纺织服装行业周观点。首先，耐克2023财年第二季度业绩超预期，库存高峰期已过，利好运动鞋服代工龙头，包括申洲国际、华利集团。其次，伴随国内防疫政策优化，借鉴日韩防疫政策放松之后，服饰鞋包零售呈现出恢复、放缓、恢复的趋势，建议未来在服装家纺板块恢复前左侧布局业绩韧性强，景气度较高的运动鞋服、羽绒服龙头、涉及医美服务机构的高端女装龙头，同时板块其他子行业龙头未来也具备估值修复的投资机会，包括比音勒芬、李宁、安踏体育、波司登、特步国际、报喜鸟、朗姿股份、海澜之家、森马服饰、歌力思、太平鸟等。最后，看好注重品质又高性价比，粉丝粘性高，精准又快周转的线上服饰龙头戎美股份。
　　轻工制造行业周观点。轻工建议关注成本下行和需求复苏主线：①地产政策催化家居板块估值修复、后续BC端渐次恢复；②造纸关注浆价下行带来造纸企业盈利弹性。③疫后复苏必选消费文具/生活纸/卫生巾受益；另外部分出口标的23H2或经营改善迎来订单拐点。建议关注欧派家居、江山欧派、志邦家居、顾家家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、维达国际、中顺洁柔、仙鹤股份、华旺科技、太阳纸业、博汇纸业。
　　纺服轻工行业行情回顾。本期（12.19-12.25），上证指数下跌3.85%，创业板综下跌4.54%，纺织服饰（SW）下跌4.24%，在31个一级行业排名第10。轻工制造（SW）下跌3.71%，在31个一级行业排名10。
　　纺织服装行业数据跟踪。2022年11月，一线城市中当期气温高于去年同期平均气温的城市占比75.00%，二线城市中当期气温高于去年同期平均气温的城市占比93.33%；2022年10月，英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额同比增长6.3%，日本面料服装及配件商业零售销售额同比增长4.8%，美国服装及服装配饰店零售销售额同比增长2.6%；2022年11月，纺织纱线、织物及制品出口金额同比降低15.0%，服装及衣着附件出口金额同比降低15.4%；2022年1-11月，近十年露营地相关企业注册量为30832家，同比增长55.9%，2022年11月露营地注册数量同比增速为60.0%。
　　轻工制造行业数据跟踪。12.12-12.18期间30大中城市商品房成交面积同比-30.7%；截至12月23日，溶解浆价周环比-1.3%，废黄板纸价周环比+0.47%，双胶/双铜纸价周环比均持平；包装方面，铝价/马口铁价格周环比-0.27%/持平。
　　风险提示。宏观经济景气度下行风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
　　
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报纺织服饰证券研究报告纺织服饰TableTitle与轻工行业TableGr行业评级ade买入前次评级买入纺织服装与轻工行业数据周报1219-1225报告日期2022-12-25相对市场表现TablePicQuote核心观点6纺织服装行业周观点首先耐克2023财年第二季度业绩超预期库-1存高峰期已过利好运动鞋服代工龙头包括申洲国际华利集团其122102220422062208221022次伴随国内防疫政策优化借鉴日韩防疫政策放松之后服饰鞋包零-8售呈现出恢复放缓恢复的趋势建议未来在服装家纺板块恢复前左-15侧布局业绩韧性强景气度较高的运动鞋服羽绒服龙头涉及医美服-22务机构的高端女装龙头同时板块其他子行业龙头未来也具备估值修-29复的投资机会包括比音勒芬李宁安踏体育波司登特步国际纺织服饰沪深300报喜鸟朗姿股份海澜之家森马服饰歌力思太平鸟等最后看好注重品质又高性价比粉丝粘性高精准又快周转的线上服饰龙头分析师TableAuthor糜韩杰戎美股份SAC执证号S0260516020001轻工制造行业周观点轻工建议关注成本下行和需求复苏主线地SFCCENoBPH764产政策催化家居板块估值修复后续BC端渐次恢复造纸关注浆价021-38003650下行带来造纸企业盈利弹性疫后复苏必选消费文具生活纸卫生巾mihanjiegfcomcn受益另外部分出口标的23H2或经营改善迎来订单拐点建议关注欧分析师曹倩雯派家居江山欧派志邦家居顾家家居喜临门晨光股份百亚股SAC执证号S0260520110002份维达国际中顺洁柔仙鹤股份华旺科技太阳纸业博汇纸业021-38003621纺服轻工行业行情回顾本期1219-1225上证指数下跌385caoqianwengfcomcn创业板综下跌454纺织服饰SW下跌424在31个一级行业分析师左琴琴排名第10轻工制造SW下跌371在31个一级行业排名10SAC执证号S0260521050001纺织服装行业数据跟踪2022年11月一线城市中当期气温高于去SFCCENoBSE791年同期平均气温的城市占比7500二线城市中当期气温高于去年同021-38003540期平均气温的城市占比93332022年10月英国纺织品服装和zuoqinqingfcomcn鞋类产品零售销售额同比增长63日本面料服装及配件商业零售销分析师张雨露售额同比增长48美国服装及服装配饰店零售销售额同比增长SAC执证号S0260518110003262022年11月纺织纱线织物及制品出口金额同比降低150SFCCENoBNU523服装及衣着附件出口金额同比降低1542022年1-11月近十年021-38003692露营地相关企业注册量为30832家同比增长5592022年11月zhangyulugfcomcn露营地注册数量同比增速为600请注意曹倩雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注轻工制造行业数据跟踪1212-1218期间30大中城市商品房成交面册持牌人不可在香港从事受监管活动积同比-307截至12月23日溶解浆价周环比-13废黄板纸TableDocReport价周环比047双胶双铜纸价周环比均持平包装方面铝价马口纺织服饰行业进一步优化防疫政策新十条发布利好服装家纺板块铁价格周环比-027持平联系人TableContac李咏红ts风险提示宏观经济景气度下行风险汇率波动风险原材料价格波动liyonghonggfcomcn风险海外产能扩张不及预期风险库存积压风险管理不善风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明126TablePageText投资策略周报纺织服饰重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E比音勒芬002832SZCNY254920221018买入350614017618211448114296119602110牧高笛603908SHCNY576520221028买入10024229358251716101701115524602780报喜鸟002154SZCNY41320221026买入528035043118096073561912001400罗莱生活002293SZCNY113020221026买入12400780941449120291877915301770富安娜002327SZCNY75120221027买入956074085101588467058415901770太平鸟603877SHCNY190820220406买入2693180224106085269458018402080歌力思603808SHCNY97120221103买入117104507821581245905676560900森马服饰002563SZCNY55020220504买入881052063105887357246811501350朗姿股份002612SZCNY267820221202买入326801103924345686740442627160540海澜之家600398SHCNY55820221206买入684053063105388650542914701710伟星股份002003SZCNY102720221123买入1092055061186716841299113616201770浙江自然605080SHCNY462220221026买入7543250302184915301317106513501400健盛集团603558SHCNY85620221031买入126508910596281559353812901320新澳股份603889SHCNY77220221205买入836076092101683963854813401490开润股份300577SZCNY165920220504增持2259087117190714181876130411301340稳健医疗300888SZCNY760020221025增持8721349416217818271503131412301320申洲国际02313HKHKD786520220403买入13139355447221517601617132016881921波司登03998HKHKD38620221129买入55801902320321678142797616911936李宁02331HKHKD625020221020买入7119180215347229072343193218301800特步国际01368HKHKD96720221019买入1095042050230219341926146012101260安踏体育02020HKHKD991020221018买入9720304358326027682245181822302100晨光股份603899SHCNY536020221103买入5452154195348127492424194319902140太阳纸业002078SZCNY118520221030买入1520109120108798854450113801340裕同科技002831SZCNY318320221027买入3917163196195316241255105914101450欧派家居603833SHCNY1213320220915买入14699490593247620461744146017201720顾家家居603816SHCNY424020221031买入5110231256183516561240111819201750思摩尔国际06969HKHKD129220221026增持1632051061253321182212184213701410百亚股份003006SZCNY140420221027买入1404046056305225072105187113801430敏华控股01999HKHKD79220220517买入1096069083114895478868518701840志邦家居603801SHCNY278020220428买入324719122814551219111497318701820戎美股份301088SZCNY182620221202买入25890781042341175617201289690840华利集团300979SZCNY535020221212买入7435297343180115601264108726802620数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明226TablePageText投资策略周报纺织服饰目录索引一纺织服装行业行情回顾6二纺织服装行业数据跟踪9一美国服装进口情况9二国际快时尚品牌全球及中国区或亚太区销售情况10三纱布生产累计同比13四奢侈品公司全球及中国区销售增速情况13五国际运动休闲龙头近十年库销比15三轻工制造行业行情回顾16四轻工制造行业数据跟踪17一家居行业经济运营情况17二出口行业近况19三造纸行业近况20四包装行业近况22五新型烟草行业近况23五风险提示24一宏观经济景气度持续下行风险24二汇率波动风险24三原材料价格持续上涨风险24四海外产能扩张不及预期风险24五库存积压风险24六管理不善风险24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明326TablePageText投资策略周报纺织服饰图表索引图1本期1219-1225纺织服装行业A股涨幅8图2本期1219-1225纺织服装行业A股跌幅8图3各国纺织服装产品量占美国进口市场份额2013-20221-109图4各国出口到美国的纺织服装产品量增速2013-20221-109图5各国出口到美国的纺织服装产品量增速20218-202210每月同比10图6中国纱布产量月度累计增长情况13图7VF库销比15图8耐克库销比15图9lululemon库销比15图10安德玛库销比15图11优衣库FastRetail库销比15图12德克斯户外库销比15图13彪马库销比16图14阿迪达斯库销比16图15本期1219-1223轻工制造行业A股涨幅前十17图16本期1219-1223轻工制造行业A股跌幅前十17图1730大中城市商品房成交面积18图18房屋新开工面积累计值及同比18图1918城二手房成交面积月度同比增速18图20一线2城二手房成交面积月度同比增速18图21二线7城二手房成交面积月度同比增速19图22三线9城二手房成交面积月度同比增速19图23TDI与MDI价格19图24五金材料价格指数单位点19图25CCFI综合指数与CCFI美西航线20图26美元兑人民币汇率20图27针叶浆和阔叶浆外盘价格走势20图28针叶浆和阔叶浆内盘价格走势20图29国废价格走势21图30溶解浆价格走势21图31双胶纸价格走势21图32双铜纸价格走势21图33白卡纸价格走势21图34生活用纸价格走势21图35箱板纸价格走势22图36瓦楞纸价格走势22图37铝价走势22图38马口铁价格走势22识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明426TablePageText投资策略周报纺织服饰图39国际原油价格走势22图40PVC价格走势22表1SW本期12191225纺织服装和轻工制造市场表现排名单位6表2SW纺织服装和轻工制造PE和当前PE所处历史分位数表现排名7表3SW纺织服装各细分行业市场表现排名单位8表4国际快时尚品牌全球销售增速情况10表5国际快时尚品牌中国亚洲销售增速情况11表6奢侈品公司全球销售增速情况13表7奢侈品公司中国区或亚太销售增速情况14表8SW轻工制造各细分行业市场表现排名单位16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明526TablePageText投资策略周报纺织服饰一纺织服装行业行情回顾根据Wind统计本期1219-1225上证指数下跌385创业板综下跌454纺织服饰SW下跌424在31个一级行业排名第10表1SW本期12191225纺织服装和轻工制造市场表现排名单位20221128-20221242022125-2022121120221212-2022121820221219-202212251社会服务SW857商贸零售SW481社会服务SW222传媒SW-0882食品饮料SW843食品饮料SW461美容护理SW221食品饮料SW-1243纺织服饰SW558交通运输SW355食品饮料SW170社会服务SW-1304房地产SW548银行SW276医药生物SW055美容护理SW-3135传媒SW526建筑材料SW248农林牧渔SW052银行SW-3456商贸零售SW513钢铁SW248交通运输SW047农林牧渔SW-3647美容护理SW492医药生物SW221纺织服饰SW-027轻工制造SW-3718农林牧渔SW456非银金融SW177商贸零售SW-041计算机SW-3829计算机SW407有色金属SW155电子SW-062非银金融SW-39110家用电器SW398家用电器SW147传媒SW-099纺织服饰SW-42411综合SW343纺织服饰SW146银行SW-138综合SW-43312石油石化SW296美容护理SW131房地产SW-142石油石化SW-43413通信SW292社会服务SW087轻工制造SW-152通信SW-43414非银金融SW289基础化工SW069汽车SW-185家用电器SW-43415轻工制造SW283轻工制造SW065综合SW-186房地产SW-45316汽车SW236房地产SW062计算机SW-205交通运输SW-46417基础化工SW223煤炭SW-011环保SW-228商贸零售SW-46918电力设备SW221农林牧渔SW-030建筑装饰SW-233国防军工SW-48119机械设备SW218综合SW-043公用事业SW-235公用事业SW-49220医药生物SW200电子SW-071钢铁SW-240有色金属SW-51921公用事业SW186建筑装饰SW-091通信SW-244汽车SW-52822环保SW173环保SW-095家用电器SW-245机械设备SW-53223建筑装饰SW165汽车SW-096建筑材料SW-250建筑材料SW-53624交通运输SW159传媒SW-122非银金融SW-260钢铁SW-54225建筑材料SW157机械设备SW-155机械设备SW-271环保SW-54326电子SW145国防军工SW-197石油石化SW-287建筑装饰SW-56527国防军工SW114石油石化SW-205国防军工SW-294基础化工SW-57728有色金属SW109电力设备SW-227煤炭SW-302电力设备SW-59229煤炭SW098公用事业SW-269基础化工SW-315煤炭SW-63130钢铁SW005计算机SW-311有色金属SW-348电子SW-68931银行SW-037通信SW-340电力设备SW-426医药生物SW-749数据来源Wind广发证券发展研究中心根据Wind统计截止最新交易日20221223纺织服饰行业最新PETTM为22572010年1月1日至2022年12月23日纺织服饰行业区间最高PE为6314区间最低PE识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明626TablePageText投资策略周报纺织服饰为1665当前PE所处历史分位数为2325性价比较高表2SW纺织服装和轻工制造PE和当前PE所处历史分位数表现排名行业PETTM20221223区间最低PE区间最高PE区间PE中位数当前PE所处历史分位数1社会服务SW11883249220969504394772农林牧渔SW9602149513351429994423国防军工SW4873281724582632519664计算机SW481729481597053232865综合SW4695207112055456352366美容护理SW423617257913401653667商贸零售SW391113127138272382688食品饮料SW346316556296314566009传媒SW31191949141844091206810汽车SW3076108743471931881411轻工制造SW30221423113293362402912机械设备SW29021281136072926487213电子SW2815203211810474672314电力设备SW25932032999940241915通信SW241023899506399600316公用事业SW2348137840402304540317医药生物SW23362031743738118218纺织服饰SW2257166563142704232519环保SW2072147189453604111020钢铁SW1636569151312121387721非银金融SW1460108038081755210322建筑材料SW140699850691919254423有色金属SW139913991403142100024基础化工SW138512527655267220525家用电器SW1343105532311651165726房地产SW134268039041395469627交通运输SW116510964329182415128石油石化SW1074904364218615229建筑装饰SW8947883360126754930煤炭SW6336325080129500331银行SW4824311432668549数据来源Wind广发证券发展研究中心注时间区间为2010年1月1日至2022年12月23日其中子行业纺织鞋类制造上涨1000钟表珠宝下降144其他饰品下降302辅料下降418家纺下降419棉纺下降423表现优于纺织服饰行业子行业非运动服装下降426鞋帽及其他下降559印染下降581其他纺织下降598运动服装下降615表现逊于纺织服饰行业识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明726TablePageText投资策略周报纺织服饰表3SW纺织服装各细分行业市场表现排名单位20221128-20221242022125-2022121120221212-2022121820221219-202212251非运动服装SW759辅料SW835家纺SW311纺织鞋类制造SW10002纺织鞋类制造SW688纺织鞋类制造SW590其他纺织SW153钟表珠宝SW-1443钟表珠宝SW623印染SW197非运动服装SW068其他饰品SW-3024棉纺SW522其他饰品SW191纺织鞋类制造SW002辅料SW-4185其他纺织SW482其他纺织SW186辅料SW-003家纺SW-4196运动服装SW476钟表珠宝SW184印染SW-109棉纺SW-4237鞋帽及其他SW419非运动服装SW141其他饰品SW-123非运动服装SW-4268辅料SW309运动服装SW060钟表珠宝SW-169鞋帽及其他SW-5599其他饰品SW287棉纺SW057棉纺SW-197印染SW-58110家纺SW283鞋帽及其他SW048运动服装SW-217其他纺织SW-59811印染SW270家纺SW-103鞋帽及其他SW-273运动服装SW-615数据来源Wind广发证券发展研究中心成分股方面根据Wind统计涨幅前十分别为安奈儿2571明牌珠宝1989华利集团1000ST柏龙441曼卡龙278ST摩登189金一文化155恒辉安防121如意集团113周大生078跌幅前十分别为ST中潜-1540红豆股份-1383ST金洲-1275泰慕士-1137美邦服饰-1071华升股份-996万事利-951南山智尚-935美尔雅-906嘉欣丝绸-904图1本期1219-1225纺织服装行业A股涨幅图2本期1219-1225纺织服装行业A股跌幅前十前十030257125-5198920-1015-904-906-935-951-996-10711000-113710-1275-15-1383441-15405278189155121113078-20ST0STSTST安明华曼金恒如周嘉美南万华美泰红奈牌利柏卡摩一辉意大欣尔山事升邦慕豆儿龙生丝雅智利股服士金股中珠集龙登文安集洲潜宝团化防团绸尚份饰份数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明826TablePageText投资策略周报纺织服饰二纺织服装行业数据跟踪一美国服装进口情况根据美国国际贸易委员会统计2022年1月-10月美国从中国进口的纺织服装产品量占美国市场份额3067图3各国纺织服装产品量占美国进口市场份额2013-20221-101002697263826002602245424532557254233878042224203733853803743683734263453373333333443183463493893754394244163944014223477447223283636063767168871277075637135966071771976879781087368790532895569940961479748124859479048904929469846692039263067020132014201520162017201820192020202120221-10中国印度越南巴基斯坦孟加拉墨西哥其他数据来源美国国际贸易委员会广发证券发展研究中心根据美国国际贸易委员会统计2022年1月-10月中国出口到美国的纺织服装产品量增速为-801图4各国出口到美国的纺织服装产品量增速2013-20221-1060504026723025682017251622102980-10-801-2020132015201720192021中国印度越南巴基斯坦孟加拉墨西哥数据来源美国国际贸易委员会广发证券发展研究中心根据美国国际贸易委员会统计2022年10月中国出口到美国的纺织服装产品量增速同比下降24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明926TablePageText投资策略周报纺织服饰图5各国出口到美国的纺织服装产品量增速20218-202210每月同比120100806040越南920孟加拉50-20-40印度-13巴基斯坦-18-60中国-24中国印度越南巴基斯坦墨西哥孟加拉墨西哥-39数据来源美国国际贸易委员会广发证券发展研究中心二国际快时尚品牌全球及中国区或亚太区销售情况表4国际快时尚品牌全球销售增速情况集团名称旗下主要品牌20152016Q12016Q22016Q320162017Q12017Q22017Q320172018Q12018Q22018Q320182019Q12019Q2HennesHMCOSCheapMondayMonki1944848220643631754962459402-17111789652010471056MauritzABOtherStoriesZARABershkaPullandBearMassimoDuttiBershkaStradivariusInditexOyshoUterqueZARAHOME153711551069115511531414924596869153441191319483819UNIQLOGUTheoryHeimutLangComptoirDesCotonniersFastRetailing2160850451616622164-0558864221667165912361440445939PrincessetamtamPlstGAPBananaRepubicOldNavyGAP-388-599-121-153-178006-135105218997753654457-204-196PipertimeAthleta良品计划MUJI17961621231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