研究报告全文：行业白羽鸡祖代存栏下降在即研农林牧渔行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈白羽鸡产能传导梳理20230102从供给周期来看祖代种鸡引种到商品代肉鸡出栏最短需要耗时约60周一个曹旭特分析师完整的白羽肉鸡产业体系包括纯系白羽原种鸡-曾祖代白羽肉种鸡-祖代白羽肉SAC执业证书编号S1660519040001种鸡-父母代白羽肉种鸡-商品代白羽肉鸡戴一爽研究助理祖代种鸡通常在1日龄引种经过6周的育雏期第1-6周和18周的育成行SAC执业证书编号S1660121120021期第7-24周方可开始产蛋产蛋后需要3周左右时间孵化出父母代种业鸡行业基本资料父母代种鸡同样需要经过24周的育雏和育成进入产蛋环节3周后孵化得股票家数99研到商品代鸡苗行业平均市盈率982究商品代鸡苗经过6周的育肥后即可出栏进入屠宰加工环节流向鸡肉消费市场平均市盈率167市场周从数量上看我国每年祖代肉种鸡的引种量绝对值不大但由于种鸡具有强大行业表现走势图的繁殖扩大作用祖代鸡的供给变化对鸡肉产量的影响是巨大的按照肉鸡生8报产的一般标准每套祖代肉种鸡可生产约50套父母代肉种鸡每套父母代肉种鸡可生产约130只商品肉鸡每只商品肉鸡可长成约28千克的成品肉鸡成0品肉鸡的屠宰率约为85据此计算一套祖代肉种鸡最终可以提供约155吨-8的鸡肉产品据钢联数据我国2021年鸡肉消费量约为1503万吨按此标准-16计算静态计算每年约需要97万套祖代种鸡-24-322022年以来受欧美禽流感影响我国祖代鸡引进受到极大阻碍据钢联数2022-012022-042022-072022-102022-12据2022年1-11月祖代鸡累计引种量覆盖国内15家祖代种鸡场的祖代鸡农林牧渔沪深300苗的引种及自繁数据仅为71万套较去年同期累计同比-33我国祖代鸡海资料来源Wind申港证券研究所申外引种从2022年5月份开始受阻直至当前仍未出现好转迹象港从祖代鸡存栏来看总体存栏仍处于高位预计2023H1存栏将下降当前相关报告在产种鸡存栏处于高位后备存栏量已显著下降1农林牧渔行业研究周报宠物动保蓝证海市场国产替代空间广阔2022-12-11券在产种鸡存栏的变动主要受两个方面因素影响一是后备转正带来的增2农林牧渔行业研究周报白羽肉鸡投量二是在产淘汰带来的减量理论上可以直接去看前置24周约6个月资标的梳理2022-11-27股的祖代引种量与前置65约16个月周的引种量之差当前的存栏高位3农林牧渔行业研究周报10月生猪主要由2022年上半年的大量引种造成从目前已公布的数据来看2022年养殖企业出栏数据点评2022-11-13份5月-2022年11月引种量已经大幅下降我们判断2022年11月-2023年54农林牧渔行业研究周报从猪疫苗批有月的在产种鸡存栏将会逐步下滑签发数据看动保业绩周期2022-10-30后备种鸡存栏的变动则取决于引种带来的增量和后备转正带来的减量5农林牧渔行业研究周报欧美禽流感理论上后备存栏的变动即为当前引种量与24周约6个月之前的引种量限爆发国内白羽鸡引种受阻2022-10-16的差值未来后备种鸡存栏变动很大程度取决于未来的引种数量变化进一步地取决于美国禽流感影响程度与国产种鸡替代进度以圣泽为主公901司证投资策略生猪养殖随着猪价的短期回调板块整体大幅下挫目前板块估值仍处于券相对低位安全边际凸显我们对2023年猪价持乐观态度推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份建议关注温氏股份巨星农牧天康研生物究肉鸡养殖产能回落供应下行周期到来价格迎来上行海外禽流感疫情影响祖代供应受阻建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展父母代鸡报苗生产企业益生股份商品代鸡苗生产企业民和股份动保板块猪周期上行动保业绩修复确定性强建议关注非强免疫苗龙头科告前生物大型国企兽药龙头中牧股份宠物渠道建设较好的瑞普生物关注行业领先公司普莱柯兽用化药龙头回盛生物风险提示猪价下行风险动物疫病风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告农林牧渔行业研究周报内容目录1白羽鸡祖代存栏下降在即32本周行情回顾521板块表现522个股表现63行业数据跟踪631行业数据一览632生猪养殖板块733肉鸡养殖734饲料板块835其他农产品94风险提示10图表目录图1我国祖代鸡引种量-月度万套3图2我国祖代鸡引种量-年度万套3图3白羽鸡祖代存栏仍处于高位4图4在产祖代鸡存栏处于高位万套4图5后备祖代鸡存栏开始下降万套4图6在产祖代鸡存栏与引种量变动的相关关系万套4图7后备祖代鸡存栏与引种量变动的相关关系万套4图8申万一级行业指数5日涨跌幅5图9农林牧渔子板块5日涨跌幅5图10农林牧渔板块领涨个股6图11农林牧渔板块领跌个股6图12生猪价格回落7图1311月猪肉进口量回升7图149月生猪存栏量回升7图1510月能繁母猪存栏继续小幅回升7图16二元母猪价格小幅下行7图17本周白羽鸡价格上行7图18本周快大鸡价格回升7图19本周中速鸡价格上行8图20本周土鸡价格上行8图21育肥猪配合饲料价格稳定8图22本周玉米现货价格小幅下行8图23本周豆粕现货价格稳定8图2411月美国进口玉米单价环比回落8图2511月巴西进口大豆单价环比继续回落8图2611月美国进口大豆单价环比继续回落8图2711月我国大豆进口数量环比均显著回升万吨9图28本周棉花价格小幅回升9图29白砂糖价格小幅回落9图30本周金针菇价格维持稳定9图31本周海参价格稳定9图32本周鲍鱼价格维持稳定10图33扇贝价格回落10图34本周鲢鱼价格震荡10图35本周草鱼价格回落10图36对虾价格维持稳定10图37本周天然橡胶期货价格震荡10表1白羽肉鸡扩繁能力3表2主要农产品数据一览6敬请参阅最后一页免责声明212证券研究报告农林牧渔行业研究周报1白羽鸡祖代存栏下降在即从供给周期来看祖代种鸡引种到商品代肉鸡出栏最短需要耗时约60周一个完整的白羽肉鸡产业体系包括纯系白羽原种鸡-曾祖代白羽肉种鸡-祖代白羽肉种鸡-父母代白羽肉种鸡-商品代白羽肉鸡祖代种鸡通常在1日龄引种经过6周的育雏期第1-6周和18周的育成期第7-24周方可开始产蛋产蛋后需要3周左右时间孵化出父母代种鸡父母代种鸡同样需要经过24周的育雏和育成进入产蛋环节3周后孵化得到商品代鸡苗商品代鸡苗经过6周的育肥后即可出栏进入屠宰加工环节流向鸡肉消费市场从数量上看我国每年祖代肉种鸡的引种量绝对值不大但由于种鸡具有强大的繁殖扩大作用祖代鸡的供给变化对鸡肉产量的影响是巨大的按照肉鸡生产的一般标准每套祖代肉种鸡可生产约50套父母代肉种鸡每套父母代肉种鸡可生产约130只商品肉鸡每只商品肉鸡可长成约28千克的成品肉鸡成品肉鸡的屠宰率约为85据此计算一套祖代肉种鸡最终可以提供约155吨的鸡肉产品据钢联数据我国2021年鸡肉消费量约为1503万吨按此标准计算静态计算每年约需要97万套祖代种鸡表1白羽肉鸡扩繁能力指标单位数据祖代扩繁系数-50父母代扩繁系数-130单套祖代鸡可提供商品代肉鸡数量只6500单只商品肉鸡重量kg28屠宰率85单套祖代鸡可提供鸡肉产品重量kg15470资料来源益生股份招股说明书申港证券研究所2022年以来受欧美禽流感影响我国祖代鸡引进受到极大阻碍据钢联数据2022年1-11月祖代鸡累计引种量覆盖国内15家祖代种鸡场的祖代鸡苗的引种及自繁数据仅为71万套较去年同期累计同比-33我国祖代鸡海外引种从2022年5月份开始受阻出现断崖式下跌直至当前仍暂未出现好转迹象图1我国祖代鸡引种量-月度万套图2我国祖代鸡引种量-年度万套202022年2021年2020年140引种量合计YOY右8018120601610040148020126001040-20820-40640-60201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所从祖代鸡存栏来看总体存栏仍处于高位预计2023H1存栏将下降当前在敬请参阅最后一页免责声明312证券研究报告农林牧渔行业研究周报产种鸡存栏处于高位后备存栏量已显著下降在产种鸡存栏的变动主要受两个方面因素影响一是后备转正带来的增量二是在产淘汰带来的减量理论上可以直接去看前置24周约6个月的祖代引种量与前置65约16个月周的引种量之差当前的存栏高位主要由2022年上半年的大量引种造成从目前已公布的数据来看2022年5月-2022年11月引种量已经大幅下降我们判断2022年11月-2023年5月的在产种鸡存栏将会逐步下滑后备种鸡存栏的变动则取决于引种带来的增量和后备转正带来的减量理论上后备存栏的变动即为当前引种量与24周约6个月之前的引种量的差值未来后备种鸡存栏变动很大程度取决于未来的引种数量变化进一步地取决于美国禽流感影响程度与国产种鸡替代进度以圣泽901为主图3白羽鸡祖代存栏仍处于高位250白羽肉鸡祖代后备存栏数月白羽肉鸡祖代在产存栏数月2001501005002015-9-12019-9-12015-1-12015-3-12015-5-12015-7-12016-1-12016-3-12016-5-12016-7-12016-9-12017-1-12017-3-12017-5-12017-7-12017-9-12018-1-12018-3-12018-5-12018-7-12018-9-12019-1-12019-3-12019-5-12019-7-12020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12017-11-12021-11-12016-11-12018-11-12019-11-12020-11-12022-11-12015-11-1资料来源钢联数据申港证券研究所图4在产祖代鸡存栏处于高位万套图5后备祖代鸡存栏开始下降万套180白羽肉鸡祖代在产存栏数月100白羽肉鸡祖代后备存栏数月16090140801207010060805060404030202001002017-2-12015-1-12015-6-12016-4-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-12019-8-12020-1-12020-6-12021-4-12021-9-12022-2-12022-7-12015-11-12017-12-12018-10-12020-11-12015-1-12015-6-12016-4-12016-9-12017-2-12017-7-12018-5-12019-3-12019-8-12020-1-12020-6-12021-4-12021-9-12022-2-12022-7-12017-12-12018-10-12020-11-12015-11-1资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所图6在产祖代鸡存栏与引种量变动的相关关系万套图7后备祖代鸡存栏与引种量变动的相关关系万套敬请参阅最后一页免责声明412证券研究报告农林牧渔行业研究周报20引种量变动前置6m-前置16m在产存栏变动25引种量变动当前-前置6m后备存栏变动1520101551005-50-10-52016-4-12016-9-12017-2-12017-7-12018-5-12019-3-12019-8-12020-1-12020-6-12021-4-12021-9-12022-2-12022-7-12015-6-1-102017-12-12018-10-12020-11-1-152015-11-12015-2-12015-7-12016-5-12017-3-12017-8-12018-1-12018-6-12019-4-12019-9-12020-2-12020-7-12021-5-12022-3-12022-8-12016-10-12018-11-12020-12-12021-10-1-152015-12-1-20-20-25-25资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所2本周行情回顾21板块表现本周申万农林牧渔指数涨跌幅209位居31个行业指数第7位本周沪深300指数113上证指数142申万农林牧渔指数跑赢沪深300指数096pct跑赢上证指数067pct农林牧渔子板块涨跌幅情况饲料411种植业334养殖业205林业048农产品加工03动物保健004渔业-222图8申万一级行业指数5日涨跌幅800600400200000200400申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万钢铁综合银行汽车传媒电子煤炭环保通信房地产计算机机械设备家用电器商贸零售交通运输建筑材料非银金融有色金属美容护理轻工制造社会服务纺织服饰基础化工医药生物建筑装饰电力设备石油石化农林牧渔国防军工公用事业食品饮料资料来源Wind申港证券研究所图9农林牧渔子板块5日涨跌幅504030201000-10-20-30饲料种植业养殖业林业农产品加工动物保健渔业资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明512证券研究报告农林牧渔行业研究周报22个股表现本周农林牧渔板块行业个股涨幅前5名绿康生化1442大北农1153万向德农1141祖名股份91敦煌种业903本周农林牧渔板块行业个股涨幅后5名益客食品-1117福成股份-87永安林业-86中水渔业-749国联水产-545图10农林牧渔板块领涨个股图11农林牧渔板块领跌个股165日涨跌幅5日涨跌幅1412010-28-46-64-82-100-12资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所3行业数据跟踪31行业数据一览表2主要农产品数据一览所属板块指标名称数据日期本期数据单位仔猪价格2022-12-094431元千克生猪价格2022-12-092264元千克猪肉价格2022-12-093281元千克生猪养殖猪肉进口量2022-11-301792万吨生猪存栏2022-09-3044394万头生猪存栏能繁母猪2022-10-314379万头二元母猪价格2022-12-3035元千克白羽鸡白羽肉鸡价格2022-12-3079元千克黄羽鸡快大鸡价格2022-12-30577元500克黄羽鸡黄羽鸡中速鸡价格2022-12-30609元500克黄羽鸡土鸡价格2022-12-30728元500克育肥猪配合饲料2022-12-21407元公斤玉米价格2022-12-30293686元吨豆粕价格2022-12-304756元吨饲料美国玉米进口价2022-10-3143570美元吨巴西大豆进口价2022-10-3169663美元吨美国大豆进口价2022-10-3169090美元吨月度大豆进口量2022-11-30735万吨棉花价格2022-12-301503923元吨金针菇价格2022-12-3052元公斤白砂糖价格2022-12-231143元公斤海参价格2022-12-30156元千克鲍鱼价格2022-12-30140元千克其他农产品扇贝价格2022-12-308元千克鲢鱼价格2022-12-281044元500克草鱼价格2022-12-281089元500克对虾价格2022-11-11280元千克天然橡胶期货结算价2022-12-3012670元吨敬请参阅最后一页免责声明612证券研究报告农林牧渔行业研究周报资料来源Wind申港证券研究所32生猪养殖板块图12生猪价格回落16022个省市平均价仔猪元千克22个省市平均价生猪元千克22个省市平均价猪肉元千克140120100806040200资料来源Wind申港证券研究所图1311月猪肉进口量回升图149月生猪存栏量回升50进口数量猪肉当月值万吨50000生猪存栏万头454500040354000030350002520300001525000105200000150002008-042013-072009-012009-102010-072011-042012-012012-102014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072015-102009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072009-01资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图1510月能繁母猪存栏继续小幅回升图16二元母猪价格小幅下行550000生猪存栏能繁母猪万头9000平均价二元母猪元公斤50000080004500007000400000600035000050003000004000250000300020000020001500002009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092009-03资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所33肉鸡养殖图17本周白羽鸡价格上行图18本周快大鸡价格回升敬请参阅最后一页免责声明712证券研究报告农林牧渔行业研究周报100主产区平均价白羽肉鸡元公斤95全国均价快大鸡元500克9590908585807580707565706065556050资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图19本周中速鸡价格上行图20本周土鸡价格上行1100全国均价中速鸡元500克120全国均价土鸡元500克10001109001009080080700706006050050资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所34饲料板块图21育肥猪配合饲料价格稳定图22本周玉米现货价格小幅下行430平均价育肥猪配合饲料元公斤3050现货价玉米平均价元吨4103000390295037029003502850330280031027502902700265027026002502550资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图23本周豆粕现货价格稳定图2411月美国进口玉米单价环比回落6000现货价豆粕元吨1500进口单价美元吨55001300500045001100400090035007003000250050020003001002017-072011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102022-05-082009-05-082010-05-082011-05-082012-05-082013-05-082014-05-082015-05-082016-05-082017-05-082018-05-082019-05-082020-05-082021-05-082008-05-08资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图2511月巴西进口大豆单价环比继续回落图2611月美国进口大豆单价环比继续回落敬请参阅最后一页免责声明812证券研究报告农林牧渔行业研究周报800进口价格美元吨950进口单价美元吨750700850650750600650550550500450450350400250350150300502014-092014-032015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082014-04资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图2711月我国大豆进口数量环比均显著回升万吨1200201720182019202020212022110010009008007006005004003002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind申港证券研究所35其他农产品图28本周棉花价格小幅回升图29白砂糖价格小幅回落23500现货价平均价棉花元吨1147零售价白砂糖元公斤225001145215002050011431950011411850017500113916500113715500145001135资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图30本周金针菇价格维持稳定图31本周海参价格稳定900大宗价金针菇元公斤21000大宗价海参元千克200008001900070018000170006001600050015000140004001300030012000敬请参阅最后一页免责声明912证券研究报告农林牧渔行业研究周报资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图32本周鲍鱼价格维持稳定图33扇贝价格回落150大宗价鲍鱼元千克1300大宗价扇贝元千克14012001301100120100011090010080090700806002022-06-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022021-04-02资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图34本周鲢鱼价格震荡图35本周草鱼价格回落11036个城市平均零售价鲢鱼元500克12236个城市平均零售价草鱼元500克109120108107118106116105104114103112102101110100108资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图36对虾价格维持稳定图37本周天然橡胶期货价格震荡450大宗价对虾元千克15500期货结算价活跃合约天然橡胶元吨150004001450014000350135003001300012500250120001150020011000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4风险提示猪价下行风险动物疫病风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页免责声明1012证券研究报告农林牧渔行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明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