平安观点：
　　本周焦点简评：如何理解日本央行上调YCC目标？2022年12月20日，日本央行意外调整了收益率曲线控制（YCC）目标：将10年期日本国债的收益率目标浮动区间从±0.25%上调至±0.5%。我们认为，主要有以下三方面原因：首先，日本收益率曲线控制使期限利差过度扭曲，增大了市场风险。其次，日本央行干预债券收益率的难度和成本上升。再次，日本货币政策需要更加重视通胀风险。不过需要强调的是，提振日元汇率不是本次政策调整的主要考量。展望未来一段时间，日本央行货币政策进一步调整的风险上升。进一步上调YCC目标、或全然放弃YCC政策、甚至转变货币宽松立场（开启加息），都是可能的政策选项。这可能为日本经济、日本金融市场乃至全球金融市场带来新的风险。对日本经济而言，财政支出能力或进一步受限，从而威胁经济增长前景。对日本债券市场而言，日债波动风险可能上升。对日元汇率而言，日元汇率反弹或得到加持，但前提是排除日债波动风险。对全球市场而言，日本央行政策变动可能对美债市场乃至全球金融市场带来冲击。日本货币政策收紧，或引发日元融资成本上升，这一成本压力或波及全球市场。美债市场或首当其冲。
　　海外经济跟踪：1）美国住房市场大幅降温，成屋销售、营建许可、新屋开工均超预期下跌，新屋销售有所增长。2）美国密歇根通胀预期指标超预期降温，PCE物价指数如期回落。3）美国12月消费者信心有所改善，就业市场依然强劲。4）欧元区消费者信心指数小幅回升，英国三季度GDP超预期萎缩。
　　全球资产表现：1）全球股市：全球股市涨跌互现，欧洲股市与部分新兴股市收涨，其余多数地区股市收跌。美股方面，道指整周涨0.9%，纳指、标普500整周分别跌1.9%和0.2%。2）全球债市：美债收益率普遍走高，10年期美债收益率上涨27BP报3.75%，刷新11月末以来高位。3）大宗商品：大宗商品价格集体收涨，布伦特和WTI油价整周分别大涨6.2%和7.1%，分别收于83.92和79.56美元/桶。原油连续第二周累计上涨，并创10月上旬以来最大单周涨幅。4）外汇市场：日元领涨，美元指数小幅下跌。美元指数整周小跌0.5%，收于104.3。
　　风险提示：地缘冲突发展超预期，全球通胀压力超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。
　　
　　

研究报告全文：海外宏观宏2022年12月24日观报告海外宏观周报如何理解日本央行上调YCC目标证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号本周焦点简评如何理解日本央行上调YCC目标2022年12月20日S1060520090001日本央行意外调整了收益率曲线控制YCC目标将10年期日本国债ZHONGZHENGSHENG934pingancomcn的收益率目标浮动区间从025上调至05我们认为主要有以下宏研究助理三方面原因首先日本收益率曲线控制使期限利差过度扭曲增大了市场风险其次日本央行干预债券收益率的难度和成本上升再次日本观范城恺一般证券从业资格编号货币政策需要更加重视通胀风险不过需要强调的是提振日元汇率不是S1060120120052本次政策调整的主要考量展望未来一段时间日本央行货币政策进一步周FANCHENGKAI146pingancomcn调整的风险上升进一步上调YCC目标或全然放弃YCC政策甚至转报李枭剑一般证券从业资格编号S1060122030023变货币宽松立场开启加息都是可能的政策选项这可能为日本经济LIXIAOJIAN257pingancomcn日本金融市场乃至全球金融市场带来新的风险对日本经济而言财政支出能力或进一步受限从而威胁经济增长前景对日本债券市场而言日债波动风险可能上升对日元汇率而言日元汇率反弹或得到加持但前提是排除日债波动风险对全球市场而言日本央行政策变动可能对美债市场乃至全球金融市场带来冲击日本货币政策收紧或引发日元融资成本上升这一成本压力或波及全球市场美债市场或首当其冲海外经济跟踪1美国住房市场大幅降温成屋销售营建许可新屋开工均超预期下跌新屋销售有所增长2美国密歇根通胀预期指标超预期降温PCE物价指数如期回落3美国12月消费者信心有所改善就业市场依然强劲4欧元区消费者信心指数小幅回升英国三季度GDP超证预期萎缩券研全球资产表现1全球股市全球股市涨跌互现欧洲股市与部分新兴股究市收涨其余多数地区股市收跌美股方面道指整周涨09纳指标报普500整周分别跌19和022全球债市美债收益率普遍走高10年期美债收益率上涨27BP报375刷新11月末以来高位3大告宗商品大宗商品价格集体收涨布伦特和WTI油价整周分别大涨62和71分别收于8392和7956美元桶原油连续第二周累计上涨并创10月上旬以来最大单周涨幅4外汇市场日元领涨美元指数小幅下跌美元指数整周小跌05收于1043风险提示地缘冲突发展超预期全球通胀压力超预期全球经济下行压力超预期海外货币政策走向超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一如何理解日本央行上调YCC目标2022年12月20日日本央行意外调整了收益率曲线控制YCC目标将10年期日本国债的收益率目标浮动区间从025上调至05此外日本央行表示在市场功能下降的情况下委员会一致决定重新评估其收益率曲线控制措施的操作日本央行还宣布了例行计划外债券购买操作提出从12月21日起以固定利率无限额购买10-25年期日本国债并将1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元月日本央行此前维持YCC目标主要有三方面原因一是日本央行认为日本暂时走高的通胀不是需求引发的货币政策不宜对此反应二是日本央行认为弱日元对日本经济而言利大于弊且稳定汇率不是央行的主要目标三是货币政策框架不宜轻易变化否则可能引发市场剧烈波动正如2022年6月中旬市场押注日本央行放弃YCC导致日债期货暴跌如何理解本次上调YCC目标我们认为主要有以下三个原因首先日本收益率曲线控制使期限利差过度扭曲增大了市场风险日本YCC政策主要是捍卫10年期日债利率不超过025这一红线但对其他期限日债利率并未明确目标2022年9月以来10年期日债利率基本都保持在略高于025的位置日本央行通过购债艰难地捍卫着这一目标与此同时其他期限日债利率在缺乏央行干预的背景下更快攀升这也导致了日债收益率曲线的扭曲例如10年与5年日债利差过快收窄10月21日曾低于012创2020年9月以来新低20年与10年日债利差大幅走阔10月24日曾升至097创2013年以来新高且基本处于历史最高水平这可能加大金融风险正如日本央行声明中解释道不同期限债券利率之间的相对关系以及现货和期货市场之间的套利关系方面如果这样的市场状况持续下去可能会对金融状况产生负面影响值得一提的是在YCC框架调整后随着10年期日债利率跃升上述期限利差水平得到了快速修正基本重回2022年10月以前的水平图表12022年10月以来日本债券期限利差明显偏离历史表现日本国债收益率及期限利差061110年10年-5年20年-10年右100509040803070602050104000322-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12资料来源Wind平安证券研究所其次日本央行干预债券收益率的难度和成本上升2022年6月以来随着10年日债利率不断破位央行被迫加大购债力度尤其是这样的压力是前所未有的因10年日债利率此前长期保持在目标下方日本央行仅通过预期引导已达到YCC目标参考我们报告日元贬值与日债风波下一步但这一次日本央行真刀真枪地入市干预干预成本很大从日本央行资产端看2022年四季度以来其持有政府债券规模和在总资产中的占比均不断上升而从日本国债的持有人结构来看截至今年三季度末日本央行持有的日本政府债券份额按市值计算首次超过50请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容211宏观周报图表22022年四季度以来日本央行持有政府债券规模和占比进一步上升万亿日元日本央行资产57082日本政府债券日本政府债券占比右十亿56080550785407653074520510725007021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11资料来源Wind平安证券研究所再次日本货币政策需要更加重视通胀风险事实上日债利率的上行压力一方面源于美欧央行强力紧缩另一方面归因于日本国内通胀压力持续上升继而市场不断怀疑央行YCC政策的可持续性并且选择与央行作对截至2022年11月日本核心CPI同比已升至37刷新1980年代以来新高日本PPI同比自2022年以来持续保持在9以上曾于9月升破10虽然日本通胀率相较美欧不算高但对长期通缩的日本而言目前的通胀压力已经十分明显此外日本央行漠视通胀的理由似乎也存在风险虽然需求不足是不争事实但供给因素引发的通胀仍可能破坏物价稳定干扰经济增长这已经是欧美的教训我们认为日本央行需要对通胀保持足够警惕图表3日本核心CPIPPI增速均刷新本世纪历史新高同比日本通胀率同比515核心CPIPPI右412392613001-32-63-9200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源Wind平安证券研究所不过需要强调的是提振日元汇率不是本次政策调整的主要考量一方面维持汇率稳定的职责在日本财务省而非日本央行继而日本央行历来对汇率问题保持漠视另一方面2022年11月以来随着美国通胀降温美联储暗示放缓加息节奏美元指数已经阶段回调美元兑日元汇率也从近150的水平回落至135附近为9月以来最低水平在此节点上仅日元贬值压力更不足以驱动日本央行的政策调整请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容311宏观周报图表42022年11月以来美元汇率回落日元汇率反弹汇率155116美元兑日元美元指数右1501141121451101401081351061041301021251001209896115941109222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12资料来源Wind平安证券研究所展望未来一段时间日本央行货币政策进一步调整的风险上升首先日本央行目前并未放弃宽松的政策立场正如其本次声明强调YCC框架的调整旨在平滑收益率曲线的同时保持宽松的金融条件黑田行长也表示此次调整并非退出YCC战略的一步然而我们认为日本央行执行YCC乃至维持货币宽松的定力已然不够坚定此次YCC框架的调整一定程度上表现出日本央行内部已经开始对YCC政策产生怀疑未来一年美欧央行仍有一定加息空间且政策可能维持紧缩立场在此背景下如果未来日本通胀压力继续上升日本央行维持YCC和货币宽松的合理性或进一步打折因此进一步上调YCC目标或全然放弃YCC政策甚至转变货币宽松立场开启加息都是可能的政策选项2023年4月被认为是安倍经济学坚定支持者的黑田行长将卸任日本货币政策或更具备调整契机若日本央行货币政策框架发生调整可能为日本经济日本金融市场乃至全球金融市场带来新的风险对日本经济而言财政支出能力或进一步受限从而威胁经济增长前景事实上随着通胀压力上升近期日本国内对货币宽松副作用的担忧加剧包括金融市场功能下降日元贬值等直接影响以及由于货币宽松过于坚定而派生的财政纪律不足问题随着本次YCC框架调整以及日债利率上行日本财政压力将进一步加剧截至2022财年日本政府支出中国家清偿债务费用较疫情前高出约2万亿日元占比已经基本回升至新冠疫情前水平22-23未来如果偿债成本进一步上升用于民生保障的财政支出空间或更受挤占日本税收压力也会增大最终可能削弱经济增长前景图表5截至2022财年日本政府支出中国家清偿债务占比已经基本回升至新冠疫情前水平万亿日元日本政府一般支出30国家债务清偿国家债务清偿支出占比右24百万2225202018161514101219901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容411宏观周报资料来源Wind平安证券研究所对日本债券市场而言日债波动风险可能上升本次YCC框架调整一定程度上可视为日本央行面对日债抛售压力的一次让步未来一段时间不排除市场进一步押注YCC框架调整进而引发日债市场波动对日元汇率而言日元汇率反弹或得到加持但前提是排除日债波动风险历史经验显示日元汇率在美欧衰退背景下避险属性有望回归参考我们报告日元避险属性再审视本次YCC框架调整可能进一步为日元提供支撑截至12月23日当周日元兑美元汇率大幅反弹近3不过日元汇率波动的风险或也值得警惕如果日债市场未来发生抛售行为日元汇率可能阶段性承压对全球市场而言日本央行政策变动可能对美债市场乃至全球金融市场带来冲击2022年以来虽然日元大幅贬值但日本外汇交易市场的发达程度以及日元的融资货币地位并未改变日元仍是全球市场重要的融资货币截至目前日本仍然是美债最大外国持有国虽然新冠疫情以来随着美债增发日本新购美债相对克制日本持有美债占比有所下滑但截至2022年10月仍保持15左右份额日本货币政策收紧或引发日元融资成本上升这一成本压力或波及全球市场其中美债市场或首当其冲截至12月23日当周10年期美债收益率整周上涨27BP至375刷新近一个月以来高位图表6在所有海外投资者中日本持有美债份额仍高达15左右十亿美元外国投资者持有美国国债140025日本持有总额日本持有占比右1300201200110015100090010800570060002010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind平安证券研究所二海外经济跟踪21美国经济地产大幅降温通胀指标超预期回落消费者信心改善就业市场依然强劲美国住房市场指标继续大幅降温美国全国房地产经纪人协会发布的数据显示11月美国成屋销售环比下降77至409万套差于市场普遍预计的下降59且为2020年5月以来最低值美国成屋销售已连续下滑10个月延续了自1999年有可比数据以来连续下滑时间最长的记录较今年1月的近期峰值下降了约3711月美国新屋销量增长58至64万套高于预期60万套10月的销量被向下修正为605万套美国11月新屋开工环比跌05至1427万户为连续第三个月下滑预期140万户前值为1434万户11月营建许可环比跌112至1342万户为2020年新冠疫情爆发初期以来的最大跌幅预期为148万户前值为1526万户由于美联储预计明年将进一步加息加上美国经济陷入衰退的可能性美国房地产市场在明年大概率依然疲软请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容511宏观周报图表7美国成屋销售创2020年5月以来新低图表811月营建许可创疫情爆发以来最大跌幅万套美国房屋销售季调折年数千套千套美国房地产供给千套800140020002000成屋新屋新建开工营建许可右成屋销售120018001800700新建住房销售右16001000160060014008001400120050060010001200400400800100019-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0717-1218-1219-1220-1221-12资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所美国密歇根通胀预期指标超预期回落PCE物价指数如期降温12月23日周五美国密歇根大学公布数据显示美国消费者对未来五年的通胀预期降至29低于预期与前值3对未来一年的通胀预期为44创2021年6月以来新低低于预期和前值46此外美联储最青睐的通胀指标PCE也持续降温美国商务部公布的数据显示美国11月PCE物价指数同比增长55与市场预期持平前值6为连续第五个月放缓且创2021年10月以来新低剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数11月同比增长47市场普遍预期46前值511月核心PCE物价指数环比增长02与市场预期一致前值修正值为03美国通胀正在进入连续的下滑区间但仍未达到美联储寻求暂停加息的程度图表91年期通胀预期创2021年6月以来新低图表10美国11月PCE物价指数如期回落美国密歇根大学通胀预期调查美国个人消费支出PCE物价指数608PCE同比157年年核心PCE同比5550654440447293302120019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0719-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所美国12月消费者信心有所改善就业市场依然强劲12月23日周五密歇根大学公布的报告显示美国12月密歇根大学消费者信心指数从11月份的568上升至597高于预期的591尽管该指数在12月份有所增长但持续了一整年的高通胀仍使得美国消费者的情绪较为低迷截至12月17日当周美国初请失业金人数小幅上升至216万人但仍低于预期222万人前值经向上修正为214万人截至12月3日当周美国续请失业金人数为1672万人低于预期1675万人前值经向上修正为1678万人低于预期的初请与续请失业金人数意味着美国劳动力市场依然紧张为美联储明年继续加息提供支撑请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容611宏观周报图表11美国12月消费者信心指数小幅回升图表12美国初请与续请失业金人数均低于预期120美国密歇根大学消费者信心指数季调万人美国领取失业金人数季调万人100600110持续领取右50010080当周初请x10000x904006080300704020060201005059740002000200520102015202021-0121-0521-0922-0122-0522-09资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所22欧洲经济欧元区消费者信心指数小幅回升英国三季度GDP超预期萎缩12月20日公布的数据显示欧元区12月份消费者信心指数初值较前值-239小幅回升录得-222低于市场预期的-22该指数虽然已连续3个月回升但仍远低于疫情前水平消费者对欧洲未来经济的预期较为悲观英国国家统计局周四公布的数据显示英国7-9月国内生产总值GDP较前三个月下降03此前预计收缩02与4-6月的环比小幅增长01相比经济有所下滑英国第三季度经济收缩的速度较预期更快且短期内通胀仍将处于高位经济前景黯淡衰退预期进一步增强图表13欧元区消费者信心指数小幅回升图表14英国三季度GDP超预期萎缩欧元区19国消费者信心指数25英国GDP不变价季调环比051510515205251530352519-0319-1220-0921-0622-0319-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所三全球资产表现31全球股市欧洲股市与部分新兴股市收涨近一周截至12月23日全球股市涨跌互现欧洲股市与部分新兴股市收涨其余多数地区股市收跌美股方面三大股指涨跌不一道指整周涨09纳指标普500整周分别跌19和02在本周五消费者通胀预期公布后三大股指盘中跳涨虽然集体收涨但整周只有道指累计上涨标普500和纳指未能扭转前四日的跌势继续半个月来累跌的势头对央行持续紧缩可能引发美国经济衰退的担忧导致美国股市持续低迷欧股方面本周欧洲主要股市集体收涨英国FT100请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容711宏观周报指数整周涨19法国CAC40指数整周涨08意大利ITLMS指数整周涨07德国DAX指数整周涨03亚洲及新兴股市方面巴西IBOVESPA指数领跑全球整周大涨67墨西哥MXX指数整周涨19中国港股整周小涨07A股创业板指和沪深300指数整周分别跌37和32日本日经225指数本周继续下跌整周大跌47俄罗斯RTS指数和韩国综合指数已连续五周下跌尤其俄罗斯RTS指数本周大跌72跌幅较上周进一步加深图表15近一周欧洲股市与部分新兴股市收涨全球主要市场股指表现巴西IBOVESPA指数67英国金融时报100指数19墨西哥MXX指数19美国道琼斯工业平均指数09法国巴黎CAC40指数08中国香港恒生指数07意大利ITLMS指数07东盟富时40指数07德国法兰克福DAX指数03加拿大多伦多300指数03马来西亚吉隆坡指数02印尼雅加达综合指数-02美国标准普尔500指数-02周涨幅截至12月23日中国台湾加权指数-18前值截至12月16日美国纳斯达克综合指数-19韩国综合指数-20印度孟买Sensex30指数-24中国沪深300指数-32中国创业板指数-37日本日经225指数-47俄罗斯RTS指数-72-8-6-4-202468资料来源Wind平安证券研究所32全球债市10年期美债收益率刷新11月末以来高位近一周截至12月23日美债收益率普遍走高10年期美债收益率刷新11月末以来高位其中对利率前景更敏感的2年期美债收益率上涨14BP报431终结四周连降之势5年期美债收益率上涨25BP报38630年期美债收益率上涨29BP报38210年期美债收益率上涨27BP报375刷新11月末以来高位10年TIPS隐含通胀预期整周上升7BP至220实际利率回升20BP至155本周公布的经济数据显示美国劳动力市场依然强劲同时经济增幅强于之前的预期优异的数据表现反而强化了市场的联储紧缩预期美债利率或将继续维持高位请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容811宏观周报图表16近一周长端美债收益率明显上行图表17近一周10年期美债实际利率大幅回升基点各年期美债收益率变化值美国10年期国债收益率拆分4060周变动截至12月23日收益率5030前值截至12月16日实际利率4037520301020155100001010202020032006200920122015201820211m3m6m1y2y3y5y7y10y20y30y资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所33大宗商品大宗商品价格集体收涨油价创10月上旬以来最大单周涨幅近一周截至12月23日RJCRB商品指数整周涨08大宗商品价格集体收涨能源方面布伦特和WTI油价整周分别大涨62和71分别收于8392和7956美元桶在中国优化防疫政策美国上周原油库存意外不增反降以及俄罗斯警告减产的助推下原油连续第二周累计上涨并创10月上旬以来最大单周涨幅贵金属方面伦敦金银现货价本周分别涨05和40金属方面LME铜和铝价整周分别涨09和07农产品方面CBOT大豆玉米和小麦整周分别涨021922图表18近一周大宗商品价格集体收涨871主要大宗商品期货价格62646474043931221919208090507010-02-02周涨幅截至12月23日2-12-224前值截至12月16日-37RJCRB6WTI布金银铜铝大玉小伦豆米麦特指数原油贵金属现价LME金属CBOT农产品资料来源Wind平安证券研究所34外汇市场日元领涨美元指数小幅下跌近一周截至12月23日美元指数整周小跌05收于104312月23日美国11月PCE公布后美元指数虽短线转涨但全周仍跌虽然美元指数已连跌两周但美国劳动力市场仍然吃紧以及第三季度经济反弹速度高于预期的经济数据强化了美联储维持货币政策紧缩的预期升息可能持续得更久将会限制美元跌势日本央行政策会议出人意料地调整公债收益率曲线控制YCC政策扩大10年期公债收益率目标的浮动区间引发日元暴涨日元兑美元整周上涨293加元请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容911宏观周报新加坡元澳元欧元和新台币兑美元整周分别涨082060043026和010瑞郎本周与上周持平其余主要货币兑美元汇率均有所下跌图表19日元领涨对美元整周涨293图表20美元指数连跌两周收于1043全球汇率兑美元116美元指数日元293114加元082112新加坡元060110043澳元108026欧元106新台币010104瑞郎0001043人民币-022周涨幅截至12月23日102港币-028前值截至12月16日100美元指数-05098-074英镑96-140新西兰元94-2000204022-0122-0322-0522-0722-0922-11资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所风险提示地缘冲突发展超预期全球通胀压力超预期全球经济下行压力超预期海外货币政策走向超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1011平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更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