本报告导读：
　　能源工作会议提出积极谋划出台重大政策，央企煤电联营有望促进体制性稳定保供。
　　摘要：
　　积极谋划出台重大政策，电力产品价值有望全面释放。国家能源局召开2023年全国能源工作会议，会议新提出：积极谋划出台重大政策，统筹推进“十四五”规划实施。我们认为电力市场化改革已行至深水区，对标海外国家的改革之路，电力产品的调节及环境价值有望逐步释放。我们预计后续电力行业重大政策或涉及以下方面：1）当前煤电行业经营仍较为困难，且从电力平衡角度来看冬夏用电高峰期保供问题仍需重视，我们认为煤电容量电价或成为火电盈利修复以及促进新增火电投资的破局关键。2）绿电交易体量尚小，近期政策已多次提及绿电交易，绿电交易规模有望在政策促进下实质性提升，环境溢价释放有助于抬升绿电综合电价及估值中枢。
　　央企煤电联营，有望促进体制性稳定保供。22年12月中煤集团与国家电投煤电项目举行专业化整合签约仪式，此次专业化整合预计涉及煤电装机容量超10 GW且通过市场化方式开展。据我们统计，此次专业化整合为“十四五”期间电力央企与煤炭央企间首个“煤电联营”项目，具有较强的示范作用。我们认为电力企业参与“煤电联营”有望发挥产业链一体化优势，帮助煤炭供应从应急性保供向体制性稳定性保供转变，进而降低企业燃料成本并提升盈利及现金流稳定性。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、申能股份，受益标的华能国际、粤电力A、华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率回归合理推动装机放量，推荐三峡能源、龙源电力、云南能投；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，政策推进核准加速，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（+3.59%）、火电（+7.24%）、风电（+3.09%）、光伏（+8.77%）、燃气（+0.46%），相对沪深300分别+2.45%、+6.11%、+1.95%、+7.64%、-0.68%。电力行业涨幅第一的公司为芯能科技(+25.04%)，燃气行业涨幅第一的公司为重庆燃气(+4.05%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo公用事业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230102上次评级增持政策催化渐近煤电联营提升盈利稳定性TablesubIndustry细分行业评级公用事业行业周报20221226-20221230行业于鸿光分析师孙辉贤研究助理陈卓鸣研究助理周021-38031730021-38038670010-83939802yuhongguang025906gtjascomsunhuixian026739gtjascomchenzhuoming026177gtjasco报证书编号S0880522020001S0880122070052S0880122040025m本报告导读能源工作会议提出积极谋划出台重大政策央企煤电联营有望促进体制性稳定保供相关报告TableDocReport政策催化渐行渐近迎接资本开支大年摘要20230101电力迎峰度冬开始重视新型电力系TableSummary积极谋划出台重大政策电力产品价值有望全面释放国家能源局召统投资机会20221229开年全国能源工作会议会议新提出积极谋划出台重大政策火电转型与绿电共舞龙头领涨待催化扩2023散20221228统筹推进十四五规划实施我们认为电力市场化改革已行至深水需求释放超预期风电景气度不减20221227区对标海外国家的改革之路电力产品的调节及环境价值有望逐步继续推荐再生资源新型电力系统投资释放我们预计后续电力行业重大政策或涉及以下方面1当前煤机会20221226电行业经营仍较为困难且从电力平衡角度来看冬夏用电高峰期保供问题仍需重视我们认为煤电容量电价或成为火电盈利修复以及促进证新增火电投资的破局关键2绿电交易体量尚小近期政策已多次提及绿电交易绿电交易规模有望在政策促进下实质性提升环境溢券研价释放有助于抬升绿电综合电价及估值中枢究央企煤电联营有望促进体制性稳定保供22年12月中煤集团与国报家电投煤电项目举行专业化整合签约仪式此次专业化整合预计涉及煤电装机容量超10GW且通过市场化方式开展据我们统计此次告专业化整合为十四五期间电力央企与煤炭央企间首个煤电联营项目具有较强的示范作用我们认为电力企业参与煤电联营有望发挥产业链一体化优势帮助煤炭供应从应急性保供向体制性稳定性保供转变进而降低企业燃料成本并提升盈利及现金流稳定性投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐三峡能源龙源电力云南能投3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电359火电724风电309光伏877燃气046相对沪深300分别245611195764-068电力行业涨幅第一的公司为芯能科技2504燃气行业涨幅第一的公司为重庆燃气405风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1上周主要观点311上周事件点评政策催化渐近煤电联营提升盈利稳定性312行业观点重视保供背景下的转型机遇52上周市场回顾621上周板块行情622上周个股涨跌723行业历史估值83行业动态跟踪931行业数据跟踪进口气到岸价下跌国产气出厂价下跌932上周重要事件跟踪104一周公告汇总12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15行业周报1上周主要观点11上周事件点评政策催化渐近煤电联营提升盈利稳定性积极谋划出台重大政策电力产品价值有望全面释放国家能源局召开2023年全国能源工作会议下文简称会议总结2022年重点工作并部署2023年重点任务本次会议再度提及能源行业坚定不移推进能源革命并新提出积极谋划出台重大政策统筹推进十四五规划实施我们认为电力市场化改革已行至深水区对标海外国家的改革之路电力产品的调节及环境价值有望逐步释放我们预计后续电力行业重大政策或涉及以下方面1煤电容量电价当前煤电行业经营仍较为困难据中电联22年前三季度全国煤电企业因电煤价格上涨增加2600亿元左右成本大型发电集团超半数以上煤电企业处于亏损状态部分现金流紧张且从电力平衡角度来看冬夏用电高峰期保供问题仍需重视结合山东等先行试点省份经验我们认为煤电容量电价或成为火电盈利修复以及促进新增火电投资的破局关键2绿电交易扩容绿电交易体量尚小近期政策已多次提及绿电交易我们认为当前各省份已具备开展更大范围绿电交易的基础绿电交易规模有望在政策促进下实质性提升环境溢价释放有助于抬升绿电综合电价及估值中枢加强能源基建行业资本开支有望提速本次会议针对23年能源工作基调提出着力推动高质量发展突出做好稳增长稳就业稳物价有关工作此前十四五扩大内需战略实施方案亦提出加强能源基础设施建设我们预计2023年能源领域投资或成为拉动全社会投资的重要方式之一政策端发力有望进一步改善电力行业资本开支环境此外根据PVinfolink等三方数据以及招标数据多晶硅料及组件价格从11月下旬开始松动随着价格持续下行趋势确立运营商项目收益率将回升至合理区间我们预计在政策及降本双重推动下新能源装机建设有望在2023年迎来显著放量阶段央企煤电联营有望促进体制性稳定保供22年12月中煤集团与国家电投煤电项目举行专业化整合签约仪式此次专业化整合预计涉及煤电装机容量超1000万千瓦且通过市场化方式开展据我们统计此次专业化整合为十四五期间电力央企与煤炭央企间首个煤电联营项目具有较强的示范作用我们认为电力企业参与煤电联营有望发挥产业链一体化优势帮助煤炭供应从应急性保供向体制性稳定性保供转变进而降低企业燃料成本并提升盈利及现金流稳定性请务必阅读正文之后的免责条款部分3of15行业周报表12022年及2023年能源工作会议主要内容对比项目20222023变动重点抓好五件大事推动能源安全新战略在六个方面实现十四五能源工作良好开走深走实1坚持把迎接党的二十大胜利局1围绕中心服务大局坚决落实中召开作为首要政治任务推动党的二十大央决策部署2持续提升能源生产供应精神在能源领域落地生根2扎实抓好能能力坚决保障经济社会发展需要3源保供稳价各项工作确保市场供应安全上年工加快推进能源结构调整坚决推动能源绿稳定3深入落实稳经济一揽子政策和突出能源安全保障工作作回顾色低碳发展4扎实推进能源改革创接续措施要求着力推进重大工程建设新有效激发高质量发展动力活力54紧紧围绕能源发展重大问题组织实施精积极参与全球能源治理能源合作多元布准有力监管持续提升能源监管效能5局更加优化6坚定不移深化全面从严沉着应对复杂多变的国际能源形势切实治党一体推进党务业务融合发展维护国家和行业发展利益坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局坚持稳中求进工作总基调全面落实能源着力推动高质量发展突出做好稳增长1强调行业高质量发本年工安全新战略深入推动能源革命全力以稳就业稳物价有关工作全面落实能源展2强调发挥能源作总基赴保障能源安全坚定不移推动绿色低碳安全新战略深入推进能源革命全力保行业对稳增长稳就调发展加快建设能源强国以优异成绩迎障能源安全坚定推进绿色发展为全面业稳物价的作用接党的二十大胜利召开建设社会主义现代化国家提供坚强能源保障全力保障能源安全继续发挥煤炭压舱要全力提升能源生产供应保障能力发挥石作用有效发挥煤电基础性调节性作煤炭兜底保障作用夯实电力供应保障基1强调煤炭兜底保障能源安用扎实提升电力安全保供能力持续提础推进跨省区输电通道规划建设推动作用2强调推进跨全升油气勘探开发力度不断完善产供储销油气增产增供加快油气管网和储备能力省区输电通道规划建设体系保障北方地区群众安全温暖过冬建设加强能源关键信息基础设施安全保加强能源安全运行预测预警护和电网运行安全风险管控加快能源绿色低碳发展加强政策措施保要着力调整优化能源结构加强风电太阳障加快实施可再生能源替代行动积极优化能能发电建设统筹水电开发和生态保护安全有序发展核电提升电力系统调节能基本相同源结构积极安全有序发展核电加强民生用能工力持续推进中央生态环境保护督察整程建设改坚定不移深化体制机制改革加快建设全1加快全国统一电力市场体系建设加强重点领国统一电力市场体系积极推进电力市场能源法治建设2要深入学习宣传贯彻党新提出积极谋划出台重域改革化交易扎实推进管网改革持续深化的二十大精神积极谋划出台重大政策大政策放管服改革持续推进能源法治建设统筹推进十四五规划实施加快科技自立自强加强补短板锻长板能源科加快推进能源科技创新着力加强技术装加强试点示范应用推进重大创新平台建强调标准体系建设技创新备攻关大力开展技术和产业创新设加强标准体系建设提升能源监管效能优化用电营商环境能源监加强重点领域市场监管加强电力安全监加强能源监管加强行政执法基本相同管管强化监管体系建设全方位拓展能源国际合作统筹谋划好大能源国加强能源国际合作构建更高质量的能源国能源合作高质量推进一带一路能源基本相同际合作国际合作体系合作精心打造国际合作平台数据来源国家能源局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of15行业周报12行业观点重视保供背景下的转型机遇1火电转型电源侧消纳优势助力新能源转型扩张在特高压建设低于预期电网消纳受阻背景下火电的电源侧消纳优势成为其获取新能源增量项目的独特加分项火电转型公司的新能源装机有望超预期增长重视新能源装机增长带来火电行业新一轮资产长期扩张机遇推荐转型标的国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源发电收益率回归合理量价边际提升将至光伏组件价格松动运营商项目收益率回升至合理区间后装机将迎来显著放量政策推动绿电交易规模释放新能源电价受益于绿电交易规模增长推荐龙源电力三峡能源云南能投3水电竞争要素稳健把握大水电价值属性水电核心价值在于竞争要素稳健长周期来看大水电电量趋稳大水电来水多年均值回归且调节能力增强下电量波动弱于来水波动电价存在向上空间推荐大水电长江电力川投能源华能水电国投电力4核电核电低碳基荷价值显现政策推进核电核准加速核电兼具低碳清洁和出力可控的特性政策积极推进核电发展当前核电核准已进入常态化加速阶段核电运营市场格局稳定龙头公司装机明确推荐中国核电中国广核表2重点公司盈利预测与估值收盘价EPSPE板块代码公司评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600795SH国电电力427-0100340391311增持600027SH华电国际588-0500340571710增持火电及转600642SH申能股份54903303407616167增持型600863SH内蒙华电3490070470555076增持600483SH福能股份10580651251291688增持601991SH大唐发电279-0500070184016谨慎增持600905SH三峡能源565020031035291816增持001289SZ龙源电力1827076090107242017增持002053SZ云南能投1108033042056342620增持新能源601016SH节能风电381012027031321412增持000591SZ太阳能73303004205241715增持601778SH晶科科技550012026030442118谨慎增持600900SH长江电力2100116116133181816增持600674SH川投能源1223069082095181513增持水电600025SH华能水电66003204047201714增持600886SH国投电力1083033080087331412增持600995SH南网储能14420000230266355增持综合能源003035SZ南网能源567013019023453025增持核电601985SH中国核电600043053062141110增持请务必阅读正文之后的免责条款部分5of15行业周报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公布关于2022年光伏发电市场化并网项目第五批名单的通知根据项目名单公示第五批市场化光伏并网项目总计41个装机规模49GW来源江苏省发改委httpsfzggwjiangsugovcnart20221229art28410715092html上海市实施组织光伏专项工程上海市发改委印发上海市推进重点区域园区等开展碳达峰碳中和试点示范建设的实施方案实施组织光伏专项工程加快近海风电开发推进深远海风电示范试点因地制宜布局陆上风电和地热能项目来源上海市发改委httpsfgwshgovcnfgwzyjyhhjbh20221230e01186a216044dcfaefbfeb1234d3960html白鹤滩-浙江800千伏特高压直流输电工程竣工投产白鹤滩-浙江800千伏特高压直流输电工程竣工投产标志着白鹤滩水电站电力外送通道工程全部竣工投产来源北极星水力发电网httpsnewsbjxcomcnhtml202212301280163shtml4一周公告汇总表5电力公司上周重要公告公司名称公告日期公告内容12月26日佛控集团以国有资产无偿划转的方式取得全资子公司气业集团持有的佛燃能源418股佛燃能源周一份12月26日全资子公司羲和新能源发展有限公司已完成匈牙利Tokaj光伏项目100股权的交割手续上海电力周一最终交易对价合计约25亿元12月26日控股股东重庆市能源投资集团有限公司持有的全部重庆燃气股份65亿股将在法院裁定重庆燃气周一批准重整计划6个月内抵偿给相应债权人12月27日大唐发电12月26日完成发行超短期融资券15亿元期限46天票面利率241周二12月27日天富能源为关联方新疆天富国际经贸有限公司提供担保12亿元期限3年周二12月27日截至2021年底控股股东中国华电已投运非上市常规能源发电资产装机容量合计61华电国际周二GW12月27日子公司新奥新加坡公司与RGLNG公司协商一致对4月6日签署的LNG采购合同进行修新奥股份周二订合同量从150万吨年增加到200万吨年三峡能源12月28日预留6084万股A股限制性股票计划于12月28日向78人授予价格为284元股请务必阅读正文之后的免责条款部分12of15行业周报周三12月28日以集中竞价交易的方式预计回购2398-4796万股占总股本148-295回购资金5-10协鑫能科周三亿元成交价不超过2085元股12月28日上海电力拟出资800万元与关联方共同投资上海国创燃机科技有限公司8股权周三12月28日拟向中煤电力有限公司转让全资子公司新源融合北京电力有限公司60股权交易金中国电力周三额为1265亿元12月28日华通热力股东赵一波先生共持公司股份2124本次质押后累计质押股份1644周三12月28日5以上股东盐城市国能投资有限公司终止非公开发行以其持有的公司部分股票为标的的可江苏新能周三交换公司债券12月29日国家电投-吉电股份清洁能源绿色碳中和资产支持专项计划类REITs成立发行总额不吉电股份周四超过27亿元12月29日5以上股东鼎晖投资通过集中竞价累计减持1000万股占比2减持后持有股份占比芯能科技周四412月29日拟使用募集资金向全资子公司韩城美能神木美能宝鸡美能分别增资3000万元3000美能能源周四万元3500万元合计增资9500万元以实施募投项目12月29日拟使用募集资金理财收入和利息收入及自有资金向全资子公司三水能源和肇庆佛燃分别增佛燃能源周四资800万元和1400万元12月29日豫能控股拟使用政策性开发性金融工具或自有资金对全资子公司林州豫能增加注册资本金8亿元周四12月29日控股子公司豫煤交易中心拟通过公开摘牌方式收购淮北建业100股权成交价格3亿豫能控股周四元12月29日广安爱众全资子公司前锋水务拟以1235万元收购爱众集团持有的三供水务100股权周四12月29日杭州热电杭州城投拟将其持有的公司6163股份无偿划转至杭州城投全资子公司杭州能源周四12月29日全资子公司华润新能源投资有限公司拟以144亿元收购广东润能新能源有限公司及其附属华润电力周四公司共4403MW风电项目12月29日公司控股子公司桥巩能源拟将应收广西电网15亿元电费债权转让给公司控股股东正润集桂东电力周四团12月29日广安爱众董事长不再兼任总经理职务聘任新总经理周四12月29日2022年1月1日至12月29日公司及子公司累计获政府补助款4962万元均为与收益相皖能电力周四关的政府补助12月29日2022年1月1日至12月29日累计获政府补助款1789万元均为与收益相关的政府补世茂能源周四助12月29日韶能股份2022年12月控股子公司蔡伦公司获政府补助款883万元均为与收益相关的政府补助周四12月30日拟向35家特定对象非公开发行A股股票不超过84亿股募集资金总额不超过60亿元吉电股份周五控股股东吉林能投拟认购不低于本次非公开发行股票总额的3412月30日九丰能源完成非公开股份发行及可转换公司债券登记募集资金总额12亿元周五12月30日拟对控股子公司广东新能源增资8160万元广东新能源参股股东同比例跟进增资7840万龙源电力周五元增资完成后公司在广东新能源的股权比例维持不变请务必阅读正文之后的免责条款部分13of15行业周报12月30日晶科科技将节余募集资金16亿元用于新建工商业分布式5243MW光伏发电项目周五12月30日全资子公司大安吉电绿氢能源有限公司拟投资大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目新吉电股份周五能源部分装机80万千瓦动态总投资596亿元12月30日全资子公司汉江能源公司拟投资襄州峪山一期100MW农光互补电站项目总投资不超过湖北能源周五55亿元12月30日全资子公司新能源公司拟分别以股权对价不高于32亿元11亿元收购西安风潭公司佐湖北能源周五阳新能源公司100股权12月30日协鑫能科5以上股东国能投资共持公司股份10本次质押后累计质押股份43周五12月30日珈伟新能控股股东的一致行动人奇盛控股解除全部质押股份占公司总股份64周五12月30日华电国际董事兼总经理辞职周五12月30日ST瀚叶董事长辞职选举董事长周五12月30日2022年7月1日至2022年12月30日公司及附属子公司累计获政府补助款165亿元均国新能源周五为与收益相关的政府补助12月30日全资子公司云南省盐业有限公司云南省盐业有限公司分别启动乔后盐矿矿山一平浪盐云南能投周五矿矿山闭坑工作12月30日与全资子公司建安公司和控股子公司设计公司组成的联合体中标粤水电巴楚县200万千瓦粤水电周五光储一体化项目一标段EPC总承包中标价108亿元12月30日拟将金竹山分公司于2010年已关停125MW机组土地资产交由政府收储补偿款总额22华银电力周五亿元数据来源Wind国泰君安证券研究表6下周大事提醒类型公司主题时间股东大会金开新能股东大会召开1月3日周二分红中国燃气分红1月5日周四解禁豫能控股解禁1月6日周五股东大会凯添燃气股东大会召开1月6日周五股东大会金房节能股东大会召开1月6日周五增发股份豫能控股增发股份上市网下1月6日周五数据来源Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分14of15行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分15of15