事件：　
　　 12月29日，全国财政工作视频会议在北京召开，会议总结2022年及党的十九大以来财政工作，研究部署2023年财政工作。
　　点评：
　　1、2023年积极的财政政策要加力提效，赤字率或将重新回升。会议要求加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。2023年是落实二十大精神的开局之年，考虑到目前经济下行压力仍然较大，在加力提效的目标下，2023年财政政策大概率会比今年力度更大，我们预计2023年赤字率将回升至3.2%左右。
　　2、一季度专项债继续加快发行。截至12月28日，已有14个省份、计划单列市披露一季度及1月份地方政府债发行计划，其中新增一般债1372亿、新增专项债6905亿、再融资一般债382亿、再融资专项债486亿，新增专项债占已披露计划的75.5%。预计明年一季度地方债总体发行规模仍将不低，或将接近2万亿水平。
　　3、加强地方政府融资平台公司治理。会议强调积极稳妥防范化解风险隐患，继续抓实化解地方政府隐性债务风险，加强地方政府融资平台公司治理，积极配合防范化解重要领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。2022年城投债严控增量同时逐步化解增量，虽然经济下行压力较大，但对于城投的监管并未放松。目前，政策层面对于约束融资平台的态度仍然较为坚决，且这一趋势预计仍将贯穿2023年。
　　4、深化财政体制改革，完善税收制度。在当前房地产市场走向新发展模式、传统土地财政难以为继的背景下，税收收入对全国财政的重要性更加凸显。在今年密集发布稳增长保民生政策文件后，财政部发布支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制、支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的实施意见，均涉及财政体制领域的改革试点工作。2023年随着防疫政策优化效果显现以及基本面下行压力逐步缓解，深化财政体制改革将迎来较好的时间窗口。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。
　　

研究报告全文：固定TableTitle财政政策加力提效体制改革不断深化收益2022年全国财政工作视频会议点评固定收益TableAuthor分析师TableDate2022年12月30日岳安时事件执业证书编号S138051307000212月29日全国财政工作视频会议在北京召开会议总结2022年联系电话010-88300844及党的十九大以来财政工作研究部署年财政工作邮箱yueanshigkzqcomcn2023证券近期研究TableReport报告点评研12023年积极的财政政策要加力提效赤字率或将重新回升会议要求加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具究适度扩大财政支出规模为落实国家重大战略任务提供财力保障报2023年是落实二十大精神的开局之年考虑到目前经济下行压力仍然告较大在加力提效的目标下2023年财政政策大概率会比今年力度更大我们预计2023年赤字率将回升至32左右2一季度专项债继续加快发行截至12月28日已有14个省份计划单列市披露一季度及1月份地方政府债发行计划其中新增一般债1372亿新增专项债6905亿再融资一般债382亿再融资专项债486亿新增专项债占已披露计划的755预计明年一季度地方债总体发行规模仍将不低或将接近2万亿水平3加强地方政府融资平台公司治理会议强调积极稳妥防范化解风险隐患继续抓实化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资平台公司治理积极配合防范化解重要领域风险牢牢守住不发生系统性风险底线2022年城投债严控增量同时逐步化解增量虽然经济下行压力较大但对于城投的监管并未放松目前政策层面对于约束融资平台的态度仍然较为坚决且这一趋势预计仍将贯穿2023年4深化财政体制改革完善税收制度在当前房地产市场走向新发固展模式传统土地财政难以为继的背景下税收收入对全国财政的重定要性更加凸显在今年密集发布稳增长保民生政策文件后财政部发收布支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的实施意见均涉及财政体制领域的益改革试点工作2023年随着防疫政策优化效果显现以及基本面下行压点力逐步缓解深化财政体制改革将迎来较好的时间窗口评报风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速告通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款固定收益点评报告事件12月29日全国财政工作视频会议在北京召开会议总结2022年及党的十九大以来财政工作研究部署2023年财政工作点评1会议总结了2022年工作成果2022年财政始终保持稳健运行可持续性进一步增强全年看以下成果值得关注第一大规模实施减税降费税收收入占GDP比重从2018年的17下降至2021年的15第二保持必要支出强度五年来累计安排新增地方政府专项债券146万亿元一大批补短板增后劲惠民生项目开工建设第三持续加大对地方转移支付力度近五年对地方转移支付规模累计407万亿元年均增长84高于中央本级支出增幅49个百分点第四坚持高质量发展的硬道理强化政策支持和资金保障支持高水平科技自立自强推进产业链补链强链坚持农业农村优先发展深入实施区域重大战略推动加快构建新发展格局迈出坚实步伐第五坚持遏增量化存量强监管严追责地方政府隐性债务风险缓释可控22023年积极的财政政策要加力提效赤字率或将重新回升会议要求加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模为落实国家重大战略任务提供财力保障2023年是落实二十大精神的开局之年考虑到目前经济下行压力仍然较大在加力提效的目标下2023年财政政策大概率会比今年力度更大我们预计2023年赤字率将回升至32左右3一季度专项债继续加快发行截至12月28日已有14个省份计划单列市披露一季度及1月份地方政府债发行计划其中新增一般债1372亿新增专项债6905亿再融资一般债382亿再融资专项债486亿新增专项债占已披露计划的755预计明年一季度地方债总体发行规模仍将不低或将接近2万亿水平4加强地方政府融资平台公司治理会议强调积极稳妥防范化解风险隐患继续抓实化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资平台公司治理积极配合防范化解重要领域风险牢牢守住不发生系统性风险底线2022年城投债严控增量同时逐步化解增量虽然经济下行压力较大但对于城投的监管并未放松目前政策层面对于约束融资平台的态度仍然较为坚决且这一趋势预计仍将贯穿2023年5深化财政体制改革完善税收制度在当前房地产市场走向新发展模式传统土地财政难以为继的背景下税收收入对全国财政的重要性更加凸显在今年密集发布稳增长保民生政策文件后财政部发布支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的实施意见均涉及财政体制领域的改革试点工作2023年随着防疫政策优化效果显现以及基本请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4固定收益点评报告面下行压力逐步缓解深化财政体制改革将迎来较好的时间窗口风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速通胀压力有可能进一步加大将对货币政策操作空间构成制约美联储超预期加息对全球债市扰动全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4固定收益点评报告分析师简介承诺岳安时经济学硕士2012年加入国开证券研究与发展部10年证券行业从业经历现任固定收益研究员主要负责对利率品的研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4