本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨4.23%，在31个SW一级板块中排名第2；沪深300上涨1.13%，上证综指上涨1.42%，深圳成指上涨1.53%，创业板指上涨2.65%。细分子板块中，火电上涨7.24%，水电上涨3.59%，光伏发电上涨8.77%，风力发电上涨3.09%，电能综合服务上涨4.82%，燃气上涨0.46%。
　　本周公用事业涨幅前五的个股分别为华能国际（+13.58%)、涪陵电力（+13.45%)、华电国际（+13.08%)、金山股份（+11.58%)、深圳能源（+10.80%)；周跌幅前五的个股分别为湖南发展（-6.26%）、ST浩源（-4.07%）、佛燃能源（-3.54%)、金房节能（-3.41%)、ST升达（-2.96%)。
　　本周重点事件：1）1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量47,563.6亿千瓦时，同比增长41.9%，占全社会用电量比重为60.5%，同比提高15.8个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为37,619亿千瓦时，同比增长39.4%。
　　按电网来看，国网占总市场交易电量比例接近80%。1-11月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量37,780.2亿千瓦时，同比增长47.6%，占该区域全社会用电量的比重为60.8%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为8,632.8亿千瓦时，同比增长54%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量7,658.1亿千瓦时，同比增长22.5%，占该区域全社会用电量的比重为57.1%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为708.9亿千瓦时，同比增长15.2%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量2,125.3亿千瓦时，同比增长27.5%，占该区域全社会用电量的比重为70.5%。
　　省内交易仍为电力市场中长期电力交易主要渠道。1-11月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为37,619亿千瓦时，同比增长39.4%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为36,455.3亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为1163.7亿千瓦时。
　　2）近期，国家发改委、国家能源局发布《关于推动电力交易机构开展绿色电力证书交易的通知》（发改办体改【2022】797号），积极稳妥扩大绿电和绿证交易范围，更好体现可再生能源的环境价值，服务新型电力系统建设。
　　明确绿证收益，推进绿电市场化。在绿证价格和绿证收益方面，《通知》明确，科学引导绿证价格，合理分配绿证收益。各有关方面要统筹做好绿证交易与绿色电力交易的关系，在推动扩大绿电交易规模的基础上，合理增加绿证供给，引导绿证和绿电价格运行在合理区间，在保障市场平稳健康运行的基础上全面反映绿色电力的环境价值。我们认为此次《通知》将有效推进绿电市场化节奏，增厚绿电运营商盈利能力。
　　电力市场化不断推进背景下，建议关注火电转型绿电运营商：华能国际、华电国际、国电电力；绿电运营商：三峡能源，龙源电力。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。

研究报告全文：2023年1月2日行业研究电力市场化再提速绿电盈利能力有望边际改善公用事业行业周报20230102要点公用事业本周行情回顾本周SW公用事业一级板块上涨423在31个SW一级板块增持维持中排名第2沪深300上涨113上证综指上涨142深圳成指上涨153创业板指上涨265细分子板块中火电上涨724水电上涨359光作者伏发电上涨877风力发电上涨309电能综合服务上涨482燃气上分析师王威涨046执业证书编号S0930517030001021-52523818本周公用事业涨幅前五的个股分别为华能国际1358涪陵电力1345华电国际1308金山股份1158深圳能源wangwei2016ebscncom1080周跌幅前五的个股分别为湖南发展-626ST浩源-407佛燃能源-354金房节能-341ST升达-296行业与沪深300指数对比图10本周重点事件11-11月全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量475636亿千瓦时同比增长419占全社会用电量比重为605同比提0高158个百分点其中全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为37619-9亿千瓦时同比增长394-19按电网来看国网占总市场交易电量比例接近801-11月国家电网区域各-29电力交易中心累计组织完成市场交易电量377802亿千瓦时同比增长4761221042207220922占该区域全社会用电量的比重为608其中北京电力交易中心组织完成省间公用事业沪深300交易电量合计为86328亿千瓦时同比增长54南方电网区域各电力交易资料来源Wind中心累计组织完成市场交易电量76581亿千瓦时同比增长225占该区域全社会用电量的比重为571其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量相关研报合计为7089亿千瓦时同比增长152内蒙古电力交易中心累计组织完成煤炭向左火电向右煤炭电力行业2023市场交易电量21253亿千瓦时同比增长275占该区域全社会用电量的比年度投资策略2022-12-31重为705多地呈现电力供需矛盾利好具备调节能力的火省内交易仍为电力市场中长期电力交易主要渠道1-11月全国电力市场中长电运营商公用事业行业周报202212172022-12-17期电力直接交易电量合计为37619亿千瓦时同比增长394其中省内电多地发布绿电相关公告持续看好火绿电运力直接交易含绿电电网代购电量合计为364553亿千瓦时省间电力直营商公用事业行业周报20221211接交易外受电量合计为11637亿千瓦时2022-12-122近期国家发改委国家能源局发布关于推动电力交易机构开展绿色电力证书交易的通知发改办体改2022797号积极稳妥扩大绿电和绿证交易范围更好体现可再生能源的环境价值服务新型电力系统建设明确绿证收益推进绿电市场化在绿证价格和绿证收益方面通知明确科学引导绿证价格合理分配绿证收益各有关方面要统筹做好绿证交易与绿色电力交易的关系在推动扩大绿电交易规模的基础上合理增加绿证供给引导绿证和绿电价格运行在合理区间在保障市场平稳健康运行的基础上全面反映绿色电力的环境价值我们认为此次通知将有效推进绿电市场化节奏增厚绿电运营商盈利能力电力市场化不断推进背景下建议关注火电转型绿电运营商华能国际华电国际国电电力绿电运营商三峡能源龙源电力风险分析权益市场系统性风险上网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革进度低于预期等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告公用事业1传统电力板块本周回顾11传统电力事件112月26日国家能源集团举行第三批重点项目集中开工暨国能广投北海发电有限公司电厂二期项目21000MW开工仪式北海电厂二期项目是广西壮族自治区能源发展十四五规划重点项目于2022年11月23日获得广西发改委核准批复总投资69亿元采用国内技术领先的高参数超超临界超净燃煤发电技术同时使用高效海水脱硫实现废水零排放项目2025年建成投产后年发电量超过100亿千瓦时将有效满足广西十四五及中长期负荷增长需求为广西能源安全西部陆海新通道建设北部湾经济社会发展提供重要的支持和保障北极星新闻网212月26日晚上8时淮河能源集团电力集团潘集电厂2x660MW燃煤机组工程1号机组顺利通过168小时满负荷试运行正式投产发电此次正式投产发电具有里程碑意义标志着潘集电厂向双机投产目标又迈出坚实一步一号机组正式投产后年发电量可达33亿千瓦时这对于缓解安徽省十四五电力缺口改善区域电力能源结构保障长三角电力供应安全可靠具有重要意义北极星新闻网312月28日国家发展改革委科技部印发关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案20232025年以下简称方案的通知方案指出明确绿色技术创新方向定期向各地区行业协会重点企业等征集共性技术难点和技术需求以能源节约与绿色低碳转型污染治理资源节约集约循环利用低碳与零碳工业流程再造生态系统固碳增汇负碳及温室气体减排等领域为重点采用揭榜挂帅赛马等机制引导各类主体参与绿色技术创新北极星新闻网4北京市城市管理委员会日前发布北京市十四五时期燃气发展规划规划提出持续推进燃气行业绿色改造推动燃气电厂和燃气锅炉等余热回收利用推广节能用气设备应用实现降本增效围绕碳达峰碳中和技术路径和政策体系会同相关行业能源供应企业开展碳捕集封存利用等技术研究在北京市热电气联调联供工作机制下组织燃气供应企业加强与气象电力热力等部门和单位对接做好需求侧管理保障城市能源系统安全稳定运行北极星新闻网512月30日南京电厂取得江苏省发展改革委关于大唐南电二期燃气轮机创新发展示范补单项目核准的批复文件标志着该厂二期燃机项目第二台机组正式获得核准为百年南电高质量发展注入强劲动力助力企业二次创业迈向新征程北极星新闻网62022年12月23日至29日湖北省顺利开展电力现货市场首次结算试运行本次结算试运行发电侧共有61家统调燃煤机组报量报价参与市场221家集中式新能源报量不报价参与市场用户侧共有51家电力批发用户和36家售电公司不报量不报价参与市场电能量市场调频辅助服务市场联合协调出清北极星新闻网7白鹤滩浙江800千伏特高压直流输电工程下称白浙工程30日竣工投产标志着白鹤滩水电站电力外送通道工程全部竣工投产北极星新闻网敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告公用事业12传统电力数据追踪图1秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价元吨至20221230图2京津唐5500大卡动力末煤平仓价元吨至20221223资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3CECI价格指数元吨至20221028图4中国LNG出厂价格全国指数元吨至20221230资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图5三峡水库流量立方米秒至20221230图6三峡水库蓄水量及水位亿立方米米至20221230资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告公用事业图7火电盈亏平衡点元吨至20221230图8火电产业链成本及价格情况元千瓦时至2022123007标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价含税折算入炉5500大卡含税12000010590061001694428868058294电网7720714680000657204599883207869煤电741869676516036065561440000516347120201煤炭000-20-15-10-5051015200煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加资料来源CCTD中国煤炭市场网Wind光大证券研究所测算资料来源Wind光大证券研究所整理备注参考装机规模100万千瓦机组运营数据假设1当下上网电价为10月各省市代理购电价格平均值0438元千瓦时2火电市场化占比1003下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本104厂用电率为57横坐标为当下上网电价变化量纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格上网电价为基础电价0391元度前提下标煤入炉盈亏平衡点为8294元吨2新能源电力板块本周回顾112月26日随着全球最大商业化漂浮式海上风电项目中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目正式开工建设贵州省盘州集中式光伏项目群集中开工电建新能源集团在重组本次项目集中开工是电建新能源集团全面贯彻党的二十大精神的生动实践对推动国家双碳战略落地和服务区域经济发展具有重要意义北极星新闻网212月28日山东省人民政府关于印发山东省碳达峰实施方案的通知通知指出加快实施新能源倍增行动统筹推动太阳能风能核能等开发利用完成可再生能源电力消纳责任权重大力推进风电开发以渤中半岛南半岛北三大片区为重点打造千万千瓦级海上风电基地推动海上风电与海洋牧场融合发展试点示范有序推进陆上风电开发到2030年光伏发电风电核电生物质发电装机分别达到9500万千瓦4500万千瓦1000万千瓦和500万千瓦北极星新闻网312月28日由三峡集团牵头联合内蒙古能源集团建设的库布其沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目以下简称库布其基地项目在内蒙古鄂尔多斯市达拉特旗开工建设该项目是在沙漠戈壁荒漠地区开发建设的全球最大规模风电光伏基地项目也是我国首个开工建设的千万千瓦级新能源大基地项目北极星新闻网412月28日广西壮族自治区发改委网站发布推动绿色低碳循环发展有序推进碳达峰碳中和工作在线访谈其中提到大规模开发陆上风电和集中式光伏发电打造北部湾海上风电基地推动广西红水河光伏崇左风光等国家大型风电光伏基地建设有序开发分布式风电光伏实施千乡万村驭风行动千家万户沐光行动安全稳妥发展先进核电深度开发水电开工建设广西第一座抽水蓄能电站南宁抽水蓄能电站谋划实施龙滩水电站89号机组项目目前全区可再生能源发电装机容量达3400万千瓦占发电总装机的565同比增长约146北极星新闻网5日前乌兰察布150万千瓦风光火储氢一体化大型风电光伏基地项目500MW风力发电机组及附属设备含塔筒采购招标公告公告显示该机组招标项目分为三个标段总1500MW招标范围为陆上风电单机容量为625MW及以上轮毂中心高度不低于110米含叶轮直径不低于190米含叶片敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告公用事业运行的最低点距离地面不低于15米机组数量不超80台含含塔筒附属设备锚栓锚板风机设备调试五年质保维护要求总容量为500MW机型不超过两种1套中央监控系统1套能量控制平台或1套集成功能的系统招标人为北京京能电力股份有限公司北极星新闻网612月30日上海市发改委关于印发上海市推进重点区域园区等开展碳达峰碳中和试点示范建设的实施方案的通知通知指出发展可再生能源和新型储能实施组织光伏专项工程加快近海风电开发推进深远海风电示范试点因地制宜布局陆上风电和地热能项目鼓励大容量风电光伏建筑一体化农光互补等技术创新和项目落地北极星新闻网3本周行情回顾31板块行情本周SW公用事业一级板块上涨423在31个SW一级板块中排名第2沪深300上涨113上证综指上涨142深圳成指上涨153创业板指上涨265细分子板块中火电上涨724水电上涨359光伏发电上涨877风力发电上涨309电能综合服务上涨482燃气上涨046图9SW一级行业周涨跌幅20221226-20221230资料来源Wind光大证券研究所整理图10SW一级行业2022年至今涨跌幅截至20221230资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告公用事业图11SW公用事业子板块周涨跌幅图12SW公用事业子板块2022年至今涨跌幅截至20221226-2022123020221230资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理32个股行情本周公用事业涨幅前五的个股分别为华能国际1358涪陵电力1345华电国际1308金山股份1158深圳能源1080周跌幅前五的个股分别为湖南发展-626ST浩源-407佛燃能源-354金房节能-341ST升达-296图13公用事业周涨跌幅前五个股20221226-20221230资料来源Wind光大证券研究所整理2022年至今公用事业涨幅前五的个股分别为赣能股份6476通宝能源5735湖南发展5101国电电力3470大连热电23302022年至今跌幅前五的个股分别为新天绿能-4333中泰股份-4267江苏新能-4064凯添燃气-4011中闽能源-3877图14公用事业2022年至今涨跌幅前五个股截至20221230资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告公用事业4风险分析权益市场系统性风险上网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革进度低于预期等敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告公用事业行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告