市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.79%，较上证综指低2.21pct，较沪深300指数低1.92pct，在31个申万一级板块中排名29。（2）细分板块：各细分板块涨跌不一，休闲食品、食品加工、软饮料板块涨幅居前，分别为2.88%、1.87%、0.85%。本周各板块PE（TTM）涨跌不一。（3）个股方面：本周涨幅前三名为麦趣尔、桂发祥和黑芝麻，分别上涨61.1%、40.7%和25.6%。跌幅前三为仙乐健康、莫高股份和水井坊，分别下跌7.8%、6.1%和6.1%。
　　关注疫情恢复。短期来看，疫情进入趋势性优化阶段，北京等城市已经出现明显客流恢复。根据文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦期间，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，实现国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%。整体表现稳健。长期来看，国务院近期印发《扩大内需战略规划刚要（2022-2035年）》，提出“加快培育内需体系”“促进形成强大国内市场”“支撑畅通国内经济循环”“全面促进消费，加快消费提质升级”等内容，进一步提升消费长线信心。
　　白酒——茅台业绩稳健，春节期间看好地产酒表现。（1）高端方面，贵州茅台发布2022年度生产经营情况公告，预计总收入、归母净利润分别增长16.2%、19.33%，符合预期，茅台酒基酒产量维持平稳，系列酒基酒产量增长24%，我们预计较高的茅台酒可供销量、系列酒产能瓶颈打开、茅台1935持续放量，均有望继续助推2023年茅台酒业绩大年。（2）徽酒等地产酒预计仍有望受益：短期看，次高端、部分地产酒仍受疫情影响，库存较高；春节回乡即将开启，对比2021、2022，中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流，目前徽酒库存、回款具有相对优势。
　　非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
　　

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年1月3日tableinvest元旦消费数据稳健长线向好TableNewTitle行食品饮料行业周报20221226-20221230业tablemain首席TableAuthors证券分析师周投资要点报丰毅S0630522030001fengyilongonecomcn证券分析师市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌079较上证综指低较沪深指数低在个申万一级板块中排名细分板块赵从栋S0630520020001221pct300192pct31292食zhaocdlongonecomcn各细分板块涨跌不一休闲食品食品加工软饮料板块涨幅居前分别为288品证券分析师187085本周各板块PETTM涨跌不一3个股方面本周涨幅前三名为饮任晓帆S0630522070001麦趣尔桂发祥和黑芝麻分别上涨611407和256跌幅前三为仙乐健康莫rxflongonecomcn料高股份和水井坊分别下跌7861和6110关注疫情恢复短期来看疫情进入趋势性优化阶段北京等城市已经出现明显客流恢0-10复根据文化和旅游部数据中心测算2023年元旦期间全国国内旅游出游527134万-20人次同比增长044实现国内旅游收入26517亿元同比增长40整体表现稳-30健长期来看国务院近期印发扩大内需战略规划刚要2022-2035年提出加快-40培育内需体系促进形成强大国内市场支撑畅通国内经济循环全面促进消费加快消2022-01-03费提质升级等内容进一步提升消费长线信心食品饮料沪深300白酒茅台业绩稳健春节期间看好地产酒表现1高端方面贵州茅台发布2022相关研究tableproduct年度生产经营情况公告预计总收入归母净利润分别增长1621933符合预1食品饮料行业周报短期扰动长期茅台酒基酒产量维持平稳系列酒基酒产量增长我们预计较高的茅台酒可供线向好-1226242食品饮料行业周报二次冲销量系列酒产能瓶颈打开茅台1935持续放量均有望继续助推2023年茅台酒业绩大击预期落地消费长线政策向好-年2徽酒等地产酒预计仍有望受益短期看次高端部分地产酒仍受疫情影响1219库存较高春节回乡即将开启对比20212022中低线地产酒仍有望继续受益回乡客食品饮料行业周报疫情优化进3流目前徽酒库存回款具有相对优势一步落地行情从估值转向基本面-1212非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食4食品饮料行业周报疫情进一步赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续优化关注消费向上-1205下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持5食品饮料行业周报底部已现续年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠谨慎乐观优选龙头-11283-5道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河迎驾贡等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点元旦消费数据稳健长线向好42重点公司盈利预测43本周消费行业子板块涨跌不一54消费趋势及相关数据11月社零不及预期75主要食饮消费品价格飞天微降1151白酒飞天微降1152乳制品生鲜乳价格稳定126食饮原材料及包材运费生猪价格反弹1361食饮原材料生猪价格反弹1362食饮包材及运费食品包材悉数下跌147核心行业及公司动态1471核心公司动态1472行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32022年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态14表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点元旦消费数据稳健长线向好关注疫情恢复短期来看疫情进入趋势性优化阶段北京等城市已经出现明显客流恢复根据文化和旅游部数据中心测算2023年元旦期间全国国内旅游出游527134万人次同比增长044实现国内旅游收入26517亿元同比增长40整体表现稳健长期来看国务院近期印发扩大内需战略规划刚要2022-2035年提出加快培育内需体系促进形成强大国内市场支撑畅通国内经济循环全面促进消费加快消费提质升级等内容进一步提升消费长线信心白酒茅台业绩稳健春节期间看好地产酒表现1高端方面贵州茅台发布2022年度生产经营情况公告预计总收入归母净利润分别增长1621933符合预期茅台酒基酒产量维持平稳系列酒基酒产量增长24我们预计较高的茅台酒可供销量系列酒产能瓶颈打开茅台1935持续放量均有望继续助推2023年茅台酒业绩大年2徽酒等地产酒预计仍有望受益短期看次高端部分地产酒仍受疫情影响库存较高春节回乡即将开启对比20212022中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流目前徽酒库存回款具有相对优势非白酒食饮关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台21695121616121917525624731413530五粮液7014161514171516234269312372622泸州老窖330124222132282480102126473226山西汾酒34774334277343315376100734635酒鬼酒44887413082363291216773728舍得酒业5308440311142528121620613427古井贡酒1225292220243227233038564032洋河股份2419202018028217596116332521今世缘639252422302324202531342621口子窖34625181735416171821251917证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报迎驾贡酒502332622452724141822402923伊利股份19841416122311188796113302118妙可蓝多16457463216171842351876234青岛啤酒1214998431120323542433529珠江啤酒1777877218667332924华润啤酒15816108119-825464253373730百润股份39235262524-2547757677954东鹏饮料712412524471729121418615140海天味业36891012144218676881665446味知香7323222461329122724938千味央厨57352525161533111575642安井食品47533272413522971013614636资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202301023本周消费行业子板块涨跌不一1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌079较上证综指低221pct较沪深300指数低192pct在31个申万一级板块中排名292细分板块本周各细分板块涨跌不一休闲食品食品加工软饮料板块涨幅居前分别为288187085本周各板块PETTM涨跌不一休闲食品食品加工乳品软饮料板块上涨其他子板块下跌年初至今各细分板块均下跌图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势5551318495750516928843701874548563142113085016443840362234363531823291-236533118-079-0723483-130303283-1363112309725-7上沪食调软乳啤白食休20证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32022年内至今涨跌幅0-5-041-10-15-1001-1230-1108-20-1513-1512-1537-1771-25-2163-2373-30-35-40-45-50上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块迎驾贡酒ST皇台顺鑫农业涨幅居前分别为4615和15水井坊金徽酒口子窖跌幅居前分别为-61-54和-51非白酒板块海南椰岛涨幅居前为97莫高股份跌幅居前为-61饮料乳品板块麦趣尔涨幅居前为611熊猫乳品跌幅居前为-34调味发酵品板块佳隆股份涨幅居前为11梅花生物跌幅居前为-3休闲食品板块桂发祥涨幅居前为407三只松鼠跌幅居前为-24食品加工板块汤臣倍健涨幅居前为132仙乐健康跌幅居前跌幅为-78证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票迎驾贡酒46ST皇台15顺鑫农业15白酒口子窖-51金徽酒-54水井坊-61海南椰岛97金枫酒业51重庆啤酒09燕京啤酒非白酒-48会稽山-55莫高股份-61麦趣尔611燕塘乳业173香飘飘117海融科技-17饮料乳品妙可蓝多-20熊猫乳品-34佳隆股份110安记食品90加加食品48朱老六-26调味发酵品中炬高新-27梅花生物-30桂发祥407黑芝麻256好想你93青岛食品-13休闲食品桃李面包-14三只松鼠-24汤臣倍健132青海春天89金达威81龙大美食-27食品加工巴比食品-48仙乐健康-78-20-10010203040506070资料来源ifind东海证券研究所4消费趋势及相关数据11月社零不及预期1社会消费品零售总额2022年11月当月社零同比增速为-59环比下跌54pct弱于市场预期-25连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑城镇社零同比增速为-60较上月环比下降54pct乡村社零同比增速达-52较上月环比下降54pct2居民消费价格指数11月份整体居民消费价格指数同比上升16同比增速环比下降05pct各分项价格指数中食品烟酒增速下跌最快环比下跌22pct其次为交通和通信环比下跌衣着和医疗保健居住衣着增速环比持平生活用品及服务教育文化及娱乐环比上升010pct010pct3消费者信心指数10月份消费者信心指数8680较9月小幅下跌060pct证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4工业企业利润总额11月份工业企业利润总额74114亿元同比下跌850跌幅收窄5百城住宅价格指数11月份一线城市百城住宅价格指数环比下跌006二线城市百城住宅价格指数环比下跌006三线城市百城住宅价格指数环比下跌0106住宅商品房销售面积11月同比下降325降幅较上月增加87pct7人均可支配收入2021年全国居民人均可支配收入35128元同比名义增长9扣除价格因素实际增长81表2社零数据细分小类增速比较11月同比增10月同比增增速环比改善11月对比10月对比11月对增长部分大类小类速速pct2019CAGR2019CAGR贡献率粮油食品类3983-448790-73必选消饮料类-6241-103969820费烟酒类-2-07-13739311日用品类-91-22-69224286服装鞋帽-156-81-42277-7501针纺织品类可选消化妆品类-46-37-091096932费金银珠宝类-7-275-425718523体育娱乐用-18--53-品类汽车类-4239-81-0910232家用电器和音-33-2624房地产-140-11响器材类-174后周期建筑及装潢材-133208类-8721料类-10家具类-4-6626-01-10175通讯器材类-176-89-87599937石油及制品类-1609-253351-54其他类中西药品类8389-0610184232文化办公用品-17-2104896810类资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比151050-5-10-15-20202210202211资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数601011消费者信心指数点000000140-0250130-054-11203110-12100-2190-220-28070-1-32017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10202210202211同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势90工业企业利润总额当月同比70503010-10-30-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅350百城住宅价格指数一线城市环比商品房销售面积住宅当月同比百城住宅价格指数二线城市环比302百城住宅价格指数三线城市环比101-10-300-50-12017-112018-112019-112020-112021-11资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1235000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴103000082500064200002150000201320142015201620172018201920202021资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格飞天微降51白酒飞天微降1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2740元周均价2757元较上周环比下跌067较去年同期上升026原箱飞天茅台批价本周最后一日报2970元周均价2983元较上周环比下跌038较去年同期下降9182五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比不变较去年同期下降0523泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价899元较上周环比上升016较去年同期下降126表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价商品名称同比增速环比增速价格元元元元批发价茅台飞天系列飞天202153vol2740275727500262776-067500ml散瓶批发价茅台飞天系列飞天202153vol297029833284-9182994-038500ml原箱批发价五粮液系列普五八代52vol965965970-052965000500ml批发价泸州老窖系列国窖157352vol900899910-126899016500ml资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价批价元瓶出厂价元瓶批价元瓶出厂价元瓶100035009803000960250094020009201500900100088050086008402021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272021-12-27资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价批价元瓶出厂价元瓶980960940920900880860840资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格稳定本周生鲜乳价格稳定1生鲜乳市场价412元公斤价格较上周环比下跌024去年同期430元公斤同比下降4192酸奶零售价1647元公斤价格较上周环比上涨006去年同期1643元公斤同比上涨0243牛奶零售价1287元升价格较上周环比下跌023去年同期1284元升同比上升023表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤412430-419413-024国内现货价格零售价酸奶元公斤164716430241646006国内现货价格零售价牛奶元升128712840231286-023资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势国内现货价格零售价酸奶元公斤市场价生鲜乳元公斤174401743016420410162022-11-112021-12-312021-12-102022-12-212021-12-292022-11-302022-01-192022-10-192022-11-092021-12-082022-10-212022-01-212022-02-112022-04-132022-06-152022-08-172022-12-232022-12-022022-06-172022-04-152022-08-192022-03-232022-07-272022-05-252022-03-022022-02-092022-05-052022-07-062022-09-072022-09-282022-03-252022-05-272022-07-292022-09-302022-03-042022-05-062022-09-092022-07-08资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势国内现货价格零售价牛奶元升1313131313122022-11-112021-12-172022-10-212022-03-112022-12-232022-12-022022-05-132022-07-152022-01-072022-01-282022-02-182022-09-162022-04-012022-04-222022-06-242022-06-032022-08-262022-09-302022-08-05资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费生猪价格反弹61食饮原材料生猪价格反弹1肉类原材料方面生猪价格反弹36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为2026元斤周均价2052元斤环比下跌261同比上涨2071生猪交易市场成交均价周均价1732元公斤环比上涨645同比上涨639牛肉平均批发价本周最后一日为7709元公斤周均价7706元公斤环比下跌003同比下跌038白条鸡平均批发价本周最后一日为1842元公斤周均价1874元公斤环比下跌296同比上涨5312大宗商品方面涨跌不一大豆本周最后一日5619元吨周均价5619元吨环比下跌028同比上涨175棕榈油期货结算价活跃合约本周最后一日8204元吨周均价8066元吨环比上涨580同比下跌253豆油期货结算价活跃本周最后一日8844元吨周均价8713元吨环比上涨486同比上涨022大麦现货全国均价本周最后一日3070元吨周均价3075元吨环比下跌125同比上涨1640小麦现货全国均价本周最后一日3218元吨周均价3217元吨环比上涨011同比上涨1287表5主要食饮原材料本周价格指标名称本周最后一日价周均价去年同期价格同比上周环比36个城市平均零售20262052170020712107-261价猪肉元500g生猪交易市场成交1732173216286391627645均价元公斤平均批发价牛肉元770977067739-0387711-003公斤平均批发价白条鸡1842187417495311898-296元公斤市场价大豆黄豆全5619561955221755635-028国元吨证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报期货结算价活跃合820480668417-2537754580约棕榈油元吨期货结算价活跃豆8844871388240228434486油元吨现货价大麦全国均30703075263816403109-125价元吨现货价小麦全国均32183217285112873214011价元吨资料来源ifind萝卜投资东海证券研究所62食饮包材及运费食品包材悉数下跌1食饮包材方面悉数下跌铝锭市场价18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