11月国内锂镍原料进口量继续增加，钴原料进口价格持续回落，出口方面，氢氧化锂和正极材料出口量呈现回落态势。需求端弱势运行叠加进口原料量增长，预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行。展望后市，预计2023年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解，随着产业链去库以及需求端回暖，锂价有望在春节后止跌，带动锂板块反弹，推荐天齐锂业和永兴材料，建议关注中矿资源。
　　▍2022年11月锂镍原料进口量环比回升，钴原料进口价格继续回落。11月份国内碳酸锂进口量环比回升，海外供给持续释放预计将对国内价格形成冲击。钴原料进口价格环比继续下滑，供给偏宽，钴价延续弱势运行。11月国内镍原料进口量继续增长，显示出海外镍冶炼项目产能释放带来的供给增长。出口方面，氢氧化锂和正极材料11月出口量均下滑，显示出下游需求有走弱迹象。
　　▍锂盐进口量价环比回升，海外供应持续增加。11月中国碳酸锂进口量和氢氧化锂出口量分别为12412/8777/吨，分别环比+49.8%/-8.9%；碳酸锂进口价格和氢氧化锂出口价分别为5.37/4.87万美元/吨，分别环比+5.8%/+2.5%。11月智利碳酸锂出口量为16631吨，环比+23.6%；出口均价为4.13万美元/吨，环比+28.1%。11月澳洲黑德兰港口出口到中国的锂精矿数量为12.3万吨，环比+41.9%。2022年以来国内锂原料进口量持续增长，且进口价格仍低于国内现货价，叠加年底下游锂盐采购转弱，进口量增加预计将对国内锂盐市场造成冲击。
　　▍钴原料供应宽松，价格表现偏弱。11月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为6251.7金属吨，环比-5.6%，同比-19.6%；2022年前11个月，钴原料进口量合计为8.4万金属吨，同比+18.9%。11月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为4.54万/4.17万/5.3万美元/吨，环比分别-28.6%/-12.2%/-6.1%。2022年以来消费电子需求持续低迷，海外钴供应量显著增加，钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低。
　　▍自印尼进口镍原料数量大幅增长，镍产品进口价格普遍上涨。2022年前11个月，中国镍原料进口量出现分化，镍矿及精炼镍的累计进口量分别同比下滑10.3%和38.3%，硫酸镍、镍湿法冶炼中间品、镍铁的累计进口量分别同比增加22.2%、118.0%和57.4%。由于中资企业在印尼的镍冶炼项目投产，2022年中国从印尼进口镍湿法冶炼中间品以及镍铁数量分别同比增长1009.2%/72.0%。2022年以来镍产品进口价格普遍随镍价上涨，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁前11个月进口价分别同比+12.6%/+34.8%/+28.5%/+15.5%/+8.7%。
　　▍三元正极材料及钴酸锂出口量下行。2022年1-11月中国三元前驱体累计出口量为11.2万吨，同比减少9.3%；11月国内三元正极材料出口量为9818.4吨，环比减少8.7%；11月国内钴酸锂正极材料进口量为819.2吨，环比增加4.1%，同比减少29.6%；出口量为2796.5吨，环比减少9.3%，同比减少34.1%。四季度新能源汽车产业链备货情绪低迷，前驱体及正极材料出口量均从三季度的高位回落，消费电子需求持续疲软，钴酸锂进出口量同比大幅下降。
　　▍风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期；金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险；电池技术路线变化的风险。
　　▍投资策略：11月国内锂镍原料进口量继续增加，钴原料进口价格持续回落，出口方面，氢氧化锂和正极材料出口量下行。需求端弱势运行叠加进口原料量增长，预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行。展望后市，预计2023年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解，随着产业链去库以及需求端回暖，锂价有望在春节后止跌，带动锂板块反弹，推荐天齐锂业和永兴材料，建议关注中矿资源。

研究报告全文：锂镍进口量环比增加钴进口价格弱势运行金属行业能源金属进出口跟踪报告202313中信证券研究部11月国内锂镍原料进口量继续增加钴原料进口价格持续回落出口方面氢氧化锂和正极材料出口量呈现回落态势需求端弱势运行叠加进口原料量增长预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行展望后市预计2023年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解随着产业链去库以及需求端回暖锂价有望在春节后止跌带动锂板块反弹推荐天齐锂业和永兴材料建议关注中矿资源2022年11月锂镍原料进口量环比回升钴原料进口价格继续回落11月份国拜俊飞内碳酸锂进口量环比回升海外供给持续释放预计将对国内价格形成冲击钴原金属分析师料进口价格环比继续下滑供给偏宽钴价延续弱势运行11月国内镍原料进S1010521070006口量继续增长显示出海外镍冶炼项目产能释放带来的供给增长出口方面氢氧化锂和正极材料11月出口量均下滑显示出下游需求有走弱迹象锂盐进口量价环比回升海外供应持续增加11月中国碳酸锂进口量和氢氧化锂出口量分别为124128777吨分别环比498-89碳酸锂进口价格和氢氧化锂出口价分别为537487万美元吨分别环比582511月智利碳酸锂出口量为16631吨环比236出口均价为413万美元吨环比28111月澳洲黑德兰港口出口到中国的锂精矿数量为123万吨环比敖翀周期产业首席4192022年以来国内锂原料进口量持续增长且进口价格仍低于国内现货分析师价叠加年底下游锂盐采购转弱进口量增加预计将对国内锂盐市场造成冲击S1010515020001钴原料供应宽松价格表现偏弱11月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为62517金属吨环比-56同比-1962022年前11个月钴原料进口量合计为84万金属吨同比18911月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为454万417万53万美元吨环比分别-286-122-612022年以来消费电子需求持续低迷海外钴供应量显著增加钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低自印尼进口镍原料数量大幅增长镍产品进口价格普遍上涨2022年前11个月中国镍原料进口量出现分化镍矿及精炼镍的累计进口量分别同比下滑103和383硫酸镍镍湿法冶炼中间品镍铁的累计进口量分别同比增加2221180和574由于中资企业在印尼的镍冶炼项目投产2022年中国从印尼进口镍湿法冶炼中间品以及镍铁数量分别同比增长100927202022年以来镍产品进口价格普遍随镍价上涨镍矿精炼镍硫酸镍MHP镍铁前11个月进口价分别同比12634828515587金属行业三元正极材料及钴酸锂出口量下行2022年1-11月中国三元前驱体累计出口评级强于大市维持量为112万吨同比减少9311月国内三元正极材料出口量为98184吨环比减少8711月国内钴酸锂正极材料进口量为8192吨环比增加41同比减少296出口量为27965吨环比减少93同比减少341四季度新能源汽车产业链备货情绪低迷前驱体及正极材料出口量均从三季度的高位回落消费电子需求持续疲软钴酸锂进出口量同比大幅下降风险因素下游新能源汽车消费增长不及预期金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险电池技术路线变化的风险投资策略11月国内锂镍原料进口量继续增加钴原料进口价格持续回落出口方面氢氧化锂和正极材料出口量下行需求端弱势运行叠加进口原料量增长预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行展望后市预计2023年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解随着产业链去库以及需求端回暖锂价有望在春节后止跌带动锂板块反弹推荐天齐锂业和永兴材料建议关注中矿资源证券研究报告请务必阅读正文之后第17页起的免责条款和声明金属行业能源金属进出口跟踪报告202313目录锂进口量价环比回升海外供应持续增加3钴原料进口量环比下降价格表现偏弱7镍镍原料进口价普遍回升10正极材料需求疲软影响电池材料进出口量13插图目录图1中国碳酸锂进口量价情况3图2中国氢氧化锂出口量价情况3图3碳酸锂国内现货价与进口价对比4图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比4图5智利出口碳酸锂数量及价格4图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量5图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格5图8韩国锂化合物进口量及单价5图9日本锂化合物进口量及单价6图10澳洲黑德兰港出口到中国锂精矿数量6图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格7图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格7图13中国未锻轧钴进口量及进口价格8图14中国钴原料进口量8图15四氧化三钴出口量及出口价格9图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比9图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格10图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量10图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格11图20中国从主要国家进口精炼镍及合金实物量11图21中国硫酸镍进口数量及单价11图22中国从主要国家进口硫酸镍实物量11图23中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格12图24中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量12图25中国镍铁进口数量及单价12图26中国从印尼进口镍铁数量及单价12图27镍产品进口价格涨跌幅对比13图28中国三元正极材料前驱体出口数量及单价13图29中国三元正极材料进出口量情况14图30中国钴酸锂进出口量情况14请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业能源金属进出口跟踪报告202313锂进口量价环比回升海外供应持续增加11月中国碳酸锂进口量及进口价格均环比上涨2022年11月中国碳酸锂进口量为12412吨环比增加498同比增加2035进口价格为537万美元吨环比上涨58同比上涨29732022年1-11月中国碳酸锂累计进口量为1252万吨同比增加697进口均价为471万美元吨同比上涨6267图1中国碳酸锂进口量价情况碳酸锂进口量吨进口单价美元吨300008000070000250006000020000500001500040000300001000020000500010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部11月中国氢氧化锂出口价格环比微增2022年11月中国氢氧化锂出口量为8877吨环比减少89同比增加486出口价格为487万美元吨环比上涨25同比上涨28602022年1-11月中国氢氧化锂累计出口量为846万吨同比增加264出口均价为412万美元吨同比上涨3245图2中国氢氧化锂出口量价情况氢氧化锂出口量吨出口单价美元吨12000600001000050000800040000600030000400020000200010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部锂盐进出口价格仍低于国内现货价格2022年初至8月份南美锂生产企业长单占比逐步降低碳酸锂售价逐渐贴近市场价因此碳酸锂进口价与国内现货价差逐渐收缩9月份以来碳酸锂进口价格远低于现货价格主要是由于国内企业购买南美价格较低的初级碳酸锂产品并在国内加工成高品质的碳酸锂或氢氧化锂产品本轮锂价上涨周期中请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业能源金属进出口跟踪报告202313国内氢氧化锂出口价格始终低于现货价格主要由于国内氢氧化锂厂商与海外电池及材料厂家签订长期供应协议价格调整频率低价格变动滞后国内市场因此在锂价大幅上涨阶段出口价格长期低于现货价格图3碳酸锂国内现货价与进口价对比单位美元吨图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比单位美元吨碳酸锂国内现价碳酸锂进口单价氢氧化锂国内现价氢氧化锂出口单价8000090000700008000060000700006000050000500004000040000300003000020000200001000010000002019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部11月智利碳酸锂出口量价齐升根据智利海关数据2022年11月智利碳酸锂出口量为16631吨环比增加236同比增加281出口均价为413万美元吨环比上涨33同比上涨4332022年1-11月智利碳酸锂累计出口量为187万吨同比增加46出口均价为368万美元吨同比上涨4892022年以来南美主要盐湖提锂企业产能继续扩张出口量大幅增长此外SQM等盐湖提锂企业普遍提高了可变价格合约的占比锂产品售价更贴近市场价因此智利碳酸锂出口价格整体大幅上涨图5智利出口碳酸锂数量吨及价格美元吨出口量出口单价30000600002500050000200004000015000300001000020000500010000002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09资料来源智利海关中信证券研究部11月智利向中日韩出口碳酸锂价格均环比上涨2022年1-11月智利向中国出口的碳酸锂单价为462万美元吨同比687出口量为114万吨同比962022年11月智利向中国日本和韩国出口的碳酸锂单价分别为452550284万美元吨环比上涨19903144出口量分别为10065131531894吨环比分别增加32548939智利向日本出口碳酸锂价格在经历10月份的大幅下跌后在11月恢复至较高水平请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业能源金属进出口跟踪报告202313价格大幅波动或由于出口产品的品质差异或企业定价变化所致智利向韩国出口碳酸锂价格则继续显著低于向中国和日本的出口价格图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量单位吨图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格单位美元吨中国日本韩国中国日本韩国300007000025000600005000020000400001500030000100002000050001000000201205209211215219221225229201205209211215219221225229资料来源智利海关中信证券研究部资料来源智利海关中信证券研究部11月韩国碳酸锂及氢氧化锂进口价格均环比下跌2022年11月韩国碳酸锂进口量为4326吨环比增加195同比增加837进口价格为436万美元吨环比下跌68同比上涨343411月韩国氢氧化锂进口量为6129吨环比减少181同比增加275进口价格为580万美元吨环比下跌11同比上涨29102022年1-11月韩国碳酸锂进口量为452万吨同比增加206进口价格为333万美元吨同比上涨2618韩国氢氧化锂进口量为639万吨同比增加337进口价格为512万美元吨同比上涨3337图8韩国锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价140007000012000600001000050000800040000600030000400020000200010000002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源韩国海关总署中信证券研究部11月日本碳酸锂进口价格涨至历史高点2022年11月日本碳酸锂进口量为1836吨环比减少75同比增加310进口价格为932万美元吨环比上涨161同比上涨602311月日本氢氧化锂进口量为3123吨环比增加13同比下跌78进口价格为572万美元吨环比上涨108同比上涨32772022年1-11月日本碳酸锂进口量为223万吨同比增加267进口价格为551万美元吨同比上涨4065请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业能源金属进出口跟踪报告202313日本氢氧化锂进口量为316万吨同比增长29进口价格为409万美元吨同比上涨2302图9日本锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价700010400096000600088000800005000720006400040005600030004800040000200032000240001000160008000002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源日本海关总署中信证券研究部11月澳洲黑德兰港锂精矿出口量环比增加澳洲黑德兰港是PilbaraMineralResources等公司向中国发运锂精矿的港口2022年11月黑德兰港出口到中国的锂精矿数量为1225万吨环比增加4192022年1-11月黑德兰港出口到中国的锂精矿数量为6706万吨同比增加1656受益于PilbaraMinerals公司Ngungaju项目以及MineralResources和美国雅保公司共同持股的Wodgina矿山顺利复产2022年黑德兰港向中国发运锂精矿数量大幅增加图10澳洲黑德兰港出口到中国锂精矿数量单位吨2020年2021年2022年1400001200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源黑德兰港官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业能源金属进出口跟踪报告202313钴原料进口量环比下降价格表现偏弱11月钴矿砂及其精矿进口量价环比下跌2022年11月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为1424吨折合金属量为100吨环比9月份减少734注10月进口数据为0同比减少611进口单价为454万美元金属吨环比9月份下跌286同比下跌4462022年1-11月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为23万吨折合金属量为1641吨同比增长851进口均价为799万美元金属吨同比上涨236图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格进口金属量吨平均单价万美元吨1200121000108008600640042002002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部11月钴湿法冶炼中间品进口量价齐跌2022年11月中国钴湿法冶炼中间品进口实物量为232910吨折合金属量为60496吨环比减少73同比减少168进口单价为417万美元金属吨环比下跌122同比下跌3122022年前11个月中国钴湿法冶炼中间品累计进口量为309万吨折合金属量为80万吨同比增长123进口单价为658万美元金属吨同比上涨274图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格进口金属量吨平均单价万美元吨1000010900098000870007600065000540004300032000210001002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业能源金属进出口跟踪报告20231311月未锻轧钴进口单价继续下跌2022年11月中国未锻轧钴进口量为1022金属吨环比增加12同比减少583进口单价为53万美元金属吨环比下跌61同比上涨902022年1-11月中国未锻轧钴累计进口量为26481吨同比减少574进口单价为64万美元金属吨同比上涨663图13中国未锻轧钴进口量及进口价格进口量吨进口单价万美元吨1600914008120076100058004600340022001002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10资料来源中国海关总署中信证券研究部2022年以来钴原料进口总量同比显著增加2022年11月中国钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为62517金属吨环比减少56同比减少1962022年1-11月中国钴原料累计进口量为84万金属吨同比增加1892022年以来海外钴产能逐步释放钴原料进口量同比增加图14中国钴原料进口量单位金属吨钴湿法冶炼中间品钴矿砂及其精矿未锻轧钴同比增幅200100001508000100600050400002000-500-1002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部11月四氧化三钴出口价格继续下跌2022年11月中国四氧化三钴出口量为3595吨环比增加162同比增加113出口单价为38万美元吨环比及同比均下跌592022年1-11月中国四氧化三钴累计出口量为45166吨同比减少226出口单价为49万美元吨同比上涨467四氧化三钴出口量下滑表明海外消费锂电用钴酸锂的原料需求持续萎缩显示出消费锂电市场延续低迷态势请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业能源金属进出口跟踪报告202313图15四氧化三钴出口量及出口价格出口量吨出口单价美元吨12006000010005000080040000600300004002000020010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部电解钴现货价跌幅放缓钴冶炼企业盈利回暖2022年11月国内电解钴现货均价为482万美元金属吨环比下跌34同比下降280较钴湿法冶炼中间品进口价高6535美元金属吨自3月份电解钴价格下降以来钴现货价与湿法冶炼中间品进口价差额缩小国内钴冶炼企业利润空间逐步收缩直至亏损9月份以来电解钴现货价跌幅缓和钴湿法冶炼中间品进口价低于电解钴现货价钴冶炼企业盈利水平恢复图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比万美元金属吨价差右轴钴湿法冶炼中间品进口价电解钴现货价1039282716105-14-13-22-21-30-32019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业能源金属进出口跟踪报告202313镍镍原料进口价普遍回升2022年以来中国镍矿砂及精矿进口量同比下降2022年11月中国镍矿砂及精矿进口量为4169万实物吨环比增加06进口单价为1050美元吨环比上涨186当前中国镍矿进口主要来自菲律宾2022年11月中国从菲律宾进口镍矿的数量为3580万吨环比减少106进口单价为712美元吨环比上涨1162022年1-11月中国镍矿砂及精矿累计进口量为37304万实物吨同比减少103进口单价为1139美元吨同比上涨1261-11月中国从菲律宾进口镍矿的数量为31330万吨同比减少164进口单价为782美元吨同比上涨2411月中国镍矿进口量环比下降主要由于菲律宾产量高峰已过中国从海外进口镍矿数量随之下降图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量单位万吨进口量万吨平均单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨80025060012070050010020060040080500150400300601003002004020050100201000000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部11月精炼镍及合金进口量环比提高2022年11月我国精炼镍及合金进口量为145209吨环比增加200同比减少452进口单价为226万美元吨环比下跌02同比上涨1392022年1-11月我国精炼镍及合金进口量为145万吨同比减少383进口单价为250万美元吨同比上涨3482022年以来由于国内经济下行消费复苏偏慢精炼镍及合金传统需求持续低迷硫酸镍原料需求被MHP及高冰镍代替精炼镍进口量因此大幅下滑2022年以来俄罗斯及澳大利亚已成中国精炼镍主要进口来源1-11月中国从两国合计进口84万吨精炼镍占总进口量的579请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业能源金属进出口跟踪报告202313图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格图20中国从主要国家进口精炼镍及合金实物量单位吨进口量吨平均单价万美元吨俄罗斯澳大利亚挪威日本芬兰4000035350003500030300003000025250002500020200002000015150001500010000100001050005000050000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部受动力电池需求拉动2022年中国硫酸镍进口量维持增长2022年11月中国硫酸镍进口量为61712吨环比增加534同比增长194进口单价为49792美元吨环比上涨49同比上涨1152022年1-11月中国硫酸镍累计进口量为50万吨同比增长222进口单价为54654美元吨同比上涨285由于动力电池需求带动硫酸镍消费量高增硫酸镍进口量快速增长随着Harjavalta以及Terrafame工厂硫酸镍产能逐步释放芬兰已成为中国最大的硫酸镍进口国1-11月份进口量合计为27万吨同比增长13476占总进口量的546图21中国硫酸镍进口数量及单价图22中国从主要国家进口硫酸镍实物量单位吨进口量吨进口单价美元吨芬兰澳大利亚韩国7000800070006000700060005000600050005000400040004000300030003000200020002000100010001000000192198202208212218222228191197201207211217221227资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部11月镍湿法冶炼中间品进口量显著回升2022年11月中国镍湿法冶炼中间品进口量为101万吨环比增加157同比增长1156进口单价为40789美元吨环比上涨01同比下跌2512022年1-11月中国镍湿法冶炼中间品累计进口量为813万吨同比增长1180进口单价为51185美元吨同比上涨155新能源动力电池需求持续增长作为电池级硫酸镍的主要原料镍湿法冶炼中间品需求及进口量同比大幅增加随着中资企业在印尼的镍湿法冶炼项目陆续投产印尼成为中国镍湿法冶炼中间品主要进口国1-11月份进口量合计为408万吨同比增长10092占总进口量比重为501请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业能源金属进出口跟踪报告202313图23中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格图24中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量吨进口量万吨进口单价美元吨新喀澳大利亚巴布亚新几内亚印尼1280001000007000900001080000600087000050006000064000500003000400004300002000220000100010000000192198202208212218222228191197201207211217221227资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部2022年镍铁进口量同比大幅增长2022年11月中国镍铁进口量为597万吨环比增加112同比增长1059进口单价为24814美元吨环比上涨23同比下跌2442022年1-11月中国镍铁累计进口量为5299万吨同比增长574进口单价为27228美元吨同比上涨872022年镍价持续上涨由于印尼镍铁产能大幅增长导致供应镍铁宽松因此镍铁进口价涨幅平缓2022年11月中国从印尼进口镍铁量为543万吨环比增加114同比增加1352进口单价为22417美元吨环比上涨50同比下跌1921-11月中国从印尼合计进口4858万吨镍铁同比增长720占总进口量的917图25中国镍铁进口数量及单价图26中国从印尼进口镍铁数量及单价进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨70350070350060300060300050250050250040200040200030150030150020100020100010500105000000191197201207211217221227191197201207211217221227资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部镍铁价格相对走弱精炼镍及镍湿法冶炼中间品价格表现强势自2019年以来硫酸镍镍湿法冶炼中间品镍铁精炼镍及合金的进口价格涨幅分别为609886234931镍价近年来逐步上涨我国精炼镍进口价格随之涨至高位受钴价影响MHP在2022年以来价格波动较大相对于镍传统需求MHP及硫酸镍对应的新能源下游需求强劲且供应释放较慢价格表现较为强势镍铁供应相对宽松下游钢铁需求表现较弱因此长期以来涨势相对疲软请务必阅读正文之后的免责条款和声明12金属行业能源金属进出口跟踪报告202313图27镍产品进口价格涨跌幅对比硫酸镍MHP镍铁精炼镍及合金250200150100500-502019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部正极材料需求疲软影响电池材料进出口量11月三元正极材料前驱体出口价格回落2022年11月中国三元正极材料前驱体出口量为106382吨环比增加88同比增加23出口单价为17万美元吨环比下跌211同比上涨372022年1-11月中国三元正极材料前驱体累计出口量为112万吨同比减少93出口单价为201万美元吨同比上涨375二季度以来钴价持续下跌三元正极材料前驱体原料成本降低出口价格因此震荡下行图28中国三元正极材料前驱体出口数量及单价出口量吨出口单价美元吨16000300001400025000120002000010000800015000600010000400050002000002019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08资料来源中国海关总署中信证券研究部11月三元正极材料出口量继续下降2022年11月中国三元正极材料进口量为78120吨环比增长206同比增长636出口量为98184吨环比减少87同比增加8782022年1-11月中国三元正极材料累计进口量为95万吨同比增加731累计出口量为105万吨同比增加689锂电下游备货高峰期已过四季度国内外电池厂商采购正极材料的意愿不强进出口量较上个季度显著回落请务必阅读正文之后的免责条款和声明13金属行业能源金属进出口跟踪报告202313图29中国三元正极材料进出口量情况单位吨进口量出口量200001500010000500005000100001500020000250002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部11月钴酸锂正极材料进出口量低位运行2022年11月中国钴酸锂正极材料进口量为8192吨环比增加41同比减少296出口量为27965吨环比减少93同比减少3412022年1-11月中国钴酸锂正极材料累计进口量为11万吨同比减少301累计出口量为33万吨同比增加12相较于前一年国内消费电子需求下滑导致钴酸锂正极材料进口量同比大幅减少图30中国钴酸锂进出口量情况单位吨进口量出口量3000200010000100020003000400050006000700080002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明14金属行业能源金属进出口跟踪报告202313风险因素1下游新能源汽车消费增长不及预期的风险新能源汽车渗透率逐步提升下游需求增速放缓若新能源汽车销量增长不及预期导致上游能源金属需求减弱预计会影响相关企业盈利2金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降3电池技术路线变化的风险电池技术路线的变动有可能会导致市场需求结构发生变化新能源上游金属及材料相关企业的市场份额下降进而影响企业利润投资策略11月国内锂镍原料进口量继续增加钴原料进口价格持续回落出口方面氢氧化锂和正极材料出口量呈现回落态势需求端弱势运行叠加进口原料量增长预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行展望后市预计2023年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解随着产业链去库以及需求端回暖锂价有望在春节后止跌带动锂板块反弹推荐天齐锂业和永兴材料建议关注中矿资源海外钴产能逐步释放钴原料进口同比增加叠加下游消费电子需求疲软预计钴价将延续弱势运行2022年以来LME镍库存持续走低镍价短期内维持较高水平但海外镍产能持续增加进口原料量不断增长镍价后市仍有下行风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明15金属行业能源金属进出口跟踪报告202313相关研究铜铝行业资本开支情况及行业展望左侧配置时点接近关注高成长性标的2022-12-28金属行业工业金属点评经济回暖预期催化铜铝板块强势运行2022-12-12金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q3锂价指引继续向上产能扩张进度不及预期2022-11-21金属行业重大事项点评碳达峰实施方案发布重点关注铝和再生金属2022-11-16金属行业黄金行业专题金价涨势确立下黄金股的选股逻辑2022-11-14金属行业黄金行业点评美联储加息或迎来拐点金价上涨趋势强化2022-11-13金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q3锂矿短缺加剧本土锂资源重要性不断提升2022-11-07金属行业铜行业点评美元走弱叠加库存下降关注铜价反弹机会2022-11-06金属行业锂行业重大事项点评海外投资生变本土锂资源开发重要性提升2022-11-04制造产业非上市公司之鑫益瑞杰分析报告汽车3C双轮驱动新兴领域大有可为2022-10-19金属行业铝行业点评云南电解铝限产落地铝价有望偏强运行2022-09-15金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q2现货销售占比提升新建产能进展缓慢2022-08-24金属行业锰行业跟踪报告锰的生产工艺与技术应用探讨2022-08-16金属行业铝行业点评供给增长降速铝价运行中枢抬升2022-08-11金属行业黄金行业点评加息因素压制弱化金价上涨趋势强化2022-08-11金属行业铜行业点评库存持续下降抵消衰退担忧铜价料稳步上行2022-08-09金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q2产量增长加速矿价上涨支撑下半年锂价2022-08-08稀土行业专题报告四稀土永磁智能驱动伺服核心2022-07-28金属锂行业点评锂价如期上涨关注板块反弹行情2022-07-27金属行业钒深度报告储能领域消费扩容钒价或率先受益2022-07-20金属行业锂行业点评理性看待澳矿拍卖价格下跌2022-07-14金属行业锂行业深度报告锂的后期行情库存与供需拐点2022-07-11稀土行业专题报告三稀土永磁助力双碳如日方升2022-07-05金属行业专题报告全球电池金属市场分析与展望2022-07-01请务必阅读正文之后的免责条款和声明16分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上17特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2022版权所有保留一切权利18