事件。据SMM援引路透社报道，全球最大的铜生产商智利Codelco在12月23日周五表示，该公司将推出一项紧缩计划，旨在提高其短期和中期收益，并在2027年前优化生产和投资。
　　由于铜价下跌和矿石品位下降，Codelco在10月份下调了2022及2023年度的产量目标，并表示其较低的产量水平将持续几年。该公司预计2022年铜产量在143.5万吨至146.5万吨之间，低于此前预测的149万吨至151万吨。
　　产量下降原因包括矿山生产问题，及冶炼厂大规模维修。根据和讯网百家号援引财联社，Codelco今年铜产量大幅下降的主要原因包括其矿山生产出现问题，以及公司旗下两家冶炼厂面临大规模维修。
　　Codelco的Ventanas冶炼厂正在进行为期100天的维护，而其Chuquicamata冶炼厂已经延长了其原计划的维修时间。今年10月，由于Chuquicamata冶炼厂维修时间延长，该公司在三个月内第二次下调了年度生产目标。
　　智利矿山产量下降为长期因素导致，且品位下降不可逆。智利是世界上最大的铜生产国，我们认为，从截至2022年9月智利前三季度的产量下滑来看，2022年全年铜产量将大幅下降。
　　产量下降的原因，我们认为主要包括：1、矿石品位下降；2、疫情导致的用工难；3、智利遭遇了长达13年的历史性干旱，水资源短缺压力较大。
　　这些因素中，我们认为铜矿石品位下降属于全球矿山长期瓶颈，是矿山开采周期的自然现象，对于老旧矿山来说，这个不利因素是不可逆的，将对全球铜矿产出造成长期影响。
　　风险提示。下游需求不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业跟踪报告2022年12月27日TableInvestInfo投资评级优于大市维持Codelco下调铜产量预期将推出紧缩计市场表现划优化投资TableSummaryTableQuoteInfo投资要点事件据SMM援引路透社报道全球最大的铜生产商智利Codelco在12月23日周五表示该公司将推出一项紧缩计划旨在提高其短期和中期收益并在2027年前优化生产和投资由于铜价下跌和矿石品位下降Codelco在10月份下调了2022及2023年度的产量目标并表示其较低的产量水平将持续几年该公司预计2022年铜产量资料来源海通证券研究所在1435万吨至1465万吨之间低于此前预测的149万吨至151万吨相关研究产量下降原因包括矿山生产问题及冶炼厂大规模维修根据和讯网百家号援TableReportInfo中央经济工作会议举行扩需求稳增长引财联社Codelco今年铜产量大幅下降的主要原因包括其矿山生产出现问题利好有色行业20221218以及公司旗下两家冶炼厂面临大规模维修地产边际改善叠加美联储或加息放缓看好基本金属投资机会20221212Codelco的Ventanas冶炼厂正在进行为期100天的维护而其Chuquicamata光伏装机持续高增工业硅需求前景向好20221220冶炼厂已经延长了其原计划的维修时间今年10月由于Chuquicamata冶炼厂维修时间延长该公司在三个月内第二次下调了年度生产目标智利矿山产量下降为长期因素导致且品位下降不可逆智利是世界上最大的铜生产国我们认为从截至2022年9月智利前三季度的产量下滑来看2022分析师TableAuthorInfo陈晓航年全年铜产量将大幅下降Tel02123154392产量下降的原因我们认为主要包括矿石品位下降疫情导致的用工Emailcxh11840haitongcom12难3智利遭遇了长达13年的历史性干旱水资源短缺压力较大证书S0850519090003分析师陈先龙这些因素中我们认为铜矿石品位下降属于全球矿山长期瓶颈是矿山开采周Emailcxl15082haitongcm期的自然现象对于老旧矿山来说这个不利因素是不可逆的将对全球铜矿证书S0850522120002产出造成长期影响分析师甘嘉尧Tel02123154394风险提示下游需求不及预期Emailgjy11909haitongcom证书S0850520010002联系人张恒浩Tel02123219383Emailzhh14696haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2信息披露分析师声明Table陈晓航Analyst有色金属行业s陈先龙有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围Tabl重点研究上市公司eStocks紫金矿业驰宏锌锗投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明