受益于国家对地产行业在信贷、债券融资和股权融资方面“三箭齐发”，市场对于后周期产业链信心逐步回暖，家居用品迎来估值修复，截至12月23日，月内上涨2.08%，跑赢沪深3002.72pct.。11月，家具社零额下滑幅度收窄2.6pct.，1-11月地产竣工面积同比下滑，但较前10月收窄0.1pct.。我们认为，当前阶段地产行业底部已经明确，且在竣工数据逐步企稳的预期之下，家居企业大宗业务有望持续受益。大宗业务的高确定性，将继续推动家居企业实现估值修复，为短期第一主线。其次，伴随防疫政策优化以及国家扩大内需战略的推出，疫情发展短期虽有波动，但明年居民生产生活回归常态已经确定，叠加内需战略推动，制约家居零售业务发展的因素正迎来改善。我们判断，明年Q2或成为家居企业零售业务逐步回升的重要时点，头部白马将依托渠道优势、制造优势，以及整装业务拉动品类融合，实现终端营销的优先回暖。看好明年家居板块估值抬升，以及龙头企业业绩的稳健释放。
　　截至12月23日，纸浆价格为7,280元/吨，较11月均价再下跌0.75%。根据隆众资讯信息，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘，报价820美元/吨，即日起执行，相比7月的报价金额860美元/吨下调4.7%。Suzano本次下调其纸浆报价，基本验证短期阔叶浆价格已开启下行。中期维度看，Arauco和UPM纸浆项目在Q4和明年Q1陆续投放，将继续催化浆价下行。纸价方面，12月内双胶纸和铜版纸价格稳定，分别为6,725元/吨和6,500元/吨。成本边际向好之下，造纸企业盈利改善的确定性较高。
　　11月国内装鞋帽、针、纺织品类社零额1,276.00亿元，同比下滑15.60%，下滑幅度较10月扩大8.1pct.。数据层面显示，纺织服饰行业内需承压，居民可选消费品需求释放不足。外销方面，11月全国纺织品服装出口同比-14.9%，降幅环比扩大。其中，纺织品出口同比-14.9%，降幅环比扩大5.8pct.；服装出口131.2亿美元，同比-14.9%，降幅略收窄2pct.。短期来看，纺织服饰行业内外销均承受一定压力，但考虑到疫情政策优化，将有助于线下消费场景的恢复，预计明年Q2品牌服饰将逐步迎来改善。另一方面，截至12月23日，棉花、粘胶短纤等原材料价格继续下行，有利于纺织制造企业盈利端修复。同时，耐克公告23Q2财报（9月-11月），数据显示整体营收增长17%，撇除汇率影响增长27%，其中亚太和拉美市场销售额同比增长19%，抵消了大中华市场3%的下滑，且其整体库存水平环比有所下降。我们认为，在海外需求整体相对转弱的情况之下，部分国际头部品牌仍保持相对较好的销售韧性，将保障相关供应链制造企业维持订单的平稳性。
　　推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

研究报告全文：行业行业月报TableMainInfo家居估值修复将持续纺织制造订单或可维持平稳研轻工制造纺织服装行业月报究分析师袁艺博SACNOS11505211200022022年12月26日证券分析师TableAuthorTableSummary袁艺博投资要点022-23839135yuanybbhzqcom受益于国家对地产行业在信贷债券融资和股权融资方面三箭齐发市场对于后周期产业链信心逐步回暖家居用品迎来估值修复截至12月23日TableContactor月内上涨208跑赢沪深300272pct11月家具社零额下滑幅度收窄26pct1-11月地产竣工面积同比下滑但较前10月收窄01pct我们认证子行业评级TableIndInvest家居用品看好为当前阶段地产行业底部已经明确且在竣工数据逐步企稳的预期之下家居企业大宗业务有望持续受益大宗业务的高确定性将继续推动家居企券造纸中性包装印刷中性业实现估值修复为短期第一主线其次伴随防疫政策优化以及国家扩大内需战略的推出疫情发展短期虽有波动但明年居民生产生活回归常态已研文娱用品看好纺织制造中性经确定叠加内需战略推动制约家居零售业务发展的因素正迎来改善我们判断明年Q2或成为家居企业零售业务逐步回升的重要时点头部白马究服装家纺看好饰品看好将依托渠道优势制造优势以及整装业务拉动品类融合实现终端营销的优先回暖看好明年家居板块估值抬升以及龙头企业业绩的稳健释放报月度股票池TableStkSuggest截至12月23日纸浆价格为7280元吨较11月均价再下跌075根欧派家居买入据隆众资讯信息巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨告顾家家居增持即日起执行相比7月的报价金额860美元吨下调47Suzano本次下调晨光股份增持其纸浆报价基本验证短期阔叶浆价格已开启下行中期维度看Arauco和索菲亚增持UPM纸浆项目在Q4和明年Q1陆续投放将继续催化浆价下行纸价方面探路者增持12月内双胶纸和铜版纸价格稳定分别为6725元吨和6500元吨成本最近半年行业相对走势TableIndQuotePic边际向好之下造纸企业盈利改善的确定性较高02022062320220723202208232022092320221023511月国内装鞋帽针纺织品类社零额127600亿元同比下滑15601015下滑幅度较10月扩大81pct数据层面显示纺织服饰行业内需承压居2025民可选消费品需求释放不足外销方面11月全国纺织品服装出口同比30降幅环比扩大其中纺织品出口同比降幅环比扩大35-149-14958pct行申万轻工申万纺服沪深300服装出口1312亿美元同比-149降幅略收窄2pct短期来看纺织业服饰行业内外销均承受一定压力但考虑到疫情政策优化将有助于线下消费场景的恢复预计明年Q2品牌服饰将逐步迎来改善另一方面截至12相关研究报告TableDoc月23日棉花粘胶短纤等原材料价格继续下行有利于纺织制造企业盈利月内需战略或助消费复苏持续关注盈利边际改善端修复同时耐克公告23Q2财报9月-11月数据显示整体营收增长轻工制造纺织服装行业17撇除汇率影响增长27其中亚太和拉美市场销售额同比增长19报周报20221219持续关注浆纸系盈利修抵消了大中华市场3的下滑且其整体库存水平环比有所下降我们认为复可选消费恢复可期在海外需求整体相对转弱的情况之下部分国际头部品牌仍保持相对较好的轻工制造纺织服装行业周报20221212销售韧性将保障相关供应链制造企业维持订单的平稳性防疫政策优化线下消费或重启回暖轻工制造推荐组合欧派家居603833顾家家居603816索菲亚002572纺织服装行业周报2022125晨光股份603899探路者300005请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of18行业月报风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of18行业月报目录1轻工制造纺织服饰行情回顾62行业数据721家居用品行业数据722造纸行业数据923包装行业数据1224文体用品行业数据1425纺织服饰行业数据153风险提示16请务必阅读正文之后的声明3of18行业月报图目录图1轻工制造行业月度涨跌情况6图2轻工制造行业月度涨跌幅前五个股6图3纺织服饰行业月度涨跌情况6图4纺织服饰行业月度涨跌幅前五个股6图5月度家具社零额亿元增速右7图6家具制造行业营收亿元增速右7图7月度家具进口额千美元增速右8图8月度家具出口额万美元增速右8图9BHI指数走势8图10月度建材家居卖场销售额亿元增速右8图11月度30大中城市商品房成交面积万平米增速右9图12商品房累计销售面积万平米增速右9图13房屋累计新开工面积万平米增速右9图14房屋累计竣工面积万平米增速右9图15造纸印刷行业固定资产投资完成额累计增长10图16造纸行业累计营业收入亿元增速右10图17纸浆进口量万吨增速右10图18纸浆及纸制品出口量万吨增速右10图19国内机制纸产量万吨增速右11图20纸浆价格走势元吨11图21废纸价格走势元吨11图22胶版纸价格走势元吨12图23铜版纸价格走势元吨12图24白卡纸价格走势元吨12图25瓦楞纸价格走势元吨12图26箱板纸价格走势元吨12图27木浆生活纸价格走势元吨12图28镀锡卷价格走势元吨13图29铝锭价格走势元吨13图30月度白酒产量万千升增速右13图31月度啤酒产量万千升增速右13图32月度卷烟产量亿支增速右13图33月度软饮产量万吨增速右13图34月度冰箱产量万台增速右14图35月度空调产量万台增速右14图36月度洗衣机产量万台增速右14图37月度手机出货量万部增速右14图38月度体育娱乐用品社零额亿元增速右14图29月度文化办公用品社零额亿元增速右14图40棉花价格走势元吨15图41化纤类材料价格走势元吨15请务必阅读正文之后的声明4of18行业月报图42月度服装鞋帽社零额亿元增速右15图43月度服装类社零额亿元增速右15图44月度鞋履出口额千美元增速右16图45月度服装类出口额千美元增速右16图46月度金银珠宝社零额亿元增速右16图47月度珠宝出口额万美元增速右16表目录表1重点公司周度表现盈利预测估值及评级7请务必阅读正文之后的声明5of18行业月报1轻工制造纺织服饰行情回顾截至12月23日轻工制造行业跑赢沪深300071pctSW轻工制造007VS沪深300-064包装印刷-188家居用品208造纸-139文娱用品092个股月涨幅前五分别为中锐股份3156顾家家居1869博汇纸业1816滨海能源1649和晨光股份1574跌幅前五分别为沐邦高科-2589美利云-2330大胜达-1159雅艺科技-1141和皮阿诺-1053图1轻工制造行业月度涨跌情况图2轻工制造行业月度涨跌幅前五个股资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券截至12月23日纺织服装行业跑赢沪深300106pctSW纺织服装042VS沪深300-064纺织制造104服装家纺001饰品047个股月涨幅前五分别为如意集团10565安奈儿5905浔兴股份2847明牌珠宝2500和华利集团2047跌幅前五分别为中潜股份-2413红豆股份-2028棒杰股份-1696ST金洲-1682和萃华珠宝-1244图3纺织服饰行业月度涨跌情况图4纺织服饰行业月度涨跌幅前五个股资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券请务必阅读正文之后的声明6of18行业月报表1重点公司周度表现盈利预测估值及评级行业代码名称股价元EPS元PEXPB评级股X21A22E23E21A22E23E家居用品603833SH欧派家居12118440453528275426752295479买入603816SH顾家家居4273265236274161218111559412增持002572SZ索菲亚18350131361621411513541133285增持文娱用品603899SH晨光股份5530164156199336735352779772增持服装家纺300005SZ探路者7290060080121215091136075299增持资料来源ifind渤海证券注股价为20221223日收盘价探路者欧派家居EPS为渤海证券预测值其他个股为ifind一致预期2行业数据21家居用品行业数据11月家具社零下滑幅度继续收窄2022年11月国内家具社会零售总额为169亿元同比下滑4下滑幅度较10月收窄26pct1-10月家具制造业实现营收610750亿元同比下滑620图5月度家具社零额亿元增速右图6家具制造行业营收亿元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券11月家具进出口下滑较为明显10月国内木质家具进口额为1351亿美元同比下滑2970环比下滑幅度扩大09pct同比放缓544pct出口金额为5883亿美元同比下滑1570环比下降55pct同比下降178pct请务必阅读正文之后的声明7of18行业月报图7月度家具进口额千美元增速右图8月度家具出口额万美元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券11月建材卖场销售额继续下滑BHI指数下降幅度大11月建材家居卖场销售额60870亿元同比下滑5258增速环比下降1006pctBHI指数为8652环比下降1160同比下降5298图9BHI指数走势图10月度建材家居卖场销售额亿元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券10月全国地产数据维持下滑态势11月国内30大中城市商品房销售面积为100728万平米同比下滑4017今年1-10月全国商品房销售面积94亿平米同比下滑2550商品房新开工面积759亿平米同比下滑3850商品房竣工面积337亿平米同比下滑1850请务必阅读正文之后的声明8of18行业月报图11月度30大中城市商品房成交面积万平米增速图12商品房累计销售面积万平米增速右右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券图13房屋累计新开工面积万平米增速右图14房屋累计竣工面积万平米增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券22造纸行业数据10月造纸行业固定资产投资小幅提速今年前10月国内造纸行业固定资产投资完成额同比增长760同比下降56pct但环比提升01pct印刷行业固定资产投资完成额同比增长980较去年同期提升43pct1-10月全国造纸行业实现营收1239700亿元同比增长110其中10月行业营收为133570亿元请务必阅读正文之后的声明9of18行业月报图15造纸印刷行业固定资产投资完成额累计增长图16造纸行业累计营业收入亿元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券10月纸浆进口需求有所放缓10月国内机制纸及纸板产量为115150万吨同比增长200环比下降04411月国内纸浆进口量24900万吨同比下滑600环比增长969同比增速较10月下降67pct纸浆与纸制品出口量11月为107万吨同比增长1440延续年内出口端的高景气图17纸浆进口量万吨增速右图18纸浆及纸制品出口量万吨增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券请务必阅读正文之后的声明10of18行业月报图19国内机制纸产量万吨增速右资料来源ifind渤海证券纸浆价环比小幅下降截至12月23日国内纸浆现货价格为7280元吨环比10月均价下降5510元吨降幅为075同比上涨1760元吨涨幅为2418废纸现货价格为1944元吨环比下降1759元吨降幅为088同比下降46933元吨降幅为2414图20纸浆价格走势元吨图21废纸价格走势元吨资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券国内纸价有所分化截至12月23日国内胶版纸价格为6725元吨环比变动0元吨铜版纸价格为6500元吨环比变动为0元吨白卡纸价格为557667元吨环比价格变动-16667元吨瓦楞纸价格为350000元吨价格环比变动-175元吨箱板纸价格为541500元吨价格环比变动-75元吨木浆生活纸价格为8433元吨环比价格变动-160元吨请务必阅读正文之后的声明11of18行业月报图22胶版纸价格走势元吨图23铜版纸价格走势元吨资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券图24白卡纸价格走势元吨图25瓦楞纸价格走势元吨资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券图26箱板纸价格走势元吨图27木浆生活纸价格走势元吨资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券23包装行业数据金属包装材料价格下行截至12月23日国内镀锡卷价格为688333元吨环比变动-6667元吨同比价格变动-163889元吨铝锭价格为1880000元吨环比变动-170元吨同比变动-1270元吨请务必阅读正文之后的声明12of18行业月报图28镀锡卷价格走势元吨图29铝锭价格走势元吨资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券10月啤酒卷烟软饮和空调产量出现下滑10月白酒产量5720万千升同比下降320下滑幅度环比收窄050pct啤酒产量18560万千升同比增长-1410增速环比下降1920pct卷烟产量180220亿支同比增长-350增速环比下降550pct软饮产量119960万吨同比增长-610增速环比下降1290pct冰箱产量69000万台同比下降970增速幅度环比下降1430pct空调产量144320万台同比下滑330增速环比下降2420pct洗衣机产量88060万台同比增长1290增速环比下降1150pct8月智能手机出货量189790万部同比下滑2190下降幅度环比收窄870pct图30月度白酒产量万千升增速右图31月度啤酒产量万千升增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券图32月度卷烟产量亿支增速右图33月度软饮产量万吨增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券请务必阅读正文之后的声明13of18行业月报图34月度冰箱产量万台增速右图35月度空调产量万台增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券图36月度洗衣机产量万台增速右图37月度手机出货量万部增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券24文体用品行业数据文体用品社零维持正增长10月国内体育娱乐用品社零额为8030亿元同比增长180增速环比变动-150pct11月国内文化办公用品社零额为500亿元同比下滑170增速环比变动04pct图38月度体育娱乐用品社零额亿元增速右图39月度文化办公用品社零额亿元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券请务必阅读正文之后的声明14of18行业月报25纺织服饰行业数据12月棉花和化纤类材料价格基本呈现下降截至12月23日国内棉花价格1497077元吨较11月30日价格下降4692元吨降幅为031较2021年12月23日下降693385元降幅为3165涤纶短纤价格为708000元吨环比上涨180元吨涨幅为261同比上涨180元吨涨幅为261粘胶短纤价格为12750元吨环比下降150元吨降幅为116同比上涨400元吨涨幅为324腈纶短纤价格为16600元吨环比上涨0元吨同比下降4200元吨降幅为2019图40棉花价格走势元吨图41化纤类材料价格走势元吨资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券11月服装鞋帽社零同比下降明显11月服装鞋帽针纺织品社零额为127600亿元同比下降1560增速环比变动-810pct10月服装类社零额为83860亿元同比下降920增速环比变动-820pct图42月度服装鞋帽社零额亿元增速右图43月度服装类社零额亿元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券11月服装鞋履出口额增速放缓服装出口现下滑11月鞋履出口额为4831亿美元同比增长2250增速环比变动-240pct服装类出口额为13120亿美元同比下滑1440增速环比变动240pct请务必阅读正文之后的声明15of18行业月报图44月度鞋履出口额千美元增速右图45月度服装类出口额千美元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券11月珠宝社零下滑明显11月金银珠宝社零额为256亿元同比下滑7增速环比变动-430pct珍珠钻石宝石及半宝石出口额为262亿美元同比下滑1300增速环比变动150pct图46月度金银珠宝社零额亿元增速右图47月度珠宝出口额万美元增速右资料来源ifind渤海证券资料来源ifind渤海证券3风险提示宏观经济波动风险轻工制造纺织服装行业作为中游制造行业在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下将使得下游消费品行业的增长受到限制并直接影响行业内相关企业的下游订单增长拖累企业营业收入增长原材料成本上涨风险对于制造企业而言成本的管控决定了其盈利空间而如果原材料价格大幅波动将导致企业生产经营成本骤增但轻工行业内多数细分板块集中度较低企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难因此原材料价格大幅波动将确定对企业的盈利空间造成挤压新产能无法及时消化的风险在轻工制造和纺织服装行业内大部分企业上市和再融资多为了实现对现有产能的升级和扩充但如果企业终端销售能力不强渠道布局不完备将可能在新增产能释放后造成产品滞销影响企业整体经营效率加大现金流压力大客户流失的风险请务必阅读正文之后的声明16of18行业月报在轻工制造和纺织服装行业中存在较多配套型企业而该部分企业的销售渠道基本为对公业务如果下游大客户出现业绩大幅波动终止配套合作且企业对大客户依存度较高而新客户又无法替代大客户地位那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击请务必阅读正文之后的声明17of18行业月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明18of18