Q4以来，虽然经济仍有下行压力，但疫情管控优化、地产及稳增长政策加码，市场对于2023年信贷投放能否回暖，地产融资能否改善、银行基本面趋势等问题较为关注。本篇报告我们结合当下宏观环境以及近期跟踪银行的情况，对板块当前基本面进行深入的分析与展望。
　　一、开门红项目储备如何？2023年信贷投放规模、节奏的安排？
　　1、总量：预计2023年全年新增贷款不低于2022年。政策导向上，Q4货币政策委员会例会上再度强调“保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。银行自身安排上，考虑到2023年（特别是上半年）息差还有下行压力，大多也需要加大信贷投放，预计上市银行贷款2023年增量将不低于2022年。
　　2、节奏上：项目储备充足，有望支撑23Q1“开门红”。往年来看，银行Q1贷款投放一般占全年的30%-40%左右。展望2023年，预计各家银行项目储备较为充足，相比2022年同期有望“同比多增”。我们预计也有一些国有大行、股份行22Q4在政策引导下，有一定“提前抢投放”现象（12月最后一周6个月期国股和城商行转贴现利率分别大幅回升66bps、71bps），这对23Q1或将形成一定的“分流”，但大部分中小行主要按照自身战略、规划与节奏投放，23Q1有望继续实现“同比多增”。
　　3、结构上：预计各家银行零售投放意愿较强，但Q1仍以对公为主。
　　4、分银行类型来看：
　　1）国有大行：政策性开发性金融工具等配套融资项目稳步推进中，预计2023年将继续保持稳定、较快的增长，发挥“头雁”作用。
　　2）股份行：2022年增长放缓主要是贷款结构中占比较高的地产、消费类贷款增长乏力，2023年地产融资环境改善、按揭和消费需求恢复的情况下，或有增速向上恢复的弹性。
　　3）区域性中小行：上市中小行大多为发达地区的龙头银行，项目储备充足，且不少银行正处于战略发展期，预计大多数2023年投放积极性较高。
　　二、疫情管控优化后，各家银行2023年零售投放如何展望？
　　2022年以来居民预防性储蓄需求增强，累计新增居民存款14.9万亿（同比多增6.9万亿），仅11月单月即增加2.25万亿。随着后续疫情管控优化完成，居民消费信心与场景重新打开，这些储蓄存款或有逐步转化为消费的动力。全年来看，大多数银行对于疫情优化后消费复苏的态势和方向是较有信心的，2023年多有意加大零售贷款的投放力度，新增零售贷款占比或将提升。
　　但节奏上来看：预计大多数银行零售贷款将主要在Q2开始发力。一方面，当前仍然处于疫情优化的初级阶段，消费场景尚未完全复苏，按揭需求仍较为疲弱，银行也在密切跟踪。另一方面，当前银行的工作重心主要在Q1对公储备项目抢投放上。
　　分贷款类别来看：1）按揭：正如11月累计住宅销售面积同比减少26.2%所显示的，地产销售增速环比仍在下行，预计大多银行按揭投放回暖信号尚不明显，未来还需持续观察，在这过程中，大多数银行会加大经营贷、消费贷的投放力度进行补充。2）经营贷：大多数银行将继续加大投放力度，行业竞争也较为激烈，不仅仅是国有大行、股份行，近年来越来越多以前更多做中型企业的中小行，也在战略上加大了对普惠小微、经营类贷款的投入力度。3）消费贷：大部分银行都在关注消费复苏的态势，需求恢复后投放或有望上量。此外，不少中小行在战略层面正加大这类贷款的投放力度（如宁波银行完成消金公司收购，打开了全国扩张空间，南京银行建立了消费金融中心+信用卡+互联网贷款的全方位服务体系，相关贷款正加速增长等等），2023年有望实现快速增长。
　　三、地产开发贷融资环境、资产质量等有何边际变化？
　　政策支持开发商融资的方向较为明确，银行也与不少房企签订了很多合作协议（已披露上市银行的总行级、意向性合作授信金额达3.1万亿），预计银行对地产开发商的相关贷款投放有望企稳或回升，但回升的幅度、投放的规模也要综合考虑项目资质、还款来源、所处区位等因素，未来各月增量、投放节奏仍需观察。好在“三支箭”、“金融16条”等政策出台以来，市场信心已得到一定修复，房企融资压力也得到一定缓解（如12月单月新增地产债违约数量、金额为7个、68亿，较7月高峰时的27个、328亿已明显下降），不少银行开发贷的不良生成升幅或已开始边际放缓，在这种情况下，预计未来开发商融资环境或有望逐步开始“实质性改善”。
　　四、息差表现，特别是重定价压力，或成为决定银行收入节奏的关键
　　1、资产端重定价是影响息差节奏的关键：测算23Q1重定价+新发贷款利率下行将负面影响全行业息差8bps左右，其中中小行按揭及中长期贷款占比较小，测算重定价对息差影响或多在6bps以下，如宁波银行1年内贷款占比近60%，22Q3已完成重定价，5年期以上贷款占比仅15%，测算对息差影响仅3bps。
　　2、负债端：仍有优化空间，但预计或相对刚性。9月国股行挂牌利率下调，一定程度上缓解了息差下行压力，但同时定期化趋势也较为明显（2022年1-10月以来住户活期存款增长1.

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月02日银行近期跟踪Q1开门红储备基本面情况如何本周聚焦Q4以来虽然经济仍有下行压力但疫情管控优化地产及稳增长政策增持维持加码市场对于2023年信贷投放能否回暖地产融资能否改善银行基本面趋势等问题较为关注本篇报告我们结合当下宏观环境以及近期跟踪行业走势银行的情况对板块当前基本面进行深入的分析与展望一开门红项目储备如何2023年信贷投放规模节奏的安排银行沪深3001总量预计2023年全年新增贷款不低于2022年政策导向上Q416货币政策委员会例会上再度强调保持信贷总量有效增长保持货币供应0量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配银行自身安排上考虑到2023年特别是上半年息差还有下行压力大多也需要加大信贷-16投放预计上市银行贷款2023年增量将不低于2022年2节奏上项目储备充足有望支撑23Q1开门红往年来看银-322022-012022-052022-082022-12行Q1贷款投放一般占全年的30-40左右展望2023年预计各家银行项目储备较为充足相比2022年同期有望同比多增我们预计也有一些国有大行股份行22Q4在政策引导下有一定提前抢投放现象12月最后一周6个月期国股和城商行转贴现利率分别大幅回升作者66bps71bps这对23Q1或将形成一定的分流但大部分中小行分析师马婷婷主要按照自身战略规划与节奏投放23Q1有望继续实现同比多增执业证书编号S06805190400013结构上预计各家银行零售投放意愿较强但Q1仍以对公为主邮箱matingtinggszqcom4分银行类型来看分析师陈功1国有大行政策性开发性金融工具等配套融资项目稳步推进中预计执业证书编号S06805200800012023年将继续保持稳定较快的增长发挥头雁作用邮箱chenggong2gszqcom2股份行2022年增长放缓主要是贷款结构中占比较高的地产消费类相关研究贷款增长乏力2023年地产融资环境改善按揭和消费需求恢复的情况下或有增速向上恢复的弹性1银行本周聚焦11月零售ABS跟踪资产质量3区域性中小行上市中小行大多为发达地区的龙头银行项目储备充边际好转拐点确认仍需等待2022-12-25足且不少银行正处于战略发展期预计大多数年投放积极性较高20232银行稳增长基调不变继续看好板块修复行情二疫情管控优化后各家银行2023年零售投放如何展望2022-12-182022年以来居民预防性储蓄需求增强累计新增居民存款149万亿同3银行本周聚焦北向资金显著加仓股份行和国有比多增69万亿仅11月单月即增加225万亿随着后续疫情管控优大行2022-12-11化完成居民消费信心与场景重新打开这些储蓄存款或有逐步转化为消费的动力全年来看大多数银行对于疫情优化后消费复苏的态势和方向是较有信心的2023年多有意加大零售贷款的投放力度新增零售贷款占比或将提升但节奏上来看预计大多数银行零售贷款将主要在Q2开始发力一方面当前仍然处于疫情优化的初级阶段消费场景尚未完全复苏按揭需求仍较为疲弱银行也在密切跟踪另一方面当前银行的工作重心主要在Q1对公储备项目抢投放上分贷款类别来看1按揭正如11月累计住宅销售面积同比减少262所显示的地产销售增速环比仍在下行预计大多银行按揭投放回暖信号尚不明显未来还需持续观察在这过程中大多数银行会加大经营贷消费贷的投放力度进行补充2经营贷大多数银行将继续加大投放力度行业竞争也较为激烈不仅仅是国有大行股份行近年来越来越多以前更多做中型企业的中小行也在战略上加大了对普惠小微经营类贷款的投入力度3消费贷大部分银行都在关注消费复苏的态势需求恢复后投放或有望上量此外不少中小行在战略层面正加大这类贷款的请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日投放力度如宁波银行完成消金公司收购打开了全国扩张空间南京银行建立了消费金融中心信用卡互联网贷款的全方位服务体系相关贷款正加速增长等等2023年有望实现快速增长三地产开发贷融资环境资产质量等有何边际变化政策支持开发商融资的方向较为明确银行也与不少房企签订了很多合作协议已披露上市银行的总行级意向性合作授信金额达31万亿预计银行对地产开发商的相关贷款投放有望企稳或回升但回升的幅度投放的规模也要综合考虑项目资质还款来源所处区位等因素未来各月增量投放节奏仍需观察好在三支箭金融16条等政策出台以来市场信心已得到一定修复房企融资压力也得到一定缓解如12月单月新增地产债违约数量金额为7个68亿较7月高峰时的27个328亿已明显下降不少银行开发贷的不良生成升幅或已开始边际放缓在这种情况下预计未来开发商融资环境或有望逐步开始实质性改善四息差表现特别是重定价压力或成为决定银行收入节奏的关键1资产端重定价是影响息差节奏的关键测算23Q1重定价新发贷款利率下行将负面影响全行业息差8bps左右其中中小行按揭及中长期贷款占比较小测算重定价对息差影响或多在6bps以下如宁波银行1年内贷款占比近6022Q3已完成重定价5年期以上贷款占比仅15测算对息差影响仅3bps2负债端仍有优化空间但预计或相对刚性9月国股行挂牌利率下调一定程度上缓解了息差下行压力但同时定期化趋势也较为明显2022年1-10月以来住户活期存款增长12万亿远低于定期的116万亿企业活期存款减少06万亿定期则增加53万亿未来相关红利还将释放但定期化趋势下预计整体成本率或相对刚性总的来说银行23Q1息差压力较大后随着重定价集中完成经济逐步企稳若利率回升不少银行息差或可在下半年逐步企稳五债市波动或对各家银行收入增长有一定扰动但或不会改变大趋势1理财11月债市短期波动带来了一定理财赎回但当前国债利率已基本企稳12月10年期国债收益率波动在9bps以内预计不少银行赎回压力已边际缓解且大多银行的理财赎回后会转化为其存款或其他产品资金仍留在银行内整体影响可控但长期来看本次债市波动和理财产品破净加速了投资者教育银行间理财产品管理能力的分化也得到一定体现未来预计各银行理财业务的分化将进一步拉大2投资收益A短期看债市波动主要影响银行的公允价值变动损益而银行整体交易性资产配置比例不高FV-PL占总资产的比重仅42且预计不少银行通过定制化债基在本轮波动前提前处置或者提升持有至到期类资产比例的方式减少了短期波动B长期看虽然2023下半年随着经济的复苏利率市场或还有上行的可能进而影响银行投资收益但若真的出现这一情况另一个角度也会利好银行息差与利息净收入银行整体收入企稳改善的方向不变六中收2022年低基数关注银行卡财富管理等业务的恢复潜力12022年资本市场波动下财富管理业务有一定压力消费需求也较弱银行卡业务相对疲软此外银行主动减费让利相关手续费率也有所下行多重因素叠加拖累前三季度手续费负增长同比-07若2023年经济逐步企稳消费需求恢复资本市场回暖相关业务收入或将得到恢复2不少中小行中收业务仍处于快速拓展阶段以财富管理为例2022上半年宁波江苏南京杭州等优质区域城商行AUM增速均在10以上2022年基金代销相关收入虽有一定下降但若2023年市场恢复这部分业务收入的向上弹性也很大此外不少城商行也在积极拓展业务结构如苏州银行2022年新落地基金托管牌照基金子公司也在推进中齐鲁P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日银行也了获得基金代销资格等2022前三季度上市城商行整体手续费及佣金收入增长55各类银行中表现最好未来仍有较大发展空间七资产质量各项报表指标有望保持平稳2023年上半年受经济下行压力短期疫情扰动地产风险暴露等因素影响小微零售和地产等领域或仍有一定波动但全年随着经济边际企稳地产政策及融资环境的改善加上银行业近年已加大处置力度2017年以来累计核销不良贷款597万亿占当前贷款规模28资产负债表也已较为干净不良逾期贷款比例超过100有能力维持整体指标相对稳定八业绩展望23Q1为业绩低点已被充分预期后续有望逐季回升我们预计2023年上市银行业绩增速仍将保持稳健增长综合测算2023年营收利润增速分别为3543节奏上看23Q1预计在重定价影响下为业绩低点营收和利润增速约为0626后续有望逐季回升个股间的分化也将加大1优质中小行如宁波苏州成都齐鲁南京杭州江苏常熟银行等资产质量优拨备覆盖垫厚自身业务处在快速发展阶段有望保持较快的营收利润增长2不少优质股份行如招商平安银行等2022年受到了地产零售信贷的相关压制但2023年均有望边际改善业绩或也有较好的改善弹性我们的观点政策支持大方向明确预计未来稳增长将继续加码板块修复行情有望贯穿2023全年当前环境一定程度上类似2014年末虽然经济仍在探底但板块极低估值板块PB仅050x极低持仓龙头银行估值也多处历史底部已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期当前地产托底及疫情优化政策落地已带来经济企稳反转逐步修复的预期提振市场信心的同时打开板块的修复空间进一步若经济于2023下半年开始实质性改善且如央行货币政策执行报告所言出现通胀预期的时候流动性边际收紧利好银行的息差业绩在投资风格上也对银行股较为有利此外市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期贷款重定价因素导致我们测算此后业绩增速有望逐步企稳2023全年或恢复至35左右的营收增速43左右的利润增速也就是说这一阶段经济修复通胀预期出现银行业绩同步回升银行板块有望迎来估值与业绩双回升的戴维斯双击个股方面推荐宁波组合1首推宁波银行当前2023PB仅119x2019-2021年估值的平均数和中位数均为16x左右性价比高有修复空间而作为银行股的龙头其估值提升方可打开板块整体的空间从基本面角度看其经营环境业绩均有望改善A规模有望保持2022年快速增长节奏B息差率先触底未来有望稳定甚至小幅提升C资产质量稳定地产相关风险敞口较小D未来若资本市场回暖代销业务可快速上量中收增速将回升2地产政策刺激疫情管控优化后的消费复苏优质国股行具有修复潜力与弹性招商银行平安银行邮储银行等3综合考虑再融资诉求及转股空间资产质量业绩释放能力等因素可考虑优质中小行苏州银行成都银行杭州银行南京银行齐鲁银行常熟银行等具体内容详见我们的年度报告行情或贯穿全年个股推荐宁波组合银行2023年度策略重点数据跟踪权益市场跟踪P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日1交易量本周股票日均成交额632886亿元环比上周减少10369亿元2两融余额155万亿元较上周增加0123基金发行本周非货币基金发行份额17223亿环比上周减少30433亿12月以来共计发行164106亿同比减少139229亿其中股票型21875亿同比减少8683亿混合型8153亿同比减少84463亿利率市场跟踪1同业存单A量根据Wind数据本周同业存单发行规模为371400亿元环比上周减少191670亿元当前同业存单余额1411万亿元相比11月末增加345100亿元B价本周同业存单发行利率为258环比上周减少8bps12月至今发行利率为257较11月增加30bps2票据利率本周半年国有大行股份行转贴现平均利率为096环比上周持平12月平均利率为103环比11月减少23bps本周半年城商行银票转贴现平均利率为113环比上周增加2bps12月平均利率为119环比11月减少22bps310年期国债收益率本周10年期国债收益率平均为285环比上周持平4地方政府专项债发行规模本周新发行专项债723亿环比上周减少5777亿年初以来累计发行403万亿2022年全年地方专项债预算为365万亿风险提示房企风险集中爆发疫情超预期扩散宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日内容目录一本周聚焦611相关图表612板块观点613本周主要新闻714本周主要公告7附周度数据跟踪9风险提示13图表目录图表1房企债券违约个数和规模月度走势6图表2本周金融板块表现9图表3金融涨跌幅前10个股情况9图表4资金市场利率近期趋势10图表53个月期同业存单发行利率走势分评级10图表6股票日均成交金额和两融余额亿元10图表7股权融资和债券融资规模亿元10图表8银行转债距离强制转股价空间10图表9年初以来各类银行同业存单发行情况11图表10非货币基金发行情况亿份11图表11股票型和混合型基金发行情况亿份11图表12银行板块部分个股估值情况12图表13券商板块及部分个股估值情况13图表14保险股PEV估值情况13P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日一本周聚焦11相关图表图表1房企债券违约个数和规模月度走势违约数违约规模亿元右轴304504002535020300250152001015010055000资料来源Wind国盛证券研究所12板块观点政策支持大方向明确预计未来稳增长将继续加码板块修复行情有望贯穿2023全年当前环境一定程度上类似2014年末虽然经济仍在探底但板块极低估值板块PB仅050x极低持仓龙头银行估值也多处历史底部已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期地产托底及疫情优化政策落地已带来经济企稳反转逐步修复的预期同时各项稳增长政策有望持续落地提振市场信心的同时打开板块的修复空间进一步若经济于2023下半年开始实质性改善且如央行货币政策执行报告所言出现通胀预期的时候流动性边际收紧利好银行的息差业绩在投资风格上也对银行股较为有利此外市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期贷款重定价因素导致我们测算此后业绩增速有望逐步企稳2023全年或恢复至35左右的营收增速43左右的利润增速也就是说这一阶段经济修复通胀预期出现银行业绩同步回升银行板块有望迎来估值与业绩双回升的戴维斯双击个股方面推荐宁波组合1首推宁波银行当前2023PB仅119x2019-2021年估值的平均数和中位数均为16x左右性价比高有修复空间而作为银行股的龙头其估值提升方可打开板块整体的空间从基本面角度看其经营环境业绩均有望改善A规模有望保持2022年快速增长节奏B息差率先触底未来有望稳定甚至小幅提升C资产质量稳定地产相关风险敞口较小D未来若资本市场回暖代销业务可快速上量中收增速将回升2地产政策刺激疫情管控优化后的消费复苏优质国股行具有修复潜力与弹性招商银行平安银行邮储银行等P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日3综合考虑再融资诉求及转股空间资产质量业绩释放能力等因素可考虑优质中小行苏州银行成都银行杭州银行南京银行齐鲁银行常熟银行等具体内容详见我们的年度报告行情或贯穿全年个股推荐宁波组合银行2023年度策略13本周主要新闻央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会提出要坚持稳字当头稳中求进强化跨周期和逆周期调节加大稳健货币政策实施力度用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设推动房地产行业重组并购做好保交楼保民生保稳定各项工作完善市场化利率形成和传导机制优化央行政策利率体系等证监会1就股票期权交易管理办法征求意见稿公开征求意见以贯彻落实期货和衍生品法的立法要求在保持股票期权现行制度框架总体稳定的基础上结合股票期权扩大试点以来的监管实践经验进行适应性修订2就期货市场持仓管理暂行规定征求意见稿公开征求意见重点对期货市场运行多年的成熟做法经验进行总结梳理银保监会1召开扩大会议提出金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策把支持恢复和扩大消费摆在优先位置促进金融与房地产正常循环做好保交楼保民生保稳定工作满足房地产市场合理融资需求坚守私募和公募投资与信贷股权与债权的区别严厉打击违法违规金融活动等2发布商业银行托管业务监督管理办法征求意见稿内容包括明确商业银行托管业务的相关概念和基本原则明确商业银行开展托管业务应持续符合的基本要求明确托管业务范围和托管职责提出托管业务管理要求进一步强化持续监管措施监管处罚数据报送和自律管理等相关安排财政部2022年全国财政工作视频会议召开总结2022年及党的十九大以来财政工作强调2023年更直接更有效发挥积极财政政策作用完善税费支持政策加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具大力优化支出结构等统计局12021年GDP现价为115万亿元比初步核算数增加5567亿元按不变价格计算比上年增长84比初步核算数提高03pc22022年1-11月全国规模以上工业企业利润总额77万亿同比下降36前值-30发改委召开稳住经济大盘督导服务视频连线工作会听取北京上海安徽广东等4省市相关工作情况介绍协调解决政策落实中遇到的困难和问题做好督促和服务工作重庆市地方政府重庆发布关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知优化商业贷款住房套数认定居民在中心城区以外区县新购住房的个人住房商业贷款仅将所在区县的住房纳入套数核查范围支持房地产企业融资支持开发贷款信托贷款等存量融资合理展期等14本周主要公告银行人事变动1成都银行四川银保监局已核准龚民先生罗结先生及陈海波先生公司副行长的任职P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日资格以及罗结先生董事会秘书的任职资格2南京银行中国银保监会核准朱钢先生担任本公司行长的任职资格股权变动1邮储银行稳定股价计划实施完成邮政集团增持A股1121万股增持金额5004万元占总股本001212瑞丰银行股份增持计划实施完毕本行2名监事及45名其他管理人员体以自有资金集中竞价的交易方式累计增持本行股份238万股占本行总股本的01574累计增持金额15414万元3厦门银行稳定股价方案实施完成厦门市财政局台湾富邦金控等增持主体累计增持公司股份65944万股占公司总股本的025累计增持金额373524万元公司增资1长沙银行董事会同意通过协议转让方式受让增持祁阳村镇银行股东湖南大业食品495万股股份周霞25万股股份受让增持宜章长行村镇银行股东宜章县新山达化肥500万股股份2成都银行董事会同意向四川锦程消费金融公司增资锦程消费拟启动第二轮增资扩股工作通过资本公积转增现金增资的方式新增注册资本58亿元成都银行为第一大股东增资后持股比例仍为38863南京银行控股子公司南银法巴消费金融有限公司完成增加注册资本由6亿至50亿元及调整股权结构南京银行出资3346亿元占比6692齐鲁银行由于公司股票连续10个交易日的收盘价低于当期转股价格的80预计触发可转债齐鲁转债转股价格向下修正条件农业银行董事会同意拟发行减记型无固定期限资本债券发行总额不超过2000亿元非银发行计划1华泰证券配股预案AH股按每10股配售3股比例配售若以2022年三季度末总股本9076亿股为基数测算配股数量为2723亿股其中A股配股股数2207亿股H股配股股数516亿股募集资金不超过280亿元2财达证券拟非公开发行A股股票不超过9亿股募集金额不超过50亿元用于增加公司资本金扩大业务规模债券发行完毕1长城证券2022年面向专业投资者公开发行公司债券第三期发行完毕发行规模20亿元其中品种一为2年期发行规模为12亿元票面利率为339品种二为3年期发行规模为8亿元票面利率为3462东吴证券2022年度第十三期短期融资券发行完毕发行规模20亿元期限120天票面利率275国盛金控证监会核准子公司国盛证券恢复正常经营中信证券证监会核准中信证券设立资产管理子公司注册资本10亿元东北证券股东吉林省信托计划2023年2月1日至2023年4月30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过2340万股占公司总股本比例不超过1P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日附周度数据跟踪图表2本周金融板块表现6543210-1-2-3300电子建材机械银行传媒医药通信汽车建筑综合煤炭钢铁家电计算机房地产保险证券沪深纺织服装国防军工商贸零售农林牧渔基础化工石油石化轻工制造有色金属交通运输食品饮料非银行金融消费者服务多元金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind国盛证券研究所图表3金融涨跌幅前10个股情况10涨跌幅前10涨跌幅后1086420-2-4-6-8涨跌幅前10涨跌幅后10-10香溢融通苏州银行无锡银行海德股份新华保险宁波银行常熟银行邮储银行西安银行光大证券国元证券中航产融红塔证券国盛金控仁东控股华西证券湘财股份华鑫股份财达证券成都银行资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表4资金市场利率近期趋势图表53个月期同业存单发行利率走势分评级4510年期国债收益率银行间同业拆借加权利率7天AAAAAAA及以下3540353030252520201510150510002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-12资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表6股票日均成交金额和两融余额亿元图表7股权融资和债券融资规模亿元16000债券承销股权承销20000成交金额亿元两融规模亿元180001400016000120001400010000120001000080008000600060004000400020002000002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-082022-052020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所备注股权融资包括IPO定增优11111111111111111111111111111先股配股可转债和可交债图表8银行转债距离强制转股价空间正股赎回强制距离强制转债代码转债名称正股简称正股代码转股价转股起始日转股截止日价格触发比例转股价转股价空间110053SH苏银转债江苏银行600919SH7295972019-09-202025-03-13130776646113055SH成银转债成都银行601838SH153013902022-09-092028-03-0213018071810127032SZ苏行转债苏州银行002966SZ7787112021-10-182027-04-111309241880113050SH南银转债南京银行601009SH10429642021-12-212027-06-1413012532027110079SH杭银转债杭州银行600926SH130812642021-10-082027-03-2813016432563128048SZ张行转债张家港行002839SZ4614532019-05-162024-11-121305892774110043SH无锡转债无锡银行600908SH5275432018-08-062024-01-301307063395128034SZ江银转债江阴银行002807SZ3974142018-08-012024-01-261305383557113062SH常银转债常熟银行601128SH7558082023-03-212028-09-1413010503913113011SH光大转债光大银行601818SH3073352017-09-182023-03-161304364186113516SH苏农转债苏农银行603323SH4695212019-02-112024-08-011306774441113021SH中信转债中信银行601998SH4986432019-09-112025-03-031308366785113052SH兴业转债兴业银行601166SH175924482022-06-302027-12-2613031828092113065SH齐鲁转债齐鲁银行601665SH4175872023-06-052028-11-281307638300128129SZ青农转债青农商行002958SZ2894222021-03-012026-08-241305498983113037SH紫银转债紫金银行601860SH2593952021-01-292026-07-221305149826113056SH重银转债重庆银行601963SH67810892022-09-302028-03-22130141610881113042SH上银转债上海银行601229SH59110232021-07-292027-01-24130133012503110059SH浦发转债浦发银行600000SH72813562020-05-062025-10-27130176314214资料来源Wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表9年初以来各类银行同业存单发行情况发行量亿元2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12国有大行336892071617356359874734635532407784044251982983135274193373417933790股份行9058273752364747889195946559694492361926582803916960500420155437450012城商行9052471771422615779862751679277096160982672516559164420461997239481553农商行2024722076113571550917727164141828922195118131602515266116251463817947银行整体238383191114112394193552229603180191178691189340146226153122179403121488178588186550发行利率2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12国有大行273262251247258245230233214192193195232248股份行271268249246250237214220208187187194224249城商行276280258246256240219216210183192197225264农商行273278260250254242218217212191194203236265银行整体274274255247254241221221210187191197227257余额亿元2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12国有大行279566289520280749297945303136309974310744342137310946312546336733332828334520357715股份行551626562095544516593385597596578338564996554636548270516979539032524081501884502984城商行419445424673431314435613431061434484437362436572445055428141442636429409417632427225农商行101180105427107071108374108846106209108486111951108928107285106315104091103483104696银行整体13657281390386137799014425591459138144812014408211464362143362613843691444611140926913761321410642资料来源Wind国盛证券研究所图表10非货币基金发行情况亿份图表11股票型和混合型基金发行情况亿份3500股票型基金混合型基金非货币基金发行份额3500非货币基金发行份额3000300025002500200020001500150010001000500500002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-122021-12资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表12银行板块部分个股估值情况PB过去3年分位数距离强制银行板块股息率AH溢价率22E23E22PBAH溢价率转股价空间工商银行04904467620868365建设银行0520486472889181416农业银行0460427112156230162中国银行045041699245627996交通银行0410387491818315508邮储银行061055535664141150招商银行112099408-444180186中信银行0420386066113406586679浦发银行0360335631241421民生银行030028617430458470兴业银行055049588117809光大银行0410376554440216556419华夏银行031029651192平安银行069061173150浙商银行046042548179743231北京银行039036708216南京银行087076443596203宁波银行138119154192上海银行042040677871250贵阳银行03803554664江苏银行06305654961565杭州银行092080268253256成都银行103087412837181郑州银行0440394261307719837长沙银行05004551876青岛银行072064476201762261西安银行053050540128苏州银行080073360661188厦门银行067060436229齐鲁银行06505944186830重庆银行050046575864949041088常熟银行094085265321391无锡银行06505834247339苏农银行06005434157444江阴银行062056453129356张家港行073065347354277紫金银行05505138619983青农商行05004534627898渝农商行03603471548014285银行申万050501102资料来源Wind国盛证券研究所注历史分位根据历史每日股价按频率计算结果如宁波银行PB历史分位数为192意味着当前估值高于192的历史水平P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表13券商板块及部分个股估值情况代码名称PBlf所属分位数12年以来600030SH中信证券126410601688SH华泰证券081170600837SH海通证券069090601211SH国泰君安087070000776SZ广发证券110350600999SH招商证券117640601881SH中国银河108450601066SH中信建投2711760600958SH东方证券105460000166SZ申万宏源103090801193SI券商申万117350资料来源Wind国盛证券研究所备注券商板块PB历史分位数为35意味着当前估值高于35的历史水平图表14保险股PEV估值情况16国寿平安太保新华14121008060402202012202132021620219202112202232022620229202212资料来源Wind国盛证券研究所风险提示1房地产企业风险集中暴露2疫情超预期扩散进一步带动宏观经济下行3资本市场改革推进不及预期P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP14请仔细阅读本报告末页声明