铁矿：全球发运环比小幅增加，以冲击全年发运目标，供应整体保持平稳。钢厂利润低下，钢厂盈利率仅23.81%，高炉生产处于盈亏线之下，抑制生产积极性，自十月下旬开始，日均铁水产量筑顶下滑，下降速度接近去年同期水平。目前各地疫情防控趋近全面放开，市场情绪波动加剧，对明年经济持乐观预期，且钢厂整体铁矿库存仍处低位，叠加冬储预期，日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，带动原料矿石再度拉涨。钢厂维持低库存状态，刚需仍存，叠加宏观预期向好，跟随成材走势。

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932022年12月15日星期四新世纪期货交易提示2022-12-15一市场点评铁矿全球发运环比小幅增加以冲击全年发运目标供应整体保持平铁矿石偏多稳钢厂利润低下钢厂盈利率仅2381高炉生产处于盈亏线之下抑制生产积极性自十月下旬开始日均铁水产量筑顶下滑下降速度接近去年同期水平目前各地疫情防控趋近全面放开市场情绪波动加剧对明年经济持乐观预期且钢厂整体铁矿库存仍处低位叠加冬储煤焦偏多预期日均铁水产量22281万吨环比增加025万吨带动原料矿石再度拉涨钢厂维持低库存状态刚需仍存叠加宏观预期向好跟随成材走势煤焦下游焦钢对原料煤均有补库需求且临近年底煤矿产量边际缩减市场资源趋于偏紧虽然防控政策优化调整但物流运输还未彻底卷螺偏多黑恢复钢厂到货情况欠佳加上部分地区钢厂被迫接受焦炭第三轮提涨100-110元吨焦煤或将进一步提升价格产地部分焦企由于亏损以及色原料到货不畅等因素影响仍有不同程度限产厂内焦炭库存低位运行产加之焦炭成本端支撑力度较强未造成部分钢厂大幅减产前焦炭价格支玻璃偏多业撑性仍较强煤焦偏强为主卷螺防疫政策优化和原料价格推升螺纹基差收敛1-5价差也快速收敛当前螺纹长流程即期成本维持在3950元吨左右的高位终端在没利润的状态下复产动力也不足日均铁水产量22116万吨环比下降165万吨随着宏观政策的转向近日市场情绪也有所好转建材日成交从11万吨日低点改善至18万吨日且贸易商对冬储价格接受度也纯碱谨慎看多有所提升社会库存36487万吨环比上周回升103万吨开始有所补库短期预期向好偏多我们需警惕春节后现货端仍将面临由房地产尚未企稳带来的建筑行业钢材需求疲弱的现实螺纹单边谨慎看多稳健的投资者建议参与多远月空近月操作股指期货期权上一交易日沪深300股指上涨023上证50股指上证50反弹反弹035中证500股指回落041中证1000股指回落036餐沪深300反弹饮旅游日用化工板块涨幅领先资金呈现净流入电信制药板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净买入1652亿元欧洲股市走弱金中证500反弹美国标普股指收跌四大股指期货主力合约基差走强IM股指期货主力融合约基差为正值股指波动率震荡VIX回落美联储周三如期将基准中证1000反弹利率上调50个基点美联储上调了51的峰值利率预测建议股指多头继续持有继续持有IO和IM多头2年期国债反弹国债中债十年期到期收益率下行3bps中债10-1年期收益率利差下敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示行1bpFR007回落1bpSHIBOR3M上升2bps央行为维护银行体系流5年期国债反弹动性合理充裕12月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日20亿元逆回购到期因此10年期国债反弹当日完全对冲到期量国债期货企稳建议国债期货多头介入黄金美联储12月议息会议如期加息50个基点与市场预期一致更黄金震荡偏多引起市场关注的是本轮加息的终端利率和持续时间据公布的点阵图显示明后年利率水平均高于9月预期市场预期明年美联储加息至5并贵保持在这一水平在经济展望上降低了对23年的经济增速预期为金05而9月份预期为12市场预计美国经济实现软着陆的路径属很窄但同时需要注意的是通胀数据的缓解说明紧缩的货币政策正在白银震荡偏多起效明年的货币政策具体如何仍需持续关注后续的相关数据在美联储的偏鹰派和市场对经济衰退的预期中黄金价格仍然坚挺建议多单继续持有铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜冲高回落盘房地产边际改善海外方面美国经济处于衰退紧缩状态市场对政策紧缩的反应较为充分对衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强刺激短期铜价反弹但欧美经济铝冲高回落衰退预期又会形成宏观上的压制中短期需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落铜价欲扬或需先抑产业层面需求淡季铜杆企业开工率下降影响上游铜原料采购铜库存回升中期沪铜价锌冲高回落格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升铝前期停产产能逐步复产供应有所增加若秋冬季出现极端寒冷天有气电力供需矛盾再度突出届时电解铝厂开工率回落或将再度回落镍冲高回落色对铝价支撑影响或再度显现在下游初级加工端铝线缆厂开工率平稳金受益于电力电网投资稳步增长增加铝原料采购目前铝库存处于去化属铅调整状态铝库存处于低位目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡反弹锌矿产冶炼端供应释放压铸锌订单需求边际改善其他领域订单表现尚可短期现货市场出货增多升水回落内外环境存边际改善预期刺激锌价短期偏强运行但欧美经济衰退仍会压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存但民用不锈钢反弹订单纯镍需求有所改善纯镍供应阶段偏紧进口比值回落助推镍价反弹短期宏观向好预期驱动镍价冲高后中期仍需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落油脂船运机构显示马来出口数据良好不过受制于低进口利润和高库豆油震荡偏弱存主要消费国中国和印度进口量或季节性回落关注中国和印度采购需求变化棕油进入季节性减产周期拉尼娜导致雨季暴雨和洪水风险敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示高企给马来和印尼带来的降雨可能扰乱棕油供应不过机构预估马来棕榈油震荡偏弱将维持宽松供给美国豆油制生物柴油需求不及预期利空油脂国内大油豆到港量增加周度大豆压榨升至200万吨以上豆油库存不升反降脂体现国内市场需求的向好预估豆油港口豆油中旬开始小幅增加而棕油油库存已攀升至五年高位但棕油进口步伐及港口库存增速或放缓再料菜油震荡偏弱加上国际原油整体偏弱预计油脂短期反弹中期震荡偏弱关注南美天气及产地棕油产销等不确定性风险豆粕USDA12月供需报告显示美豆年末库存低于市场预期南美大豆豆粕高位震荡产量并未调整全球大豆产量和年末库存小幅上调虽受全球大豆库存增加预估打压但美豆出口强劲以及阿根廷天气忧虑支撑美豆市场对巴西大豆仍持丰产预期阿根廷大豆种植面积遭下调主产区遭受干旱侵扰播种低于去年同期且后续干旱影响将持续需求上生猪肉禽菜粕高位震荡等养殖已经开始进入出栏周期饲料消费逐渐进入淡季不过豆粕库存难以大幅累积在油厂层面随着大豆持续到港供应逐步增加预计近月粕类高位震荡关注南美大豆播种天气不确定风险因素豆二高位震荡豆二全球大豆库存预估上调巴西天气有利于大豆生长但阿根廷受天气干旱影响播种偏慢种植面积遭下调美豆出口强劲市场预计超过1000万吨大豆到港将会改善国内市场供应偏紧局面随着进口大豆陆豆一震荡偏弱续到港油厂开工率的回升至高位将化解部分大豆到港压力港口大豆库存修复将是缓慢过程预计豆二高位震荡关注南美大豆天气情况棉花美棉签约数据仍疲软并且12月USDA月报大幅下调全球消费等利空ICE棉维持80美分附近震荡郑棉则延续了依托均线上行的走势棉花反弹接近14000整数位成本端和整体市场气氛趋暖为棉价走高提供了主要支持近期新疆籽棉价格稳中有升11月上旬以来中国各主港棉花库存总量持续下降仓单也处于近年来的低位随着棉纱交投气氛改善纺企走货速度加快出现原料补库需求国内防疫政策调整优化市场预棉纱反弹期国内经济将会得到持续改善但国内期棉的偏强走势未对现货市场产生太大带动原因在于需求端依旧较弱实际上纺服产业链下游消费总体仍维持低迷对棉花需求或进一步造成影响随着新疆多地恢复正常生产秩序加工入库公检进度均有所加快供需结构趋于宽松软未来实盘压力可能进一步加大商红枣探底回升橡胶沪胶继续在上升通道中运行受宏观氛围偏暖影响短期价格偏品强海外产区稳定为主胶价成本端支撑仍较强近期关于防疫政策放松以及美联储加息步伐放缓的利好消息刺激商品偏强运行市场心态偏乐观基本面盘出现好转国内产区国内季节性减产会越来越明显压橡胶反弹缩交割利润同时停割期国产胶也会进入消耗库存的阶段对天胶价格提供支撑也要注意国内港口库存以及社会库存小幅回升趋势糖ICE原糖大幅拉高到20美分上方郑糖开始突破5700整数位12月节前备货旺季将减缓新糖的供给压力同时内外倒挂幅度扩大预计阶白糖见顶回落段性进口压力减轻但消费端提振不足随着南方新糖大量上市季节性供给压力将愈加凸显糖企挺价意愿削弱ISO在其最新公布的报告中将202223榨季全球食糖供需预测调整为过剩郑糖后市不宜过于乐敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示观原油美联储放缓加息步伐的预期国际能源署上调今明两年全球石油原油观望需求增长预测均给予油价支撑原油短期还是宽幅震荡为主沥青各品牌资源竞争明显国内沥青市场有望维持弱势下跌走势燃料油原油持续刷新年内低点业者心态偏空批发商以销定购供沥青观望船商跟随为主PTAIEA上调今明两年全球原油需求预期美联储12月加息力度降至燃料油观望50个基点原油三连涨TA加工费有走缩迹象本周TA负荷略在64附近震荡终端新订单稍微回暖但聚酯负荷季节性下降至692原PTA逢高空01油高位宽幅震荡为主临近过年TA供需累库跟随成本端波动MEGMEG负荷震荡向下目前负荷5612上周港口累库进口供应压MEG观望力依旧不小聚酯负荷下降至692原油继续反弹动煤现货震荡东北亚乙烯震荡原料端分化EG供需累库短期EG震荡为主PF下游追涨信心不足昨日工厂产销回落明显短纤现货价格跟涨有限PF观望将对盘面涨幅形成一定抑制甲醇12月14日甲醇主力震荡运行基本面预期承压但宏观预期向好盘面处于僵持状态中下旬随着港口到港增加库存有累库预期内地疫甲醇逢高空情管控放松运力缓解煤炭方面内地运输逐步恢复正常终端用煤需求释放产区煤矿销售良好煤价重心小幅上移前期由于甲醇跌幅较大能煤制企业亏损再度加剧成本支撑有所增强供需驱动来看供应端国化内部分气头装置检修甲醇开工略有下降但临近冬季企业大面积停车降产负可能性较低叠加部分新产能预期投放供应预计维持宽松需求端业传统需求进入淡季开工走弱今年过年时间较早部分下游陆续开始提前PVC逢低多放假烯烃利润依然偏低需求弱势局面难有明显改善整体而言甲醇供需双降但需求降幅更大的情况下价格难出现大幅反弹而随着近端内地价格的企稳以及港口基差依然偏强下方空间也相对有限甲醇整体或偏震荡运行聚丙烯中性PVC昨日PVC震荡上行主要是宏观情绪偏乐观乐观预期或延续一是地产政策加码空间尚存二是管控放开以及政策刺激将带动需求回升继续维持前期观点中期逢低看多聚丙烯12月14日PP盘面震荡不过宏观政策预期支撑在价格仍塑料中性相对抗跌短期逻辑再次回到前期的预期支撑对抗估值压力且12月中下旬PDH装置重启较多01上基本面压力有所增加当然在新产能释放前预期和需求节奏仍是核心无特别大的供需矛盾我们维持区间震荡观点上行空间和驱动都偏谨慎而对于05合约而言同样更多是预期的引导虽然近期受到需求预期支撑而偏强近期或维持谨慎偏强苯乙烯中性观点但基于需求预期本身的不确定性以及05合约上的新产能压力中长期我们仍是逢高偏空的策略关注05合约塑料12月14日塑料主力震荡上行延续震荡偏强走势前期宏观预敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示期支撑逻辑仍在日盘因现货成交放缓而有所调整不过夜盘再次回归预期支撑价格也再次反弹短期塑料逻辑仍未发生变化预期叠加现尿素看多实支撑仍在但相对估值仍偏承压包括进口和需求现实承压这仍或限制反弹空间目前仍认为偏强谨慎不过05合约更多交易预期宏观政策预期对05支撑仍在持谨慎偏强观点1-5也偏反套只是05升水01后也使得05的抛压出现增加也或限制05反弹空间因此短期05反弹仍需要预期进一步推动不过05的供应弹性预期也比较大广LPG中性东石化海南炼化的产能压力大概率在05上兑现叠加近期05估值的修复05预期长期仍难见乐观只是有个节奏问题我们认为近期05谨慎偏强中长期仍存偏弱预期纸浆进口木浆现货市场价格有些地区有所下调集中在东北河北河南山东江浙沪地区其中进口针叶浆价格稳中下调50-200元吨进口阔叶浆价格稳中下调50-80元吨供应方面国产浆大多正常生产纸浆冲高调整进口浆到港量平稳整体供应上相对稳定恰逢12月份进口阔叶浆外盘的陆续公布业者保持观望态势在需求方面整体交投清淡双胶纸市场在高位成本下订单一般铜版纸市场情绪悲观开工不佳短期浆市供需不断博弈或延续僵持整理生猪大型养殖企业为完成年底出栏计划加快出栏速度导致生猪供生猪震荡应只增不减虽然在腌腊季但是市场消费需求难以消化市场较多生猪农供应同时受疫情传播影响部分销区市场工厂提前放假整体无法支产撑猪价预计今日全国生猪期价格震荡下跌品苹果本周冷库出货极少暂未出现圣诞节双旦节日备货现象较往苹果震荡偏弱年同期需求差距较大疫情恐会影响节日相关苹果消费需求预计今日苹果期价持震荡偏弱玉米乌克兰玉米产量低于预期截止12月8日仅完成66国内玉米现货销售偏弱春节临近售粮高峰期来临但饲料企业对高价玉米认玉米震荡偏强可度降低饲料企业对玉米的采购节奏减缓但在玉米供需结构偏紧的背景下预计今日玉米期价震荡鸡蛋鸡蛋存栏偏低但需求面受制于疫情影响导致表面较为疲软目前鸡蛋供需层面仍在博弈同时疫情交通影响蛋鸡补栏减少有利明年鸡蛋震荡鸡蛋价格现阶段建议观望二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜66840665103300502700-1610沪铝1894018800140074715-310沪锌25230248154151671535-270沪铅1552515600-75-04875-360敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示沪镍224600219700490022318350-2770沪锡1955001950204800258070-4250黄金407974081-013-0034-8白银53605403-43-080373-156螺纹钢39003986-86-216133-86热卷4121406952128181-2340铁矿石83080852226667-5焦炭29102956-46-15645-141焦煤2500198455162598719254纯碱2696266234128177-22硅铁68508714-1864-2139-1230-1864锰硅72507728-478-619128-478不锈钢1696217615-653-371464-150塑料825081727809546278PP85307834696888959652PTA52955186109210350-125甲醇2675257210340026416苯乙烯82408245-5-006590-394乙二醇40494083-34-083139-135PVC57006333-633-1000-139-633短纤7017694473105389-50沥青34503466-16-046448-24燃料油275025521987761050200纸浆73007162138193462-40尿素2790264114956436677橡胶1250013140-640-487-205-815豆粕4860428957113311231401豆油98308774105612041278398棕榈油77907896-106-134744-316豆一56405319321603201-125白糖573056963406090-161郑棉1500613900110679618111106菜油12960111991761157222471590菜粕3220301120969448317玉米2900278711340514622鸡蛋57504275147534501932120生猪1980017860194010864705835注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请投资者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7