专题：新型电力系统快速推进，主要细分景气依旧——2022电网集招总结
　　2022年刚刚结束，对于国家电网集中公开招标信息我们进行具体梳理和分析，从中进行电网投资景气度和建设发展方向的研判。1）整体看，2022年1-11月电网投资达4209亿元，同比增长2.6%，全年电网投资有望实现稳增长；2）特高压方面，2022年主要系交流项目集中落地，综合项目必要性和目前项目储备看，我们判断2023年有望迎直流开工大年；3）数字化方面，第1-4批次数字化设备、服务分别招标36、41亿元，同比增长31%、45%；4）主网输电方面，以220KV及以上变压器为代表的一次设备招标增长较快；5）中压配网方面，变压器招标有所减少，自动化终端中接地故障指示器、FTU同比增加；6）智能电表方面，全年招标量同比增长4%，物联表渗透率提升；7）充电桩方面，网内网外2022年招标量均实现较快增长。
　　风光储：上游跌价让利，需求淡季不淡
　　光伏方面，本周产业链价格继续加速下行，致密料最低成交价已经低于200元/kg，同时电池片价格来到0.95元/W，较前期高点降幅已有0.4元/W。组件环节降价较上游有所滞后，考虑到企业签至2023H1的部分订单价格较为理想，盈利改善的预期较为充分，且库存跌价损失在高周转策略下相对可控。需求上我们认为淡季不淡的预期已经较为清晰，相关数据的改善有望构成下一轮行情催化。
　　风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。
　　储能方面，中标量保持高位是大储板块的安全边际，向上弹性则源自于盈利改善的预期，包括硅料、碳酸锂价格下行对产业链经济性的支撑，现货、辅助服务、容量电价等政策机制的改善，美国组件进口放松等。欧盟电价机制改革基本落地，户储板块同样迎来估值修复的窗口期。
　　新能源车：估值位于底部区间，绝对收益配置窗口
　　新能源车板块的需求逻辑在欧洲和美国有积极的边际改善，欧洲的供应链短缺2022Q3以来已经有明显缓解；美国IRA法案的细节未最终明确，且国内产业链仍通过多种方式布局美国市场；国内主要担心补贴退坡和居民消费力的影响，2022Q4开始产业链出现减产，不过优质供给的增加和产业链成本中枢下行依旧是支撑因素，2023年2-3月会是国内需求判断的关键窗口。考虑到板块估值、机构持仓均处于地位，判断板块已是绝对收益配置窗口。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，1-11月电网投资同比增长2.8%，预计全年电网投资有望平稳增长，我们认为电网投资的结构性变化更值得重视。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中落地高峰，建议积极重视相关投资机会。工控方面，短期宏观数据受疫情影响，但我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备新型电力系统快速推进主要细分景气依旧TableTitle2022电网集招总结报告要点2022Table年刚刚结束对于国家电网集中公开招标信息我们进行具体梳理和分析从中进行电网投Summary资景气度和建设发展方向的研判分析师及联系人TableAuthor马军邬博华曹海花叶之楠司鸿历SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001SACS0490520090003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-02cjzqdt11111电气设备新型电力系统快速推进主要细分景气依旧TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持2022电网集招总结专题新型电力系统快速推进主要细分景气依旧TableSummary22022电网集招总结市场表现对比图近12个月2022年刚刚结束对于国家电网集中公开招标信息我们进行具体梳理和分析从中进行电网TableChart电气设备沪深300指数投资景气度和建设发展方向的研判1整体看2022年1-11月电网投资达4209亿元同比2增长26全年电网投资有望实现稳增长2特高压方面2022年主要系交流项目集中落-12-25地综合项目必要性和目前项目储备看我们判断2023年有望迎直流开工大年3数字化方-39面第1-4批次数字化设备服务分别招标3641亿元同比增长31454主网输电202212022520229202212方面以220KV及以上变压器为代表的一次设备招标增长较快5中压配网方面变压器招资料来源Wind标有所减少自动化终端中接地故障指示器FTU同比增加6智能电表方面全年招标量同比增长4物联表渗透率提升7充电桩方面网内网外2022年招标量均实现较快增长相关研究风光储上游跌价让利需求淡季不淡TableReport鼎新之年电新行业2023年度投资策略光伏方面本周产业链价格继续加速下行致密料最低成交价已经低于200元kg同时电池2022-12-29片价格来到095元W较前期高点降幅已有04元W组件环节降价较上游有所滞后考虑2022年全球储能市场景气跟踪三季度储能到企业签至2023H1的部分订单价格较为理想盈利改善的预期较为充分且库存跌价损失在装机数据更新2022-12-26高周转策略下相对可控需求上我们认为淡季不淡的预期已经较为清晰相关数据的改善有望基本面景气依旧积极信号逐步释放2022-12-构成下一轮行情催化19风电方面继续看好海风赛道的高增长性和高确定性底层原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段优先推荐关联度较高的海缆管桩环节以及风机零部件龙头储能方面中标量保持高位是大储板块的安全边际向上弹性则源自于盈利改善的预期包括硅料碳酸锂价格下行对产业链经济性的支撑现货辅助服务容量电价等政策机制的改善美国组件进口放松等欧盟电价机制改革基本落地户储板块同样迎来估值修复的窗口期新能源车估值位于底部区间绝对收益配置窗口新能源车板块的需求逻辑在欧洲和美国有积极的边际改善欧洲的供应链短缺2022Q3以来已经有明显缓解美国IRA法案的细节未最终明确且国内产业链仍通过多种方式布局美国市场国内主要担心补贴退坡和居民消费力的影响2022Q4开始产业链出现减产不过优质供给的增加和产业链成本中枢下行依旧是支撑因素2023年2-3月会是国内需求判断的关键窗口考虑到板块估值机构持仓均处于地位判断板块已是绝对收益配置窗口电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面1-11月电网投资同比增长28预计全年电网投资有望平稳增长我们认为电网投资的结构性变化更值得重视继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能同时特高压直流2023年有望迎来集中落地高峰建议积极重视相关投资机会工控方面短期宏观数据受疫情影响但我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特此外推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份风险提示1行业需求低预期更多研报请访问2行业竞争格局恶化风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录周专题新型电力系统快速推进主要细分景气依旧2022电网集招总结5总体情况全年电网投资平稳增长5特高压2022年交流集中落地2023年有望迎直流开工大年5数字化全年共41批次招标延续高增长7主网输电一次设备招标增长较快8中压配网变压器有所减少自动化终端表现分化8智能电表全年招标量略增物联表渗透率提升9充电桩国网Q3未新增招标全社会充电桩快速建设10本周行业观点10风光储上游跌价让利需求淡季不淡10新能源车估值位于底部区间绝对收益配置窗口11电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点12板块信息光伏电站开发建设管理办法印发12行业热点追踪12公司动态更新14数据跟踪15锂电价格资源品价格锂价钴价下跌15新能源车产销11月中汽协销量786万辆同比增长7216光伏产业链硅料硅片电池组件价格均下跌18风电需求1-11月装机2252GW同比下降8819电力设备2022年11月电网投资平稳20工控12月制造业PMI略有波动20重点上市公司估值跟踪20图表目录图1全社会用电量累计增速情况5图2电网基本建设投资情况累计值亿元5图3国网信息化硬件和调度类硬件招标情况百个7图4国网信息化软件和调度类软件招标情况个7图5国网数字化设备招标情况8图6国网数字化服务招标包次包8图7国网220KV及以上变压器集招情况容量Gva8图8国网220KV及以上继电保护集招情况数量台套8图9国网配网变压器集招情况数量万台9图10国网配网自动化集招情况数量万台9图11智能电表2022年表计产品招标量增长万台9请阅读最后评级说明和重要声明323行业研究行业周报图12全国公共类充电桩和私人类充电桩保有量情况数量万个10图13全国公共类充电桩充电量情况10图14历年每月新能源汽车产量万辆17图152022年7月各类新能源车产量万辆及同比17图16多晶硅料价格走势元kg19图17硅片材料价格走势元片19图18电池片价格走势元W19图19组件价格走势元W19图20国内1-11月风电累计装机2252GW同比下降88GW19图212022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升19图22全国电网基本建设累计投资完成额亿元20图23全国电源基本建设累计投资完成额亿元20图24制造业PMI月度情况20图25工业企业利润总额累计同比增速情况20表1国网十四五特高压线路进展梳理6表2锂电产业链重点环节价格一览2022123116表3海外重点国家逐月注册量万辆18表4重点公司估值表20231120请阅读最后评级说明和重要声明423行业研究行业周报周专题新型电力系统快速推进主要细分景气依旧2022电网集招总结2022年刚刚结束对于国家电网集中公开招标信息我们进行具体梳理和分析从中进行电网投资景气度和建设发展方向的研判总体情况全年电网投资平稳增长整体来看2022年1-11月全社会用电量达78588亿千瓦时同比增长35相比1-9月增速有所放缓其中单1011月用电量同比增速分别为1904电网投资方面1-11月电网基本建设投资达4209亿元同比增长26其中1011月份电网投资分别为357698亿元同比下降309增长06用电量和电网投资增速均有所放缓预计主要原因在于四季度疫情的影响对于全年维度我们预计电网总体投资增速相对稳定同时未来电网投资结构上的变化是关键尤其是新型电力系统受益的相关方向值得重视图1全社会用电量累计增速情况图2电网基本建设投资情况累计值亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所特高压2022年交流集中落地2023年有望迎直流开工大年特高压作为解决三北地区清洁能源基地电力外送的核心通道之一近几年保持较高建设景气度2022年以来特高压保持较快推进速度主要针对新增交流线路的开工建设和存量直流线路的推进特高压交流已经新建成投运或全线贯通2条荆门-武汉南阳-荆门-长沙新开工建设4条驻马店-武汉南昌-武汉福州-厦门川渝环线新核准招标1条张北-胜利开始编制预可研1条大同-怀来-天津北-天津南特高压直流2022年新建成投运1条白鹤滩-江苏完成1条直流金上-湖北可研开展3条直流陇东-山东哈密-重庆宁夏-湖南可研工作展望2023年我们认为特高压直流大概率将在2023年迎来核准招标开工的高峰期主要判断依据在于1特高压直流主要作用在于长距离电力传输是风光大基地的关键外送通道因此特高压直流建设底层逻辑在于要与风光大基地建设能够匹配尤其是时间上的匹配对于风光大基地目前看二期项目对于外送特高压通道的依赖较高从风光大基地二期的规划看提到了数条特高压新建外送通道包括蒙西-京津冀宁夏-湖南河西-浙江贺请阅读最后评级说明和重要声明523行业研究行业周报兰山-中东部酒泉-中东部陕北-安徽陕西-河南等结合国网此前的十四五特高压直流规划我们认为特高压直流十四五末投运确定性较高必要性较强直接影响风光大基地的电力外送消纳2从国网特高压直流的建设周期看一般项目基本在15-2年左右时间因此在2025年年底前建成投运我们认为相关特高压直流项目需要在2024年上半年及以前核准开工由于2022年特高压直流项目主要集中在新项目的前期工作目前尚未有新项目正式核准落地因此我们认为明确规划的至少8条直流线路需要在2022Q4-2024Q2期间内集中核准落地对应年化核准招标开工直流数量达5条左右达到上一轮2014-2016年建设高峰的状态3从目前的各条直流线路的实际进展来看金上-湖北10月底11月初拟环评获批预计有望在2022Q4实现核准招标开工陇东-山东哈密-重庆宁夏-湖南2022年上半年及开展可研工作若进展顺利预计完成可研后可能在2023年上半年实现核准招标开工剩余在论证线路中部分线路有可能在2023年下半年陆续实现核准招标开工表1国网十四五特高压线路进展梳理类型特高压项目主体投运时间进展项目出处陕北-武汉国网2021年7月建成18年的一揽子项目雅中-江西国网2021年6月建成18年的一揽子项目白鹤滩-江苏国网2022年7月建成18年的一揽子项目白鹤滩-浙江国网计划2023年在建18年的一揽子项目金上-湖北国网可研20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出陇东-山东国网可研20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出直流哈密-重庆国网可研20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出宁夏-湖南国网计划2025年可研22年能源局文件陕西-安徽国网论证22年能源局文件陕西-河南国网论证22年能源局文件蒙西-京津冀国网论证22年能源局文件外电入浙直流国网论证22年能源局文件南昌-长沙国网2021年12月建成18年的一揽子项目荆门-武汉国网2022年9月建成18年的一揽子项目南阳-荆门-长沙国网2022年10月建成18年的一揽子项目驻马店-武汉国网计划2023年在建18年的一揽子项目交流南昌-武汉国网计划2023年在建18年的一揽子项目福州-厦门国网计划2023年在建前期单独提出川渝环线国网计划2025年在建22年能源局文件张北-胜利国网核准招标22年能源局文件大同-怀来-天津北-国网预可研22年能源局文件天津南资料来源国家电网北极星输电网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明623行业研究行业周报数字化全年共41批次招标延续高增长数字化方面国网2022年计划开展4批次招标实际全年开展4批次常规招标外12月新增第五批次数字化设备招标情况如下1数字化设备方面第1-5批次共招标信息化硬件信息化软件调度类硬件调度类软件980031904万台分别占2021年全年招标量的10920161205除信息化软件因2021年招标较多流程控制软件导致基数变大外其余产品的招标量均实现快速增长同时5批次共招标数字化设备121万台同比增长15前4批次数字化设备中标金额达358亿元较2021年全年招标金额增长312数字化服务方面第5批次未招标数字化服务2022年1-4批次共招标251包次同比增长6同时中标金额方面2022年4批次数字化服务共中标409亿元较2021年增长45中标方面梳理2022年前4批次中标情况看数字化设备方面国电南瑞中标约187亿元份额约52明显超过其他企业数字化服务方面国电南瑞中标约146亿元份额约36国网信通信产集团不含国网信通智芯微电子中标份额分别达2825从电网公司相关的政策表态以及未来新型电力系统下电网感知能力需要提升维度看我们认为数字化是电网未来改造升级的较确定的方向之一高景求趋势明确图3国网信息化硬件和调度类硬件招标情况百个图4国网信息化软件和调度类软件招标情况个资料来源国家电网长江证券研究所资料来源国家电网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明723行业研究行业周报图5国网数字化设备招标情况图6国网数字化服务招标包次包资料来源国家电网长江证券研究所备注20225代表2022年第5批次资料来源国家电网长江证券研究所备注2204代表2022年第4批次主网输电一次设备招标增长较快高压主网输电方面国网2022年计划开展6批次招标全年实际开展6批次招标其中1输电一次设备方面以变压器为代表的一次设备2022年第1-6批次招标容量为295Gva同比增长70其中220KV及以上的变压器招标容量为213Gva同比增长512输电二次设备方面以继电保护为代表的二次设备2022年第1-6批次招标量达17777台套同比增长7其中220KV及以上的继电保护招标量达10501台套同比下降4对于2022年主网一次设备变压器招标量的快速增长我们认为一定程度上受到2021年全社会用电量较快增长的滞后影响展望中长期我们仍维持前期判断即高压一次设备需求增长空间有限后续用电量预计保持平稳增长而二次设备受益存量扩大和更替周期较短预计有望保持稳增长图7国网220KV及以上变压器集招情况容量Gva图8国网220KV及以上继电保护集招情况数量台套12000100008000600040002000020152016201720182019202020212022220KV330KV500KV750KV资料来源国家电网长江证券研究所资料来源国家电网长江证券研究所中压配网变压器有所减少自动化终端表现分化中压配网环节由各个省网独自招标具体招标节奏各个省网之间不尽相同从全年招标情况看请阅读最后评级说明和重要声明823行业研究行业周报1硬件方面以配电变压器为例2022年全年合计招标数量154万台同比下降约40对应招标容量约480Gva同比下降约35主要因2021Q4单季度招标基数较大导致出现下滑同时2022Q4估算非晶变压器渗透率约15左右2软件方面2022年全年接地故障指示器FTUTTUDTU分别招标1651019608万台分别占2021年全年招标量的1222249963我们建议重视能效升级带来的配网变压器潜在需求市场以及配网感知终端产品未来的创新升级和普及图9国网配网变压器集招情况数量万台图10国网配网自动化集招情况数量万台资料来源国家电网长江证券研究所资料来源国家电网长江证券研究所智能电表全年招标量略增物联表渗透率提升智能电表方面国网2022年计划招标2批次全年共开展3次招标其中2次为正常批次招标1次为新增批次招标整体看2022年国网共招标智能电表表计产品6924万台同比2021年增长37其中第2批次招标量出现下降产品结构方面2022年物联表招标量约135万台渗透率约2相比2021年1不到的渗透率实现提升考虑到目前仍处在新一轮智能电表更换周期的前半程我们认为智能电表整体招标有望维持在较高水平未来新一代物联表产品的逐步普及值得重视图11智能电表2022年表计产品招标量增长万台资料来源国家电网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明923行业研究行业周报充电桩国网Q3未新增招标全社会充电桩快速建设国网方面2022Q4新增1批次招标2022年全年共招标2批次充电桩均为直流快充桩合计招标容量约73万KVA相比2021年增长35从全社会角度看整体建设保持较快增长趋势根据中国充电联盟数据截至2022年11月底公共充电桩保有量达173万台较2021年末增加58万台相比2021年1-11月新增量增长105私人充电桩保有量达322万台较2021年末增加175万台同时估算1011月公共桩单桩平均充电量分别约13891297Kwh图12全国公共类充电桩和私人类充电桩保有量情况数量万个图13全国公共类充电桩充电量情况资料来源中国充电联盟长江证券研究所资料来源中国充电联盟长江证券研究所本周行业观点风光储上游跌价让利需求淡季不淡光伏方面本周产业链价格继续加速下行根据PVInfolink硅料182mm硅片电池组件均价分别为240元kg495元片095元W1915元W自高点分别回落2134294且致密料最低成交价降至200元kg以下按照目前电池片价格推算组件生产成本已经降至14元W附近2023Q1组件价格或比预期出现更大跌幅刺激需求更大空间盈利水平上看目前价格下二三线硅片企业已进入微利或盈亏平衡状态电池环节盈利水平延续相对高位组件环节由于终端降价较上游滞后以及企业签至2023H1的部分订单价格较为理想因而一体化盈利改善的预期较为充分同时库存跌价损失已在高周转策略下相对可控量上看当前淡季不淡的趋势也已经非常明确12月组件排产开工率远高于往年一季度排产整体环比仅小降部分企业如横店东磁有望环比20以上增长对于2023年全年基本面同样强势1需求端综合产业专家和龙头企业口径国内2023年保守装机预期120-130GW乐观可看到140GW以上海外欧洲2023年居民电价仍高户储需求仍旺美国亦在释放扣押组件批次通关等积极信号2023年增速大概率超50乐观看有望翻倍2供给端12月预计硅料产出超105万吨持续近两年的硅料供给瓶颈正在解除粒子高纯石英砂大尺寸电池片或成为新的供给约束考虑到粒子高纯石英砂均具备一定供给弹性新技术电池近期投产密集2023年供给端可支撑装机超350GW同比40增长综上我们认为光伏需求数据改善在即有望构成新一轮行情催化同时板块估值已经落至历史20左右低位建议左侧布局具体包括以下主线1上游跌价刺激盈利修复新技术增厚利润估值相对低位的一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等2出货增速盈利水平延续强势的逆变器阳光请阅读最后评级说明和重要声明1023行业研究行业周报电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等及优质辅材环节胶膜福斯特海优新材及玻璃福莱特信义光能3其他细分环节优质龙头金博股份正泰电器晶盛机电捷佳伟创林洋能源爱旭股份中信博等风电方面11月风电新增装机138GW同比下降7495环比下降27371-11月新增装机2252GW同比下降883我们认为主要受国内疫情影响考虑到能源局不断出台文件推动新能源项目并网且防疫政策不断落地预计12月仍能实现并网高峰即使部分项目因疫情等原因出现延后也将在2023年实现并网增强2023年高增长的确定性综合成长的弹性确定性持续性等多种因素我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性底层核心原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段1短期对于2023年2022年1-11月海风招标规模约11-12GW不考虑框架竞配相比于前两年招标规模显著增长我们预计对应2023年海风装机规模有望达10GW以上相比2022年实现翻倍以上的高增长2中期对于十四五目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划梳理来看目前各地十四五海风规划规模合计约60GW对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑3长期各地目前也陆续出台中长期海风规划包括河北唐山广东潮州广东汕头江苏盐城等为十四五后海风储备规模进一步奠定基础同时前期第七届全球海上风电大会在海口召开业内对于国内海风行业和产业链发展展现出积极乐观的态度无论是对未来国内外海风新增装机容量还是对大型化漂浮式未来发展的展望都较为乐观再次强调海风的高增长弹性确定性较高我们认为海风目前较确定的成为风电行业内需求快速增长的子赛道相关产业链环节有望迎来超越风电行业整体增长的Alpha在此背景下我们建议重点关注海风受益显著的海缆塔筒管桩环节以及具备Alpha的风机零部件龙头企业储能方面继续积极看好储能板块的投资机会国内大储近两年处于产业拐点今年已经见证了装机量翻倍以上增长中标量超30GWh的需求拐点以山东山西湖南等地为代表的商业模式也逐步成型2023年将是产业链盈利拐点的兑现期硅料碳酸锂降价地方现货辅助服务机制理顺都将是重要催化美国大储商业模式清晰政策激励向好项目储备充沛2022H2随低价订单完成交付产业链盈利已有积极修复后续需求拐点静待组件进口政策的变化大储板块继续推荐白马及弹性标的户储行业的景气兼具确定性和弹性头部标的估值性价比高继续推荐相关白马新能源车估值位于底部区间绝对收益配置窗口新能源车板块在需求端的分歧是国内销量欧洲销量和美国IRA限制近期看欧洲和美国有积极的边际改善欧洲年内压制因素是地缘冲突导致的供应链短缺2022Q3以来已经有所缓解2023年以特斯拉柏林工厂为代表的新增供给将推动欧洲放量美国IRA法案的悲观预期充分但一是尚有细节未最终明确二是国内产业链仍通过多种方式布局美国市场最终影响可能会好于市场的悲观预期国内主要担心补贴退坡和居民消费力的影响2022Q4开始产业链出现减产不过优质供给的增加和产业链成本中枢下行依旧是支撑因素2023年2-3月会是国内需求判断的关键窗口请阅读最后评级说明和重要声明1123行业研究行业周报锂电池依旧是板块中阿尔法最强的环节维持首推1锂电池盈利能力有望保持稳定二季度完成了价格传导盈利能力显著修复三季度仍在改善趋势对于明年一方面是锂资源限制下电池的有效产出不会明显过剩能够支撑电池的议价能力另一方面材料降价带来成本改善空间头部企业资源自供的布局落地更会体现阿尔法2储能为电池企业带来可观增量户储今年已经演绎了量利齐升派能科技鹏辉能源均兑现了业绩弹性大储则处于向上的拐点包括美国市场下半年的盈利能力拐点和明年需求增速抬升以及国内市场独立储能商业模式成型下的爆发临近头部企业如宁德时代亿纬锂能明年的储能出货占比有望达到20-2535-40新锐企业的弹性更大材料环节市场担忧盈利周期和格局分化在估值中已充分反应这一逻辑当前我们认为无需对材料过于悲观一是锂电新一轮的创新周期带来材料技术进步窗口二是龙头公司的竞争优势并未消失包括成本曲线陡峭和技术的差异化且动力电池供应链属性也决定了行业仍将维持有序的竞争因此继续推荐新技术进步方向包括中镍高压超高镍4680锰铁锂钠离子PET等以及恩捷股份璞泰来天赐材料科达利等能够以量补价的材料白马电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年1-11月电网建设累计投资额4209亿元同比增长28增速较1-10月平稳考虑下半年以来疫情的影响我们预计电网投资全年有望实现稳增长我们依旧强调十四五电网投资结构性的变化更值得重视目前看新型电力系统已经成为较明确的建设主线其中储能电网调度电网数字化特高压电力交易系统为确定性方向配网数字化柔性直流节能变压器属于弹性方向2022年以来电网数字化设备第1-3批次招标量较2021年第1-3批次增长较快并且特高压进展迅速已核准或者开工5条交流和启动3条直流可研招标10月底11月初金上-湖北直流拟环评获批预计将率先落地并且考虑到2025年建成落地的节点预计2023年将大概率迎来特高压直流核准开工的高峰判断有望落地4-5条直流继续看好新型电力系统改造升级推荐国电南瑞云路股份苏文电能等龙头建议关注智能化信息化其他标的以及几条新技术新方向主线包括配网数字化柔性直流节能变压器等此外特高压直流2023年有望迎来集中落地的边际变化建议积极重视相关机会工控方面12月制造业PMI为47略有波动预计主要受疫情影响同时从制造业投资景气的领先指标信贷层面看9月企业中长期贷款为13488亿元同比增长94实现筑底我们预计制造业资本开支周期有望在年内出现上行拐点继续推荐汇川技术宏发股份等龙头企业以及形成具备自身产品品类拓张Alpha逻辑的优质黑马麦格米特此外随着低压电器自主企业品牌力的不断提升对于外资品牌正进入加速替代期继续推荐两大龙头企业正泰电器良信股份其中正泰电器除低压电器业务外公司作为国内户用光伏龙头有望深度受益户用市场的发展板块信息光伏电站开发建设管理办法印发行业热点追踪1国家能源局正式印发光伏电站开发建设管理办法根据文件本办法适用于集中式光伏电站的行业管理年度开发建设方案项目建设管理电网接入管理运行监测等国家能源局负责全国光伏电站开发建设和运行的监督请阅读最后评级说明和重要声明1223行业研究行业周报管理工作省级能源主管部门在国家能源局指导下负责本省区市光伏电站开发建设和运行的监督管理工作此外光伏电站项目备案容量原则上为交流侧容量即逆变器额定输出功率之和需要注意的是电网企业建设确有困难或规划建设时序不匹配的光伏电站配套电力送出工程允许光伏电站项目单位投资建设2天合光能宿迁基地8GW210N型i-TOPCon电池下线12月30日天合光能宿迁基地8GW210N型i-TOPCon电池成功下线该项目的全线贯通投产进一步加速了新一代至尊N型组件的一体化产业布局产出的210R矩形电池将投用于最新至尊N型595W组件等3明阳智能5GW异质结光伏电池项目进入试生产阶段明阳5GW异质结光伏电池项目总投资50亿元主要从事异质结光伏电池研发生产和销售规划产能5GW其中一期规划产能25GW投资25亿元建设厂房面积35万平方米项目全部建成后年销售超30亿元截至本次正式投入试生产该项目从建设签约迄今已经过去了近15个月4海南万宁全球最大规模商业化漂浮式海上风电项目开工12月26日中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目开工仪式在万宁万城春园湾附近举行标志着全国首个规模化深远海海上风电项目正式开工建设该项目也是海南省海上风电十四五重点实施工程项目规划装机容量100万千瓦年均发电量约42亿度计划总投资额230亿元分两期建设一期装机规模为20万千瓦2025年底全部建成并网二期工程装机容量80万千瓦计划于2027年底全部建成并网5明阳智能全球最大叶轮直径MySE85-216风电机组发布12月29日由明阳智能自主研制的MySE715-216陆上超大型风电整机在包头市明阳新能源智能制造产业园成功下线这是目前全球范围内已下线叶轮直径最大的陆上风电机组下线仪式后明阳重磅发布了全新一代陆上大兆瓦风电机组MySE85-216机型并获得北京鉴衡认证中心颁发的机组认证证书据介绍明阳MySE85-216风电机组单机容量85兆瓦叶轮直径216米是目前全球最大单机容量最大叶轮直径陆上风电机组612月储能项目中标1406GW3358GWh12月储能与电力市场共跟踪统计了22个储能项目的中标结果包含59条投标报价22个储能项目的总容量为1406GW3358GWh对外分享的14个典型项目储能容量为1157GW2845GWh12月招投标市场跟11月份情况相似活跃度相对较低可见各个开发商EPC和系统集成商都已转入项目建设和设备交付阶段为年底并网进行最后的冲刺712月前三周投运储能项目已超12GW24GWh12月历来都是储能项目并网高峰据统计12月前三周已经宣布投运的储能项目总计规模达1166MW2462MWh最后一周预计还有很多项目正在赶工并冲刺并网从项目应用形式上看独立式储能新能源配储是并网投运的最主要的两种储能应用类型考虑到多数项目都为各地的新能源配建示范项目均有年底并网的建设要求因此年底抢装并网的压力可见一斑请阅读最后评级说明和重要声明1323行业研究行业周报8澳大利亚可再生能源署承诺为8个电池储能项目提供176亿澳元资金支持据外媒报道澳大利亚可再生能源署ARENA日前宣布已经在澳大利亚各地选中了8个大型电池储能系统并为这些储能项目提供176亿澳元11807亿美元资金支持8个电池储能项目从12个候选项目中脱颖而出总规模为2GW42GWh这12个候选的电池储能项目是澳大利亚可再生能源署ARENA从全国各地收到的54份申请意向书中挑选出来的9宁德时代山东三个项目同时开建电池产业基地项目投资不超140亿12月24日消息山东时代新能源电池产业基地项目推进会在济宁市兖州区举行推进会现场山东时代新能源电池产业基地项目宁德时代11GW渔光互补国家级大型光伏发电基地项目宁德时代济宁首座重卡换电站项目同时开工奠基山东时代新能源电池产业基地项目总投资不超过人民币140亿元将建设动力电池系统及储能系统生产线项目规划用地面积约2000亩同时宁德时代还将与济宁市共同推动电池制造集中光伏储能电站换电平台船舶制造等各板块项目10特斯拉4680电池实现周产868万颗电芯12月25日特斯拉官方账号在推特上表示其4680电池团队在过去七天内成功生产了868000颗电芯按ModelYAWD版828颗4680电芯的装车量来计算这个产量大致相当于1000多辆电动汽车的电池组与得州工厂ModelY的周产能相当11SKMaterialsGroup14开始投资硅负极材料第二工厂SKMaterialsGroup14最近签订了负极材料生产设备供应合同规模为197亿韩元公司目前正在尚州建设第一工厂随着第一工厂竣工公司正在投资第二工厂据悉第二工厂将位于第一工厂附近年产2000吨与第一工厂相似计划在元旦前开工建设公司动态更新1协鑫科技包头基地一期10万吨首个2万吨颗粒硅模块正式投产12月27日公告公司包头基地一期10万吨首个2万吨颗粒硅模块已正式投产包头基地是协鑫科技继徐州乐山之后第三个颗粒硅研发制造基地也是公司首个完整配套上游材料的生产基地项目达产后公司颗粒硅产能将达26万吨此外协鑫科技颗粒硅徐州4万吨置换项目及呼和浩特10万吨项目均已进入基建阶段乌海等项目已通过董事会审议未来3年公司颗粒硅产能计划以每年约20万吨速度新增落地截至公告日公司颗粒硅有效产能超过12万吨其中徐州6万吨乐山前3个模块合计6万吨均已处于满产状态2爱旭股份已完成定增募资总额165亿元12月30日公告公司定增募资已完成募资总额165亿元发行数量为162亿股增发价格为1017元股根据公告本次非公开发行股票募集资金总额不超过165000万元含本数募集资金扣除相关发行费用后将用于投资以下项目珠海年产65GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目和补充流动资金3容百科技拟18亿元投建湖北新能源技术研究院及华中区域总部请阅读最后评级说明和重要声明1423行业研究行业周报12月28日公告公司已与武汉市汉阳区政府达成合作协议拟在当地投建湖北新能源技术研究院及华中区域总部总固定投资不超过18亿元同时汉阳区国资委下属公司武汉御云守道科技有限公司将认缴出资10亿元成为容百科技关联方容百电池三角基金的有限合伙人重点投资布局锂电正极材料上游产业以及电池制造应用和回收循环产业4科达利投资建设四川宜宾新能源汽车动力电池精密结构件三期项目12月28日公告为进一步完善公司产能布局满足客户产能配套需求结合行业发展趋势及公司战略规划公司现拟使用自筹资金不超过5亿元人民币通过全资子公司四川科达利精密工业有限公司以下简称四川科达利实施四川宜宾新能源汽车动力电池精密结构件三期项目5双良节能控股子公司预中标云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目还原炉竞标项目12月28日公告公司控股子公司江苏双良新能源装备有限公司收到预中标通知书确认预中标云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目二期20万吨年高纯晶硅项目还原炉竞标项目招标范围为40对棒及60对棒多晶硅还原炉设备预中标金额约26亿元6南都电源子公司对外投资年产10GWh智慧储能系统建设项目12月30日公告公司子公司南都能源与南都国际拟在江苏省扬州市合资设立项目公司投资兴建年产10GWh智慧储能系统建设项目项目投资预计合计20亿元人民币项目计划于2023年三季度内完成征地及前期手续办理2023年四季度开始建设预计2026年末达产项目计划分二期建设其中一期建设时间为2023年10月-2025年6月产能规模为5GWh二期建设时间为2025年7月-2026年12月新增产能规模为5GWh总产能达到10GWh7亚玛顿拟于郧西县投建高端电子玻璃生产线首期投资20亿元12月30日公告公司拟与湖北省郧西县人民政府共同签订超高清电子玻璃生产项目投资协议书拟在郧西县投资建设年产1500万平方米高端电子玻璃生产线年产1100万平方米高铝电子玻璃生产线和高端电子玻璃生产线项目规划占地约500亩预计首期投资20亿元数据跟踪锂电价格资源品价格锂价钴价下跌资源品价格锂价有所下降碳酸锂单水氢氧化锂价格分别下跌18元千克26元千克钴价下降硫酸钴四氧化三钴价格分别下降2元千克2元千克硫酸镍价格下跌05元千克LFP价格下降07万元吨电解液6F溶剂DMCEC价格分别下降02万元吨08万元吨150元吨750元吨三元前驱体价格下降03万元吨请阅读最后评级说明和重要声明1523行业研究行业周报表2锂电产业链重点环节价格一览20221231锂电材料种类材料类别本周价格周变动月变动较2022年初方形动力三元092元瓦时00013电芯方形动力磷酸铁锂0825元瓦时00019NCM333国内主流349万元吨0-12675NCM523国内主流3375万元吨0-115745正极NCM622国内主流3645万元吨0-199LFP国内主流162万元吨-07-1248电解液国内三元64万元吨-02-065-58电解液及六氟磷酸锂国内主流255万元吨-08-13-170锂盐DMC国内主流6000元吨-150-700-7000溶剂EC国内主流5350元吨-750-900-隔膜湿法国产中端145元平米0001负极负极中端国内主流48万元吨0-02-04前驱体三元前驱体995万元吨-03-05-32金属钴314元千克0-21-171钴矿硫酸钴205min48元千克-2-8-53四氧化三钴1975元千克-2-26-183金属锂999min3060元千克0-501730锂矿电池级碳酸锂含量9955195元千克-18-58242单水氢氧化锂4945元千克-26-52297硫酸镍硫酸镍Ni22minCo04max378元千克-05-34其他铜箔8um赣州逸豪107万元吨000资料来源亚洲金属网CIAPS长江证券研究所新能源车产销11月中汽协销量786万辆同比增长72乘联会口径11月国内新能源乘用车批发销量728万辆同比增长70环比增长8中汽协口径11月国内新能源车产量768辆同比增长66环比增长1销量786万辆同比增长72环比增长10请阅读最后评级说明和重要声明1623行业研究行业周报图14历年每月新能源汽车产量万辆图152022年7月各类新能源车产量万辆及同比10075576276880691590617518604654664574523973683123093534024828423519421621621716719812480841021001061362065105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年资料来源中汽协长江证券研究所资料来源中汽协长江证券研究所欧洲7个主要国家均已披露完毕汽车销量总量为79万辆同比增长20环比增长13其中电动车销量229万辆同比增长31环比增长38渗透率为29同比增长25pct环比增长53pct新能源车1-11月累计1703万辆同比增长8自10月新能源车同比恢复增长后11月环比也随之实现高增欧洲整体车市恢复速度可见一斑111月欧洲EV车型同比增速仍优于PHEV欧洲7国EV销量为144万辆同比增长36环比增长48PHEV销量为86万辆同比增长24环比增长252随着欧洲地缘冲突对供应链的扰动持续弱化电动车产销同环比持续向好12月的年末冲量值得期待整体来看11月欧洲新能源车产销或接近27万辆则1-11月欧洲新能源车产销在204万辆左右接下来欧洲12月销量只需环比保持稳定便能符合全年230万辆的预期但从往年数据可以看出欧洲12月年末冲量以往较11月能环比提升30左右故预计全年欧洲产销在230-240万辆美国11月整体车市销量1138万辆同比增长6环比下滑7新能源车11月销量88万辆同比增长22环比增长1渗透率为78环比增长07pct新能源车1-11月累计894万辆同比增长554其中11月EV销量72万辆同比增长289环比增长2PHEV销量16万辆同比下滑12环比增长1具体来看美国特斯拉11月销量为43万辆同比下滑68环比增长1仍处高位2021-2022年CAFE考核和车型周期的拐点清晰全年美国判断在120万辆左右请阅读最后评级说明和重要声明1723行业研究行业周报表3海外重点国家逐月注册量万辆资料来源各国汽车业协会长江证券研究所光伏产业链硅料硅片电池组件价格均下跌价格方面本周硅料降低588166182210mm硅片降低10891000694166182210mm电池降低191317391739166182210mm组件降低106079079请阅读最后评级说明和重要声明1823行业研究行业周报图16多晶硅料价格走势元kg图17硅片材料价格走势元片350123001025082006150410025000Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Aug18Nov18Aug19Nov19Aug20Nov20Aug21Nov21Aug22Nov22May18May19May20May21May22多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所图18电池片价格走势元W图19组件价格走势元W162501420012101500806100040500200000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182组件单晶210组件单晶182电池片单晶210电池片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所风电需求1-11月装机2252GW同比下降88装机方面2022年11月风电新增装机138GW同比下降7502022年1-11月装机总数2252GW同比下降88招标方面2022Q3国内风电招标252GW同比增长14232022年前三季度累计招标规模近763GW图20国内1-11月风电累计装机2252GW同比下降88GW图212022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升8000300302507000250国内风电季度公开招标GW252006000200150500015020100400010015503000501020000051000-50-500-1000-100Jul-20Jul-22Apr-19Apr-21Oct-19Oct-21Jun-19Jun-21Mar-20Feb-21Mar-22Feb-19Dec-19Nov-20Dec-21Nov-22Aug-19Sep-20Aug-21Sep-22May-20May-222018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32017Q12017Q22017Q32017Q4风电新增容量累计值GW累计同比国内季度公开招标量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源金风科技官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1923行业研究行业周报电力设备2022年11月电网投资平稳2022年1-11月电网建设累计投资额4209亿元同比增长26其中11月电网建设投资额698亿元同比增长12022年1-11月电源基本建设累计投资额5525亿元同比增长283图22全国电网基本建设累计投资完成额亿元图23全国电源基本建设累计投资完成额亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所工控12月制造业PMI略有波动12月制造业PMI为47较11月有所下降1-11月工业企业利润总额累计值同比下降36降幅相比1-10月略有扩大图24制造业PMI月度情况图25工业企业利润总额累计同比增速情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表4重点公司估值表202311归属净利润亿元PE公司名称涉及业务市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E宏发股份继电器348106135175332620汇川技术变频伺服电动车电控1848357430560524333国电南瑞电网二次及特高压1634564666777292521苏文电能电力工程EPCO84303550282417云路股份非晶合金等105122438884428请阅读最后评级说明和重要声明2023