托管新规出台后，预计一方面会进一步完善托管业务监管标准，另一方面将对商业银行资质、能力管理提出细化要求，有助于商业银行托管业务的规范开展，并有效管控业务风险，此外对商业银行能力建设的更高要求，也将有助于促进托管业务高质量发展。
　　▍事项：12月29日，中国银保监会就《商业银行托管业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，本期投资观察聚焦政策内容。
　　▍政策背景：完善托管业务监管，适应金融投资业务和托管市场发展。自1998年国内第一只公募基金引入托管机制以来，我国金融投资业务和托管市场持续发展，对托管业务提出更高要求和新的需求。此次托管新规的出台，一方面在现有监管制度基础上，进一步明确托管业务范围和托管职责等，完善托管业务监管标准；另一方面对商业银行资质、能力管理提出细化要求，规定商业银行开展托管业务，需要在经营战略、组织架构和内外部管理等方面持续符合相关基本要求。
　　▍政策内容：明确托管业务标准，强化托管业务能力要求。政策内容重点关注：
　　1）明确托管业务范围。要求商业银行按照是否能够实际控制，将托管产品财产分为可托管资产和其他资产，根据自身能力和服务水平提供适合的托管服务和其他服务（事务管理类服务）。
　　2）细化托管业务职责。对合同签署、账户管理、资金流水和产品运作等方面均作了较细化的监管约定，如“商业银行应当为所托管的每只产品单独建账、单独核算，对托管产品的资产、负债等会计要素进行确认、计量”，并对不得承担的职责和禁止行为作单独列示强调。
　　3）强化托管业务能力要求。对商业银行开展托管业务的资质和内外部能力提出了多项要求，包括组织架构、业务规范、系统数据安全等，将托管业务合规性和审慎性作为监管评级的重要依据，强调对于不符合托管业务资质、不满足托管业务能力要求、托管业务开展不审慎的商业银行，监管机构可依照法律法规和审慎监管原则，暂停其相关业务。
　　▍政策展望：银行能力建设长效化，托管业务监管精细化。1）商业银行能力建设长效化：本次托管新规（征求意见稿）的一大重心在开展托管业务的商业银行能力要求上，无论是相关人员培训、风险管理体系建设、金融科技运用等内部管理，还是外部机构尽职调查、风险隔离、营销宣传等外部管理，都要求商业银行持续完善内部治理体系和制度建设，提升托管服务能力和水平。2）商业银行托管业务监管精细化：本次托管新规（征求意见稿）是国内商业银行托管业务监管新的总纲性文件，系统性地对托管业务监管的各项标准做了明确要求，既有助于商业银行梳理存量业务合规情况，又有利于新业务的有序规范开展，此外还能厘清各业务参与方权责关系，保障各方合法权益。
　　▍政策影响：有利于管控业务风险，促进商业银行托管业务高质量发展。托管新规（征求意见稿）有助于商业银行托管业务的规范开展，并有效管控业务风险，此外对商业银行能力建设的更高要求，也有助于促进托管业务高质量发展。而此次托管新规（征求意见稿）中还预留了一年的过渡期安排，也有助于保障托管业务有序整改。整体来看，托管新规推出后，预计短期内对商业银行影响较小，少数不合规的存量业务亦有充足过渡期调整，但长远看，制度管理体系更完善、业务系统更健全、综合业务能力更强的大型银行或更为受益。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：托管新规出台后，预计一方面会进一步完善托管业务监管标准，另一方面对商业银行资质、能力管理提出细化要求，有助于商业银行托管业务的规范开展，并有效管控业务风险，此外对商业银行能力建设的更高要求，也将有助于促进托管业务高质量发展。对于板块投资而言，个股投资可把握两条主线：1）资产质量主线，基于“预期”的快变量维度，选择地产业务敞口高、前期估值大幅回落的招商银行、平安银行和兴业银行；基于“财务”的慢变量维度，可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种，包括江苏银行、南京银行；2）业绩增长主线，可关注估值具备性价比、业绩增长快的区域性银行，包括宁波银行、杭州银行和成都银行。

研究报告全文：托管新规影响几何银行业投资观察202313中信证券研究部核心观点托管新规出台后预计一方面会进一步完善托管业务监管标准另一方面将对商业银行资质能力管理提出细化要求有助于商业银行托管业务的规范开展并有效管控业务风险此外对商业银行能力建设的更高要求也将有助于促进托管业务高质量发展事项12月29日中国银保监会就商业银行托管业务监督管理办法征求意见稿公开征求意见本期投资观察聚焦政策内容肖斐斐银行业首席分析师政策背景完善托管业务监管适应金融投资业务和托管市场发展自1998年S1010510120057国内第一只公募基金引入托管机制以来我国金融投资业务和托管市场持续发展对托管业务提出更高要求和新的需求此次托管新规的出台一方面在现有监管制度基础上进一步明确托管业务范围和托管职责等完善托管业务监管标准另一方面对商业银行资质能力管理提出细化要求规定商业银行开展托管业务需要在经营战略组织架构和内外部管理等方面持续符合相关基本要求政策内容明确托管业务标准强化托管业务能力要求政策内容重点关注彭博1明确托管业务范围要求商业银行按照是否能够实际控制将托管产品财产银行业联席首席分分为可托管资产和其他资产根据自身能力和服务水平提供适合的托管服务和其析师他服务事务管理类服务S10105190600012细化托管业务职责对合同签署账户管理资金流水和产品运作等方面均作了较细化的监管约定如商业银行应当为所托管的每只产品单独建账单独核算对托管产品的资产负债等会计要素进行确认计量并对不得承担的职责和禁止行为作单独列示强调3强化托管业务能力要求对商业银行开展托管业务的资质和内外部能力提出了多项要求包括组织架构业务规范系统数据安全等将托管业务合规性和联系人林楠审慎性作为监管评级的重要依据强调对于不符合托管业务资质不满足托管业务能力要求托管业务开展不审慎的商业银行监管机构可依照法律法规和审慎监管原则暂停其相关业务政策展望银行能力建设长效化托管业务监管精细化1商业银行能力建设长效化本次托管新规征求意见稿的一大重心在开展托管业务的商业银行能力要求上无论是相关人员培训风险管理体系建设金融科技运用等内部管理还是外部机构尽职调查风险隔离营销宣传等外部管理都要求商业银行持续完善内部治理体系和制度建设提升托管服务能力和水平2商业银行托管业银行行业务监管精细化本次托管新规征求意见稿是国内商业银行托管业务监管新评级强于大市维持的总纲性文件系统性地对托管业务监管的各项标准做了明确要求既有助于商业银行梳理存量业务合规情况又有利于新业务的有序规范开展此外还能厘清各业务参与方权责关系保障各方合法权益政策影响有利于管控业务风险促进商业银行托管业务高质量发展托管新规征求意见稿有助于商业银行托管业务的规范开展并有效管控业务风险此外对商业银行能力建设的更高要求也有助于促进托管业务高质量发展而此次托管新规征求意见稿中还预留了一年的过渡期安排也有助于保障托管业务有序整改整体来看托管新规推出后预计短期内对商业银行影响较小少数不合规的存量业务亦有充足过渡期调整但长远看制度管理体系更完善业务系统更健全综合业务能力更强的大型银行或更为受益风险因素宏观经济增速大幅下行银行资产质量超预期恶化投资观点托管新规出台后预计一方面会进一步完善托管业务监管标准另一方面对商业银行资质能力管理提出细化要求有助于商业银行托管业务的规范开展并有效管控业务风险此外对商业银行能力建设的更高要求也将有助于证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明银行业投资观察202313促进托管业务高质量发展对于板块投资而言个股投资可把握两条主线1资产质量主线基于预期的快变量维度选择地产业务敞口高前期估值大幅回落的招商银行平安银行和兴业银行基于财务的慢变量维度可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种包括江苏银行南京银行2业绩增长主线可关注估值具备性价比业绩增长快的区域性银行包括宁波银行杭州银行和成都银行请务必阅读正文之后的免责条款和声明2银行业投资观察202313A股市场表现上周银行板块大幅上涨跑赢大盘上周沪深300指数上涨113中信银行股指数上涨224涨幅前四位分别是成都银行851苏州银行628无锡银行582宁波银行546上周银行股日均成交额为10724亿较前周增加1379日均成交额占比最高的四家为招商银行1584平安银行963农业银行831工商银行798图1近一个月中信银行股指数与沪深300指数表现中信银行股指数沪深3007700405076504000760075503950750039007450指数7400385030073503800沪深中信银行股指数73003750725072003700资料来源Wind中信证券研究部表1最近一周相对A股市场表现最近一周累计涨幅最近1周跑赢沪深300幅度最近1周跑赢银行股指幅度股价元成都银行1530851738627苏州银行778628515404无锡银行527582469358宁波银行3245546433322常熟银行755530417306邮储银行462429315205西安银行352383270159南京银行1042378265154杭州银行1308332218108张家港行461313200089长沙银行676274160050厦门银行573269155045江苏银行729268154044苏农银行469263149039江阴银行397258145034招商银行3726245131021浙商银行294244130020齐鲁银行417221107-003请务必阅读正文之后的免责条款和声明3银行业投资观察202313最近一周累计涨幅最近1周跑赢沪深300幅度最近1周跑赢银行股指幅度股价元工商银行434212098-012中信银行498205092-019光大银行307199086-025兴业银行1759197084-027沪农商行588191077-033建设银行563181067-043贵阳银行549167053-057北京银行431141028-083农业银行291139026-085平安银行1316139025-085华夏银行519137023-087交通银行474128015-096浦发银行728125012-099重庆银行678119006-105民生银行345117004-107渝农商行353115001-109上海银行591103-011-121中国银行316096-018-128青农商行289070-044-154紫金银行259039-075-185瑞丰银行631032-082-192兰州银行377027-087-197郑州银行235000-113-224青岛银行336-059-173-283资料来源Wind中信证券研究部图2近三个月银行股每周日均成交额走势单位亿元25022369200173481621215556152091509414269150127791215910648107249425100500M10W1M10W2M10W3M10W4M11W1M11W2M11W3M11W4M12W1M12W2M12W3M12W4资料来源Wind中信证券研究部表2近一个月各家银行每周日均成交额周日均成交额亿元M12W1M12W2M12W3M12W4平安银行203513309811033宁波银行1119908579832请务必阅读正文之后的免责条款和声明4银行业投资观察202313周日均成交额亿元M12W1M12W2M12W3M12W4浦发银行254161136150华夏银行244121089080民生银行229214143139招商银行2626192816481699南京银行208162141219兴业银行1389959879753北京银行263184130139农业银行845709547891交通银行410308298312工商银行1104801580856光大银行556420308244建设银行373282240267中国银行455304267294中信银行240128103103江苏银行621483351415贵阳银行102064076053江阴银行092077062061常熟银行164127096134无锡银行108078065084杭州银行269191168169上海银行194109093085苏农银行105061049058张家港行113075070078成都银行329200128231长沙银行100077051057郑州银行090082059047紫金银行148083066072青岛银行200118078064渝农商行235135118091邮储银行726466302401青农商行079050042045浙商银行385211113125厦门银行072046035040重庆银行035023017013苏州银行274173105185西安银行045041031037齐鲁银行159092060053瑞丰银行081046031034沪农商行172079049047兰州银行100052044033银行业合计1734812159942510724资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5银行业投资观察202313H股市场表现上周恒生指数上涨096至1978141点恒生H股金融业指数上涨303行业AH股整体溢价水平环比大幅下跌平均溢价率3788大部分个股跑赢大盘涨幅前四位分别为招商银行48建设银行471工商银行442郑州银行364图3近一个月恒生指数和恒生H股金融业指数变化曲线恒生H股金融业指数恒生指数右轴20000129001270019500125001230019000股金融业指数12100恒生指数H1190018500恒生117001150018000资料来源Wind中信证券研究部表3H股银行行情回顾和AH股溢价情况最近1周跑H股最近1周跑A股价格H股价格本周A股上周A股溢平均A股最近一周赢恒生H股公司简称价格赢恒生指数CNYCNY溢价率价率溢价率累计涨幅金融业指数HKD幅度幅度建设银行563489437288932243788471375168中信银行498346309611360293788176080-126农业银行291268239215622803788268172-035工商银行434402359208623283788442345139民生银行345270241430442633788112016-190交通银行474449401181819873788298202-005招商银行372643653899-444-2483788480384177中国银行316284254245625733788216120-087光大银行307238213444046153788348252045郑州银行23511410213077138583788364268061青岛银行336313280201719453788-095-191-398重庆银行678407364864987523788201104-102渝农商行353267239480148763788191095-112浙商银行294279249179715293788036-060-267邮储银行4624854336645713788363267061资料来源Wind中信证券研究部注股价为2022-12-30收盘价港元兑人民币汇率采用2022-12-30外管局公布的中间价请务必阅读正文之后的免责条款和声明6银行业投资观察202313行业估值情况从银行股估值情况来看目前行业平均2022年PE和PB分别为555X060X其中大银行股份行和城农商行分别为447X050X470X052X和616X066X表4上市银行盈利预测与估值对比2021APE2022EPE2023EPE2024EPE2021APB2022EPB2023EPB2024EPB银行业平均631555498446067060055050大银行平均476447415381053050046042股份行平均537470423377058052047043城农商行平均708616549489074066060054工商银行457439413385053051046043建设银行472447422391057052048044农业银行448424403372050046044040中国银行452429406375049046043039交通银行423411383353045041038035邮储银行602530464410067061055050招商银行808725640562128114101090兴业银行466410362319061055049044浦发银行448423395363038036033031光大银行430408381345044040037034华夏银行398379359336035032030028平安银行737599503430078070062055北京银行424445411373042039036033南京银行699586517444097086077068宁波银行1140957807680159139122105江苏银行602452382329071063057050贵阳银行347339318297042038035032杭州银行918691589507106094084074上海银行400387360333045042038035常熟银行946773644542105094085075西安银行558604560516057053050047长沙银行454430386346055050045041无锡银行652539463406074066059053张家港行767642528443081073065058渝农商行419395364337040037035033兰州银行1371134112701207075070067065苏州银行1240766672589087080074068成都银行747570487420123105091078郑州银行705675639589049045042038青岛银行799713637565079063059054重庆银行539533490448056052048044苏农银行729613532463064059054050青农商行541594570539055051047044沪农商行5855074483940600570520472021AEPS2022EEPS2023EEPS2024EEPS2021A2022E2023E2024E请务必阅读正文之后的免责条款和声明7银行业投资观察202313BVPSBVPSBVPSBVPS工商银行0950991051138148589361019建设银行119126133144995108611831288农业银行065069072078587627667725中国银行070074078084647685743806交通银行1121151241341064115112441345邮储银行077087099113689756833918招商银行4615145826632901326336764147兴业银行3774294865522880320635804003浦发银行1621721842011908203921802334光大银行071075081089699760826899华夏银行1301371451551497160217261859平安银行1792202623061677187421072378北京银行1020971051161027110811951290南京银行1491782012351078121013551527宁波银行2853394024772038232826703077江苏银行1211611912211031115212901448贵阳银行1581621731851295142715691721杭州银行1431892222581233138715621766上海银行1481531641771304142215511689常熟银行0800981171397228008931003西安银行063058063068619659704753长沙银行1491571751961219134814921652无锡银行081098114130709793889998张家港行060072087104572635710798渝农商行08408909710588595010051082兰州银行027028030031504542562582苏州银行06310211613289096610521149成都银行2052693143641247145416871957郑州银行033035037040483524566612青岛银行042047053059426533573618重庆银行1261271381511219131314181532苏农银行064076088101729790862946青农商行053049051054525568612659沪农商行101116131149972103211291238工商银行0950991051138148589361019建设银行119126133144995108611831288资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022-12-30收盘价互联互通持股情况上周北上资金银行板块平均持股279环比提高005pct陆股通持股比例前五名分别为招商73成都651宁波643平安642邮储607上周南下资金银行板块平均持股834环比提高004pct陆股通持股比例前五名请务必阅读正文之后的免责条款和声明8银行业投资观察202313分别为重庆农商3609郑州2485民生2481工行2412农行1865图4A股银行沪深股通持股市值占比图5H股银行港股通持股市值占比A股银行沪深股通持股市值占比H股银行港股通持股市值占比3208603108553008502908452808402708352602508302408252308202208158-89-19-98-39-67-298-168-249-209-2810-711-212-67-268-118-198-299-159-2310-311-712-112-910-1710-2511-1011-1811-2812-1412-2210-2010-2811-1511-2312-1912-2910-12资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图6A股银行沪深股通持股比例前五图7H股银行港股通持股比例前五沪深股通持股比例前五港股通持股比例前五873040360976516436423560763024852481241252518654203152101500招商成都宁波平安邮储重庆农商郑州民生工行农行资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部行业信息跟踪中国人民银行发布2022年11月份金融市场运行情况一债券市场发行情况11月份债券市场共发行各类债券506379亿元国债发行92375亿元地方政府债券发行24689亿元金融债券发行95426亿元公司信用类债券发行107576亿元信贷资产支持证券发行2768亿元同业存单发行180069亿元截至11月末债券市场托管余额为1445万亿元其中国债托管余额249万亿元地方政府债券托管余额349万亿元金融债券托管余额344万亿元公司信用类债券托管余额322万亿元信贷资产支持证券托管余额24万亿元同业存单托管余额138万亿元商业银行柜台债券托管余额3974亿元二债券市场运行情况11月份银行间债券市场现券成交286万亿元日均成交130139亿元同比增加286环比增加193单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的456单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的请务必阅读正文之后的免责条款和声明9银行业投资观察202313473单笔平均成交量4835万元交易所债券市场现券成交35万亿元日均成交15945亿元同比减少19环比增加279商业银行柜台市场债券成交126万笔成交金额1473亿元三货币市场运行情况11月份银行间货币市场成交共计1288万亿元同比增加76环比增加189其中质押式回购成交1178万亿元同比增加89环比增加214买断式回购成交53771亿元同比增加245环比增加312同业拆借成交104万亿元同比减少62环比减少40交易所标准券回购成交383万亿元同比增加79环比增加37711月份银行间质押式回购月加权平均利率为161环比上升15个基点同业拆借月加权平均利率为155环比上升14个基点五票据市场运行情况11月份商业汇票承兑发生额22万亿元贴现发生额15万亿元截至11月末商业汇票承兑余额188万亿元贴现余额129万亿元11月份签发票据的中小微企业89万家占全部签票企业的923中小微企业签票发生额14万亿元占全部签票发生额的643贴现的中小微企业98万家占全部贴现企业965贴现发生额11万亿元占全部贴现发生额731六股票市场运行情况11月末上证指数收于31513点较上月末上升2579点涨幅为89深证成指收于111085点较上月末上升7115点涨幅为6811月份沪市日均交易量为39177亿元环比增加148深市日均交易量为53642亿元环比增加185来源中国人民银行httpwwwpbcgovcngoutongjiaoliu1134561134694744614indexhtml中国人民银行货币政策委员会召开2022年第四季度例会中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度总第99次例会于12月28日召开会议分析了国内外经济金融形势会议认为2022年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展有效实施宏观政策最大程度稳住经济社会发展基本盘稳健的货币政策灵活适度保持连续性稳定性可持续性科学管理市场预期切实服务实体经济有效防控金融风险贷款市场报价利率改革红利持续释放货币政策传导效率增强贷款利率明显下降人民币汇率双向浮动弹性增强在合理均衡水平上保持基本稳定发挥了宏观经济稳定器功能会议强调要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神按照党中央国务院的决策部署扎实推进中国式现代化坚持两个毫不动摇坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展加大宏观政策调控力度大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来进一步加强部门间政策协调落实好稳经济一揽子政策和接续政策充分发挥货币信贷政策效能把握好内部均衡和外部均衡的平衡统筹金融支持实体经济与防风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步来源中国人民银行httpwwwpbcgovcngoutongjiaoliu1134561134694751683indexhtml中国银保监会发布外国银行分行综合监管评级办法试行为进一步完善外国银行分行监管评级体系合理配置监管资源加强分类监管促进外国银行分行稳健运营近日中国银保监会发布外国银行分行综合监管评级办法试行下称办法办法共三十六条包括总则核心要素评级总行支持度评估综合监管评级评级程序评级结果运用附则等七个章节办法从总体上对外国银行分行监管评级工作进行规范对外国银行分行评级的基本定义适用范围主要原则评级要素基本程序评级请务必阅读正文之后的免责条款和声明10银行业投资观察202313结果运用等作出了原则性规定办法一是明确外国银行分行监管评级基本体系外国银行分行综合监管评级包括核心要素评级和总行支持度评估两部分其结果以核心要素评级结果为基准总行支持度评估作为调整项其中核心要素评级包括风险管理营运控制合规性和资产质量等4项评级要素总行支持度评估包括总行的经营环境风险总行的财务状况和管理能力以及总行对在华分行的支持度等3项评估要素二是规范评级程序外国银行分行综合监管评级程序包括收集信息初评复评审核评级结果反馈评级结果运用动态调整后评价等环节其中年度监管评级工作结束后外国银行分行风险发生重大变化的监管机构可对其监管评级结果进行动态调整三是对评级结果运用作出指导强调监管评级结果是作为衡量外国银行分行经营状况风险程度和风险管理能力制定监管规划合理配置监管资源采取监管措施和行动开展市场准入的重要依据明确监管机构应根据监管评级结果对外国银行分行采取分类监管措施来源中国银保监会httpwwwcbircgovcncnviewpagesItemDetailhtmldocId1087223itemId915generaltype0公司公告交通银行中国银保监会已核准黄红元先生任本公司副行长的任职资格南京银行中国银保监会江苏监管局核准朱钢先生担任本公司行长的任职资格成都银行四川银保监局已核准龚民先生罗结先生及陈海波先生公司副行长的任职资格以及罗结先生董事会秘书的任职资格南京银行本公司控股子公司南银法巴消费金融有限公司拟定向增资增资后注册资本将从6亿元增加至50亿元中国银保监会江苏监管局同意本公司受让先声再康江苏药业有限公司持有的南银法巴消金6股权法国巴黎银行受让先声再康江苏药业有限公司持有的南银法巴消金10股权本次股权变更后本公司对南银法巴消金出资比例由56变更为62法国巴黎银行对南银法巴消金出资比例由3变更为13请务必阅读正文之后的免责条款和声明11银行业投资观察202313相关研究银行业投资观察定调积极展望良好2022-12-26银行业投资观察20221219扩需求稳风险2022-12-19银行业2023年投资策略新周期起点2022-12-15银行业2022年11月金融数据点评政策效果开始显现2022-12-12银行业投资观察暖风频出行业受益可进阶2022-12-12银行业投资观察表外监管精细化2022-12-042022年11月银行理财市场回顾整体业绩比较基准下行2022-12-02银行业投资观察合力推进宽信用2022-11-28上市银行资本市场高峰论坛上市银行价值提升的逻辑2022-11-24银行业投资观察20221120票据新规平稳落地2022-11-20银行业关于2022年三季度货币政策执行报告的点评强化协同直达实体2022-11-17银行业关于三部委明确出具保函置换预售监管资金政策的点评盘活预售资金提升纾困效率2022-11-15银行业投资观察政策落地风险预期好转2022-11-14银行业2022年10月金融数据点评如何提振社融2022-11-11金融市场观察第2期10月宽信用效果如何2022-11-07银行业投资观察个人养老金业务发展提速2022-11-072022年10月银行理财市场回顾固收类产品占比高位再提升2022-11-02银行业2022年三季报综述核心变量运行平稳2022-10-31银行业2022年三季度基金持仓分析报告机构持仓企稳2022-10-28银行业投资观察业绩平稳静待预期修复2022-10-24财富管理系列之理财公司深度分析报告光大理财传承发展赋能前行2022-10-17银行业投资观察政策乐观经营修复2022-10-17银行业2022年9月金融数据点评信用改善进行时2022-10-12金融市场观察第1期稳信用提速2022-10-11银行行业投资观察政策环境良好绝对收益可期2022-10-10银行业2022年9月银行理财市场回顾产品发行放缓理财子发行占比提升2022-10-03银行业投资观察20220925稳经济持续推进2022-09-25财富管理系列之理财公司深度分析报告平安理财财富管理新锐2022-09-21银行行业投资观察政策工具发力纾困2022-09-19银行业财富管理深度研究系列如何理解上半年财富市场的变化2022-09-19银行业投资观察20220912政策接续静待修复2022-09-12银行业2022年8月金融数据点评社融回暖对公贷款改善2022-09-092022年8月银行理财市场回顾产品数量增长发行结构稳定2022-09-09银行业流动性专题研究流动性分析全景图2022-09-06请务必阅读正文之后的免责条款和声明12分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上13特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利14