【大市分析】
　　美长债息回升，成长股普遍受压
　　12月29日，港股在期指结算日出现缩量整理，恒指跌了有接近160点，仍企10日线19501点的目前好淡分水线之上，而大市成交量则又再缩降至1000亿元以下，在元旦假期逼近下，假日观望气氛有再次转浓倾向。目前，港股依然是相对较强的，除了受到香港特区防疫监控全面开放的消息刺激之外，基于估值考虑北水持续五日净流入，情况也增强了港股的承接力。然而，在港股两个月已弹升修正了逾5000点之后，估计港股需要更多实际数据来支持新一轮的有效向上突破。因此，在实际支持数据出来之前，估计港股要站稳到20000点以上，相信还是会有一定难度，我们现时依然是维持这个观点看法，市场在已弹升修正后目前该站在观察阶段状态，而19000点仍将会是港股现时的重要心理支撑关口，宜继续注视能否守稳其上。外围方面，美国10年期国债息出现了预期中的回升，最新报3.8%水平，估计在美联储仍将缓步加息的情况下，10年债息仍将有进一步上升到甚至超越4%的倾向，情况对美股以及环球成长股将会继续构成压力，也解释了为什么美股纳指近期在领跌、甚至有率先创出年内以及两年半来新低的原因。
　　港股出现低开后震动的行情，盘中波幅仅有225点，指数股继续表现分化，其中，医药相关股表现突出，翰森制药(03692)和药明生物(02269)，都涨了有3%以上站在恒指成份股最大涨幅榜的前两名，而受到新一批游戏版号获批的消息推动，腾讯(00700)也逆市上升了有2.75%。另外，由于苹果被调查机构下调了明年手机出货量预测的关系，手机零部件相关股全面受压，舜宇光学(02382)跌了有接近7%，是跌幅最大的恒指成份股。
　　恒指收盘报19741点，下跌158点或0.79%。国指收盘报6696点，下跌点或1.14%。恒生科指收盘报4107点，下跌105点或2.49%。另外，港股主板成交量回降至907亿多元，而沽空金额有168.9亿元，沽空比例18.62%继续高企。至于升跌股数比例是574：1006，日内涨幅超过10%的股票有33只，而日内跌幅超过10%的股票有37只。港股通连续第五日出现净流入，在周四录得有40亿元的净流入额度。

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom总第4200期2022年12月30日星期五研究观点大市分析美长债息回升成长股普遍受压宏观经济评论第一上海2023年策略报告第一上海证券有限公司咨询热线400-882-1055香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼服务邮箱Servicefirstshanghaicom网址wwwmystockhkcom第一上海证券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略师美长债息回升成长股普遍受压叶尚志852-2532154912月29日港股在期指结算日出现缩量整理恒指跌了有接近160点仍企10日线19501点的目前好淡分水线之上而大市成交量则又再缩降至1000亿元以下Linusyipfirstshanghaicomhk在元旦假期逼近下假日观望气氛有再次转浓倾向目前港股依然是相对较强的除了受到香港特区防疫监控全面开放的消息刺激之外基于估值考虑北水持续五日净流入情况也增强了港股的承接力然而在港股两个月已弹升修正了逾5000点之后估计港股需要更多实际数据来支持新一轮的有效向上突破因此在实际支持数据出来之前估计港股要站稳到20000点以上相信还是会有一定难度我们现时依然是维持这个观点看法市场在已弹升修正后目前该站在观察阶段状态而19000点仍将会是港股现时的重要心理支撑关口宜继续注视能否守稳其上外围方面美国10年期国债息出现了预期中的回升最新报38水平估计在美联储仍将缓步加息的情况下10年债息仍将有进一步上升到甚至超越4的倾向情况对美股以及环球成长股将会继续构成压力也解释了为什么美股纳指近期在领跌甚至有率先创出年内以及两年半来新低的原因港股出现低开后震动的行情盘中波幅仅有225点指数股继续表现分化其中医药相关股表现突出翰森制药03692和药明生物02269都涨了有3以上站在恒指成份股最大涨幅榜的前两名而受到新一批游戏版号获批的消息推动腾讯00700也逆市上升了有275另外由于苹果被调查机构下调了明年手机出货量预测的关系手机零部件相关股全面受压舜宇光学02382跌了有接近7是跌幅最大的恒指成份股恒指收盘报19741点下跌158点或079国指收盘报6696点下跌点或114恒生科指收盘报4107点下跌105点或249另外港股主板成交量回降至907亿多元而沽空金额有1689亿元沽空比例1862继续高企至于升跌股数比例是5741006日内涨幅超过10的股票有33只而日内跌幅超过10的股票有37只港股通连续第五日出现净流入在周四录得有40亿元的净流入额度-2-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce宏观经济评论罗凡环第一上海2023年策略报告852-25321962Simonluofirstshanghaicomhk地缘政治冲突叠加通胀高企以及紧缩的货币政策全球经济下行压力加大2022年为了应对俄乌冲突和疫情导致的高通胀压力各主要央行自3月份开始加行业宏观经济息缩紧流动性以及退出财政刺激政策全球经济下行压力开始加大金融市场不稳定加剧自2022年3月以来美联储已连续6次激进加息分别在3月5月6月7月9月11月加息255075757575个基点今年累计加息375个基点预计到年底还会加息50个基点欧洲央行自2011年时隔11年之后在今年7月首次加息三度升息加息幅度累计达200个基点日本央行虽然在利率上一如预期按兵不懂却自1998年以来首次通过干预汇市来支撑日元今年以来美国CPI不断上涨六月达到91的最高位是1981年11月以来的最高通胀十月通胀77通胀在加息背景下逐步降低欧元区十一月通胀率为10当月通胀率放缓幅度为2020年以来最大得益于能源和服务成本涨幅放缓预期年底钱央行将加息57个基点应对通胀展望2023年疫情之后的经济创伤尚未完全愈合全球经济增长将会放缓IMF预计2023年全球经济将达到27的增长预计全球经济将由滞胀向衰退演变欧美等发达经济体在上半年陷入衰退的机率加大亚太新经济体出口增长面临压力全球高通胀在大幅加息背景下将在一定程度上缓解中国疫情防控优化促进经济复苏宏观经济有望增速提升2022年中国前三季度国内生产总值GDP870269亿元按不变价格计算同比增长30分季度看一季度同比增长48二季度同比增长04三季度同比增长39分产业看前三季度第一产业实现增加值54779亿元同比增长42第二产业实现增加值350189亿元增长39第三产业实现增加值465300亿元增长23前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为413拉动GDP增长12个百分点货物和服务净出口对经济增长贡献率为32拉动GDP增长1个百分点回顾2022年受新冠疫情持续传播房地产市场持续承压美联储快速加息引发全球经济和金融市场大幅波动以及地缘政治不确定性加剧的影响国内的经济增长压力在前三季度面临增长压力展望2023年随着二十条和新十条的出台对疫情防控的进一步优化我们预期明年中国宏观经济环境将有所改善GDP在今年增长32的基础上2023年有望实现44的增长迈向2023年随着疫情防控的优化疫情对经济负面影响的减弱多重因素将共同推动消费渐进式反弹并带动中国经济实现内生性增长此外政府不断加力实施稳投资扩信用宽货币等措施支持地产融资的三支箭政策组合落地大幅提升市场的信心展望2023年中国的内需将会复苏居民对未来的信心预期将会得到改善但外围看由于欧美主要发达经济体有经济衰退的风险外需将会偏弱货币政策方面预期2023年将保持稳定性和连续性将稳增长作为货币政策的首要目标财政政策方面预计2023年财政仍是发力重点广义财政赤字仍将维持较高水平减税降费基建政策性金融和财政直达消费可能是重点地方政府发行债务中仍然会以专项债为主-3-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce预计恒指和国企指数最高可升至23000点和9000点港股方面港股今年持续走弱主要原因是因为一是受奥密克戎变异毒株传染性更强导致的在内地多轮传播今年3-6月上海深圳和北京重要经济城市分别出现了封城管控现象到10月份又出现了广州的封控各主要经济城市出现的封控冲击着经济复苏二是美联储为了应对国内高企的通货膨胀截止至今已累计加息6次累计加息幅度达到375个基点港币跟美元挂购港股资金面也面临流动性压力三是房地产市场面临着民营开发商债务危机使得房地产市场承压而房地产行业约占中国GDP比重的30此外中美关系的紧张等因素叠加起来都造成了港股的走弱截止2022年12月15日恒生指数年初至今下跌17830国企指数下跌2195恒生科技指数下跌2863展望2023年我们对香港股市维持乐观的态度主要是基于一自2021年3月份到2022年10月港股经历了有史以来长达18个月的熊市下跌主要原因是由于疫情美联储加息地缘政治和中美关系紧张等一系列因素叠加的影响目前恒生指数估值已经处于历史极低的水平股息率也具吸引力相较处于高通胀和估值依然较高的欧美市场恒指的安全边际更足恒生指数相当于2023年的9倍市盈率恒生国企指数相当于2023年的8倍市盈率恒生指数和国企指数的预期息率为37和37相较欧美等股票市场具有较高的吸引力二二十条和新十条使得国内疫情优化进一步落地利好明年国内经济疫后复苏反弹疫情政策放开后短期看新冠感染人数会增加居民消费出行的意愿会受到冲击但是长期看疫情高峰过后国内服务类接触类体验类消费将得到明显的改善我们认为随着疫情的放开香港澳门和内地之间恢复正常的通关不仅仅利好内地的消费市场也带动香港澳门本地的消费特别是澳门的博彩板块公司以及香港本地零售上市公司的营业的改善三央企国企估值重塑中国特色估值体系下优质资产的重估将给港股带来价值提升机会11月21日证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示要探索建立具有中国特色的估值体系建设中国特色估值体系的本质又是中国优质资产的重估特别是在港股国企指数当中的国央企银行股以及高息的国央企存在重估的机会此外内地与香港互联互通机制的不断完善也将会帮助港股的估值从投资者结构中得到进一步优化四扩大内需战略同深化供给侧改革有机结合起来中国经济的长期发展韧性不会改变12月6日召开的中共中央政治局会议提出明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合随着拖累今年经济增长的疫情反复和地产下行两大因素明显转向尤其是房地产近期支持政策密集出台稳定房地产融资已形成了信贷债券股权投融资的三箭齐发态势我们对明年总体经济复苏形势持相对乐观的判断结合公司盈利的增长和估值方面的考虑我们认为2023年恒生指数合理价位区间为18000-23000对应预期市盈率为9-12倍恒生中国企业指数区间为6000-9000对应预期市盈率为7-11倍和目前指数水平相比恒指和国企指数2023年最高仍有29和36的上升潜力-4-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce投资策略展望2023年我们建议投资者优先配置有持续增长潜力的行业和公司关注互联网科技消费高端制造电信运营商医药和优质央企国企公司的投资机会我们建议关注以下四大投资主线一关注具有中国特色估值体系优势的优质央企国企公司探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥这在中国资本市场是重要且现实的问题从经营层面上看国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企具有较为明显的改善但国有上市企业等估值长期普遍较低未来在中国特色现代资本市场的积极建设过程中投资者有望逐步改善对上市国企板块价值的认知我们重点推荐分红比例逐步提高基础业务稳固和产业数字化高速发展的运营商如中国移动941HK中国电信728HK中国联通762HK中国民航信息网络696HK中国神华1088HK中国铁建1186HK等二关注中国电动车新能源等核心高端制造公司中国拥有14亿人口的大市场完整全备的产业链大基建和人才红利四大优势在充分利用中国有知识含量的劳动力的成本优势中国能以大市场需求为基础实现技术和产品的升级二十大报告再次强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务加快建设制造强国发展硬科技突破卡脖子技术推动制造业高端化智能化和绿色化发展是重要方向我们重点推荐自主可控拥有硬科技的公司如时代电气3898HK比亚迪电子285HK比亚迪股份1211HK舜宇光学科技2382HK等三关注疫后复苏的医药消费板块公司近期我国的防疫政策出现了明显的优化后疫情时代终将到来目前国内无论是消费者信心还是实际消费数据都处于底部在防疫政策持续优化下消费者信心有望提升明年国内消费很可能迎来明显的修复从海外的情况来看消费和医药板块市场的表现普遍较强建议积极关注医药生物食品饮料社会服务等行业龙头公司推荐李宁2331HK安踏2020HK特步1368HK华润万象生活1209HK银河娱乐27HK石药集团1093中国中药570HK新东方9901HK敏华控股1177HK奈雪的茶2150HK等四关注互联网科技公司二十大会议报告提出把发展经济的着力点放在实体经济上加快建设网络强国数字中国互联网科技公司对实体经济的促进作用不可替代数字经济也将促进实体经济深度融合头部互联网科技公司有望助力技术重新科技自主我们看好中国新经济互联网企业在未来的发展尤其是随着防疫优化后企业营收增长加快对外卖OTA到店等板块复苏弹性大驱动互联网广告电商云业务等加速复苏重点推荐关注腾讯控股700HK美团-W3690HK京东集团-SW9618HK阿里巴巴-SW9988HK香港交易所388HK等结合以上四大投资主题以及我们对于2022年市场风格的判断我们精选了2023年第一上海的首选公司如下腾讯700HK美团点评3690HK比亚迪股份1211HK比亚迪电子285HK时代电气3898HK中国移动941HK兖矿能源1171HK华润万象生活1209HK李宁2331HK中国生物制药1177HK金沙中国有限公司1928HK港交所388HK-5-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce图表12023年第一上海首选公司概况股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元比亚迪电子28526333买入221260172046039不适用1304593港交所388335400买入338385353266236不适用37094248腾讯7003176450买入224239210050050不适用1095130426中国移动94151380买入75807679180905721010959李宁2331621948买入3502992330820986469601626兖矿能源11712535579买入693230919163312022577482中国生物制药1177456674买入263220203175200232198859华润万象生活1209377466买入447354278100103414637860比亚迪121120683156买入1665240117007047122138002131金沙中国192825652104买入不适用不适用1196000003不适用1482076美团-W36901768218买入不适用8383661000000不适用275610939时代电气3898393496买入217228192127133不适用2788215资料来源彭博备注1现价为2022年12月15日收盘价2仅计算H股市值-6-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司估值与评级表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁23316725948买入3793242520760916469601761安踏2020101312145买入31829523217313626913752749特步1368853137买入211175147284285444382225波司登3998377539买入179142121398504225131410申洲国际231386510817买入348267205188190不适用24491300海昌海洋公园2255152475买入不适用不适用不适用000000不适用11861HH国际控股11121626148买入18510992369519不适用1116105蒙牛乳业231936254买入25721017311714131210561431现代牧业111709714买入62584400000011816577中国飞鹤618666874买入749974235437不适用305587旺旺1515263买入138130120062320114129626日清食品147567566买入2352051842522378137970达利食品379935746买入11911510440443500172489统一220792816买入204198174505575不适用382342康师傅32214169买入180252180888777不适用450788农夫山泉693344355727买入6245714761251252082102233奈雪的茶2150737785买入不适用不适用474000000不适用356126华润啤酒29155857507买入3573873111131034149861812青岛啤酒168783958买入3032792281561692462100513颐海国际157927753079买入32127824008810100445291恒安国际1044406423持有131131129616653不适用1883472敏华控股19997621312买入137120104341394151325299维达国际333122352461买入163213152224170不适用1043269海底捞68622245214买入不适用25285320000001551561251海伦司986914641455买入不适用188430700000000280185教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001352425买入79726144169421124356希望教育17650681买入776861326163不适用12255博彩银河娱乐集团275195873买入不适用不适用371058000不适用15842266澳门博彩控股8804424买入不适用不适用不适用000000不适用318251金沙中国19282582104买入不适用不适用1203000003不适用1482088软件及互联网硬件及半导体金蝶国际268166622买入不适用不适用-3002000000不适用234578腾讯7003352450买入236252221048048不适用1095132112网龙777162425买入715952333400158166888金山软件3888254403买入368508306047071不适用2560349中软国际354669117买入157147113033033不适用457206中国民航信息网络69616517买入750516337001005不适用754483百奥家庭互动21000425104买入38353411412471不适用07612美团-W36901838218买入不适用8715687000000不适用275611372小米集团-W18101086154买入114233166000000不适用6562710微盟集团2013634921买入不适用不适用672000000不适用195164创梦天地11193747买入不适用不适用8600000023033753比亚迪电子285247533买入208245162048041不适用1304558舜宇光学2382904140买入1782962051210752302215992丘钛科技147841263买入5111068516182不适用47549瑞声科技2018171817买入131223174116058不适用2122208中芯国际981165220买入1019215100000048316301307金邦达宝嘉3315159224买入77746711321195不适用28413长飞光纤6869137942买入137134123219224661534104中兴通讯76317181936买入1059683000000106746727中国电信72830239买入82827276296092550419中国联通76248257买入9583725197268812681475中国移动941511580买入75807679481105721010927华虹半导体134727130买入174112134000000不适用2090354上海复旦1385289550买入3781901420270421685530236地产及物业华润置地110934448买入6867614034455034002453中国海外6882015336买入495150661606不适用34852205万科企业22021546247买入736156718574不适用2227294碧桂园200726236买入2034301313890不适用970639旭辉控股884107886买入0808074150456412252188新世界发展17218540买入533508428943952932239550绿景中国地产9512421买入86124124000000不适用27761碧桂园服务6098188658买入13391591772763961461609华润万象生活1209389466买入461365287097100414637888卓越商企服务6989375142买入72513644462239330946星盛商业666819745买入99745545162018813520丰盛生活服务331539721买入4267568355948505324贝壳2423365565买入不适用不适用748000000不适用3401386金融港交所388340400买入343391358262232不适用37094311中金公司39081486242买入7163572843211511206649中国平安231850790买入6455505305821263173776-7-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce股票代码现价目标价评级20PE21PE22PE20息率21息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元公用事业中国燃气384113216买入568184486486不适用1311616华润电力836156221买入4267459186487991837751龙源电力916955157买入1129265139174262783319协合新能源18207124买入70574231747617310263中国电力2380329404买入不适用1747423620200362407华润燃气119329350买入10498884334591381819678中国水务85564195买入55544353056179794105光大绿色环保125720323买入386245542345不适用62342新奥能源268810931482买入14414212323422311534651235商品原材料中国心连心1866411699买入342420513837122959450东岳集团189845115买入785348402627966734190紫金矿业28991051502买入158115103211296811354602山东黄金178714421533买入不适用197171038054不适用772124中国神华10882252722买入7857531253104640019794471兖矿能源11712355579买入643028989175812022577447天齐锂业96965748254买入2094247000240不适用259094兖煤澳大利亚3668313585买入105162031852556不适用2600413工业制造和基建比亚迪12111913156买入1639236115008048122138002097吉利汽车17511361648买入2091351011661861657811136长城汽车2333101864买入204157143000000不适用652310广汽集团223852684买入725554000000不适用846161中升控股88140058082买入10682701882444171890908敏实集团4252053035买入146110108000000不适用1271235时代电气3898378496买入209220185132138不适用2788207赛晶科技580162517买入730208133055206不适用11826雅迪控股15851291982买入247185147138267384175266中集安瑞科389978612买入157131109607325365497159海天国际1882208304买入9898883703751311221332三一国际631786118买入177136109198268237337249郑煤机5646791447买入5538317361046495101716中国能源建设399608916买入50423824924990258371信义玻璃86814318买入51837299360843813577华润水泥1313414775买入37433912561087不适用804289海螺水泥914276537买入374744955803不适用40521465天瑞水泥125258654买入636158000000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