分析师预测是行业轮动框架中常用的指标之一，不同投资者对分析师预测的理解和应用也往往不同，本篇报告的目的在于探究如何更好的刻画分析师预测的景气度，并探索分析师景气指标的应用方式。
　　预测覆盖率：A股市场覆盖率超过50%，具有一定的参考意义；业绩披露期分析师预测的调整变化更多，值得特别关注；市值、机构持仓占比与覆盖率呈正相关，央企覆盖率最高，周期/消费行业的覆盖率较高，具备以上属性的公司分析师预测更具参考意义。
　　财务兑现率：周期和消费类板块每年的净利润兑现率较高，说明分析师预测效果更好，银行/煤炭/食品饮料/家用电器/建筑装饰/建筑材料等行业财务兑现率在90%以上。
　　前瞻性效果：从A股市场整体来看，分析师预测指标滞后于社融、工业企业盈利等宏观指标。从行业角度来看，预测的排序比单纯的预测更加重要；指标在不同大类板块中对行业指数价格的指引效果也有较大差异，其中，对有色金属、钢铁、煤炭等周期行业的领先性效果最为显著，对房地产、建筑材料、建筑装饰在部分时间点有领先性，在电力设备、汽车、食品饮料、家用电器和银行等行业中滞后于行业指数价格。另外，在行业整体景气度上升的阶段，分析师跟踪的频率会更高，预测效果也更精准且具有领先性。
　　从分析师预测看当前市场：从A股整体来看，社融存量增速底部震荡修复，工业企业盈利增速仍位于负区间，显示A股盈利仍在筑底；从行业来看，一是关注预测效果相对较好且市场预期正在好转的消费板块；二是关注三季报以来分析师预测排名连续两个月提升的行业，包括机械设备、国防军工、美容护理等。
　　风险提示：市场学习效应超预期导致历史经验失效的风险；宏观政策和产业政策超预期收紧的风险；宏观经济和流动性剧烈变化的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业配置研究系列二分析师预测篇分析师预测在行业轮动中的应用平安证券研究所策略配置研究团队魏伟张亚婕郝思婧谭诗吟2022年12月19日摘要分析师预测是行业轮动框架中常用的指标之一不同投资者对分析师预测的理解和应用也往往不同本篇报告的目的在于探究如何更好的刻画分析师预测的景气度并探索分析师景气指标的应用方式预测覆盖率A股市场覆盖率超过50具有一定的参考意义业绩披露期分析师预测的调整变化更多值得特别关注市值机构持仓占比与覆盖率呈正相关央企覆盖率最高周期消费行业的覆盖率较高具备以上属性的公司分析师预测更具参考意义财务兑现率周期和消费类板块每年的净利润兑现率较高说明分析师预测效果更好银行煤炭食品饮料家用电器建筑装饰建筑材料等行业财务兑现率在90以上前瞻性效果从A股市场整体来看分析师预测指标滞后于社融工业企业盈利等宏观指标从行业角度来看预测的排序比单纯的预测更加重要指标在不同大类板块中对行业指数价格的指引效果也有较大差异其中对有色金属钢铁煤炭等周期行业的领先性效果最为显著对房地产建筑材料建筑装饰在部分时间点有领先性在电力设备汽车食品饮料家用电器和银行等行业中滞后于行业指数价格另外在行业整体景气度上升的阶段分析师跟踪的频率会更高预测效果也更精准且具有领先性从分析师预测看当前市场从A股整体来看社融存量增速底部震荡修复工业企业盈利增速仍位于负区间显示A股盈利仍在筑底从行业来看一是关注预测效果相对较好且市场预期正在好转的消费板块二是关注三季报以来分析师预测排名连续两个月提升的行业包括机械设备国防军工美容护理等风险提示市场学习效应超预期导致历史经验失效的风险宏观政策和产业政策超预期收紧的风险宏观经济和流动性剧烈变化的风险2CONTENT预测覆盖率和财务兑现率大市值龙头和成熟期行业参考性高目录分析师预测的前瞻性效果滞后于宏观指标行业指引有差异从分析师预测看当前市场关注龙头公司和预测景气改善行业11预测覆盖度A股覆盖率50以上业绩披露期预测调整较多截至2022年11月31日全部A股的分析师净利润预测覆盖率达到50以上覆盖券商超过2家的占比为35从时间点来看分析师倾向于在4810月业绩集中披露期调整预测因此可以在业绩披露集中期更加关注分析师预测全部A股的分析师净利润预测覆盖度在50以上每年业绩集中披露阶段分析师调整预测的情况较多分析师预测覆盖率覆盖数超过2家的占比2010-2022年每月分析师调整预测的占比10010090908079807576706870646052660505450524840504544304035320301020010月年年年年年年年年年年年年11年2011201320162018201220142015201720192020202120100月月月月月月月月月月月523467892022101112资料来源Wind平安证券研究所备注1数据统计截至2022年11月30日2本文分析师预测覆盖率指有分析师预测的公司数量全部上市公司数量3右图分析师预测的调整变化采用环比变化1月的净利润预测时间由上一年切换至当年较去年12月的环比变化没有意义因此未统计1月数据411预测覆盖度市值分布与覆盖率正相关市值越大覆盖率越高意味着机构的关注度更高从市值分布来看2010年以来分析师的净利润预测无论是覆盖率还是覆盖家数均按照市值从大到小降序排列市值前10的上市公司历年覆盖率均在90以上覆盖券商家数的中位数在多数时间里超过10家分析师预测覆盖率市值越大覆盖率越高2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11月市值前101000941983996976959966958922973942957966市值前30993909895904901900919894841884864866872市值前50974874810831862857890847743774748764778市值前70945847765766805819852781659671651654674券商覆盖家数中位数大市值公司覆盖家数更多家2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11月市值前1015141312979131316161517市值前30109976567777710市值前508665545544447市值前706543434422226资料来源Wind平安证券研究所备注数据日期均为当年年末511预测覆盖度周期消费板块覆盖率较高从行业来看周期消费等处于成熟期的板块覆盖率靠前主要源于该类行业盈利预测的难度较低以及盈利数据对该类行业的影响较大预测覆盖率与财务兑现率的相关性达到06申万一级行业分析师预测覆盖率201012312011123120121231201312312014123120151231201612312017123120181231201912312020123120211231202211302010-2022年覆盖率平均值2010-2021年净利润兑现率平均值银行10001000100010001000100010001000929861973927881967101钢铁944944889917892919100073773789776770566784750国防军工90676868470281479090983873174767772173677171社会服务84871870768372793698083976869562562052674455食品饮料92574672672675077880872164466072175970274394煤炭939794794735750750750784811703541658605740102家用电器100091981072178383780866159053253553853671395有色金属87777974770370271177872060059852961265769361计算机90877070271877880983272553759255550749868777非银金融77675567973273774292275056063844050070168794纺织服饰81874571467972677178966759160249545552766083医药生物86076570169076476477563251248750850253565486建筑材料83774577864865572973866744851558655457965290电子89068559758166767875370454754856960264465171石油石化80063980663966767672573265959544448955364885交通运输91372074462873367079866751453253047948864785电力设备96175662959872970776564645147549456060164476美容护理87550050075062575087553846747158369069063985农林牧渔87080371259161867170761451851852251549562757传媒76668959063971878481374452950046545944062671通信83368865465473180085562948448946241140262252轻工制造91967472552965467273061951041550054755361979建筑装饰86871963258862283378865358749243239042661891环保70361764066074172182373648658244938135760783基础化工86875062657166159766759947251950754054160968商贸零售84776967565068867970159348447945041746260771机械设备90481564361374966069358239439639645744159574汽车84968060757966161973762343237941543445357586房地产80756955061560672181167645543943538333056983公用事业79256151255260764567063048148140945054856487综合52225025083333250292167834212500125194-24资料来源Wind平安证券研究所611预测覆盖度机构持仓占比与覆盖家数成正比机构关注度较高的公司券商覆盖的积极性更高从预测度与机构持仓占比的相关性来看机构持仓占比越高的公司分析师预测的覆盖率越高覆盖家数的中位数也越高分析师预测覆盖率机构持仓占比越高覆盖率越高机构持仓占比201012312011123120121231201312312014123120151231201612312017123120181231201912312020123120211231202293090以上85788995294494788995783381396482177883380以上91494995893590093990888187593484082082270以上92091489787987685988185978881775877378860以上87687285882484284286681073473567270370550以上86783579177978280183975166868362765062940以上86779774672575177981772562263259062360530以上85776470567873375879769958459655959558620以上85375568966271874078668355656654157357310以上853743680660715735783686551558544566571大于0850732670642708719771664520521507515530券商覆盖家数中位数机构持仓占比越高覆盖家数越多家机构持仓占比2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年三季报90以上1111511759681185116586580以上7131175557781067570以上71110753677655460以上688643554433350以上566433442222240以上454333432212230以上443222431111120以上433222421111110以上4322223211111大于04322223211111资料来源Wind平安证券研究所711预测覆盖度央企覆盖率最高从企业属性来看央企的覆盖率是全部类型的企业中最高的且从2020年后连续上升2022年11月达到66的覆盖率其次是外资企业60民企在54地方国企为43分析师预测覆盖率央企覆盖率最高2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11月央企911883727688753753814740643692592640664地方国企858812633590628648719612483472414414425公众企业904805659694738760805722563528522538542集体企业923857929714857765889737579500591391565民营企业869694670652735745777664510508519525542其他企业813722556500737636783615231321333313375外资企业884704623557683700817676514529540581600资料来源Wind平安证券研究所备注数据统计截至2022年11月30日812财务兑现率-净利润消费基建兑现率高且稳定性好我们将30个申万一级行业作为样本以2010年以来净利润营业收入与预测中位数的比值来衡量财务兑现率净利润兑现率2010年以来金融基建周期部分消费行业兑现率在90以上制造TMT板块多数在70-80结合兑现率的稳定性来看银行建筑装饰食品饮料家用电器等行业兑现率高且稳定性好钢铁煤炭有色金属基础化工等周期行业以及社会服务商贸零售农林牧渔等消费行业历年兑现率波动大申万一级行业2010-2021年净利润兑现率行业2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2010-2021年平均值2010-2021年标准差煤炭9896797468-12681209492108131102059银行1061049910297971011019910095105101003家用电器1099394104957710110080951009095009食品饮料9697978085909210596951019394006非银金融96686410212112375102711161008994020建筑装饰95838197959195988992938491005建筑材料1008758108814596101110100969790019公用事业89721091039894777888841014687016医药生物887885899085879477731038686008汽车1237974102908294847567936486016美容护理8961100837515456958576876385024石油石化998577947162756985799713285018交通运输14258706810078771077988519785023纺织服饰112907281928882819166499283015房地产8779949180751001029495792283020环保86998691818677836283758283009轻工制造775153937899901047782846379016计算机91737785837772827374707077006电力设备82555186807578766178929276013机械设备106785765657057805683908174015商贸零售908271767952781171128267-5071040国防军工917157727933506460671168971020传媒85889390797785792724566571023电子61665087805966785074839471014基础化工676655626552648476168612868025有色金属72783658-11168887414910011861035农林牧渔65704149585583636310953-2857031社会服务91927774807869804076-72-2655049通信69542677787537513041632752019钢铁7339-74118-240672021077310911550102综合8269567765289122-378--124-326-24167资料来源Wind平安证券研究所备注预测统计时间为当年5月1日912财务兑现率-营业收入周期兑现率高但波动大制造TMT兑现率低稳定性高营业收入兑现率营业收入兑现率整体较净利润兑现率更高周期板块兑现率最高基本在100以上其次是金融基建板块在100左右医疗健康消费板块多在95-100区间TMT制造板块以及商贸零售社会服务等消费行业兑现率较低从稳定性来看周期板块兑现率稳定性较低消费制造TMT板块稳定性较好申万一级行业2010-2021年营业收入兑现率行业2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2010-2021年平均值2010-2021年标准差有色金属1161091051021039410410097108111118106006煤炭110120101908780118117108109105118105013交通运输118989593989210811710199103115103008公用事业1131069694909198107106103107114102007石油石化123115101999685971051059984108101008环保102100100126121959394851039498101011钢铁1041038894907610212494109105124101014银行10210410010310410397981011029999101002汽车1371039110398901049992929995100005建筑材料1009589101898199106113104102123100011建筑装饰1129099102989497100100105101102100004家用电器1141009598958310311298969910199006非银金融10192951011061139410091981019799006美容护理10210310582911041009993100979297006医药生物100979895969499999997939697002食品饮料103100948990919510097100989696004基础化工98105899581858710699939611696010纺织服饰1069992989093929995929310096003计算机134959490979687929593799796005国防军工101909210010792899390931059496006电子1008587979587989899949710095005机械设备10691869190958896959510010095004轻工制造10188889090939710595929610095005房地产98871021049384104879496929194006通信981039296879693969189939894004电力设备978791969092959793969610194004商贸零售1099992928589911049893888594005传媒989710395959791889191908393005农林牧渔1031059183878287939498959393006社会服务10210792899294981009594687492010综合125958210110664939394-619291013资料来源Wind平安证券研究所备注预测统计时间为当年5月1日10CONTENT预测覆盖率和财务兑现率大市值龙头和成熟期行业参考性高目录分析师预测的前瞻性效果滞后于宏观指标行业指引有差异从分析师预测看当前市场关注龙头公司和预测景气改善行业21指标前瞻性A股市场分析师预测指标滞后于宏观指标以分析师预测净利润中位数的环比变化率作为分析师预测的指标来衡量分析师预测的效果A股的预测环比变化率领先于净利润TTM同比增速且拟合度较高但是滞后于季频的净利润同比增速宏观指标显示出更好的领先性社融存量同比增速工业企业净利润累计同比增速领先于A股净利润同比增速分析师预测变化率领先于净利润TTM滞后于季频净利润增速宏观指标显示出更好的领先性A股净利润预测环比变化率6MAA股净利润TTM同比增速右A股净利润同比增速右工业企业净利润累计增速2021年采用复合增速A股净利润同比增速社融存量同比增速右1010014030120800525100608000206040-0540152020-101000-20-155-20-40-20-40-60010-0611-0412-0715-0115-0617-0220-0120-0621-0410-0110-1111-0912-0212-1213-0513-1014-0314-0815-1116-0416-0917-0717-1218-0518-1019-0319-0820-1121-0922-0222-0710-0612-0713-0515-0115-1116-0418-1019-0321-0922-0710-0110-1111-0411-0912-0212-1213-1014-0314-0815-0616-0917-0217-0717-1218-0519-0820-0120-0620-1121-0422-02资料来源Wind平安证券研究所1222指标前瞻性周期多数行业预测景气领先于指数价格以分析师预测净利润中位数的环比变化率在行业中的排序作为分析师预测景气度的指标来衡量对相对价格的指引效果有色金属钢铁煤炭行业的预测景气指数领先于相对价格基础化工与石油石化不明显周期板块预测景气的上升和回落速度通常较快与周期行业较快的行情节奏相对应钢铁分析师预测净利润环比变化率排序6MA钢铁指数收盘价中证800收盘价右有色金属分析师预测净利润环比变化率排序6MA有色金属指数收盘价中证800收盘价右120091001408901001207807010800660050860500440064003300402202002011000000015-0517-0519-0921-0514-0114-0514-0915-0115-0916-0116-0516-0917-0117-0918-0118-0518-0919-0119-0520-0120-0520-0921-0121-0922-0122-0522-0914-0515-0116-0518-0121-0114-0114-0915-0515-0916-0116-0917-0117-0517-0918-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0521-0922-0122-0522-09煤炭分析师预测净利润环比变化率排序6MA煤炭指数收盘价中证800收盘价右基础化工分析师预测净利润环比变化率排序6MA基础化工指数收盘价中证800收盘价右1200910012089010010078070800608600560500604404003043002202002011000000014-0515-0116-0517-0518-0121-0114-0114-0915-0515-0916-0116-0917-0117-0918-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0521-0922-0122-0522-0915-0515-0917-0517-0918-0920-0122-0114-0114-0514-0915-0116-0116-0516-0917-0118-0118-0519-0119-0519-0920-0520-0921-0121-0521-0922-0522-09资料来源Wind平安证券研究所1323指标前瞻性基建与地产房地产建筑建材预测景气部分领先房地产建筑材料建筑装饰在部分时间预测景气指数有领先性公用事业环保和交通运输相关性不明显房地产分析师预测净利润环比变化率排序6MA建筑装饰分析师预测净利润环比变化率排序6MA建筑材料分析师预测净利润环比变化率排序6MA房地产指数收盘价中证800收盘价右建筑装饰指数收盘价中证800收盘价右建筑材料指数收盘价中证800收盘价右10016901010018900914809016800812708014700760701012600660501050080550400840060440300630033004202002200410021001100200000000014-1117-1019-0120-0421-1214-0114-0615-0415-0916-0216-0716-1217-0518-0318-0819-0619-1120-0921-0221-0722-0522-1014-0117-0718-0719-0120-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0118-0119-0720-0721-0121-0722-0122-0714-0115-0916-1218-0820-0421-1214-0614-1115-0416-0216-0717-0517-1018-0319-0119-0619-1120-0921-0221-0722-0522-10公用事业分析师预测净利润环比变化率排序6MA环保分析师预测净利润环比变化率排序6MA交通运输分析师预测净利润环比变化率排序6MA公用事业指数收盘价中证800收盘价右1000980环保指数收盘价中证800收盘价右12100交通运输指数收盘价中证800收盘价右1090900870091080078008607070070608605060050650504006050440400403303030042003200220020210100110001000000-100015-0717-0117-0719-0122-0714-0114-0715-0116-0116-0718-0118-0719-0720-0120-0721-0121-0722-0114-0115-0916-1217-0518-0820-0421-1214-0715-0121-0722-0114-0614-1115-0416-0216-0717-1018-0319-0119-0619-1120-0921-0221-0722-0522-1014-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0122-07资料来源Wind平安证券研究所1424指标前瞻性制造电力设备汽车相关性较高但预测景气滞后于价格电力设备大周期两者基本同步从小周期来看预测景气波动大且在大多数时间滞后于相对价格国防军工无明显相关性在预测景气度回升阶段相对价格通常表现为区间震荡汽车大多数时间预测景气滞后于相对价格2021年以来随着行业景气度上升分析师预测节奏与价格的吻合度也在上升机械设备无明显相关性预测景气指数波动较大而相对价格较为平缓电力设备分析师预测净利润环比变化率排序6MA国防军工分析师预测净利润环比变化率排序6MA电力设备指数收盘价中证800收盘价右国防军工指数收盘价中证800收盘价右90309006808025057070602060045050150340403010300220200105101000000015-0916-0117-0918-0919-0119-0520-0921-0122-0122-0514-0114-0514-0915-0115-0516-0516-0917-0117-0518-0118-0519-0920-0120-0521-0521-0922-0914-0515-0916-0519-0119-0520-0921-0114-0114-0915-0115-0516-0116-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0920-0120-0521-0521-0922-0122-0522-09机械设备分析师预测净利润环比变化率排序6MA汽车分析师预测净利润环比变化率排序6MA汽车指数收盘价中证800收盘价右801680机械设备指数收盘价中证800收盘价右06701470056012600450105040084003300630022004200110021000000017-0518-0118-0518-0919-0119-0914-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0919-0520-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0915-0916-0117-0918-0919-0119-0520-0921-0122-0122-0514-0114-0514-0915-0115-0516-0516-0917-0117-0518-0118-0519-0920-0120-0521-0521-0922-09资料来源Wind平安证券研究所1525指标前瞻性TMT电子计算机预测景气有领先效果电子2017年前不明显2017年后在部分时间点预测景气度领先相对价格计算机大部分时间预测景气领先相对价格通信和传媒在2015年行业景气度高的时期分析师预测节奏的精准度更高电子分析师预测净利润环比变化率排序6MA电子指数收盘价中证800收盘价右计算机分析师预测净利润环比变化率排序6MA计算机指数收盘价中证800收盘价右8012801270701010606008085050400640063030040420200202101000000016-0117-0919-0119-0521-0121-0514-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0516-0917-0117-0518-0118-0518-0919-0920-0120-0520-0921-0922-0122-0522-0914-0915-0116-0917-0118-0519-0920-0121-0922-0114-0114-0515-0515-0916-0116-0517-0517-0918-0118-0919-0119-0520-0520-0921-0121-0522-0522-09通信分析师预测净利润环比变化率排序6MA通信指数收盘价中证800收盘价右传媒分析师预测净利润环比变化率排序6MA传媒指数收盘价中证800收盘价右90099005800880047007700460066003500550034004400230033002200220011001100100000014-0516-0518-0919-0120-0921-0114-0114-0915-0115-0515-0916-0116-0917-0117-0517-0918-0118-0519-0519-0920-0120-0521-0521-0922-0122-0522-0914-0115-0516-0519-0920-0120-0921-0121-0514-0514-0915-0115-0916-0116-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0520-0521-0922-0122-0522-09资料来源Wind平安证券研究所1626指标前瞻性消费家电滞后农业领先食品饮料部分领先食品饮料分析师预测净利润环比变化率排序6MA食品饮料指数收盘价中证800收盘价右9060食品饮料2017年之后预测景气和相对价格节奏一一对805070应且在部分时点有领先效果60405030家用电器大部分时间预测景气滞后于相对价格4030202010农林牧渔农林牧渔具有周期板块的属性预测景气波10000动大斜率高且大部分时间点同步或领先于相对价格17-0918-0118-0919-0119-0521-0514-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0518-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0922-0122-0522-09农林牧渔分析师预测净利润环比变化率排序6MA农林牧渔指数收盘价中证800收盘价右家用电器分析师预测净利润环比变化率排序6MA家用电器指数收盘价中证800收盘价右1001280209070181080167060140860501250064010400830300406202004100210002-100000015-0115-0917-0117-0919-0520-0121-0522-0114-0114-0514-0915-0516-0116-0516-0917-0518-0118-0518-0919-0119-0920-0520-0921-0121-0922-0522-0915-0115-0515-0916-0516-0919-0519-0920-0520-0922-0114-0114-0514-0916-0117-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0120-0121-0121-0521-0922-0522-09资料来源Wind平安证券研究所1726指标前瞻性消费纺服社服长期来看有领先性纺织服装社会服务行业的预测景气与相对价格在大周期上有部分时间点相关轻工制造商贸零售行业中两个指标间的相关性较弱纺织服饰分析师预测净利润环比变化率排序6MA纺织服饰指数收盘价中证800收盘价右社会服务分析师预测净利润环比变化率排序6MA社会服务指数收盘价中证800收盘价右10010803090097025800860700720600650500540154004303003102020020510011000000014-0516-0518-0520-0120-0522-0514-0114-0915-0115-0515-0916-0116-0917-0117-0517-0918-0118-0919-0119-0519-0920-0921-0121-0521-0922-0122-0915-0918-0118-0519-0119-0520-0122-0914-0114-0514-0915-0115-0516-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0919-0920-0520-0921-0121-0521-0922-0122-05轻工制造分析师预测净利润环比变化率排序6MA商贸零售分析师预测净利润环比变化率排序6MA商贸零售指数收盘价中证800收盘价右90轻工制造指数收盘价中证800收盘价右091201680081410070071260068010500560084004063003402002042010010200000014-0516-0518-0520-0120-0522-0514-0114-0915-0115-0515-0916-0116-0917-0117-0517-0918-0118-0919-0119-0519-0920-0921-0121-0521-0922-0122-0914-0115-0516-0518-0919-0121-0514-0514-0915-0115-0916-0116-0917-0117-0517-0918-0118-0519-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0922-0122-0522-09资料来源Wind平安证券研究所1827指标前瞻性医疗健康医药生物预测景气与价格拟合度较高医药生物预测景气度具有明显的周期性且与相对价格的拟合度较好2018年以来随着行业受到的关注度提升预测景气与相对价格变的更为同步美容护理2020年前相关度较弱2020年以来行业景气度上升预测景气指数与相对价格相关性增强但是整体来看滞后于价格反映医药生物分析师预测净利润环比变化率排序6MA美容护理分析师预测净利润环比变化率排序6MA医药生物指数收盘价中证800收盘价右美容护理指数收盘价中证800收盘价右903010025809025802070706020601550155040401030103020200505101000000014-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0914-0515-0115-0516-0116-0517-0117-0518-0119-0921-0914-0114-0915-0916-0917-0918-0518-0919-0119-0520-0120-0520-0921-0121-0522-0122-0522-09资料来源Wind平安证券研究所1928指标前瞻性金融银行预测滞后于价格非银相关性较弱银行分析师预测环比变化率排序与银行指数相对价格高度相关但预测景气滞后于相对价格非银金融排序与相对价格相关性不明显主因在于净利润对非银金融的景气度的影响并非主要因素银行排序与指数相对价格高度相关非银金融排序与相对价格相关性不明显银行分析师预测净利润环比变化率排序6MA银行指数收盘价中证800收盘价右非银金融分析师预测净利润环比变化率排序6MA非银金融指数收盘价中证800收盘价右901212014801210100701060088050080660400630044004200220021000000015-0115-0516-0919-0920-0514-0114-0514-0915-0916-0116-0517-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0520-0120-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0914-0114-0917-0518-0118-0921-0522-0122-0914-0515-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0918-0519-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0922-05资料来源Wind平安证券研究所20