实体经济：本周工业开工率走弱，螺纹钢小幅补库存，内需消费高频指标和外需运价指数表现皆弱，黑色商品价格也由涨转跌。1）开工率走弱。其中，黑色商品相关的本周全国高炉开工率环比基本持平。基建相关的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率分别环比下降1.0个百分点、下降2.4个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降6.5个百分点，全钢胎开工率环比下降6.8个百分点。2）螺纹钢小幅补库存。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库环比增加2.0%，电解铝库存环比下降1.3%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存较上周下降0.5%。3）内外需偏弱。本周30城商品房日均销售面积环比下降14.8%，绝对水平约为过去三年均值的51.6%。土地一级市场方面，上周百城土地供应面积环比减少47.8%，成交面积环比减少41.0%，百城成交土地溢价率下降至0.8%。内需消费方面，本周9大城市日均地铁客运量1324万，环比下降37.5%，绝对水平约为近三年同期均值的36.3%；沪广深三地拥堵时长下滑，北京有所上升。电影日均票房收入环比上升65.2%，绝对水平为过去三年同期均值的50.3%。外需方面，中国出口集装箱运价指数较上周下滑2.4%，其中东南亚、欧洲航线分别下滑5.2%、下滑3.7%，美西航线上涨1.3%。4）黑色商品期货价格多数下跌。本周南华黑色指数下跌2.97%，结束了连续7周上涨的趋势。具体看，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别下跌6.6%、下跌7.1%、下跌1.1%、上涨0.5%；现货价格方面，焦炭上涨3.9%、焦煤持平、螺纹钢下跌0.5%、铁矿石下跌1.4%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨0.1%。主要农产品中，蔬菜、水果批发价环比分别上涨7.0%、2.4%；猪肉、鸡蛋批发价环比跌幅分别为11.8%、3.7%。
　　资本市场：本周主要期限国债收益率下行，收益率曲线陡峭化，A股主要股票指数悉数下跌，人民币汇率贬值。具体看：货币市场方面，R007和DR007周五分别收1.95%和1.51%，较上周五分别下行16.0bp和下行21.8bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.58%，较上周五下行6.0bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率下行9.0bp，10年期国债收益率下行6.1bp；10Y-1Y国债期限利差环比走阔2.9bp。股票市场方面，主要股指悉数下跌，周期及成长风格跌幅更大。外汇市场方面，日央行调整YCC政策后日元较快升值，推动美元指数下行。周五美元指数收于104.32，较上周五下跌0.5%。本周在岸人民币相对美元贬值0.22%、离岸人民币贬值0.33%。本周央行重启14天逆回购，提前提供跨年资金。本周央行公开市场逆回购累计净投放7040亿元，且央行周三表示“高度重视做好岁末年初各项工作”，跨年资金面有望维持平稳态势。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。
　　

研究报告全文：宏2022年12月25日观报告国内宏观周报央行重启14天逆回购证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号实体经济本周工业开工率走弱螺纹钢小幅补库存内需消费高频指标S1060520090001和外需运价指数表现皆弱黑色商品价格也由涨转跌1开工率走弱zhongzhengsheng934pingancomcn其中黑色商品相关的本周全国高炉开工率环比基本持平基建相关的石张德礼投资咨询资格编号宏S1060521020001油沥青装置开工率全国水泥磨机运转率分别环比下降10个百分点下zhangdeli586pingancomcn降24个百分点汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降65个百投资咨询资格编号观常艺馨分点全钢胎开工率环比下降68个百分点2螺纹钢小幅补库存产S1060522080003成品中本周螺纹钢厂库社库环比增加20电解铝库存环比下降13周CHANGYIXIN050pingancomcn报原材料库存中本周港口铁矿石库存较上周下降053内外需偏弱本周30城商品房日均销售面积环比下降148绝对水平约为过去三年均值的516土地一级市场方面上周百城土地供应面积环比减少478成交面积环比减少410百城成交土地溢价率下降至08内需消费方面本周9大城市日均地铁客运量1324万环比下降375绝对水平约为近三年同期均值的363沪广深三地拥堵时长下滑北京有所上升电影日均票房收入环比上升652绝对水平为过去三年同期均值的503外需方面中国出口集装箱运价指数较上周下滑24其中东南亚欧洲航线分别下滑52下滑37美西航线上涨134黑色商品期货价格多数下跌本周南华黑色指数下跌297结束了连续7周上涨的趋势具体看本周焦煤焦炭螺纹钢铁矿石期货分别下跌66下跌71下跌11上涨05现货价格方面焦炭上涨39焦煤持平螺纹钢下跌05铁矿石下跌14农产品方证面本周农产品批发价格200指数环比上涨01主要农产品中蔬菜券水果批发价环比分别上涨7024猪肉鸡蛋批发价环比跌幅分别研为11837究报资本市场本周主要期限国债收益率下行收益率曲线陡峭化A股主要股票指数悉数下跌人民币汇率贬值具体看货币市场方面R007和告DR007周五分别收195和151较上周五分别下行160bp和下行218bp本周股份行一年期同业存单发行利率收于258较上周五下行60bp债券市场方面本周1年期国债收益率下行90bp10年期国债收益率下行61bp10Y-1Y国债期限利差环比走阔29bp股票市场方面主要股指悉数下跌周期及成长风格跌幅更大外汇市场方面日央行调整YCC政策后日元较快升值推动美元指数下行周五美元指数收于10432较上周五下跌05本周在岸人民币相对美元贬值022离岸人民币贬值033本周央行重启14天逆回购提前提供跨年资金本周央行公开市场逆回购累计净投放7040亿元且央行周三表示高度重视做好岁末年初各项工作跨年资金面有望维持平稳态势风险提示稳增长力度不及预期国内疫情多点扩散地缘政治冲突升级请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一国内一周要闻本周市场关注度高的宏观要闻图表1本周市场关注度高的宏观要闻事件内容简评11月以来国内疫情防控政策持续优化细化短期看多地疫情处于上行爬坡期企12月21日国务院常务会议部署深入抓好稳经业和居民还在自发性减少经济活动济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳在此背景下国内产需短期面临的回落压力基础保持运行在合理区间加大国常会对经济的表述从10月26日的会议要求对落实稳经济一揽子政策措施抓好填国常会推动经济推动经济进一步回稳向上11月22日的平补齐确保全面落地推动重大项目建设和设1巩固回稳基础保持巩固经济回稳向上基础演变为12月21备更新改造形成更多实物工作量符合冬季施工运行在合理区间日最新的推动经济巩固回稳基础保持运行条件的不得停工坚持两个毫不动摇支持在合理区间暗含的对四季度经济运行的民营企业提振信心更好发展支持平台经济健预期在不断下调康持续发展落实支持刚性和改善性住房需求和我们预计2023年疫情对国内经济的冲击相关16条金融政策将趋弱防疫政策的优化在中期将有助于经济向常态化回归资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容211宏观周报二实体经济开工率走弱本周国内高频数据一览图表2本周国内高频数据一览资料来源Wind平安证券研究所注图表数据为相比上周的环比变化率21工业生产开工率走弱平安观点本周工业开工率走弱其中黑色商品相关的本周全国高炉开工率环比基本持平焦化企业开工率未更新基建相关的石油沥青装置开工率全国水泥磨机运转率分别环比下降10个百分点下降24个百分点汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降65个百分点全钢胎开工率环比下降68个百分点在春节较早外需偏弱疫情多发的背景下返乡潮或有所前置国内中上游开工率也较快走弱请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容311宏观周报图表3本周全国高炉开工率环比基本持平图表4上周焦化企业开工率725本周未更新全国高炉开工率焦化企业开工率20192020202120228810020192020202120228390788073706860635058010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表5本周石油沥青装置开工率环比下降1个百分点图表6上周磨机运转率336环比下降24个百分点石油沥青装置开工率水泥磨机运转率全国70201920202021202280201920202021202260506040403020201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表7本周汽车轮胎半钢胎开工率584环比下降65图表8本周汽车轮胎全钢胎开工率498环比下降68个百分点个百分点汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎开工率20192020202120222019202020212022808060604040202000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容411宏观周报22库存产成品去库存图表9本周螺纹钢厂库社库54404万吨较上周环比上升图表10本周电解铝库存环比下降1320万吨螺纹钢厂库社库万吨电解铝库存2500201920202021202220020192020202120222000150150010010005050000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表11本周港口铁矿石库存较上周下降05图表12上周焦煤库存可用129天本周未更新万吨45港铁矿石库存天独立焦化厂焦煤库存可用天数201920202021202217000242019202020212022160002215000201400018130001612000141100012100001001020304050607080910111201010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所23需求内外需同步走弱平安观点本周30城商品房日均销售面积环比下降148绝对水平约为过去三年均值的516其中一线二线三线城市环比分别上升55下降7上升148土地一级市场供需双弱上周百城土地供应面积环比减少478成交面积环比减少410绝对水平分别为过去三年均值的509623百城成交土地溢价率下降至08内需消费方面本周9大城市日均地铁客运量1324万环比下降375绝对水平约为近三年同期均值的363沪广深三地拥堵时长下滑北京有所上升可能和暂时取消限行有关电影日均票房收入环比上升652绝对水平为过去三年同期均值的503防疫政策优化初期国内多地疫情正处爬坡期居民正自发减少外出消费和跨区域流动外需方面中国出口集装箱运价指数较上周下滑24其中东南亚航线欧洲航线的运价分别下降52下滑37美西航线的运价上涨13请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容511宏观周报图表13本周30城商品房日均销售面积环比下降148图表14上周百城土地供应面积环比减少478万平米30大中城市商品房成交面积周万平方米100大中城市供应土地占地面积当周值2019202020212022800020192020100202120228060006040004020002000123456789101112123456789101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表15上周百城土地成交面积环比减少410图表16上周百城成交土地溢价率下降至08万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值100大中城市成交土地溢价率当周值700035201920202021202220192020202120226000305000254000203000152000101000500123456789101112123456789101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表1712月第2周乘用车厂家的销售持平图表18本周电影日均票房6164万环比上升652万辆乘用车厂家当周日均销量累计值万元全国电影票房收入7MA8201920202021202212000020192020202120227100000x10000x68000056000044000032000020010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容611宏观周报图表19本周9大城市日均地铁客运量环比下降375图表20本周沪广深交通拥堵程度较上周缓解北京加剧亿人次九大城市地铁客运量7MA一线城市拥堵延时指数7MA05201920202021202222北京上海广州深圳0420x10000x1803160214011200100102030405060708091011122112220222042206220822102212资料来源wind平安证券研究所注9大城市分别为上海广州资料来源wind平安证券研究所成都南京武汉西安苏州郑州和重庆图表21本周中国出口集装箱运价指数下滑东南亚欧洲图表2211月下旬八大枢纽港口内贸和外贸的集装箱吞吐降价美西航线微涨量同比分别为264-35内贸提升外贸回落中国出口集装箱运价指数八大枢纽港口集装箱吞吐量当旬同比综合指数美西航线60外贸内贸7000欧洲航线东南亚航线6000405000204000300002000-2010000-40201221042108211222042208210621092112220322062209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所24物价南华黑色指数由涨转跌平安观点本周黑色商品期货价格多数下跌本周南华黑色指数下跌297结束了连续7周上涨的趋势具体看本周焦煤焦炭螺纹钢铁矿石期货分别下跌66下跌71下跌11上涨05现货价格方面焦炭上涨39焦煤持平螺纹钢下跌05铁矿石下跌14农产品方面本周农产品批发价格200指数环比上涨01主要农产品中蔬菜水果批发价环比分别上涨7024鸡蛋批发价环比下跌37猪肉批发价格环比下跌118本周五已降至2656元公斤请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容711宏观周报图表23本周动力煤期货未更新12月中旬现货价格下跌图表24本周焦煤期货下跌66山西焦煤持平14元吨期货收盘价活跃合约动力煤元吨期货收盘价活跃合约焦煤5000平均价主焦煤山西1900市场价山西优混Q5500全国400017001500300013001100200090010007005000210121052109220122052209210121052109220122052209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表25本周焦炭期货下跌71吕梁现货上涨39图表26本周螺纹钢期货下跌11现货价格下跌05元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢5000出厂价含税准一级冶金焦吕梁7000价格螺纹钢HRB40020mm全国400060003000500020004000100003000210121052109220122052209210121052109220122052209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表27本周铁矿石期货上涨05现货价格下跌14图表28本周全国水泥价格较上周下跌10全国水泥价格指数元吨期货收盘价活跃合约铁矿石1800价格指数铁矿石综合220201920202021202215002001200180900160600140300120010203040506070809101112210121052109220122052209资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容811宏观周报图表29本周农产品批发价格200指数环比上涨01图表30本周水果蔬菜批发价上涨猪肉鸡蛋价格下跌2015年农产品批发价格200指数农产品批发价环比10028种重点监测蔬菜7种重点监测水果2019202020212022150猪肉鸡蛋107014052413001205-371101010015-1180102030405060708091011121202120912161223资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所三金融市场央行重启14天逆回购平安观点本周主要期限国债收益率下行收益率曲线陡峭化A股主要股票指数悉数下跌人民币汇率贬值货币市场方面R007和DR007周五分别收于195和151较上周五分别下行160bp和下行218bp本周股份行一年期同业存单发行利率收于258较上周五下行60bp债券市场方面本周1年期国债收益率下行90bp10年期国债收益率下行61bp10Y-1Y国债期限利差环比走阔29bp股票市场方面主要股指全部下跌周期及成长风格跌幅更大外汇市场方面日央行调整YCC政策后日元较快升值推动美元指数下行周五美元指数收于10432较上周五下跌05本周在岸人民币相对美元贬值022离岸人民币贬值033本周央行加大流动性投放力度重启14天逆回购提供跨年资金本周央行公开市场逆回购累计净投放7040亿元银行间市场流动性整体宽松周四的隔夜回购加权利率报在07附近创近两年新低央行本周三学习中央经济工作会议精神的通稿中也表示要高度重视做好岁末年初各项工作当前跨年资金供给较为充足资金面有望维持平稳态势31货币市场资金利率下行图表31R007和DR007周五分别收195和151较图表32本周股份行一年期同业存单发行利率收于258上周五分别下行160bp和下行218bp较上周五下行6bp逆回购7天DR007R007中期借贷便利MLF利率1年3032同业存单发行利率股份制银行1年25302820261524102220051800162206220722082209221022112112220222042206220822102212资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32股票市场A股主要股指悉数下跌请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容911宏观周报图表33本周A股主要股指涨跌幅图表34本周中信各风格指数涨跌幅A股主要指数周涨跌幅中信风格指数涨跌幅00本周年初至今右1000020-10-530-1040-20-1550-30-2060-4070-25上沪创中上深中科-50-305050500证300创深业小证证证-60-35板板综成指指指指消费金融稳定成长周期资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所33债券市场国债期限利差走廓图表35本周主要期限国债收益率下行图表3610Y-1Y国债期限利差环比走阔29bpbp中债国债到期收益率周变化10Y-1Y国债期限利差右00国债到期收益率1Y30国债到期收益率10Y1120281040-382609602408-55-61-5780-7022072006100-90-99180512016041年3年5年7年10年20年30年220722082209221022112212资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所34外汇市场美元指数下行人民币贬值图表37本周美元指数微跌日元加元等升值图表38本周在岸人民币相对美元贬值022离岸人民币贬值033全球汇率变化兑美元Wind人民币汇率预估指数本周1219-1223上周1212-1216在岸美元兑人民币右轴10774新西兰元离岸美元兑人民币右轴英镑105美元指数10372港币101人民币70瑞郎99新台币9768欧元95澳元新加坡元9366加元91日元8964-2-1012342206220822102212资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1011平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033