话题：2023年优选海风、储能与光伏新型电池
　　风电板块需求及竞争格局兼优，主打海风；光伏板块应把握以新型电池为主的结构性机会；储能赛道成长确定性强，预计2023年仍将维持较高的景气度。
　　绿色经济与金融
　　资本市场碳中和板块：高碳减排领域走势更优
　　绿色经济与金融：绿债发行提速，发行利率略有反弹
　　碳市场：交易活跃，量涨价跌
　　展望后市：虽然新能源发展短期面临欧美能源独立及贸易保护诉求、国内新能源消纳及储能政策仍待完善等扰动，但我国新能源产业基于自身优势决定的长期确定性不受影响。我们长期看好新能源产业发展，建议持续关注新能源设备相关厂商；此外，可提前关注布局碳金融及CCER相关投资领域。
　　光伏
　　光伏板块持续调整，12月申万光伏电池组件指数同比下跌7.16%，跑输沪深300指数6.92个百分点；申万光伏设备指数同比下跌8.08%，跑输沪深300指数7.83个百分点。
　　展望后市：随着组件价格的下行与电站建设进度提速，终端大基地项目需求有望进一步提振
　　风电
　　12月，风电板块指数下跌约4.96%，风电板块各细分领域全面下跌，主要受市场风格切换导致的新能源板块整体调整有关，市场对包括风电在内的新能源板块整体呈观望态度。
　　展望后市：海上风电依然是明确产业趋势和投资方向，国内外需求呈现共振的态势，国内海上风电制造产业出海前景乐观，重点看好海缆和管桩环节；此外，风电整机盈利水平有望触底回升，漂浮式海上风电提速发展，风电轴承加快国产替代，这些细分领域的投资机会值得期待。
　　储能
　　12月，储能指数下跌3.67%，跑输沪深300指数3.42个百分点。
　　展望后市：国内储能市场机制逐渐完善，发展质量是重中之重，国内大储市场将是未来全球储能市场的重要增长极之一。我们认为，随着电力现货市场和辅助服务市场逐渐建设完善，独立储能商业模式有望逐渐成型。
　　新材料
　　新材料相关指数继续呈下行走势，本月跑输沪深300指数。
　　展望后市：终端市场淡季，上下游博弈加剧，锂盐价格继续探底；3C需求低迷，下游采购情绪弱，预计钴盐价继续下行；三元需求走弱，年前备货近尾声，硫酸镍价格重心将下移
　　投资建议
　　光伏：行业景气度持续提升，2022及2023年全球光伏新增装机均有望较快增长；看好可能具有α的新型电池、组件、逆变器、金刚线等环节，推荐隆基股份、美畅股份、通威股份等，建议关注禾迈股份、晶澳科技等。
　　风电：建议关注海上风电以及陆上风电两条主线；海上风电有望迎来国内外需求共振，推荐大金重工、东方电缆、明阳智能等；陆上风电受益于分散式风电等应用场景的打开，风机及零部件供需格局有望改善，推荐日月股份、金风科技等。
　　储能：推动新型储能发展，有助于提升电力系统调节能力和灵活性，促进新能源高水平消纳，保障电力可靠稳定供应。储能电池建议关注宁德时代等；储能变流器方面，建议关注固德威等；储能系统解决方案领域，建议关注派能科技等。
　　锂电材料：建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料。
　　风电材料：风电项目招标高景气下建议关注玻纤、风电叶片等龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰
　　风险提示
　　宏观经济超预期下滑
　　若宏观经济出现超预期下滑，对能源整体需求下降，对能源上下游造成影响，企业盈利将相应受到负面影响。
　　疫情反复致经济复苏放缓
　　病毒变异、疫情反复致使全球经济复苏进度大幅放缓，对能源需求造成影响，从而影响价格及相关公司业绩。
　　市场供应大幅增长
　　受政策和利润驱使，能源供应能力大幅增加，可能出现供大于求情况，市场竞争激烈，导致行业和相关公司利润受到一定影响。
　　安全环保因素影响
　　安全环保政策趋严是大趋势，能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。
　　风电、光伏行业需求不及预期
　　需关注风电、光伏行业需求不及预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业评级新能源强于大市维持新材料强于大市维持月酝知风之绿色能源与前瞻性产业2023年优选海风储能与光伏电池2022年12月报平安证券研究所绿色能源与前瞻性产业研究团队陈骁皮秀陈潇榕郝博韬张之尧马书蕾2022年12月27日导读话题2023年优选海风储能与光伏新型电池风电风电板块需求及竞争格局兼优主打海风光伏板块应把握12月风电板块指数下跌约496风电板块各细分领域全面下以新型电池为主的结构性机会储能赛道成长确定性强预跌主要受市场风格切换导致的新能源板块整体调整有关市场计2023年仍将维持较高的景气度对包括风电在内的新能源板块整体呈观望态度绿色经济与金融展望后市海上风电依然是明确产业趋势和投资方向国内外需资本市场碳中和板块高碳减排领域走势更优求呈现共振的态势国内海上风电制造产业出海前景乐观重点看好海缆和管桩环节此外风电整机盈利水平有望触底回升绿色经济与金融绿债发行提速发行利率略有反弹漂浮式海上风电提速发展风电轴承加快国产替代这些细分领碳市场交易活跃量涨价跌域的投资机会值得期待展望后市虽然新能源发展短期面临欧美能源独立及贸易保储能护诉求国内新能源消纳及储能政策仍待完善等扰动但我国新能源产业基于自身优势决定的长期确定性不受影响我12月储能指数下跌367跑输沪深300指数342个百分点们长期看好新能源产业发展建议持续关注新能源设备相关展望后市国内储能市场机制逐渐完善发展质量是重中之重厂商此外可提前关注布局碳金融及CCER相关投资领域国内大储市场将是未来全球储能市场的重要增长极之一我们认为随着电力现货市场和辅助服务市场逐渐建设完善独立储能光伏商业模式有望逐渐成型光伏板块持续调整12月申万光伏电池组件指数同比下跌716跑输沪深300指数692个百分点申万光伏设备指数同新材料比下跌808跑输沪深300指数783个百分点新材料相关指数继续呈下行走势本月跑输沪深300指数展望后市随着组件价格的下行与电站建设进度提速终端展望后市终端市场淡季上下游博弈加剧锂盐价格继续探底大基地项目需求有望进一步提振3C需求低迷下游采购情绪弱预计钴盐价继续下行三元需求走弱年前备货近尾声硫酸镍价格重心将下移导读投资建议光伏行业景气度持续提升2022及2023年全球光伏新增装机均有望较快增长看好可能具有的新型电池组件逆变器金刚线等环节推荐隆基股份美畅股份通威股份等建议关注禾迈股份晶澳科技等风电建议关注海上风电以及陆上风电两条主线海上风电有望迎来国内外需求共振推荐大金重工东方电缆明阳智能等陆上风电受益于分散式风电等应用场景的打开风机及零部件供需格局有望改善推荐日月股份金风科技等储能推动新型储能发展有助于提升电力系统调节能力和灵活性促进新能源高水平消纳保障电力可靠稳定供应储能电池建议关注宁德时代等储能变流器方面建议关注固德威等储能系统解决方案领域建议关注派能科技等锂电材料建议关注受益碳中和动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业赣锋锂业华友钴业天齐锂业中矿资源盛新锂能永兴材料风电材料风电项目招标高景气下建议关注玻纤风电叶片等龙头企业中材科技光威复材中复神鹰话题优选海风储能与光伏新型电池风电需求及竞争格局兼优主打海风陆上的分散式风电海上的深远海海风海外市场有可能成为值得期待的打开风电需求空间的三大关键细分领域01光伏把握以新型电池为主的结构性机会预计2023年国内光伏新增装机有望实现35左右的增长新增装机规模达到115GW全球光伏新增装机有望实现30及以上的增长达到310GW储能赛道成长确定性强户储大储皆可期展望2023年一方面以欧洲和美国为代表的海外户储市场仍将高速成长另一方面新能源强配储能叠加市场逐步完善等因素驱动大型储能装机有望加快发展11风电供给端的技术进步趋势延续供给层面风机大型化快速发展尤其在近两年陆上风电和海上风电新建项目相继不再享受中央财政补贴之后大型化速度明显加快陆上风机方面2021年国内陆上风电新建项目平均单机容量约31MW2022年5-7MW单机容量的机组已经成为新招标项目的主力机型且7-8MW的陆上机型已经开始并网测试和验证风机大型化推动风机价格的快速下降2021年以来随着风机大型化提速风机价格也加快下降陆上风机平均投标价格从2021年初的3000元kW以上下降至2022年三季度末的1800元kW左右随着经济性的提升国内风电需求快速成长并在风机招标端明显体现2022年前三季度国内风机招标规模已达到763GW同比增长82超过以往任何一年的年度招标规模招标的放量将体现在后续的新增装机层面国内历年新建风电项目的平均单机容量MW国内陆上风机平均投标价格走势元kW2MW25MW3S陆上平均陆上机组海上机组45006564000549350042439383738363000331282726250024192121219171818200015161150002017-102018-042018-102019-042021-062021-122022-062017-082017-122018-022018-062018-082018-122019-022019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102022-022022-042022-08201120122013201420152016201720182019202020212017-06资料来源CWEA金风科技平安证券研究所511风电供给端的技术进步趋势延续海上风机方面2021年国内新增装机平均单机近期部分海风项目的风机采购及价格情况中标金额亿项目名称开发商规模MW中标企业单机容量单价元kW中标时间备注容量约56MW2022年新招标项目的单机容量元普遍在8MW及以上其中山东市场新建项目的华润电力苍南1海上风电场华润集团400中国海装16244060202110含塔筒主力机型单机容量8-9MW南方的广东等区域三峡昌邑莱州湾一期三峡集团300金风科技6MW1343447720221含塔筒中广核象山涂茨海上风电场中广核280中国海装1072383020223已经批量招标10MW以上的海上风机国华投资山东公司渤中海上风电项目国华能源500金风科技7-85MW191438282022411MW及以2022年以来根据各海上风电项目披露的风机华能汕头勒门二华能集团594电气风电2729459520225含塔筒上采购情况风机价格主要落在3000-4000元kW浙能台州1号浙能集团300东方电气75MW1064354820226含塔筒相比2019-2020年6000-7500元kW的价格明华能苍南2号华能集团300远景能源1176392120227含塔筒中广核惠州港口二PA北区中广核210远景能源8MW863410920227含塔筒显下降风机价格的大幅下降包含平价压力之中广核惠州港口二PA北区中广核240明阳智能10MW1049437220227含塔筒下风机企业竞争加剧和让利的因素更主要的中广核惠州港口二PB中广核300明阳智能10MW1312437220227含塔筒原因是风机单机容量大幅提升导致风机生产成国华投资山东渤中B2国华能源500电气风电85MW1906381120228含塔筒国电投广东湛江徐闻海上风电场增容国家电投300明阳智能104346820228不含塔筒本的下降项目国电电力象山1海上风电场二期国电能源集团500运达股份8-9MW1653330620228含塔筒风机大型化的速度可能较2020-2021年有所放华能大连庄河海上风电2场址华能集团200中国海装8MW733650202210含塔筒缓但大的方向不变海上风电未来的单机容国家电投山东半岛南U场址一期国家电投450明阳智能85MW16163591202211含塔筒量可能仍具比较大的提升空间产业内预期十中广核阳江帆石一中广核300金风科技10MW11673890202211含塔筒四五期间单机容量20MW的海风机组有望下线中广核阳江帆石一中广核700明阳智能10MW28994067202211含塔筒江苏龙源射阳1GW海上风电项目龙源电力1000远景能源7MW37063706202211含塔筒资料来源各公司招标网站平安证券研究所611风电未来需求端仍有多个值得期待的点可能对板块形成催化效果近年风电投资成本下降和经济性的提升推动各类应用场景快速发展参照十四五可再生能源发展规划十四五期间国内陆上风电开发集中式与国内风电开发相关规划和布局分散式并举具体来看在风能资源禀赋较好建设条件优越具备持续规模化开发条件的地区重点建设新疆黄河上游河西走廊黄河几字弯冀北松辽黄河下游新能源基地在符合区域生态环境保护要求的前提下因地制宜推进中东南部风电就地就近开发实施千乡万村驭风行动大力推进乡村风电开发积极推进资源优质地区老旧风电机组升级改造提升风能利用效率在东南沿海开发建设海上风电基地目前陆上的风电大基地近海的海上风电基地建设已经启动对2022年风机招标放量提供重要项目支撑随着风机技术进步的持续推进和风电投资成本的下降一些新的应用场景有望从原来的经济性偏弱变成具备较好的经济性从而有望被激活展望未来我们认为陆上的分散式风电海上的深远海海风海外市场有可能成为值得期待的打开风电需求空间的三大关键细分领域资料来源金风科技平安证券研究所711风电增量应用场景分散式风电在前期的政策推动之下2021年成为分散式风电的抢装年2021年国内分散式风电新增装机容量8027万千瓦同比大幅增长702其中河南省新增分散式风电装机容量达238万千瓦占全国分散风电新增装机容量的296其次分别为陕西175山西92内蒙古78湖北45截至2021年年底中国分散式风电累计装机容量接近1000万千瓦2022年经历抢装之后国内分散式风电需求回落但政策层面支持分散式风电发展的力度加强2022年5月国家发改委发布关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案分散式风电商业模式逐步清晰土地和利益共享机制鼓励村集体依法利用存量集体土地通过作价入股采用收益共享等机制参与新能源项目开发资源评估与测风开展全国新能源资源勘查与评价建立可开发资源数据库形成县级以上行政区域内各类新能源资源详查评价成果和图谱并向社会发布建立测风塔及测风数据共享机制审批流程推动风电项目由核准制调整为备案制国内分散式风电新增装机和累计装机规模2022年8月国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表新增装机MW累计装机MW示目前正在组织编制千乡万村驭风行动方案争取尽快推动12000实施我们认为分散式风电能够有力支持乡村振兴和双碳这两大996310000国家战略且经济性条件具备具有大规模推广的基础80278000根据中国风能协会的测算全国69万个行政村假如其中有10万个6000村庄可以在零散土地上找出200平方米用于安装2台5兆瓦风电机4000组全国就可实现1000GW的风电装机而截至2021年底全国累计风193620009351001635电装机规模约328GW分散式风电的大发展将打开风电的成长空29837449630046607813710123860761221400间2012201320142015201620172018201920202021资料来源CWEA平安证券研究所811风电增量应用场景深远海海上风电对于海上风电近海海上风电仍具较大的发展空间目前全国沿海各省基本都在大力推动海上风电发展2022年海上风机招标主要集中在山东广东浙江等省份2023年有望在全国各省全面铺开同时当前海风项目开发主要集中在近海区域未来深远海项目具有较大发展潜力随着技术进步和经济性提升有望打开海上风电成长空间深远海海上风电包括两种模式一种是离岸距离较远但水深较浅因而适合采用固定式海上风电开发模式的项目例如唐山市规划的海上风电项目大多位于离岸距离50-100公里的海域但水深基本都在30米以内另一种是离岸距离较远且水深较深的区域可能更加适合漂浮式海上风电开发模式2021年以来国内漂浮式海上风电快速发展按照当前的技术进步速度我们认为在十五五期间实现漂浮式海上风电的平价完全可行以龙源射阳100万千万海上风电项目为例该项目中心离岸距离65公里尽管由于离岸距离较远导致海缆成本提升亨通光电中标集电和外送海缆采购价格约2266亿元但该项目EPC造价约10元W具备平价的条件总而言之技术进步推动可经济开发的海域大幅拓宽资料来源唐山市发改委平安证券研究所911风电增量应用场景海外市场2021年国内风机出口33GW同比增长175越南市场是2021年国内风机出口面国内和国外风机价格走势对比向的主要市场金风和远景两家企业合计的出口份额超过60近两年国内风机大型化带来较明显的招标价格下降海外风电机组价格明显高于国内市场价格国内风机产品的性价比和风机产业的竞争力明显提升可能导致两方面影响一是国内风机企业抢占一部分原来由海外风机巨头占据的市场二是国内低成本的风机产品或风电开发解决方案将刺激新的海外市场需求这部分市场由中国风电产业占据基于竞争力的变化趋势我们认为国内风电产业大范围出口大势所趋且这部分市场是相对不那么内卷以及相对盈利水平更高的市场有望为国内风电制造相关企业带来较好的盈利弹性近年国内风机出口规模2021年国内风机出口面向的主要海外国家风机出口MW销量MW3500326825002357430002000250015002000160510001500118850023851000150144112564194381282252041945003760巴西德国希腊其他智利0越南乌克兰克罗地亚巴基斯坦20172018201920202021塞尔维亚哈萨克斯坦资料来源CWEA平安证券研究所1011风电国内风电新增装机规模预测基于近两年国内风机招标情况以及产业发展趋势的研判我们认为国内风电装机规模有望在2022-2025持续增长2021年是国内海上风电抢装年新增装机基数较大2022年国内海上风机吊装规模有所下滑2023年将重回增长通道陆上风机的装机规模未来则有望平稳增长我们预测到2025年国内风电新增装机规模有望达到100GW出口方面我们大致判断十四五期间可以看到年度出口规模较2021年实现翻倍增长的年份出现近年国内风机招标规模国内风机吊装规模预测海上风电装机GW陆上风电装机GW海上招标量GW陆上招标量GW1209080100701142060801561428501060403855145649304863403451480496702060255065028724906102382012174142432281851940201720182019202020212022前三季度02016201720182019202020212022E2023E2024E2025E资料来源CWEA金风科技平安证券研究所1111风电盈利水平走势研判风电产业的上游主要是钢材玻纤铜等偏大宗的材料受宏观经济等因素影响2022下半年以来风电上游相关材料的价格呈现一定幅度的下降客观上有助于风电产业提升盈利水平以风机为例2023年即将交付的风机产品主要在2022年进行招标并锁定风机价格如果上游原材料价格下行则2023年风机产业链的利润有望增厚其他的环节如塔筒管桩海缆的情况也类似供需格局或竞争格局的变化趋势也是影响盈利水平的重要因素海上风电方面考虑2022年海上风机招标的放量2023年国内海上风电吊装规模有望较2022年接近翻倍而供给端海缆管桩的扩产都是长周期的2023年这些环节的供需格局有望好于2022年陆上风电的整机环节风机招标价格已经基本止跌企稳考虑到风机竞争格局正在逐步优化2023年有望见到风机盈利水平的触底和回升风机的部分关键零部件如主轴轴承仍较大程度以来进口在保障供应和降低成本的背景下国内轴承企业将处于更为有利的竞争位置并加速国产替代综合考虑以上两方面的因素我们对上述提及的风电主要环节的盈利水平趋势较为乐观中厚板价格走势元吨铸造生铁价格走势元吨铸造生铁价格Z18-22鞍山中厚板价格低合金20mm济南60007000550065005000600045005500400050003500450040003000Jul-21Jul-22Oct-22Apr-21Oct-21Apr-22Jun-21Jan-21Jan-22Jun-22Jul-21Jul-22Mar-21Feb-22Feb-21Mar-22Sep-22Aug-21Sep-21Nov-21Dec-21Aug-22Nov-22May-21May-22Oct-21Apr-21Apr-22Oct-22Jun-22Jan-21Jun-21Jan-22Feb-22Feb-21Mar-21Mar-22Dec-20Sep-21Aug-21Nov-21Dec-21Aug-22Sep-22Nov-22May-21May-22资料来源WIND平安证券研究所1211风电国内海上风电趋势明朗国内方面全国各省规划十四五期间拟建成投运的海上风电项目规模超过53GW按照当前各省海风推进节奏预计十四五期间国内新增的海上风电装机超过60GW目前江苏以北海上风电EPC造价可低至10元W福建上海等地2022年海上风电竞配过程中均呈现明显低于当地燃煤基准电价的中标电价海上风电已经具有较好的经济性随着技术进步海上风电的经济性优势将愈加凸显2022年地方政府对海上风电展现了极大的热情除了省级规划以及相关补贴措施出台以外唐山汕头潮州漳州温州等地级市也对外展示了发展海风的雄心海风零部件重量和体积较大运输成本高适合本地就近生产发展海风在带动装备制造产业就业税收等方面的效果对地方政府具有较强的吸引力结合固有的不占用土地就近消纳等优点国内海上风电发展已经呈现势不可挡的态势2022全球海上风电大会倡议提出到十四五末我国海上风电累计装机容量需达到1亿千瓦以上2030年达2亿千瓦以上2050年不少于10亿千瓦全国各省规划的十四五海上风电相关规划省份政策文件主要内容广东广东省能源发展十四五规划十四五期间新增海上风电装机容量约1700万千瓦浙江浙江省可再生能源发展十四五规划十四五期间全省海上风电力争新增装机容量450万千瓦以上累计装机容量达到500万千瓦以上江苏江苏省十四五可再生能源发展专项规划到2025年海上风电累计1500万千瓦以上即十四五期间新增927万千瓦以上山东山东省可再生能源发展十四五规划全省海上风电争取开工1000万千瓦投运500万千瓦海南海南省海洋经济发展十四五规划2021-2025年优选5处海上风电开发示范项目场址总装机容量300万千瓦2025年实现投产规模约120万千瓦广西广西能源发展十四五规划全区核准开工海上风电装机750万千瓦其中力争新增并网装机300万千瓦福建福建省十四五能源发展专项规划十四五期间增加并网装机410万千瓦新增开发省管海域海上风电规模约1030万千瓦力争推动深远海风电开工480万千瓦辽宁辽宁省十四五海洋经济发展规划到2025年力争海上风电累计并网装机容量达到405GW上海上海市能源发展十四五规划近海风电重点推进奉贤南汇和金山三大海域风电开发探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点力争新增规模180万千瓦天津天津市可再生能源发展十四五规划加快推进远海90万千瓦海上风电项目前期工作河北唐山市海上风电发展规划2022-2035年到2025年唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个装机容量300万千瓦资料来源各省发改委平安证券研究所1311风电海上风电已成为欧洲最具经济性的电源品种之一英国近四轮差价合约拍卖的海上风电项目情况中标电价英项目名称开发商容量MW投运时间英国第四轮海上风电拍卖规模7GW共包含5个海风项目在本镑MWhScottishpowerRenewablesUKEastAngliaONE71411989201718轮拍卖的所有可再生能源项目中海上风电项目的上网电价为首轮CfDLimited20152发布拍卖NeartnaGaoitheOffshoreWind结果NeartnaGaoithe448114392018193735英镑MWh折合人民币约0303元千瓦时44欧分千瓦LimitedTritonKnollOffshoreWindFarmTritonKnoll8607475202122Limited时属于上网电价最低的类型低于陆上风电的4247英镑第二轮CfD20179发布拍卖HornseaProject2BreeseaLimited1386575202223结果MorayOffshoreWindfarmEastMWh和光伏的4599英镑MWhMoray950575202223LimitedDoggerbankCreykeBeckADoggerbankOffshoreWindFarm12003965202324英国正在兴建中的32GWHinkleyC电厂与规划中的SizewellCP1Project1ProjcoLimitedDoggerbankCreykeBeckBDoggerbankOffshoreWindFarm核电厂2020年10月英国EDFEnergy公司塞兹维尔C120041611202425P1Project2ProjcoLimited第三轮CfDSizewellC核电项目财务总监JuliaPyke表示若采用管DoggerbankOffshoreWindFarm20199发布拍卖DoggerbankTeesideAP1120041611202425结果Project3ProjcoLimited制资产基础RAB融资模式该电厂发电成本可低至40-60英镑ForthwindForthwindLimited123965202324MWh欣克利角C项目采用35年期差价合约CfD融资模式SeagreenPhase1SeagreenWindEnergyLimited45441611202425SofiaOffshoreWindFarmSofiaOffshoreWindFarmLimited14003965202324固定电价为925英镑MWhPhase1INCHCAPEOFFSHOREInchCapePhase110803735202627LIMITED目前德国光伏项目招标大型项目的中标电价约5-6欧分千EA3Phase1EASTANGLIATHREELIMITED1372343735202627瓦时小型分布式项目中标电价约8-9欧分千瓦时第四轮CfDNorfolkBoreasPhase1NORFOLKBOREASLIMITED1396373520262720227发布拍卖结果HornseaProjectThreeORSTEDHORNSEAPROJECT28523735202627OffshoreWindFarmTHREEUKLIMITEDMorayWestOffshoreWindMORAYOFFSHOREWINDFARM2943735202627FarmWESTLIMITED资料来源UKGOV平安证券研究所1411风电欧洲海上风电发展即将提速欧洲海风项目已基本实现零补贴在俄乌冲突背景下欧洲海风发展提速2022年英国政府发布英国能源安全战略将2030年英国海上风电装机目标从原有的40GW调增到50GW2022年5月北海四国丹麦比利时荷兰德国首脑在北海海上风电峰会上联合签署一份文件承诺到2030年四国海上风电总装机量达到65GW其中德国30GW2022年2月法国总统马克龙宣布到2050年法国将建成50个海上风力发电场并实现40吉瓦的装机规模2021年波兰政府通过海上风电相关法案到2027年在运和在建的海上风电装机容量将达到109GW2022年年初挪威政府透露将在SrligeNordsjII和UtsiraNord地区启动45GW的海上风电招标挪威规划到2040年实现30GW的海上风电装机据统计欧洲各国规划的2030年海上风电累计装机容量达到160GW欧洲海上风电新增装机预测MW资料来源GWEC平安证券研究所1511风电亚太地区能源安全和能源转型倚重海上风电日本韩国中国台湾等地区能源矿产资源相对匮乏尽管气电和煤电是这些地区的主力电源品种但天然气和煤炭几乎完全依赖进口存在较为严重的能源对外依存度高的问题日本和韩国发电核电阻力较大韩国2021年核电发电占比达到25即使后续不去核核电发电占比提升的空间较小新能源方面日本韩国等均存在土地资源的约束而海岸线资源丰富具有发展海上风电的有利条件从能源安全交付出发日本韩国中国台湾等发力海上风电大势所趋根据相关规划日本计划到2030年实现海上风电装机10GW到2040年海上风电装机达到30-45GW韩国规划到2030年实现海上风电装机12GW此外中国台湾规划到2025年实现海上风电装机55GW越南则规划到2030年实现海风装机3-5GW考虑体量较大的发电量规模日本韩国海上风电开发潜力巨大目前中国企业已经开始参与韩国海上风电项目总包日本和韩国海上风电相关项目规划资料来源GWEC平安证券研究所1611风电美国低碳发展和大国博弈驱动2021年3月拜登政府宣布到2030年美国将部署30GW的海上风电项目2021年5月经历了十余年的拉锯战美国政府终于批准了VineyardWind海上风电项目这是美国首个公用事业规模的海上风电场有望在2023年投产美国大力推动海上风电发展一方面与拜登政府气候相关政策有关另一方面也与大国博弈有关当前形势之下欧洲和中国的海上风电蓬勃发展在大国博弈的思路之下美国需要跟进美国具有突出的海上风资源条件同时拥有GELMTPI等风电制造企业2022年推出的通胀削减法案将进一步吸引欧洲海缆普瑞斯曼管桩EEW等企业去美国投资未来美国有条件打造本土海风制造产业并实现海上风电投资成本的降低和海上风电经济性的提升目前美国多个州规划了海上风电开发目标合计规模接近50GW美国各州海上风电发展规划美国海上风电新增装机预测MW5000471845004000350030002500200015241500945100050000020212022E2023E2024E2025E资料来源GWEC平安证券研究所1711风电全球需求共振增长的持续性值得期待展望未来欧洲亚太地区北美等市场的海上风电均呈现明显向上的发展势头新增装机整体呈现增长趋势结合国内海上风电发展态势国内和海外需求共振国内方面预期十四五期间国内海上风电新增装机约64GW年均13GW2022-2025年复合增速超过40按照全球风能协会的预测到2025年中国大陆以外的海外市场海上风电新增装机有望达到154GW2022-2025年海外市场新增装机复合增速达到44国内海上风电装机规模预测海外市场海上风电新增装机预测MWGW25国内海上风电新增吊装规模欧洲亚太北美1800016000201400012000157380100001020800060003264145144952297554000103174331755200015624718381539251951121788894515240060002016201720182019202020212022E2023E2024E2025E20212022E2023E2024E2025E资料来源CWEAGWEC平安证券研究所1811风电海上风电供给端具有扩产不易的属性成长赛道容易面临的困境时需求高速成长的同时供给端产能增长的速度可能更快从而容易导致供给过剩和盈利水平的不确定海上风电作为新兴的成长赛道供给端具有扩产难的特点这使得海上风电相对其他成长赛带具备比较优势具体来看海上风电的主要设备包括风电整机塔筒管桩海缆等由于管桩海缆等均为大型重型装备需要其生产基地靠近港口和码头以降低运输难度和运输成本因此管桩海缆生产基地的选址具有挑剔性海上风电项目所需设备一般倾向于属地化生产和采购本地的设备制造企业在获取当地海域相关的海上风电项目订单时具有一定优势地方政府通过招商引资引进设备制造企业后后来者一方面难以寻找到更为合适的生产厂址另一方面投资生产基地的投资回报率大概率也将面临考验由于以上原因尽管很多管桩海缆企业均在寻找产能扩张真正在2022年实现产能落地的却较少蓬莱大金海上风电管桩生产基地东方电缆宁波北仑海缆生产基地资料来源公司官网平安证券研究所1911风电扩产不易之海缆海缆产品结构较为复杂对生产设备要求较高通常涉及VCV立塔交联生产线CCV悬链交联生产线盘框绞机等设备其中VCV交联生产线主要设备依赖国外进口此外海缆属于重型部件需要通过专门的海缆敷设船进行运输通常要求海缆企业靠近江河湖海等水域由于码头岸线资源日益稀缺对新进入企业或行业内原有企业扩产形成一定的壁垒正因为如此海缆新建生产基地的建设周期较长近年东方电缆北仑基地东方电缆阳江基地中天科技汕尾基地宝胜股份扬州基地等新建的海缆生产基地的建设期均在2年及以上考虑前期准备工作建设的周期更长2022年头部的海缆企业积极推动新的海缆生产基地建设包括东方电缆的阳江生产基地中天科技的江苏大丰生产基地亨通的江苏射阳生产基地以及汉缆的青岛即墨生产基地根据公开信息仅有汉缆青岛即墨生产基地已经开始试运行其他主要企业在2022年并无新的生产基地投运近年国内主要海缆生产基地的建设进度情况海缆基地建设进展2016年开工2018年取得港口岸线批复2019年3月建筑工程发生事故2019年底建筑工程项目封顶2020年下宝胜股份扬州基地半年实现规模化的营收东方电缆2017年实施定增计划在舟山新建海缆基地2018年因舟山港口规划调整募投项目拟建码头审批存东方电缆北仑基地在障碍因此将募投项目地点变更至宁波北仑北仑基地于2021年正式投运项目投资预算约15亿元东方电缆阳江基地2018年成立阳江子公司2020年公告投资建设南方海缆产业基地预计2023年投产中天科技汕尾基地2019年11月汕尾海洋工程基地陆丰正式开工奠基目前处于逐步投产阶段资料来源公司公告平安证券研究所20