行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月26日-12月30日）交运板块整体保持稳定，快递板块下跌0.71%。
　　快递：元旦假期快递揽收量同比增长约15%，申通与阿里延续战略合作
　　元旦假期快递揽收量同比增长约15%，投递量同比增长约12%。根据国家邮政局数据，元旦假期（2022年12月31日至2023年1月2日），全国邮政快递业共揽投快递包裹超21.3亿件。其中，揽收快递包裹10.6亿件，同比去年元旦假期增长15.2%；投递快递包裹10.7亿件，同比去年元旦假期增长11.5%。根据交通部数据，2022年12月26日至12月31日全国快递连续6天日均高于3亿件；12月（截至31日）累计日均3.32亿件，较11月日均3.37亿件，环比下降1.54%；较2021年12月全月日均3.31亿件，同比基本持平。
　　阿里购买申通股权协议延期，申通与阿里将延续战略合作。根据2019年8月阿里巴巴与申通快递实控人签署的《购股权协议》，阿里巴巴继续增持申通快递股份的权利即将于2022年12月27日到期。12月27日申通快递晚间公告称，控股股东及实际控制人与阿里网络签署了《购股权延期协议》。协议约定，阿里网络或其指定第三方有权自该协议生效之日至2025年12月27日（含当日）期间拥有购买申通部分控股股东股权，或其持有的部分申通股份的权利。申通快递表示，接下来双方将围绕快递数智化迭代、供应链业务、末端网络和质效优化等重点领域一如既往保持深度协同，深化合作层次，加快申通打造“中国质效领先的经济型快递”的脚步。
　　顺丰宣布春节不打烊，将对寄递服务加收资源调节费。1月2日，顺丰集团表示，顺丰持续16年全年无休，春节不打烊。因过节期间资源调配受限、极端天气变化等因素影响，顺丰将对快件和资源科学合理调度匹配，动态调节部分服务收费标准。2022年12月21日-2023年1月20日，对顺丰卡航、大于（含）20kg顺丰标快等产品收取0.2元/kg-0.5元/kg的资源调节费；2023年1月21日-1月27日春节假期期间，顺丰将对寄递服务加收资源调节费；对部分长期深度合作的月结客户优惠或减免资源调节费，钻石及以上顺丰会员免收资源调节费。
　　从长期视角看，快递行业进入“供给为王”时代，强大融资能力和资产持续投入才是真正提升市占率、格局优化、产生超预期收益的关键。建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流（德邦股份）。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态元旦假期快递揽收量同比增长约15物流申通与阿里延续战略合作行业动态信息维持强于大市行业综述韩军从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月26日-12hanjunbjcsccomcn月30日交运板块整体保持稳定快递板块下跌07118817566082快递元旦假期快递揽收量同比增长约15申通与阿里延续战SAC执证编号S1440519110001略合作SFC中央编号BRP908元旦假期快递揽收量同比增长约15投递量同比增长约12发布日期2023年01月04日根据国家邮政局数据元旦假期2022年12月31日至2023年1月2日全国邮政快递业共揽投快递包裹超213亿件其中市场表现揽收快递包裹106亿件同比去年元旦假期增长152投递快递包裹107亿件同比去年元旦假期增长115根据交通部数4-1据年月日至月日全国快递连续天日均高于2022122612316-63亿件12月截至31日累计日均332亿件较11月日均-11337亿件环比下降154较2021年12月全月日均331亿件-16-21同比基本持平20222272022327202242720225272022627202272720228272022927阿里购买申通股权协议延期申通与阿里将延续战略合作根据2022127202210272022112720211227物流上证指数2019年8月阿里巴巴与申通快递实控人签署的购股权协议阿里巴巴继续增持申通快递股份的权利即将于2022年12月27日到期12月27日申通快递晚间公告称控股股东及实际控制相关研究报告人与阿里网络签署了购股权延期协议协议约定阿里网络或其指定第三方有权自该协议生效之日至2025年12月27日含当日期间拥有购买申通部分控股股东股权或其持有的部分申通股份的权利申通快递表示接下来双方将围绕快递数智化迭代供应链业务末端网络和质效优化等重点领域一如既往保持深度协同深化合作层次加快申通打造中国质效领先的经济型快递的脚步顺丰宣布春节不打烊将对寄递服务加收资源调节费1月2日顺丰集团表示顺丰持续16年全年无休春节不打烊因过节期间资源调配受限极端天气变化等因素影响顺丰将对快件和资源科学合理调度匹配动态调节部分服务收费标准2022年12月21日-2023年1月20日对顺丰卡航大于含20kg顺丰标快等产品收取02元kg-05元kg的资源调节费2023年1月21日-1月27日春节假期期间顺丰将对寄递服务加收资源调节费对部分长期深度合作的月结客户优惠或减免资源调节费钻石及以上顺丰会员免收资源调节费从长期视角看快递行业进入供给为王时代强大融资能力和资产持续投入才是真正提升市占率格局优化产生超预期收益的关键建议关注顺丰控股中通快递京东物流德邦股份本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明物流行业动态研究报告目录一行情综述快递板块保持稳定311A股市场快递板块保持稳定312港股及海外市场快递物流板块较为稳定4二行业动态元旦假期期间快递揽收量同比增长约15621重点事件申通阿里延续战略合作顺丰将对寄递服务加收资源调节费622件量11月快递业务量同比下降87快递收入同比下降90823价格11月单票价格为945元件同比下降0331124上游11月社会消费品零售总额同比下降612三竞争格局申通本月实现量和价均正增长15四投资评价和建议1841快递推荐中长期重点配置顺丰控股中通快递并关注京东物流德邦股份边际改善机会1842物流风逐良田筑篱细作静待丰收19五风险分析20图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益3图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位3图表3快递板块涨跌幅表现3图表4A股市场快递物流板块主要标的股价表现及估值4图表5港股及海外市场快递物流板块主要标的股价表现及估值5图表611邮政快递揽收派送约381354亿件日环比增速7931726图表711主要快递企业分拨中心吞吐量指数为9167环比增长262同比下降22027图表811终端产能利用率1194环比增长54pct7图表9全国整车货运流量约为2019年日均值的93208图表10上海整车货运流量约为2019年日均值的84158图表11江苏整车货运流量约为2019年日均值的99369图表12北京整车货运流量约为2019年日均值的58769图表131月1日上海吉林整车货运流量环比12月31日分别下降021pct下降2288pct9图表14规模以上快递业务收入同比增速10图表15规模以上快递业务量增速10图表16同城异地国际港澳台快递收入及同比11图表17同城异地国际港澳台快递业务量及同比11图表18东中西部地区快递收入及同比11图表19东中西部地区快递业务量及同比11图表20规模以上快递业务单票收入及同比12图表21同城异地快递业务单票价格变化12图表22东中西部单票价格变化12请参阅最后一页的重要声明1物流行业动态研究报告图表23中国社会消费品零售总额同比增速13图表24中国实物网上零售额累计同比增速13图表25实物商品网上零售额占比13图表26网上商品零售额吃穿用累计同比增速13图表27中国电商物流指数ELI14图表28快递服务品牌集中度指数CR815图表29快递企业增速出现分化15图表30顺丰韵达申通圆通月度市占率变化单位15图表31快递企业单票收入企稳回升15图表32快递行业上市公司月度经营数据单票收入元业务收入亿元快递业务量亿票16图表33快递企业申诉率17图表34快递企业有效申诉率17图表352022年2月主要快递企业申诉率和有效申诉率17请参阅最后一页的重要声明2物流行业动态研究报告一行情综述快递板块保持稳定11A股市场快递板块保持稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月26日-12月30日交运板块整体保持稳定快递板块下跌071图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-150201912019520199202012020520209202112021520219202212022520229资料来源Wind中信建投本周12月26日-12月30日锦州港兴通股份和连云港领涨涨幅分别为201159和133山西路桥天顺股份和上海雅仕本周跌幅分别为174142和120本周快递板块中德邦股份本周涨幅为732申通快递韵达股份和顺丰控股本周跌幅分别为609171072图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3快递板块涨跌幅表现排名证券简称涨幅证券简称跌幅1锦州港201山西路桥-1742兴通股份159天顺股份-142快递板块涨跌幅表现3连云港133上海雅仕-120排名证券简称涨幅证券简称跌幅4怡亚通111三羊马-901德邦股份732申通快递-6095三峡旅游106申通快递-612韵达股份-1716德新科技101中国国航-573顺丰控股-0727德邦股份73海汽集团-544圆通速递0008龙江交通63长江投资-4559南京港58华鹏飞-4310嘉友国际51新宁物流-43资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3物流行业动态研究报告图表4A股市场快递物流板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA顺丰控股002352SZ282747-072-159040723331489申通快递002468SZ15813-6091364-34341964347快递圆通速递600233SH69123000213317632711438韵达股份002120SZ41735-171-295128572531131德邦股份603056SH21392732103624595343797资料来源Wind中信建投12港股及海外市场快递物流板块较为稳定本周12月26日-12月30日港股及海外市场快递物流板块表现较为稳定快递板块中UPS联邦快递本周下跌179和155中通快递美股和H股分别上涨174和105百世集团下跌711跨境物流板块嘉里物流本周上涨293其他板块较为稳定请参阅最后一页的重要声明4物流行业动态研究报告图表5港股及海外市场快递物流板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA联合包裹服务UPSUPSN150357-179-162113441055817联邦快递FEDEXFDXN43715-155-31641314175624中通快递ZTON22220174-38424622911853快递百世集团BESTN044-711-8708033013-166中通快递2057HK22443105-12524692941853京东物流2618HK12794-308-4284-4642215-764快运安能物流9956HK6932568-5485980203-422统领货运线ODFLO31352-081-204823548521894零担货运TFIINTERNATIONALTFIIN9364-083-9481215422中国物流资产1589HK1912000047-4362351062881仓储物流ESR1821HK9291024-374717882381853中国外运0598HK23960001823405046跨境物流嘉里物流0636HK3255293-2285366121341嘉泓物流2130HK297048-13642329575838JB亨特运输服务JBHTO18053-169-139217875791199KNIGHT-SWIFTKNXN8422008-1320960129643卡车运输SCHNEIDERSNDRN4165-286-1188865172475NATIONAL沃纳企业WERNO2545-282-1441987192485德国邮政DHLDPWDF46676099-3718840230887DSVPANALPINA0JN9L37147182-275023133501930KuehneNagelKNINKNINSIX28159117-26431286816704货运代理罗宾逊全球物流CHRWO10777-163-130910035331148康捷国际物流EXPDO16537-316-21681039473728XPOLOGISTICSXPON3834-461-2764435337700合同物流GXOLOGISTICSGXON5065-079-530024472151335车货匹配平台满帮集团YMMN8732-172-442-5594177-1345资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5物流行业动态研究报告二行业动态元旦假期期间快递揽收量同比增长约1521重点事件申通阿里延续战略合作顺丰将对寄递服务加收资源调节费1元旦假期期间快递揽收量同比增长约15根据交通部数据2022年12月31日至2023年1月2日全国邮政快递业揽收快递包裹1057亿件同比增长149投递快递包裹1068亿件同比增长113根据国家邮政局数据元旦假期2022年12月31日至2023年1月2日全国邮政快递业共揽投快递包裹超213亿件其中揽收快递包裹106亿件同比去年元旦假期增长152投递快递包裹107亿件同比去年元旦假期增长115根据交通部数据2022年12月26日至12月31日全国快递连续6天日均高于3亿件12月截至31日累计日均332亿件较11月日均337亿件环比下降154较2021年12月全月日均331亿件同比基本持平图表611邮政快递揽收派送约381354亿件日环比增速793172资料来源交通运输部中信建投注由于大部分快递时效一般为2-4天因此我们认为当日投递的快递为2天前揽收的快递即72H妥投率当日投递量D-3揽收量72H妥投率指标100并且当月平均妥投率可以表明需求激增并且终端网络派送压力当月平均妥投率则能够较为真实反映当月网络通畅度和业务稳定度请参阅最后一页的重要声明6物流行业动态研究报告图表711主要快递企业分拨中心吞吐量指数为9167环比增长262同比下降2202资料来源G7中信建投图表811终端产能利用率1194环比增长54pct资料来源交通运输部中信建投注终端产能情况观测指标为应对订单阶段性增加终端一般会提前1-2周招聘临时派送资源因此当日揽收投递量过去15日平均揽收及投递量是否超过100基本可以度量终端产能的饱和或闲置情况快递分拨中心产能情况观测指标由于分拨中心难以临时加产能因此面对突增的订单只能加密车次逐渐消化因此分拨中心过去7天吞吐量能够衡量其资产使用效率2申通与阿里将延续战略合作根据2019年8月阿里巴巴与申通快递实控人签署的购股权协议阿里巴巴继续增持申通快递股份的权利即将于2022年12月27日到期2022年12月27日申通快递晚间公告称控股股东及实际控制人与阿里网络签署了购股权延期协议协议约定阿里网络或其指定第三方有权自该协议生效之日至2025年12月27日含当日期间拥有购买申通部分控股股东股权或其持有的部分申通股份的权利这标志着申通与阿里将延续战略合作共同为广大商家消费者带来更好服务体验申通快递表示三年来阿里在产技和产能升级管理和组织优化服务与业务创新等方面为公司发展持续赋能助力申通数智化转型创造长期利好接下来双方将围绕快递数智化迭代供应链业务末端网络请参阅最后一页的重要声明7物流行业动态研究报告和质效优化等重点领域一如既往保持深度协同深化合作层次加快申通打造中国质效领先的经济型快递的脚步3顺丰宣布春节不打烊将对寄递服务加收资源调节费2023年1月2日顺丰集团表示顺丰持续16年全年无休春节不打烊顺丰速运发布的2023年春节期间服务公告显示春节期间顺丰仍将坚守服务承诺一如既往地提供全年无休的寄递服务全力保障用户快件收发需求因过节期间资源调配受限极端天气变化等因素影响寄往全国各地的快件时效或将受不同程度的影响顺丰也已储备相关预案做好应急响应全力保障服务品质同时顺丰将对快件和资源科学合理调度匹配动态调节部分服务收费标准具体来看2022年12月21日-2023年1月20日对顺丰卡航大于含20kg顺丰标快等产品收取02元kg-05元kg的资源调节费2023年1月21日-1月27日春节假期期间顺丰将对寄递服务加收资源调节费对部分长期深度合作的月结客户优惠或减免资源调节费钻石及以上顺丰会员免收资源调节费22件量11月快递业务量同比下降87快递收入同比下降90根据国家邮政局数据11月快递业务量完成1035亿件同比下降87快递业务收入完成9785亿元同比下降90截至2023年1月1日全国整车货运流量约为2019年日均值的9320同比下降3183pct其中上海江苏及浙江货运流量为2019年日均值的841599369812同比下降3380pct3426pct2356pct图表9全国整车货运流量约为2019年日均值的9320图表10上海整车货运流量约为2019年日均值的8415整车货运流量指数整车货运流量指数上海1603月12日新增本土病例达1603月12日上海加强疫情管控1807例4月30日每日新140140措施非必增降至1000例以下要不离沪1203月28日上120海以黄浦江1009320为界分批实10080施封控管理608084154060204002022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-232023-01-012022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-232023-01-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明8物流行业动态研究报告图表11江苏整车货运流量约为2019年日均值的9936图表12北京整车货运流量约为2019年日均值的5876整车货运流量指数江苏整车货运流量指数北京18010090160801407069981201027260501004080302060104002022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-232022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-12-23资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表131月1日上海吉林整车货运流量环比12月31日分别下降021pct下降2288pct20025各省份整车货运流量指数环比变化右轴179180201601513513914013310510811111412010110110110210310310510610694949697100010083848586887780-580705559-1060-1540-2020-250-30山青北宁广吉山天福上陕内全黑湖浙湖辽云广江河四江安河重贵海新甘西海京夏西林东津建海西蒙国龙南江北宁南东苏北川西徽南庆州南疆肃古江资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明9物流行业动态研究报告图表14规模以上快递业务收入同比增速规模以上快递业务收入规模以上快递业务收入同比1800601600501400401200100030800206001040002000-1020100320100720101120110420110820111220120520120920130620131020140320140720141120150420150820151220160520160920170620171020180320180720181120190420190820191220200520200920210620211020220320220720221120131-220171-220211-2资料来源Wind中信建投图表15规模以上快递业务量增速规模以上快递业务量规模以上快递业务量同比180100160801401206010040806020400200-2020111220150420190420100320100720101120110420110820120520120920130620131020140320140720141120150820151220160520160920170620171020180320180720181120190820191220200520200920210620211020220320220720221120171-220211-220131-2资料来源Wind中信建投分类来看2022年1-11月同城异地国际港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的116866和18业务收入分别占全部快递业务收入的65493和109与去年同期相比同城快递业务量的比重下降14个百分点异地快递业务量的比重上升16个百分点国际港澳台业务量的比重下降02个百分点请参阅最后一页的重要声明10物流行业动态研究报告图表16同城异地国际港澳台快递收入及同比图表17同城异地国际港澳台快递业务量及同比同城异地国际及港澳台同城异地国际及港澳台同城同比异地同比国际及港澳台同比同城同比异地同比国际及港澳台同比12001801201001601000100801408080012060100606004080406040020204002000200-200-2020120620131020170620181020220620100320100820110720111220121120130520140420140920150320150820160720161220171120180520190420190920200320200820210720211220111-220161-220211-220100320100820110720111220120620121120130520131020140420140920150320150820160720161220170620171120180520181020190420190920200320200820210720211220220620111-220161-220211-2资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投分区域来看2022年1-11月东中西部地区快递业务量比重分别为769157和74业务收入比重分别为776134和90与去年同期相比东部地区快递业务量比重下降13个百分点快递业务收入比重下降06个百分点中部地区快递业务量比重上升12个百分点快递业务收入比重上升05个百分点西部地区快递业务量比重上升01个百分点快递业务收入比重上升01个百分点图表18东中西部地区快递收入及同比图表19东中西部地区快递业务量及同比东部中部西部东部中部西部东部同比中部同比西部同比东部同比中部同比西部同比18001801001001600160140080140801200120606010001008004080406060020204004000200200-200-2020100320100820110720111220120620121120130520131020140420140920150320150820160720161220170620171120180520181020190420190920200320200820210720211220220620100320100820110720111220120620121120130520131020140420140920150320150820160720161220170620171120180520181020190420190920200320200820210720211220220620111-220161-220211-220111-220161-220211-2资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投23价格11月单票价格为945元件同比下降033根据国家邮政局数据11月行业单票价格为945元件同比下降033环比增长330其中电商件时效件及国际件价格均有所提升电商件单价相比10月上涨018元至81元件同比下降41时效件预估单价147元件同比增长167今年市场电商大促旺季最大特点就是稳价格保件量请参阅最后一页的重要声明11物流行业动态研究报告图表20规模以上快递业务单票收入及同比规模以上快递业务单票收入规模以上快递业务单票收入同比30302520201015010-105-200-3020100320100720101120110420110820111220120520120920130620131020140320140720141120150420150820151220160520160920170620171020180320180720181120190420190820191220200520200920210620211020220320220720221120131-220171-220211-2资料来源Wind中信建投分类来看2022年10月同城异地国际港澳台快递单票平均价格分别为5085225491元件同比变化分别为-36-09-129分区域来看2022年10月东中西部地区平均单票价格分别为9227861110元件同比变化分别为21-48-109图表21同城异地快递业务单票价格变化图表22东中西部单票价格变化25同城异地35东部中部西部3020251520151010550020100320100720101120110420110820111220120520120920130620131020140320140720141120150420150820151220160520160920170620171020180320180720181120190420190820191220200520200920210620211020220320220720100320100720101120110420110820111220120520120920130620131020140320140720141120150420150820151220160520160920170620171020180320180720181120190420190820191220200520200920210620211020220320220720131-220171-220211-220131-220171-220211-2资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投24上游11月社会消费品零售总额同比下降62022年11月社会消费品零售总额38615亿元同比下降59环比增长015其中商品零售34180亿元同比下降56餐饮收入4435亿元下降841-11月份社会消费品零售总额399190亿元同比下降01其中实物商品网上零售额108098亿元增长64占社会消费品零售总额的比重为271比1-10月份提高09个百分点请参阅最后一页的重要声明12物流行业动态研究报告图表23中国社会消费品零售总额同比增速40社会消费品零售总额同比增速社会消费品零售总额实际同比增速3020100-10-20-30200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信建投图表24中国实物网上零售额累计同比增速120000社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计值社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计同比504510000040358000030600002520400001510200005002015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-04资料来源Wind中信建投图表25实物商品网上零售额占比图表26网上商品零售额吃穿用累计同比增速30吃穿用702560502040301520101005-10-20020152016201720182019202020212022-3020152016201720182019202020212022资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明13物流行业动态研究报告根据中国物流与采购联合会发布的数据2022年11月中国电商物流指数为1066点比上月回落03个点从9个分项指数看总业务量指数农村业务量指数满意率指数和成本指数有所上升履约率指数人员指数库存周转指数物流时效指数有所回落实载率指数与上月持平受疫情等因素影响11月电商物流总指数继续回落但回落幅度明显收窄与10月指数下降主要来自于需求端不同11月受传统电商购物节刺激电商物流总业务量和农村业务量均有所上涨但上涨幅度未能弥补指数在10月的降幅说明我国电商物流市场恢复进程仍存不确定性11月总指数回落主要来自于供给端受疫情影响快递流通受阻大部分供给端分项指数均未能实现上涨其中物流时效和履约率指数降幅较大后期来看疫情防控政策调整是电商物流市场恢复的积极因素但线上消费需求在11月集中释放后12月电商物流指数仍有较大不确定性图表27中国电商物流指数ELI180综合指数总业务量指数农村业务量指数16014012010080602016201720182019202020212022资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明14物流行业动态研究报告三竞争格局申通本月实现量和价均正增长11月进入旺季市场调价阶段数据反应出市场各家整体价格策略基本保持同步虽然环比涨幅不及去年但各家产品价格带逐渐稳定并产生分层1环比韵达82申通81圆通77行业-03顺丰-93直营模式顺丰的单票价格环比下降11月加盟制快递公司均出现幅度基本一致的价格提升以应对产能压力但增长幅度小于去年同期2同比韵达212申通65圆通51行业33顺丰-60顺丰单价同比也为负增长通达系快递的同比价格改善依旧但出现分化圆通及申通增速下降至个位数韵达仍保持20的增长TOP8快递件量同比增速相较上月继续下滑甚至出现53的负增长顺丰29申通22TOP8-53圆通-67行业-87韵达-214头部快递品牌集中度CR8环比下降19pct同比上涨3pct至829图表28快递服务品牌集中度指数CR8图表29快递企业增速出现分化8720顺丰韵达圆通申通188516831412811087967742750201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30顺丰韵达申通圆通月度市占率变化单位图表31快递企业单票收入企稳回升20顺丰韵达申通圆通40韵达圆通申通顺丰261835241622301420122518102016815614410122018-092019-032021-012021-052018-012018-032018-052018-072018-112019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明15物流行业动态研究报告图表32快递行业上市公司月度经营数据单票收入元业务收入亿元快递业务量亿票2021202120212022202220222022202220222022202220222022202211月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计单票收入1582164317471544155215415451581160215611605150414871572当月同比-210-300120546224170355300041-235-879-552-600-230顺丰快递业务量102793898963880374790210292194295993910579917控股当月同比1340780950-833-791-10004407948238538241273292335业务收入162451541417289849124631151139381612514759147153941412415719155861当月同比10954591085-672-587-8508131116866598-129652-324097单票收入238235262234259253249257251262263266288259当月同比17044017508331826240023272723231727982271226721002154韵达快递业务量188318361512121615821132148516141586148815151714816112股份当月同比1900191091073474351510-788-171212-243-786-1160-2140-274业务收入447343163957285410228637054143985390439394038426241742当月同比2070247428028812233700014042511257924811325858-4721821单票收入25925272266248251251261256252252252272257当月同比126013101430231101116402324245826661830106010204971475圆通快递业务量1745158213299671417124615541572150615215643995162815886速递当月同比134062048082835061670575561780101476415381-670619业务收入4512395436192577351231239024107385338339441583442640885当月同比27351996201187151568108030333157362430451908-5608-1912186单票收入24624425925925625725525124224224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