本报告导读：
　　12月部分公司推出开门红产品延续聚焦居民财富管理需求的趋势。短期居民风险偏好下降对保险理财需求提升，长期疫情加快教育居民提升健康保障意识，维持增持。
　　摘要：
　　上市险企23年开门红聚焦居民的财富管理需求，12月部分公司推出开门红产品延续这一趋势：12月以来，较晚启动开门红的险企陆续推出23年的开门红产品进行预热，延续了满足客户财富管理需求的短期储蓄以及增额终身寿等产品策略。从12月上市的23年开门红产品来看，保险公司主要在产品的收益水平和覆盖人群范围上进行优化。太保寿险推出新版增额终身寿险“长相伴（盛世版）”，新增万能账户和双被保险人设计，双账户设计进一步满足客户的财富管理需求；太平人寿推出3P8快速返还型年金险“国金一号”，提供满足高确定性收益及中短期流动性需求的资金配置方案，同时考虑到高龄人群的养老财富管理需求和年轻群体的支付习惯，扩展投保年龄上限至80周岁，并支持更为灵活的月缴保费方式。
　　短期居民风险偏好下降对保险理财需求提升，长期疫情加快教育居民提升健康保障意识：近期伴随着防疫政策的放开，居民短期对疫情演绎的不确定性提升，风险偏好下降，从而对具备收益确定性的保险理财产品需求提升。长期来看，疫情传染将加快教育居民提升健康保障意识，预计居民对商业健康险的购买需求将明显提升。我们预计健康保障需求仍然将是保险公司NBV的主要贡献来源。
　　预计开门红阶段性受到疫情扰动，较早预收的险企更具优势：当前正值保险公司开门红的关键销售阶段，而疫情快速蔓延对保险公司线下展业造成冲击，预计代理人客户拜访、客户经营活动等短期将受到一定限制，影响预期的销售节奏。上市险企中较早启动预收避开疫情高峰的险企更为受益。
　　投资建议：寿险行业负债端尚处转型调整期，预计23年呈现弱复苏。随着疫情影响的逐步缓解，经济复苏预期将带来保险资产端的边际改善，维持行业“增持”。建议增持开门红表现超预期且利率弹性最高的中国人寿，以及受益于地产支持政策带来资产端边际改善的中国平安。
　　风险提示：疫情扩散风险加剧；客户需求增长不及预期；经济复苏进程低于预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo保险TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221230上次评级增持疫情短期扰动开门红长期教育居民提升保障意识TablesubIndustry细分行业评级行2022年12月上市险企产品策略点评业刘欣琦分析师谢雨晟分析师李嘉木研究助理事021-38676647021-38674943021-38038619件liuxinqigtjascomXieyushenggtjascomlijiamu026075gtjascom快证书编号S0880515050001S0880521120003S0880122030071本报告导读评相关报告TableDocReport12月部分公司推出开门红产品延续聚焦居民财富管理需求的趋势短期居民风险偏好保险开门红需求旺盛率先启动的险企更下降对保险理财需求提升长期疫情加快教育居民提升健康保障意识维持增持受益摘要20221215保险资产端定成败TableSummary上市险企23年开门红聚焦居民的财富管理需求12月部分公司推出开20221206门红产品延续这一趋势12月以来较晚启动开门红的险企陆续推出23保险第三支柱再添新品养老险公司更胜年的开门红产品进行预热延续了满足客户财富管理需求的短期储蓄以一筹20221202及增额终身寿等产品策略从12月上市的23年开门红产品来看保险保险22年持续承压23年预计开门红超公司主要在产品的收益水平和覆盖人群范围上进行优化太保寿险推出预期20221127新版增额终身寿险长相伴盛世版新增万能账户和双被保险人设保险增额终身寿将落幕做有价值的计双账户设计进一步满足客户的财富管理需求太平人寿推出3P8快产品是破局之道证20221124券速返还型年金险国金一号提供满足高确定性收益及中短期流动性需求的资金配置方案同时考虑到高龄人群的养老财富管理需求和年轻群研体的支付习惯扩展投保年龄上限至80周岁并支持更为灵活的月缴保究费方式报短期居民风险偏好下降对保险理财需求提升长期疫情加快教育居民提告升健康保障意识近期伴随着防疫政策的放开居民短期对疫情演绎的不确定性提升风险偏好下降从而对具备收益确定性的保险理财产品需求提升长期来看疫情传染将加快教育居民提升健康保障意识预计居民对商业健康险的购买需求将明显提升我们预计健康保障需求仍然将是保险公司NBV的主要贡献来源预计开门红阶段性受到疫情扰动较早预收的险企更具优势当前正值保险公司开门红的关键销售阶段而疫情快速蔓延对保险公司线下展业造成冲击预计代理人客户拜访客户经营活动等短期将受到一定限制影响预期的销售节奏上市险企中较早启动预收避开疫情高峰的险企更为受益投资建议寿险行业负债端尚处转型调整期预计23年呈现弱复苏随着疫情影响的逐步缓解经济复苏预期将带来保险资产端的边际改善维持行业增持建议增持开门红表现超预期且利率弹性最高的中国人寿以及受益于地产支持政策带来资产端边际改善的中国平安风险提示疫情扩散风险加剧客户需求增长不及预期经济复苏进程低于预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1上市险企22年12月主推产品需求类型所属公司产品名称产品类型投保年龄缴费方式保险期限保障责任身故金高残金航空意外伤臻享传家增额终身寿28天-70岁31020年交终身害身故或高残金鑫享未来2023开门红两全险28天-72岁趸交35年交810年生存金满期金身故金中国人寿产品鑫瑞稳赢生存金年金满期金身故2023开门红年金险28天-65岁趸交35810年交15年金产品盛世金越尊享版2023增额终身寿0-75岁趸35101520年交终身身故金开门红产品中国平安御享财富财富管理2023开门红年金险0-75岁35年交8年生存金满期金身故金产品长相伴盛世中国太保增额终身寿30天-70岁趸351020年交终身身故全残金版新华保险荣耀终身寿增额终身寿30天-71岁35101520年交终身身故全残金岁悦添富增额终身寿28天-70岁月351020年交终身身故全残金中国太平岁有余庆增额终身寿28天-70岁月351020年交终身身故全残金国金一号年金险28天-80岁35年交月交8年生存金满期金身故金赢未来两全险7天-60岁6102025年交2025年满期金身故全残金男0-60岁至8085105年金满期金身故金全残友邦保险友未来年金险361020年交女0-55岁岁金盛世经典增额终身寿7天-70岁趸交358年交终身身故全残金尊享福惠享福重疾险28天-60岁趸31019年月交终身身故全残金重疾金爱意康悦医疗险28天-60岁1年交1年重疾金一般医疗保险金中国人寿附加爱意康悦医疗险28天-60岁1年交1年特药保障特定医疗保障特定医疗保险守护百分百全两全险18-54岁10152030年交终身身故全残金满期金能附加守护全能提前给付重大重疾险18-54岁10152030年交终身身故金重疾金疾病保险至健康保障少儿守护百分两全险28天-17岁趸月年交405060657身故金满期金中国平安百07580周岁附加少儿守护至全能提前给付重疾险28天-17岁趸月年交405060657身故金重疾金重疾险07580周岁附加轻症102022疾病疾病险28天-55岁趸月年交终身轻度疾病保险金险金福合家欢重疾险28天-60岁81318年交终身身故全残金重疾金中国太保顶梁柱失能收失能收入损18-60岁趸交35101520年交至88岁收入损失金关爱金请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业事件快评入损失保险失险附加顶梁柱两两全险18-60岁趸交35101520年交至88岁身故全残金满期金全保险附加被保险人首次罹患特疾豁免主附险剩豁免保险费顶疾病险18-60岁趸交35101520年交至88岁余保费梁柱疾病保险家安芯医疗险28天-60岁1年交3年重疾金一般医疗保险金爱享金生成两全险18-60岁2030年2030年身故全残金满期金人版爱享金生少两全险0-17岁30年30年身故全残金满期金儿版附加爱享金生恶性肿瘤重医疗险0-60岁2030年2030年重疾金特疾金度医疗险康乐无忧两全险30天-63岁510152030年交终身满期金身故金附加康乐无忧男30天-54岁重疾险510152030年交终身身故金重疾金特疾金重疾险女30天-55岁多倍新守护重男18-56岁身故金重疾金特疾金关新华保险重疾险91929年交终身大疾病保险女18-61岁爱金多倍新守护少身故金重疾金特疾金关儿重大疾病保重疾险30天-17岁91929年交终身爱金险福禄御禧重疾险28天-65岁趸510152030年交终身身故金重疾金男28天-54岁福瑞保两全险与保险公司约定30年身故金满期金女28天-57岁中国太平附加福瑞保重男28天-54岁重疾险与保险公司约定30年身故金重疾金疾女28天-57岁附加爱多多两2025年至两全险28天-60岁与保险公司约定身故金满期金全70岁80岁如意双享安心荣耀重疾险18-55岁1520年交终身身故全残金重疾金版友邦保险传世无忧门诊住院手术术后护2022高端医疗险30天-70岁1年交1年理特殊疗法费用住院津贴医疗保险鑫瑞年年男55-75岁中国人寿2023开门红年金险趸交3年交至69岁85岁养老年金祝寿金身故金女50-75岁产品御享财富养老男57-80岁中国平安2023开门红年金险趸交35年交1015年养老金满期金身故金女52-80岁养老传承产品惠满金生养老趸月35101520年年金险30天-70岁终身养老年金身故金年金交新华保险身故金关爱金生存金祝惠享未来年金险30天-66岁趸351020年交终身寿金中国太平传世玫瑰年金险28天-75岁趸年月交至105岁身故金幸福金祝福金请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业事件快评传世二号年金险28天-75岁趸年月交至100岁身故金生存金祝寿金数据来源公司官网国泰君安证券研究表2上市保险公司估值表EVPS2020A2021A2022E2023E2024EPEV2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安72657634827089539751中国平安065062057052048增持新华保险771282968489919510002新华保险039036035033030增持中国太保47755180558060986715中国太保051047044040037增持中国人寿37934256461950575545中国人寿098087080073067增持中国人保H265289308333361中国人保H087080075069064增持中国太平H52946054616065917143中国太平H018016016015014增持友邦保险H539603621678745友邦保险H206185179164149增持EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安783556563635703中国平安600845834740669增持新华保险458479204249342新华保险65762814761208881增持中国太保256279261301363中国太保959879941814676增持中国人寿178180117144197中国人寿20882060317725811883增持中国人保H045049051059068中国人保H510473451391339增持中国太平H182209148163183中国太平H533465656597532增持友邦保险H048061014048052友邦保险H23301813802022962146增持中国财险H094101125136151中国财险H705658529485439增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中国平安41724444472851224172中国平安113106099092084增持新华保险32593477325834703259新华保险092086092087080增持中国太保22372357251827222237中国太保110104097090082增持中国人寿15921693177418751592中国人寿233219209198186增持中国人保H457496546605457中国人保H051047042038034增持中国太平H25222450253926372522中国太平H039040038037035增持友邦保险H523500508538523友邦保险H213223219207196增持中国财险H8439129591004843中国财险H079073069066063增持数据来源公司公告国泰君安证券研究数据截止日期2022年12月30日请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何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