《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》出台：12月29日，国家药监局出台化妆品监管新规，新规共计5章33条，将于2023年3月1日起施行。新规重点内容包括，1）明晰化妆品注册人、备案人、受托生产企业的职责；2）法定代表人对化妆品质量安全工作全面负责；3）企业应建立质量安全风险防控的动态管理机制；4）设立监管措施和惩戒机制。总体来看，新规督促企业落实化妆品质量安全主体责任，强化企业质量安全责任意识，规范化妆品质量安全管理行为，保证化妆品质量安全，我们认为将进一步推动行业规范化发展、促进行业良性竞争，利好头部合法合规经营的企业。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年12月26日~12月30日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.42%、+1.53%、+1.13%，纺织服装板块上涨1.11%，位列31个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块下跌1.12%、服装家纺板块上涨1.69%。过去一个月（2022年11月30日~12月30日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.92%、-0.66%、+0.60%，纺织服装板块上涨1.56%，位列31个申万一级行业的第8位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨5.06%、跑赢沪深300指数3.93PCT。过去一个月化妆品板块上涨6.15%、跑赢沪深300指数5.55PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第4位。
　　行业新闻及重点公司动态：太平鸟聘任华为首席咨询总监厉征为副总经理，并对组织架构作出调整；地素时尚向CHELSEYHOUSE俏时屋投资数千万元人民币；意大利奢侈男装品牌Canali2022年前三季度收入同比增长38%；环亚科技首度披露招股书、2021年实现收入21.57亿元；菲诗小铺注销39家公司，将进行中国市场新一轮改革；植物医生旗下品牌产品菌落总数超标21倍。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，四季度落幕、预计行业总体零售表现较弱，展望2023年，我们期待客流和消费信心的触底回升，从品类的选择而言，我们继续推荐景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级趋势的运动服饰赛道，短期而言期待春节前的旺季消费窗口期。我们继续推荐估值回调到位的港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高、细分赛道头部品牌影响力强等因素，推荐高端运动时尚代表、线下销售占比高的标的比音勒芬，大众定位的男装龙头海澜之家，羽绒服细分赛道龙头波司登，头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等。另外，短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度，推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：展望2023年，我们期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。从竞争格局而言，我们继续期待国货产品力提升、品牌升级和多品牌建设推进，竞争力水平上向国际品牌看齐。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。
　　

研究报告全文：2023年1月2日行业研究化妆品质量安全监管规定出台继续推动行业走向规范化发展纺织服装与化妆品行业周报20221230要点纺织和服装企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定出台12月29日国家药监增持维持局出台化妆品监管新规新规共计5章33条将于2023年3月1日起施行新规化妆品重点内容包括1明晰化妆品注册人备案人受托生产企业的职责2法定代表人对化妆品质量安全工作全面负责3企业应建立质量安全风险防控的动态管理买入维持机制4设立监管措施和惩戒机制总体来看新规督促企业落实化妆品质量安全主体责任强化企业质量安全责任意识规范化妆品质量安全管理行为保证化妆品质量安全我们认为将进一步推动行业规范化发展促进行业良性竞争利好头作者部合法合规经营的企业分析师孙未未执业证书编号S0930517080001行情回顾纺织服装板块上周2022年12月26日12月30日上证指数深021-52523672证成指沪深300指数涨幅分别为142153113纺织服装板块上涨sunwwebscncom111位列31个申万一级行业的第16位其中纺织制造板块下跌112服装家纺板块上涨169过去一个月2022年11月30日12月30日上证指数联系人朱洁宇021-52523842深证成指沪深300指数涨幅分别为-192-066060纺织服装板块上zhujieyuebscncom涨156位列31个申万一级行业的第8位化妆品板块上周化妆品板块上涨506跑赢沪深300指数393PCT过去一个行业与沪深300指数对比图月化妆品板块上涨615跑赢沪深300指数555PCT与申万一级31个行业对160比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第1位过去一个月涨幅位列第4位140120行业新闻及重点公司动态太平鸟聘任华为首席咨询总监厉征为副总经理并对组10080织架构作出调整地素时尚向CHELSEYHOUSE俏时屋投资数千万元人民币意大60利奢侈男装品牌Canali2022年前三季度收入同比增长38环亚科技首度披露招40股书2021年实现收入2157亿元菲诗小铺注销39家公司将进行中国市场新20006080204061012020608121208041010---------------一轮改革植物医生旗下品牌产品菌落总数超标21倍-20-20202121212121222222222020212222-40投资建议1纺织服装行业下游品牌服饰方面四季度落幕预计行业总体零售纺织服装化妆品行业沪深300表现较弱展望2023年我们期待客流和消费信心的触底回升从品类的选择而资料来源Wind言我们继续推荐景气度最高兼具行业政策推动和消费升级趋势的运动服饰赛道短期而言期待春节前的旺季消费窗口期我们继续推荐估值回调到位的港股运动服相关研报饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的NikeFY2023Q2库存环比回落大中华区收入恢消费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高细分赛道头复增长纺织服装与化妆品行业周报20221223部品牌影响力强等因素推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位的男装龙头海澜之家羽绒服细分赛道龙头波司登头部格局长期稳定且11月服装化妆品零售走弱扩大内需战略出台期待提振消费纺织服装与化妆品行业周自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等另外短期从防疫需求带来较高业绩确定性报20221216的角度推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗上游纺织制造方面11月纺织品服装出口继续走弱防疫政策逐步优化期待线下消费恢复纺织服装与化妆我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期扰动但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变长期继续推荐华利集团申洲国际伟星股份再者从股品行业周报20221209息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的2化妆品行业展望2023年我们期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性从竞争格局而言我们继续期待国货产品力提升品牌升级和多品牌建设推进竞争力水平上向国际品牌看齐我们维持前期观点继续推荐产品力强的珀莱雅贝泰妮以及老牌国货集团上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品1国家药监局发布企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定12月29日国家药监局组织制定了企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定新规共计5章33条将于2023年3月1日起施行该新规亦是继化妆品监督管理条例化妆品注册备案管理办法化妆品生产经营监督管理办法化妆品生产质量管理规范等文件之后国家药监局发布的新的化妆品重要监管制度文件新规重点内容包括1明晰化妆品注册人备案人受托生产企业的职责化妆品注册人备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负责对其注册或者备案的化妆品从研发生产经营全过程质量安全进行管理企业应当建立化妆品质量安全责任制明确化妆品质量安全相关岗位的职责2法定代表人对化妆品质量安全工作全面负责企业法定代表人应当负责提供必要的资源合理制定并组织实施质量方针确保实现质量目标此外企业应当设质量安全负责人质量安全负责人应当按照质量安全责任制的要求协助法定代表人组织企业质量安全管理相关人员依法履行质量安全管理职责3企业应建立质量安全风险防控的动态管理机制结合企业实际建立并执行化妆品注册备案资料审核生产一致性审核产品逐批放行有因启动自查质量管理体系自查等工作制度和机制并明确具体要求4设立监管措施和惩戒机制监管措施包括负责药品监督管理的部门应当将企业建立并落实化妆品质量安全责任制的情况质量安全负责人履职情况以及风险防控动态管理机制执行情况等惩戒机制包括检查发现企业未按照本规定落实质量安全主体责任的负责药品监督管理的部门应当责令企业立即采取措施进行整改消除隐患必要时可以对企业法定代表人进行责任约谈等总体来看新规督促企业落实化妆品质量安全主体责任强化企业质量安全责任意识规范化妆品质量安全管理行为保证化妆品质量安全我们认为将进一步推动行业规范化发展促进行业良性竞争利好头部合法合规经营的企业2行情回顾21纺织服装板块上周2022年12月26日12月30日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为142153113纺织服装板块上涨111位列31个申万一级行业的第16位过去一周31个申万一级行业中有26个行业上涨涨幅位居前三名的分别是国防军工公用事业美容护理涨幅分别为455423388涨幅位居后三名的分别是房地产建筑材料食品饮料涨幅分别为-276-105-079过去一个月2022年11月30日12月30日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为-192-066060纺织服装板块上涨156位列31个申万一级行业的第8位过去一个月31个申万一级行业中有10个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料美容护理社会服务涨幅分别为1061949693涨幅排名后三位的行业分别是房地产煤炭建筑装饰涨幅分别为-1057-988-788敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品图1过去一周纺织服装板块表现情况截至20221230图2过去一个月纺织服装板块表现情况截至20221230408204000-20-4纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3过去一周申万一级行业涨幅截至20221230图4过去一个月申万一级行业涨幅截至20221230房地产房地产建筑材料煤炭食品饮料建筑装饰家用电器机械设备煤炭有色金属交通运输石油石化商贸零售建筑材料钢铁钢铁有色金属环保建筑装饰电子汽车国防军工综合基础化工轻工制造公用事业医药生物电力设备社会服务医药生物纺织服饰通信通信汽车非银金融计算机石油石化非银金融电子交通运输计算机轻工制造基础化工银行传媒家用电器机械设备纺织服饰农林牧渔综合银行传媒环保农林牧渔电力设备商贸零售美容护理化妆品公用事业社会服务国防军工美容护理化妆品食品饮料-4-20246-20-1001020过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌112服装家纺板块上涨169过去一个月纺织制造下跌011服装家纺上涨168图5过去一周纺织服装板块子行业表现截至20221230图6过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20221230纺织制造上证指数沪深300深证成指上证指数纺织制造深证成指沪深300服装家纺服装家纺-202-4-202过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面ST中潜慕尚集团控股三夫户外金发拉比联发股份等涨幅居前如意集团诺邦股份浔兴股份旷达科技金春股份等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20221230周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元300526SZST中潜12783368505648121NA261817HK慕尚集团357333331590003NA34敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品控股002780SZ三夫户外13641443559586146NA21002762SZ金发拉比9371441199434135518733002394SZ联发股份80912996276390973826注上表中NA表示动态市盈率为负值下同慕尚集团控股周收盘价成交额总市值按照2022年12月30日港币兑人民币汇率1港币08933人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20221230周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元002193SZ如意集团965-283631395227154125603238SH诺邦股份1215-19966176841667222002098SZ浔兴股份642-153013890851942923002516SZ旷达科技490-141919704232023672300877SZ金春股份1603-66477335025NA19资料来源Wind光大证券研究所整理22化妆品板块上周化妆品板块上涨506跑赢沪深300指数393PCT过去一个月化妆品板块上涨615跑赢沪深300指数555PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第1位过去一个月涨幅位列第4位图7过去一周化妆品板块表现情况截至20221230图8过去一个月化妆品板块表现情况截至2022123081064020-2-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护品牌商公司历史均值为41倍代运营商历史均值为42倍原料及制造商历史均值为15倍当前2022年12月30日美妆公司代运营商估值水平PETTM分别为52倍38倍估值均低于2019年以来的历史平均水平个护公司原料及制造商PETTM为负值敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品图9美妆公司PEttm更新至20221230图10个护公司PEttm更新至202212304004003502003000250200200400150600100508000100002020202020202020202020202020202----------------12000104071007040710010104100104071002020202020202020202020202020202--------------------------------04100407010704100107011004100107----------------2019201920192019202020212021202120222020202020202021202220222022201920192020202020212021202220222019202020202021202120222022华熙生物珀莱雅上海家化2019贝泰妮水羊股份丸美股份名臣健康拉芳家化巨子生物上美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图11代运营公司PEttm更新至20221230图12原料及制造商公司PEttm更新至202212301403512030251002080151060540020510002020202020202020202020202020202----------------01071001071001040410040407100107----------------2019201920192020202020202021202120222022201920202021202120222022壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周15家化妆品相关标的中有13家公司上涨涨幅排名前三位的分别为上美股份名臣健康科思股份涨幅分别为351917691283涨幅位于后三位的分别是壹网壹创丸美股份青松股份涨幅分别为-319-186072表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20221230注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2022年12月30日港币兑人民币汇率1港币08933人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品3行业新闻动态过去一周的主要新闻有1地素时尚向CHELSEYHOUSE俏时屋投资数千万元人民币2022年12月30日地素时尚和CHELSEYHOUSE俏时屋正式宣布建立战略合作伙伴关系双方将共同致力于打造中国新一代消费者的奢侈品生活方式平台地素时尚宣布将对CHELSEYHOUSE投资数千万人民币用于扩大CHELSEYHOUSE旗下运营的品牌矩阵并推动其在国内市场的业绩增长重点在加强全渠道零售推动营销和创新等多方面升级资料来源华丽志2意大利奢侈男装品牌Canali2022年前三季度收入同比增长38意大利奢侈男装品牌Canali公布了2022年前九个月的关键财务数据Canali在2022前九个月的的收入按固定汇率计算同比增长38其中美国市场按固定汇率计算同比增长65收入占比达到50意大利市场收入同比翻番Canali品牌首席执行官表示美国市场的表现弥补了中国疫情管控造成的放缓公司仍将继续投资中国市场主要系其有很高的潜力公司预计从明年第二季度开始中国将持续复苏今年在中国Canali在成都时代奥特莱斯上海国金中心和长沙的友谊购物中心分别开设了新门店明年Canali还计划在乌鲁木齐北京孟买和河内开设门店资料来源华丽志3环亚科技首度披露招股书2021年实现收入2157亿元广州环亚化妆品科技股份有限公司首度披露招股书环亚是国内为数不多成功穿越多个周期的综合性化妆品企业至今已走过31个年头其成功打造了滋源美肤宝法兰琳卡肌肤未来澳魅MOR康柏雅幽雅即肽等十数个品牌产品涵盖护肤洁肤洗护发身体护理等多个品类2021年环亚实现收入2157亿元同比增长852归母净利润188亿元同比下滑2508毛利率为6484归母净利率为870分品牌来看滋源美肤宝法兰琳卡为其营收的主要贡献品牌2021年收入占比分别为392618资料来源化妆品观察4菲诗小铺注销39家公司将进行中国市场新一轮改革天眼查App显示知名韩妆品牌菲诗小铺经营公司菲诗小铺上海化妆品销售有限公司经营状态由存续变更为注销注销原因为公司合并或分立菲诗小铺在国内的38家分支机构目前均已注销菲诗小铺作为最早进驻中国市场的韩妆品牌曾在快速起步发展阶段的中国美妆市场迅速立足但近年来陷入发展困局市场份额进一步缩减2017年前后不断关店目前菲诗小铺的线上渠道主要依靠头部代运营商丽人丽妆运营资料来源化妆品财经在线5植物医生旗下品牌产品菌落总数超标21倍重庆市药监局发布关于7批次不符合规定化妆品的通告在通报的企业名单中植物医生广东生物科技有限公司的DRPLANT紫灵芝多效驻颜洁面乳菌落总数超标21倍根据相关条例法规重庆市药监局要求相关部门对上述不符合规定化妆品的被抽样单位依法立案调查责令相关企业立即依法采取风险控制措施并开展自查整改责令相关化妆品经营者立即停止经营上述化妆品依法调查其进货查验记录等情况对违法产品进行追根溯源发现违法行为的依法严肃查处涉嫌犯罪的依法移送公安机关敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品目前植物医生全球店铺超4500家多以加盟店为主据公开的处罚通报植物医生店铺有过多次被处罚的记录资料来源化妆品财经在线表4上市公司动态公司代码上市公司公告日期关键字公告内容公司及下属公司自2022年12月1日至12月26日期间累计收到与收益相关的政府补助共540万元2022-12-27政府补助占公司最近一期股东净利润的2688603958SH哈森股份公司股东香港欣荣自2022年12月2日至12月14日累计减持16万股占总股本的比例为007减2022-12-28股东减持持时间已过半公司聘任厉征为公司副总经理其曾任浪潮集团有限公司苏皖大区技术副总经理华为技术有限公司首2022-12-28高管变更席咨询总监营销服务领域及供应链领域咨询总经理慕思健康睡眠股份有限公司副总裁慕思经典事业部总经理等职务为进一步规范公司治理完善公司职能优化资源配置更好地满足业务发展的需要公司对组织架构603877SH太平鸟作出调整原先总经理下属的部门包括女装事业部男装事业部乐町事业部童装事业部鸟巢事业2022-12-28组织架构调整部线上运营平台物流事业部战略品牌中心数据运营中心财经管理中心人力资源中心行政后勤中心内控审计中心而此次调整后总经理下属的部门包括产品研发中心供应链管理中心零售运营中心战略规划中心质量流程与数字化中心财经管理中心人资中心总裁办公司董事兼总经理方玉友自2022年9月19日至2022年12月27日累计减持511万股占总股本的比603605SH珀莱雅2022-12-29高管减持例为180自2022年11月29日至2022年12月28日公司累计回购382万股占总股本的比例为100累603558SH健盛集团2022-12-29股票回购计支付的资金总额为3279万元002193SZ如意集团2022-12-29股东减持公司股东山东如意科技集团有限公司于2022年12月27日被动减持500万股占总股本的比例为191公司股东青岛禾天贸易合伙企业自2022年11月18日至2022年12月28日累计减持420万股占总603608SH天创时尚2022-12-30股东减持股本的比例为100公司股东杨东文自2022年12月27日至2022年12月29日累计减持300万股占总股本的比例为600152SH维科技术2022-12-30股东减持584减持计划已实施完毕公司股东盛发强及其一致行动人王静自2022年9月27日至2022年12月29日累计减持1767万股300005SZ探路者2022-12-30股东减持占总股本的比例为200自2022年5月11日至2022年12月30日公司累计回购536万股占总股本的比例为145累603808SH歌力思2022-12-31股票回购计支付的资金总额为5113万元600630SH龙头股份2022-12-31政府补助公司及下属公司自2022年1月1日至12月31日累计收到与收益相关的政府补助共3408万元601718SH际华集团2022-12-31政府补助公司及下属公司自2022年8月25日至12月30日累计收到与收益相关的政府补助共4088万元鲁商发展及全资子公司鲁健产业鲁商健康拟向山东省城乡发展集团出售其持有的鲁商置业100股权新城镇100股权创新发展100股权菏泽置业100股权临沂地产100股权临沂置业51600223SH鲁商发展2022-12-31重大资产出售股权临沂金置业4410股权临沂发展32股权以及鲁商发展对上述标的公司及其下属公司的全部债权合计交易价格5907亿元资料来源Wind光大证券研究所整理4行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2022123015046元吨039-3225-3170国外CotlookA价格指数20221229100美分磅-172-2019-1876人民币兑美元汇率202212301美元696元人民币-023917938资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品图132015年以来国内外棉花价格走势图142018年以来美元兑人民币中间价走势2400020074210001807216018000701401500012068120001006664900080606260004060300020580056010901010501050105090505090909---------------201820182019202020202021202120222022202220182019201920202021中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2022-12-29注统计日期截至2022-12-30资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理5投资策略51纺织服装板块下游品牌服饰方面四季度落幕预计行业总体零售表现较弱展望2023年我们期待客流和消费信心的触底回升从品类的选择而言我们继续推荐景气度最高兼具行业政策推动和消费升级趋势的运动服饰赛道短期而言期待春节前的旺季消费窗口期我们继续推荐估值回调到位的港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高细分赛道头部品牌影响力强等因素推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位的男装龙头海澜之家羽绒服细分赛道龙头波司登头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等另外短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期扰动但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变长期继续推荐品牌客户合作深入海外产能布局完备抗风险能力较强的华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表52化妆品板块展望2023年我们期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性从竞争格局而言我们继续期待国货产品力提升品牌升级和多品牌建设推进竞争力水平上向国际品牌看齐我们维持前期观点继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅业绩高增长细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响利空消化线下占比高期待受益线下复苏长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化6风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响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