重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(12.26-12.30)上证综指上升1.42%，沪深300指数上升1.13%，SW有色指数上升0.47%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨1.33%，白银上涨1.09%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.29%、-0.05%、-0.40%、1.48%、0.40%、4.01%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.49%、9.14%、-11.90%、3.29%、2.17%、4.73%。
　　工业金属：受疫情冲击、年末淡季影响，短期需求较弱，但中期看国内需求回归，短期金属价格或震荡运行。核心观点：疫情传播迅速，以及临近年末影响，国内需求偏淡，冷和疫情影响，终端消费受到冲击，且临近年底，部分企业回笼现金，加之海外需求转弱，金属价格或震荡运行。铜方面，供应端，近期供应端干扰率提高，智利Ventanas港口（占智利铜精矿总出口的近17%）发生大火影响运输，秘鲁Las Bambas发运仍然不畅；巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存。需求端，临近年末，少部分加工企业已经提前放假，下游需求萎缩，整体仍维持刚需拿货。铝方面，供给端，周内贵州省内电解铝企业二次限电，前后两次总限电规模或达64万吨，国内电解铝运行产能回落至4035万吨，未来西南等地区电解铝供应压力下降。需求端，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势。SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，但仍处于历史低位，对铝价形成较强支撑。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：疫情之下需求受限，订单减少正极厂商采购意愿不高，价格或偏弱运行。核心观点：新能源汽车补贴退坡下，销量增速或将回落，正极厂商的采购意愿不高，预计金属价格偏弱运行。锂方面，矿端资源紧俏，步入寒冬盐湖端因供暖季限气影响产量将下滑，此外春节前后大厂将陆续减产检修，供应端依旧紧张。但下游正极厂家订单减少，且锂盐备库足以支撑到一月，优先使用库存，采购意愿不高，预计锂价将弱势运行。钴方面，钴盐企业开工稳定，供应充足，但受动力电池、数码等需求低迷影响，钴需求较弱，钴价或下行。镍方面，供给方面部分硫酸镍生产企业由于年底胀库和资金回笼的问题希望折价出售，但下游反响依旧不高，且硫酸镍整体需求较弱，采购情绪低迷，预计电池级硫酸镍价格或将下行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：美联储加息预期缓解，金价震荡上行，经济滞胀下看好长期金价。核心观点：美国劳动力市场降温，缓解了美联储明年更激进加息的担忧，海外经济衰退的预期下，经济滞胀特征将逐步显现，看好长期金价。美国至12月24日当周初请失业金人数录得22.5万人，为12月3日当周以来新高。美国初请失业金人数有所上升，美国劳动力市场降温，缓解了美联储明年更激进加息的担忧，美元指数下跌，美债收益率也从近一个半月高点回落，给金价提供上涨动能。长期看，俄乌冲突、结构性失业以及“双碳”政策等因素，或难以使通胀回落至低位，而海外经济衰退愈发明确，经济滞胀下，避险需求强烈，金价长期向好。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
　　

研究报告全文：有色金属周报20230101疫情冲击叠加年末需求淡季金属价格短期震荡2023年01月01日重点推荐铜铝和贵金属板块本周1226-1230上证综指上升142推荐维持评级沪深300指数上升113SW有色指数上升047贵金属方面本周COMEX黄金上涨133白银上涨109主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-029-005-040148040401主要工业金属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-349TableAuthor914-1190329217473工业金属受疫情冲击年末淡季影响短期需求较弱但中期看国内需求回归短期金属价格或震荡运行核心观点疫情传播迅速以及临近年末影响国内需求偏淡冷和疫情影响终端消费受到冲击且临近年底部分企业回笼现金加之海外需求转弱金属价格或震荡运行铜方面供应端近期供应端干扰率提高智利Ventanas港口占智利铜精矿总出口的近17发生大火影响运输秘鲁LasBambas发运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存需求端临近年末少部分加工企业已经提前放分析师邱祖学假下游需求萎缩整体仍维持刚需拿货铝方面供给端周内贵州省内电执业证书S0100521120001解铝企业二次限电前后两次总限电规模或达64万吨国内电解铝运行产能电话021-80508866回落至4035万吨未来西南等地区电解铝供应压力下降需求端当前处于邮箱qiuzuxuemszqcom季节性消费淡季铝下游加工企业订单多维持弱势SMM统计国内电解铝社分析师张航会库存493万吨较上周四库存增加18万吨但仍处于历史低位对铝价形执业证书S0100522080002成较强支撑重点关注紫金矿业铜陵有色中国有色矿业洛阳钼业云电话13148188873铝股份神火股份天山铝业索通发展南山铝业西部矿业邮箱zhanghangmszqcom能源金属疫情之下需求受限订单减少正极厂商采购意愿不高价格或分析师张建业偏弱运行核心观点新能源汽车补贴退坡下销量增速或将回落正极厂商执业证书S0100522080006的采购意愿不高预计金属价格偏弱运行锂方面矿端资源紧俏步入寒冬电话010-85127604盐湖端因供暖季限气影响产量将下滑此外春节前后大厂将陆续减产检修供邮箱zhangjianyemszqcom应端依旧紧张但下游正极厂家订单减少且锂盐备库足以支撑到一月优先使用库存采购意愿不高预计锂价将弱势运行钴方面钴盐企业开工稳相关研究定供应充足但受动力电池数码等需求低迷影响钴需求较弱钴价或下行镍方面供给方面部分硫酸镍生产企业由于年底胀库和资金回笼的问题希1金属行业2023年度策略系列报告之贵金属望折价出售但下游反响依旧不高且硫酸镍整体需求较弱采购情绪低迷篇2023黄金绽放的起点-20221229预计电池级硫酸镍价格或将下行重点关注华友钴业西藏矿业中矿资2金属行业2023年度策略系列报告之工业金源赣锋锂业天齐锂业永兴材料等属篇需求侧枯木逢春风物长宜放眼量-2贵金属美联储加息预期缓解金价震荡上行经济滞胀下看好长期金0221226价核心观点美国劳动力市场降温缓解了美联储明年更激进加息的担忧3金属行业2023年度策略系列报告之能源金海外经济衰退的预期下经济滞胀特征将逐步显现看好长期金价美国至12属篇不畏浮云遮望眼浪沙淘尽始见金-2月24日当周初请失业金人数录得225万人为12月3日当周以来新高美0221225国初请失业金人数有所上升美国劳动力市场降温缓解了美联储明年更激进4金属行业2023年度策略系列报告之新材料加息的担忧美元指数下跌美债收益率也从近一个半月高点回落给金价提供上涨动能长期看俄乌冲突结构性失业以及双碳政策等因素或难篇材料自主可控强国之路资源安全大势以使通胀回落至低位而海外经济衰退愈发明确经济滞胀下避险需求强所趋-20221225烈金价长期向好重点关注山东黄金招金矿业中金黄金银泰黄金5有色金属周报20221225加息预期反赤峰黄金和湖南黄金复金属价格震荡-20221225风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业10000608091171311推荐603993SH洛阳钼业455024032042191411推荐000933SZ神火股份14961443153181055推荐603799SH华友钴业5563244278567232010推荐002460SZ赣锋锂业695136494710061977002466SZ天齐锂业7899141123613045666推荐000792SZ盐湖股份22690823233282877推荐000762SZ西藏矿业386102721930414312513推荐600988SH赤峰黄金1805035044088524121推荐000975SZ银泰黄金1104046045071242516推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月30日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1331贵金属1332能源金属1533其他小金属194稀土价格215风险提示23插图目录24表格目录25本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现本周涨幅前10只股票1225-1230本周跌幅前10只股票1225-1230资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位20221230一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨23885-029-411-1509铜当月美元吨8374-005107-1416锌当月美元吨29675-040-221-1609铅当月美元吨2292148519007镍当月美元吨2992004011624451锡当月美元吨24900401935-3613国内价格铝当月元吨18700011-051-824铜当月元吨66260124244-585锌当月元吨23765217-034-149铅当月元吨15925038118408镍当月元吨23200066615895255锡当月元吨2118907801496-2844铝LME库存万吨4503-349-1016-5205上海期交所库存万吨959036-1285-7037铜LME库存万吨889914-5796-1762COMEX库存万吨351-114-477-4963上海期交所库存万吨6932694-1408142锌LME库存万吨320-1190-2246-8395上海期交所库存万吨2051255025-6469铅LME库存万吨252329589-5390上海期交所库存万吨352-1603-1927-5923镍LME库存万吨555217643-4555上海期交所库存万吨025150-2416-5064锡LME库存万吨030473-6564802本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属上海期交所库存万吨0551185348933508COMEX价格黄金美元盎司183010133265160白银美元盎司2418109797550国内价格黄金元克41072096113961白银元千克536300134896990钼精矿元吨度431093925298658钨精矿元吨115000044502314电解镁元吨23100-043-335-5448电解锰元吨17100-058-172-5643锑锭1元吨75000067135067海绵钛元千克80000000000铬铁高碳元吨9002000591717钴元吨314000000-368-3526铋元吨47000-208-505562钽铁矿美元磅8551183641250二氧化锗元千克4900103889-1833铟元千克1435000-337-889碳酸锂工业级元吨474500-462-15647940碳酸锂电池级元吨519500-335-10048721五氧化二钒元吨126500120285-039稀土氧化物氧化镧元吨6650000-362-2400氧化铈元吨6800000-872-2568氧化镨元吨695000-974-544-2102氧化钕元吨77000010791407-1538氧化镝元千克2495000895-1367氧化铽元千克139500006692568镨钕氧化物元吨711000121773-1551稀土金属金属镧元吨26000000000-631金属铈元吨26000000-370-1261金属镨元吨935000-158275-2009金属钕元吨955000053495-861金属镝元千克3175000763-1301金属铽元千克175500436692403镨钕合金元吨711000121773-1551资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周1226-1230宏观上国内疫情防控政策全面放开国内稳经济扩内需步伐加快市场对来年预期乐观基本面上西南地区限电抑制国内运行产能上行国内电解铝运行产能不增反降一季度西南地区供应压力大幅下降或在下游复工的带动下出现区域性短缺的情况但短期下游消费处于淡季海内外铝需求下降临近年关下游开工下滑现货市场成交清淡库存有累库预期且1月份国内电解铝成本重心下移铝底部支撑松动短期来看铝价利空干扰较多或承压运行为主预计下周沪铝运行于18300-19000元吨伦铝或运行于2350-2500美元吨新闻方面12月23日英联股份发布公告公司与江苏省高邮经济开发区管理委员会于2022年12月23日签订意向合作框架协议公司拟于江苏省高邮经济开发区本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属投资建设新能源汽车动力钾电池复合铜箔铝箔项目投资总额约为30亿元12月27日南平铝业罗源新基地福建省福蓉源新材料制造有限公司年产18万吨消费电子铝型材及加工项目首条生产线成功试投产此次投产的是项目第一条生产线主要生产用于平板电脑和笔记本电脑外壳所需的铝制构件材料2价格和库存表2铝价格统计2022-12-30日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝1882050027-100-053-170-090氧化铝290000000000200741铝土矿澳洲进口37812034009201001-032-008铝土矿广西4746000000000000铝土矿山西5311000000000000预焙阳极695000000000-170-239动力煤1280-5-039-60-448-120-857资料来源wind民生证券研究院整理上海期交所同LME当月期铝价格全球主要交易所铝库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3利润预焙阳极单吨净利润梳理电解铝单吨盈利梳理资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告有色金属氧化铝单吨盈利梳理单位元资料来源wind百川资讯民生证券研究院4成本库存11月全国平均电解铝完全成本构成铝国内主要消费地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告有色金属国产和进口氧化铝价格走势资料来源SMM民生证券研究院注图中澳大利亚氧化铝FOB价格为右轴222铜1价格周度观点总体而言目前宏观环境对于铜价相对有利需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升但整体仍将步入淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局预计下周铜价66000-66500元吨受圣诞假期影响港交所西方主要国家交易所因假日休市ICE旗下布伦特原油期货合约CME旗下贵金属美国原油和外汇合约交易全天暂停市场波动相对有限近期美国方面公布的经济数据良莠不齐美元整体仍维持震荡偏弱格局期货方面本周铜价整体呈震荡微涨趋势国务院发布一揽子稳经济措施为对冲经济货币财政政策双发力加大基建投资力度加大对房地产支持力度调整疫情管控政策中期看国内需求回归且整体库存偏低对价格形成支撑多地优化疫情防控政策但欧美央行表态偏鹰宏观情绪回落随着天气转冷和疫情影响终端消费受到冲击且临近年底部分企业回笼现金加之海外需求转弱国内整体消费存在回落压力库存方面需求端下游人手不够停工减产数量增加刚需拿货所以目前社会端库存增加期货市场铜价震荡微涨年末贸易商因资金需求开始甩货供应方面近期供应端干扰率提高智利Ventanas港口发生大火秘鲁LasBambas发运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存现货市场的询报盘活跃度低卖方继续下调可成交TC目前买方以观望为主TC价格于上周下降至865美元吨需求方面临近年末受疫情反弹影响社会面对疫情担忧仍存少部分加工企业已经提前放假下游需求萎缩整体仍维持刚需拿货新闻方面12月27日浙江衢州华创新材铜箔有限公司年产10万吨高性能铜箔项目奠基仪式在浙江衢州华创铜箔项目地举行该项目总投资约100亿元占地面积约660亩规划分两期建设一期25万吨计划于2024年6月建成投产二期75万吨计划于2026年12月前全面建成项目全部达产后预期可实现年度营业收入约100亿元2021年全球铜产量总计约2110万吨较2020年的大约2070万吨高出2智利是最大的铜生产国其次为秘鲁和中国2022年全球铜产量预计达2200万吨同比增长4预计2023年和2024年铜产量将分别增至2300万吨和2400万吨本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告有色金属2价格库存和加工费三大期货交易所铜库存合计保税区单位铜精矿加工费美元吨吨资料来源windSMM民生证券研究院资料来源windSMM民生证券研究院上海期交所同LME当月期铜价格全球主要交易所铜库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院223锌1价格周度观点沪锌方面周初市场悲观情绪逐渐释放完毕此时国家卫健委宣布将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染1月8日起实施乙类乙管优化中外人员往来管理等相关措施疫情进一步放开叠加银保监会会议提出做好保交楼保民生保稳定工作以及各地房地产措施影响下宏观情绪转好沪锌温和返涨但疫情全面放开后的后续影响仍旧存在感染人数扩张各地感染峰值期逐渐来临企业开工率不断下挫叠加年关春运将至下游企业在此时机下选择放假前置下游企业备货已逐步进入收尾阶段现货成交惨淡沪锌上行放缓企稳震荡运行沪锌截至本周五1500沪锌收涨报23765元吨周内涨610元吨涨幅263伦锌方面周初逢圣诞假期缘故伦敦金属交易所休市周中密歇根大学调查显示美国消费者对未来一年的通胀预期终值降至44超预期回落预期美国通胀降温加强了市场对于美联储将较小幅加息的预期受此提振下伦锌跳空高开开盘冲高随后多头情绪逐渐趋于稳定伦锌震荡下行回吐部分涨幅美国11月成屋签约销售指数环比下滑4至739远不及市场预期创2001年除新冠疫情外最低水平美国房地产市场仍未见回暖苗头美国12本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告有色金属月里奇蒙德联储制造业指数大幅走高录得1远高于-10的市场预期美国制造业从萎缩状态迅速转变为扩张状态多空博弈下伦锌企稳震荡运行美国至12月24日当周初请失业金人数环比增加至225万人但整体较为符合市场预期的情况下影响相对较小伦锌区间震荡运行为主伦锌截至本周五1500伦锌收涨报3006美元吨周内涨265美元吨涨幅089新闻方面罗平锌电12月26日公告2022年12月20日富乐铅锌矿取得由曲请市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证有效期限自2022年12月20日至2027年12月20日公司于2022年12月26日取得罗平县应急管理局下发的复产通知富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产石家庄双益金属制品有限公司12月份锌粉产量将增加至1500吨左右该公司锌粉年产能15000吨2021年共计生产约7500吨锌粉2022年全年产量约为8800吨目前锌粉库存约200吨国家统计局最新数据显示2022年11月锌产量为605万吨同比增长291-11月锌产量累计达6186万吨同比增长12上海期交所同LME当月期锌价格全球主要交易所锌库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2加工费社会库存国产-进口锌加工费周均价锌七地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院注图中进口周均价为右轴本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告有色金属锌进口比值及盈亏资料来源SMM民生证券研究院注沪伦比值为右轴进口盈亏单位为元吨23铅锡镍铅元旦假期归来后铅市场将开启春节倒计时下游蓄电池企业最早或于1月10号左右开始放假下周或是最后的年前集中备库时段原生铅与再生铅方面也将陆续迎来年度检修放假等供应预期逐步收窄但炼厂对于原材料的年前备库也在继续高成本或支持铅价维持高位震荡新闻方面云南蒙自矿治有限责任公司云南地区中型铅99994min生产商之一12月份增产铅锭至5300吨左右该生产商铅锭99994min年产能6万吨有五套S690890mm阴极板2021年生产约4万吨铅锭今年至今的产量在47万吨左右现无库存国家统计局最新数据显示2022年11月铅产量为714万吨同比增长561-11月铅产量累计为7068万吨同比增长64锡供给端云南江西两省冶炼厂开工率维持平稳锡精矿加工费持平不变短期供给扰动有限进口盈利窗口再度开启需求端锡价走高抑制了需求释放企业节前刚性备货但畏高情绪较重国内库存再现累库表现元旦与春节假期临近上下游企业调整节奏应对假期市场将迎来供需双弱局面市场资金现阶段依旧维持谨慎多空资金继续向2302合约转移综上所述随着需求逐渐减弱锡价节前维持强势表现难度较大新闻方面南非布里扎矿业有限公司南非主要的锡精矿70min生产商之一公司12月减产锡精矿至100金属吨左右该公司在坦桑尼亚自有矿山生产锡矿原矿品位11左右共有1条日处理量650吨左右的选厂生产线该公司年产能3000金属吨本年截至目前锡精矿70min产量约1800金属吨与去年持平当前未持库存江西新南山锡业有限公司华东地区主要的锡9995min生产商之一12月锡产量增加至800吨左右该公司2022年锡锭产量在6000吨左右较去年减少近3500吨现持库存约200吨镍12月29日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为225万符合市场预期但数值高于前值216万这或表示美国劳动力市场出现降温明年激进加息的可能性下降其次国际油价屡屡受挫大宗商品市场遇冷供给端目前已至月底纯镍上游出货心态明显改善现货升水持续下调但现货成交依旧偏弱进口窗口延续亏损镍铁方面由于市场前期成交较多尤其印尼铁基本都已签订订单除部分贸易商看好年后因此囤有一定镍铁外其余市场上的现货实际上偏少需求端来看据SMM调研近期钼铁和铬铁的本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告有色金属钢招价格陆续公布均有较大的涨幅因此316L和430的价格也随之上涨不同的是由于市场成交弱势316L的涨价较为谨慎而430价格且上涨较多主因或在于部分加工厂逐渐恢复开工率在赶之前耽误的工期因此近期下游加工厂存在一定的补库意愿合金端受首轮疫情冲击影响12月期间合金行业开工率出现下滑纯镍耗量减少综上目前纯镍需求持续偏弱预计对高镍价支撑减弱预计下周沪镍价格221000-237000元吨目前伦镍价格尚未回归基本面成交量较少镍价大幅波动概率仍存待伦镍价格回归正常SMM将正常恢复伦镍价格预测新闻方面由于12月客户需求下滑公司所生产的产品硫酸镍液体无法备库存江西广德环保科技股份有限公司预计12月份产量产量下滑至1636吨左右该公司2022年全年产量约17780吨左右目前没有硫酸镍库存澳大利亚阿尔克矿业有限公司近日已完成甘纳沃拉项目符合JORC标准2012版的首次矿产资源量预测的相关更新按镍边界品位04计算该镍钻项目预计资源量达1341万吨镍品位053钻金属量602000吨钻品位0066铜金属量191500吨铜品位0054上海期交所同LME当月期铅价格全球主要交易所铅库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院上海期交所同LME当月期锡价格全球主要交易所锡库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告有色金属上海期交所同LME当月期镍价格全球主要交易所镍库存资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3贵金属小金属31贵金属黄金本周COMEX黄金期货报183010美元盎司本周累涨133美国经济数据强劲美联储或将坚持激进紧缩路线鹰派加息金价承压然而海外经济衰退的预期较强经济滞胀特征将逐步显现看好长期金价美国三季度实际GDP年化季环比终值为32修正值为29初值为26更高的GDP可能意味着更高的通胀率因此加剧了市场对于美联储将继续激进加息的担忧美元低位小幅反弹金价承压长期来看俄乌冲突结构性失业以及双碳政策等或难以使通胀回落至低位而激进加息引发的海外经济衰退愈发明确经济滞胀下避险需求强烈金价长期向好各国央行的资产总额情况资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属1央行BS实际利率与黄金美联储资产负债表资产组成Comex黄金与实际利率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2ETF持仓黄金ETF持仓单位金衡盎司白银ETF持仓单位盎司资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属3长短端利差和金银比美国国债收益率金银比资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院4COMEX期货收盘价COMEX黄金期货收盘价COMEX白银期货收盘价资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院32能源金属321钴电解钴及钴中间品近期电解钴的价格下行近电钴大厂再次下调出厂价格虽现货偏紧但此前出厂价格相对电钴期货盘面升水较高电钴下游需求不旺降价有利于年末降库出货目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差电钴利润仍优于钴盐电钴生产企业排产较多仍存在过剩跌价风险近期因海外圣诞新年假期海外电钴暂停交易价格持平横盘但目前国内新能源与传统行业钴需求清淡国内钴原料累积严重供应过剩国内冶炼厂尚未签订明年原料长单具体细节仍在商议中近期SMM电解钴998金赞价格为311-335万元吨均价较上周下跌04万元吨SMM钴中间品25-35CIF中国价格为11-115美金磅均价较上周持平钴盐及四钴近期硫酸钴价格继续下行目前市场均价集中在48万吨受电池厂订单减量影响下游前驱体体化厂自供尚充足外采订单较少动力端对钴需求较弱硫酸钴需求低迷的基本面春节假期前或难逆转短期内很难有价格支撑预计价格将继续下本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属行后市价格依赖于成本面支撑近期四钴价格继续走弱上游钴盐价格持续下行下游数码需求低迷四钴大厂反映最近询单成交清淡因近期碳酸锂四钴同时下行钴酸锂正极材料厂订单需求不佳四钴以刚需备采为主四钴未来段时间仍将保持偏弱行情运行价格将继续下行近期SMM硫酸钴205国产价格为475-485万元吨均价较上周下跌018万元吨SMM氯化钴当前价格为57-58万元吨均价较上周下跌023万元吨近期SMM四氧化三钴728国产价格为195-203万元吨均价较上周下跌065万元吨三元前驱体本月三元前驱体产量普遍不及预期国内受下游电池订单减量动力56系前驱体减幅尤为明显数码5系依旧维持平淡态势原本预计海外高镍前驱增量可弥补国内前驱减量但据SMM调研海外需求也将不及预期近期SMM三元前驱体523多晶消费型价格为102-1045万元吨均价较上周持平SMM三元前驱体523单晶动力型105-1075万元吨均价较上周持平SMM三元前驱体622多晶消费型价格为1145-1175万元吨均价较上周持平SMM三元前驱体811多晶动力型价格为13-132万元吨均价较上周持平表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动YTD12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤32050-184-724-45636525032250MB钴低级钴美元磅1935-538-1154-428840132175金属钴998min中国元公斤31400-126-612-35265600031300钴精矿6-8中国到岸美元磅925-609-2060-62632915925四氧化三钴735min中国元公斤19750-482-1163-49034275019750硫酸钴20min中国元吨4800000-769-1579-5248122000004800000氧化钴72min中国元公斤19450-535-1179-47074025019450资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2022年12月30日1价差跟踪MB钴美金及折合人民币价格海内外钴价及价差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属硫酸钴和四氧化三钴价差金属钴现货和无锡盘价格差资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂本周近期碳酸锂价格下跌明显盐厂方面大多数盐厂陆续下调心理预期且降幅较明显存在少量散单成交少数锂盐厂仍然挺价表示长协客户提货稳定年度销售计划已完成暂不着急出散单正极厂方面普遍反映订单减少锂盐备库足以支撑到一月除非必要情况年前暂不打算采货由于持续看跌锂盐价格部分正极厂持续抛售其锂盐库存带动市场价格走低正极厂观望情绪重由于近期处于签订2023年长单的关键时刻盐厂和材料厂之间的博弈仍在持续甚至僵持据了解长单签订情况不佳此情况会持续到2023年1月贸易商方面报价持续走低以少量现货成交拉动市场价格逐渐下探整体上来看市场情绪和预期均走弱碳酸锂价格短期内以下跌为主近期SMM电池级碳酸锂995国产价格为499-525万元吨均价较上周下跌34万元吨SMM工业零级碳酸锂992国产价格为468-485万元吨均价较上周下跌385万元吨氢氧化锂近期氢氧化锂价格持续下跌氢氧化锂两级分化趋势愈显线厂家由于海内外价差大产品品质好且长协稳定仍旧以出口为主少量订单供给国内因此价格处于高位且坚决挺价线厂家无法出口因此以供应内需为主价格随市场波动大近期下跌较为明显近期海外氢氧化锂需求略有下降因此海外价格有小幅度下调国内氢氧化锂产量短期内预期持稳下游需求有所回落正极厂表示非必要不采货且持续看跌后市价格因此氢氧化锂价格有所下调但线厂家国内电氢销售价格仍然较高不过受到碳酸锂价格回落的影响预计后市氢氧化锂价格降继续回落跌幅略小于碳酸锂近期SMM电池级氢氧化锂565粗颗粒国产价格为51-557万元吨均价较上周下跌185万元吨本周SMM电池级氢氧化锂565微粉型国产价格为52-563万元吨均价较上周下跌185万元吨SMM工业级氢氧化锂565国产价格为492-509万元吨均价较上周下跌295万元吨钴酸锂近期钴酸锂正价材料价格下行44v钴酸锂材料报价集中于425万元吨部分钴酸锂正极材料厂因3C数码需求低迷下游询单较少暂停报价年底电芯厂陆续开始提前春节放假备采暂停钴酸锂正极市场需求偏弱已是事实成本面也将跟随碳酸锂本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属与四钴价格继续下行近期SMM钴酸锂6044V国产价格为42-43万元吨均价较上周下跌015万元吨磷酸铁锂近期磷酸铁锂价格下行随着原料端电碳和工碳价格进入下行周期下游观望情绪渐浓鲜有采购均以消耗前期库存或少量按需备采为主需求端的减量导致铁锂企业12月出货量下滑明显且明年1月部分铁锂厂表示有放假检修的计划因此预计1月整体铁锂产量将继续下滑在当前需求减弱以及锂盐价格看跌的双重因素影响下铁锂企业整体生产意愿不高预计后市磷酸铁锂价格仍将继续走低近期SMM磷酸铁锂动力型价格为162-166万元吨均价较上周下跌038万元吨SMM磷酸铁锂储能型价格为161-1665万元吨均价较上周下跌04万元吨2价差跟踪国内外碳酸锂价差国内外氢氧化锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差国内氢氧化锂和碳酸锂价差资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属33其他小金属国内钼精矿价格国内钨精矿价格资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院长江现货市场电解镁价格长江现货市场电解锰价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院长江现货市场锑锭价格国产海绵钛价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告有色金属国产高碳铬铁价格长江现货市场金属钴价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院国内精铟9999价格钽铁矿30-35价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院国产二氧化锗价格国产精铋价格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20