供应:截止至2022年12月，从开工率来看，聚氯乙烯生产企业开工率为75.96%，处于历史较低水平；聚氯乙烯下游生产企业开工率为49%，处于历史较低水平。
　　需求:PVC下游需求与房地产投资密切相关，截止至2022年11月，我国新屋开工面积同比增速为-38.9%，处在历史较低水平；房屋开发投资完成额累计同比增速为-9.8%，处在历史较高水平。另外，我国基础设施建设投资额的增速对PVC需求的影响越来越大。截止至2022年11月，我国基础设施建设的固定资产投资完成额增速为8.9%，处在历史较高水平。
　　库存:从库存来看，西部地区上游生产企业库存规模为103,000吨，处于历史较高水平；华东和华南的下游生产企业库存规模为255,500吨，处于历史较高水平；截止至2022年12月29日，交易所期货注册仓单数量为7,045手，较上一日增加12手，处在历史较高水平。
　　聚氯乙烯下游分为以型材门窗、管材管件等的硬制品和电线电缆料、塑料包装等的软制品，其中硬制品占PVC总消费量的60%左右。华东和华南地区是PVC主要的消费区域，这两地PVC的消费量占全国总消费量的70%左右。
　　聚氯乙烯受国内地产周期影响较大，通常会滞后于新屋开工半年左右

研究报告全文：商品研究PVC策略月报2023-01-03新世纪期货能化组2023年1月PVC市场展望预期向上基本面跟是不跟电话0571-85058099观点摘要邮编310000供应截止至2022年12月从开工率来看聚氯乙烯生产企业开地址杭州市下城区万寿亭13号工率为7596处于历史较低水平聚氯乙烯下游生产企业开工率为网址httpwwwzjncfcomcn49处于历史较低水平需求PVC下游需求与房地产投资密切相关截止至2022年11月我国新屋开工面积同比增速为-389处在历史较低水平房屋开发投资完成额累计同比增速为-98处在历史较高水平另外我国基础设施建设投资额的增速对PVC需求的影响越来越大截止至2022年11月我国基础设施建设的固定资产投资完成额增速为89处在历史较高水平库存从库存来看西部地区上游生产企业库存规模为103000吨处于历史较高水平华东和华南的下游生产企业库存规模为255500吨处于历史较高水平截止至2022年12月29日交易所期货注册仓单数量为7045手较上一日增加12手处在历史较高水平聚氯乙烯下游分为以型材门窗管材管件等的硬制品和电线电缆相关报告料塑料包装等的软制品其中硬制品占PVC总消费量的60左右华20221204东和华南地区是PVC主要的消费区域这两地PVC的消费量占全国总消PVC周报短期震荡长期布局正费量的70左右当时聚氯乙烯受国内地产周期影响较大通常会滞后于新屋开工半年20221211左右PVC周报下游解冻提振预期20221215PVC专题平衡拉扯预期向上20221219PVC周报疫情放开再冲击逻辑不变新世纪期货PVC月报一行情回顾PVC主力合约在12月30日收在6263元吨月涨312元吨涨幅524回顾整个12月上半月得益于疫情政策放开及房地产政策松绑主力合约呈现向上抬升态势下半月随着疫情再冲击的显现及年底需求不振供需层面未能做出正面的反馈行情逐渐进入震荡盘整临近年底过节效应进一步显现整体呈现先扬后盘走势图1PVC主力合约日K线数据来源通达信新世纪期货二现货分析聚氯乙烯的生产工艺有两种电石法和乙烯法乙烯法制得的PVC品质纯净均匀价格也略高于电石法PVC我国PVC期货的交割品种为符合国标规定的SG5型一等品交易所对交割产品是由电石法还是乙烯法工艺制取的没有明确限制截止至2022年12月30日PVC现货价格及价差如下所示当日国内乙烯法PVC现货的平均价格为6313元吨与上一月末相比上涨165元吨当日国内电石法PVC现货的平均价格为6138元吨与上一月末相比上涨198元吨当日乙烯法与电石法的价差为175元吨与上一月末相比上涨33元吨价差尚处在历史较低水平2新世纪期货PVC月报图2现货价格和价差数据来源Wind新世纪期货截止至2022年12月30日聚氯乙烯期现价差为-66元吨与上一日比减少3元吨这一价差在历史上处于较低水平图3期现价差数据来源Wind新世纪期货3新世纪期货PVC月报三供给分析长期以来我国PVC市场一直是以电石法和乙烯法两种工艺路线并存的发展格局但由于我国富煤贫油少气资源特点电石法PVC成为我国主导工艺但在国际市场上主流PVC产品都是以乙烯法制取的而乙烯是由石油与天然气等能源裂解制得的所以PVC价格与国际油价呈现出比较强的相关性乙烯法PVC的工艺路线为原油---石脑油---乙烯---二氯乙烷EDC---氯乙烯VCM---聚氯乙烯PVC图4国际油价图5石脑油和乙烯现货价格数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货我国氯碱生产企业普遍采用电石法生产聚氯乙烯电石法PVC产量约占全国总产量的80电石法聚氯乙烯的生产流程是煤炭---电石---乙炔---氯乙烯VCM---聚氯乙烯PVC目前电炉还原法是工业上生产电石的主流方法这一方法以焦炭与石灰为原材料按照一定配比混合加入密闭式电石炉通电加热至2000度至2200度制得电石由于这一方法需要消耗大量电能对电石法聚氯乙烯生产企业来说电力成本占总成本的比例较高综上所述聚氯乙烯期货价格同时受到动力煤电价焦炭和电石价格的影响相关性较高截止至2023年01月03日我国动力煤期货价格是921元吨与上一日比无变化焦炭期货价格是2610元吨与上一日比下跌95元吨截止至2022年12月30日西北地区主流电石厂电石现货平均价格为3910元吨与上一日比无变化全国地区的电石现货价格为4101元吨与上一日比无变化4新世纪期货PVC月报图6动力煤价格图7焦炭价格数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货图8电石价格图9上游电石法价格数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货氯碱企业在生产液氯时同时会得到伴生产品烧碱近年来烧碱价格与液氯价格形成跷跷板效应即烧碱价格高企时液氯价格相对较低反之亦然这使得氯碱企业的利润维持在一个合理水平而液氯具有不易储存和长途运输的特点所以厂商倾向于合成聚氯乙烯消耗掉多余的液氯库存烧碱下游主要有氧化铝造纸印染和化工等行业烧碱下游的回暖会带动氯碱企业增产烧碱而伴生产物液氯将被制成聚氯乙烯从而被动增加了聚氯乙烯的市场供给这在一定程度上会压制聚氯乙烯的市场价格一般而言当烧碱价格较低时聚氯乙烯价格倾向于维持高位截止至2022年12月30日离子膜烧碱现货价格为1344元吨较上一日无变化当前价格处在历史较高位置目前国内烧碱的主要需求来自于是氧化铝生产环节所以烧碱的价格与氧化铝的价格呈现出较高的相关性国内电解铝在房地产汽车和电力等行业使用广泛这些下游行业的复苏会增加对铝制品的需求从而传导至上游推动烧碱价格上涨间接影响到聚氯乙烯期货的价格走势截止至2022年12月30日国内氧化铝现货价是2965元吨与上一日比无变化目前价格处在历史平均位置5新世纪期货PVC月报图10烧碱和PVC价格图11烧碱和氧化铝价格数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货截止至2022年12月30日聚氯乙烯上游厂商开工率为7596处在历史较低水平聚氯乙烯下游华北地区厂商开工率为40下游华南地区厂商开工率为49处在历史较低水平图12PVC上游开工率图13PVC下游开工率数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货四需求分析PVC在建筑行业消费结构中占十分重要的地位约60的PVC用于生产型材门窗和异型材等建筑用材可以说PVC的价格走势与我国地产周期息息相关房屋开工后排水排污和雨漏系统通常会使用PVC管道而在新房销售后室内装修涉及管线门窗型材装饰用料也同样会使用PVC材料从PVC产量增速与房屋开工增速的表现看通常情况下PVC需求滞后地产周期6-12个月截止至2022年11月当年全国新屋开工面积累计值为11163204万平方米同比增速为-389增速处在历史较低水平其中东部地区的新屋开工面积累计值为4865558万平方米同比增速为-373增速处在历史较低水平中部地区新屋开工面积累计值为3030737万平方米同比增速为-345增速处在历史较低水平6新世纪期货PVC月报西部地区新屋开工面积累计值为2866833万平方米同比增速为-383增速处在历史较低水平东北地区新屋开工面积累计值为400076万平方米同比增速为-557增速处在历史平均水平图14房屋新开工面积和增速图15房屋新开工面积增速数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货虽然PVC下游需求主要来自于房地产但随着我国地下管廊建设棚户区改造等政策的逐步落地来自基建的订单正逐步成为PVC下游重要的组成部分与房地产需求形成互补这弱化了PVC下游的周期属性截止至2022年11月当年我国基础设施固定资产完成额同比增速为89处于历史较高水平其中电力热力燃气及水的生产和供应业固定资产同比增速为196处于历史较高水平交通运输仓储和邮政业的固定资产同比增速为78处于历史较高水平水利环境和公共设施管理业固定资产同比增速为116处于历史较高水平图16基础设施建设投资增速图17公用事业交运和水利固定资产投资额增速数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货7新世纪期货PVC月报五库存分析我国聚氯乙烯生产企业主要集中在西部地区而下游塑料加工和销售集中在华东和华南地区西部地区的库存高低能反映出上游厂商的生产和出货情况华东和华南的库存高低则体现出下游需求是否良好经销商是否愿意积极进货截止至2022年12月30日上游西部地区生产企业聚氯乙烯库存是103000吨处于历史较高水平下游华东华南地区聚氯乙烯库存是255500吨处于历史较高水平图18上游库存图19下游华南和华东库存数据来源Wind新世纪期货数据来源Wind新世纪期货六进出口PVC属于周期性较强的化工产品其期货价格往往受到供给产量和进口数量和需求表观消费量出口数量两方面因素的共同影响整理并分析供需平衡表是研究PVC期货较为重要的工作之一截止至2022年11月PVC进口量当月值为417万吨处于历史平均水平PVC出口量当月值为845万吨处于历史较低水平图20PVC当月进口和出口数量数据来源Wind新世纪期货8新世纪期货PVC月报七后市展望2023年1月的PVC行情继续维持前期观点中期宜逢低布局静待政策落地之后的基本面传导主要是宏观情绪偏乐观一是地产政策加码空间尚存二是管控放开以及政策刺激将带动需求回升免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中来源可靠性但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见以及所载的数据工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与新世纪期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表新世纪期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载信息意见及分析论断只是反映新世纪期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为新世纪期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改新世纪期货地址杭州市拱墅区万寿亭13号邮编310003电话0571-85165192网址httpwwwzjncfcomcn9