研究报告全文：行业银行可转债梳理研银行行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈银行可转债梳理20230102本周我们主要针对19只银行可转债进行梳理在银行核心一级资本面临补充压汪冰洁分析师力且补充渠道相对受限的情况下拟筛选出有望通过可转债转股进行资本补充SAC执业证书编号S1660522030003的银行我们认为核心需要关注的因素有正股的基本面核心一级资本面临的补充压力转债剩余期限及距离赎回触发价的涨幅等基于此我们筛选出杭银转行债成银转债及无锡转债值得关注业行业基本资料核心一级资本面临补充压力银行核心一级资本补充途径分为内生性资本补充和股票家数42行业平均市盈率46研外源性资本补充内生性资本补充主要依靠银行经营获得的利润留存而外源市场平均市盈率167究性资本补充工具主要包括配股定增转债转股考虑到大部分银行PB低于1行业平均市净率054定增配股难度较大通常具有转股意愿截至22Q3杭州银行成都银行和市场平均市净率159周无锡银行核心一级资本距离监管要求分别为07709和15具有一定核行业表现走势图心一级资本补充压力报20赎回触发价距离当前股价的涨幅空间合理以年月日收盘价作为基2022123010准杭银转债成银转债和无锡转债赎回触发价距离基准价格涨幅分别在0256181和339转股可能性相对较大-10正股基本面优异归母净利润高增自2021年以来杭州银行和成都银行营收-20增速维持在15以上增速归母净利润基本维持在30以上的增速业绩增速位-30于上市银行中最优秀的水平无锡银行营收增速相对较慢22Q3营收增速下滑-402022-012022-042022-072022-102022-12申至66但在资产质量优质的情况下拨备具备反哺空间归母净利润增速达到港20银行沪深300证资产质量持续改善拨备反哺具备空间自2019年以来三家银行不良贷款率资料来源wind申港证券研究所持续降至1以下22Q3杭州银行成都银行和无锡银行不良贷款率分别为券1银行行业研究周报经济回升为银077081和086分别环比-2bps-2bps和-1bp拨备覆盖率持续提行提供良好经营环境2022-12-25股升22Q3杭州银行成都银行和无锡银行拨备覆盖率分别为583672银行行业研究周报11月金融数据份49818和53905环比2072374和75风险抵补能力继续保持点评-企业中长期贷款持续恢复2022-优异水平12-19有3银行行业研究周报银行经营压力投资策略目前银行估值处于历史低位具有一定的安全边际往后看短期使有望逐步减缓2022-12-11限得银行板块承压的风险事件将逐步化解随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现经济有望逐步修复公司我们建议关注两类银行1疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行2区域位置优异的城农商行其中建议重点关注杭州银行证成都银行和无锡银行一方面三家银行核心一级资本补充面临一定压力且赎券回触发价距离当前股价的涨幅空间较为合理具有促转股的动力此外三家银行资产质量优质极低的不良压力和充足的拨备水平体现出其业绩增长的巨大潜研力究风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险报告敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告银行行业研究周报内容目录1每周一谈银行可转债梳理311投资策略42行业及公司动态53本周行情回顾54交易数据65风险提示7图表目录图1三家银行营业收入增速3图2三家银行归母净利润增速3图3三家银行不良贷款率持续下降4图4三家银行拨备覆盖率持续提升4图5中信一级行业涨跌幅5图6本周涨幅前五5图7本周跌幅前五5图8银行PB估值6图9银行板块成交额6表1银行可转债梳理4表2公司动态5表3陆股通流向6敬请参阅最后一页免责声明29证券研究报告银行行业研究周报1每周一谈银行可转债梳理本周我们主要针对19只银行可转债进行梳理在银行核心一级资本面临补充压力且补充渠道相对受限的情况下拟筛选出有望通过可转债转股进行资本补充的银行我们认为核心需要关注的因素有正股的基本面核心一级资本面临的补充压力转债剩余期限及距离赎回触发价的涨幅等基于此我们筛选出杭银转债成银转债及无锡转债值得关注核心一级资本面临补充压力银行核心一级资本补充途径分为内生性资本补充和外源性资本补充内生性资本补充主要依靠银行经营获得的利润留存而外源性资本补充工具主要包括配股定增转债转股考虑到大部分银行PB低于1定增配股难度较大通常具有转股意愿截至22Q3杭州银行成都银行和无锡银行核心一级资本距离监管要求分别为07709和15具有一定核心一级资本补充压力赎回触发价距离当前股价的涨幅空间合理以2022年12月30日收盘价作为基准杭银转债成银转债和无锡转债赎回触发价距离基准价格涨幅分别在256181和339转股可能性相对较大正股基本面优异归母净利润高增自2021年以来杭州银行和成都银行营收增速维持在15以上增速归母净利润基本维持在30以上的增速业绩增速位于上市银行中最优秀的水平无锡银行营收增速相对较慢22Q3营收增速下滑至66但在资产质量优质的情况下拨备具备反哺空间归母净利润增速达到20资产质量持续改善拨备反哺具备空间自2019年以来三家银行不良贷款率持续降至1以下22Q3杭州银行成都银行和无锡银行不良贷款率分别为077081和086分别环比-2bps-2bps和-1bp拨备覆盖率持续提升22Q3杭州银行成都银行和无锡银行拨备覆盖率分别为5836749818和53905环比2072374和75风险抵补能力继续保持优异水平图1三家银行营业收入增速图2三家银行归母净利润增速250杭州银行成都银行无锡银行350杭州银行成都银行无锡银行300200250150200100150100505000002020202122Q122Q222Q32020202122Q122Q222Q3资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明39证券研究报告银行行业研究周报图3三家银行不良贷款率持续下降图4三家银行拨备覆盖率持续提升160杭州银行成都银行无锡银行700杭州银行成都银行无锡银行1406001205001004000803000600402000201000000资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所表1银行可转债梳理代码名称赎回触发转股溢价转债剩余期自愿转股起债券余核心一级资本距未转股比例价涨幅率限年始日期额亿元离监管要求113021SH中信转债67941782172019-09-11400072100110079SH杭银转债25612294242021-10-08150077100113055SH成银转债1819035162022-09-096309079113011SH光大转债41914150202017-09-1824209481110053SH苏银转债651312192019-09-20200100100113042SH上银转债125081754062021-07-29200111100110059SH浦发转债142195432822020-05-06500126100110043SH无锡转债33914351082018-08-062915097113052SH兴业转债80941704982022-06-30500150100113065SH齐鲁转债83035355912023-06-0580177100113056SH重银转债108856025222022-09-30130213100128048SZ张行转债27712371862019-05-1625224100127032SZ苏行转债1888714272021-10-1850227100113050SH南银转债2038674452021-12-2116623883128129SZ青农转债89844683642021-03-0150253100113062SH常银转债39120725702023-03-2160262100113037SH紫银转债98353753552021-01-2945301100113516SH苏农转债44426911582019-02-111331952128034SZ江银转债35616141072018-08-011852488资料来源wind申港证券研究所11投资策略目前银行估值处于历史低位具有一定的安全边际往后看短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现经济有望逐步修复我们建议关注两类银行1疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行2区域位置优异的城农商行其中建议重点关注杭州银行成都银行和无锡银行一方面三家银行核心一级资本补充面临一定压力且赎回触发价距离当前股价的涨幅空间较为合理具有促转股的动力此外三家银行资产质量优质极低的不良压力和充足的拨备水平体现出其业绩增长的巨大潜力敬请参阅最后一页免责声明49证券研究报告银行行业研究周报2行业及公司动态表2公司动态日期上市公司公告动态12月28日成都银行公司参股公司四川锦程消费金融有限责任公司简称锦程消费拟通过资本公积转增现金增资的方式新增注册资本58亿元通过西南联合产权交易所公开征集引入新投资者公司拟同比例增资锦程消费资料来源wind申港证券研究所3本周行情回顾本周银行板块上涨224跑赢沪深300指数111个百分点中信一级行业中电力设备及新能源484国防军工448电力及公用事业388等板块涨幅最大银行涨跌幅排名630其中国有银行上涨177股份制银行上涨196城商行上涨34农商行上涨243具体个股方面成都银行851苏州银行628无锡银行582涨幅最大青岛银行-059郑州银行0瑞丰银行032跌幅最大图5中信一级行业涨跌幅600周涨跌幅500400300200100000-100机械银行传媒电子医药通信汽车建筑综合煤炭钢铁建材家电房地产-200计算机国防军工商贸零售农林牧渔基础化工石油石化综合金融轻工制造有色金属纺织服装交通运输食品饮料消费者服务-300非银行金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源wind申港证券研究所图6本周涨幅前五图7本周跌幅前五900本周涨跌幅本周涨跌幅800700080600060500040400020300000青岛银行郑州银行瑞丰银行紫金银行青农商行200-020100-040000-060成都银行苏州银行无锡银行宁波银行常熟银行-080资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所截至2022年12月30日A股银行板块整体PB为054位于自16年以来的低位其中国有银行PB为05股份制银行PB为059城商行PB为07农商敬请参阅最后一页免责声明59证券研究报告银行行业研究周报行PB为055具体个股方面宁波银行PB143成都银行PB11招商银行PB118估值最高图8银行PB估值18000银行中信国有大型银行中信全国性股份制银行中信16000城商行中信农商行中信14000120001000008000060000400002000000002017-03-102018-07-202016-03-182016-05-272016-08-052016-10-212016-12-302017-05-192017-07-282017-10-132017-12-222018-03-022018-05-112018-09-282018-12-142019-03-012019-05-102019-07-192019-09-272019-12-062020-02-212020-04-302020-07-102020-09-182020-11-272021-02-052021-04-162021-06-252021-09-032021-11-122022-01-212022-04-082022-06-172022-08-262022-11-112015-12-31资料来源wind申港证券研究所4交易数据本周A股成交量274580亿股成交额3164135亿元上周A股成交量281058亿股成交额3215844亿元与上周相比成交缩量本周银行板块成交量8286亿股成交额53622亿元上周银行板块成交量7116亿股成交额47124亿元与上周相比成交放量图9银行板块成交额1600成交额亿元成交额占比35140030120025100020800156004001020005000资料来源wind申港证券研究所北向资金本周累计净流入2902亿元本月累计净流入35013亿元年初至今累计净流入9002亿元本周累计净买入排名前三的为银行1743亿元非银行金融1126亿元和消费者服务701亿元其中银行板块本周累计净流入1743亿元排名130具体个股方面农业银行工商银行中国银行获最多净买入陆股通持股比例方面平安银行642招商银行73宁波银行643陆股通持股占流通A股比例最高表3陆股通流向名称本周陆股通净本月陆股通净流入年初至今陆股通净持股流通A流入千股千股买入千股股国农业银行5651934784310373360235082有工商银行4889409661026551362726070银中国银行2949428-232652934357935066行邮储银行1750200-732403111669311606敬请参阅最后一页免责声明69证券研究报告银行行业研究周报交通银行1622896358962820937425272建设银行1527707-1312899-17294876406股招商银行16084614888905-1066459730份光大银行146156537144138704715171制中信银行7053503099508344806051银浦发银行602705370790312623643223行浙商银行303059663547612752271200兴业银行213427383443711369331383民生银行-61926-9266419684008198华夏银行-229470-22060299726585331平安银行-7152345190563-49954805642城南京银行115136815207372928053308商北京银行686400-2139016-3547348330行江苏银行422930-325587225098765486贵阳银行40767415030539310106355郑州银行292860-4843223347172146长沙银行2698088787064474699509苏州银行264435-14356729535525337宁波银行18437519510934163647643杭州银行1835791004492138558293上海银行128057-4351326750671317厦门银行1275944601263999389350重庆银行2452931838796142209西安银行000-006-30942000青岛银行-72636826381347235077成都银行-577942-16786967181410641农江阴银行4319086120214805787391商渝农商行421241-16538469788902438行张家港行3234577249481850952316常熟银行225767-878553556521473青农商行177532-1334771-799753094无锡银行000000000000苏农银行000000000000紫金银行000-3100-46580023资料来源wind申港证券研究所5风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明79证券研究报告银行行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明89证券研究报告银行行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明99证券研究报告