研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932022年12月20日星期二新世纪期货交易提示2022-12-20一市场点评铁矿全球发运环比小幅增加以冲击全年发运目标供应整体保持平铁矿石调整稳钢厂利润低下高炉生产处于盈亏线之下抑制生产积极性自十月下旬开始日均铁水产量筑顶下滑下降速度接近去年同期水平目前各地疫情防控趋近全面放开市场情绪波动加剧对明年经济持乐观预期且钢厂整体铁矿库存仍处低位叠加冬储预期带动原料矿石再煤焦偏多度拉涨钢厂维持低库存状态刚需仍存随着短期涨幅过大盘面跟随成材高位调整煤焦下游焦钢对原料煤均有补库需求且临近年底煤矿产量边际缩减市场资源趋于偏紧虽然防控政策优化调整但物流运输还未彻底黑卷螺震荡恢复钢厂到货情况欠佳加上部分地区钢厂被迫接受焦炭第四轮提涨焦煤或将进一步提升价格产地部分焦企由于亏损以及原料到货不畅等色因素影响仍有不同程度限产厂内焦炭库存低位运行加之焦炭成本产端支撑力度较强未造成部分钢厂大幅减产前焦炭价格支撑性仍较强业煤焦偏强为主玻璃震荡卷螺防疫政策优化和原料价格推升螺纹基差收敛当前螺纹长流程即期成本维持在3950元吨左右的高位终端在没利润的状态下复产动力也不足日均铁水产量22116万吨环比下降165万吨随着宏观政策的转向近日市场情绪也有所好转建材日成交期间略有好转目前仍处于低位贸易商对冬储价格接受度也有所提升社会库存36487纯碱谨慎看多万吨环比上周回升103万吨开始有所补库螺纹长期看多思路不变黑色短期涨幅过大有技术调整需求预期主导的上涨行情宏观需求证伪前方向预计维持震荡向上股指期货期权上一交易日沪深300股指下跌007上证50股指上证50震荡下跌042中证500股指上涨009中证1000股指上涨042汽沪深300反弹车零部件电工电网板块涨幅领先资金呈现净流入贵金属食品板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净买入4936亿元欧洲股市中证500反弹走弱美国标普股指收跌四大股指期货主力合约基差走强IM股指期金融货主力合约基差为正值股指波动率回落VIX反弹美国11月份零售中证1000反弹下降幅度超过预期人们担心美联储不断加息正在使美国经济陷入衰退美国经济放缓不是暂时的美联储上调了51的峰值利率预测建议股2年期国债反弹指多头减持继续持有IO和IM多头国债中债十年期到期收益率反弹1bp中债10-1年期收益率利差下行5年期国债反弹敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示2bpsFR007反弹8bpsSHIBOR3M上升2bps央行为维护银行体系流动性合理充裕12月15日开展6500亿元1年期中期借贷便利MLF操10年期国债反弹作和20亿元7天期公开市场逆回购操作中标利率分别为27520充分满足了金融机构需求Wind数据显示今日5000亿元MLF和20亿元逆回购到期国债期货企稳建议国债期货多头介入黄金短期来看美联储鹰派的言论和其他主要央行的鹰派预期金价黄金震荡偏多或有所承压但中长期来看在货币政策边际转向和市场对经济衰退的预期中黄金维持看多美联储12月议息会议如期加息50个基点更贵引起市场关注的是本轮加息的终端利率和持续时间据公布的点阵图提金示明年2月和3月可能各加息25bp开启放缓加息步伐政策边际转属白银震荡偏多向已经开始同时通胀数据连续两个月下降说明紧缩的货币政策正在起效在经济展望上降低了对23年的经济增速预期市场预计美国经济实现软着陆的路径很窄铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜调整盘房地产边际改善海外方面美国经济处于衰退紧缩状态市场对政策紧缩的反应较为充分对衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强刺激短期铜价反弹但欧美经济铝调整衰退预期又会形成宏观上的压制中短期需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落铜价欲扬或需先抑产业层面需求淡季铜杆企业开工率下降影响上游铜原料采购铜库存回升中期沪铜价锌调整格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升铝前期停产产能逐步复产供应有所增加贵州电解铝限产30运有行产能受限若秋冬季出现极端寒冷天气电力供需矛盾再度突出届色镍冲高回落时电解铝厂开工率回落或将再度回落对铝价支撑影响或再度显现需金求淡季环境下下游初级加工端走弱目前铝库存处于去化状态库存属处于低位目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000铅调整元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡反弹锌矿产冶炼端供应释放加工费上行下游需求走弱短期现货市场出货增多升水回落需求淡季环境下锌价将继续调整欧美经济衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基不锈钢反弹建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍需求有所改善短期宏观向好预期驱动镍价冲高后中期仍需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落油脂印尼能源部上调生物柴油混合比例至35消息给国际棕榈油市场豆油震荡偏弱带来提振但受制于低进口利润和高库存主要消费国中国和印度进口量或季节性回落东南亚棕油出口需求季节性下滑棕油进入季节性减敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示产周期拉尼娜导致雨季降雨可能扰乱棕油供应不过拉尼娜有望在明棕榈油震荡偏弱年1季度逐渐减弱美国豆油制生物柴油需求不及预期利空油脂国内油大豆到港量增加油厂开机率高位豆油供应增加库存或即将回升而脂棕油库存已攀升至五年高位棕油港口库存增速或将在12月底有所放油缓放开管控后疫情集中爆发需求或不及预期再加上国际原油整体偏料菜油震荡偏弱弱预计油脂震荡偏弱关注南美天气及产地棕油产销等不确定性风险豆粕USDA12月供需报告显示美豆年末库存低于市场预期南美大豆产量并未调整全球大豆产量和年末库存小幅上调虽受全球大豆库存豆粕高位震荡增加预估打压但美豆出口强劲以及阿根廷天气忧虑支撑美豆市场对巴西大豆仍持丰产预期阿根廷大豆种植面积遭下调播种低于去年同期且后续干旱影响将持续近期油厂开机率持续攀升周度大豆压榨量进一步增长至210万吨豆粕库存虽然处于低位但连续第三周回升菜粕高位震荡需求上生猪肉禽等养殖已经开始进入出栏周期饲料消费逐渐进入淡季不过豆粕库存难以大幅累积在油厂层面预计近月粕类高位震荡关注南美大豆播种天气不确定风险因素豆二高位震荡豆二全球大豆库存预估上调巴西天气有利于大豆生长但阿根廷受天气干旱影响播种偏慢种植面积遭下调美豆出口强劲进口大豆到港量增长是在改善国内市场供应偏紧局面但由于受到节前备货推动实际体现在港口大豆库存修复的程度较为有限港口大豆库存修复将是豆一震荡偏弱缓慢过程未来油厂的买船节奏仍将是市场关注的焦点预计豆二高位震荡关注南美大豆产区天气及进口大豆到港情况棉花郑棉短暂调整后初步有止跌迹象有望回到上升通道中来市场对于未来经济增长有良好的预期下游市场整体虽处于弱势格局但较棉花反弹前期有小幅好转都为郑棉期价上涨提供了动力近期新疆籽棉价格稳中有升11月上旬以来中国各主港棉花库存总量持续下降仓单也处于近年来的低位随着棉纱交投气氛改善纺企走货速度加快棉花工业库存处于历史低值部分企业选择节前备货补库需求国内防疫政策调棉纱反弹整优化市场预期国内经济将会得到持续改善但国内期棉的偏强走势未对现货市场产生太大带动原因在于需求端依旧较弱实际上纺服产业链下游消费总体仍维持低迷新棉加工入库公检进度均有所加软快供需结构趋于宽松未来实盘压力可能进一步加大商橡胶沪胶回落突破了前期震荡平台区间国内新胶减产但海外新品红枣调整胶释放旺季供应端整体表现充裕国内下游企业订单需求表现欠佳导致企业开工短期较难有明显提升货运数据没有显著变动累库节奏加速近期关于防疫政策放松以及美联储加息步伐放缓的利好消息刺激商品偏强运行市场心态偏乐观国内季节性减产压缩交割利润停割橡胶回调期国产胶会进入消耗库存的阶段对天胶价格提供支撑糖ICE原糖围绕20美分波动郑糖呈现高位震荡12月节前备货旺季一定程度减缓新糖的供给压力同时内外倒挂幅度扩大预计阶段性进口白糖见顶回落压力减轻但市场整体购销较为疲软消费端提振不足随着南方新糖大量上市季节性供给压力将愈加凸显糖企挺价意愿削弱ISO在其敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示最新公布的报告中将202223榨季全球食糖供需预测调整为过剩郑糖后市不宜乐观原油美元走强和全球主要央行进一步加息全球经济衰退风险增加打原油观望压油价欧盟冬季峰会闭幕通过第九轮对俄制裁方案以及美国劳动力市场依然紧张给予油价支撑原油短期还是宽幅震荡为主沥青各品牌资源竞争明显国内沥青市场有望维持弱势下跌走势沥青观望燃料油原油持续刷新年内低点业者心态偏空批发商以销定购供船商跟随为主燃料油观望PTA市场认为长线需求前景有改善迹象美国可能增加采购以补充战略储备国际油价上涨TA加工差500元吨附近震荡本周TA负荷略在637附近震荡终端新订单稍微回暖但聚酯负荷季节性下降至PTA逢高空01678原油高位宽幅震荡为主临近过年TA供需累库跟随成本端MEG观望波动MEGMEG负荷震荡向下目前负荷5618上周港口累库进口供应压力依旧不小聚酯负荷下降至678原油上涨动煤现货走弱东北亚乙烯震荡原料端分化EG供需累库短期EG偏弱震荡为主PF观望PF市场对明年需求恢复存乐观期待期货夜盘继续上涨但临近年底下游追涨动力不足基差近期持续走弱能甲醇12月19日甲醇主力震荡运行基本面预期承压但宏观预期向好化盘面处于僵持状态内地疫情管控放松运力缓解下游高库存以及弱需产甲醇逢高空求下推涨乏力采购积极性不佳煤炭方面内地运输逐步恢复正常终业端用煤需求释放产区煤矿销售良好煤价重心小幅上移前期由于甲醇跌幅较大煤制企业亏损再度加剧成本支撑有所增强供需驱动来看供应端国内部分气头装置检修甲醇开工略有下降但临近冬季企业大面积停车降负可能性较低叠加部分新产能预期投放供应预计维持宽松需求端传统需求进入淡季开工走弱今年过年时间较早部分下游陆续开PVC逢低多始提前放假烯烃利润依然偏低需求弱势局面难有明显改善整体而言甲醇供需双降但需求降幅更大的情况下价格难出现大幅反弹而随着近端内地价格的企稳以及港口基差依然偏强下方空间也相对有限甲醇整体或偏震荡运行聚丙烯中性PVC12月19日PVC大幅回落主要是宏观情绪和基本面的共振一是地产政策利好二是管控放开以及政策刺激将带动需求回升三是基本面尚未有明显传导显现的三者未能形成一致共振此时正是行情在纠结延迟中持续布局的机会维持前期观点继续逢低看多塑料中性聚丙烯12月19日PP盘面震荡回落不过宏观政策预期支撑在价格仍相对抗跌短期逻辑再次回到前期的预期支撑对抗估值压力且12敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示月中下旬PDH装置重启较多01上基本面压力有所增加当然在新产能释放前预期和需求节奏仍是核心无特别大的供需矛盾我们维持区间震荡观点苯乙烯中性塑料12月19日塑料主力有所调整前期宏观预期支撑逻辑仍在日盘因现货成交放缓而有所调整不过夜盘再次回归预期支撑短期塑料逻辑仍未发生变化预期叠加现实支撑仍在但相对估值仍偏承压包括进口和需求现实承压这仍或限制反弹空间目前仍认为偏强谨慎尿素看多LPG中性纸浆现货市场针叶浆价格承压下行局部下滑50-150元吨进口阔叶浆的现货市场价格相对平稳江浙沪地区价格稳中有降50元吨进纸浆稳中偏弱口木浆外盘中业者谨慎观望短期浆市供需博弈预计浆价延续稳中偏弱走势生猪白条市场有所好转部分屠宰场小幅加量但认卖情绪持续存在震荡下生猪疫情传播感染者呈现指数级增长导致线下餐饮消费惨淡居民外出采跌农购物资减少同时叠加物流配送运力和外卖配送运力不足导致生猪消产费低迷需求不足以支撑价格预计今日生猪期价震荡下跌品苹果苹果主力合约切换至05合约目前远月合约受现货消费低迷影响苹果震荡偏弱目前目前感染者增多梨柠檬等走货较好苹果暂未出现圣诞节双旦节日备货现象各地疫情严重恐会影响节日相关苹果消费需求同时苹果收购价格偏高为远月合约带来一定价格支撑建议关注双节备货玉米震荡情况现阶段多空博弈预计今日苹果期价持震荡偏弱玉米阿根廷玉米产区干旱问题仍然严重美国上周玉米价格小幅反弹带动玉米期价上涨但国内受制于生猪价格下跌淀粉深加工企业利润下滑玉米提价收购意愿降低当前南美天气难以预估预计今日玉米期价震荡建议观望鸡蛋5月合约不确定性主要来源于需求端近期生猪水果等农副产鸡蛋观望品均受疫情影响导致消费低迷而近期春节备货需求也偏弱虽然存栏偏低但需求对价格利空影响较大鸡蛋行情恐会出现供需双弱现阶段建议观望二国内商品基差数据国内商品基差数据商品现货价格期货主力合基差基差率30日内基差敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示约价格最高最低沪铜661606511010501613250-690沪铝1874018540200108820-320沪锌24270237904802021755-235沪铅1545015510-60-039220-310沪镍222600213730887041523450-930沪锡19400018750065003478070-4250黄金405540530200055-6白银5255522431059374-208螺纹钢3990392763160109-74热卷41293981148372218-2050铁矿石828793535435707焦炭291026915219812219-96焦煤2500185556453473719254纯碱2696267719071177-58硅铁68508334-1484-1781-1230-1864锰硅73007342-42-057164-440不锈钢1696216640322194464-150塑料83508112238293462105PP85307840690880959644PTA54005300100189333-113甲醇263025715922922417苯乙烯81758050125155640-441乙二醇4021401011027145-77PVC57006245-545-873-139-707短纤7133705281115477-45沥青35503580-30-084429-79燃料油2750243231813081050200纸浆725065027481150748-90尿素2720248024096824065橡胶1240012780-380-297-205-865豆粕48203704111630131141326豆油94708468100211831208370棕榈油77007766-66-085806-366豆一54405250190362200-126白糖5750569852091210-72郑棉149991377512248891735854菜油12780100722708268927081581菜粕3100298012040340337玉米29102787123441164-6鸡蛋57504222152836191932120敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示生猪1980015470433027994705835注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请投资者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7