每周一谈：关注防控政策持续优化下的医美板块
　　医美市场千亿赛道，增长迅速。我国医美行业虽起步较晚，但增速较快，目前为全球第二大医美市场。据更美统计，2015-2020年我国医疗美容行业市场规模由643亿元增至1795亿元，CAGR达22.79%。虽在2020年受疫情影响，线下客流减少，增速放缓，但在高需求下，未来有望恢复高速增长。
　　我国医美行业渗透率较低，提升空间较大。相较医美行业起步较早的日本、美国和韩国，我国医美行业仍处于发展阶段，渗透率较低。据德勤统计，我国医美项目渗透率从2014年的2.4%上升至2019年的3.6%，同期韩国渗透率为20.5%。同时，我国医美疗程快速增长，2018年我国医美疗程数同比增速为26.4%，超过美国成为全球医美诊疗最多的国家，但每千人接受医美诊疗的人数仅14.5人，仅为韩国（89.2人）和美国（52.2人）的1/7和1/4。
　　消费群体年轻化，医美接受度上升。随着国民消费升级和医美行业数字媒体营销带来的消费者意识增强，我国消费者，特别是年轻消费者，对医美行业接受度和认可度较高，为主力消费群体。2021年，20-25岁的医美消费者占比最高，达到38.2%。随着医美消费者群体年龄增长，消费能力逐步提高，医美市场增长潜力较高。
　　轻医美成为医美发展新风向，受到关注。医美项目分为手术类项目和非手术类项目，手术类项目被称为重整形，主要通过手术直接改变或改善外观，非手术类项目被称为轻医美，主要包括注射填充等微整形。轻医美凭借其单价低，风险小及恢复快等特点，受到消费者欢迎。据前瞻产业研究院数据，轻医美用户数量占比自2019年的72.6%增长至2021年的83.1%，成为医美用户主要选择。
　　高复购率支撑轻医美市场增长。由于轻医美项目维持时间较短，具有一定周期性，轻医美消费具有较高的复购率，有助于维持轻医美存量市场规模，快速增长。据艾媒数据显示，80%以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目。
　　关注防控政策持续优化下的医美板块。随着防控政策持续优化，线下出行恢复，医美线下消费场景修复，建议关注医美板块龙头企业爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、华东医药（000963.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）。
　　市场回顾（12月19日-12月23日）：
　　在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨0.81%，在申万31个一级行业中排名第19，跑输大盘，在各子板块中，造纸板块表现较好，上涨2.56%，家居用品板块表现相对较差，下跌0.73%；纺织服饰行业本周上涨1.11%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌1.12%，服装家纺板块上涨1.69%，饰品板块上涨3.48%；美容护理行业本周上涨3.88%，在申万31个一级行业中排名第3，跑赢大盘，子板块中，个护用品板块上涨1.55%，化妆品板块上涨4.34%。
　　行业数据追踪：
　　家具：本周TDI价格较上周有所上升，MDI价格较上周有所上升。
　　纺织服装：12月23日，棉花价格为15039.23元/吨，较上周上涨0.46%；涤纶的价格有所上升。
　　投资策略：随着防控政策持续优化，线下出行恢复，医美线下消费场景修复，建议关注医美板块龙头企业爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、华东医药（000963.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）。
　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。

研究报告全文：行业关注防控政策持续优化下的医美板块研轻纺美妆行业周报究投资摘要评级增持维持每周一谈关注防控政策持续优化下的医美板块2023年01月02日医美市场千亿赛道增长迅速我国医美行业虽起步较晚但增速较快目前为全球第二大医美市场据更美统计2015-2020年我国医疗美容行业市孔天祎分析师场规模由643亿元增至1795亿元CAGR达2279虽在2020年受疫情SAC执业证书编号S1660522030001行影响线下客流减少增速放缓但在高需求下未来有望恢复高速增长18624107608kongtianyishgseccom我国医美行业渗透率较低提升空间较大相较医美行业起步较早的日本美业国和韩国我国医美行业仍处于发展阶段渗透率较低据德勤统计我国医研美项目渗透率从2014年的24上升至2019年的36同期韩国渗透率为行业基本资料究205同时我国医美疗程快速增长2018年我国医美疗程数同比增速为轻工行业股票家数154周264超过美国成为全球医美诊疗最多的国家但每千人接受医美诊疗的人纺服行业股票家数117数仅145人仅为韩国892人和美国522人的17和14美护行业股票家数29报消费群体年轻化医美接受度上升随着国民消费升级和医美行业数字媒体轻工行业平均市盈率3049营销带来的消费者意识增强我国消费者特别是年轻消费者对医美行业纺服行业平均市盈率2277接受度和认可度较高为主力消费群体2021年20-25岁的医美消费者占美护行业平均市盈率4408比最高达到382随着医美消费者群体年龄增长消费能力逐步提高市场行业平均市盈率1132医美市场增长潜力较高轻医美成为医美发展新风向受到关注医美项目分为手术类项目和非手术行业表现走势图申类项目手术类项目被称为重整形主要通过手术直接改变或改善外观非港手术类项目被称为轻医美主要包括注射填充等微整形轻医美凭借其单价证低风险小及恢复快等特点受到消费者欢迎据前瞻产业研究院数据轻医美用户数量占比自2019年的726增长至2021年的831成为医美用券户主要选择股高复购率支撑轻医美市场增长由于轻医美项目维持时间较短具有一定周份期性轻医美消费具有较高的复购率有助于维持轻医美存量市场规模快资料来源wind申港证券研究所速增长据艾媒数据显示80以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目有关注防控政策持续优化下的医美板块随着防控政策持续优化线下出行恢相关报告限复医美线下消费场景修复建议关注医美板块龙头企业爱美客1轻纺美妆周报关注运动鞋履行业的快公300896SZ华熙生物688363SH华东医药000963SZ朗速发展2022-12-25姿股份002612SZ司2轻纺美妆周报光电医美行业高景气发市场回顾12月19日-12月23日展2022-12-18证在申万一级行业中轻工制造行业本周上涨081在申万31个一级行业中排轻纺美妆周报关注后疫情时代的免税券名第19跑输大盘在各子板块中造纸板块表现较好上涨256家居用品3研板块表现相对较差下跌073纺织服饰行业本周上涨111在申万31个行业机会2022-12-11一级行业中排名第16跑输大盘纺织制造板块下跌112服装家纺板块上涨4轻纺美妆周报国内中高端卫生巾市场究169饰品板块上涨348美容护理行业本周上涨388在申万31个一存机遇2022-12-04报级行业中排名第3跑赢大盘子板块中个护用品板块上涨155化妆品板5轻纺美妆周报雅诗兰黛收购Tom块上涨434Ford看国货美妆收购之路2022-11-27告行业数据追踪6轻纺美妆周报相宜本草启动A股IPO家具本周TDI价格较上周有所上升MDI价格较上周有所上升国货美妆迎上市潮2022-11-207轻纺美妆周报重组胶原蛋白赛道前景纺织服装12月23日棉花价格为1503923元吨较上周上涨046涤纶的价格有所上升广阔建议关注龙头企业2022-11-13敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告轻工纺服行业研究周报投资策略随着防控政策持续优化线下出行恢复医美线下消费场景修复建议关注医美板块龙头企业爱美客300896SZ华熙生物688363SH华东医药000963SZ朗姿股份002612SZ风险提示疫情反复风险行业竞争加剧风险敬请参阅最后一页免责声明215证券研究报告轻工纺服行业研究周报内容目录1关注防控政策持续优化下的医美板块52本周行情回顾73行业数据追踪1031家具10311商品房成交数据10312原材料数据10313家具制造业月度数据1032造纸及包装11321原材料价格11322成品纸价格1133纺织服装124重要新闻及公司公告1241新闻12411部分纸制品关税2023年1月1日起降为零12412国内纸浆现货报价上调纸浆震荡偏强1342公司公告135风险提示14图表目录图12014-2020年中国医美市场规模及同比增速亿元5图220142019和2020年各国医美渗透率对比5图32018-2020年医美消费者年龄分布6图42020年中国消费者医美接受度调查6图52016-2023年中国轻医美市场用户规模及预测万人6图62021年中国轻医美用户消费频率7图7本周申万一级行业涨跌幅8图8本周市场涨跌幅8图9年初至今市场涨跌幅8图10轻工制造行业本周涨幅前五9图11轻工制造行业本周跌幅前五9图12纺织服装行业本周涨幅前五9图13纺织服装行业本周跌幅前五9图14美容护理行业本周涨幅前五9图15美容护理行业本周跌幅前五9图1630大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速10图1730大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速10图18商品价格指数木材2010年10010图19国内MDITDI软泡聚醚市场价元吨10图20全国家具制造业累计营业收入亿元10图21全国家具制造业累计利润总额万元10图22国内纸浆现货价格元吨11图23国际纸浆外盘价格美元吨11图24包装纸市场价格元吨11敬请参阅最后一页免责声明315证券研究报告轻工纺服行业研究周报图25文化印刷纸市场价格元吨11图26生活用纸市场价格元吨11图27国内棉花市场价格元吨12图28国内纱线市场价格元吨12图29国内涤纶市场价格元吨12图30国内氨纶锦纶市场价格元吨12表1手术类项目与非手术类项目对比6表2轻医美项目疗程及持续时间举例7敬请参阅最后一页免责声明415证券研究报告轻工纺服行业研究周报1关注防控政策持续优化下的医美板块医美市场千亿赛道增长迅速我国医美行业虽起步较晚但增速较快目前为全球第二大医美市场据更美统计2015-2020年我国医疗美容行业市场规模由643亿元增至1795亿元CAGR达2279虽在2020年受疫情影响线下客流减少增速放缓但在高需求下未来有望恢复高速增长图12014-2020年中国医美市场规模及同比增速亿元资料来源前瞻产业研究院申港证券研究所我国医美行业渗透率较低提升空间较大相较医美行业起步较早的日本美国和韩国我国医美行业仍处于发展阶段渗透率较低据德勤统计我国医美项目渗透率从2014年的24上升至2019年的36同期韩国渗透率为205同时我国医美疗程快速增长2018年我国医美疗程数同比增速为264超过美国成为全球医美诊疗最多的国家但每千人接受医美诊疗的人数仅145人仅为韩国892人和美国522人的17和14图220142019和2020年各国医美渗透率对比资料来源德勤前瞻产业研究院申港证券研究所消费群体年轻化医美接受度上升随着国民消费升级和医美行业数字媒体营销带来的消费者意识增强我国消费者特别是年轻消费者对医美行业接受度和认可敬请参阅最后一页免责声明515证券研究报告轻工纺服行业研究周报度较高为主力消费群体2021年20-25岁的医美消费者占比最高达到382随着医美消费者群体年龄增长消费能力逐步提高医美市场增长潜力较高图32018-2020年医美消费者年龄分布图42020年中国消费者医美接受度调查资料来源新氧申港证券研究所资料来源新氧申港证券研究所轻医美成为医美发展新风向受到关注医美项目分为手术类项目和非手术类项目手术类项目被称为重整形主要通过手术直接改变或改善外观非手术类项目被称为轻医美主要包括注射填充等微整形轻医美凭借其单价低风险小及恢复快等特点受到消费者欢迎据前瞻产业研究院数据轻医美用户数量占比自2019年的726增长至2021年的831成为医美用户主要选择表1手术类项目与非手术类项目对比医美部位手术类重整形非手术类轻医美面部双眼皮隆鼻下颌手术隆额头材料填充吸脂玻尿酸内毒素脂肪注射躯体隆胸腹壁成形术激光祛斑美白除皱皮肤腋臭手术毛发移植肿物切除热玛吉超声刀化学剥落口腔牙齿美容修复牙齿畸形矫正洗牙抛光资料来源questmobile申港证券研究所图52016-2023年中国轻医美市场用户规模及预测万人资料来源艾媒申港证券研究所高复购率支撑轻医美市场增长由于轻医美项目维持时间较短具有一定周期性敬请参阅最后一页免责声明615证券研究报告轻工纺服行业研究周报轻医美消费具有较高的复购率有助于维持轻医美存量市场规模快速增长据艾媒数据显示80以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目表2轻医美项目疗程及持续时间举例项目名称作用作用时间间隔周期水杨酸焕肤消炎祛痘改善肤质1-3个月左右3-6次每次间隔两周超微小气泡深层毛囊清洁提供肌肤所需营养1个月左右05-1个月玻尿酸去面部细纹淡化皱纹增强皮肤锁水抗皱能力9个月左右每6-12个月黄金微针改善痘印皮肤弹性光泽1-3年左右6次每次间隔一个月Fotona4D改善组织松弛提升皮肤弹性实现肌肤9-12个月3-5次通透光子嫩肤嫩肤去皱去色素1-3个月左右3-6次每次间隔一个月三文鱼激活皮肤再生能力1-3个月左右3-6次每次间隔一个月海菲秀皮肤护理深层毛囊清洁提供肌肤所需营养1个月左右3-6次每次间隔两周水光补水深层补水改善肤色收缩毛孔去除1个月左右3次每次间隔一个月皱纹资料来源新氧申港证券研究所图62021年中国轻医美用户消费频率资料来源艾媒申港证券研究所关注防控政策持续优化下的医美板块随着防控政策持续优化线下出行恢复医美线下消费场景修复建议关注医美板块龙头企业爱美客300896SZ华熙生物688363SH华东医药000963SZ朗姿股份002612SZ2本周行情回顾在申万一级行业中轻工制造行业本周上涨081在申万31个一级行业中排名第19纺织服饰行业本周上涨111在申万31个一级行业中排名第16美容护理行业本周上涨388在申万31个一级行业中排名第3敬请参阅最后一页免责声明715证券研究报告轻工纺服行业研究周报图7本周申万一级行业涨跌幅资料来源wind申港证券研究所本周轻工制造行业指数上涨081上证指数上涨142轻工制造行业跑输大盘在各子板块中造纸板块表现较好上涨256家居用品板块表现相对较差下跌073年初至今轻工制造行业下跌2004上证指数下跌1513轻工制造行业跑输大盘在各子板块中文娱用品板块表现较好下跌969包装印刷板块表现较差下跌2581本周纺织服装行业指数上涨111上证指数上涨142纺织服装行业跑输大盘在各子板块中纺织制造板块下跌112服装家纺板块上涨169饰品板块上涨348年初至今纺织服装行业下跌1466上证指数下跌1513纺织服装行业跑赢大盘在各子板块中纺织制造板块表现较好下跌1458本周美容护理行业指数上涨388上证指数上涨142美容护理行业跑赢大盘在各子板块中个护用品板块上涨155化妆品板块上涨434年初至今美容护理行业下跌674上证指数下跌1513美容护理行业跑赢大盘在各子板块中个护用品板块下跌1324化妆品板块下跌1045图8本周市场涨跌幅图9年初至今市场涨跌幅资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所具体个股方面本周轻工制造行业涨幅前五个股分别安妮股份3023好太太1674华旺科技1309喜悦智行1207皮阿诺1183跌幅前五个股分别为蒙娜丽莎-1156森鹰窗业-91海鸥住工-883海伦钢琴-677帝欧家居-656敬请参阅最后一页免责声明815证券研究报告轻工纺服行业研究周报图10轻工制造行业本周涨幅前五图11轻工制造行业本周跌幅前五资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所本周纺织服装行业涨幅前五个股分别为ST中潜3368迪阿股份1724三夫户外1443金发拉比1441联发股份1299跌幅前五个股分别为如意集团-2836浔兴股份-153洪兴股份-93金春股份-664明牌珠宝-574图12纺织服装行业本周涨幅前五图13纺织服装行业本周跌幅前五资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所本周美容护理行业涨幅前五个股分别为奥园美谷2201名臣健康1769科思股份1283拉芳家化881水羊股份746跌幅前五个股分别为诺邦股份-1996可靠股份-909延江股份-615倍加洁-446洁雅股份-39图14美容护理行业本周涨幅前五图15美容护理行业本周跌幅前五资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明915证券研究报告轻工纺服行业研究周报3行业数据追踪31家具311商品房成交数据图1630大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速图1730大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所312原材料数据图18商品价格指数木材2010年100图19国内MDITDI软泡聚醚市场价元吨资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所313家具制造业月度数据图20全国家具制造业累计营业收入亿元图21全国家具制造业累计利润总额万元敬请参阅最后一页免责声明1015证券研究报告轻工纺服行业研究周报资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所32造纸及包装321原材料价格图22国内纸浆现货价格元吨图23国际纸浆外盘价格美元吨资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所322成品纸价格图24包装纸市场价格元吨图25文化印刷纸市场价格元吨资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所图26生活用纸市场价格元吨资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1115证券研究报告轻工纺服行业研究周报33纺织服装图27国内棉花市场价格元吨图28国内纱线市场价格元吨资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图29国内涤纶市场价格元吨图30国内氨纶锦纶市场价格元吨资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4重要新闻及公司公告41新闻411部分纸制品关税2023年1月1日起降为零12月29日国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税为增强国内国际两个市场两种资源联动效应2023年1月1日起我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率其中部分木材和纸制品的关税将显著下降包括文化纸白卡纸包装纸纸袋纸箱等绝大多数产品的关税直接降为零未来政策会更有利于四类企业一是已经在国外建厂的中国造纸企业将以更低的成本将原纸进口到国内这些企业可以根据市场随时调整优化在中国和国外生产基地的产品结构二是有利于生产高端木浆纸的外国企业高端的文化纸和白卡纸的进口价格虽然不菲但这类产品需要优质的木浆化学品和生产设备即使在国内生产成本同样不低甚至更高三是有利于生产低端废纸包装纸的外国企业由于国产废纸的稀缺性国内包装纸价格有绝对的支撑因此各种低端黑纸有望从敬请参阅最后一页免责声明1215证券研究报告轻工纺服行业研究周报南亚和东南亚大量进口无论是作为成品纸还是废纸浆四是国内下游企业原纸价格的下降可以降低纸制品生产企业和终端用户的成本一些做来料加工贸易的企业也可以省去退税的流程412国内纸浆现货报价上调纸浆震荡偏强上周国内港口纸浆库存大幅去库为浆价提供支撑同时国内纸浆现货报价上调亦提振浆价智利Arauco公布2023年1月份报盘其中银星920美吨较上轮下降20美吨明星和金星因为生产问题暂无量可供今日国内纸浆现货报价上调业者普遍随行就市下游原纸厂家需求基本延续清淡采购基本维持刚需实单成交可商议据隆众资讯数据显示山东地区针叶浆市场主流品牌报价在70507300吨主流品牌主流价报盘较上一工作日上涨50100吨下游原纸市场震荡整理生活用纸市场行情震荡盘整纸企出货节奏不一市场供需谨慎河北地区部分纸企表示出货节奏陆续好转下游加工厂采买意向尚可木浆大轴原纸实单参考78007950吨华中及华东地区纸企出货节奏依旧不快后期加工厂陆续恢复后成交量或有增加可能西南地区纸企开工变动有限下游加工厂不急于补货采买意向不足生活用纸价格横盘整理上周中国纸浆主流港口样本库存量为1615万吨较上期下降148万吨环比下降84库存量再次呈现去库的状态不过时值年末纸厂陆续开始发布春节期间停机函纸厂提前备货情况增加市场成交略有一定提振尤其是此前纸厂普遍对明年浆价呈现弱势格局情况下以消化场内原料库存为主压缩原料库存导致纸厂实际可用量偏低为浆价提供支撑42公司公告万事利杭州万事利丝绸文化股份有限公司发布关于首次回购公司股份的公告公司以集中竞价交易方式回购公司股份拟回购资金总额不低于人民币2000万元含且不超过人民币4000万元含回购价格不超过人民币15元股含用于实施股权激励计划或员工持股计划股份回购实施期限为自董事会审议通过上述回购股份方案之日起不超过12个月2022年12月26日公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份491100股占公司总股本的026最高成交价为1030元股最低成交价为1008元股支付的总金额为4998542元含交易费用凯恩股份浙江凯恩特种材料股份有限公司发布关于重大资产重组的进展公告浙江凯恩特种材料股份有限公司拟出售浙江凯恩特种纸业有限公司4720股权浙江凯恩新材料有限公司60股权遂昌县成屏二级电站有限责任公司4711股权及衢州八达纸业有限公司100股权本次交易构成关联交易构成重大资产重组但不构成重组上市五洲特纸五洲特种纸业集团股份有限公司发布股东集中竞价减持时间届满暨减持结果公告本次实施减持计划前嘉兴古道煦沣二期股权投资合伙企业有限合伙持有五洲特种纸业集团股份有限公司无限售条件流通股10325159股敬请参阅最后一页免责声明1315证券研究报告轻工纺服行业研究周报占公司股份总数的258该股份为首次公开发行前持有的股份且已于2021年11月11日起上市流通英派斯青岛英派斯健康科技股份有限公司发布关于特定股东股份减持计划的预披露公告南通得一投资中心有限合伙持有青岛英派斯健康科技股份有限公司股份2325000股占公司总股本比例19375现南通得一计划在本公告发布之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过2325000股占公司总股本比例193755风险提示疫情反复风险行业竞争加剧风险敬请参阅最后一页免责声明1415证券研究报告轻工纺服行业研究周报分析师介绍孔天祎上海财经大学学士美国东北大学硕士曾有美国股票市场和国内债券市场研究经验善于挖掘消费行业投资机会2021年加入申港证券现任轻工纺服行业分析师分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评价体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1515证券研究报告