研究报告全文：38709478点38709478点CNike全球收入快速增长继续推荐优质运动产业链TableIndustry纺织服装行业周报2022TableR年12eport月25Time日证券研究报告NTableTike全球收入快速增长继续推荐优质运动产业链itle行业研究TableReportDate行业周报TableReportType2022年12月25日本期内容提要TableStockAndRank行业名称纺服TableSTableSummary本周行情回顾ummary本周上证综指深证成指沪深300跌幅分别为385纺织服装板块跌幅为位居全行业第名投资评级看好39431937514恒生指数周涨幅为073耐用消费品与服装板块涨幅为144A上次评级看好股纺织服装个股方面本周涨幅前五位分别为安奈儿明牌珠宝华利集团ST柏龙曼卡龙跌幅前五位分别为ST中潜红豆股份STTableA汲肖飞纺织服装uthor行业首席分析师金洲泰慕士洪兴股份港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别执业编号S1500520080003为申洲国际慕尚集团控股李宁周大福安踏体育跌幅前五位分邮箱jixiaofeicindasccom别为特步国际拉夏贝尔超盈国际控股天虹纺织APOLLO出行李媛媛纺服化妆品行业分析师执业编号S1500522100001行业动态1得益于北美和欧洲市场及核心品牌Nike的优异表现邮箱liyuanyuancindasccomNike2023财年第二季度销售额增长17至133亿美元打折促销效果凸显暂停发售与巴黎世家联名系列巴黎世家因争议广2adidas告品牌受损3在消费升级和疫情催化之下户外经济持续升温成为驱动消费复苏新引擎集团财年三季度销售额同比4Inditex2022增长19至231亿欧元深耕商业模式整合与可持续发展战略上市公司公告1健盛集团股东高管姜风合计增持公司股份5万股占总股本0012日播时尚回购注销共计2756万股限制性股票剩余股权激励未解除限售的限制性股票17952万股公司总股本变更为240亿股3金发拉比投资的汕头金致妇产医院近日已完成工商注册登记注册资本为15亿元经营范围主要为医疗服务母婴生活护理等4欣贺股份本次以自有资金回购注销的股票数量为6394万股占总股本01479回购金额合计27473万元5红豆股份控股股东的一致行动人宽投天王星26号私募基金周鸣江分别减持300万59917万股占总股本比例分别为0130266迎丰股份拟以233亿元收购绍兴布泰纺织印染有限公司100股权推动企业向高新化智能化绿色化发展行业数据跟踪1纺企补库存意愿低预期国内棉价稳中下降中国328级棉价Cotlook价格指数市场价分别为14988元吨10555美分磅周跌幅为001640由于下游企业补库存意愿低于预期棉花价格稳中下降国际棉价方面受大宗商品价格小幅反弹叠加印度棉大幅减产影响国际棉价大幅上涨展望后市短期国内消费活跃程度低于预期棉价反弹程度有限海外消费略有改善给予棉价一定信达证券股份有限公司支撑韧性仍有待观察22022年11月服装鞋帽针纺织品类零售额CINDASECURITIESCOLTD为1276亿元同降156降幅环比扩大尽管11月有大促但受北京市西城区闹市口大街9号院1号楼疫情长尾效应影响一方面居民消费信心降至历史低位双十一电商邮编100031节服装销售表现较为平缓另一方面部分地区线下客流减少门店开店受阻服装线下销售较为低迷11月服装可选消费增速继续为负且降幅超预期进一步扩大短期来看国内多地疫情扩散居民担心感染后减少出行线下客流受到影响预计12月服装类零售额持续下请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2滑明年有望恢复增长投资建议我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现港股优质服装公司值得关注我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注防疫物资龙头稳健医疗的防疫产品需求增长纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚及反光材料行业龙头星华新材风险因素终端消费疲软风险人民币汇率波动风险新冠肺炎疫情影响风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录本周行情与观点5纺织服装在板块涨幅排名位列第14名5本周行业动态6新闻一Nike第二季度销售额增长17至133亿美元打折促销双刃剑效果凸显6新闻二adidas暂停发售与巴黎世家联名系列巴黎世家因争议广告品牌受损6新闻三户外经济持续升温四重因素驱动7新闻四Inditex三季度销售额同增19至231亿欧元深耕商业模式整合与可持续发展9行业数据跟踪10上游数据跟踪纺企补库存意愿低预期国内棉价稳中下降10下游数据跟踪十一月零售表现低预期期待可选消费持续修复12越南数据跟踪11月越南纺织品鞋类出口同增179576913上市公司公告13重点公司估值15风险因素15表目录表1上市公司重点公告13表2重点公司EPS预测及估值对比15图目录图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况5图2A股行业板块近一周表现情况5图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图5国内328级棉价变化情况元吨10图6CotlookA价格指数变化情况美分磅10图7粘胶短纤价格变化情况元吨11图8涤纶长丝价格变化情况元吨11图9棕榈油价格变化情况元吨11图10LDPE价格变化情况元吨11图11美元兑人民币即期汇率变化情况11图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨11图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元12图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元12图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元12图16中国服装出口额增速变化情况万美元12图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元13图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元13请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4本周行情与观点纺织服装在板块涨幅排名位列第14名本周上证综指深证成指沪深300跌幅分别为385394319纺织服装板块跌幅为375其中纺织服装板块下跌372431从行业板块涨跌排名来看本周纺织服饰板块位列第14名本周恒生指数涨幅为073耐用消费品与服装板块涨幅为144A股纺织服装个股方面本周涨幅前五位分别为安奈儿明牌珠宝华利集团ST柏龙曼卡龙涨幅分别为257119891000441278跌幅前五位分别为ST中潜红豆股份ST金洲泰慕士洪兴股份跌幅分别为1540-1383-1275-1137-1101港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为申洲国际慕尚集团控股李宁周大福安踏体育涨幅分别为973909824430373跌幅前五位分别为特步国际拉夏贝尔超盈国际控股天虹纺织APOLLO出行跌幅分别为1417556500491403图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况图2A股行业板块近一周表现情况美容护理纺织服装上证指数12深证成指沪深300美容护理社会服务银行轻工制造商贸零售家用电器通信交通运输建筑材料有色金属机械设备石油石化环保基础化工建筑装饰电力设备1008-16-24-32-40-5-2-62022-12-32022-12-52022-12-92022-12-12022-12-72022-11-232022-11-292022-12-152022-12-212022-11-272022-12-112022-12-132022-12-172022-12-192022-12-23资料来源-4Wind2022-11-25信达证券研发中心资料来源-7Wind信达证券研发中心图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司周涨幅前十周跌幅前十周涨幅前十周跌幅前十安奈儿2571美尔雅-906申洲国际973互太纺织-225明牌珠宝1989南山智尚-935慕尚集团控股909金阳新能源-294华利集团1000万事利-951李宁824中国利郎-306ST柏龙441华升股份-996周大福430思捷环球-345曼卡龙278美邦服饰-1071安踏体育373周生生-365ST摩登189洪兴股份-1101晶苑国际348APOLLO出行-403金一文化155泰慕士-1137江南布衣260天虹纺织-491恒辉安防121ST金洲-1275361度152超盈国际控股-500如意集团113红豆股份-1383佐丹奴国际118拉夏贝尔-556周大生078ST中潜-1540千百度109特步国际-1417资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心纺织服装方面当前行业处于去库存中后期7-8月疫情有所好转消费数据表现良好9-10月疫情反复防控压力有所提升下游需求承压多数服装公司终端销售影响较大整体消费较为疲软今年以来市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大近期国内多地疫情封控要求逐步调整优质公司优先受到外部资金的青睐估值开始修复我们认为疫情调整后短期疫情快速扩散居民担心感染后减少出行线下客流消费复苏进展将受到影响长期来看本周国务院印发扩大内需纲要市场预期和信心有望逐步回暖我们预计明年二季度后居民生活将恢复正常节奏且经济增长有望恢复推动运动服装需求保持增长在去年同期低基数和暖冬等因素的影响下港股优质服装品牌业绩拐点有望早于行业叠加10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整目前估值具有较高性价比防疫政策逐步调整后部分地区有望有序恢复正常生产生活秩序因此政府请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5部门对于个人防护措施的要求可能会提升推动防疫物资需求进一步增加上游纺织企业方面22Q3受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年有所下滑四季度纺织企业业绩存在一定压力关注汽车产业链毛纺反光服装等细分公司表现我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现近期防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹短期估值率先修复关注2023年基本面拐点因此我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注防疫物资龙头稳健医疗的防疫产品需求增长纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚反光材料行业龙头星华新材本周行业动态新闻一Nike第二季度销售额增长17至133亿美元打折促销双刃剑效果凸显华丽志2022122112月20日美国运动服装巨头Nike耐克公布了截至11月30日的2023财年第二季度财务数据受益于北美和欧洲市场以及核心品牌Nike的优异表现最新季度销售额录得133亿美元同比增长17撇除汇率影响增长27超出分析师预期分析师此前基于Refinitiv的IBES机构经纪人估测系统数据预测Nike第二季度销售额将迎来近11的增长预计为1257亿美元Nike此前采取了大幅打折促销活动以吸引对经济衰退持谨慎态度的消费者的兴趣同时也借机清理库存上个季度末Nike的库存为97亿美元瑞信银行CreditSuisse分析师MichaelBinetti说道此前零售商们担忧Nike过高的库存不过打折促销活动成为库存清理的关键大多数零售商过去两年来手中的Nike库存一直保持在较低水平如今他们很高兴有足够的库存来推动他们的服装和鞋履的增长咨询公司TelseyAdvisoryGroup也在上周表示Nike在FootLocker和DicksSportingGoods等零售商的销售表现好于预期证明Nike的打折促销措施收获了成功然而尽管打折促销活动有利于清理库存但可能导致利润率的下降尤其是在北美市场2023财年第二季度Nike毛利率下跌300个基础点至429净利润为13亿美元与上一年持平此外外汇的持续不利走势运费和物流成本的上升产品投入成本的增加也对利润率产生了影响今年以来Nike的股价下跌超过36相对应的道琼斯工业指数DowJonesIndustrialAverage下跌约9标准普尔500指数下降19截止华丽志12月20日周二收盘在纽约证券交易所上市的Nike股价比前一交易日上涨了016至10321美元当前市值161481亿美元截至11月30日的2023财年第二季度Nike关键财务数据如下按品牌看Nike销售额同比增长18至127亿美元撇除汇率影响增长28所有地区和渠道均实现强劲增长Converse销售额同比增长5至586亿美元撇除汇率影响增长12主要受益于北美市场的两位数增长部分被亚洲市场的下滑所抵消新闻二adidas暂停发售与巴黎世家联名系列巴黎世家因争议广告品牌受损LADYMAX20221223请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6据时尚商业快讯adidas旗下的CONFIRMEDApp日前下架与巴黎世家合作系列产品并在一封回复消费者的邮件中表示品牌将暂停发售与巴黎世家联名的商品目前正在重新评估合作关系但未说明具体原因市场猜测此举和巴黎世家上个月的争议广告事件有关该系列广告是为巴黎世家假日主题新品宣传造势但人们很快注意到片中出现了诸如儿童手持束缚装泰迪熊等令人担忧的元素引发舆论争议争议发生后巴黎世家先是撤下了相关广告而后表示将起诉广告商然而品牌将责任推给第三方广告商的系列做法反而让消费者对品牌的态度更加反感网友认为巴黎世家作为品牌方对所有内容具有不可推卸的责任有义务审核所有内容反对的矛头还指向了巴黎世家创意总监Demna曾经密切的合作伙伴LottaVolkova认为她的作品充满了令人不安的BDSM情结不过有知情人士表示LottaVolkova从2017年开始已经不再与巴黎世家合作随着网络舆论显现出愈发不可控的趋势与巴黎世家相关的名人开始与品牌割席与该品牌一向交好的真人秀明星卡戴珊也宣布正在重新评估她与品牌的关系在意识到情况仍在恶化后巴黎世家创意总监Demna于月初正式发布道歉声明坦承让儿童宣传与他们无关物品的创意是不合适的他愿意承担全部责任未来会从中吸取教训确保不会发生类似的错误并将倾听并与儿童保护组织合作从而提供帮助作出贡献巴黎世家首席执行官CedricCharbit也宣布品牌已决定放弃向制作该广告的制作公司寻求2500万美元赔偿的诉讼然而巴黎世家的道歉声明依然没有止住舆论的洪流针对品牌的抗议活动正从线上蔓延到线下近日巴黎世家伦敦新邦德街的精品店更遭到抗议者的冲击店员和保安在制止失败后迅速撤离品牌位于美国比弗利山庄的店铺外则被覆盖了涂鸦值得关注的是有网友指出巴黎世家2023春季系列广告片中也存在类似问题在由法国女演员IsabelleHuppert担任模特拍摄的广告片中出现了艺术家MichaelBorremans的书而该艺术家的作品多次因涉嫌儿童的血腥画面而遭到抨击现在看来巴黎世家的品牌声誉重建将是一场长期的努力有分析指出巴黎世家第四季度的业绩或许会因系列广告出现下滑另有业内人士预计传闻中Supreme将与巴黎世家联名的合作也会被取消在法国高级定制和时尚联合会FHCM发布的高级定制时装周初步日程安排中巴黎世家再次缺席值得深究的是adidas并未在声明中与巴黎世家彻底决裂只是宣告暂停合作意味着事件仍有转机但截至目前adidas和巴黎世家均未对合作中止消息作进一步回应新闻三户外经济持续升温四重因素驱动消费界202212192020年以来户外经济的迅速升温不仅让赛道内传统品牌业绩暴涨新锐品牌中也屡出黑马防晒帐篷滑板等细分领域均出现不同新兴品牌冲刺或已跻身头部此外非赛道内品牌也趁热推出飞盘露营徒步等户外活动及周边产品扩大社交声量户外市场俨然已成为驱动消费行业复苏的新引擎2020年是户外市场的分水岭众多企业在这一年或之后实现了大翻身牧高笛从2003年进入户外行业主营帐篷及设备专业户外服饰等产品的生产与销售等2017年牧高笛登陆上交所主板上市此后三年牧高笛年营收稳定地维持在5亿元左右的水平并在2019年由前一年的551亿元跌倒了529亿元同比增长3972020年业绩已经出现下滑苗头的牧高笛迎来强势反弹全年实现营收643亿元同比增长21412021年继续高增营收同比增长4356至923亿元到今年第三季度牧高笛已累计实现营收1158亿元超过去年全年而从2020年至今让牧高笛改命的核心原因就是户外产品中的帐篷及装备收入的快速增长牧高笛20172019年财报显示帐篷及装备业务分别完成收入36亿元41亿元39亿元各占营业总收入的70375675120202021年帐篷及装备带来的营业收入为53亿元77亿元同比增长分别为35324378营收占比达到835836成为拉动业绩增长的绝对力量20172019年靠防晒伞起家的蕉下开始以防晒的核心卖点将主营产品从伞具延伸至袖套帽子等非伞类防晒品后进一步扩展至防晒服以及口罩等配饰类目而这期间帽子配饰等迎合户外活动产品的出现也请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7让蕉下在户外市场逐渐露头2021年蕉下进一步实现由防晒品类到城市户外全品类的横向拓展拓展出马丁靴帆布鞋休闲鞋及运动鞋等非防晒品类产品在此背景下蕉下的营收迅速蹿升由2019年的385亿元增至2020年的794亿元2021年营收更是较2020年暴涨20314达到2407亿元其中非防晒产品的收入为496亿元收入贡献率从2019年的07增至2021年的206户外市场的爆火让即便是位于产业上游的原材料商也充分受益华生科技主要从事塑胶复合材料的生产和销售从用途上看产品主要可以分为两大类一是应用于划水板充气游艇等运动休闲领域的拉丝气垫材料和充气游艇材料等气密材料二是应用在交通物流平面广告等领域的篷盖材料和灯箱广告材料等柔性材料2021年应用于户外活动领域的气密材料为华生科技带来了营收的直线增长这一年华生科技实现营收643亿元同比增长7422其中气密材料实现营收为544亿元在企业主营业务营收中占比高达8551各类玩家纷纷涌入户外赛道上市公司快速增长的业绩直观地展示着户外市场的景气度市场上各个品牌或是增加户外产品线或是以户外场景定义新品投放户外内容借户外活动创新会员体验等操作正在从另一个角度展示着户外市场的火爆也正引导着用户需求细化拓宽行业市场2019年安踏联合包括腾讯在内的投资财团收购亚玛芬体育AmerSports接手了亚玛芬旗下始祖鸟萨洛蒙Salomon威尔森Wilson等品牌在此之前安踏就已收购了在滑雪溜冰等领域以舒适性保护性见长的日本功能性运动服装品牌Descente以及起家于登山服装与装备的韩国功能性运动服装品牌KolonSport截止2021年末Descente与KolonSport门店数量已经分别达到182家155家长期以来户外鞋服市场中存在两个流派即主打科技含量强调专业面料与裁剪的功能性户外服装品牌定价较高消费客群以具备一定专业技能的户外发烧友为主Descente始祖鸟即是此类另一类则是时尚休闲户外品牌强调潮流款式时尚元素定价较低消费客群以具有户外活动时间与参与意愿的普通大众及入门级爱好者为主迪卡侬就是典型的休闲户外品牌国内户外品牌多数以OEM起家核心技术掌握不足在功能性户外鞋服领域相较海外品牌仍有一定差距始祖鸟作为海外专业户外品牌处于户外鞋服鄙视链的顶端将始祖鸟收入囊中安踏借此弥补了其在专业及高端户外运动市场方面的不足也填补了在中高档价位市场的空白牢牢站稳户外市场除却安踏李宁波司登骆驼探路者等主流品牌也纷纷发布或扩充户外产品系列例如波司登发布的22年冬季新品户外探索系列从南极科考滑雪露营等多个户外活动场景切入推出的产品包括可抵御零下30度低温的超大绒量羽绒服采用Bo-tech面料的防风防水外套具备防风透湿性能的夹克羽绒服等头部品牌凭借技术壁垒及品牌力在户外市场地位稳固但也不乏新兴品牌涌现并有部分品牌跻身头部抢夺话语权以露营为例2020年疫情爆发以来露营成为市场焦点据艾媒咨询数据2014-2021年我国露营营地市场规模由771亿元稳步增长至299亿元CAGR为2136而2021-2025期间CAGR预计可达171露营营地市场规模爆发式增长为装备市场带来增量企查查数据显示近十年来国内露营相关企业注册量逐年上升2020年新增8758家相关企业同比增长22752实现近十年来大增速2021年新增相关企业21万家同比增长13950成为近十年来相关企业注册量最多的一年露营装备涉及品类较多且无论是帐篷天幕还是营地车中均出现新兴品牌跻身头部的现象在2022年淘宝天猫天幕类目销售额TOP10品牌中黑鹿位居其中这是一个成立时间不足7年的新兴品牌户外概念成为传统行业复苏的新引擎奢侈品牌Gucci2020年与北面携手发布联名系列推出服装配饰鞋履以及帐篷等户外装备并在中国市场完成首发后20212022年Gucci连续两年继续合作北面发布联名系列同样涵盖成衣配饰行李箱鞋子背包等户外产品Prada也紧随而出以PradaOutdoor限时店登陆北京作为众多品牌的新晋支线在淘系平台服饰品类在整体下行的情况下户外服饰中的冲锋衣裤防晒衣运动内衣运动马甲防晒袖套滑雪服等细分类目多数出现了20以上的逆势增长其中防晒袖套和运动马甲受益于较高的功能性和多场景适用性年度增长分别高达59和51请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8与户外行业相距甚远的领域也开始跨界蹭热度如vivo将手机定调为为露营而生引导用户出行露营等户外活动与拍照最配威马声称自己是最懂露营的新能源车可以反向输出220V电力成为户外发电站叮咚买菜为小哥配备可以送货到露营地的折叠推车户外这股风又是怎么起来的根据国家体育总局数据截至2021年底全国户外运动参与人数已超过4亿人另据中国户外运动大数据国内愿意每年进行户外运动超过10次的人占比接近50户外运动意愿及高频次参与需求高涨在众多户外运动中露营飞盘滑板热度尤高百度搜索指数持续增长是户外运动出圈的典型代表热度之下用户除了在社交平台云户外还进一步入坑购买相关装备露营飞盘滑板用品市场规模水涨船高Nint任拓数据显示2022年露营飞盘滑板相关品类的增长率持续高于运动户外大盘户外运动能够在短时间内风靡全国从专业爱好成为大众潮流并生长出大众一致偏爱的品类原因主要有四其一经济基础疫情催化我国人均GDP连续3年超过1万美元汽车保有量持续上升消费升级和政策推动下国内户外运动具备了消费基础与硬件设备支持而疫情的爆发则带动了大众对休闲健康的生活方式的向往绿色消费健康消费成为新消费理念促使2020年成为国内的户外元年此外疫情反复下休闲娱乐活动受限强社交高分享性低门槛高自由度仪式氛围感强等兼具生活方式与生活美学特性的户外活动受到市场推崇话题度高且具备高体验度的露营滑板飞盘成为集大成者在众多户外运动中脱颖而出其二平台助推户外运动所能够覆盖的相关产业极多仅是户外装备就涉及衣食住行社交娱乐等多个领域特别是疫情后景气度不高的线下服务业其所产生的内容与话题还可以延伸到家居母婴家电等消费领域营销价值不言而喻社交媒体内容平台及各大电商平台等日常扮演为用户消费提供辅助决策的角色在户外热潮中自然成了连接户外领域供给端及消费端的平台加大对户外活动的推广力度及流量倾斜吸引户外品牌进行线上营销如小红书引入飞盘赛事AUDL并计划一年落地30场飞盘赛事合作抖音发起DOU来钓鱼活动吸引泛行业的户外爱好者打卡晒视频刮起全网垂钓热潮淘宝逛逛每周三举办新潮运动直播邀请专业选手品牌签约队员等参与教学对抗比赛对滑板等专业设备进行带货其三达人热衷分享不晒朋友圈小红书没去理念盛行精致户外生活的社交分享正在成为大众行为社交达人携带各类户外休闲装备搭配风格服饰及诱人美食拍出氛围感十足的视频或照片并主动分享装备美食行程等攻略信息及个人体验让精致的户外生活成功出圈受到年轻群体的追捧其四商家响应户外需求敏锐我国的户外产品代工业务已经较为成熟企业众多是世界主要的户外产品制造基地在户外热潮中装备制造商直接拓展品牌业务或与下游品牌商合作可迅速推出相关需求产品且国内消费者对户外产品的功能性并不过度关注拉低了装备的制作及造价门槛从而吸引更多参与者进入而市场竞争的加剧也在一定程度上带动了户外产品价格的降低吸引更多消费者激情下单综合来看国内户外运动的走红是多种因素综合作用的结果然而尽管行业各方都在完善上下游基础设施产品和服务体系从供给端为户外运动热潮提供保障但城市周边精致的户外场景及社交平台的海量化内容依然是以弱化户外运动的专业与运动感凸出其潮流属性为主户外运动所带来的抚平快节奏生活的焦虑感放松身心的价值反而并未受到重点关注新闻四Inditex集团三季度销售额同比增长19至231亿欧元深耕商业模式整合与可持续发展战略新民晚报20221219近日Inditex集团公布了2022年前9个月业绩报告2022年2月1日至10月31日其中销售额达到231亿欧元与2021年同期相比增长19毛利润增长19至135亿欧元首席执行官奥斯卡加西亚马塞拉斯scarGarcaMaceiras表示在当前充满挑战的环境下这些亮眼的业绩清楚地反映了我们独特的商业模式的优势时尚的产品系列具有吸引力的购物体验和高度敬业的致力于实现盈利性及更可持续增长的团队在2022年前9个月商业模式得到了有力执行Inditex继续专注于四个关键领域独特的产品定位增强客户体验可持续发展以及我们员工的才能和承诺同时基于秋冬系列深受消费者的欢迎前9个月销售额达231亿请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9欧元与2021年同期相比增长19以固定汇率计算增长了20所有主要地区的销售额均实现增长毛利润增长19至135亿欧元毛利率达到587同时严格控制运营支出运营支出增长17低于销售额增长EBITDA增长20至65亿欧元净收入增长24至31亿欧元前9个月期间客流量和店铺销售额显著增加其中的关键是店铺差异化线上销售继续取得令人满意的进展并超过了去年同期的创纪录数字此外Inditex已在30个市场开设新店该季度结束时Inditex门店数量达6307家Inditex继续看到强劲的增长机会其首要任务是持续改进产品定位提升客户体验保持对可持续发展的关注重视员工的才能和承诺优先考虑这些方面将推动长期有机的业绩增长业务的灵活性和响应能力与当季就近采购相结合可以对时尚趋势做出快速反应并形成独特的市场地位Inditex集团完全整合的商业模式具有巨大的增长潜力集团未来拓展的基础是对店铺的投资线上销售渠道的发展以及对物流平台的改进并以创新技术和可持续发展为重点预计到2024年线上销售额将占总销售额的30以上根据可持续发展路线图目标Inditex有望实现为2022年2023年和2025年制定的所有目标并特别关注两大支柱通过可持续发展创新中心SIH进行创新和循环2022年11月30日Inditex推出了全新洗衣液ZaraHomeLaundry可在超过25个市场的店铺和在线平台上买到该创新解决方案由Inditex和BASF联合开发可减少微纤维释放高达80洗涤剂的配方是高效成分的组合特别适合于在低温下洗涤从而减少其碳足迹并延长纺织品的使用寿命开发的解决方案也可以进行调整使其他洗涤剂制造商能够使用该技术从而显示跨行业协作的有效性2022年11月3日Zara在英国推出了ZaraPre-Owned平台这是一个通过Zara店铺Zaracom及其移动应用程序提供的开创性综合平台该举措是我们通过专注于修复转售和捐赠来实现循环的新步骤通过这个平台客户将能够延长二手服装的使用寿命并有助于减少浪费行业数据跟踪上游数据跟踪纺企补库存意愿低预期国内棉价稳中下降从原材料价格来看截至2022年12月23日中国328级棉价为14988元吨周跌幅为001截至2022年12月22日Cotlook价格指数市场价为10555美分磅周涨幅为640截至2022年12月16日粘胶短纤市场价涤纶长丝市场价分别为12700元吨7320元吨周涨跌幅为-078563较年初跌幅为117555从棉价来看由于下游企业补库存意愿低于预期棉花价格稳中下降国际棉价方面受大宗商品价格小幅反弹叠加印度棉大幅减产影响国际棉价大幅上涨展望后市短期国内消费活跃程度低于预期棉价反弹程度有限海外消费略有改善给予棉价一定支撑韧性仍有待观察棕榈油价格来看前期受印尼解除限令加速棕榈油出口马来西亚棕榈油库存提升出口量收缩带来的高库存压力推动其加速出口乌克兰黑海谷物出口恢复以及美联储等央行积极加息令全球经济增长放慢等多重利空因素影响棕榈油价格持续下跌据美国农业部预计全球棕榈油产量持续回升截至12月13日国内棕榈油港口库存合计10315万吨创下近五年来最高库存棕榈油价格低位震荡截至12月23日天津港棕榈油交货价已达7540元吨周跌幅为195从人民币汇率来看截至2022年12月23日美元兑人民币汇率为698周涨幅为022较年初涨幅为971图5国内328级棉价变化情况元吨图6CotlookA价格指数变化情况美分磅请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1025000中国棉花价格指数328200CotlookA指数18020000160140150001201001000080605000402000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图7粘胶短纤价格变化情况元吨图8涤纶长丝价格变化情况元吨市场价粘胶短纤国内主要轻纺原料市场市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场20000150001500010000100005000500000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图9棕榈油价格变化情况元吨图10LDPE价格变化情况元吨交货价棕榈油天津港现货价LDPE薄膜国内1800016000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040002000200000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图11美元兑人民币即期汇率变化情况图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11即期汇率美元兑人民币755000进口平均单价牛皮革及马皮革当月值45007040003500653000250060200015005510005005002018-012019-012019-092020-092021-052022-052017-092018-052018-092019-052020-012020-052021-012021-092022-012022-092019-12-172020-01-172020-02-172020-07-172020-08-172020-09-172020-10-172020-11-172021-03-172021-04-172021-12-172022-01-172022-02-172022-07-172022-08-172022-09-172020-04-172020-05-172020-06-172020-12-172021-01-172021-02-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-10-172022-11-172020-03-17资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心下游数据跟踪十一月零售表现低预期期待可选消费持续修复2022年11月服装鞋帽针纺织品类零售额为1276亿元同降156降幅环比扩大81PCT1-11月服装鞋帽针纺织品类零售额为11688亿元同降58尽管11月有大促但受疫情长尾效应影响一方面居民消费信心降至历史低位消费意愿下降双十一电商节服装销售表现较为平缓另一方面部分地区线下客流减少门店开店受阻导致服装线下销售较为低迷11月服装可选消费增速继续为负且降幅进一步扩大短期来看国内多地疫情扩散居民担心感染后减少出行线下客流受到影响预计12月服装类零售额持续下滑明年有望恢复增长纺织服装出口方面22年9月以来受欧美等主要出口市场库存增加订单减少等因素影响海外订单收缩22年11月国内纺织服装出口同比环比下滑纺织制品和服装出口额分别为11267亿美元13120亿美元同降14941488环比下降090322图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元零售额服装鞋帽针纺织品类当月值YOY600零售额化妆品类当月值YOY601800805016005006040140040400301200202010003008001006002000-20400-10100200-40-200-600-302018-022018-102019-062020-022021-022021-102022-062017-102018-062019-022019-102020-062020-102021-062022-022022-102017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元图16中国服装出口额增速变化情况万美元请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12出口金额服装及衣着附件当月值YOY出口金额纺织纱线织物及制品当月值YOY25000003502500000350300300200000025020000002502002001500000150000015015010010010000001000000505005000000500000-50-500-1000-10020182019201920192020201820182020202020212021202120222022202220172017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心越南数据跟踪11月越南纺织品鞋类出口同增1795769越南等东南亚国家在纺织鞋服等劳动密集型行业具有一定竞争力2022年国内疫情影响下大量订单回流越南推动当地企业加速生产恢复出口叠加21年越南鞋服出口低基数22年11月越南纺织品鞋类出口额分别为285亿美元205亿美元同比增长1795769然而受全球消费需求下降美国和欧洲订单减少的冲击11月越南纺织品鞋类出口额增速环比下滑1250PCT9564PCT展望后市短期越南鞋服主要出口市场消费存在回暖迹象据ICSC美国消费者感恩节支出预计将达1250亿美元同增10图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元越南出口金额鞋类当月值4000越南出口金额纺织品当月值YOY60YOY3000200350050402500150300030250020200010020001015005015000-10100001000-20500-50500-300-400-1002017-122018-042018-082019-082019-122021-042021-082018-122019-042020-042020-082020-122021-122022-042022-082017-112018-032018-072018-11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