未来废铝行业回收量或将逐渐上升，但增速将有望较为平缓。据SMM报道，全球废铝旧废产生量排名前四的国家为中国、美国、欧洲以及印度，2021年合计占全球总产生量的81%。未来五年废铝回收的驱动因素主要是回收体系的完善，未来二十年的驱动因素主要来自铝制终端相继达到报废周期。
　　由于受到碳减排政策推动，前期废铝再生体系建设较快，大量历史积累的存量废旧铝产品在这一阶段被回收，CAGR为7%。在经历了前期的快速发展后，废铝产生量主要受到历史铝消费量的影响。随着铝消费量逐年增加，未来废铝产生量也将逐渐上升，增速较为平缓。
　　发展中国家未来废铝需求潜力更大。欧洲旧废铝产生量有望大幅增加，据SMM预计，2020-2042年欧洲旧废铝增长幅度将超过80%，达到994万吨。目前欧盟的旧废铝主要来自交通、建筑和包装行业。未来随着汽车行业用铝量增加，汽车行业的废铝产生量将以较快速度波动增长。
　　美国的废铝结构和欧洲具有一定的相似性，交通、建筑和包装行业是废铝的主要来源。未来5年美国废铝旧废主要来自交通及建筑板块，未来20年，交通废铝报废将占据主导地位，建筑行业受到过去20年建筑铝消费量波动影响，未来也会呈现先降后升的趋势。此外，包装行业增速较为平稳。
　　通过对比过去10年主要国家原铝及合金锭的生产数据，发达国家如北美、南美、欧洲及日本等再生铝的产量占比要远高于发展中国家。我们认为，对于发展中国家，未来废铝的需求潜力将更大。
　　双碳政策有利于我国废铝行业完善及发展。中国废铝主要来源于交通，建筑，包装和电力行业。据SMM数据，2022年我国废铝总产量有望达到602万吨，我们认为，在双碳政策下，我国废铝回收体系建设将不断完善。
　　风险提示。下游需求不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业跟踪报告2022年12月29日TableInvestInfo投资评级优于大市维持双碳政策促进废铝行业发展产量增速有市场表现望趋于平缓TableSummaryTableQuoteInfo投资要点未来废铝行业回收量或将逐渐上升但增速将有望较为平缓据SMM报道全球废铝旧废产生量排名前四的国家为中国美国欧洲以及印度2021年合计占全球总产生量的81未来五年废铝回收的驱动因素主要是回收体系的完善未来二十年的驱动因素主要来自铝制终端相继达到报废周期由于受到碳减排政策推动前期废铝再生体系建设较快大量历史积累的存量资料来源海通证券研究所废旧铝产品在这一阶段被回收CAGR为7在经历了前期的快速发展后废铝产生量主要受到历史铝消费量的影响随着铝消费量逐年增加未来废铝产相关研究生量也将逐渐上升增速较为平缓TableReportInfo中央经济工作会议举行扩需求稳增长利好有色行业20221218发展中国家未来废铝需求潜力更大欧洲旧废铝产生量有望大幅增加据SMM地产边际改善叠加美联储或加息放缓预计2020-2042年欧洲旧废铝增长幅度将超过80达到994万吨目前欧看好基本金属投资机会20221212盟的旧废铝主要来自交通建筑和包装行业未来随着汽车行业用铝量增加光伏装机持续高增工业硅需求前景向好20221220汽车行业的废铝产生量将以较快速度波动增长美国的废铝结构和欧洲具有一定的相似性交通建筑和包装行业是废铝的主要来源未来5年美国废铝旧废主要来自交通及建筑板块未来20年交通废铝报废将占据主导地位建筑行业受到过去20年建筑铝消费量波动影响未来分析师TableAuthorInfo陈晓航也会呈现先降后升的趋势此外包装行业增速较为平稳Tel02123154392Emailcxh11840haitongcom通过对比过去10年主要国家原铝及合金锭的生产数据发达国家如北美南美欧洲及日本等再生铝的产量占比要远高于发展中国家我们认为对于发展中证书S0850519090003国家未来废铝的需求潜力将更大分析师陈先龙Emailcxl15082haitongcm双碳政策有利于我国废铝行业完善及发展中国废铝主要来源于交通建筑证书S0850522120002包装和电力行业据SMM数据2022年我国废铝总产量有望达到602万吨分析师甘嘉尧我们认为在双碳政策下我国废铝回收体系建设将不断完善Tel02123154394Emailgjy11909haitongcom风险提示下游需求不及预期证书S0850520010002联系人张恒浩Tel02123219383Emailzhh14696haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2信息披露分析师声明Table陈晓航Analyst有色金属行业s陈先龙有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围Tabl重点研究上市公司eStocks紫金矿业驰宏锌锗投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明