防疫放松短期冲击影响已过，多地陆续复工复产，景气度的改善向好将更多影响明年行业基本面向上。年末政策密集出台推动资本市场长期健康发展，在当前估值水平较低背景下，持续推荐保险板块和券商优质个股。
　　证券板块：受首轮群体感染高峰回落和线下经济活动恢复，上周市场情绪好转，三大指数小幅上升1.73%。短期股市交易量持续回落，上周日均股基7418亿，环比前周下降2%；风险偏好修复下两融交易额企稳，上周日均两融余额15494亿，环比前周下降0.4%。一级市场发行节奏维持较高水平，其中，IPO规模136.56亿，环比前周+65%，再融资规模124.61亿，环比前周-78%。年末政策密集出台推动资本市场高质量发展：证监会修订并形成《股票期权交易管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，该办法进一步完善了股票期权市场风险管理制度，有望推动股票期权市场健康有序发展。上交所和深交所就科创板和创业板企业发行上市申报及推荐的规定进行修订并做出相关解释，预计监管边际收紧一级市场发行门槛、聚焦优质企业，投行马太效应加剧。证监会拟要求富途控股、老虎证券对非法跨境展业的违法违规行为进行整改。一是禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户，二是妥善处理存量业务。非法跨境证券业务的整改靴子落地，有利于QDII和港股通等业务发展。当前市值换手率仅1.70%，接近18年冰点水平，随着23年市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台，交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩的修复。当前板块估值1.28倍，处于历史2.69%分位数的底部，建议低位布局。推荐中信证券、中信建投、国联证券、东方财富等。
　　保险板块：12月下旬受疫情扰动影响，部分险企开门红线下签单减少，保险营销氛围感有所缺乏，各保险公司纷纷利用线上直播、线上讲座等形式展业、获客，以应对疫情冲击、调整销售节奏。随着第一波疫情高峰逐渐过去，北京等地复工复产势头良好，保险代理人出勤率回升，线下营销活动逐步复苏。年金险等开门红主力险种凭借其突出的产品力，有效契合客户需求，预计将为2023年保险公司保费规模增长奠定良好基础。同时，部分险企借助当前个人养老金热点政策，推动个人养老保险产品销售。截至12月25日，个人养老金保险产品推出已满一月，个人养老金账户开户数达1700多万，国寿、人保等6家保险公司在36个先行城市地区都已有保单落地。庞大的养老需求有望成为金融行业二次增长的重要机遇，商业养老保险产品和配套的养老服务，则将为保险业带来新的增长动能，有助于负债端销售进一步回暖；叠加利率上行、股市向好、地产风险缓释等资产端利好，我们看好寿险板块深蹲起跳。建议关注：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。

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