研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932022年12月19日星期一新世纪期货交易提示2022-12-19一市场点评铁矿全球发运环比小幅增加以冲击全年发运目标供应整体保持平铁矿石调整稳钢厂利润低下高炉生产处于盈亏线之下抑制生产积极性自十月下旬开始日均铁水产量筑顶下滑下降速度接近去年同期水平目前各地疫情防控趋近全面放开市场情绪波动加剧对明年经济持乐观预期且钢厂整体铁矿库存仍处低位叠加冬储预期带动原料矿石再煤焦偏多度拉涨钢厂维持低库存状态刚需仍存随着短期涨幅过大盘面跟随成材高位调整煤焦下游焦钢对原料煤均有补库需求且临近年底煤矿产量边际缩减市场资源趋于偏紧虽然防控政策优化调整但物流运输还未彻底恢复钢厂到货情况欠佳加上部分地区钢厂被迫接受焦炭第四轮提涨卷螺谨慎偏多黑焦煤或将进一步提升价格产地部分焦企由于亏损以及原料到货不畅等色因素影响仍有不同程度限产厂内焦炭库存低位运行加之焦炭成本产端支撑力度较强未造成部分钢厂大幅减产前焦炭价格支撑性仍较强煤焦偏强为主业玻璃震荡卷螺防疫政策优化和原料价格推升螺纹基差收敛1-5价差也快速收敛当前螺纹长流程即期成本维持在3950元吨左右的高位终端在没利润的状态下复产动力也不足日均铁水产量22116万吨环比下降165万吨随着宏观政策的转向近日市场情绪也有所好转建材日成交从11万吨日低点改善至18万吨日且贸易商对冬储价格接受度也纯碱谨慎看多有所提升社会库存36487万吨环比上周回升103万吨开始有所补库短期预期向好偏多我们需警惕春节后现货端仍将面临由房地产尚未企稳带来的建筑行业钢材需求疲弱的现实螺纹单边看多稳健的投资者建议参与多远月空近月操作股指期货期权上一交易日沪深300股指上涨006上证50股指上证50震荡上涨049中证500股指下跌048中证1000股指下跌118制沪深300反弹药公路板块涨幅领先资金呈现净流入工业机械汽车零部件板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净买入4362亿元欧洲股市走中证500反弹弱美国标普股指收跌IM股指期货主力合约基差走强IM股指期货主金力合约基差为正值股指波动率回落VIX回落上证50股指期权将于融中证1000反弹12月19日挂牌交易商务部表示中国美国和欧盟等主要谈判参加方完成服务贸易国内规制参考文件国内核准程序并商定于12月2年期国债反弹20日共同启动谈判成果在世贸组织生效程序通胀放缓让市场担心美国经济增长放缓外围权益市场连续回落建议股指多头轻仓持有继续5年期国债反弹敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示持有IO和IM多头国债中债十年期到期收益率反弹1bp中债10-1年期收益率利差下行1bpsFR007回落6bpsSHIBOR3M上升2bps央行为维护银行体系流动10年期国债反弹性合理充裕12月16日以利率招标方式开展了410亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日20亿元逆回购到期因此当日净投放390亿元上周央行公开市场全口径净投放1890亿元国债期货企稳建议国债期货多头介入黄金美联储12月议息会议如期加息50个基点更引起市场关注的是黄金震荡偏多本轮加息的终端利率和持续时间据公布的点阵图提示明年2月和3贵月可能各加息25bp开启放缓加息步伐政策边际转向已经开始同时金通胀数据连续两个月下降说明紧缩的货币政策正在起效在经济展望上属降低了对23年的经济增速预期市场预计美国经济实现软着陆的路白银震荡偏多径很窄在货币政策边际转向和市场对经济衰退的预期中建议多单继续持有铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜调整盘房地产边际改善海外方面美国经济处于衰退紧缩状态市场对政策紧缩的反应较为充分对衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强刺激短期铜价反弹但欧美经济铝调整衰退预期又会形成宏观上的压制中短期需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落铜价欲扬或需先抑产业层面需求淡季铜杆企业开工率下降影响上游铜原料采购铜库存回升中期沪铜价锌调整格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升铝前期停产产能逐步复产供应有所增加若秋冬季出现极端寒冷天有气电力供需矛盾再度突出届时电解铝厂开工率回落或将再度回落镍冲高回落色对铝价支撑影响或再度显现需求淡季环境下下游初级加工端走弱金目前铝库存处于去化状态库存处于低位目前不同规模产能的电解属铅调整铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡反弹锌矿产冶炼端供应释放加工费上行下游需求走弱短期现货市场出货增多升水回落需求淡季环境下锌价将继续调整欧美经济衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存但民用不锈钢反弹订单纯镍需求有所改善纯镍供应阶段偏紧进口比值回落助推镍价反弹短期宏观向好预期驱动镍价冲高后中期仍需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示油脂印尼能源部上调生物柴油混合比例至35消息给国际棕榈油市场豆油震荡偏弱带来提振但受制于低进口利润和高库存主要消费国中国和印度进口量或季节性回落东南亚棕油出口需求季节性下滑棕油进入季节性减产周期拉尼娜导致雨季降雨可能扰乱棕油供应不过拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱美国豆油制生物柴油需求不及预期利空油脂国内棕榈油震荡偏弱大豆到港量增加油厂开机率高位豆油供应增加库存或即将回升而棕油库存已攀升至五年高位棕油港口库存增速或将在12月底有所放缓放开管控后疫情集中爆发需求或不及预期再加上国际原油整体偏菜油震荡偏弱弱预计油脂震荡偏弱关注南美天气及产地棕油产销等不确定性风险豆粕USDA12月供需报告显示美豆年末库存低于市场预期南美大豆产量并未调整全球大豆产量和年末库存小幅上调虽受全球大豆库存增加预估打压但美豆出口强劲以及阿根廷天气忧虑支撑美豆市场对豆粕高位震荡巴西大豆仍持丰产预期阿根廷大豆种植面积遭下调播种低于去年同油期且后续干旱影响将持续近期油厂开机率持续攀升周度大豆压榨脂量进一步增长至210万吨豆粕库存虽然处于低位但连续第三周回升油菜粕高位震荡需求上生猪肉禽等养殖已经开始进入出栏周期饲料消费逐渐进入淡料季不过豆粕库存难以大幅累积在油厂层面预计近月粕类高位震荡关注南美大豆播种天气不确定风险因素豆二全球大豆库存预估上调巴西天气有利于大豆生长但阿根廷受豆二高位震荡天气干旱影响播种偏慢种植面积遭下调美豆出口强劲进口大豆到港量增长是在改善国内市场供应偏紧局面但由于受到节前备货推动实际体现在港口大豆库存修复的程度较为有限港口大豆库存修复将是豆一震荡偏弱缓慢过程未来油厂的买船节奏仍将是市场关注的焦点预计豆二高位震荡关注南美大豆产区天气及进口大豆到港情况棉花郑棉沿均线稳步攀升形态在周末夜盘遇到挑战期价收跌市场对于未来经济增长有良好的预期下游市场整体虽处于弱势格局但较棉花反弹前期有小幅好转都为郑棉期价上涨提供了动力近期新疆籽棉价格稳中有升11月上旬以来中国各主港棉花库存总量持续下降仓单也处于近年来的低位随着棉纱交投气氛改善纺企走货速度加快棉花工业库存处于历史低值部分企业选择节前备货补库需求国内防疫政策调棉纱反弹整优化市场预期国内经济将会得到持续改善但国内期棉的偏强走势软未对现货市场产生太大带动原因在于需求端依旧较弱实际上纺服产商业链下游消费总体仍维持低迷新棉加工入库公检进度均有所加品快供需结构趋于宽松未来实盘压力可能进一步加大橡胶沪胶处于高位震荡受宏观氛围偏暖影响短期价格偏强海外红枣震荡走高产区稳定为主胶价成本端支撑仍较强近期关于防疫政策放松以及美联储加息步伐放缓的利好消息刺激商品偏强运行市场心态偏乐观基本面盘出现好转国内产区国内季节性减产会越来越明显压缩交割利润同时停割期国产胶也会进入消耗库存的阶段对天胶价格提供支撑橡胶震荡走高轮胎开工基本持平货运数据没有显著变动市场仍在等待政策放开后的积极作用同时也要注意国内港口库存以及社会库存小幅回升趋势敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示糖ICE原糖围绕20美分波动郑糖高位遇阻连续上扬走势发生改变12月节前备货旺季一定程度减缓新糖的供给压力同时内外倒挂幅度扩大预计阶段性进口压力减轻但消费端提振不足随着南方新糖大量上白糖见顶回落市季节性供给压力将愈加凸显糖企挺价意愿削弱ISO在其最新公布的报告中将202223榨季全球食糖供需预测调整为过剩郑糖后市不宜乐观原油美元走强和全球主要央行进一步加息全球经济衰退风险增加打原油观望压油价欧盟冬季峰会闭幕通过第九轮对俄制裁方案以及美国劳动力市场依然紧张给予油价支撑原油短期还是宽幅震荡为主沥青各品牌资源竞争明显国内沥青市场有望维持弱势下跌走势沥青观望燃料油原油持续刷新年内低点业者心态偏空批发商以销定购供船商跟随为主燃料油观望PTA欧美央行表示明年仍将维持高利率市场对经济和需求的担忧延续叠加全球股市走低原油下跌TA加工费有走缩迹象本周TA负荷略在637附近震荡终端新订单稍微回暖但聚酯负荷季节性下降至PTA逢高空01678原油高位宽幅震荡为主临近过年TA供需累库跟随成本端MEG观望波动MEGMEG负荷震荡向下目前负荷5618上周港口累库进口供应压力依旧不小聚酯负荷下降至678原油收跌动煤现货震荡东北亚乙烯下跌原料端走弱EG供需累库短期EG偏弱震荡为主PF观望能PF市场对明年需求恢复存乐观期待期货夜盘继续上涨但临近年底化下游追涨动力不足基差近期持续走弱产甲醇12月16日甲醇主力震荡运行基本面预期承压但宏观预期向好业盘面处于僵持状态内地疫情管控放松运力缓解下游高库存以及弱需甲醇逢高空求下推涨乏力采购积极性不佳煤炭方面内地运输逐步恢复正常终端用煤需求释放产区煤矿销售良好煤价重心小幅上移前期由于甲醇跌幅较大煤制企业亏损再度加剧成本支撑有所增强供需驱动来看供应端国内部分气头装置检修甲醇开工略有下降但临近冬季企业大面PVC逢低多积停车降负可能性较低叠加部分新产能预期投放供应预计维持宽松需求端传统需求进入淡季开工走弱今年过年时间较早部分下游陆续开始提前放假烯烃利润依然偏低需求弱势局面难有明显改善整体而言甲醇供需双降但需求降幅更大的情况下价格难出现大幅反弹而随聚丙烯中性着近端内地价格的企稳以及港口基差依然偏强下方空间也相对有限甲醇整体或偏震荡运行PVC12月16日PVC震荡上行其后夜盘大幅回落主要是宏观情绪塑料中性和基本面的共振一是地产政策利好二是管控放开以及政策刺激将带敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示动需求回升三是基本面尚未有明显传导显现的三者未能形成一致共振此时正是行情在纠结延迟中持续布局的机会维持前期观点继续逢低看多苯乙烯中性聚丙烯12月16日PP盘面跌后反弹盘面出现一定调整不过宏观政策预期支撑在价格仍相对抗跌短期逻辑再次回到前期的预期支撑对抗估值压力且12月中下旬PDH装置重启较多01上基本面压力有所增加当然在新产能释放前预期和需求节奏仍是核心无特别大的供需矛盾我们维持区间震荡观点尿素看多塑料12月16日塑料主力短期有所调整但仍延续震荡偏强走势前期宏观预期支撑逻辑仍在日盘因现货成交放缓而有所调整不过夜盘再次回归预期支撑短期塑料逻辑仍未发生变化预期叠加现实支撑仍LPG中性在但相对估值仍偏承压包括进口和需求现实承压这仍或限制反弹空间目前仍认为偏强谨慎纸浆现货市场成本维持高位观望气氛浓厚具体成交一单一谈供应方面港口出货平稳市场接货积极性较低在需求方面下游原纸纸浆稳中偏弱市场整体交投清淡加工刚需为主无法有力支撑浆价预计短期浆市或延续稳中偏弱走势生猪年底大型养殖集团减重增量加快出栏以回笼资金市场供应充足生猪震荡下跌但受制于疫情传播感染者增多导致线下餐饮消费惨淡叠加居民外农出采购物资减少整体来看供大于求预计今日生猪期价震荡下跌产苹果冷库库存处于近期偏低水平随着防疫政策放开走货较之前有品所好转但仍不如往年目前感染者增多梨柠檬等走货较好苹果苹果震荡偏弱暂未出现圣诞节双旦节日备货现象各地疫情严重恐会影响节日相关苹果消费需求建议关注双节备货情况预计今日苹果期价持震荡偏弱玉米USDA报告下调美玉米出口部分兑现市场利空预期东北地区农玉米震荡偏弱户收粮情绪增加基层潮粮开始增量但国内市场由于线下消费支撑不足目前供大于求预计今日玉米期价震荡偏弱鸡蛋近期饲料成本降幅较大但由于蛋价下行养殖企业补栏情绪较弱鸡蛋存栏仍然处于历史低位同时受制于疫情传播影响感染者增鸡蛋观望多鸡蛋行情恐会出现供需双弱现阶段建议观望二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合约30日内基差商品现货价格基差基差率价格最高最低沪铜65820652605600862360-810沪铝1884018740100053630-180沪锌24580240904902031535-80沪铅1550015550-50-03275-285敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示沪镍223250215610764035418450-1130沪锡191000191110-110-0068070-4250黄金403240290300073-7白银51955208-13-025216-171螺纹钢40104049-39-096119-104热卷4189410584205163-2190铁矿石8478212631767-5焦炭2910284956121261-141焦煤250019695312697719254动力煤14081022838537661408385纯碱26962754-58-211177-58硅铁68508560-1710-1998-1230-1864锰硅73007608-308-405114-478不锈钢1696217225-263-153464-150塑料8350823511514046278PP85307886644817959644PTA5430535278146358-85甲醇2670256710340127353苯乙烯8255822134041590-351乙二醇408040800000139-133PVC57006398-698-1091-139-707短纤7183717850073895沥青35503629-79-218599-79燃料油275025292218741050200敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示纸浆73006940360519448-40尿素2780265512547130063橡胶1255013090-540-413-255-865豆粕4860429256813231231416豆油95408536100411761242528棕榈油76507832-182-232622-182豆一54405240200382201-125白糖574057192103790-161郑棉14989141458445971845844菜油12780102262554249825541666菜粕31803019161533483120玉米290028178329514624鸡蛋57504215153536421932120生猪1980015895390524574705835注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请投资者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7交易提示3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎8