实体经济：本周工业开工率多数走弱，螺纹钢累库，内需高频指标低位回暖，黑色商品价格出现反弹。1）开工率多数走弱。其中，黑色商品相关的全国高炉开工率环比下降0.7个百分点，而焦化企业开工率环比上升0.6个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下降3.1个百分点，全国水泥磨机运转率上周环比下降1.4个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率本周环比下降4.8个百分点，全钢胎开工率本周环比下降5.1个百分点。2）螺纹钢累库。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库较上周增加4.6%，上周电解铝库存环比下降5.3%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存环比下滑1.1%；本周焦煤库存可用13.7天，较上周延长0.2天。3）内需高频指标低位回暖。本周30城商品房日均销售面积环比上升50.9%，全国电影日均票房收入环比微增0.3%，九大城市地铁日均客运量环比上升32.7%，北京和广州的交通拥堵程度较上周有所加剧，而上海和深圳的交通拥堵状况和上周相比变化不大。总的来说，尽管当前内需高频指标整体都低迷，但随着北京、广州等城市疫情的好转，内需开始呈恢复之势。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下跌2.8%。4）黑色商品价格出现反弹。本周南华黑色指数上涨2.7%，本周铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭和动力煤的期货价，分别环比上涨4.6%、上涨2.5%、上涨1.4%、上涨0.9%和下跌10.0%；现货方面，本周吕梁焦炭现货价环比持平，铁矿石和螺纹钢的现货价分别环比上涨3.7%、上涨1.3%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨0.3%。主要农产品中，蔬菜批发价环比上涨3.1%；水果批发价环比上涨3.9%；鸡蛋批发价环比下跌6.1%。猪肉批发价格环比下跌2.3%，本周五收于25.96元/公斤。
　　资本市场：本周跨年影响下资金利率上行，10Y-1Y国债期限利差大幅走阔，A股主要股指悉数上涨，人民币汇率升值。货币市场方面，本周央行公开市场操作净投放9750亿，呵护资金面意图明显，隔夜利率降至历史低位。但在跨年因素影响下，本周五R007和DR007分别收于2.79%和2.36%，较上周五分别上行83.7bp和上行84.7bp。随着跨年因素的消退，预计下周货币市场上7天利率将明显回落。债券市场方面，本周10Y-1Y国债期限利差大幅走阔14.0bp，主要因隔夜利率降至历史低位带动1年期国债收益率环比下行13.0bp。股票市场方面，本周A股主要股指悉数上涨，其中科创50和创业板指的涨幅相对较大。本周北向资金净买入29.02亿，已连续八周净流入。外汇市场方面，本周五美元指数收于103.49，较上周五贬值0.8%。本周在岸人民币兑美元升值0.51%，离岸人民币兑美元升值1.16%。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级

研究报告全文：宏2023年1月2日观报告国内宏观周报内需高频指标低位回暖证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号实体经济本周工业开工率多数走弱螺纹钢累库内需高频指标低位回S1060520090001暖黑色商品价格出现反弹1开工率多数走弱其中黑色商品相关zhongzhengsheng934pingancomcn的全国高炉开工率环比下降07个百分点而焦化企业开工率环比上升06张德礼投资咨询资格编号宏S1060521020001个百分点基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下降31个百分点zhangdeli586pingancomcn全国水泥磨机运转率上周环比下降14个百分点汽车产业链相关的轮胎投资咨询资格编号观常艺馨半钢胎开工率本周环比下降48个百分点全钢胎开工率本周环比下降51S1060522080003个百分点2螺纹钢累库产成品中本周螺纹钢厂库社库较上周增加周CHANGYIXIN050pingancomcn报46上周电解铝库存环比下降53原材料库存中本周港口铁矿石库存环比下滑11本周焦煤库存可用137天较上周延长02天3内需高频指标低位回暖本周30城商品房日均销售面积环比上升509全国电影日均票房收入环比微增03九大城市地铁日均客运量环比上升327北京和广州的交通拥堵程度较上周有所加剧而上海和深圳的交通拥堵状况和上周相比变化不大总的来说尽管当前内需高频指标整体都低迷但随着北京广州等城市疫情的好转内需开始呈恢复之势外需方面本周中国出口集装箱运价指数环比下跌284黑色商品价格出现反弹本周南华黑色指数上涨27本周铁矿石螺纹钢焦煤焦炭和动力煤的期货价分别环比上涨46上涨25上涨14上涨09和下跌100现货方面本周吕梁焦炭现货价环比持平铁矿石和螺纹钢的现货价分别环比上涨37上涨13农产品方面本周农产品批发价格200指数环比上涨03主要农产品中蔬菜批发价证环比上涨31水果批发价环比上涨39鸡蛋批发价环比下跌61券猪肉批发价格环比下跌23本周五收于2596元公斤研究资本市场本周跨年影响下资金利率上行10Y-1Y国债期限利差大幅走报阔A股主要股指悉数上涨人民币汇率升值货币市场方面本周央行公开市场操作净投放9750亿呵护资金面意图明显隔夜利率降至历史告低位但在跨年因素影响下本周五R007和DR007分别收于279和236较上周五分别上行837bp和上行847bp随着跨年因素的消退预计下周货币市场上7天利率将明显回落债券市场方面本周10Y-1Y国债期限利差大幅走阔140bp主要因隔夜利率降至历史低位带动1年期国债收益率环比下行130bp股票市场方面本周A股主要股指悉数上涨其中科创50和创业板指的涨幅相对较大本周北向资金净买入2902亿已连续八周净流入外汇市场方面本周五美元指数收于10349较上周五贬值08本周在岸人民币兑美元升值051离岸人民币兑美元升值116风险提示稳增长力度不及预期国内疫情多点扩散地缘政治冲突升级请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一国内一周要闻本周市场关注度高的宏观要闻图表1本周市场关注度高的宏观要闻事件内容简评本次会议对2023年财政工作的安排基本延续了中央经济工作会议的主要精神从五12月29日全国财政工作视频会议在北京召开项重点工作看2023年新出台减税降费政会议强调2023年积极的财政政策要加力提效策的空间有限重点是落实和优化已有的更直接更有效发挥积极财政政策作用重点要把2023年稳增长重点是扩大内需财政政策握5个方面一是完善税费支持政策根据实际需积极应对在严肃财经纪律的要求下情况该延续的延续该优化的优化着力纾解2023年财政发力预计将主要靠中央政府加企业困难二是加强财政资源统筹优化组合财杠杆政策性开发性金融机构配合政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支值得注意的是在大力优化支出结构中2022年全国财政工出规模为落实国家重大战略任务提供财力保并未提及对消费的支持近年国内消费低1作视频会议在北京障三是大力优化支出结构坚持有保有压积迷除了疫情冲击外也和家庭部门实际偿召开极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略教债压力大预期弱有关目前距离优化疫育基本民生绿色发展等重点领域从严控制情防控二十条发布已有一个半月但近日一般性支出不断提高支出效率四是均衡区域央行公布的2022年四季度城镇储户问卷调间财力水平持续增加中央对地方转移支付健查结果显示未来收入信心指数降至444全县级财力长效保障机制促进基本公共服务均的历史新低前值465而更多储蓄占等化五是严肃财经纪律严格财政收支规范管比升至618的历史新高前值581理坚决制止违法违规举债行为切实防范财政居民信心和消费意愿的恢复需要时间若风险2023年财政对消费的支持力度不足我们认为不宜高估2023年消费恢复的高度总的来说此次货币政策委员会例会的增量中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度信息并不多我们认为2023年一季度国总第99次例会于12月28日召开要坚持内降准降息的空间可能有限主要原因是中国人民银行货币稳字当头稳中求进强化跨周期和逆周期调节当前中国经济面临的主要问题是疫情冲击政策委员会召开加大稳健货币政策实施力度要精准有力发挥2和预期较弱货币宽松向信用传导仍面临梗2022年第四季度例好货币政策工具的总量和结构双重功能增强信阻其对经济的短期提振作用有限加之会心攻坚克难着力稳增长稳就业稳物价着力2023年一季度面临低基数推动的CPI通胀支持扩大内需着力为实体经济提供更有力支压力我们预计货币政策总量宽松在2023持年两会召开后的概率更大资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容211宏观周报二实体经济内需高频指标低位回暖本周国内高频数据一览图表2本周国内高频数据一览资料来源Wind平安证券研究所注图表数据为相比上周的环比变化率21工业生产开工率多数走弱平安观点本周工业开工率多数走弱其中黑色商品相关的全国高炉开工率环比下降07个百分点而焦化企业开工率环比上升06个百分点基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下降31个百分点全国水泥磨机运转率上周环比下降14个百分点汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率本周环比下降48个百分点全钢胎开工率本周环比下降51个百分点12月31日国家统计局公布2022年12月制造业PMI数据其中生产指数从上月的478回落至446是2020年3月以来的次低值仅略好于2022年4月的444和其它国家一样防疫政策优化初期疫情扩散对生产有明显压制我们预计2023年1月在疫情和春节因素的扰动下工业生产将继续维持低景气2023年2月随着国内疫情好转和项目开工旺季的到来预计工业生产将出现好转请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容311宏观周报图表3本周全国高炉开工率752环比降07个百分点图表4本周焦化企业开工率74环比上升06个百分点全国高炉开工率焦化企业开工率20192020202120221008820192020202120229083788073706860635058010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表5本周石油沥青装置开工率275环比下降31个图表6上周磨机运转率322环比下降14个百分点百分点石油沥青装置开工率水泥磨机运转率全国70201920202021202280201920202021202260506040403020201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表7本周汽车轮胎半钢胎开工率536环比下降48图表8本周汽车轮胎全钢胎开工率447环比下降51个百分点个百分点汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎开工率20192020202120222019202020212022801008060604040202000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容411宏观周报22库存螺纹钢累库图表9本周螺纹钢厂库社库5690万吨环比上升46图表10上周电解铝库存环比下降53万吨螺纹钢厂库社库万吨电解铝库存2500201920202021202220020192020202120222000150150010010005050000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表11本周港口铁矿石库存环比下降11图表12本周焦煤库存可用137天较上周延长02天万吨45港铁矿石库存天独立焦化厂焦煤库存可用天数201920202021202217000242019202020212022160002215000201400018130001612000141100012100001001020304050607080910111201010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所23需求内需高频指标低位回暖平安观点本周内需高频指标低位回暖中国出口集装箱运价指数延续下跌内需方面本周30城商品房日均销售面积环比上升509绝对水平约为过去三年同期均值的805上周百城土地供应面积环比减少275百城土地成交面积环比增加481成交土地溢价率小幅提高至2112月第四周乘用车厂家销售量环比增加168本周全国电影日均票房收入环比微增03九大城市地铁日均客运量环比上升327北京和广州的交通拥堵程度较上周有所加剧而上海和深圳的交通拥堵状况和上周相比变化不大总的来说尽管当前内需高频指标整体都低迷但随着北京广州等城市疫情的好转内需开始呈恢复之势外需方面本周中国出口集装箱运价指数环比下跌28其中通往美西欧洲和东南亚的航线分别降价76降价31和降价16和2022年2月的高点相比截至目前中国出口集装箱运价指数已大跌646请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容511宏观周报图表13本周30城商品房日均销售面积环比上升509图表14上周百城土地供应面积环比减少275万平米30大中城市商品房成交面积周万平方米100大中城市供应土地占地面积当周值2019202020212022800020192020100202120228060006040004020002000123456789101112123456789101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表15上周百城土地成交面积环比增加481图表16上周百城成交土地溢价率回升至21万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值100大中城市成交土地溢价率当周值700035201920202021202220192020202120226000305000254000203000152000101000500123456789101112123456789101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表1712月第4周乘用车厂家的销售上升图表18本周电影日均票房6184万环比增加03万辆乘用车厂家当周日均销量累计值万元全国电影票房收入7MA8201920202021202212000020192020202120227100000x10000x68000056000044000032000020010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容611宏观周报图表19本周9大城市日均地铁客运量1757万环比上升图表20本周北京和广州的交通拥堵程度较上周加剧上海327和深圳的持平亿人次九大城市地铁客运量7MA一线城市拥堵延时指数7MA22052019202020212022北京上海广州深圳200418x10000x03160214011200100102030405060708091011122112220222042206220822102212资料来源wind平安证券研究所注9大城市分别为上海广州资料来源wind平安证券研究所成都南京武汉西安苏州郑州和重庆图表21本周中国出口集装箱运价指数下跌前往美西欧图表2211月下旬八大枢纽港口内贸和外贸的集装箱吞吐洲和东南亚的航线均降价量同比分别为264-35内贸增速上升而外贸的回落中国出口集装箱运价指数八大枢纽港口集装箱吞吐量当旬同比综合指数美西航线60外贸内贸7000欧洲航线东南亚航线6000405000204000300002000-2010000-40210121052109220122052209210621092112220322062209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所24物价黑色系商品价格反弹平安观点本周黑色商品价格出现反弹本周南华黑色指数上涨27黑色商品期货方面本周铁矿石螺纹钢焦煤焦炭和动力煤的期货价分别环比上涨46上涨25上涨14上涨09和下跌100现货方面本周吕梁焦炭现货价环比持平铁矿石和螺纹钢的现货价分别环比上涨37上涨13农产品方面本周农产品批发价格200指数环比上涨03主要农产品中蔬菜批发价环比上涨31水果批发价环比上涨39鸡蛋批发价环比下跌61猪肉批发价格环比下跌23本周五收于2596元公斤请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容711宏观周报图表23本周动力煤期货下跌10012月中旬现货价格图表24本周焦煤期货上涨14山西焦煤未更新下跌14期货收盘价活跃合约动力煤元吨元吨期货收盘价活跃合约焦煤50001900市场价山西优混Q5500全国平均价主焦煤山西170040001500300013001100200090010007005000210121052109220122052209210121052109220122052209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表25本周焦炭期货上涨09吕梁现货持平图表26本周螺纹钢期货上涨25现货价格上涨13元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢5000出厂价含税准一级冶金焦吕梁7000价格螺纹钢HRB40020mm全国400060003000500020004000100003000210121052109220122052209210121052109220122052209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表27本周铁矿石期货上涨46现货价格上涨37图表28本周全国水泥价格较上周下跌23全国水泥价格指数元吨期货收盘价活跃合约铁矿石1800价格指数铁矿石综合220201920202021202215002001200180900160600140300120010203040506070809101112210121052109220122052209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容811宏观周报图表29本周农产品批发价格200指数环比上涨03图表30本周水果和蔬菜的批发价上涨猪肉和鸡蛋的下跌2015年农产品批发价格200指数农产品批发价环比10028种重点监测蔬菜7种重点监测水果150201920202021202210猪肉鸡蛋1405313913001205-23-6111010100150102030405060708091011121209121612231230资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所三金融市场跨年影响下资金利率上行平安观点本周跨年影响下资金利率上行10Y-1Y国债期限利差大幅走阔A股主要股指悉数上涨人民币汇率升值货币市场方面本周央行公开市场操作净投放9750亿呵护资金面意图明显隔夜利率降至历史低位但在跨年因素影响下本周五R007和DR007分别收于279和236较上周五分别上行837bp和上行847bp随着跨年因素的消退预计下周货币市场上7天利率将明显回落债券市场方面本周10Y-1Y国债期限利差大幅走阔140bp主要因隔夜利率降至历史低位带动1年期国债收益率环比下行130bp股票市场方面本周A股主要股指悉数上涨其中科创50和创业板指的涨幅相对较大本周北向资金净买入2902亿已连续八周净流入外汇市场方面本周五美元指数收于10349较上周五贬值08本周在岸人民币兑美元升值051离岸人民币兑美元升值11631货币市场跨年影响下资金利率上行图表31R007和DR007周五分别收279和236较图表32本周股份行一年期同业存单发行利率收于26上周五分别上行837bp和上行847bp较上周五下行163bp50逆回购7天DR007R007中期借贷便利MLF利率1年32同业存单发行利率股份制银行1年403028302624202210201800162207220822092210221122122112220222042206220822102212资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32股票市场A股主要股指上涨请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容911宏观周报图表33本周A股主要股指涨跌幅图表34本周中信各风格指数涨跌幅A股主要指数周涨跌幅中信风格指数涨跌幅50本周年初至今右402503020-5-102015-151010-200005科创中深上中沪上-2550030050创50业证证证小深证板成综板00-30指指指指成长稳定周期金融消费资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所33债券市场国债期限利差走廓图表35本周短期限国债收益率下行图表3610Y-1Y国债期限利差环比上周走阔14bpbp中债国债到期收益率周变化10Y-1Y国债期限利差右5038国债到期收益率1Y国债到期收益率10Y03103011002810-052609-20502408-57220710020061805150-13016041年3年5年7年10年20年30年220722082209221022112212资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所34外汇市场美元指数下行人民币升值图表37本周美元指数下行澳元日元新西兰元等升值图表38本周在岸人民币相对美元升值051离岸人民币升值116全球汇率变化兑美元Wind人民币汇率预估指数本周1226-1230上周1219-1223在岸美元兑人民币右轴10774美元指数离岸美元兑人民币右轴港币105加元10372英镑101新台币70人民币99新加坡元9768欧元95瑞郎新西兰元9366日元91澳元8964-2-1012342206220822102212资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1011平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395