投资要点：
　　2022年地产销售弱势影响锌下游开工率。据SMM数据，2022年锌压铸周度开工率弱于去年，呈现下降趋势。虽然2022年没有2021年的限电影响，但是年内几次疫情的干扰，以及家装行业的五金、卫浴、锁具等与房地产销售相关的下游都表现弱势。
　　锌需求端：2022年镀锌及电池需求占比提升。从需求结构上看，据SMM数据，2022年镀锌消费占比提升到67.78%，主要是镀锌的消费表现相较于压铸和黄铜略好，因此占比小幅提升。同时2022年锌在电池领域的需求占比提升较为明显，从5.42%增加至6.21%，未来电池的比例或将继续增长。
　　2023年锌消费有望同比增长3%以上。展望2023年，由于房地产竣工面积和销售面积有望得到改善，我们预计镀锌管和压铸板块或能得到消费带动。此外，SMM预计明年基建的带动更多的是在交通运输方面，对镀锌板和镀锌管消费有一定的提升，并预计2023年锌消费同比增长3%以上。
　　锌下游需求建筑占比达50%，地产复苏有望带动锌消费回升。据人民日报报道，中共中央政治局召开会议分析研究2023年经济工作，提出要做好明年经济工作，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。
　　此外，证监会提出恢复上市房企和涉房上市公司再融资，且要求进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。基本金属中，锌下游需求建筑占比达50%。我们认为，近期美联储或放缓加息幅度，11月以来美元指数下行叠加国内地产需求有望复苏，看好锌价格上涨以及行业标的投资机会。
　　风险提示。下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业跟踪报告2022年12月30日TableInvestInfo投资评级优于大市维持地产竣工有望改善锌下游消费或底部回市场表现升TableSummaryTableQuoteInfo投资要点2022年地产销售弱势影响锌下游开工率据SMM数据2022年锌压铸周度开工率弱于去年呈现下降趋势虽然2022年没有2021年的限电影响但是年内几次疫情的干扰以及家装行业的五金卫浴锁具等与房地产销售相关的下游都表现弱势锌需求端2022年镀锌及电池需求占比提升从需求结构上看据SMM数据资料来源海通证券研究所2022年镀锌消费占比提升到6778主要是镀锌的消费表现相较于压铸和黄铜略好因此占比小幅提升同时2022年锌在电池领域的需求占比提升较为明相关研究显从542增加至621未来电池的比例或将继续增长TableReportInfo中央经济工作会议举行扩需求稳增长利好有色行业202212182023年锌消费有望同比增长3以上展望2023年由于房地产竣工面积和地产边际改善叠加美联储或加息放缓销售面积有望得到改善我们预计镀锌管和压铸板块或能得到消费带动此外看好基本金属投资机会20221212预计明年基建的带动更多的是在交通运输方面对镀锌板和镀锌管消费有光伏装机持续高增工业硅需求前景向SMM好20221220一定的提升并预计2023年锌消费同比增长3以上锌下游需求建筑占比达50地产复苏有望带动锌消费回升据人民日报报道中共中央政治局召开会议分析研究2023年经济工作提出要做好明年经济工作加快构建新发展格局着力推动高质量发展把实施扩大内需战略同深化分析师TableAuthorInfo陈晓航供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作Tel02123154392Emailcxh11840haitongcom此外证监会提出恢复上市房企和涉房上市公司再融资且要求进一步发挥盘活房企存量资产作用基本金属中锌下游需求建筑占比达我证书S0850519090003REITs50们认为近期美联储或放缓加息幅度11月以来美元指数下行叠加国内地产需分析师陈先龙求有望复苏看好锌价格上涨以及行业标的投资机会Emailcxl15082haitongcm证书S0850522120002风险提示下游需求不及预期分析师甘嘉尧Tel02123154394Emailgjy11909haitongcom证书S0850520010002联系人张恒浩Tel02123219383Emailzhh14696haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2信息披露分析师声明Table陈晓航Analyst有色金属行业s陈先龙有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围Tabl重点研究上市公司eStocks紫金矿业驰宏锌锗投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明