铁矿：全球发运环比小幅增加，以冲击全年发运目标，供应整体保持平稳。钢厂利润低下，高炉生产处于盈亏线之下，抑制生产积极性，自十月下旬开始，日均铁水产量筑顶下滑，下降速度接近去年同期水平。目前各地疫情防控趋近全面放开，市场情绪波动加剧，对明年经济持乐观预期，且钢厂整体铁矿库存仍处低位，叠加冬储预期，带动原料矿石再度拉涨。钢厂维持低库存状态，刚需仍存，随着短期涨幅过大，盘面跟随成材高位调整。
　　煤焦：下游焦钢对原料煤均有补库需求，且临近年底，煤矿产量边际缩减，市场资源趋于偏紧。虽然防控政策优化调整，但物流运输还未彻底恢复，钢厂到货情况欠佳。加上部分地区钢厂被迫接受焦炭第四轮提涨，焦煤或将进一步提升价格。产地部分焦企由于亏损以及原料到货不畅等因素影响，仍有不同程度限产，厂内焦炭库存低位运行，加之焦炭成本端支撑力度较强。未造成部分钢厂大幅减产前焦炭价格支撑性仍较强，煤焦偏强为主。
　　卷螺：防疫政策优化和原料价格推升，螺纹基差收敛。当前螺纹长流程即期成本维持在3950元/吨左右的高位，终端在没利润的状态下复产动力也不足，日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨。随着宏观政策的转向，近日市场情绪也有所好转，建材日成交期间略有好转，目前仍处于低位。贸易商对冬储价格接受度也有所提升，社会库存364.87万吨，环比上周回升10.3万吨，开始有所补库。螺纹长期看多思路不变，黑色短期涨幅过大，有技术调整需求，预期主导的上涨行情，宏观需求证伪前，方向预计维持震荡向上。
　　

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932022年12月21日星期三新世纪期货交易提示2022-12-21一市场点评铁矿全球发运环比小幅增加以冲击全年发运目标供应整体保持平铁矿石调整稳钢厂利润低下高炉生产处于盈亏线之下抑制生产积极性自十月下旬开始日均铁水产量筑顶下滑下降速度接近去年同期水平目前各地疫情防控趋近全面放开市场情绪波动加剧对明年经济持乐观预期且钢厂整体铁矿库存仍处低位叠加冬储预期带动原料矿石再煤焦偏多度拉涨钢厂维持低库存状态刚需仍存随着短期涨幅过大盘面跟随成材高位调整煤焦下游焦钢对原料煤均有补库需求且临近年底煤矿产量边际缩减市场资源趋于偏紧虽然防控政策优化调整但物流运输还未彻底恢复钢厂到货情况欠佳加上部分地区钢厂被迫接受焦炭第四轮提涨黑卷螺震荡焦煤或将进一步提升价格产地部分焦企由于亏损以及原料到货不畅等色因素影响仍有不同程度限产厂内焦炭库存低位运行加之焦炭成本产端支撑力度较强未造成部分钢厂大幅减产前焦炭价格支撑性仍较强业煤焦偏强为主玻璃震荡卷螺防疫政策优化和原料价格推升螺纹基差收敛当前螺纹长流程即期成本维持在3950元吨左右的高位终端在没利润的状态下复产动力也不足日均铁水产量22116万吨环比下降165万吨随着宏观政策的转向近日市场情绪也有所好转建材日成交期间略有好转目前仍处于低位贸易商对冬储价格接受度也有所提升社会库存36487万纯碱谨慎看多吨环比上周回升103万吨开始有所补库螺纹长期看多思路不变黑色短期涨幅过大有技术调整需求预期主导的上涨行情宏观需求证伪前方向预计维持震荡向上股指期货期权上一交易日沪深300股指下跌165上证50股指上证50回落回落176中证500股指下跌098中证1000股指下跌077发沪深300回落电设备多元金融板块涨幅领先资金呈现净流入白酒职业教育板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净买入1156亿元欧洲股市中证500震荡走弱美国标普股指反弹IH股指期货主力合约基差走强四大股指期金货主力合约基差为负值股指波动率上升VIX回落日本央行宣布允融中证1000震荡许日本10年期国债收益率升至05左右高于此前025的波动区间上限实现事实上的加息华尔街表示近期美股的抛售行为体现了市2年期国债反弹场对即将到来的盈利衰退的展望而美联储的货币政策更受束缚可能会对盈利下滑的局面坐视不管通胀放缓让市场担心美国经济增长放缓5年期国债反弹敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示外围权益市场连续回落建议股指多头减持股指看涨期权多头减持国债中债十年期到期收益率持平中债10-1年期收益率利差下行2bpsFR007反弹7bpsSHIBOR3M上升1bp央行为维护年末流动性平稳12月20日以利率招标方式开展了50亿元7天期和1410亿元14天期逆回10年期国债反弹购操作中标利率分别为20215Wind数据显示当日20亿元逆回购到期因此当日净投放1440亿元中国今年最后一期LPR出炉1年期LPR报3655年期以上品种报43均与上期持平国债期货反弹建议国债期货多头介入黄金日本央行意外放松对收益率的控制美元指数下跌黄金重回涨黄金震荡偏多势但美联储及其他主要央行的鹰派言论金价或有所承压中长期来看在货币政策边际转向和市场对经济衰退的预期中黄金维持看多美联贵储12月议息会议如期加息50个基点更引起市场关注的是本轮加息的金终端利率和持续时间据公布的点阵图提示明年2月和3月可能各加属息25bp开启放缓加息步伐政策边际转向已经开始同时通胀数据白银震荡偏多连续两个月下降说明紧缩的货币政策正在起效在经济展望上降低了对23年的经济增速预期市场预计美国经济实现软着陆的路径很窄铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜调整盘房地产边际改善海外方面美国经济处于衰退紧缩状态市场对政策紧缩的反应较为充分对衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强刺激短期铜价反弹但欧美经济铝调整衰退预期又会形成宏观上的压制中短期需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落铜价欲扬或需先抑产业层面需求淡季铜杆企业开工率下降影响上游铜原料采购铜库存回升中期沪铜价锌调整格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升铝前期停产产能逐步复产供应有所增加贵州电解铝限产30运有行产能受限若秋冬季出现极端寒冷天气电力供需矛盾再度突出届色镍冲高回落时电解铝厂开工率回落或将再度回落对铝价支撑影响或再度显现需金求淡季环境下下游初级加工端走弱目前铝库存处于去化状态库存属铅调整处于低位目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡反弹锌矿产冶炼端供应释放加工费上行下游需求走弱短期现货市场出货增多升水回落需求淡季环境下锌价将继续调整欧美经济衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基不锈钢反弹建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍需求有所改善短期宏观向好预期驱动镍价冲高后中期仍需警惕全面放开后疫情反弹所导致的实际需求阶段回落敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示油脂印尼能源部上调生物柴油混合比例至35消息给国际棕榈油市场豆油震荡偏弱带来提振但受制于低进口利润和高库存主要消费国中国和印度进口量或季节性回落东南亚棕油出口需求季节性下滑棕油进入季节性减产周期拉尼娜导致雨季降雨可能扰乱棕油供应不过拉尼娜有望在明年1季度逐渐减弱美国豆油制生物柴油需求不及预期利空油脂国内棕榈油震荡偏弱大豆到港量增加油厂开机率持续高位豆油供应增加库存或继续回升棕油库存已攀升至五年高位棕油港口库存增速或将在12月底有所放缓放开管控后疫情集中爆发需求或不及预期再加上国际原油整体菜油震荡偏弱偏弱预计油脂震荡偏弱关注南美天气及产地棕油产销等不确定性风险豆粕USDA12月供需报告显示美豆年末库存低于市场预期南美大豆产量并未调整全球大豆产量和年末库存小幅上调虽受全球大豆库存豆粕高位震荡增加预估打压但美豆出口强劲以及阿根廷天气忧虑支撑美豆市场对巴西大豆仍持丰产预期阿根廷大豆种植面积遭下调播种低于去年同油期且后续干旱影响将持续近期油厂开机率持续攀升周度大豆压榨脂菜粕高位震荡量进一步增长至210万吨豆粕库存虽然处于低位但连续回升需求上油生猪肉禽等养殖已经开始进入出栏周期饲料消费逐渐进入淡季不过料豆粕库存难以大幅累积在油厂层面预计近月粕类高位震荡关注南美大豆播种天气不确定风险因素豆二高位震荡豆二全球大豆库存预估上调巴西天气有利于大豆生长但阿根廷受天气干旱影响播种偏慢种植面积遭下调美豆出口强劲进口大豆到港量增长是在改善国内市场供应偏紧局面但由于受到节前备货推动实际体现在港口大豆库存修复的程度较为有限港口大豆库存修复将是豆一震荡偏弱缓慢过程未来油厂买船节奏仍将是市场关注的焦点预计豆二高位震荡关注南美大豆产区天气及进口大豆到港情况棉花郑棉小幅反弹有望回到上升通道中来国内防疫政策调整优化市场对于未来经济增长有向好预期下游市场整体较前期有小幅好转棉花反弹随着棉纱交投气氛改善纺企走货速度加快棉花工业库存处于历史低值部分企业选择节前备货补库需求棉花原料库存尚处低位走货压力好转都为郑棉期价上涨提供了动力但市场多空分歧依然较大终软端需求大幅度回暖尚未到来实际上纺服产业链下游消费总体仍维持商棉纱反弹低迷新棉加工入库公检进度均有所加快供需结构趋于宽松未品来实盘压力可能进一步加大持续关注下游纺织需求向上传导的情况橡胶沪胶延续高位回落走势期价在突破前期运行平台后初步止跌近期期货盘面交割利润偏好套保盘交割意愿增强刺激RU连续新增注册仓单较多但随着期货盘面价格的快速下跌期现价差收窄套保盘红枣下跌利润空间缩窄将约束橡胶下行空间国内新胶减产但海外新胶释放旺季供应端整体表现充裕国内下游企业订单需求表现欠佳累库节敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示奏加速近期关于防疫政策放松以及美联储加息步伐放缓的利好消息刺激商品偏强运行市场心态偏乐观橡胶回调糖ICE原糖逐渐脱离20美分价位郑糖连续收阳保持上攻形态12月节前备货旺季一定程度减缓新糖的供给压力同时内外倒挂幅度扩大预计阶段性进口压力减轻但市场整体购销较为疲软春节备货接近尾白糖偏强声消费端提振不足国内目前正在压榨中季节性供给压力将愈加凸显糖企挺价意愿削弱原油美联储和英国央行再次加息后交易商担心需求受抑制加之原油观望Keystone管道部分重新开放后对供应担忧减缓欧美原油期货收盘走低原油短期还是宽幅震荡为主沥青各品牌资源竞争明显国内沥青市场有望维持弱势下跌走势沥青观望燃料油原油持续刷新年内低点业者心态偏空批发商以销定购供船商跟随为主燃料油观望PTAKeystone输油管道部分重启且欧洲央行决定持续加息经济衰退风险仍存原油下跌TA加工费有走缩迹象本周TA负荷略在637附近震荡终端新订单稍微回暖但聚酯负荷季节性下降至681原PTA逢高空01油高位宽幅震荡为主临近过年TA供需累库跟随成本端波动MEG观望MEGMEG负荷震荡向下目前负荷5612上周港口累库进口供应压力依旧不小聚酯负荷下降至681原油收跌动煤现货偏强东北亚乙烯上涨原料端分化EG供需累库短期EG震荡为主PF观望PF下游追涨信心不足昨日工厂产销回落明显短纤现货价格跟涨有限将对盘面涨幅形成一定抑制能甲醇12月20日甲醇主力震荡收低基本面预期承压但宏观预期向好盘面处于僵持状态内地疫情管控放松运力缓解下游高库存以及弱需化甲醇逢高空产求下推涨乏力采购积极性不佳煤炭方面内地运输逐步恢复正常终业端用煤需求释放产区煤矿销售良好煤价重心小幅上移前期由于甲醇跌幅较大煤制企业亏损再度加剧成本支撑有所增强供需驱动来看供应端国内部分气头装置检修甲醇开工略有下降但临近冬季企业大面PVC逢低多积停车降负可能性较低叠加部分新产能预期投放供应预计维持宽松需求端传统需求进入淡季开工走弱今年过年时间较早部分下游陆续开始提前放假烯烃利润依然偏低需求弱势局面难有明显改善整体而聚丙烯中性言甲醇供需双降但需求降幅更大的情况下价格难出现大幅反弹而随着近端内地价格的企稳以及港口基差依然偏强下方空间也相对有限甲醇整体或偏震荡运行PVC12月20日PVC震荡运行主要是宏观情绪和基本面的共振一塑料中性是地产政策利好二是管控放开以及政策刺激将带动需求回升三是基本面尚未有明显传导显现的三者未能形成一致共振此时正是行情在纠结延迟中的机会维持前期观点继续逢低看多聚丙烯12月19日PP盘面震荡收低不过宏观政策预期支撑在价苯乙烯中性格仍相对抗跌短期逻辑再次回到前期的预期支撑对抗估值压力且12敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示月中下旬PDH装置重启较多在新产能释放前预期和需求节奏仍是核尿素看多心无特别大的供需矛盾我们维持区间震荡观点塑料12月19日塑料主力震荡走低前期宏观预期支撑逻辑仍在日盘因现货成交放缓而有所调整不过夜盘再次回归预期支撑短期塑料LPG中性逻辑仍未发生变化预期叠加现实支撑仍在但相对估值仍偏承压包括进口和需求现实承压这仍或限制反弹空间目前仍认为偏强谨慎纸浆纸企开工积极性有限现货市场针叶浆价格承压下行局部下滑50-150元吨进口阔叶浆的现货市场价格相对平稳江浙沪地区价格稳纸浆稳中偏弱中有降50元吨进口木浆外盘中业者谨慎观望下游备货谨慎市场发运为主恰逢加工厂假期放假影响市场需求相对疲软短期浆市供需趋弱预计浆价延续稳中偏弱走势生猪养殖端整体恐慌抛售情绪较浓目前大型养殖企业仍有接近一半生猪震荡下跌体量的二次肥育猪源没有出栏疫情传播感染者呈现指数级增长导致农线下餐饮消费惨淡居民外出采购物资减少同时叠加物流配送运力和产外卖配送运力不足导致生猪消费低迷需求不足以支撑价格预计今品日生猪期价震荡下跌苹果震荡偏弱苹果产区冷库走货较快走货多以客商自存货源为主销区批发市场采购人数不多批发市场苹果存在一定积压苹果暂未出现双节日备货现象各地疫情严重恐会影响节日相关苹果消费需求建议关注双节备玉米震荡下跌货情况现阶段多空博弈预计今日苹果期价持震荡偏弱玉米阿根廷玉米产区干旱问题仍然严重未来两周根据天气预报也仅有零星降雨对CBOT有利空影响国内玉米受疫情影响人口流动性减弱需求仍然无法支撑现货价格预计今日玉米期价震荡下跌建议观望鸡蛋观望鸡蛋现货市场近期生猪水果等农副产品均受疫情影响导致消费低迷而近期春节备货需求也偏弱导致需求无法支撑现货价格当前期货价格和行业养殖成本逼近但老母鸡淘汰率较低预计明年一季度存栏恐会较低目前期价下方仍然有支撑现阶段建议观望二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合约30日内基差商品现货价格基差基差率价格最高最低沪铜66240659802600392700-1010沪铝1892018800120064715-310沪锌24790245652250921535-80沪铅1545015475-25-01675-360沪镍223000217450555025518350-2770沪锡192550194000-1450-0758070-4250黄金4040940486-077-0194-8白银5325528540076373-156敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示螺纹钢39804084-104-255133-104热卷4164414915036181-2340铁矿石8418301113367-5焦炭291029045601945-141焦煤2500199755032516719254纯碱26962747-51-186177-51硅铁68508660-1810-2090-1230-1864锰硅73007740-440-568128-440不锈钢1696217585-623-354464-150塑料8350824510512746278PP85307861669851959652PTA5295528411021350-125甲醇267025908030926416苯乙烯825582469011590-394乙二醇40224101-79-193139-100PVC57006407-707-1103-139-707短纤70177052-35-050389-50沥青35503577-27-075448-27燃料油275026011495731050200纸浆73007176124173462-40尿素2790267911141436677橡胶1235013020-670-515-205-815豆粕4860428957113311231401豆油97508718103211841278398棕榈油77507876-126-160744-316豆一54405241199380199-125白糖57405735500990-161郑棉14982140309526791811952菜油12960104672493238224931590菜粕3180303114949248317玉米2900279110939114622鸡蛋57504237151335711932120生猪1980016640316018994705835注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请投资者务必独立进行交易决策我敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7