近日中债登和上清所公布了2022年11月的债券托管情况，11月合计托管量为127.33万亿元，较10月净增4231.95亿元。其中，中债登托管量为96.07万亿元，净增5507.85亿元；上清所托管量为31.26万亿元，净减1275.90亿元。
　　分券种托管方面。11月记账式国债托管量为24.93万亿元，环比净增6207.22亿元；地方政府债托管量为34.86万亿元，环比净增392.54亿元；政策金融债托管量为21.24万亿元，环比净增510.70亿元；同业存单托管量为13.79万亿元，环比净减3386.11亿元；企业债托管量为2.81万亿元，环比净减197.44亿元。
　　分机构托管方面。商业银行大幅增持利率债，继续减持同业存单。11月商业银行对利率债进行了大幅度增持，其中增持国债7470.73亿元、地方债451.46亿元、政金债4058.15亿元；非银机构的配置分化较为明显，广义基金出现单月大幅减持。券商11月配置力度有所增强，主要减持集中在利率债，其中减持国债102.40亿元、政金债55.27亿元、地方政府债217.26亿元；对信用债进行增持，其中主要增持中票104.01亿元、短融&超短融117.12亿元，并重点增持同业存单725.95亿元；保险11月继续增持地方债193亿元，今年以来保险已累计增持地方债2831亿元，其余主要增持国债145.36亿元，减持政金债139.40亿元；广义基金11月整体大幅减持，其中对国债减持1266.11亿元、政金债3651.73亿元、同业存单4767.64亿元，其余品种同样以减持为主，包括减持中票892.68亿元、减持短融&超短融700.38亿元。境外机构延续全面减持态势。11月境外机构除小幅增持7.89亿元短融&超短融外，其余大部分品种均延续了减持，其中减持国债145.70亿元、政金债200.51亿元，信用债中减持中票40.19亿元、同业存单53.57亿元。今年以来，境外机构减持利率债累积近5300亿元。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。
　　
　　

研究报告全文：固定TableTitle广义基金出现单月大幅减持收益11月债券托管数据点评固定收益TableAuthor分析师TableDate2022年12月23日岳安时内容提要执业证书编号S1380513070002联系电话010-88300844近日中债登和上清所公布了2022年11月的债券托管情况11月合计邮箱yueanshigkzqcomcn托管量为万亿元较月净增亿元其中中债登托1273310423195证管量为9607万亿元净增550785亿元上清所托管量为3126万亿券近期研究TableReport报告元净减127590亿元研分券种托管方面11月记账式国债托管量为2493万亿元环比净增究620722亿元地方政府债托管量为3486万亿元环比净增39254亿报元政策金融债托管量为2124万亿元环比净增51070亿元同业告存单托管量为1379万亿元环比净减338611亿元企业债托管量为281万亿元环比净减19744亿元分机构托管方面商业银行大幅增持利率债继续减持同业存单11月商业银行对利率债进行了大幅度增持其中增持国债747073亿元地方债45146亿元政金债405815亿元非银机构的配置分化较为明显广义基金出现单月大幅减持券商11月配置力度有所增强主要减持集中在利率债其中减持国债10240亿元政金债5527亿元地方政府债21726亿元对信用债进行增持其中主要增持中票10401亿元短融超短融11712亿元并重点增持同业存单72595亿元保险11月继续增持地方债193亿元今年以来保险已累计增持地方债2831亿元其余主要增持国债14536亿元减持政金债13940亿元广义基金11月整体大幅减持其中对国债减持126611亿元政金债365173亿元同业存单476764亿元其余品种同样以减持为固主包括减持中票89268亿元减持短融超短融70038亿元境外定机构延续全面减持态势11月境外机构除小幅增持789亿元短融超收短融外其余大部分品种均延续了减持其中减持国债14570亿元政金债20051亿元信用债中减持中票4019亿元同业存单5357亿益元今年以来境外机构减持利率债累积近5300亿元点评报风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化告全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款固定收益点评报告111月托管总体情况近日中债登和上清所公布了2022年11月的债券托管情况11月合计托管量为12733万亿元较10月净增423195亿元其中中债登托管量为9607万亿元净增550785亿元上清所托管量为3126万亿元净减127590亿元图111月中债登和上清所托管总量图211月中债登和上清所托管净增量亿元中债登托管量上清所托管量亿元中债登净增量上清所净增量1400000003000000120000000250000020000001000000001500000800000001000000600000005000004000000000020000000-500000-10000000002022-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-112019-112020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102020-01资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部2分券种托管分析11月记账式国债托管量为2493万亿元环比净增620722亿元11月发行规模923750亿元环比10月增加96570亿元同比增加22405亿元图311月记账式国债托管量与净增量图411月记账式国债发行量债券托管量记账式国债亿元亿元亿元债券发行量记账式国债当月值净增量右轴30000000100000012000002500000080000010000006000002000000080000040000015000000600000200000100000004000000005000000-200000200000000-4000000002019-112017-052017-112018-052018-112019-052020-052020-112021-052021-112022-052022-112018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8固定收益点评报告11月地方政府债托管量为3486万亿元环比净增39254亿元11月发行规模为246894亿元环比减少421837亿元同比减少433487亿元今年前11个月新增专项债发行规模超过4万亿元已创历史新高图511月地方政府债托管量与净增量图611月地方政府债发行量债券托管量地方政府债亿元亿元亿元债券发行量地方政府债当月值净增量右轴40000000160000025000003500000014000001200000200000030000000100000025000000800000150000020000000600000150000004000001000000200000100000000005000005000000-200000000-4000000002015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112021-092015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022022-042022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部11月政策金融债托管量为2124万亿元环比净增51070亿元11月政金债发行456020亿元环比增加3779亿元同比增加63300亿元图711月政策金融债托管量与净增量图811月政策金融债发行量亿元债券托管量政策金融债亿元亿元债券发行量政策性银行债当月值25000000净增量右轴500000600000400000500000200000003000004000001500000020000010000030000010000000000200000-1000005000000100000-200000000-3000000002019-122022-012015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052020-072021-022021-092022-042022-112018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-052022-09资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部11月同业存单托管量为1379万亿元环比净减338611亿元11月同业存单发行180万亿元环比增加628480亿元同比减少592976亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8固定收益点评报告图911月同业存单托管量与净增量图1011月同业存单发行量债券托管量同业存单亿元亿元亿元债券发行量同业存单当月值净增量右轴16000000100000030000001400000080000025000001200000060000020000001000000040000080000002000001500000600000000010000004000000-2000005000002000000-400000000-6000000002015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112021-092015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022022-042022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部11月企业债托管量为281万亿元环比净减19744亿元11月份企业债发行规模为124亿元环比减少11350亿元图1111月企业债托管量与净增量图1211月企业债发行量中债债券托管量企业债合计亿元亿元亿元债券发行量企业债券当月值净增量右轴40000008000012000035000006000010000030000004000080000250000020000000200000060000-200001500000-40000400001000000-6000020000500000-80000000-1000000002018-102015-112016-062017-012017-082018-032019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部3分机构托管分析商业银行大幅增持利率债继续减持同业存单11月商业银行对利率债进行了大幅度增持其中增持国债747073亿元地方债45146亿元政金债405815亿元信用债中增持中票93596亿元减持短融超短融2324亿元同时继续减持同业存单129623亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8固定收益点评报告图1311月商业银行分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债800000600000400000200000000-200000-4000002022-082022-092022-102022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部非银机构的配置分化较为明显广义基金出现单月大幅减持券商11月配置力度有所增强主要减持集中在利率债其中减持国债10240亿元政金债5527亿元地方政府债21726亿元对信用债进行增持其中主要增持中票10401亿元短融超短融11712亿元并重点增持同业存单72595亿元保险11月继续增持地方债193亿元今年以来保险已累计增持地方债2831亿元其余主要增持国债14536亿元减持政金债13940亿元广义基金11月整体大幅减持其中对国债减持126611亿元政金债365173亿元同业存单476764亿元其余品种同样以减持为主包括减持中票89268亿元减持短融超短融70038亿元图1411月券商分券种净增持情况图1511月保险分券种净增持情况国债政策金融债企业债国债政策金融债企业债亿元亿元中票短融超短融同业存单中票短融超短融同业存单地方政府债80000地方政府债3500030000600002500040000200001500020000100000005000000-20000-5000-40000-10000-15000-60000-200002022-082022-092022-102022-112022-082022-092022-102022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8固定收益点评报告图1611月广义基金分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债500000400000300000200000100000000-100000-200000-300000-400000-500000-6000002022-082022-092022-102022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部境外机构延续全面减持态势11月境外机构除小幅增持789亿元短融超短融外其余大部分品种均延续了减持其中减持国债14570亿元政金债20051亿元信用债中减持中票4019亿元同业存单5357亿元今年以来境外机构减持利率债累积近5300亿元图1711月境外机构分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债2000010000000-10000-20000-30000-400002022-082022-092022-102022-11资料来源Wind国开证券研究与发展部表1分券种托管量一览亿元券种11月托管量10月托管量11月净增量记账式国债2493354624312824620722地方债348582173481896439254政策金融债212416022119053251070同业存单1379403814132649-338611企业债28103212830065-19744资料来源中债登上清所Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8固定收益点评报告表2分机构11月净增持一览亿元地方政机构国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单府债商业银行747073405815224293596-2324-12962345146券商-10240-5527682104011171272595-21726保险14536-13940-3593569555-202019304广义基金-126611-365173-17541-89268-70038-47676419653境外机构-14570-20051-411-4019789-5357-1530资料来源中债登上清所Wind国开证券研究与发展部风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8固定收益点评报告分析师简介承诺岳安时经济学硕士2012年加入国开证券研究与发展部10年证券行业从业经历现任固定收益研究员主要负责对利率品的研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8