新能源车12月销量高增，补贴退坡造成需求前置，消费活动恢复蓄势待发
　　多家车企发布12月及22年全年交付量，理想/蔚来/小鹏/极氪/问界/零跑/哪吒/广汽埃安12月交付量分别为21233/15815/11292/11337/10143/8493/7795/30007辆，环比+41%/+12%/+94%/+3%/+23%/+6%/-48%/+4%，广汽埃安全年交付超27万辆，理想/蔚来/小鹏/零跑/哪吒全年交付均超过10万辆；多家车企在12月单月交付量创历史新高，同时22年全年交付量在21年基础上更是同比大幅增长。年底新能源车销量创新高，短期需求有较大程度释放，确实是明年补贴退坡带来的部分需求前置，同时年底一定程度消费活动恢复带来需求的一定程度释放，可以预计单月新能源车销量及渗透率都呈现较高数值。而另一方面，随着社会活动恢复，消费活动迅速恢复，在此过程中也激发可选消费尤其的汽车消费的恢复，可以预见自发需求的韧性将会有力支撑新能源车销量继续维持高位且增长。
　　市场对于需求的担忧造成板块压力，但更需关注需求的自发及韧性带来产业链的增长与盈利，关注高壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节，新技术复合铜箔、新应用钠电池、电池回收等产业链而在销量与渗透率背后，短期市场担忧集中在需求难以持续高增继而延伸为供给过剩竞争加剧价格下跌盈利下滑，从而表现出板块估值下探压力。但整体新能源车需求韧性仍然很强，消费者自发需求有力支撑新能源车销量，混动车型直接有效替代燃油车，优质纯电车型供给拉动需求，智能化座舱及辅助驾驶不断吸引需求，电池产业链仍在技术进步迭代成本下降，且储能等领域同样拉动产业链快速发展，随疫情逐步消退消费活动恢复则有望恢复高增长态势。在短期需求增速放缓过渡到需求恢复整体增速恢复的过程中，关注产业链壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。
　　建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。
　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动

研究报告全文：eIndNameRptType电力设备赵老师行业研究行业周报新能车销量高增年底需求前置不改长期韧性与趋势TableIndRank行业评级增持主要观点报告日期2023-1-1TableSummary新能源车12月销量高增补贴退坡造成需求前置消费活动恢复蓄势待发多家车企发布12月及22年全年交付量理想蔚来小鹏极氪问界零跑哪吒广汽TableChart行业指数与沪深300走势比较埃安12月交付量分别为21233158151129211337101438493779530007辆28环比4112943236-484广汽埃安全年交付超27万辆14理想蔚来小鹏零跑哪吒全年交付均超过10万辆多家车企在12月单月交付量创-11021122422722历史新高同时22年全年交付量在21年基础上更是同比大幅增长年底新能源车-15销量创新高短期需求有较大程度释放确实是明年补贴退坡带来的部分需求前置-30同时年底一定程度消费活动恢复带来需求的一定程度释放可以预计单月新能源车-44销量及渗透率都呈现较高数值而另一方面随着社会活动恢复消费活动迅速恢电力设备沪深300复在此过程中也激发可选消费尤其的汽车消费的恢复可以预见自发需求的韧性将会有力支撑新能源车销量继续维持高位且增长分析师陈晓TableAuthor市场对于需求的担忧造成板块压力但更需关注需求的自发及韧性带来产业链的增长执业证书号S0010520050001与盈利关注高壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高邮箱chenxiaohazqcom利润占比的锂资源环节新技术复合铜箔新应用钠电池电池回收等产业链联系人牛义杰而在销量与渗透率背后短期市场担忧集中在需求难以持续高增继而延伸为供给过执业证书号S0010121120038剩竞争加剧价格下跌盈利下滑从而表现出板块估值下探压力但整体新能源车需邮箱niuyjhazqcom求韧性仍然很强消费者自发需求有力支撑新能源车销量混动车型直接有效替代燃油车优质纯电车型供给拉动需求智能化座舱及辅助驾驶不断吸引需求电池产业链仍在技术进步迭代成本下降且储能等领域同样拉动产业链快速发展随疫情逐步消退消费活动恢复则有望恢复高增长态势在短期需求增速放缓过渡到需求恢复整体增速恢复的过程中关注产业链壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节关注新技术如复合铜箔新应用钠电池电池回收利用等产业链相关报告TableReport建议关注一产能释放成本压力缓解毛利回升电池厂宁德时代亿纬锂能国轩1锂行业深度报告之锂复盘展望与全高科等二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司科达制造天齐锂业融捷股份球供需梳理供需支撑高锂价利润上移盛新锂能等三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术美联新材璞泰来东威科技资源为王加速开发2022-3-20骄成超声鼎胜新材光华科技等2三元高镍化大势所趋四个维度考风险提示新能源汽车发展不及预期相关技术出现颠覆性突破产品价格下降超出预期产能扩张不及预期产品开发不及预期原材料价格波动量盈利成本经济性-新能源锂电池系列建议关注公司盈利预测与评级股价归母净利润亿元PE报告之八2022-5-18公司评级3硅基负极锂电材料升级的必经之2022123120212022E2023E20212022E2023E科达制造14211015035954765买入路-新能源锂电池系列报告之九融捷股份979007204310495128买入2022-5-26盛新锂能3749856246985955买入4性能成本经济性双轮驱动单晶三天齐锂业7899208217023257665无元优化选择放量高增-新能源锂电池系美联新材17500637551132517买入比亚迪2569730583613762567848买入列报告之十2022-6-13宁德时代39342159328704490863321买入5隔膜壁垒高涂覆一体化加速龙东威科技14315162438628855买入头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂鼎胜新材410443134194431510无光华科技180506241323618买入电池系列报告之十一2022-7-17资料来源为华安证券研究所预测其他为wind一致预期敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1新能车销量高增年底需求前置不改长期韧性与趋势42行情概览621标的池622涨跌幅及PE变化63行业概览831产业链价格变化832产业链产销数据跟踪1133行业重要新闻1534重要公司公告2535新股动态27风险提示27敬请参阅末页重要声明及评级说明228证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表1锂电产业链重点公司截至2022年12月31日5图表2标的池6图表3本周各子行业涨跌幅情况7图表4本周行业个股涨幅前五7图表5本周行业个股跌幅前五7图表6本周各子行业PETTM情况8图表7钴镍价格情况9图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9图表9三元前驱体价格情况9图表10三元正极材料价格情况9图表11磷酸铁价格情况10图表12磷酸铁锂价格情况10图表13石墨价格情况10图表14隔膜价格情况10图表15电解液价格情况10图表16六氟磷酸锂价格情况10图表17电解液溶剂价格情况11图表18铜箔价格情况11图表19动力电池电芯价格情况11图表20我国新能源汽车销量万辆12图表21欧洲五国新能源汽车销量万辆12图表22德国新能源汽车销量万辆12图表23法国新能源汽车销量万辆13图表24英国新能源汽车销量万辆13图表25挪威新能源汽车销量万辆13图表26意大利新能源汽车销量万辆13图表27我国动力电池产量情况GWH13图表28我国动力电池装机情况GWH13图表29我国三元正极出货量情况万吨14图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况万吨14图表31我国人造石墨出货量情况万吨14图表32我国天然石墨出货量情况万吨14图表33我国湿法隔膜出货量情况亿平方米14图表34我国干法隔膜出货量情况亿平方米14图表35我国电解液出货量情况万吨15敬请参阅末页重要声明及评级说明328证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1新能车销量高增年底需求前置不改长期韧性与趋势新能源车12月销量高增补贴退坡造成需求前置消费活动恢复蓄势待发多家车企发布12月及22年全年交付量理想蔚来小鹏极氪问界零跑哪吒广汽埃安12月交付量分别为21233158151129211337101438493779530007辆环比4112943236-484广汽埃安全年交付超27万辆理想蔚来小鹏零跑哪吒全年交付均超过10万辆多家车企在12月单月交付量创历史新高同时22年全年交付量在21年基础上更是同比大幅增长年底新能源车销量创新高短期需求有较大程度释放确实是明年补贴退坡带来的部分需求前置同时年底一定程度消费活动恢复带来需求的一定程度释放可以预计单月新能源车销量及渗透率都呈现较高数值而另一方面随着社会活动恢复消费活动迅速恢复在此过程中也激发可选消费尤其的汽车消费的恢复可以预见自发需求的韧性将会有力支撑新能源车销量继续维持高位且增长市场对于需求的担忧造成板块压力但更需关注需求的自发及韧性带来产业链的增长与盈利关注高壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节新技术复合铜箔新应用钠电池电池回收等产业链而在销量与渗透率背后短期市场担忧集中在需求难以持续高增继而延伸为供给过剩竞争加剧价格下跌盈利下滑从而表现出板块估值下探压力但整体新能源车需求韧性仍然很强消费者自发需求有力支撑新能源车销量混动车型直接有效替代燃油车优质纯电车型供给拉动需求智能化座舱及辅助驾驶不断吸引需求电池产业链仍在技术进步迭代成本下降且储能等领域同样拉动产业链快速发展随疫情逐步消退消费活动恢复则有望恢复高增长态势在短期需求增速放缓过渡到需求恢复整体增速恢复的过程中关注产业链壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节关注新技术如复合铜箔新应用钠电池电池回收利用等产业链我们建议关注三条投资主线投资主线一电池厂环节中长期角度来看锂电行业仍保持高景气度发展依旧是最好的投资赛道而随着中游各环节逐步释放产能高企的材料价格有望逐步缓解同时电池厂与整车厂协商价格且逐步建立金属价格联动机制能够有效转嫁部分成本压力电池厂毛利率有望回升或将迎来量价齐升的良好局面建议关注头部有全球竞争力的电池厂以及有潜力的二线电池厂宁德时代亿纬锂能国轩高科孚能科技等投资主线二上游锂资源环节预计2021-2023年锂供给需求差为-16-13-06万吨LCE新能源需求占比提升持续性更强但新增供给投产难度更大周期更长锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级供需有力支持中长期高锂价产业链利润上移相关公司有望实现超额利润建议关注锂资源属性强低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业科达制造融捷股份盛新锂能天齐锂业投资主线三格局清晰优势明显供需仍然紧张的中游材料环节建议关注1受设备技术壁垒影响扩产有限高端产能供需偏紧龙头受益的隔膜环节星源材质美联新材等2石墨化因高耗能供需紧平衡的负极及石墨化环节璞泰敬请参阅末页重要声明及评级说明428证券研究报告TableCompanyRptType行业研究来贝特瑞翔丰华等3以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道德方纳米当升科技容百科技中伟股份华友钴业等图表1锂电产业链重点公司截至2022年12月31日资料来源为华安证券研究所预测其他为wind一致预期敬请参阅末页重要声明及评级说明528证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2行情概览21标的池我们将锂电产业链中的83家公司分为电池锂钴正极及前驱体负极隔膜电解液等十二个子行业以便于更细致准确的追踪行情图表2标的池子行业标的宁德时代国轩高科孚能科技欣旺达亿纬锂能比亚迪鹏辉能源电池派能科技南都电源动力源蔚蓝锂芯德赛电池天能股份赣锋锂业科达制造寒锐钴业华友钴业洛阳钼业盛新锂能雅化锂钴集团融捷股份川能动力藏格控股天齐锂业永兴材料天华超净当升科技容百科技杉杉股份厦门钨业格林美湘潭电化科恒股正极及前驱份德方纳米中伟股份龙蟠科技安纳达富临精工天原股份丰体元股份负极璞泰来中国宝安中科电气翔丰华新宙邦江苏国泰石大胜华多氟多天赐材料天际股份奥克股份电解液永太科技隔膜恩捷股份星源材质中材科技沧州明珠集流体嘉元科技诺德股份鼎盛新材结构件科达利长盈精密震裕科技充电桩及设特锐德先导智能杭可科技赢合科技星云股份百利科技海目星备铝塑膜新纶科技福斯特紫江企业道明光学明冠新材导电剂天奈科技道氏技术电驱电控蓝海华腾英搏尔正海磁材方正电机易事特伯特利大洋电机资料来源华安证券研究所整理22涨跌幅及PE变化本周锂电产业链整体上涨038沪深300上涨113电力设备申万上涨381子行业铝塑膜电驱电控充电桩及设备正极及前驱体导电剂电池分别上涨1254473304120112065隔膜集流体锂钴电解液负极分别下跌052077173210337个股方面本周涨幅居前的个股为派能科技福斯特鹏辉能源伯特利海目星分别上涨1821591579885跌幅居前的个股为天赐材料永兴材料璞泰来欣旺达赣锋锂业分别下跌6848463635敬请参阅末页重要声明及评级说明628证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表3本周各子行业涨跌幅情况资料来源wind华安证券研究所图表4本周行业个股涨幅前五图表5本周行业个股跌幅前五资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明728证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表6本周各子行业PETTM情况资料来源wind华安证券研究所3行业概览31产业链价格变化正极材料电解镍价格有所上涨电池级磷酸铁三元材料价格与上周持平动力型磷酸铁锂电解钴电池级碳酸锂电池级氢氧化锂三元前驱体价格有所下降整体市场成交重心暂时维稳金属钴镍方面电解钴99812月30日均价328元吨较上周下降061电解镍112月30日均价235万元吨较上周上升060电池级碳酸锂12月30日均价5175万元吨较上周下降548电池级氢氧化锂12月30日均价5325万元吨较上周下降405三元前驱体523型三元前驱体622型三元前驱体811型12月30日均价分别为103115513万元吨分别较上周下降190086038从供给层面来看近期前驱体企业12月产量均有增量三元前驱体产量有所上行三元前驱体生产成本有所回落从需求层面来看短期内前驱体企业受新势力车型带动国内头部动力端电池厂订单增量二梯队电池厂也持续发力高镍材料主要受美国市场需求向好呈现平稳增长态势三元材料中三元523动力型三元622常规三元811动力型12月30日均价分别为3375万元吨3645万元吨40万元吨与上周持平磷酸铁电池级12月30日均价为224万元吨与上周持平动力型磷酸铁锂12月30日均价为162万元吨较上周下降414从市场层面来看终端新能源汽车产销仍呈增长态势部分厂家新增产线持续爬坡需求量热度不减负极材料市场供应持续紧张后续上涨逻辑清晰12月30日人造石墨中端均价48万元吨与上周持平天然石墨中端均价51万元吨与上周持平负极厂商新增产能持续爬坡供应稳定增长12月终端需求依旧不减下游电池厂采购积极负极材料需求仍保持旺盛未来负极价格有望上涨敬请参阅末页重要声明及评级说明828证券研究报告TableCompanyRptType行业研究隔膜隔膜价格稳定企业积极扩产但整体供给维持偏紧12月30日干法隔膜16m均价为075元平方米与上周持平湿法隔膜9m均价为145元平方米与上周持平国内新能源汽车产销量大增带动隔膜需求不断上涨隔膜供应逐渐偏紧隔膜企业纷纷抢占国内产能隔膜价格持续维稳电解液六氟磷酸锂电池级EC电池级DMC三元电解液磷酸铁锂电解液价格有所下降三元电解液圆柱2600mAh12月30日均价为64万元吨较上周下降303磷酸铁锂电解液12月30日均价为53万元吨较上周下降364电池级DMC价格为06万元吨较上周下降244电池级EC价格为0535万元吨较上周下降1230六氟磷酸锂12月30日均价为2325万元吨较上周下降644电芯三元电芯价格维稳方形动力电芯三元12月30日均价为092元Wh与上周持平方形动力电芯磷酸铁锂12月30日均价为0825元Wh与上周持平图表7钴镍价格情况图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表9三元前驱体价格情况图表10三元正极材料价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明928证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表11磷酸铁价格情况图表12磷酸铁锂价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表13石墨价格情况图表14隔膜价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表15电解液价格情况图表16六氟磷酸锂价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1028证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表17电解液溶剂价格情况图表18铜箔价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所资料来源鑫椤数据华安证券研究所图表19动力电池电芯价格情况资料来源鑫椤数据华安证券研究所32产业链产销数据跟踪2022年11月我国新能源汽车销量为786万辆同比上涨7467环比增长1008从销售结构来看纯电动汽车销量达615万辆环比上涨1367插电式混合动力汽车销量为171万辆环比下降0062022年11月欧洲五国新能源汽车销量为204万辆同比上升3104环比上升404111月德国新能源汽车销量持续领跑其余四国总销量为1025万辆同比上涨5045环比增长51172022年11月我国动力电池产量动力电池装机量同比环比双增长2022年11月我国动力电池产量634GWh同比增长1246环比增长092022年11月我国动力电池装机量343GWh同比增长645环比增长1222022年11月我国四大电池材料出货量同比增速明显正极材料2022年11月三元正极出货量585万吨同比增长4356环比下降168磷酸铁锂正敬请参阅末页重要声明及评级说明1128证券研究报告TableCompanyRptType行业研究极出货量1089万吨同比增长14555环比下降481负极材料2022年11月人造石墨出货量9825万吨同比增长6994环比下降126天然石墨出货量176万吨同比增长5913环比下降2108隔膜2022年11月湿法隔膜出货量1025亿平方米同比增长5697环比增长250干法隔膜出货量251亿平方米同比增长5717环比增长000电解液2022年11月出货量7211万吨同比增长6337环比增长893图表20我国新能源汽车销量万辆资料来源中汽协华安证券研究所图表21欧洲五国新能源汽车销量万辆图表22德国新能源汽车销量万辆资料来源华安证券研究所整理后统计资料来源KBA华安证券研究所注五国为德法英挪意敬请参阅末页重要声明及评级说明1228证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表23法国新能源汽车销量万辆图表24英国新能源汽车销量万辆资料来源CCFA华安证券研究所资料来源SMMT华安证券研究所图表25挪威新能源汽车销量万辆图表26意大利新能源汽车销量万辆资料来源OFV华安证券研究所资料来源UNRAE华安证券研究所图表27我国动力电池产量情况GWh图表28我国动力电池装机情况GWh资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1328证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表29我国三元正极出货量情况万吨图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况万吨资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所图表31我国人造石墨出货量情况万吨图表32我国天然石墨出货量情况万吨资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所图表33我国湿法隔膜出货量情况亿平方米图表34我国干法隔膜出货量情况亿平方米资料来源真锂研究华安证券研究所资料来源真锂研究华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1428证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表35我国电解液出货量情况万吨资料来源真锂研究华安证券研究所33行业重要新闻全球动力电池竞争白热化软包电池如何突围北极星储能网中汽协数据显示今年1-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比增长均达1倍11月的新能源汽车市场占有率已经超过了30市场前景广阔作为新能源汽车的心脏动力电池有望同步实现飞速发展这也意味着该领域的竞争程度将加剧中国科学院院士清华大学车辆与运载学院教授欧阳明高也曾表达过类似观点未来三十年动力电池体系还会经历多次持续的技术变革从目前行业发展来看变革的核心就在于到底哪种形态的动力电池能最大程度的符合产业链不断追求的三角平衡能用更低的成本实现更优越的性能以及获得更高的安全性近几年诸多动力电池厂商开始试图通过改变电池结构的方式实现三角平衡命名形式也五花八门比如比亚迪的刀片电池宁德时代的麒麟电池广汽埃安的弹匣电池等但本质上而言这些动力电池仍大多属于方形电池范畴方形电池之外也有部分动力电池厂商在圆柱电池和软包电池领域探索希望以不一样的电池形态满足未来新能源汽车的需求形态之争软包电池的优势目前由于成本高研发周期长等原因动力电池市场仍以方形电池圆柱电池为主流形态路线其中方形电池的市场占有率最高2021年方壳电池的市场份额超过54预计2022年还将进一步上升达到619但从装机量的上升趋势角度来看软包电池的增速则十分迅猛高工产业研究院GGII发布的动力电池装机量月度数据库显示今年上半年软包动力电池装机量约603GWh同比增速高达72在车企端软包电池也开始受到越来越多车企的青睐大众奥迪奔驰现代福特沃尔沃保时捷等车企配置多款主流车型都使用了软包电池敬请参阅末页重要声明及评级说明1528证券研究报告TableCompanyRptType行业研究究其原因软包电池有其独特之处相较于方形电池和圆柱电池软包电池的最大不同是其电池外层只有一层铝塑膜封装而没有方壳电池外层的壳与其他配件不仅在能量密度上有优势而且成本更低虽然结构简单但铝塑膜封装却更能保证动力电池的安全性软包电池外壳采用铝塑膜形态包装即便带电池发生热失控软包电池也会通过放气的方式减少内部压力防止电池发生自燃爆炸过去多年安全性都是阻碍新能源汽车行业发展的拦路虎诸多消费者曾因电车电池自燃爆炸等新闻而对新能源汽车望而却步软包电池的出现满足了整个新能源汽车行业对安全性的强需求有望进一步推动行业发展另一方面而言软包电池的设计灵活性更高在电芯层面软包电池的厚度形状等均可根据客户对自身产品的设计需求进行定制而在模组与电池包层面软包电池也可以根据不同车型需求进行矩形或T字形等不同形态的空间布局满足更多车型对动力电池的空间要求此外绝大多数软包电池都采用叠片式工艺相较于卷绕电池叠片电池的极耳数能多出近一倍内阻相较于方形电池和圆柱电池显著下降因此产生的热量也较小电池自耗电明显降低电池的循环寿命会更强最重要的是软包电池的能量密度比方形电池和圆柱电池更高根据高工产业研究院数据三元软包单体电芯比三元方形平均高10-15当前业内量产的三元方形动力电池平均电芯能量密度为210-230Whkg而同材料体系的三元软包动力电池能量密度达240-250Whkg更能满足未来动力电池轻量化长续航需求近期始终在软包电池领域深耕的孚能科技推出了行业内较为领先的软包动力电池系统其能量密度达到330Whkg相较之下其他动力电池企业还在努力研发能量密度300Whkg的电池公司成立以来没有盲目追求产能而是将大量资金用于产品开发和技术储备孚能科技董事长王瑀这样表示正因如此孚能科技早在2018年就成为EQAEQBEQE等车型的独家供应电池商拿下了戴姆勒全球范围内迄今为止的最大一笔电池订单作为液态电池领域能量密度最高的电池软包电池堪称当下最接近固态电池高能量密度水平的电池而固态电池几乎被整个行业视为继液态电池的下一代主流技术发展方向但因材料成本供应链重塑等问题固态电池还暂未走上量产之路未来5-10年全固态电池有望实现明显降本以及量产在这技术路线的过渡期间能量密度更高的软包电池有望脱颖而出当下奔驰北汽蓝谷东风等多家车企都有让半固态电池固态电池上车的计划促使动力电池相关企业均在该领域加大研发力度随着液态电池向固态电池的加速发展具有包罗万象特点的软包电池即将实现快速上量从制作工艺角度而言软包电池既能叠片也能卷绕从材料的选择而言软包电池既可兼容磷酸铁锂三元锂也可使用石墨硅碳其电解质也可以从液态组织到半固态再到固态虽然目前软包电池仍是国外车企主要使用的技术方案但如果软包电池能与固态电池产线完成平滑过渡未来在中国市场软包电池或许将实现对方壳电池的超车敬请参阅末页重要声明及评级说明1628证券研究报告TableCompanyRptType行业研究软包电池爆发前夜目前新能源汽车市场呈高速发展态势动力电池出货量也大幅增长在2022世界动力电池大会上中国科学院院士欧阳明高预测2025年中国动力电池出货量将超过1TWh产值超过1万亿元作为动力电池下一阶段的发展路线软包电池市场即将进入爆发前夜实际上在国外软包电池路线已经成为海外车企主流选择IHS显示2022年海外销量排名前20的主流电动车型中有大众ID4大众ID3奥迪e-tron极星Polestar2福特MustangMach-E等11款车型都采用了软包电池方案与此同时软包电池领域在最近几年出现了新工艺进一步解决了其原本生产工艺复杂成本居高不下等问题今年9月孚能科技推出全新动力电池解决方案全新SPSSuperPouchSolution超级软包解决方案作为包含电芯模组制造和回收在内的一揽子技术解决方案SPS具备高性能低成本高适配性等多个特点一定程度上解决了软包电池的不足目前无模组技术已在方形电池和圆柱电池领域实现应用这种技术通过减少或去除电池电芯-模组-整无模组技术已在方形包的三级Pack结构不仅能有效提升动力电池的能量密度也能减少电池组的零部件数量更有利于提升整个系统的集成度和适配灵活性在孚能科技推出SPS前软包电池领域还未有此应用作为软包体系内首个无模组集成技术方案SPS能将电芯直接集成到PACK甚至汽车底盘可实现CTPCTC从车企角度而言这种电池包与底盘直接集成的形式可通过灵活调控电芯叠片厚度电芯叠加数量完美兼容同款底盘不同高度的需求为企业在多种车型的同平台和架构开发上带来便利为了缓解当下消费者对于新能源汽车的充电焦虑小部分车企直接选择换电路线以更简单直接的形式为消费者提供服务相较之下更多车企则在提高新能源汽车续航里程增加充电速度等方面努力这同样也是动力电池厂商研发新技术的方向针对这种行业现状SPS大软包方案也首次推出大尺寸电芯可兼容最新的半固态电池技术不仅拥有更高能量密度更高安全度更高补能速度也更符合动力电池行业演进的大趋势SPS的电芯能量密度可实现330Whkg以上支持800V2-6C快充充电10分钟可以实现400公里的续航里程能够极大缓解消费者的充电焦虑推动新能源行业发展无模组技术与大尺寸电芯带来的好处不止于此在两项新技术下SPS的零部件数量进一步减少极大改善了软包电池原本的制造工艺并实现成本降低得益于全新的结构设计SPS的电池系统部件减少了50材料成本降低33与此同时孚能科技建立了柔性化产线进一步提升了生产效率同时实现同一条生产线生产多种电芯的目标也能生产不同材料体系三元磷酸铁锂钠离子等不同尺寸的电池且具备将其做得更薄的工艺能满足多种电池多种车型的需求此外SPS能大幅提升动力电池的安全性能通过液冷板和导热片的复合使用SPS为大软包电芯提供了双面液冷三面传热的高效热交换电池系统的散热效敬请参阅末页重要声明及评级说明1728证券研究报告TableCompanyRptType行业研究率提升4倍此多种材料还对对大软包电芯形成了6面防护杜绝热失控风险有效解决了消费者对于新能源汽车安全隐患的顾虑总体来看孚能科技推出的SPS于车企而言能够更灵活适配多种车型且实现成本降低于消费者而言则能有效缓解其续航和充电焦虑并提升驾乘安全感于行业而言SPS不仅开创了软包电池高性能低成本时代同时更能助推整个新能源行业的快速发展电芯PACK制造之外孚能科技还提出电池回收技术对动力电池的全生命周期做出保障一方面SPS可实现电芯材料的直接回收回收材料利用率达到99以上另一方面SPS可在生产中使用回收材料进行制造确保电池能力最大程度实现释放在软包电池方面孚能科技一直走在行业前列推出SPS后孚能科技于今年11月初在江西赣州开工了年产30GWh新能源电池项目总体规划建筑面积约44万平米将生产SPS大软包及新能源电池预计2023年4季度投产作为国内软包电池的龙头企业孚能科技已经与戴姆勒北京奔驰广汽埃安广汽三菱一汽吉利东风江铃等多家车企达成了合作而随着该技术路线的加速发展未来软包电池必将惠及更多车企在降低成本的同时提升新能源汽车的性能与安全特性实现动力电池技术变革的三角平衡让更多消费者享受到科技带来的全新驾乘体验46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产电池中国网特斯拉公布了4680大圆柱电池的新一轮信息特斯拉证实其位于加州弗里蒙特超级工厂的电池生产线一周生产了868万颗4680电芯这一产量可以满足1000辆ModelY车型配套需求而在今年2月特斯拉公布其当时累计生产了100万颗4680电芯46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产一周868万颗那么其月产能就将超过370万颗4680电芯足以表明特斯拉4680电芯的生产能力得到了明显提升值得注意的是此前特斯拉决定在德国柏林工厂同步生产4680大圆柱电池但随着美国减少通货膨胀法案补贴政策的推出特斯拉逐渐将4680的生产重心转移到美国本土预计2023年起其将逐步提升在美国本土的4680电芯的生产效率和能力可以确定的是2023年特斯拉4680电池将进入大规模量产节点叠加亿纬锂能比克电池LG新能源松下电池宁德时代等较早在大圆柱上进行布局的电池企业2023年大圆柱电池有望在电动汽车市场开始发挥较为明显的作用此前中金公司曾预测2023年将成为4680电池量产元年全球4680电池装机量有望超20GWh2024年将超100GWh除了特斯拉今年宝马也确定了大圆柱电池路线今年9月宝马集团宣布将从2025年起率先在新世代车型中使用圆柱电芯据宝马集团全新圆柱电芯宝马称第六代电池具有46mm的标准直径和两种不同的高度这有可能为4695和46120系列大圆柱电池全新圆柱电芯可让能量密度较目前方形电池提升超过20续航里程提升多达30充电速度提升多达30宝马集团透露基于当前市场环境的预判第六代电池相较于第五代产品成本可降低多达50敬请参阅末页重要声明及评级说明1828证券研究报告TableCompanyRptType行业研究宝马集团负责采购和供应商网络的董事普斯特博士表示宝马将与合作伙伴在中国欧洲以及北美自由贸易区各建立两家电芯工厂六家电芯工厂年产能均可达到20GWh宝马集团已经确定三家大圆柱电池供应商分别为宁德时代亿纬锂能远景动力其中宁德时代和亿纬锂能将分别保障宝马集团在中国和欧洲的圆柱电池需求远景动力主要满足宝马集团在北美市场的大圆柱电池需求在特斯拉宝马等国际主机厂的带动下以及电池企业的持续投入下预计会有更多车企跟进大圆柱电池东北证券预计2025年全球46系列大圆柱电池装机量有望达到255GWh全球市场渗透率可提至20圆柱电池在全球动力电池市场中的占比将出现明显提升未来4680增长空间巨大将实现从0-1-N的快速增长特斯拉4680产线最初良率只有20今年上半年其加州工厂生产的小批量4680电芯良品率已达到92现如今特斯拉已经将大圆柱电池产能提至每周868万颗表明其产线良率已经达到稳定水平预计2023年其产能有望会继续刷新纪录突破量产炼狱除了特斯拉外电池企业在大圆柱上的产能也有望在2023年快速释放今年6月LG新能源宣布投资5800亿韩元在其韩国忠清北道梧仓第二工厂扩建9GWh的4680圆柱电池产能项目预计在2023年下半年开始大规模生产此外LG新能源还宣布在美国亚利桑那州投资17万亿韩元建立全资动力电池工厂规划建设年产11GWh圆柱电池项目预计2024年下半年投产今年6月松下向特斯拉发送了4680电池样品松下能源部门的CEOTadanobu表示松下预计将于2023年5月在日本实现4680电池的量产预计该工厂最终将过渡到4680电池的生产上值得注意的是今年3月松下旗下能源公司宣布在日本和歌山工厂建设新生产设施用于生产4680电池两条产线规划产能为10GWh国内方面亿纬锂能于2021年在湖北荆门启动建设的首个20GWh大圆柱电池项目即将建成另外2022年12月15日亿纬锂能发布新一代4695大圆柱电池能量密度达到350Whkg能够实现9min超快充及500-1000km续航制造效率提升30制造成本降低50根据规划亿纬锂能2025年大圆柱总产能将超100GWh将拥有辽宁沈阳四川成都湖北荆门匈牙利等生产基地作为在圆柱领域较早起家的比克电池目前其46系电芯去年开始陆续有样品批量交付性能表现符合预期产能扩充上比克也有了初步规划未来几年比克将分两个阶段在海内外扩充80GWh的电池产能值得注意的是12月初国轩高科向海外客商首次展示了39Ah和50Ah两款46系列圆柱电芯能量密度达到310Whkg常温下18分钟能快速充电至80且在UN383极限测试环境中保证无热扩散这表明国轩高科已经进入46系列大圆柱电池阵营源网荷储一体化的问题与建议北极星储能网近年来随着更大规模新能源的建设资源富集区与资源消耗区的远距离分离矛盾越加凸显大规模消纳一直是个焦点如何在保证电网安全的基础上更好地消纳新能源除了加强电网建设储能建设之外源网荷储一体化和多能互补技术成为行业关注的焦点2021年3月国家发展改革委国家能源局正式发布关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见明确提出了多能互补实施路径推进源网荷储一体化提升保障能力和利用效率推进多能互补提升可再生能源消纳水平的敬请参阅末页重要声明及评级说明1928证券研究报告TableCompanyRptType行业研究指导思想指明了源网荷储一体化和多能互补发展对于促进我国能源转型和经济社会发展的重要意义在以风光电为主的新能源项目高速发展的趋势下为保证电力系统安全稳定高效运行保障大规模新能源可以顺利充分消纳源网荷储一体化模式应运而生源网荷储一体化电力系统是一个需要接近于实时维持在供需平衡状态的能量系统在传统电力系统中通过按照需求侧负荷的变化进行各上网发电机组的有功和无功调整从而保持整个电力系统的安全稳定运行该类型的电力平衡调节方式通常称为源随荷动源网荷储一体化其本质为构建一个新型的电力系统将一张大电网分解成多个层级形成以大电网为主导区域省级市县级园区居民区级等多层级电网并存的格局侧重于以负荷需求为中心通过对电源侧电网侧负荷侧储能侧的各项电能资源要素就地就近灵活调节实现源源互补源网协调网荷互动网储联同源荷匹配的电量交互形式充分发挥负荷侧的调节能力源网荷储的基本工作机理有以下三方面内涵首先对源网荷储的特性进行分析摸清源网荷储各个环节的当前状态和具备的能力其次对发电功率负荷功率等进行预测第三制定源网荷储的协调优化策略充分发挥储能查漏补缺削峰填谷作用面临的问题源网荷储一体化是建立新型电力系统的要求这一模式将各类能源尤其新增的诸多新能源从单干走向抱团建立起牢固可靠的保障电力供需平衡的系统性机制但在现阶段在发展源网荷储尤其是大基地式源网荷储一体化方面还存一系列问题项目建设成本较高现阶段大基地式源网荷储一体化项目储能主要以源端配置1020装机比例时长一般不少于1小时的电化学储能设备为主压缩空气飞轮储能高温熔盐蓄热等大多新型储能技术仍处于示范应用或推广阶段在今年磷酸铁锂电池价格上涨的背景下储能系统电力市场价格机制尚未形成前期投资评价过程中储能系统商业模式仍不明确全生命周期收益率很难测算尤其是以新能源配套储能为主的源网荷储一体化项目还面临光伏组件成本上涨的投资压力以风光电项目配置10比例1小时的电化学储能为例按18元Wh的储能系统造价计算将导致风光电项目单位投资直接增加近5且从目前来看除了有弃风弃光地区以储能比例作为新能源指标竞配的地区以外电化学储能设备的投入并不能给项目带来直接收益市场价格机制尚未形成敬请参阅末页重要声明及评级说明2028证券研究报告