事项：
　　据中国人大网消息，《中华人民共和国金融稳定法（草案）》（以下简称“《草案》”）已提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议，并公开征求意见，截止日期为2023年1月28日。
　　平安观点：
　　完善顶层设计，维护金融稳定。过去几年金融行业一些偶发性的个体风险事件在短期内对金融市场带来较大扰动，在此背景下完善金融稳定法治建设的迫切性愈发突出，我们认为这也是《草案》出台的主要动因。继2022年3月两会政府工作报告中针对防范金融风险提出重点要求、4月《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》雷霆落地，本次《草案》首次提请全国人大审议，充分体现维护国内金融稳定的紧迫性和必要性。
　　压实各方责任，风险处置分工明确。《草案》共六章四十九条，对比主要内容与央行4月披露的版本内容基本一致，涵盖金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任多个维度。在原有基础上《草案》进一步细化压实各方职责（详见图表1），延续强调金融机构及股东自救的首要责任，但在部分细节上略有差别，本次将风险处置过程中地方政府所处位置后移，删除了省级政府“负责处置非金融企业引发的金融风险”的表述，明确其“应当牵头制定风险处置方案”，更多回归到维护社会稳定等职责。
　　细化保障基金运作办法，强化市场主体责任追究。关于市场广泛关注的金融稳定保障基金（详见图表2），文件指出“国家设立，由统筹协调机制统筹管理”，基金定位为“处置金融风险的后备资金”。值得注意的是，本次进一步解释了保障基金募集与使用的细节，资金来源方面明确了央行再贷款可为基金提供流动性支持，基金应当以处置所得、收益和行业收费等偿还，此外还新增“金融稳定保障基金提供借款的，借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还”的规定。我们认为，金融稳定保障基金的设立将有助于提升风险处置效率，并降低因重大风险事件发生所带来的市场波动。同时《草案》强化对违法违规行为追责，与4月文件内容大体一致，并加重信息传播违规处罚，将原版“没有违法所得或违法所得不足十万元的，处一百万元以下罚款”修改为“不足二十万元的，处二十万元以上二百万元以下罚款”，未来对金融机构及相关主体的处罚有望更为严格。
　　投资建议：政策环境积极，低估值待修复。文件旨在维护金融稳定、防范金融风险，对于银行而言，《草案》提审有助于稳定市场预期，解除市场对于系统性风险的担忧。近期政策面积极信号不断释放，防疫政策的优化与地产监管的放松同步推进，两大压制银行股估值的因素均迎来改善，目前板块对应静态PB仅0.54x，估值隐含不良率超15%，估值安全边际较高，同时机构与北上资金持仓均处于历史低位，悲观预期充分，积极看好政策转向背景下银行板块估值修复机会。个股推荐两条主线：1）以招行、邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行；2）成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、成都、江苏、苏州、长沙）。
　　风险提示：1）宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
　　

研究报告全文：银行与金融科技行2023年01月02日业报告中华人民共和国金融稳定法草案点评制度落地临近压实责任基调延续强于大市维持事项行情走势图据中国人大网消息中华人民共和国金融稳定法草案以下简称草案已提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议并公开征求意见截止日期为2023年1月28日行平安观点业完善顶层设计维护金融稳定过去几年金融行业一些偶发性的个体风险事件在短期内对金融市场带来较大扰动在此背景下完善金融稳定法治建点设的迫切性愈发突出我们认为这也是草案出台的主要动因继2022评年3月两会政府工作报告中针对防范金融风险提出重点要求4月中华相关研究报告人民共和国金融稳定法草案征求意见稿雷霆落地本次草案首次提请全国人大审议充分体现维护国内金融稳定的紧迫性和必要性平安证券行业年度策略报告银行拨云见日改善可期强于大市20221208压实各方责任风险处置分工明确草案共六章四十九条对比主要平安证券行业点评银行降准托底经济积极关内容与央行4月披露的版本内容基本一致涵盖金融风险防范金融风险注板块估值修复机会强于大市20221126化解金融风险处置法律责任多个维度在原有基础上草案进一步证券分析师细化压实各方职责详见图表1延续强调金融机构及股东自救的首要责袁喆奇投资咨询资格编号任但在部分细节上略有差别本次将风险处置过程中地方政府所处位置S1060520080003后移删除了省级政府负责处置非金融企业引发的金融风险的表述YUANZHEQI052pingancomcn明确其应当牵头制定风险处置方案更多回归到维护社会稳定等职责研究助理细化保障基金运作办法强化市场主体责任追究关于市场广泛关注的金融稳定保障基金详见图表2文件指出国家设立由统筹协调机制统黄韦涵一般证券从业资格编号筹管理基金定位为处置金融风险的后备资金值得注意的是本次S1060121070072证HUANGWEIHAN235pingancomcn进一步解释了保障基金募集与使用的细节资金来源方面明确了央行再贷款可为基金提供流动性支持基金应当以处置所得收益和行业收费等偿券还此外还新增金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合研格担保品等措施保障资金偿还的规定我们认为金融稳定保障基金的究设立将有助于提升风险处置效率并降低因重大风险事件发生所带来的市报场波动同时草案强化对违法违规行为追责与4月文件内容大体一致并加重信息传播违规处罚将原版没有违法所得或违法所得不足十告万元的处一百万元以下罚款修改为不足二十万元的处二十万元以上二百万元以下罚款未来对金融机构及相关主体的处罚有望更为严格投资建议政策环境积极低估值待修复文件旨在维护金融稳定防范金融风险对于银行而言草案提审有助于稳定市场预期解除市场对于系统性风险的担忧近期政策面积极信号不断释放防疫政策的优化与地产监管的放松同步推进两大压制银行股估值的因素均迎来改善目前板块对应静态PB仅054x估值隐含不良率超15估值安全边际较高同时机构与北上资金持仓均处于历史低位悲观预期充分积极看好政策转向背景下银行板块估值修复机会个股推荐两条主线1以招行邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行2成长性优于同业的优质区域性银行宁波成都江苏苏州长沙风险提示1宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升2利率下行导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容银行与金融科技行业点评图表1草案进一步细化各主体金融风险处置责任分工风险处置责任分工责任主体表述4月中华人民共和国金融稳定法草案征求意表述12月中华人民共和国金融稳定法草案顺序见稿顺序1被处置金融机构应当切实履行风险处置的被处置金主体责任穷尽自救手段采取一切必要措施清融机构及理债权债务挽回损失承担风险处置的主体责任被处置金融机构应当其主要股2被处置金融机构的股东实际控制人按照1穷尽手段自救切实清收挽损被处置金融机构1东实际控恢复和处置计划或者监管承诺补充资本对金融的股东依法吸收损失制人风险负有责任的股东实际控制人依法承担相应赔偿责任归还违反规定占用或者转移的资金存款保险发挥市场化法治化处置平台作用依法履行促依法履行风险处置行业救助职责发挥市场化基金行业22成收购承接出资等风险处置职责法治化处置平台作用保障基金国务院金负责处置所监督管理行业机构业务市场的负责处置所监管行业机构和市场的风险国务融管理部34金融风险国家另有规定的从其规定院另有规定的从其规定门中国人民牵头处置系统性金融风险履行最后贷款人职负责牵头处置系统性金融风险履行最后贷款人45银行责职责依法参与处置系统性金融风险并按照规定履行依法参与处置系统性金融风险并按规定履行相国务院财相关职责国务院其他行业主管部门依法配合处5关职责其他有关部门依法对金融风险处置提供6政部门置有关金融风险支持负责处置辖区内农村合作金融机构风险牵头处省自治置统筹协调机制指定处置的其他金融风险依照负责处置辖区内农村合作金融机构风险非金融区直辖市前款规定处置金融风险的应当牵头制定风险处6企业引发的金融风险以及按照国家金融稳定发3人民政府置方案履行组织清产核资挽回损失协调处展统筹协调机制要求牵头处置的其他金融风险置资金追责问责维护社会稳定等职责资料来源中华人民共和国金融稳定法草案中华人民共和国金融稳定法草案征求意见稿平安证券研究所图表2草案关于金融稳定保障基金的表述关于金融稳定保障基金的内容要点12月中华人民共和国金融稳定法草案4月中华人民共和国金融稳定法草案征求意见稿国家设立金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理国家建立金融稳定保障基金由国家金融稳定发展统筹基金定位作为处置金融风险的后备资金协调机制统筹管理作为应对重大金融风险的后备资金金融风险严重危及金融稳定的可以按照规定使用金融重大金融风险危及金融稳定的按照规定使用金融稳定使用条件稳定保障基金保障基金金融稳定保障基金由向金融机构金融基础设施运营机金融稳定保障基金由向金融机构金融基础设施等主体资金来源构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳必要时中国人民银行再贷款等公共资金可用于为金融其中央定保障基金提供流动性支持金融稳定保障基金应当以稳定保障基金提供流动性支持金融稳定保障基金应当行再贷款处置所得收益和行业收费等偿还以处置所得收益和行业收费等偿还金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合金融稳定保障基金筹集管理和使用的具体办法由国其他格担保品等措施保障资金偿还金融稳定保障基金筹集务院规定管理使用和监督的具体办法由国务院规定请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容24银行与金融科技行业点评资料来源中华人民共和国金融稳定法草案中华人民共和国金融稳定法草案征求意见稿平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容34平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033