本报告导读：
　　新能源设备需求持续高增，仍然重点方向；通用自动化、工程机械受益内需改善，有望23年复苏；关注景气度提升的核电设备、船舶、一体化压铸、机器人等。
　　摘要：
　　机械行业近期观点：（1）新能源设备板块维持高增长，推荐风电设备、光伏设备、PET铜箔设备；（2）通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，看好机床刀具、工业阀门、注塑机压铸机、机器人等。
　　光伏设备：原材料价格大幅下降，带动行业景气度提升。迈为引领HJT提效降本进展顺利，计划2024年前实现量产效率超过26%，华晟与金刚目标均为年内实现HJT组件全成本与PECR打平，大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心。HJT产线订单单笔规模创新高，HJT整线设备龙头有望充分受益。推荐HJT整线龙头迈为股份、组件设备龙头奥特维、捷佳伟创、微逆结构件龙头铭利达等，受益标的激光转印有望落地的帝尔激光、切片代工龙头高测股份、光伏泵龙头汉钟精机、布局钙钛矿设备的京山轻机、超薄双玻领军者亚玛顿等。
　　风电设备：看好2023年风电装机景气延续，预计2023-25年均海风装机预计可达23GW。年初至今风电招标量超过90GW，远超2021年同期50GW。据国家能源局，22年1-11月新增风电装机容量22.52GW/-8.83%，装机景气度有望延续，预计2022-2024年装机量分别为50、70、90GW。海风深远化加速，用量提升、技术升级环节充分受益。2022全球海风大会预计“十四五”末中国海风累计装机将超100GW，2023-25年年均海风装机23.3GW。风电国产化与出海逻辑利好上游零部件厂商，推荐长盛轴承、五洲新春、新强联、恒润股份、力星股份、华伍股份等；受益标的东方电缆、起帆电缆、大金重工、天顺风能、日月股份、中际联合等。
　　通用自动化：“自主可控”政策指引，企业信贷端延续回升势头，推动制造业复苏。逆全球化背景下，高端机床“自主可控”必要性强，年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑。11月单月企业中长期贷款7367亿元/同比+115.6%/环比+59.36%，增速持续上行。22年年底到23年通用自动化有望开启新一轮上升周期。本轮信贷好转针对制造业投放，高端制造业会具备降息减税等政策红利，技术升级叠加国产替代进程加速，长期看好中国制造业变“强”带来的投资机会。推荐欧科亿、华锐精密、国茂股份、纽威股份等，受益标的中钨高新、怡合达、纽威数控、科德数控、海天精工等。
　　风险提示：疫情反复、新技术研发不达预期、产业相关政策变化等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo机械行业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221231上次评级增持硅料降价有望刺激光伏需求自动化逐渐复苏细分行业评级TablesubIndustry行徐乔威分析师周斌研究助理曾大鹏研究助理业021-38676779021-380317220755-23976738周xuqiaowei023970gtjascomzhoubin022970gtjascomzengdapenggtjascom证书编号S0880521020003S0880120120023S0880121120056报TableDocReport本报告导读相关报告新能源设备需求持续高增仍然重点方向通用自动化工程机械受益内需改善内需带动制造业复苏风电装机需求延续有望23年复苏关注景气度提升的核电设备船舶一体化压铸机器人等20221224风电2023年装机量有望大增通用自摘要动化逐渐复苏20221203自动化和工程机械有望复苏国产替代TableSummary机械行业近期观点1新能源设备板块维持高增长推荐风电设赛道长坡厚雪20221127备光伏设备PET铜箔设备2通用自动化工程机械数据改风电长期需求旺盛工业母机板块发力走高20221126善政策利好看好机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人新能源设备高景气把握新一轮能源革等命机遇20221125光伏设备原材料价格大幅下降带动行业景气度提升迈为引领HJT提效降本进展顺利计划2024年前实现量产效率超过26华晟与金刚目标均为年内实现HJT组件全成本与PECR打平大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心HJT产线订单单笔规模创证新高HJT整线设备龙头有望充分受益推荐HJT整线龙头迈为股券份组件设备龙头奥特维捷佳伟创微逆结构件龙头铭利达等受益标的激光转印有望落地的帝尔激光切片代工龙头高测股份研光伏泵龙头汉钟精机布局钙钛矿设备的京山轻机超薄双玻领军究者亚玛顿等报风电设备看好2023年风电装机景气延续预计2023-25年均海风告装机预计可达23GW年初至今风电招标量超过90GW远超2021年同期50GW据国家能源局22年1-11月新增风电装机容量2252GW-883装机景气度有望延续预计2022-2024年装机量分别为507090GW海风深远化加速用量提升技术升级环节充分受益2022全球海风大会预计十四五末中国海风累计装机将超100GW2023-25年年均海风装机233GW风电国产化与出海逻辑利好上游零部件厂商推荐长盛轴承五洲新春新强联恒润股份力星股份华伍股份等受益标的东方电缆起帆电缆大金重工天顺风能日月股份中际联合等通用自动化自主可控政策指引企业信贷端延续回升势头推动制造业复苏逆全球化背景下高端机床自主可控必要性强年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑11月单月企业中长期贷款7367亿元同比1156环比5936增速持续上行22年年底到23年通用自动化有望开启新一轮上升周期本轮信贷好转针对制造业投放高端制造业会具备降息减税等政策红利技术升级叠加国产替代进程加速长期看好中国制造业变强带来的投资机会推荐欧科亿华锐精密国茂股份纽威股份等受益标的中钨高新怡合达纽威数控科德数控海天精工等风险提示疫情反复新技术研发不达预期产业相关政策变化等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重点覆盖公司盈利预测及观点311盈利预测与板块动态312机械行业投资建议62机械板块细分子行业数据汇总821风电设备风电装机仍处低位装机景气期有望延续至23年822光伏设备原材料价格大幅下降带动行业景气度提升1123锂电设备行业需求可期复合铜箔业绩释放在即1324通用自动化政策扶持后疫情时代通用自动化拐点临近1425工程机械政策扶持带动内需改善看好2023年行业复苏1826半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代2027核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理需求高增2128船舶制造老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大中船企市占率提升迅速223机械行业公司公告234机械行业新闻跟踪2441风电设备2442光伏设备2543锂电设备2544通用自动化2645工程机械2646半导体设备2747核电设备2748船舶设备275风险提示28请务必阅读正文之后的免责条款部分2of29行业周报1重点覆盖公司盈利预测及观点11盈利预测与板块动态推荐组合推荐长盛轴承五洲新春新强联恒润股份纽威股份华伍股份铭利达欧科亿恒立液压苏试试验等受益标的纽威数控起帆电缆应流股份安徽合力汉钟精机万通智控博实股份联德股份等行业景气组合推荐迈为股份奥特维绿的谐波等受益标的东方电缆高测股份东威科技骄成超声科德数控等长期组合推荐先导智能迈为股份绿的谐波三一重工恒立液压华测检测等受益标的东方电缆怡合达普源精电科德数控等表1重点机械上市公司估值指标汇总总市值收盘价PBEPSPE证券简称亿元细分行业评级对应最20221230202212302022E2023E2024E2022E2023E2024E新财报先导智能402563038606170262349236515381155增持杭可科技437717733546152267363287516371206增持锂电设备联赢激光29218789518112187263261415641111增持先惠技术52294009259120326522353016041002增持迈为股份411847168011435449021396757045662950增持捷佳伟创1140239706569310434589367426301937增持奥特维20100310481345430563699467435692875增持光伏设备帝尔激光1260021504872267475615471226552048-海目星57841166863417638660532791498956增持高测股份7502170991088329480596228315641259-恒润股份2470108893240220861401126828811771增持中际联合35405374251126198270279917911311-华伍股份8973768171042060071215615071256增持风电设备五洲新春13314372191057097131189413791017增持力星股份11542857228032061086295619051339增持新强联532817567472141212312378825101706增持华海清科2245523952516471703984476331942281增持半导体设备精测电子502013963447093141196541935712557增持杰克股份19049254219124150175154012681089增持永创智能15807713319074086114212618361382-乐惠国际36804442331108191282341719311306-偏消费类设银都股份1643691129911314317114531152960-备绿田机械3351294920823730736414141092922-金卡智能937402010606108910515291058893增持巨星科技18982282317212615819115081201992增持请务必阅读正文之后的免责条款部分3of29行业周报精测电子502013963447093141196541935712557增持杰瑞股份27912866217220426833113681042843增持中密控股38918100349159203255244119191528增持纽威股份11108315265070082094159713541178增持星球石墨4470330825220029749622301503901增持能源设备西子洁能144810704310024058073602224891982-郑煤机111619850116138165191806677584增持天地科技520215211080520600711001873730增持青鸟消防279915794281108148184258018961519增持杭氧股份393638752477161183213244421531845-工业气体陕鼓动力114619800249061077094188014821213增持非标零部件怡合达6574316581237116175236568037552784-服务机器视觉奥普特1320016112591327422541404131292441-埃斯顿2168188427070200350511075262814282-绿的谐波967816315862112184255867852633794增持工业机器人亿嘉和3179661025412923632224601349987增持国茂股份208413801440062085113335524641840增持欧科亿75508503353234275337322727432238增持华锐精密161007085751368545659437329522443增持机床刀具新锐股份39083627180163226313240217271251增持国机精工11075857192048064084231517181322-三一重工158013419420807212418121881278871增持恒立液压631582433820201220268314728722355增持中联重科5444720808803205306417181023856增持徐工机械50759908115062064075818790675增持工程机械浙江鼎力478524229362217283344220816881392增持建设机械546686311402403805822821421949增持艾迪精密149212535433030041053500036332798增持山河智能589640411400604906997091211848增持仪器仪表普源精电9769118514720711572141375862374558-结构件铭利达5021200851010095212375528423631339增持华测检测223037511721053066079418033792820增持东华测试38215285986078142194490926831972增持检测服务苏试试验301511508578069097128436431102349增持广电计量16789652285041068083410624812024增持金沃股份20371564245086137190238214901072增持汽车零部件豪迈科技231518520268148169196156413721180增持万通智控1422327135707010415220441363934-船舶制造中国船舶222899646210063051134353143321661-一体化压铸伊之密17718302361116140170152312671039增持华翔股份1165509322607810312614981132926增持铸件联德股份25816227310100120178258521471448-应流股份213014551356051083102419925752079-数据来源Wind国泰君安证券研究注未有评级的公司EPS取Wind一致预期其他公司取国泰君安预测值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of29行业周报2022年12月26日至12月30日机械设备板块下跌低于沪深指数涨幅二级市场各行业板块横向对比2022年第52周2022年12月26日至12月30日机械设备指数上涨188沪深300指数上涨151机械设备在全部31个申万一级行业中涨跌幅排名第12位图12022年12月26日至12月30日各行业板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究光伏设备板块周涨幅位列第一2022年12月26日至12月30日机械行业各子板块中光伏设备上涨1022位列各子板块第一主要是硅料价格下行带动光伏需求提升前五名子版块为光伏设备1022风电设备495磨具磨料434激光设备424印刷包装机械351图22022年12月26日至12月30日机械行业各子板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究2022年以来机械行业申万指数跌幅略好于沪深指数截至2022年12月30日机械设备申万指数年涨跌幅为-2067沪深300指数年涨跌幅为-2127请务必阅读正文之后的免责条款部分5of29行业周报图3机械设备申万指数与沪深300指数年涨跌幅202214为基准数据来源Wind国泰君安证券研究2022年12月26日至12月30日内金额流入率前十的个股中杰克股份29天地科技27应流股份21表现最佳2022年12月5日至12月30日内金额流入率前十的个股中华锐精密9永创智能9铭利达8表现最佳图4重点覆盖公司近五个交易日金额流入率前十股票图5重点覆盖公司近一个月交易日金额流入率前十股票数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12机械行业投资建议机械行业近期观点1新能源设备板块维持高增长首推风电设备次推光伏设备锂电设备2通用自动化工程机械数据改善政策利好看好机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人等风电设备风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年2023-25年均海风装机可达23GW国内外海风政策频出预计2023-30年全球海风装机持续景气利好具有出海潜力的风电零部件厂商国内风电招标高增原材料价格下降风电价格缓降风电零部件企业有望量利齐升推荐深远海化下用量提升及技术升级环节包括1海缆受益标的东方电缆起帆电缆2基础含塔筒及桩基受益标的海力风电大金重工3系泊链受益标的亚星锚链4轴承含滚子推荐五洲新春滚子外资品牌订单占比近50新强联恒润股份力星股份等5制动器推荐华伍股份GE放量等请务必阅读正文之后的免责条款部分6of29行业周报光伏设备下游硅片企业扩产顺利原材料价格走低带来景气攀升22M3至22M8迈为股份微晶异质结最高电池转换效率效率月均提升约0068pct高于21M11到22M3月均提升0058pct微晶异质结提效有加速趋势为量产效率快速突破26打下基础迈为引领HJT提效降本进展顺利计划2024年前实现量产效率超过26华晟与金刚目标均为年内实现HJT组件全成本与PECR打平大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心HJT产线订单单笔规模创新高HJT整线设备龙头有望充分受益推荐国内光伏电池设备领先供应商捷佳伟创HJT整线龙头迈为股份组件设备龙头奥特维受益标的激光转印有望落地的帝尔激光切片代工龙头高测股份光伏泵龙头汉钟精机布局钙钛矿设备的京山轻机超薄双玻领军者亚玛顿等锂电设备新能源车销量高增复合铜箔业绩释放在即PET复合铜箔凭借安全性与长寿命两大优势且有望降低锂电成本产业化进展顺利有望迎来放量设备龙头先于下游享受技术路线变革红利我们认为复合铜箔处于产业化开启加速扩产的进程中产业趋势明确行业龙头凸显受益明确受益标的东威科技具备PET镀铜先发技术优势已率先实现设备出厂使用道森股份骄成超声等推荐标的先导智能杭可科技先惠技术海目星等通用自动化自主可控政策指引企业信贷端延续回升势头推动制造业复苏逆全球化背景下高端机床自主可控必要性强年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑11月单月企业中长期贷款7367亿元同比1156环比5936增速持续上行22年年底到23年通用自动化有望开启新一轮上升周期本轮信贷好转针对制造业投放高端制造业会具备降息减税等政策红利技术升级叠加国产替代进程加速长期看好中国制造业变强带来的投资机会推荐欧科亿华锐精密国茂股份纽威股份等受益标的中钨高新怡合达纽威数控科德数控海天精工等工程机械11月挖机内销同比转正国内房地产政策优化加快行业复苏推荐恒立液压非挖业务放量三一重工徐工机械具备全球竞争力电动化进展顺利的主机厂浙江鼎力高空作业平台持续增长的国内巨头半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代大潮零部件国产化正当时国内零部件厂商逐渐具备进口替代的能力半导体设备行业国产化正快速提升但是其零部件生产体系国产化率不足5从目前大国博弈形势来看未来国内半导体供应链面临着安全性和时效性两方面的问题这使得国产零部件厂商需加速推进国产化进程也获得了更多的验证机会许多国内的零部件公司从产品力上已经进入了国际顶级供应链体系只是部分厂商以贴牌销售的形式品牌影响力还有限伴随零部件加速验证期的到来国内零部件厂商也将实现从Tier2到Tier1的跨越我们认为缺芯为我国科技产业长期面临的问题随着外国加大半导体产业限制半导体行业成为大国博弈核心生产设备全球紧缺外国或限制生产设备对我国出口国产替代请务必阅读正文之后的免责条款部分7of29行业周报势在必行具备技术领先性的国产设备公司有望获得更多支持有望成为长期主线推荐标的华海清科国产替代急先锋业绩连年快速增长精测电子核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理进口替代紧迫国家核电项目发展落地加速政策趋向明显项目进展批量提速近期国常会核准已列入规划成熟的福建漳州二期广东廉江一期核电项目投资额逾700亿元项目共核准4台新机组项目由具备建设条件采用华龙一号三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期建设2022年以来核电新增项目5个总计10台核电新机组获核准为2008年以来新高乏燃料后处理进口替代是核电领域加速设备基建迫在眉睫的工作2021年我国乏燃料产量约为1123吨累计产量9841吨但我国国内乏燃料处理能力仅50吨乏燃料后处理行业下游需求旺盛受益标的应流股份景业智能等船舶制造老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大中船企市占提升更胜韩船一筹根据克拉克森数据当前全球船队20年以上船龄的船舶运力计占比8715年以上船龄运力占218航运低碳无碳化刺激老旧船绿改装更新替换将成为潜在市场北溪管道爆炸LNG船维持高景气市场现有LNG无从满足市场需求单LNG船租赁成本飙升至3975万美元天2021年箱船市场全球新船订单4499万载重吨32692022年中韩船企展开激烈新船订单争夺LNG船等高附加值船舶订单不断涌现根据克拉克森数据10月中船企接单32艘180万CGT占全球53韩船企接单22艘143万CGT占比421-10月全球累计成交新船订单3475万CGT同比-28中国承接1581万CGT占比46韩国承接1465万CGT占比42与9月底比中船企市占率提升23pct韩船企市占率下降16pct受益标的中国船舶等2机械板块细分子行业数据汇总21风电设备风电装机仍处低位装机景气期有望延续至23年风电设备点评11月装机仍处于低位23年装机量有望高增11月装机仍处于低位23年风电装机预计高增据国家能源局2022年1-11月新增风电装机容量2252GW-883其中11月新增装机138GW-7495环比-2737我们判断源于1上半年疫情影响装机进展2风机大型化加速部分零部件重新设计下供应紧张3部分海风项目建设延后2015-2019年12月装机量占比平均在2262020-2021年平均为567考虑到国家能源局在11月底要求应并尽并能并早并我们预计全年并网约40-45GW截至11月末2022年全年风电招标约100GW含竞配其中海风约20GW含竞配考虑2021年招标近60GW仅一半并网2023年风电装机有望高增利好风电设备零部件厂商海风深远化有望加速用量提升及技术升级环节充分受益从11月初请务必阅读正文之后的免责条款部分8of29行业周报的单双30传言到上海补贴办法显示中国海风政策逐步倾向加速深远化进程中国远海风能储量丰富达1268GW在海风资源中占比超过60海风深远化大势所趋2022年6月初国内首台深远海浮式风电装备扶摇号完成安装而欧洲市场已完成建设漂浮式和半潜式风机建设30余台双30规定下我国海风深远化进程有望加速风电零部件用量提升及技术升级环节充分受益节选自风电设备点评11月装机仍处于低位23年装机量有望高增长盛轴承推荐台架测试顺利完成齿轮箱用滑动轴承有望于23H2放量齿轮箱和主轴轴承降本路漫漫滑替滚是一大解决方案考虑滑动轴承接触面积大承载能力强但无滚动体导致摩擦系数较大更适用于低速重载场合同时当前偏航变桨轴承国产化较为充分主机厂更有动力使用滑动轴承来降低国产化率较低的低速且负载较大的主轴轴承和齿轮箱轴承前两级风机齿轮箱轴承滑替滚可使箱体体积减小30滑动轴承对制造精度要求更低从而轴承整体成本下降40考虑是自润滑轴承部件更少后期维护成本更低齿轮箱滑动轴承进展快助力公司量利齐升2021年12月公司与主机厂接洽2022年11月末公司即公告顺利完成6MW半直驱主齿轮箱滑动轴承试验即将开展主机厂端挂机试验顺利完成后有望在23H2批量供货募投项目14万套风电轴承按单个轴承价格1-2万元该项目可贡献营收14-28亿毛利率预计在30高于整体毛利率助力公司量利齐升合作客户主攻海风目前试验机型为半直驱4-6MW更大机型试验即将开展为未来供货大兆瓦机型奠定基础国内自润滑轴承行业龙头地位稳固具备技术与客户全方位优势公司深耕行业二十余年在材料配方表面复合自动化装备及材料检测等环节掌握多项核心技术技术实力强如公司在风电滑动轴承中可提供包括PTFEPVDFPBIPI等丰富的高分子材料解决方案其他供应商则只有1-3种材料解决方案当前应用较多的下游如汽车及工程机械客户准入门槛高认证时间长稳定性强公司也都已进入卡特彼勒利勃海尔小松等客户全球供应体系未来公司有望在风电领域持续打造竞争优势获得较好的市场份额节选自长盛轴承点评台架测试顺利完成齿轮箱用滑动轴承有望于23H2放量22H2风电装机预计仅次于20H2大机型渗透率加速提升据金风科技数据22H1风电招标量53GW69Q2招标量258GW64风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年11月新增招标53GW维持高位1-11月风机招标约73GW其中海风招标预计在103GW远超21年全年海风招标量3GW我们预计22年预计招标量超90GW对应23年装机预计超过50受部分零部件产能爬坡限制10月装机仍较低而结合当前招标数据我们判断装机景气期有望延续到23年大机型渗透率仍在快速提升需要关注零部件单MW价值量变化11月陆上风机中标均价略有下降其中陆上不含塔筒风机中标单价为1820元kW环比-18陆上风机含塔筒平均中标单价为1868元kW环比-125海上风机含塔筒平均中标单价为3670元kW环比179请务必阅读正文之后的免责条款部分9of29行业周报图62022H1风电招标量超出预期图7陆海风单机容量逐年提升单位MW数据来源金风科技官网国泰君安证券研究数据来源CWEA国泰君安证券研究图811月风电招标53GW图911月风电新增装机容量2252GW同比下降88数据来源招标网国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究注为不完全统计2022年12月26日至12月30日风机原材料价格整体提高截至12月30日铁矿石期货价格863元吨与上周同期相比461阴极铜期货价格66260元吨与上周同期相比124铝期货价格18700元吨与上周同期相比011螺纹钢期货价格4087元吨与上周同期相比271据金风测算全年陆海风机均价大概率稳定在1700-2000元3500-4000元图1012月30日铁矿石期货价863元吨461图1112月30日阴极铜期货价格66260元吨124数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of29行业周报图1212月30日铝期货价格18700元吨011图1312月30日螺纹钢期货价格4087吨271数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22光伏设备原材料价格大幅下降带动行业景气度提升高测股份2022年度业绩预增点评业绩超市场预期设备耗材切片代工三轮驱动事件12月26日公司发布公告预计2022年实现归母净利润76亿元82亿元同比3400937483扣非归母净利润为71亿元77亿元3098234445单四季度实现归母净利润332392亿元同比4442654262环比747410632实现扣非归母净利润294354亿元同比2769235385环比60669344业绩超市场预期受益于光伏行业持续高景气核心产品竞争力持续领先公司光伏切割设备订单大幅增加金刚线产能及出货量大幅增长1切割设备下游需求旺盛2022年新签订单超20亿元交期排到23年5月之后2金刚线完成单机十二线全年出货超3千万预计到23年底达到8千万产能市场整体需求上看硅片大尺寸薄片化技术趋势叠加金刚线细线化迭代预测2023年金刚线的需求量可达27亿公里以上市场优质产能需求量可观硅片切割加工产能逐步释放规模效益初现硅片代工服务扩产项目顺利推进2022年满产产能已达20GW预计全年出货量超10GW预计2023年三季度达产38GW2023年全年出货达28GW整体切片产能规划由47GW上调至52GW代工模式逐步受市场认可切片代工核心在于为客户降本增效公司具有切割设备切割耗材切割工艺融合发展优势切片余片率高于同行与客户深度分享技术红利具备市场潜力充分发挥切割技术硬实力布局创新业务助力碳化硅行业升级目前碳化硅晶片切割仍处于砂浆切割向金刚线切割替代进程中公司推出国内首款高线速碳化硅金刚线切片机对比砂浆切割可提升4倍以上产能采用02mm及以下金刚线切割降低生产成本出片率提升5并获得相同的晶片质量试用期间获客户好评2022年6月以来公司碳化硅金刚线切片机已累计签订销售订单12台基本覆盖行业新增金刚线切片产能需求伴随碳化硅金刚线切片机市场需求激发公司创新业务竞争力持续领先节选自高测股份点评业绩超市场预期设备耗材切片代工三轮驱动请务必阅读正文之后的免责条款部分11of29行业周报铭利达大幅扩产保障客户供应未来业绩高增可期户用储能连年翻倍增长电动车轻量化加速公司为国内外逆变器储能龙头最大的结构件供应商我们测算与SolaredgeEnphase阳光等合作的逆变器储能结构件价值量约为015元W02元Wh左右在美国电价短期暴涨欧洲户储高需求的背景下订单持续高增汽车方面比亚迪将于2022年爆发有望实现5亿增长超过500单车价值量2-3千未来将随比亚迪汽车销量继续快速提升宁德时代欣旺达等电池厂公司已经进行新一代电池相关结构件产品研发和生产2023年有望放量公司进入大幅资本开支阶段业绩增长可见度高公司自22年4月上市以来新老工厂同步进行扩产IPO募资金额10亿元预计仅能满足左右22年的投资进度8月公司公告安徽江西项目分别投资1076亿元参考公司历史投资情况预计新增产能40亿12月公司公告广东肇庆重庆铜梁分别新增投资10亿4亿元预计新增产能15-20亿公司拥有SolaredgeEnphase比亚迪阳光电源等光伏电动车的头部客户且均为主要供应商产能的快速释放将增强其主供地位在客户需求高增的背景下未来业绩保障度强利润率改善明显充分受益大宗商品下跌汇率稳定等22Q3公司毛利率222同比15pct环比293pct21年因铝价上涨美元贬值等原因导致毛利率下滑进入2022年困境反转Q3公司在自身经营改善的同时预计铝价下跌美元升值对毛利影响超1000万同时公司单季财务费用率同比大幅下降单季净利率为1204同比285pct环比25pct我们认为结构件公司利润情况受上游原材料价格波动下游客户结算价格影响较大在材料汇率价格等趋稳以及规模经济显现的情况下公司23年净利率有望维持在12左右节选自铭利达点评大幅扩产保障客户供应未来业绩高增可期据PVInfoLink上周光伏产业链硅料价格进入下跌趋势硅料上周致密块料主流价格区间保持每公斤185-240元人民币保持下跌趋势硅片上周国内单晶166mm155m硅片主流成交价格在410-454元片下跌109单晶182mm155m硅片主流成交价格在450-540元片下跌100单晶210mm155m硅片主流成交价格在650-710元片下跌6912月第五周硅片价格与上周相比大幅下跌电池片上周国内单晶PERC166mm229电池片成交价格基本在093-095元W区间单晶PERC182mm229电池片成交价格基本在090-098元W区间单晶PERC210mm229电池片成交价格基本在095-098元W区间12月第五周电池片价格与上周相比大幅下跌组件上周国内单面单玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在182-198元W区间单晶PERC210mm组件成交价格基本在193-197元W区间国内双面双玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在185-198元W区间单晶PERC210mm组件成交价格基本在188-195元W区间12月第五周单面双面组件价格均持续下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分12of29行业周报图14上周光伏行业多晶硅价格指数下跌833图15上周光伏行业硅片价格指数下跌931数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究图16上周光伏行业组件价格指数下跌023图17上周光伏行业电池片价格指数下跌498数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究23锂电设备行业需求可期复合铜箔业绩释放在即2022年11月新能源汽车销量提高动力电池装机量同比高增2022年11月新能源汽车销量为786万辆环比1019同比74792022年1-11月累计销量为6058万台同比10362022年11月我国动力电池装车量3426GWh同比6452环比122图1811月新能源汽车销量786万辆环比1019图1911月动力电池装机量3426GWh同比6452数据来源Wind中国汽车工业协会国泰君安证券研究数据来源Wind中国汽车动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究PET复合铜箔强化锂电池的安全性与寿命有望成为锂电下一趋势PET复合铜箔凭借安全性与长寿命两大优势产业化进展顺利有望迎来放量且随着技术进一步成熟有望降低锂电池成本设备龙头先于下游享受技术路线变革红利东威9月20日公告再签10亿订单产品为请务必阅读正文之后的免责条款部分13of29行业周报双边夹卷式水平镀膜设备2024年底前交货完毕我们认为复合铜箔处于产业化开启加速扩产的进程中产业趋势明确行业龙头凸显受益明确PET技术有望降低铜箔成本复合铜箔从原材料成本使用寿命与相关技术良率提升方面有望降低铜箔成本1原材料成本传统铜箔原材料成本大约为其生产成本的80传统铜箔原材料阴极铜价格约为PET材料的5倍若以1m铜箔4mPET1m铜箔复合铜箔替换6m厚的传统铜箔计算后复合铜箔原材料成本约为传统铜箔的352使用寿命长带来成本下降复合铜箔以其表面均匀膨胀率低更易保持表面完整性而使用寿命较传统铜箔高出约53技术提升带来生产成本下降目前复合铜箔技术处于初级阶段尚未实现大规模的量产与应用随着复合铜箔相关制备设备效率提升生产良率提升规模化量产出现规模效应相关加工成本或大幅下探复合铜箔生产成本有望逼近传统铜箔图20PET材料价格远低于阴极铜元吨数据来源Wind国泰君安证券研究东威科技在PET镀铜设备生产领域具备先发优势并且已与下游客户开展合作实现产品交付PET镀铜设备技术含量高需运用新技术与新工艺目前业内能够提供此设备的公司少东威科技凭借无张力同步传输技术电流均匀传导技术等核心技术在水平镀膜设备的研发生产中极具优势有望受益于未来PET复合铜箔的大规模使用24通用自动化政策扶持后疫情时代通用自动化拐点临近稳增长政策持续发力通用制造业底部反弹弱复苏伴随高温限电限产扰动消退国内自动化行业结束季节性的下行小周期需求端开始恢复22M9制造业PMI指数为50107pct重新升至扩张区间行业进入弱复苏9月企业中长期贷款为13488亿9411-9月企业中长期贷款累计86500亿38信贷情况转好有望带动行业资本开支上行1-8月制造业利润总额累计同比-1341-8月制造业固定资请务必阅读正文之后的免责条款部分14of29行业周报产投资累计完成额同比增长100通用自动化复苏趋势明显特斯拉人形机器人Optimus亮相特斯拉AIDay2022预计未来实现目标价格2万美元美国时间9月30日特斯拉举办AIDay2022发布会首次展示了人形机器人的详细参数与开发过程Optimus人形机器人工程机在会场展示行走转身停止挥手问候等流畅动作并在播放视频中完成提起水壶行走浇花工厂内搬运物品等动作据马斯克透露特斯拉机器人Optimus最快3年量产未来目标价格可能小于两万美元拆分特斯拉机器人内部结构Optimus身体共有28个执行器采用了更加灵活的弹簧负载设计与6种类型执行器关节采用仿生学关节设计模拟人类关节与肌腱形态手部则采用人体工程学设计拥有11个自由度而在感官上在经过完全自动驾驶能力系统的实际应用验证后特斯拉强大的计算机视觉已可直接应用于机器人我们认为人形机器人代人的进程正加速进行未来人形机器人产业链或将持续受益人形机器人对多方技术及成本提出高要求人形机器人的自由度与关节数要远高于工业机器人协作机器人和目前的四足机器人每个关节和自由度处都要有控制器和减速器这会大幅提高人形机器人制造成本处理器方面因为需要实时处理的关联电机数量提高对于处理器要求几何程度提高需要更快运行速度更大带宽的处理器光导方面因为人形机器人不仅需要行走还需要控制身体进行一些抓取动作光导部件需要更高刷新频率识别能力和抗干扰能力视觉控制方面人形机器人两足行走和履带型机器人四足机器人相比为了控制平衡需要更精准的环境认知能力及路径规划能力伺服电机减速器充分受益于人形机器人放量需求预计成倍提升工业机器人单台减速机用量在3-6台近年来随着协作等小型机器人占比提升单台用量略有提升而特斯拉人形机器人约有40个关节对应40台驱动系统单台机器人伺服电机和减速器用量均在30较工业机器人大幅提升若按单台谐波减速器用量40台RV减速器用量约2台计算则减速器市场将从目前百亿级提升到千亿级伺服电机市场则从目前近400亿提升到600亿左右通用自动化数据点评11月企业信贷端延续回升势头资本开支回暖指引制造业复苏事件央行发布最新的金融数据11月单月企业中长期贷款7367亿元同比1156环比5936相比10月单月4623亿元1119月单月13488亿元94增速持续上行企业借贷端表现超市场预期资本开支领先制造业周期以金切机床产量为指标3-6个月近期企业中长期贷款的高速增长将指引后续制造业周期上行年末多项政策推进落地对中长期贷款提供支撑1三大政策性银行已完成超6000亿元政策性开发性金融工具投放2人民银行设立2000亿元以上设备更新改造专项再贷款3保交楼政策11月投放3675亿元PSL单月投放创阶段新高4房地产股权融资方面调整优化五项措施托底地产5金融支持房地产16条发布银行加大相关授信等稳增长政策带动基建相关融资需求发力目前看基建端仍是政策重要抓手预计基建请务必阅读正文之后的免责条款部分15of29行业周报需求增长趋势将持续历史规律上看资本开支回升对利润端恢复有一定领先性的指引中观角度看细分行业持续回暖10月工业机器人产量39030台同比144延续9月上升趋势10月叉车销量81324台-3110月金切机床产量43万台-85降幅均有缩窄微观角度看通用自动化企业如刀具机床工控减速器等订单均有所改善本轮信贷好转针对制造业投放看好中高端制造业投资机会不同于以往企业中长期贷款和居民端贷款共同回升当前政策面对基建投资制造业投资保持较高支持力度居民端需求持续低迷整体看宽信用还会进一步推进我们认为高端制造业会具备降息减税等政策红利技术升级叠加国产替代进程加速长期看好中国制造业变强带来的投资机会节选自通用自动化数据点评11月企业信贷端延续回升势头资本开支回暖指引制造业复苏图21中国中长期企业贷款增速迅速提高数据来源中国人民银行国泰君安证券研究根据MIRDATABANK数据2022年上半年中国工业机器人市场出货131082台同比增长15二季度市场受疫情影响近9个季度首次出现下滑同比下降13伴随疫情得到有效控制工业机器人供应链压力得到缓解同时制造业各领域为降本增效对自动化的需求不断提升机器代人进程加速我们认为工业机器人市场下半年市场景气度有望回升行业回到增长轨道2022年11月通用设备产量同比上升据国家统计局2022年11月工业机器人产量为40113套同比增加25692022年1-11月工业机器人产量为402638套与2021年同期相比上升21982022年11月金属切削机床产量50台与2021年同期相比上升42请务必阅读正文之后的免责条款部分16of29行业周报图222022年11月工业机器人产量40113套同比2569图232022年11月机床产量50万台同比上升42数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究国家统计局公布11月宏观数据1-11月制造业利润总额累计同比-134其中1-11月工业企业利润总额累计同比-36图242022年1-11月制造业利润总额累计同比-134图252022年1-10月工业企业利润总额累计同比-36数据来源Wind国家统计局国泰君安证券研究数据来源Wind国家统计局国泰君安证券研究11月PMI指数4800较10月下调12pct其中PMI生产指数为4780较10月下调18pctPMI订单指数为4640较10月下调17pct需求端下调1-11月制造业固定资产投资同比93固定资产投资完成额同比53我们认为疫情缓解制造业供应链处于复苏阶段复工复产后各产业开始复苏景气度有望提升图262022年11月制造业PMI下调12pct图272022年11月PMI生产-18pct订单指数-17pct数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17of29行业周报图282022年11月制造业投资累计完成额同比上升930图292022年11月固定资产投资完成额累计值同比上升53数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究25工程机械政策扶持带动内需改善看好2023年行业复苏2022M11挖机销量点评11月挖机内销转正政策扶持带动需求改善挖机销量持续正增长国内销量2022年首次同比转正据中国工程机械工业协会统计2022M11纳入统计的26家主机厂销售挖机23680台158环比155低于此前CME预期的25500台分区域看内销14398台27环比369同比系2022年首次转正主要是11月为国内国三型机械的最后销售期厂商促销活动带来销量高增外销9282台444环比14环比10月持平主要受欧洲等市场能源影响仍然看好工程机械企业海外市场开拓国内资本市场政策放宽刺激下游地产端需求修复利好工程机械进一步复苏11月28日证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施带动地产行业修复2022M10我国房地产投资额累计同比-73环比-07房地产投资完成额累计同比-88环比-08房屋新开工面积同比-378环比02根据央视财经挖掘机指数报告2022年1-10月全国工程机械单月平均开工率为6206整体趋稳10月全国工程机械单月平均开工率为6407延续Q2以来增长趋势随证监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地基建地产回暖预期增强有望刺激下游地产需求反弹政策优化利好下游开工率回升工程机械内销市场有望加快复苏工程机械企业开拓海外市场效果明显国内企业有望进一步提高全球市占率2022年1-11月挖机出口量达98735台6507工程机械整机企业开拓海外市场效果明显2022H19家披露了海外营收情况的工程机械整机企业共实现海外营收4223亿6172外销占比3202191pct由于海外疫情国际形势影响外资品牌产能大幅受限中国制造供应全球现象明显国内企业有望进一步提高全球市占率看好未来挖机销量边际改善节选自2022M11挖机销量点评11月挖机内销转正政策扶持带动需求改善请务必阅读正文之后的免责条款部分18of29行业周报图302022年11月挖掘机销量23680台158图31国内销售同比27海外销售同比444内销台外销台内销YoY右轴外销YoY右轴100000300900002508000020070000600001505000010040000503000002000010000-50--1002019-102020-042021-012021-072022-042022-102019-012019-042019-072020-012020-072020-102021-042021-102022-012022-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究全球化电动化大势所趋行业周期性有望减弱全球化据英国KHL公布的YellowTable2022全球工程机械Top50国内十家上榜徐工三一中联市占率分别为79745全球竞争力突显2022H1国内龙头外销增速远高于卡特彼勒增速12全球市占率逐渐提升电动化预计更新迭代速度加快电动工程机械价格是燃油产品的2倍但使用成本低3年总成本就可以跟燃油产品持平全生命周期看具备很强成本优势当前电动化率比较高的是叉车高空作业平台等其他产品电动化率也会逐渐提升图32工程机械11月开工率为6081图33挖机出口总量1-11月98735台6507数据来源工信部国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究稳增长政策带动新建设周期导入托底效应将逐步体现上半年用于项目投资的专项债额度为345万亿上半年专项债发行进度为93新增专项债中62投向基建专项债助力基建发展根据央视财经挖掘机指数报告2022年1-10月全国工程机械单月平均开工率为6206整体趋稳10月全国工程机械单月平均开工率为6407延续二季度以来增长趋势2022M10全国基础设施建设投资累计同比增长114环比9月提升02pct9月基建项目密集开工形成支撑预计拉动效应于Q4逐步释放请务必阅读正文之后的免责条款部分19of29行业周报图342022年1-10月累计发行专项债496万亿元图352022年10月发行新增专项债4399亿元数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图362022年11月基础设施建设投资累计同比上升1165图372022年11月房地产投资累计同比下降98数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究26半导体设备自主可控紧迫性高设备厂商受益进口替代零部件国产化正当时国内零部件厂商逐渐具备进口替代的能力半导体设备行业国产化正快速提升但是其零部件生产体系国产化率不足5从目前大国博弈形势来看未来国内半导体供应链面临着安全性和时效性两方面的问题这使得国产零部件厂商需加速推进国产化进程也获得了更多的验证机会许多国内的零部件公司从产品力上已经进入了国际顶级供应链体系只是部分厂商以贴牌销售的形式品牌影响力还有限伴随零部件加速验证期的到来国内零部件厂商也将实现从Tier2到Tier1的跨越半导体成为大国博弈核心生产设备国产替代势在必得晶圆制造回归美国在即各大强国愈发重视半导体产业自主化2022年7月美国参议院众议院相继通过芯片与科学法案拟在未来五年提供527亿美元补贴主要晶圆厂使其在美国进行生产且禁止在中国大陆新建或扩建先进制程的晶圆工厂该法案待总统拜登签署后即生效欧洲韩国日本在近两年也相继推出补贴政策目标为来中长期实现先进晶圆制造的本土化根据行业反馈近两年受疫情影响等原因全球半导体设备以来紧缺先进设备交期普遍在2年左右扩产相应推迟国产设备在交期配套等方面具备很强优势先进设备方面根据美国最新法案将限制14nm及以下逻辑128层及以上3DNAND制造设备技术封锁加码美国近期进一步限制先进设备对我国出口请务必阅读正文之后的免责条款部分20of29