主要观点:
　　我们分析，尽管月初在疫情放开政策、冷冬催化下终端销售有所增长，但随后的疫情反扑则带来客流急剧下降，因此Q4整体下滑趋势不变，我们预计纺织制造及服装消费的拐点均在23Q2。本周户外板块涨幅较好，我们分析主要反映北京第一轮疫情消费复苏。
　　在放松预期与疫情反复的现实博弈下，我们维持均衡配置思路，推荐：（1）疫情受损品种：推荐出行消费标的开润股份、服装消费推荐直营比例高、前期计提一次性费用较多的报喜鸟、锦泓集团、太平鸟、歌力思；（2）目前梭织景气度好于针织，推荐盛泰集团、南山智尚；（3）尽管下游去库存将持续至23Q1，但美国通胀有所回落，制造板块有望迎来估值修复，推荐浙江自然、华利集团。
　　本周太平鸟公告组织架构调整及新高管聘任：公司聘任厉征为副总，厉总此前任职于浪潮、华为、慕思经历，具备营销及供应链经验；调整组织架构，由事业部变为职能部门架构；我们分析，事业部制放权虽然在前期为公司带来快速做大的规模红利，但公司扣非净利率偏低，因此此次调整也表明了公司的控费决心，是一次重大的改革。我们分析，此前公司问题在于：（1）女装在大衣、羽绒服、羊毛衫等品类偏弱，被伊芙丽、MOCO等抢了份额；（2）直营盈利能力偏弱；（3）21年费用高企，包括代言人、咨询项目、办公楼折旧等。我们分析，短期疫情群体免疫仍需时日、公司组织架构调整也不排除面临阵痛期，但公司的年轻化优势、快反优势、抖音运营优势等不变，公司直营占比高也将在疫情改善后迎来更大的毛利率弹性，扣非净利率的修复弹性逻辑未变。
　　行情回顾：跑赢上证综指0.04PCT
　　本周，上证综指上升1.42%，创业板指上升2.65%，SW纺织服饰板块上升1.46%，跑赢上证综指0.04PCT、跑输创业板指1.19PCT，其中，SW纺织制造下降1.21%，SW服装家纺上升1.43%，SW饰品上升5.88%。目前，SW纺织服装行业PE为15.38。
　　行情数据追踪：中国棉花价格指数增长0.39%
　　截至12月30日，中国棉花328指数为15046元/吨，本周增长0.39%。截至12月30日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17151元/吨。截至12月29日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17243元/吨，下降5.49%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至12月30日，外棉价格高于内棉价格2105元。
　　行业新闻：太平鸟聘任前华为高管为副总经理；阿迪达斯积压的Yeezy库存超5亿美元；地素时尚集团向奢侈品生活方式平台CHELSEYHOUSE投资数千万人民币；盟可睐重启支线品牌，推“高性能滑雪服”。
　　风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2022年12月31日TableTitle预期板块23Q2恢复太平鸟公告组织架构调整纺织服装行业周报TableTitle2评级及分析师信息TableSummary主要观点行业评级TableIndustryRank推荐我们分析尽管月初在疫情放开政策冷冬催化下终端销售有所增长但随后的疫情反扑则带来客流急剧下降因此Q4整体下滑趋势不变我们预计纺织制造及服装消费的拐点均在行业走势图TablePic23Q2本周户外板块涨幅较好我们分析主要反映北京第一轮疫情消费复苏1在放松预期与疫情反复的现实博弈下我们维持均衡配置思路推荐1疫情受损品种推荐出行消费标的开润股-5份服装消费推荐直营比例高前期计提一次性费用较多的报-10喜鸟锦泓集团太平鸟歌力思2目前梭织景气度好于-16针织推荐盛泰集团南山智尚3尽管下游去库存将持续-22至23Q1但美国通胀有所回落制造板块有望迎来估值修复-28推荐浙江自然华利集团202107202110202201202204202207本周太平鸟公告组织架构调整及新高管聘任公司聘任厉纺织服装沪深300征为副总厉总此前任职于浪潮华为慕思经历具备营销及供应链经验调整组织架构由事业部变为职能部门架构我们分析事业部制放权虽然在前期为公司带来快速做大的规TableAuthor分析师唐爽爽模红利但公司扣非净利率偏低因此此次调整也表明了公司邮箱tangsshx168comcn的控费决心是一次重大的改革我们分析此前公司问题在SACNOS1120519090002于1女装在大衣羽绒服羊毛衫等品类偏弱被伊芙联系电话丽MOCO等抢了份额2直营盈利能力偏弱321年费用高企包括代言人咨询项目办公楼折旧等我们分析短期疫情群体免疫仍需时日公司组织架构调整也不排除面临阵痛期但公司的年轻化优势快反优势抖音运营优势等不变公司直营占比高也将在疫情改善后迎来更大的毛利率弹性扣非净利率的修复弹性逻辑未变行情回顾跑赢上证综指004PCT本周上证综指上升142创业板指上升265SW纺织服饰板块上升146跑赢上证综指004PCT跑输创业板指207747119PCT其中SW纺织制造下降121SW服装家纺上升143SW饰品上升588目前SW纺织服装行业PE为1538行情数据追踪中国棉花价格指数增长039截至12月30日中国棉花328指数为15046元吨本周增长039截至12月30日中国进口棉价格指数1关税为17151元吨截至12月29日CotlookA指数1关税收盘价为17243元吨下降549整体来看国内外棉价差倒挂缩小截至12月30日外棉价格高于内棉价格2105元行业新闻太平鸟聘任前华为高管为副总经理阿迪达斯积压的Yeezy库存超5亿美元地素时尚集团向奢侈品生活方式平台CHELSEYHOUSE投资数千万人民币盟可睐重启支线品牌推高性能滑雪服风险提示疫情再次爆发原材料波动风险系统性风险正文目录请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报1本周观点32行情回顾跑赢上证综指004PCT33行业数据追踪531本周中国棉花价格指数增长039532羊毛价格受市场需求走低影响略有下降63311月服装社零同比下降156累计同比下降5863411月全国房屋新开面积降幅环比增大83511月服装及衣着附件金额出口同比下降149384行业新闻941太平鸟聘任前华为高管为副总经理942阿迪达斯积压的Yeezy库存超5亿美元1043地素时尚集团向奢侈品生活方式平台CHELSEYHOUSE投资数千万人民币1044盟可睐重启支线品牌推高性能滑雪服115风险提示12图表目录图1纺织服装各细分行业涨跌幅3图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股4图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股4图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股4图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股4图6本周纺织服装行业市场表现排名4图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5图82020年至今内外棉价差走势图1关税核算5图92020年中至今CotlookA国际棉花指数元吨6图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数澳分公斤6图11社会零售品销售额及同比增长率亿元7图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率亿元7图13网上实物零售额同比增速7图14房屋竣工面积及同比增速万平方米8图15房屋新开工面积及增速万平方米8图16服装及衣着附件月出口量及同比增速亿美元9图17纺织纱线织物及制品月出口量及累计同比增速亿美元9表1重点跟踪公司12表2各公司收入增速跟踪13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报1本周观点我们分析尽管月初在疫情放开政策冷冬催化下终端销售有所增长但随后的疫情反扑则带来客流急剧下降因此Q4整体下滑趋势不变我们预计纺织制造及服装消费的拐点均在23Q2本周户外板块涨幅较好我们分析主要反映北京第一轮疫情消费复苏在放松预期与疫情反复的现实博弈下我们维持均衡配置思路推荐1疫情受损品种推荐出行消费标的开润股份服装消费推荐直营比例高前期计提一次性费用较多的报喜鸟锦泓集团太平鸟歌力思2目前梭织景气度好于针织推荐盛泰集团南山智尚3尽管下游去库存将持续至23Q1但美国通胀有所回落制造板块有望迎来估值修复推荐浙江自然华利集团本周太平鸟公告组织架构调整及新高管聘任公司聘任厉征为副总厉总此前任职于浪潮华为慕思经历具备营销及供应链经验调整组织架构由事业部变为职能部门架构我们分析事业部制放权虽然在前期为公司带来快速做大的规模红利但公司扣非净利率偏低因此此次调整也表明了公司的控费决心是一次重大的改革我们分析此前公司问题在于1女装在大衣羽绒服羊毛衫等品类偏弱被伊芙丽MOCO等抢了份额2直营盈利能力偏弱321年费用高企包括代言人咨询项目办公楼折旧等我们分析短期疫情群体免疫仍需时日公司组织架构调整也不排除面临阵痛期但公司的年轻化优势快反优势抖音运营优势等不变公司直营占比高也将在疫情改善后迎来更大的毛利率弹性扣非净利率的修复弹性逻辑未变2行情回顾跑赢上证综指004PCT本周上证综指上升142创业板指上升265SW纺织服饰板块上升146跑赢上证综指004PCT跑输创业板指119PCT其中SW纺织制造下降121SW服装家纺上升143SW饰品上升588目前SW纺织服装行业PE为1538图1纺织服装各细分行业涨跌幅20870-015-2-175-4-321-348-432-6-468-480-517-574-581-8本周涨跌幅资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股252286020-514431441-101512991148-15-1419-141910-20-1530-19965-25-300-2836如意集团诺邦股份浔兴股份台华新材旷达科技跨境通三夫户外金发拉比联发股份丽人丽妆涨跌幅涨跌幅资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股14130800012-200-176-128-12510-400-2098-600-8006494464456378-10004-12002-14000-1600-1507跨境通乔治白金发拉比华新股份三夫户外如意集团诺邦股份旷达科技舒华体育嘉麟杰5日资金净流入额占比5日资金净流入额占比资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图6本周纺织服装行业市场表现排名6420-2-4本周涨跌幅资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况806040200201007201207201407201607201807202007202207沪深300SW纺织服装资料来源wind华西证券研究所3行业数据追踪31本周中国棉花价格指数增长039截至12月30日中国棉花328指数为15046元吨本周增长039截至12月30日中国进口棉价格指数1关税为17151元吨截至12月29日CotlookA指数1关税收盘价为17243元吨下降549整体来看国内外棉价差倒挂缩小截至12月30日外棉价格高于内棉价格2105元图82020年至今内外棉价差走势图1关税核算3000020000150002500010000200005000015000-500010000-10000202001202005202009202101202105202109202201202205202209内外棉价差右轴进口棉价格指数FCIndexM1配额港口提货价中国棉花价格指数328资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图92020年中至今CotlookA国际棉花指数元吨3000025000CotlookA指数1关税200001500010000202003202005202006202008202009202011202104202210202212202002202004202007202010202012202101202102202103202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202211202001资料来源wind华西证券研究所32羊毛价格受市场需求走低影响略有下降截至12月16日澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1327澳分公斤自10月20日至11月17日持续下跌跌幅为307我们判断主要由于市场需求端不足图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数澳分公斤25002000150010005000091101111121131141151161171181191201211221资料来源wind华西证券研究所3311月服装社零同比下降156累计同比下降582022年11月社会消费品零售总额38615亿元同比下降59累计同比下降01服装鞋帽针纺织品类11月零售总额1276亿元同比下降156累计同比下降58111月份全国网上零售额124585亿元同比增长42其中实物商品网上零售额108098亿元增长64占社会消费品零售总额的比重为2708在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1513461请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图11社会零售品销售额及同比增长率亿元8000040700003060000201050000040000-1030000-2020000-3020181020181220190720190920191120200720200920201120210720210920211120220520220720220920221120180920181120190320190420190520190620190820191020191220200320200420200520200620200820201020201220210320210420210520210620210820211020211220220320220420220620220820221020201-220211-220221-2社会消费品零售总额当月值社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比资料来源国家统计局华西证券研究所图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率亿元280010024002000501600120080004000-502019-62019-72018-92019-32019-42019-52019-82019-92018-102018-112018-122019-122020072020082021032021082021092022032022042022082022092022102019-102019-1120200320200420200520200620200920201020201120201220210420210520210620210720211020211120211220220520220620220720221120201-220211-220221-2零售额服装鞋帽针纺织品类当月值零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比资料来源国家统计局华西证券研究所图13网上实物零售额同比增速6040200-20网上实物商品零售额同比增速网上零售额同比增速资料来源国家统计局华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报3411月全国房屋新开面积降幅环比增大2022年11月全国房屋竣工面积累计同比下降19降幅较10月增加03PCT全国房屋新开工面积为112亿平方米同比下降38911月全国房屋新开工面积为080亿平方米同比下降508降幅环比增大157PCT图14房屋竣工面积及同比增速万平方米3500080300006025000402000020150000100005000-200-401921951981911202205208201121221521821112222252282211房屋竣工面积同比增速资料来源Wind华西证券研究所图15房屋新开工面积及增速万平方米3000080250006040200002015000010000-205000-400-601921951981911202205208201121221521821112222252282211房屋新开工面积同比增速资料来源Wind华西证券研究所3511月服装及衣着附件金额出口同比下降1493据海关总署统计2022年11月服装及衣着附件出口金额为1312亿美元同比下降1493前11个月累计服装及衣着附件出口金额为160704亿美元同比增长432022年11月纺织纱线织物及制品出口金额为11267亿美元同比下降1493前11个月累计纺织纱线织物及制品出口金额为136926亿美元累计同比增长47请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报图16服装及衣着附件月出口量及同比增速亿美元2106000180400015012020009000060-2000300-4000201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211服装及衣着附件出口金额亿美元左轴服装及衣着附件出口累计同比增长率右轴资料来源中国海关总署华西证券研究所图17纺织纱线织物及制品月出口量及累计同比增速亿美元25080200604015020100050-200-402019032019082020年1-2月202007202012202105202110202203202208纺织纱线织物及制品亿美元左轴纺织纱线织物及制品累计同比增长率右轴资料来源中国海关总署华西证券研究所4行业新闻41太平鸟聘任前华为高管为副总经理宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司以下简称太平鸟近日发布公告称经总经理提名提名委员会审核公司董事会同意聘任厉征先生为公司副总经理任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日为止据公开资料显示厉征先生出生于1980年中国国籍无境外永久居留权北京大学国家发展研究院EMBA在读曾任浪潮集团有限公司苏皖大区技术副总经理华为技术有限公司首席咨询总监营销服务领域及供应链领域咨询总经理慕思健康睡眠股份有限公司副总裁慕思经典事业部总经理等职务为进一步规范公司治理完善公司职能优化资源配置更好地满足业务发展的需要同日召开的太平鸟第四届董事会第九次会议还审议通过了关于组织架构调整请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报的议案全文链接httpsmpweixinqqcoms4augy6bruvRmtJOz0VZgOw42阿迪达斯积压的Yeezy库存超5亿美元与Kanye分手后阿迪达斯积压的Yeezy系列球鞋库存超过了53亿美元如今阿迪达斯试图以自己的名义去销售剩余产品以尽量减少潜在的损失350V2500等型号都将会在明年1月份陆续回归因为Kanye的反犹太言论阿迪达斯与Yeezy的合作于今年10月份正式终止直接的利润损失达到247亿美元然而2022年Yeezy系列球鞋依然占阿迪达斯全年总利润7左右为阿迪达斯贡献了18亿美元的营收不过Yeezy系列系列的突然下架产生了至少5亿美元的损失年底发售的YeezyBoost350V2也面临停产已经生产完成的椰子新产品只能积压在仓库中因此尽管一开始迫于舆论压力阿迪达斯迅速下架了椰子系列的产品但此后对于椰子系列的销售问题阿迪达斯的态度变得暧昧了起来11月华尔街日报曾报道阿迪达斯正在考虑继续出售Yeezy系列阿迪达斯首席财务官HarmOhlmeyer也于近日透露公司正在评估是否出售现有的Yeezy库存并在制定相应的计划可见尽管已经与侃爷解除合作德国品牌并不想轻易放弃这个赚钱的IP原文链接httpsmpweixinqqcomsCpzfuhUDzyXkvWzHunikg43地素时尚集团向奢侈品生活方式平台CHELSEYHOUSE投资数千万人民币2022年12月30日DAZZLEFASHION地素时尚集团和奢侈品生活方式平台CHELSEYHOUSE俏时屋正式宣布建立战略合作伙伴关系双方将共同致力于打造中国新一代消费者的奢侈品生活方式平台同时地素时尚集团宣布将对CHELSEYHOUSE投资数千万人民币用于扩大CHELSEYHOUSE旗下运营的品牌矩阵并推动其在国内市场的业绩增长重点在加强全渠道零售推动营销和创新等多方面升级CHELSEYHOUSE首席执行官及代表李维婕表示中国为国际高端品牌和设计师品牌提供了巨大的市场而如今的市场环境比以往任何时候都更需要灵活而又坚定的品牌战略在创立CHELSEYHOUSE的第五年迎来地素时尚集团的投资对我们来说是一个重要的里程碑地素时尚董事长总经理马瑞敏表示随着中国消费者变得越来越成熟和细分化人们对全新品牌全新体验的需求也越来越多元化借力于CHELSEYHOUSE对品牌DNA的深入理解和本地市场的敏锐洞察结合地素时尚的全链路运营实力我请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报们相信能够共同助力国际品牌适应中国市场的复杂性和地域的差异性原文链接httpsmpweixinqqcomszIGcfH5744P0vph-dN0lA44盟可睐重启支线品牌推高性能滑雪服意大利奢侈品集团Moncler盟可睐在今年5月举行的资本市场日活动上宣布一项重要品牌战略重启最早推出于2010年的MonclerGrenoble定位高性能支线品牌近期MonclerGrenoble的重启行动正式开启任命法国职业滑雪运动员RichardPermin担任品牌大使拍摄了一组在智利火山冰川Quetrupilln怀抱中挥洒激情的广告大片打开MonclerGrenoble官方网站官方介绍中的一段文字对其四大产品风格给出了清晰的描述MonclerGrenoble系列专为滑雪运动设计助您在雪道上发挥出色表现该系列专注户外运动推出HighPerformance系列高性能滑雪服兼具性能与风格的PerformanceandStyle系列单品舒适的AprsSki系列雪后休闲款式和Day-Namic系列运动服饰在今年5月的资本市场日活动中Moncler集团首席品牌官GinoFisanotti强调MonclerGrenoble这个品牌是我们DNA的一部分它真正属于我们现在我们将在技术方面加倍努力为此Moncler集团在资本市场日活动设定了2025年MonclerGrenoble的明确目标将技术类性能产品比重番三倍据悉为配合MonclerGrenoble重启宣传Moncler不仅将在全球各地的顶级滑雪胜地推出最新系列同时将于近期在多地城市开出快闪店其中包括了中国北京和上海事实上这一支线不仅瞄准了冬季运动市场正如Moncler集团首席品牌官GinoFisanotti指出的消费者现在向往山系户外生活方式高性能系列应该是全年性的夏季系列将成为MonclerGrenoble未来的产品拓展方向将MonclerGrenoble放到Moncler集团品牌产品线矩阵中来看这一支线品牌的重启同时标志着集团品牌战略的重大调整在资本市场日公布的2022-2024年品牌发展愿景中Moncler将此前的产品线结构描述为金字塔型由主线Moncler和支线MonclerGenius两部分组成面向的是相同的客户群体而伴随着MonclerGrenoble的重启集团将开启三条支线齐头并进的互补型模式面向三类不同的客户群体Moncler针对X世代和千禧代MonclerGenius针对Z世代MonclerGrenoble针对活跃的千禧代原文链接httpsmpweixinqqcomsVlCMxY25e9zh7pMO2AotTA请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报5风险提示疫情再次爆发原材料波动风险系统性风险表1重点跟踪公司代码公司名称评级收盘价市值EPS元PE元亿元2022E2023E2022E2023EH股1234HK中国利郎买入37645030480546976202331HK李宁买入6775178448174213346528312020HK安踏体育买入10230277604304383299523773998HK波司登买入3714042302102415721376A股300979华利集团买入57116664728332720181746300218安利股份买入10002170155114645877605080浙江自然买入4720477328736816451283003016欣贺股份买入918396306307314571258601339百隆东方买入5708550093083613687002154报喜鸟买入41260120390481056858603877太平鸟买入1839876211213416421372603587地素时尚买入152273221341571136969603558健盛集团买入8243142080991030832300577开润股份买入1594382209212417331285002293罗莱生活买入1122942308710212901100002832比音勒芬买入2561146161417718291447002563森马服饰买入524141170404313101219600398海澜之家买入530228940530611000869603889新澳股份买入71836740710881011816002327富安娜买入7075864075085943832603365水星家纺买入13123499134154979852600400红豆股份增持4129488003005137338240002780三夫户外买入1364214902304759302902300840酷特智能增持893214303904922901822603808歌力思增持910335905907715421182603908牧高笛买入6086405928236821581654605189富春染织买入18482306204257906719300918南山智尚买入102837010506320561632603518锦泓集团买入6702326084114798588605138盛泰集团买入1076597804906821961582002674兴业科技买入1081315507108115231335资料来源wind华西证券研究所另注港股公司收盘价和市值单位为HKD其余均为人民币1港元089人民币收盘价和市值均采用2022年12月30日收盘数据请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报表2各公司收入增速跟踪分地品类公司2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3区-全球513-3810-06288825095531561101496358089耐克-中国-516-2956022442513317361135-5-1921980Lululemon全球-166622221972376881260652980231031552883020Q2代表截至8月2亚太-7036-30551402106840627日的季度中国全球787-1921-3503-696-49820253-00606-311Adidas大中-1610-5800持平-500190015081-15910-283-189华区1940全球2057-148-32257169101916204014301970184169PUMA亚太-601-1147-1477-6124032462170-54041098区1700运动全球-270-4204-392-0451498127261922244026851240205斯凯奇大中9华区Dicks全球468-3059201022931981118921391726-749-498SportingGoods20Q2代表截至8大中月1日的季华区度全球-2278-4062025-260351590997858943481879安德玛大中-3333-2013154826231187519华区全球22910712919364973528216626312218DeckersBrands中国全球908950439150672689111459823889512577342216拼多多大中90894391672689111459823889512577342216华区全球2659207533792920314338972554229918544京东大中2659207533792920314338972554229918544华区全球2092-196126653601105314555096671348462008RealReal大中华区电商全球22263378302836936393338129972889-009阿里巴巴大中22263378302836936393338129972889-009华区ZalandoSE全球3056-232533493911-909-130423442046-147-2412请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报大中华区迅销公司全球-320-608-3905-045-057-0284699-58412158112421Q1代表截至11月的大中季度华区-Inditex全球2094-60994320496247862210328336254020Q2代表截至7月31大中日季度华区Levi-全球-146500-6210-1331156454087215721901530131StraussCo265021Q4代表截至11月大中28日的季16441664华区度--盖普20Q2全球-223110-4315-010-535-128228-84118201288代表截至8月1日的季大中度574548华区-TJX20Q2全球637970-5248-320-1035238726601308-1943180代表截至8月1日的季大中度华区威富集团-全球-1410-3456-5262-122122842322937720Q2代表2310截至9月26日的上半大中年华区-全球1260-6791-30250521786152436294550434464611490StevenMadden大中华区全球-500-762156656486364932773034256434850535738卡骆驰大中华区全球357721462201-9092611025206428811852251-796StitchFix累计季大中度华区全球9500900075007200414333232461913Farfetch大中华区-全球1150-1549-3784-68420353929281020奢侈LVMH品亚洲1地区-Ferragamo全球-3010-4660-38501030443517402082331253204020Q2代表截至6月30亚太日的季度430-2290-3060129128地区请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报历峰集团全球-47-26112747202720Q2代表截至9月30亚太-29-621日季度地区全球100-130132CK大中华区Burberry全球450-49845864520Q4代表截至12月大中26日的季-13华区度全球-980-6329-337448448191157140302365682426加拿大鹅大中1754-4530-155442038590-281华区全球925-1131-6649-23-1712042172358246152Capri大中7-20-64-19-917华区Tapestry全球-5278-1368-719187012587262712920Q4代表截至6月27大中3551-4068-823125-02410552625580日季度华区Pandora全球-5121514192120Q3代表截至9月30大中日季度华区全球1546-1066-3231-855495101332311414100091544化妆品品雅诗兰黛大中牌2931-39312148603457-294615715-19华区资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo唐爽爽中国人民大学经济学硕士学士11年研究经验曾任职于中金公司光大证券海通证券等曾获得2011-2015年新财富纺织服装行业最佳分析师团队第45311名2012-2015年水晶球纺织服装行业最佳分析师团队5444名2013-2014年金牛奖纺织服装行业最佳分析师团队第55名2013年Wind金牌分析师第4名2014年第一财经最佳分析师第4名2015年华尔街见闻金牌分析师第1名2020年Wind金牌分析师纺织服装研究领域第2名2020年21世纪金牌分析师评选之消费深度报告第3名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17