研究报告全文：有色金属铝期待政策提振市场信心供需有望逐步改善2022-12-26行业动态行业近况本周吨铝利润有所增加国内社库环比下降本周铝价收18790元吨周环比-021我们测算行业吨铝现金利润1305元吨周环比809国内社库上期所LME库存周环比分别-145343-231供给端据阿拉丁SMMIAI统计本周电解铝运行产能40528万吨周环比-95万吨建成产能为44371万吨开工率914剔除云南关停产能后总产能43131万吨实际开工率94011月中国电解铝产量3335万吨同比8711月海外电解铝产量2300万吨同比-13需求端据SMM本周铝龙头下游加工企业开工率639环比-11ppt11月中国铝型材铝线缆铝板带箔再生铝合金企业开工率同比-1623ppt-109ppt-1111ppt259ppt环比-158ppt-196ppt-383ppt000ppt本周沪伦比098环比-13911月中国未锻轧铝及铝材出口4556万吨同比-1055环比-494成本端本周氧化铝动力煤预焙阳极市场价分别为2960元吨周环比031265元吨周环比-427071元吨周环比00评论经济工作会议有望提振市场信心需求预期持续回升一是12月14日扩大内需战略规划纲要出台1提出促进形成强大国内市场支撑经济发展二是12月15日中央经济工作会议提出2023年要大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来2我们认为2023年稳政策有望继续发力铝需求预期持续回升供给持续偏紧消费淡季短期压制需求据阿拉丁本轮电力紧张导致贵州省内电解铝停产产能已达到约30万吨而四川广西电解铝产能仍处于缓慢恢复阶段我们认为短期电力紧张的格局或难改电解铝供给脆弱性凸显需求侧看据SMM本周铝龙头下游加工企业开工率环比下降11ppt一是因进入传统消费淡季下游订单走弱企业产量下滑二是因部分生产人员感染导致企业生产效率下降需求回升预期向好电解铝配置价值值得关注我们认为中期看一方面下游需求有望受益于中央稳增长政策强化后续有望逐步回暖另一方面前期受到束缚的财政政策有望逐步显现效力供需有望显著改善长期看考虑国内产能天花板带来供给刚性能源紧张扰动带来供给脆弱性需求的企稳回升有望持续抽紧供需提振铝价电解铝配置正逢其时估值与建议建议关注神火股份未覆盖云铝股份未覆盖天山铝业未覆盖中国铝业等以及开工率提升空间较大的铝加工标的如南山铝业等风险全球经济复苏低于预期电解铝产能恢复超预期稳增长政策低于预期