本周指数更新（12.26-1.02）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为179.55，环比增加9.7%，发行数量上升。调整后理财子产品发行数量指数为132.81，环比增加14.9%，混合类产品比重为3.80%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.08，环比增加4.7%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.10，环比增加7.3%，风险偏好上升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为84.93，环比减少0.2%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.71%，环比减少5bp。整体平均发行基准利率为3.74%，环比减少1bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.90%，环比增加2bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为79只，环比增加7只。具体来看，发行数量增加的有5家，占比为45.5%，增加最多的是信银理财，环比增加8只；发行数量减少的有6家，占比为54.5%，其中农银理财、招银理财减少最多，均环比减少3只。发行数量最多的为信银理财，发行了18只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.74%，环比减少1bp。其中基准利率上升的理财子公司为5家，占比为45.5%。其余有6家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为54.5%。平均发行基准利率最高的为工银理财，为4.18%，固收类产品发行平均基准利率最高的是工银理财，为4.18%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为农银理财的ESG主题产品和中银的专精特新主题产品。
　　农银理财发行的“农银理财‘农银同心·每年开放’ESG主题第5期人民币理财产品”为“三级（中）”风险的混合类开放式净值型理财产品。产品业绩比较基准4.30%；起购金额为1元；基本费率为0.54%，超额业绩报酬为30%。
　　中银理财发行的“中银理财-专精特新启航打新策略混合类（封闭式） 2022年24期”为“三级（中）”风险的混合类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准5.00%；起购金额为1000元；基本费率为0.65%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新：交银理财产品特征
　　2022年以来，交银理财产品一直处于小幅波动，截至11月，业绩比较基准低于整体样本。从发行数量上看，2022年平均发行数量相较于2021年同比下降26.56%，固收类产品数量下降3.05%，混合类产品数量下降93.48%，占样本理财子公司总体发布产品的比例相较于2021年大幅下降。
　　从业绩比较基准来看，交银理财产品平均业绩基准低于样本均值。2022年业绩比较基准为3.65%，相较于2021年减少了60bp。交银理财总体平均业绩比较基准为3.92%，低于整体样本24bp；固收类产品平均业绩比较基准为3.84%，低于整体平均业绩比较基准32bp；混合类产品平均业绩比较基准为4.64%，高于整体平均业绩比较基准48bp。
　　交银理财产品的类别以固收类为主，固收类占比高于样本均值。从发行类别上看，交银理财产品中固收类占到89.34%，高于整体固收类占比水平3.73pct；混合类为10.66%，低于整体混合类占比3.53pct；权益类占比0%，低于整体0.20pct。
　　交银理财产品的风险结构与整体相似，低风险等级产品占比高。从风险等级来看，交银理财风险低于二级（含）的产品占比58.51%，高于平均水平1.19pct；风险高于四级（含）的产品占比0.62%，高于平均水平0.15pct。由此可见，交银理财发行产品大多数为中低风险理财产品，本金风险较小,收益浮动可控。
　　交银理财产品的期限较整体偏短，中短期产品的占比高于样本均值。从期限类型来看，交银理财产品期限在半年以内占比为41.92%，高于整体平均水平17.50pct；期限在一年以内的理财产品占比为55.89%，高于整体平均水平7.53pct；期限在三年以上的理财产品占比为1.40%，低于整体平均水平2.87pct。
　　交银理财产品资产配置以固收类为主。从资产配置来看，多数交银理财产品主要投向固定收益类资产，占比80%-100%，其中非标准化债权类不超过49%，权益类资产及其他非固收类资产合计比例为0%-20%；只有小部分理财产品权益类资产和金融衍生品类资产的比例上限超过20%。整体来看，交银理财产品投向大多数为固收类资产，小部分为权益类和金融衍生品类资产，能够在获得较高收益率的同时确保资产的相对安全。
　　风险提示
　　1、经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化；经济增速如果下行超预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。
　　2、银行信贷扩展受限。疫情可能存在反复，影响对公端企业经营和零售端客户消费，从而对信贷需求产生较大不利影响，资产规模扩张受限。
　　3、NIM下滑幅度超预期；在LPR持续下调，信贷需求不足的背景下，银行贷款利率可能会超预期下降，同时负债成本率有可能超预期下行，导致NIM超预期下降
　　4、房地产风险超预期；信用卡风险暴

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第90期12月理财子产品总结银行交银理财的产品特征本周指数更新1226-1021三大指数环比变化情况维持强于大市从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为17955马鲲鹏环比增加发行数量上升调整后理财子产品发行数量指数97SAC执证编号S1440521060001为13281环比增加149混合类产品比重为380从发行杨荣数量偏离度来看最新偏离度为108环比增加47SAC执证编号S1440511080003从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为210环李晨比增加73风险偏好上升lichenbjcsccomcnSAC执证编号S1440521060002从发行基准利率波动指数来看最新指数为8493环比减少陈翔从不同类型产品的发行基准利率来看固收类产品平均业02chenxiangbjcsccomcn绩比较基准为环比减少整体平均发行基准利率为3715bpSAC执证编号S1440520120002374环比减少1bp十年期国债收益率和平均基准利差为090环比增加2bp发布日期2023年01月02日2样本理财子公司发行情况市场表现21从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行16数量为79只环比增加7只具体来看发行数量增加的有5116家占比为455增加最多的是信银理财环比增加8只发1行数量减少的有6家占比为545其中农银理财招银理财-4减少最多均环比减少3只发行数量最多的为信银理财发行2021116202121620213162021416202151620216162021716202181620219162020121620211016了18只理财产品20201116银行上证指数从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平相关研究报告均基准利率为374环比减少1bp其中基准利率上升的理财子公司为5家占比为455其余有6家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为545平均发行基准利率最高的为工银理财为418固收类产品发行平均基准利率最高的是工银理财为418本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍上周重点产品为农银理财的ESG主题产品和中银的专精特新主题产品农银理财发行的农银理财农银同心每年开放ESG主题第5期人民币理财产品为三级中风险的混合类开放式净值型理财产品产品业绩比较基准430起购金额为1元基本费率为054超额业绩报酬为30中银理财发行的中银理财-专精特新启航打新策略混合类封闭式2022年24期为三级中风险的混合类封闭式净值型理财产品产品业绩比较基准500起购金额为1000元基本费率为065超额业绩报酬为504最新观点更新交银理财产品特征2022年以来交银理财产品一直处于小幅波动截至11月业绩比较基准低于整体样本从发行数量上看2022年平均发行数量相较于2021年同比下降2656固收类产品数量下降305混合类产品数量下降9348占样本理财子公司总体发布产品的比例相较于2021年大幅下降从业绩比较基准来看交银理财产品平均业绩基准低于样本均值2022年业绩比较基准为365相较于2021年减少了60bp交银理财总体平均业绩比较基准为392低于整体样本24bp固收类产品平均业绩比较基准为384低于整体平均业绩比较基准32bp混合类产品平均业绩比较基准为464高于整体平均业绩比较基准48bp交银理财产品的类别以固收类为主固收类占比高于样本均值从发行类别上看交银理财产品中固收类占到8934高于整体固收类占比水平373pct混合类为1066低于整体混合类占比353pct权益类占比0低于整体020pct交银理财产品的风险结构与整体相似低风险等级产品占比高从风险等级来看交银理财风险低于二级含的产品占比5851高于平均水平119pct风险高于四级含的产品占比062高于平均水平015pct由此可见交银理财发行产品大多数为中低风险理财产品本金风险较小收益浮动可控交银理财产品的期限较整体偏短中短期产品的占比高于样本均值从期限类型来看交银理财产品期限在半年以内占比为4192高于整体平均水平1750pct期限在一年以内的理财产品占比为5589高于整体平均水平753pct期限在三年以上的理财产品占比为140低于整体平均水平287pct交银理财产品资产配置以固收类为主从资产配置来看多数交银理财产品主要投向固定收益类资产占比80-100其中非标准化债权类不超过49权益类资产及其他非固收类资产合计比例为0-20只有小部分理财产品权益类资产和金融衍生品类资产的比例上限超过20整体来看交银理财产品投向大多数为固收类资产小部分为权益类和金融衍生品类资产能够在获得较高收益率的同时确保资产的相对安全请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动6五资金流向和上证指数7六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量7专题一12月理财子产品发行总结9七重点产品介绍12八理财子公司动态12九最新观点更新交银理财产品特征13十风险提示16图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表8理财子产品发行数量环比变动4图表9理财子产品发行基准利率环比变动4图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细4图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表12上周理财子产品期限结构5图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动5图表14样本理财子公司产品净值年初至今变动截至12236图表15样本理财子公司产品净值按周环比变动截至12236图表16样本理财子公司产品净值按月环比变动6图表17理财子发行指数与上证指数走势7图表18理财产品平均基准收益率截至12258图表19理财产品分期限发行数量截至12258图表20不同理财子公司发行情况12月9图表2112月理财子产品期限结构10图表2212月不同期限理财子产品平均业绩比较基准10图表2312月重点理财产品10图表24理财子发行重点产品介绍12图表25交银理财产品发布数量走势15请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告图表26交银理财业绩比较基准15图表27交银理财产品类型占比15图表28样本理财公司产品类型占比15图表29交银理财风险等级占比15图表30样本理财公司产品风险等级占比15图表31交银理财产品期限占比16图表32样本理财公司产品期限占比16请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和信银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除信银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为17955环比增加97发行数量上升调整后理财子产品发行数量指数为13281环比增加149混合类产品比重为380从发行数量偏离度来看最新偏离度为108环比增加47从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为210环比增加73风险偏好上升从发行基准利率波动指数来看最新指数为8493环比减少02从不同类型产品的发行基准利率来看固收类产品平均业绩比较基准为371环比减少5bp整体平均发行基准利率为374环比减少1bp十年期国债收益率和平均基准利差为090环比增加2bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度发行指数调整发行指数180320001702700016022000150140170001301200012011070001002000090202122120214212021621202182120222212022421202262120228212021122120201221202110212022102120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数28027011000260105002501000024023095002209000210850020019080001807500资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势业绩比较基准固收类混合类权益类业绩比较基准十年期国债收益率利差右650500180600160550450140500120400450100400080350350060300300040250020202012142021121420221214250000资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为79只环比增加7只具体来看发行数量增加的有5家占比为455增加最多的是信银理财环比增加8只发行数量减少的有6家占比为545其中农银理财招银理财减少最多均环比减少3只发行数量最多的为信银理财发行了18只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为374环比减少1bp其中基准利率上升的理财子公司为5家占比为455其余有6家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为545平均发行基准利率最高的为工银理财为418固收类产品发行平均基准利率最高的是工银理财为418图表8理财子产品发行数量环比变动图表9理财子产品发行基准利率环比变动发行数量环比变动基准利率环比变动bp20600220500180154001403001002001060100200005-20-100-60-200-100工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财0-300建信理财-400渝农商理财-140-5-500-180工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财-600-220渝农商理财资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财1111003300工银理财77004400农银理财2110-3-410中邮理财77002200交银理财4400-2-200中银理财1110102200招银理财9810-3-410光大理财4400-1-100信银理财1818008800宁银理财3300-2-200渝农商理财3300-1-100合计7976307520资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财367367-38-38工银理财4184186464农银理财345260430-89-174中邮理财34834844交银理财3483483535中银理财397387500-8-33200招银理财3943874305649光大理财3633631010信银理财373373-4-4宁银理财338338-71-71渝农商理财342342-57-57合计374371453-1-5153资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比367环比增加2pct其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比342环比增加36pct其次占比较大的是3-6个月含产品占比为304环比增加40pct半年以上期限的产品合计占比为620环比减少33pct而短期限的产品占比在环比上升半年内期限的产品占比为380环比增加33pct从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为374环比减少1bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看1-3年含产品的平均发行基准利率为417环比增加5bp6-12个月含平均发行基准利率376环比减少2bp3-6个月含平均发行基准利率320环比增加2bpT0产品的平均发行基准利率为317环比减少13bp图表12上周理财子产品期限结构图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动20221219202212263个月含以内3-6个月含4306-12个月含1-3年含4103年以上3903702535076330310342290304270250253资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告四理财子产品净值变动截至2022年12月23日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为038其中净值增长最高的为宁银理财年初至今均增长245高出均值207pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值变动为-0025家理财子净值增长为正其中按周环比增长最高的为招银理财和渝农商理财环比增加为010高出均值013pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值变动为-040其中按月环比减少最少的为中银理财环比减少018高出均值022pct图表14样本理财子公司产品净值年初至今变动图表15样本理财子公司产品净值按周环比变动截至1223截至1223300250015200150010100050000005050100150均值000200建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财005均值渝农商理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财010建信理财渝农商理财015020资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表16样本理财子公司产品净值按月环比变动截至1223000010均值020工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财030渝农商理财040050060070资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比增加97同时上证指数环比增加142与发行指数变动方向相同预计居民投资资金流向权益市场和理财市场图表17理财子发行指数与上证指数走势发行指数上证指数30000380000370000250003600003500002000034000015000330000320000100003100003000005000290000000280000资料来源Wind中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2022年12月25日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在35左右上周环比上行5BP波动幅度有所加大6-12个月理财产品中枢在39附近上周收益率环比上行13bp1年以上产品中枢在45附近有一定的上行趋势波动较为稳定收益率环比下行18bp对于全部期限理财产品中枢在41左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比上行4bp新发产品数量方面上周产品小幅回升略高于本年度平均水平1年以上长期限产品占比低于50上周市场业绩基准整体上升基础资产方面上周债市整体呈现震荡走强态势主要系疫情冲击加大央行呵护下资金面持续宽松等此次央行跨年逆回购投放量远超过去几年同期水平央行呵护银行间市场流动性意图明显银行间资金利率处于历史低点展望来看由于疫情扩散加之资金面持续宽松债市情绪持续回暖当前疫情冲击下消费和生产受到抑制12月份的各项经济数据可能继续保持疲软短期内对债市形成支撑预计债市短期继续维持震荡走势有一定的修复空间权益市场方面上周股市震荡走弱当前国内正面临疫情冲击但从中期视角看随着稳增长政策陆续落地股市估值有望修复展望来看理财基准收益率短期可能处于震荡趋势考虑到债市情绪谨慎基准收益率大幅上行的可能性较小请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告图表18理财产品平均基准收益率截至1225500-6个月6-12个月1年以上全期限454035302520资料来源Wind中信建投图表19理财产品分期限发行数量截至12251000-6个月6-12个月1年以上所有期限9080706050403020100资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告专题一12月理财子产品发行总结从发行数量来看12月样本理财子公司共计发行306只理财产品包括302只固收类产品占比98694只混合类产品占比131其中共计有240支封闭式净值型产品占比7843以及66支开放式净值型产品占比2157从发行产品的风险等级来看一级低风险的产品有38只占比1242二级中低风险的产品有222只占比7255三级中风险的产品有46只占比1503未发布四级含以上的理财产品从发行基准利率来看12月理财产品整体平均发行基准利率为378而固收类产品平均业绩比较基准为377混合类产品平均业绩比较基准为415从不同理财子公司发行情况来看发行数量最多的是信银理财发行了62只理财产品其次是中银理财发行了46只理财产品发行基准利率最高的是农银理财平均业绩比较基准为411其次是中银理财和宁银理财平均业绩比较基准均为394发行基准利率最低的是交银理财为327图表20不同理财子公司发行情况12月建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财发行数量422615151646发行基准利率392384411335327394招银理财光大理财信银理财宁银理财渝农商理财发行数量4113621218发行基准利率360361377394373资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看12月选取样本的理财子公司发行的理财产品主要为6-12个月含占比3730其次占比较大的是1-3年含产品占比为3289半年内期限的产品占比为3684从不同期限产品的平均发行基准利率来看3年以上产品的平均发行基准利率为4551-3年含产品的平均发行基准利率为4226-12个月含平均发行基准利率为3773-6个月含平均发行基准利率3163个月含以内平均发行基准利率为323请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告图表2112月理财子产品期限结构图表2212月不同期限理财子产品平均业绩比较基准T07天含以内7天-1个月含5001-3个月含3-6个月含6-12个月含4501-3年含3年以上4003502963000002501184000200328915010005000024342507502730资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投在12月中理财子公司继续尝试抓住机遇共发行了7支重点产品5只ESG主题产品1只低碳主题产品和1只专精特主题理财产品理财子持续拓展银行理财产品的投资范围控制风险的同时提高理财产品的收益为投资者提供更多的资产配置选择图表2312月重点理财产品产品类期限运作模业绩比较发行规模起购金额基本费率超额业产品名称风险等级主要投向型类型式基准元元合计绩报酬工银理财鑫悦ESG债权类80-100优先1-3年优选私银尊享固收二级中封闭式420-股0-20其他权益类固收类含20亿20万03230增强封闭式理财产低净值型470资产0-10商品及金品22GS6899融衍生品类0-5农银理财农银匠固定收益类资产投资1-3年心灵珑ESG主题第二级中封闭式330-比例不低于80权固收类含1000亿10443016期人民币理财产低净值型370益及其他非固收类资品掌银悦享产不超过20请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告债权类资产等固定收益类资产投资比例低于80证券投资基农银理财农银同6-12金或各类资产管理产心每年开放ESG三级个月开放式混合类430500亿105430品或计划0-100权主题第5期人民币中含净值型益类资产比例低于理财产品50其他符合监管要求的资产比例低于80债权类资产的比例不超过80权益类资中银理财-专精特新产包括股票股票启航打新策略混合三级3年以封闭式混合类500100亿100006550型基金等的比例不超类封闭式2022中上净值型过80非标准化债权年24期类资产总额的比例低于50农银理财农银进6-12固定收益类资产投资取灵珑ESG主题二级中个月封闭式比例不低于80权固收类4001000亿10004430第17期人民币理财低含净值型益及其他非固收类资产品金穗财富产不超过20投资于债权类资产占组合总资产的比例不ESG优享中银理超过80权益类资财-6个月最短三级开放式A290A1000A065混合类T02000亿0产占组合总资产的比持有期混合类理财中净值型B300B20万B055例不超过80商品产品及金融衍生品类资产比例不超过80债权类资产占组合总资产的比例不低于80投资于权益类资产占组合总资产的比中银理财-低碳优享二级中3年以封闭式例不高于20其中优固收增强封闭固收类005100亿10420低上净值型先股之外的权益类资式2022年26期产比例不超过10投资于非标准化债权类资产占组合总资产的比例低于50资料来源公司官网中信建投请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告七重点产品介绍上周重点产品为农银理财的ESG主题产品和中银的专精特新主题产品农银理财发行的农银理财农银同心每年开放ESG主题第5期人民币理财产品为三级中风险的混合类开放式净值型理财产品产品业绩比较基准430起购金额为1元基本费率为054超额业绩报酬为30中银理财发行的中银理财-专精特新启航打新策略混合类封闭式2022年24期为三级中风险的混合类封闭式净值型理财产品产品业绩比较基准500起购金额为1000元基本费率为065超额业绩报酬为50图表24理财子发行重点产品介绍产品类期限运作模业绩比较发行规模起购金额基本费率超额业产品名称风险等级主要投向型类型式基准元元合计绩报酬债权类资产等固定收益类资产投资比例低于80证券投资基农银理财农银同6-12金或各类资产管理产心每年开放ESG三级个月开放式混合类430500亿105430品或计划0-100权主题第5期人民币中含净值型益类资产比例低于理财产品50其他符合监管要求的资产比例低于80债权类资产的比例不超过80权益类资中银理财-专精特新产包括股票股票启航打新策略混合三级3年以封闭式混合类500100亿100006550型基金等的比例不超类封闭式2022中上净值型过80非标准化债权年24期类资产总额的比例低于50资料来源公司官网中信建投八理财子公司动态1净值化转型已近尾声银行理财步入发展新阶段理财产品规模稳步增长央行近日发布的数据显示截至2022年三季度末理财公司共存续理财产品余额较年初增长超过6000亿元资管新规发布以来保本理财产品逐步退出市场理财市场规模保持稳步增长态势但银行理财非标资产的配置在供给和需求端都受到约束今年上半年银行理财配置非标资产规模共计227万亿元占比71创了10年来的新低预计随着非标资产的配置空间逐步收缩理财产品收益承压但长请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告久期产品仍能保持较高收益随着居民财富不断积累和未来居民资产配置向金融资产的转移理财产品市场的扩张态势或将延续预计未来每年理财规模增速在5至6之间净值化转型基本完成Wind数据显示2022年三季度理财产品的数量净值化率达9376规模净值化率已达9987其中固定收益类产品仍为发行市场主流占全市场的9449新发银行理财产品规模净值化率已经接近100银行理财净值化转型已基本完成理财打破刚兑收益完全取决于实际投资结果原有的预期收益率将不复存在基于此受经济预期向好债券收益率上升影响部分理财产品净值出现波动这是市场自身调整的表现总体风险完全可控中国银协表示银行理财净值化转型已进入最后阶段未来理财行业将步入行业发展的全新阶段致力于服务实体经济发展服务客户保值增值的需求为经济高质量发展贡献金融力量监管指引理财行业稳健发展今年11月银保监会出台商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法对商业银行理财公司理财产品实施名单制管理和动态监管以保障个人养老金健康发展各大银行在个人养老金政策和指引政策落地后积极开展个人养老金业务抢滩银色经济正是在政策指引下理财公司稳健发展产品规模稳定增长净值化转型基本完成银保监会称正在研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施其中包括引导银行理财业务持续健康运行坚定落实资管新规加强风险隔离促进银行理财业务深化改革和规范发展下一步将积极探索完善银行理财业务发展模式不断优化理财业务监管加强相关法规制度建设健全理财信息登记数据库筑牢理财业务高质量发展根基更好发挥理财业务功能作用维护人民群众财产合法权益更好地服务实体经济健康发展和资本市场稳定运行2现金理财新规过渡期收官产品规则密集调整费率优惠不断2021年6月银保监会央行联合发布现金理财新规要求对现金管理类产品进行具体监管和整改今年12月28日该新规被进一步修订现金管理类理财产品整改过渡期收官在即据财经网金融不完全统计12月以来至少有18家银行12家理财子公司披露公告对旗下现金管理类产品规则进行调整甚至是提前终止不合规产品到2022年年底现金管理类理财产品占比下降到30同时存续产品在投资范围投资限制集中度等方面均需要符合新规要求现金管理类产品整改之后投资范围有所收窄资产配置发生变化产品收益率呈现下滑态势为留住客户资金银行理财公司密集推出费率优惠措施调低销售或管理费率同时积极推出替代产品比如净值波动较小风险可控的短债理财产品同业存单指数理财产品短期持有期理财产品等满足投资者需求九最新观点更新交银理财产品特征交银理财有限责任公司成立于2019年6月是首家在上海成立的理财子公司注册资本金80亿元人民币是交通银行的全资子公司以下将对交银理财产品数量类型收益率期限资产配置特征净值表现进行分析并与同全样本做对比数据期间为2021年年初2022年12月周度数据2022年以来交银理财产品一直处于小幅波动截至11月业绩比较基准低于整体样本从发行数量上看2022年平均发行数量相较于2021年同比下降2656固收类产品数量下降305混合类产品数量下降9348占样本理财子公司总体发布产品的比例相较于2021年大幅下降请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告从业绩比较基准来看交银理财产品平均业绩基准低于样本均值2022年业绩比较基准为365相较于2021年减少了60bp交银理财总体平均业绩比较基准为392低于整体样本24bp固收类产品平均业绩比较基准为384低于整体平均业绩比较基准32bp混合类产品平均业绩比较基准为464高于整体平均业绩比较基准48bp交银理财产品的类别以固收类为主固收类占比高于样本均值从发行类别上看交银理财产品中固收类占到8934高于整体固收类占比水平373pct混合类为1066低于整体混合类占比353pct权益类占比0低于整体020pct交银理财产品的风险结构与整体相似低风险等级产品占比高从风险等级来看交银理财风险低于二级含的产品占比5851高于平均水平119pct风险高于四级含的产品占比062高于平均水平015pct由此可见交银理财发行产品大多数为中低风险理财产品本金风险较小收益浮动可控交银理财产品的期限较整体偏短中短期产品的占比高于样本均值从期限类型来看交银理财产品期限在半年以内占比为4192高于整体平均水平1750pct期限在一年以内的理财产品占比为5589高于整体平均水平753pct期限在三年以上的理财产品占比为140低于整体平均水平287pct交银理财产品资产配置以固收类为主从资产配置来看多数交银理财产品主要投向固定收益类资产占比80-100其中非标准化债权类不超过49权益类资产及其他非固收类资产合计比例为0-20只有小部分理财产品权益类资产和金融衍生品类资产的比例上限超过20整体来看交银理财产品投向大多数为固收类资产小部分为权益类和金融衍生品类资产能够在获得较高收益率的同时确保资产的相对安全请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告图表25交银理财产品发布数量走势图表26交银理财业绩比较基准发行数量固收类混合类业绩比较基准固收类混合类整体业绩比较基准4057035520302547020420153701032052700月月月月月月年月月月月年3757913592021年1月2022年1月1年年年年年年年年年年202120222021202220212021202120222022202220222021资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表27交银理财产品类型占比图表28样本理财公司产品类型占比固收类混合类权益类固收类混合类权益类0201066141989348561资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表29交银理财风险等级占比图表30样本理财公司产品风险等级占比一级低二级中低三级中一级低二级中低三级中四级中高五级高四级中高五级高0410280215600193303527389157325851请参阅最后一页的重要声明15银行行业动态报告资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表31交银理财产品期限占比图表32样本理财公司产品期限占比T07天含以内7天-1个月含1-3个月含T0产品7天含以内7天-1个月含1-3个月含3-6个月含6-12个月含1-3年含3年以上3-6个月含6-12个月含1-3年含3年以上1404266821191563401537000100427111444738239422361397资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投十风险提示1经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化经济增速如果下行超预期企业偿债能力削弱资信水平较差的部分企业可能存在违约风险从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降2银行信贷扩展受限疫情可能存在反复影响对公端企业经营和零售端客户消费从而对信贷需求产生较大不利影响资产规模扩张受限3NIM下滑幅度超预期在LPR持续下调信贷需求不足的背景下银行贷款利率可能会超预期下降同时负债成本率有可能超预期下行导致NIM超预期下降4房地产风险超预期信用卡风险暴露疫情反复居民收入预期在下降信用卡清偿能力降低信用卡相关的不良率有可能回升相关风险持续暴露带来银行资产质量相关风险的增加请参阅最后一页的重要声明16