内容提要：
　　商业银行资本补充将有更高要求。《巴塞尔协议III最终方案》于2023年1月1日开始实施，由于其中将银行次级债和其他资本补充工具的风险权重提高至150%，股权风险权重调整为投机性未上市股权400%、其他股权250%，后续银保监会在修订《商业银行资本管理（试行）》后，将对商业银行资本补充提出更高的要求。
　　我国资本充足率结构性问题突出。截至2022年三季度末，商业银行资本充足率为15.09%，一级资本充足率为12.21%，核心一级资本充足率为10.64%。综合来看，虽然我国目前商业银行资本充足率等指标整体上满足监管要求，但存在较为突出的结构性问题，不同类型商业银行差距较大，国有大行不仅各项指标远高于监管要求，且仍在不断上升，而城商行、农商行等中小银行补充资本的压力较大。
　　资本补充工具方面，目前常用为可转债、优先股、永续债、二级资本债及中小银行专项债等。近年来，商业银行发行可转债规模整体较低，2018-2022年，商业银行发行可转债规模仅为3035亿元；2014年以来，商业银行发行优先股规模为8391亿元，2020年仅长沙银行1家商业银行发行60亿元优先股，2021和2022年无商业银行发行优先股；2022年商业银行发行永续债规模出现明显下降，全年发行额2799亿元，规模仅为2021年发行额5840亿的一半左右。与此同时，商业银行二级资本债发行大规模放量，由2019-2021年的年均6000亿元左右上升至9041亿元，发行规模创历史新高。2023年，预计商业银行永续债和二级资本债仍将是补充资本的主要手段，同时，在新增专项债规模仍不低的背景下，中小银行专项债亦会进一步发挥补充资本的作用。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。
　　
　　

研究报告全文：固定TableTitle商业银行资本充足率与资本补充工具收益固定收益TableAuthor分析师TableDate2022年12月31日岳安时内容提要TableSummary执业证书编号S1380513070002联系电话010-88300844商业银行资本补充将有更高要求巴塞尔协议III最终方案于2023邮箱yueanshigkzqcomcn年1月1日开始实施由于其中将银行次级债和其他资本补充工具的证风险权重提高至150股权风险权重调整为投机性未上市股权券近期研究TableReport报告400其他股权250后续银保监会在修订商业银行资本管理研试行后将对商业银行资本补充提出更高的要求究我国资本充足率结构性问题突出截至2022年三季度末商业银行报资本充足率为1509一级资本充足率为1221核心一级资本充足率为1064综合来看虽然我国目前商业银行资本充足率等指告标整体上满足监管要求但存在较为突出的结构性问题不同类型商业银行差距较大国有大行不仅各项指标远高于监管要求且仍在不断上升而城商行农商行等中小银行补充资本的压力较大资本补充工具方面目前常用为可转债优先股永续债二级资本债及中小银行专项债等近年来商业银行发行可转债规模整体较低2018-2022年商业银行发行可转债规模仅为3035亿元2014年以来商业银行发行优先股规模为8391亿元2020年仅长沙银行1家商业银行发行60亿元优先股2021和2022年无商业银行发行优先股2022年商业银行发行永续债规模出现明显下降全年发行额2799亿元规模仅为2021年发行额5840亿的一半左右与此同时商业银行二级资本债发行大规模放量由2019-2021年的年均6000亿元左右上升至9041亿元发行规模创历史新高2023年预计商业银行永续债和二级资本债仍将是补充资本的主要手段同时在新增固专项债规模仍不低的背景下中小银行专项债亦会进一步发挥补充资定本的作用收益专题风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化报全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速告通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款固定收益专题报告目录1商业银行资本监管311我国商业银行资本类型312巴塞尔协议最终版即将实施42商业银行资本充足率现况521商业银行整体资本充足率情况522国内上市银行资本充足率情况623中小银行补充资本压力较大83我国资本补充工具介绍931IPO及定增1032可转债1033优先股1134永续债1235二级资本债1336中小银行专项债144总结17图表目录图1商业银行资本充足率走势6图2分类型商业银行资本充足率走势6图3近年商业银行IPO情况10图4近年商业银行增发情况10图5近年商业银行发行可转债规模11图62018年以来商业银行发行优先股规模12图72022年永续债发行规模有所下降13图82022年二级资本债发行规模明显上升14图9各省中小银行专项债发行金额16表1商业银行资本的类型及各项定义3表22022年三季报A股各上市银行资本充足率情况7表32020年以来中小银行专项债发行情况14请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18固定收益专题报告1商业银行资本监管商业银行资本管理是银行业经营中最核心的问题之一原因在于商业银行的资本是其保持稳健经营的基础商业银行的资本一般有两个来源一是创立时所筹措的资本二是经营利润的一部分它们均属于商业银行的长期性资金来源商业银行资本可以吸收经营亏损保证商业银行正常经营因此资本金被称为旨在保护债权人在面对风险时免遭损失的缓冲器11我国商业银行资本类型2012年原银监会颁布了商业银行资本管理办法试行对我国商业银行总资本做了具体的分类主要分为核心一级资本其他一级资本和二级资本从各级资本的作用来看一级资本工具的作用是维护商业银行的持续经营能力当发生重大经营风险时一级资本可用于吸收损失从而使其降低银行破产的概率二级资本的作用则是在银行破产清算的时候吸收损失以降低政府的救助成本以及破产产生的其他社会负面影响核心一级资本包括实收资本或普通股资本公积盈余公积一般风险准备未分配利润少数股东资本可计入部分六项其他一级资本包括其他一级资本工具及其溢价少数股东资本可计入部分两项二级资本包括二级资本工具及其溢价超额贷款损失准备两项资本充足率是监管的核心指标指商业银行持有的资本与风险加权资产之间的比率一级资本充足率是指商业银行持有的一级资本与风险加权资产之间的比率核心一级资本充足率是指商业银行持有的核心一级资本与风险加权资产之间的比率表1商业银行资本的类型及各项定义大类科目内容指投资者按照企业章程或合同协议的约定实际投入商业银行的资本股份制商业银行实收资本的股本是在核定的股本总额及核定的股份总额的范围内通过发行股票或股东出资取得一般分为普通股和优先股两种核心一级资本指由投资者其他人或其他单位投入所有权归属于投资者但不构成商业银行实收资资本公积本的那部分资本或出资指商业银行按照规定从净利润中提取的各种积累自己根据规定包括法定盈余公积盈余公积任意盈余公积和法定公益金请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18固定收益专题报告未分配利润指商业银行以前年度实现的留待以后年度进行分配的结存利润一般风险准备指商业银行按规定从净利润中提取用于弥补亏损的风险准备少数股东资本指子公司核心一级资本中归属于第三方少数股东且不超过其所对应的最低监管要求的部可计入部分分其他一级资本如果一项资本工具能够符合其他一级资本标准并经过批准则该项资本工具及其溢价可工具及其溢价以计入其他一级资本其他一级资本少数股东资本子公司少数股东一级资本中不超过最低监管要求的部分扣除已计入集团核心一级资本可计入部分的少数股东资本其净额计入集团其他一级资本二级资本工具如果一项资本工具能够符合二级资本标准并经过批准则该资本工具及其发行溢价可以及其溢价计入二级资本二级资本超额贷款损失是指商业银行实际计提的贷款损失准备超过最低要求的部分或超过预期损失的部分准备资料来源银保监会国开证券研究与发展部12巴塞尔协议最终版即将实施我国现行的商业银行资本管理办法试行是借鉴2010年巴塞尔协议而来自上世纪八十年代以来巴塞尔委员会先后制定了若干银行监管的文件主要有1983年巴塞尔协定及其后续文件1988年巴塞尔资本协议巴塞尔协议I及其修正案1997年巴塞尔核心原则2004年巴塞尔协议II2010年巴塞尔协议III和2017年巴塞尔协议III最终方案形成了银行监管的巴塞尔协议体系12017年12月8日巴塞尔委员会公布了巴塞尔III后危机改革的最终方案该方案对2010版巴塞尔协议III进行了补充修订以重塑风险加权资产RWAs计量的可信度提升银行间资本比率的可比性整体来看巴塞尔协议III最终方案延续了巴塞尔协议以风险为本的监管理念以重构风险加权资产计量框架为切入点对传统监管框架进行了全方位重塑巴塞尔协议III最终方案确定了宏观微观结合的审慎监管体系系统性风险管理和系统管理的新发展本次最主要的修订是改进了风险计量方式第一巴塞尔委员会修订信1参考论巴塞尔协议体系的演化历程和实施现状戴秀河请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18固定收益专题报告用风险标准法和内部评级法增强标准法的计量精细度限制内部评级法的使用减少对模型的依赖第二完善市场风险计量规则提高标准法的风险敏感性提升银行资本比率的可比性第三增设资本底线为压缩资本计量的套利空间要求以模型方法计量的风险加权资产不得低于标准法计量结果的725以防止通过模型方法过度降低资本要求第四调整杠杆率计量规则要求银行必须始终满足杠杆率不低于3的要求明确了全球系统重要性银行G-SIB还必须满足杠杆率缓冲的要求等2020年为应对新型冠状病毒对金融稳定造成的影响巴塞尔委员会的监督机构对巴塞尔协议III最终方案实施时间进行了调整将2017年12月巴塞尔协议III最终方案的实施日期推迟一年至2023年1月1日委员会指出超过三分之二的成员辖区计划在2023年或2024年实施全部或巴塞尔协议最终方案的大部分标准其余辖区在2025年实施国内方面2022年7月银保监会官网上发布的2022年规章立法工作计划中列示了商业银行资本管理试行的修订工作虽然目前银保监会尚未出台任何相关文件但考虑到巴塞尔协议III最终方案的实施银保监会出台商业银行资本管理试行修订稿将只是时间问题2商业银行资本充足率现况21商业银行整体资本充足率情况截至2022年三季度末商业银行资本充足率为1509一级资本充足率为1221核心一级资本充足率为1064近年商业银行整体资本充足率不断改善一是2021年国内系统重要性银行监管及附加资本要求落地系统重要性银行通过永续债专项债可转债定增等多种方式补充资本二是商业银行在政策指引下优化资产结构降低房地产贷款增加绿色信贷等资产配置资产端质量得以提高三是商业银行优化风险资产占用分母端加权风险资产总额增速低于分子端资本增速支撑资本充足率的提高请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18固定收益专题报告图1商业银行资本充足率走势图2分类型商业银行资本充足率走势商业银行资本充足率资本充足率大型商业银行1600商业银行一级资本充足率2000资本充足率股份制商业银行资本充足率城市商业银行1500商业银行核心一级资本充足率1800资本充足率农村商业银行1400160013001200140011001200100010009008008002021-062016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-122022-06资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部从分类型商业银行看资本充足率呈现较为明显的分化国有大行显著高于其他类型银行且与中小银行的差距在不断拉大截至2022年三季度末国有大行的资本充足率为1761达到历史新高得益于多渠道资本补充2018年以来国有大行的资本充足率攀升较快股份制商业银行的资本充足率为1354近年来稳步攀升2019年超越城商行和农商行城商行资本充足率为1285基本维持历年平均水平农商行资本充足率为12032017年以来持续下行并创下历史新低22国内上市银行资本充足率情况我们进一步考察国内A股上市银行的资本充足率情况监管要求目前非系统重要性银行资本充足率不得低于105一级资本充足率不得低于85核心一级资本充足率不得低于75系统重要性银行监管要求三项分别上浮1系统重要性银行附加监管规定试行明确系统重要性银行在满足最低资本要求储备资本和逆周期资本要求基础上还应满足一定的附加资本要求由核心一级资本满足系统重要性银行分为五组分别适用025050751和15的附加资本要求目前国内共有19家国内系统重要性银行其中国有大行6家全部上榜股份制商业银行9家城市商业银行4家19家全部为A股上市银行请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18固定收益专题报告表22022年三季报A股各上市银行资本充足率情况一级资本充足率核心一级资本充足率类型银行资本充足率中国银行171713901162工商银行188615281368农业银行174613381112国有大行交通银行144112161000建设银行186714601386邮储银行14101153955平安银行13331065881浦发银行13711106926华夏银行12871101886民生银行13301083910招商银行171714851285股份制银行兴业银行14451105975光大银行12971101869浙商银行1167958805中信银行13191063872平安银行13331065881北京银行14621344996江苏银行13061084875上海银行1287981886宁波银行16211095996南京银行12991068988杭州银行13221002827成都银行1225937840长沙银行13201058949城商行重庆银行12951068963贵阳银行140711931084郑州银行14511348954青岛银行14051113916苏州银行13121064977齐鲁银行14271110927兰州银行11631043878西安银行146311821182厦门银行14111086972江阴银行139112751274张家港行13971129974农商行青农商行134111661003无锡银行14101033900请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18固定收益专题报告渝农商行154713701296常熟银行141810181012瑞丰银行165814711469沪农商行156713161313紫金银行144610511051苏农银行126210691069资料来源Wind国开证券研究与发展部从资本充足率看目前各上市银行均超过监管要求但中小银行资本充足率与国有大行的差距较大此外各类型上市银行内部资本充足率差异也较大如股份行中招商银行资本充足率为1717浙商银行资本充足率为1167仅超过监管要求105的最低要求117个百分点城商行中宁波银行资本充足率为1621兰州银行资本充足率仅为1163综合看42家上市银行资本充足率小于12的有2家大于12小于14的有18家显示资本补充的压力较大从一级资本充足率来看低于10的三家上市银行分别为成都银行937浙商银行958和上海银行981其中上海银行为系统重要性银行距离一级资本充足率监管红线仅一步之遥从核心一级资本充足率来看低于9的上市银行共计10家大于9低于10的共计16家两者合计26家占比达到61923中小银行补充资本压力较大综合来看虽然我国目前商业银行资本充足率等指标整体上满足监管要求但存在较为突出的结构性问题不同类型商业银行差距较大国有大行不仅各项指标远高于监管要求且仍在不断上升而城商行农商行等中小银行补充资本的压力较大造成这一问题的原因主要有第一在内源性补充方面相较大型国有股份制商业银行中小银行自身盈利能力较弱同时受经济下行压力加大利差收窄等因素影响中小银行依靠利润转增等内源性资金进行资本补充难度加大在外源性补充方面对核心一级资本的补充上市商业银行可通过增发配股发行可转债利润转存等方式实现而非上市商业银行仅可依靠IPO或利润转存进行在其他一级资本方面目前仅上市银行可发行优先股永续债的发行人中非上市银行也为少数因此考虑到补充渠道有限非上市中小银行的资本补充压力会更大请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18固定收益专题报告第二中小银行资本工具缺乏市场认可度中小银行资本充足率较低高风险资产占比较高不良贷款率较高风险管理能力相对较弱相较大型银行更容易达到减记触发条件以永续债为例虽然市场普遍认为商业银行永续债违约风险较低但部分条款并不利于投资者例如债券不提供担保在达到触发条件时可以不经过投资者同意进行减记延迟付息不构成违约等因此一旦达到触发条件投资者债权将会受到损失中小银行发行永续债的风险明显高于大型银行导致其发行难度更大融资成本更高二级市场上商业银行永续债信用利差分化则更为严重第三资本补充工具对投资人吸引力有待提高根据商业银行资本管理办法试行规定在采用权重法计量不同品种资本工具信用风险加权资产占用时二级资本债适用权重为100永续债适用权重为250而普通信用债适用权重为100加之商业银行永续债及二级资本债较其他信用债利率水平较低所以相对价值不高且永续债较之二级资本债发行难度更大主要由于目前国内永续债溢价并不明显且存在对投资者的收益保护较弱估值波动较大资本消耗较多流动性不高等不利因素对投资者的吸引力仍有待提高另外巴塞尔协议III最终方案将银行次级债和其他资本补充工具的风险权重提高至150股权风险权重调整为投机性未上市股权400其他股权250如国内政策跟随调整则二级资本债适用权重将从100提高至150永续债适用权重从250调整至250400这样使得资本补充工具对投资人的吸引力进一步下降3我国资本补充工具介绍造成我国不同类型商业银行资本充足率差异较大和资本结构失衡的重要原因是资本补充渠道有限工具匮乏按照资本来源渠道划分商业银行资本补充可分为内源性补充和外源性补充两类前者主要通过盈余公积和未分配利润补充后者则主要通过发行资本补充工具实现短期内商业银行仅靠内源性补充难以有效提升资本因此更为可行的方式便是通过各类资本补充工具实现请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18固定收益专题报告根据监管规定核心一级资本补充工具主要包括IPO定增配股及转股后的可转债其他一级资本补充工具主要包括优先股和永续债二级资本补充工具主要为二级资本债31IPO及定增IPO作为最基础的核心一级资本补充工具资本补充效果明显近年来随着我国不断拓展直接融资渠道商业银行加快了上市步伐中小银行上市数量逐步增多不过IPO门槛较高且仅适用于未上市的商业银行定增虽然可以有效扩充核心一级资本但其受股市承接力的制约较大且以上两种工具均需面对证监会较为严格的审核存在未获通过的风险2016-2022年商业银行A股IPO共计26家合计募集资金1234亿元2015-2022年商业银行增发共计17家合计募集资金3168亿元图3近年商业银行IPO情况图4近年商业银行增发情况亿元首发募集资金首发家数右轴家亿元增发募集资金增发家数右轴家700000912000005860000041000000745000006800000340000053600000300000423400000220000021200000100000110000000000202220152016201720182019202020212016201820202022201920212017资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部32可转债商业银行可转债是商业银行发行的在满足特定条件下可按照事先约定价格转换为普通股的特殊债券转股后可用于补充商业银行核心一级资本可转债具有转股特性不受定增周期等限制与二级资本债相比融资成本较低但由于可转债是否执行转股由投资者决定商业银行依赖可转债补充资本的方式相对被动并且较大程度上取决于正股在资本市场的表现且发行可转债仅限于上市银行对发行人资质要求相对请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18固定收益专题报告较高图5近年商业银行发行可转债规模亿元发行金额支数右轴支150061300511004900370025001300020192020202120222018资料来源Wind国开证券研究与发展部近年来商业银行发行可转债规模整体较低2018-2022年商业银行发行可转债规模仅为3035亿元银行股长期表现不佳估值水平跌入历史低位区间虽然上市银行本身的成长性受到大众和投资者的广泛认可但其整体价值的增长难以体现在股票价格上可能是银行可转债转股率偏低的原因之一33优先股优先股在特定触发事件下可转为普通股但包含强制转换为普通股条款的优先股必须采取非公开方式发行优先股可用来补充其他一级资本发行人可选择不偿付优先股股利此举能够大幅降低商业银行财务负担且不影响普通股股东控制权2019年银保监会联合证监会发布了关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见修订降低了优先股发行门槛在满足一定前提下无须在新三板挂牌即可直接发行优先股扩大了优先股的发行主体疏通了非上市中小银行发行优先股的通道但从实际发行看由于发行成本较高目前商业银行发行优先股依然较少2014年以来商业银行发行优先股规模为8391亿元2020年仅长沙银行1家商业银行发行60亿元优先股2021和2022年无商业银行发行优先股请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18固定收益专题报告图62018年以来商业银行发行优先股规模亿元发行金额家数右轴家2800121023008180061300480023000201520162017201820192020202120222014资料来源Wind国开证券研究与发展部34永续债永续债是一种混合债券工具存续期不固定发行人可以自主选择支付票息和赎回日期债权人按票面利率在存续期内获得利息清偿权等同或劣后于一般债券永续债与股票债券相比具有发行主体宽泛发行方式灵活发行条款创新资金用途多元等优点永续债具有一定损失吸收能力可计入银行其他一级资本它既可以拓宽银行资本补充渠道优化银行资本结构增强风险抵御和信贷投放能力又可以丰富债市产品序列给投资者提供投资标的促进市场深化发展永续债不论从融资规模还是融资实效上讲都要优于传统的资本补充工具政策支持上为提高银行永续债的流动性支持银行发行永续债补充资本2019年1月24日央行决定创设央行票据互换工具CentralBankBillsSwapCBS公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据同时银保监会也允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和永续债自2019年1月国内首只银行永续债19中国银行永续债01成功发行以来商业银行永续债发行节奏不断加快发行主体持续增多请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18固定收益专题报告图72022年永续债发行规模有所下降亿元发行金额支数右轴支73007063006053005043004033003023002013001030002020202120222019资料来源Wind国开证券研究与发展部2022年商业银行发行永续债规模出现明显下降全年发行额2799亿元规模仅为2021年发行额5840亿的一半左右永续债发行规模下降的原因可能有二一是二级资本债正快速成为商业银行补充资本的又一手段明显挤占了永续债的发行空间二是2022年减少的永续债发行主体主要集中于中小银行当前中小银行永续债信用利差较高流动性较差市场对于中小银行永续债认可度有所降低35二级资本债二级资本债券是我国商业银行用以补充二级资本提升整体资本充足率的一种常用标准化工具具有融资成本较低发债程序简单不稀释现有股东股权等优势对于非上市中小商业银行来说由于资本补充渠道较为有限二级资本债是其运用的主要方式目前我国发行二级资本债普遍为减记型期限一般设置为55年票息相对较高一般高于普通金融债2022年商业银行二级资本债发行大规模放量由2019-2021年的年均6000亿元左右上升至9041亿元发行规模创历史新高二级资本债全年呈现供需两旺的局面主要原因还是在于今年流动性环境整体上较为宽松对商业银行而言在一级资本充足率整体较高的背景下通过发行成本较低的二级资本工具就能实现资本补充目的对投资者而言选择收益率更高的二级资本债而非永续债是更具性价比的选择请务必阅读正文之后的免责条款部分13of18固定收益专题报告图82022年二级资本债发行规模明显上升亿元发行金额支数右轴支10300140930012083007300100630080530060430033004023002013003000201820192020202120222017资料来源Wind国开证券研究与发展部36中小银行专项债为推进中小银行深化改革补充中小银行资本增强其抵御风险和信贷投放能力2020年6月银保监会等六部委印发了中小银行深化改革和补充资本工作方案以下简称工作方案允许省级政府发行专项债补充中小银行资本金同年7月国务院常务会议决定在2020年新增地方政府专项债限额中安排一定额度用于补充中小银行资本金同时对支持的对象注资的目的相关部门的责任和审计等提出要求11月财政部先行下达新增专项债额度2000亿元用于补充中小银行资本约占2020年新增专项债额度的583由省级政府负责制定具体方案表32020年以来中小银行专项债发行情况票面利率发行面额债券简称发行日期期限年发行人亿元20广东债972020-12-07352100001000广东省人民政府20广西债422020-12-2536575001000广西壮族自治区人民政府20广西债432020-12-2536518001000广西壮族自治区人民政府20广西债442020-12-2536525001000广西壮族自治区人民政府20浙江债502020-12-2535050001000浙江省人民政府20内蒙442020-12-3035455001000内蒙古自治区人民政府请务必阅读正文之后的免责条款部分14of18固定收益专题报告20内蒙452020-12-3035430001000内蒙古自治区人民政府21四川062021-03-09350114001000四川省人民政府21辽宁082021-05-19339100001000辽宁省人民政府21黑龙江债202021-06-17357123001000黑龙江省人民政府21福建债212021-06-2333650001000福建省人民政府21天津292021-08-0630793001000天津市人民政府21内蒙232021-08-1631215001000内蒙古自治区人民政府21内蒙222021-08-1631262001000内蒙古自治区人民政府21陕西债412021-08-2331646001000陕西省人民政府21江西债192021-08-2431179001000江西省人民政府21甘肃132021-09-02310126001000甘肃省人民政府21河北债412021-09-0730860001000河北省人民政府21辽宁债322021-09-0730896001000辽宁省人民政府21山东债572021-09-13311100001000山东省人民政府21吉林债412021-09-15313126001000吉林省人民政府21河南债562021-09-17314257001000河南省人民政府21湖北债1072021-09-2431237001000湖北省人民政府21云南302021-09-2831244001000云南省人民政府21安徽482021-09-2831230001000安徽省人民政府21河北472021-09-3031336001000河北省人民政府22辽宁债062022-04-14301135001000辽宁省人民政府22甘肃债242022-08-22286300001000甘肃省人民政府22大连债202022-08-3028750001000大连市人民政府22河南债922022-11-2829280001000河南省人民政府22辽宁债专项2022-12-2031365001000辽宁省人民政府十五期BJ资料来源Wind国开证券研究与发展部2020-2022年中小银行专项债共计发行2577亿元其中2022年发行630亿元2021年发行1594亿元2020年发行353亿元发行期限均为10年分区域看共有20个省市自治区和计划单列市发行了中小银行专项债其中甘肃辽宁与河南发行规模位列前三分别为426请务必阅读正文之后的免责条款部分15of18固定收益专题报告亿元396亿元和337亿元图9各省中小银行专项债发行金额亿元发行面额亿元45000400003500030000250002000015000100005000000资料来源Wind国开证券研究与发展部从注资方式看目前中小银行专项债的注资主要采用间接入股和转股协议存款两种方式第一种为间接入股方式即地方政府通过市属国有独资金融控股集团有限公司或国有金融资本管理有限公司等注资中小银行其入股资金计入银行实收资本科目属于核心一级资本地方政府间接入股后可以通过董事会股东大会等方式参与中小银行公司治理促进中小银行改革和化解风险第二种为转股协议存款方式即省级政府发行专项债后转贷给市县级地方政府由各市县财政部门以转股协议存款的方式补充中小银行资本转股协议存款补充的是银行的其他一级资本只有转为普通股后才算作核心一级资本其操作流程比较简单由地方政府与注资的中小银行签订转股协议存款合同书后即可执行时效性较强在未触发转股条件时按期支付本息若触发转股条件退出则比较复杂目前广东浙江辽宁等地采用第一种模式四川广西内蒙古江西等地采用第二种模式黑龙江陕西则混合采用了上述两种模式请务必阅读正文之后的免责条款部分16of18固定收益专题报告4总结本篇报告我们分析了商业银行的资本充足率现况并梳理了当前资本补充工具巴塞尔协议III最终方案于2023年1月1日开始实施由于其中将银行次级债和其他资本补充工具的风险权重提高至150股权风险权重调整为投机性未上市股权400其他股权250后续银保监会在修订商业银行资本管理试行后将对商业银行资本补充提出更高的要求截至2022年三季度末商业银行资本充足率为1509一级资本充足率为1221核心一级资本充足率为1064综合来看虽然我国目前商业银行资本充足率等指标整体上满足监管要求但存在较为突出的结构性问题不同类型商业银行差距较大国有大行不仅各项指标远高于监管要求且仍在不断上升而城商行农商行等中小银行补充资本的压力较大资本补充工具方面目前常用为可转债优先股永续债二级资本债及中小银行专项债等2022年商业银行二级资本债发行大规模放量由2019-2021年的年均6000亿元左右上升至9041亿元发行规模创历史新高2023年预计商业银行永续债和二级资本债仍将是补充资本的主要手段同时在新增专项债规模仍不低的背景下中小银行专项债亦会进一步发挥补充资本的作用风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款部分17of18固定收益专题报告分析师简介承诺岳安时经济学硕士2012年加入国开证券研究与发展部10年证券行业从业经历现任固定收益研究员主要负责对利率品的研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分18of18