研究报告全文：证券研究报告行业周报2022年12月25日有色金属年底电动车回补效应明显电池金属板块有望迎来修复拐点贵金属三季度美国GDP超预期增长加息预期再次抬升周四美国三季度实际GDP年增持维持化季率终值录得32前值29预期29连续两个季度萎缩后首次出现强劲正增长受此影响美联储加息预期有所回升根据CMEFedwatch市场预期2023年2月加息概率由上周的提升至黄金短线跌破美元盎司美元指数跌50BP253411800行业走势幅放缓于104美元磅一线震荡近期处于数据真空期市场对明年加息节奏仍存一定分歧实际利率对黄金价格形成压制2023年通胀回落加息放缓衰退加深三大背景下实际利率或逐步趋于震荡近期黄金上涨动能已逐步趋弱下半年货币宽松开启后黄金或有色金属沪深300迎来新一轮布局窗口建议关注紫金矿业山东黄金赤峰黄金银泰黄金等32工业金属1铜节前效应叠加疫情干扰需求转淡内需基本面修复有待观察宏16观方面三季度美国GDP超预期增长加息预期再次抬升美元近期走势偏弱宏观压力缓解供给端铜矿现货供应继续宽松海关总署数据显示中国11月铜矿砂及其精矿0进口量为24117万吨环比增长2906同比增加1025精炼铜由于前期窗口开启-16进口增多11月精炼铜进口量3809万吨环比大增4380同比增长1016另外秘-32鲁总统被弹劾逮捕后引发的社会抗议活动不断扩散目前矿业集中区多个重要矿山都受到波及近期铜矿港口库存已回落至常规水平TC价格也有所松动暗示明年矿山干扰或再-48超预期需求库存端疫情对需求端短期造成一定干扰根据SMM本周铜杆企业开2021-082021-122022-042022-08工率约为604较上周大降758个百分点叠加年尾消费淡季国内铜库或将逐步迎来累库向后看短期疫情干扰项或将逐步弱化但基本面真实反转有待观察低库存紧张格局下铜价维持底部思维短期美元走弱地产政策利好支撑铜价短期向上弹性内需修作者复与海外货币政策转鸽仍将决定铜价长期走向2铝贵州地区减产国内社库继续下降消费疲弱拖累铝价表现成本端周内动力煤价格维持1023元吨氧化铝单吨价分析师王琪格涨16元至2905元吨供给端上周贵州电网发布关于对电解铝企业实施负荷管理执业证书编号S0680521030003有关要求的通知后贵州地区部分企业开始减产目前影响产能20万吨左右截至目前电解铝企业开工40451万吨较上周相比减少76万吨为优化产业布局和资产结邮箱wangqi3538gszqcom构顺应国家产业政策发展南山铝业拟对外转让336万吨电解铝产能指标集中优势发研究助理马越展下游高端铝深加工业务需求库存端临近年底市场对电解铝需求较为冷淡河执业证书编号S0680121100007南山东等地铝板企业反馈目前下游订单不及预期或计划提前放假药用铝箔包装铝邮箱mayuegszqcom箔的终端行业出现一定回暖出口方面2022年11月中国出口未锻轧铝及铝材4555万吨同比下降1051-11月累计出口61318万吨同比增长213预计在春节前相关研究消费难见明确好转但是由于供给减产国内社会库存继续去化给予铝价一定支撑建议关1有色金属宏观趋松稳增长发力贵金属铜铝注洛阳钼业明泰铝业紫金矿业神火股份金诚信中国有色矿业南山铝业索板块值得期待2022-12-19通发展中国铝业云铝股份天山铝业等2有色金属高载能高功率场景开启金属新时代能源金属1锂防疫政策调整叠加年底冲量锂需求具备高韧性成本利润2023年度策略2022-12-18有色金属新能源车年末冲量节奏符合预期需本周锂辉石价格维持6600美元吨CFR不含税电碳盈利空间下跌05万元吨至3求信心修复支撑铜铝价格韧性2022-12-11106万元吨供给端本周碳酸锂产量环比-157氢氧化锂产量环比-034盐湖端因冬季居民供暖限气影响产量有所下滑临近年末厂家检修计划在逐步落实需求端12月防疫政策调整推动消费恢复加之年底各项促消费政策临近到期和年底冲量终端折扣力度加大车市回补效应明显乘联会预计12月新能源零售70万辆左右同环比47417渗透率约318因2022年底提前透支2023Q1部分购买需求同时受春节影响一季度销量或迎阶段性承压2镍年末淡季效应渐显硫酸镍报价持续下行供给端本周随着金属镍价再度上涨后镍豆自溶硫酸镍利润亏损幅度再度扩大部分硫酸镍冶炼企业开工环比走低本周计价系数暂时维稳在镍价大幅上涨背景下硫酸镍企业综合成本仍在上行部分企业仍在亏损生产硫酸镍企业开工积极性下滑后续多有降幅计划需求端临近年末新能源产业链方面需求持续走弱三元前驱体企业利润较差对硫酸镍的采购订单放缓建议关注西藏矿业华友钴业盛屯矿业盐湖股份赣锋锂业天齐锂业融捷股份雅化集团西藏珠峰寒锐钴业厦门钨业厦钨新能金力永磁等风险提示全球经济复苏不及预期风险全球疫情发展超预期风险地缘政治风险等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000762SZ西藏矿业买入0272143747571434418101036512601677SH明泰铝业买入192174198254905998877684603993SH洛阳钼业买入024030034053189215131335857资料来源wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日内容目录一周度数据跟踪411板块公司涨跌本周有色板块跌幅居中412价格及库存变动稀土金属价格走高金属大宗品偏弱513公司公告跟踪7二贵金属8三工业金属1131铜节前效应叠加疫情干扰需求转淡内需基本面修复有待观察1132铝贵州地区减产国内社库继续下降消费疲弱拖累铝价表现13四能源金属1541锂防疫政策调整叠加年底冲量锂需求具备高韧性1542镍年末淡季效应渐显硫酸镍报价持续下行1743钴钴市供需双弱市场偏空氛围延续17风险提示19图表目录图表1本周各大行业涨跌比较4图表2申万有色二级行业指数涨跌4图表3申万有色三级行业指数涨跌4图表4有色板块涨幅前十5图表5有色板块跌幅前十5图表6贵金属价格涨跌5图表7基本金属价格涨跌5图表8稀土金属价格涨跌6图表9能源金属价格涨跌6图表10交易所基本金属库存变动6图表11有色分板块公司公告跟踪7图表12美联储进入缩表阶段8图表132022年第三季度全球央行购金需求近400吨创下历史最高季度纪录8图表14美元实际利率与金价走势9图表15美国国债收益率9图表16美元指数走势9图表17SPDR黄金ETF持有量吨9图表1811月美国新增就业263万人失业率379图表19铜金比与金银比走势9图表20美国11月制造业PMI回落12pct至4910图表21欧元区12月制造业PMI上升07pct至47810图表22中国11月制造业PMI回落12pct至4810图表23国内11月社融存量同比100下降03pct10图表24美国11月CPI同比71核心CPI同比6010图表25欧元区11月CPI同比101核心CPI同比5010图表26内外盘铜价走势11图表271铜现货升贴水11图表28铜三大交易所库存11图表29全球铜表观库存万吨11图表30铜精矿港口库存较为宽松12图表31铜粗炼费价格走势12图表32国内11月电解铜产量同比提升89至900万12图表3310月国内铜材产量升至1949万吨万吨12图表34铜杆加工费12图表35精铜杆周度开工率12图表36内外盘铝价走势13P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表37国产和进口氧化铝价格走势13图表38国内电解铝社会库存万吨13图表39全球主要交易所铝库存13图表40国内电解铝企业11月开工率降低16pct至83914图表4111月电解铝产量环降15至3319万吨14图表42电池级锂盐价格走势15图表43锂辉石精矿价格走势15图表44电池级碳酸锂加工盈利空间万元吨15图表45电池级氢氧化锂加工盈利空间万元吨15图表46国内碳酸锂工厂库存吨16图表47国内氢氧化锂工厂库存吨16图表48国内11月电动车销量同增748至786万辆16图表49国内11月电动车渗透率33816图表5011月国内动力电池产量环增09至634GWh16图表5111月国内磷铁占比617三元占比38216图表52内外盘期货镍价17图表53全球主要交易所镍库存处于历史低位万吨17图表54硫酸镍与高镍铁价格17图表55硫酸镍镍铁金属镍价差万元金属吨17图表56国内金属钴价格18图表57MB钴与钴中间品价格18图表58海内外金属钴价差18图表59硫酸钴四氧化三钴与钴中间品价差万元吨18P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日一周度数据跟踪11板块公司涨跌本周有色板块跌幅居中全A来看本周申万有色金属指数下跌48收于4556点分板块看二级子板块全部下跌其中贵金属跌幅最小为-43小金属跌幅最大为-57三级子板块全部下跌其中铜跌幅最小为-37其他金属新材料跌幅最大为-62图表1本周各大行业涨跌比较0-1-2-3-4-5-48-6-7传媒银行通信钢铁环保汽车煤炭电子计算机房地产食品饮料轻工制造商贸零售农林牧渔家用电器非银金融纺织服饰交通运输共用实业建筑建材有色金属国防军工机械设备石油石化医药生物基础化工建筑装饰电力设备资料来源Wind国盛证券研究所图表2申万有色二级行业指数涨跌图表3申万有色三级行业指数涨跌00-1-1-2-2-3-4-37-38-3-5-42-47-51-6-4-59-62-43-7-5-47-48-49-6-57贵金属能源金属金属新材料工业金属小金属资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日股票价格涨幅前三福达合金涨5西藏珠峰涨3园城黄金涨1跌幅前三万邦德领跌周跌幅达15ST荣华跌14石英股份跌13图表4有色板块涨幅前十图表5有色板块跌幅前十056-25-4433-62-81100-100-12-10-10-10-10-11-1-12-12-14-13-2-1-1-16-14-3-2-2-2ST-15福西园铜浩赤正铂东株云嘉安银大海金石万达藏城陵通峰海科方冶铝元泰泰地南博英荣邦股科科黄熊矿股股华德合珠黄有科黄磁新锆集份技技金业份份金峰金色技金材材业团资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所12价格及库存变动稀土金属价格走高金属大宗品偏弱贵金属图表6贵金属价格涨跌名称单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌COMEX黄金美元盎司1806021383-05COMEX白银美元盎司2398257225939SHFE黄金元克406810024197SHFE白银元千克52921675196106资料来源Wind国盛证券研究所基本金属图表7基本金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌SHFE铜元吨654500291267-65LME铜美元吨83790911119-128SHFE铝元吨18680-03-0622-87LME铝美元吨239607-38118-149SHFE镍元吨2175200987180446LME镍美元吨2980054112393453SHFE锌元吨23260-34-25-17-37LME锌美元吨2980-23-1802-154SHFE锡元吨1965502866109-332LME锡美元吨239401451165-386SHFE铅元吨1586520085635LME铅美元吨22595336199-12资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日稀土金属图表8稀土金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌氧化镨钕万元吨70035940-171镨钕金属万元吨85096444-178氧化镝万元吨248107676-144金属镝万元吨316286979-161氧化铽万元吨1385105765239金属铽万元吨1738135661224钕铁硼38EH万元吨53004040180钕铁硼35UH万元吨43004949229资料来源Wind国盛证券研究所能源金属图表9能源金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌工业级碳酸锂万元吨547-11-41961166电池级碳酸锂万元吨565-09-46811037工业级氢氧化锂万元吨554-04-091641461电池级氢氧化锂万元吨568-12-131581638锂辉石美元吨66000000081667四氧化三钴万元吨203-43-84-172-464硫酸钴万元吨51-38-121-150-519电解钴万元吨330-06-27-57-326硫酸镍万元吨39-05-372977高镍铁元镍1370-07073062电解镍万元吨22927109196494资料来源Wind百川盈孚国盛证券研究所交易所基本金属库存图表10交易所基本金属库存变动周度变动月度变动季度变动年度变动现有名称单位变动变动变动变动库存变动幅度变动幅度变动幅度变动幅度量量量量LME万吨46711-201-5113440477-51铝SHFE万吨9603301-7179-45234-71LME万吨8103-301-954-4008-9铜SHFE万吨5509-1502101247927101COMEX万吨3501200-4809-2133-48LME万吨3600-101-8217-32163-82锌SHFE万吨1804-2001-7120-5244-71LME万吨2400000-5508-2630-55铅SHFE万吨4213-2400-5612-2254-56LME万吨5400100-4702349-47镍SHFE万吨0201-2303-5700-903-57LME万吨0300-5014402-440144锡SHFE万吨0501-17022640320204264资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日13公司公告跟踪图表11有色分板块公司公告跟踪公司公告内容公司向特定对象发行股票发行价格5289元股发行数量5230万股募集资金天华超净增发上市总额2766亿公司为调整优化产业布局和资产结构顺应国家产业政策发展拟采取公开的方南山铝业收购兼并式对外转让336万吨电解铝产能指标近日子公司安徽鑫铂科技有限公司和安徽鑫铂光伏材料有限公司太阳能鑫铂股份其他公告边框产品通过了华夏认证中心有限公司的碳足迹核算评估公司于2022年12月21日收到子公司新龙矿业本部因事故调查临时停产的报告鉴湖南黄金其他公告于事故调查工作正在进行新龙矿业本部复产时间尚不能确定预计对公司的生产经营产生一定影响公司非公开发行股票募集资金投资项目年处理150万吨锆钛选矿项目经过前期盛和资源其他公告试生产已完成对生产工艺机器设备的安装调试相关生产线已于近期正式投产可转债转债转公司经审慎研究论证将年加工195万吨超薄精密不锈钢板带项目计划完工日甬金股份股期延期至2023年6月30日公司尚未获得本次重组涉及的征地等矿山建设生产所需手续办理工作取得实质性进盛达资源资产重组展的信息交易各方尚未完全确定整体交易方案交易方案受交易各方成交意愿以及相关监管要求等的影响存在一定的不确定性2022年12月21日公司间接控股股东中钢集团收到国务院国资委通知经报国务中钢天源资产重组院批准中国宝武与中钢集团实施重组中钢集团整体划入中国宝武资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日二贵金属黄金三季度美国GDP超预期增长加息预期再次抬升周四美国三季度实际GDP年化季率终值录得32前值29预期29连续两个季度萎缩后首次出现强劲正增长受此影响美联储加息预期有所回升根据CMEFedwatch市场预期2023年2月加息50BP概率由上周的25提升至341黄金短线跌破1800美元盎司美元指数跌幅放缓于104美元磅一线震荡近期处于数据真空期市场对明年加息节奏仍存一定分歧实际利率对黄金价格形成压制整体看2023年通胀回落加息放缓衰退加深三大背景下实际利率或逐步趋于震荡近期黄金上涨动能已逐步趋弱下半年货币宽松开启后黄金或迎来新一轮布局窗口图表12美联储进入缩表阶段其他百万美元MBS百万美元10000000美国国债百万美元联邦机构债券百万美元25009000000COMEX黄金美元盎司8000000200070000006000000150050000004000000100030000002000000500100000000050707070907110713071507170719072107资料来源Wind国盛证券研究所图表132022年第三季度全球央行购金需求近400吨创下历史最高季度纪录Q1Q2Q3Q4全球央行购金占总需求比例800207001860016145001240010300820061004022010201120122013201420152016201720182019202020212022-1000资料来源世界黄金业协会国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表14美元实际利率与金价走势图表15美国国债收益率美元实际利率10Y-2Y利差右轴10Y美债收益率42500502Y美债收益率25COMEX黄金美元盎司右轴203200040152101500300512010000000550010-110-2000151802180819021908200220082102210822022208060708071007120714071607180720072207资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表16美元指数走势图表17SPDR黄金ETF持有量吨美元指数120美元指数1400115120011010001058001006009540090200850190219071912200520102103210822012206221119021908200220082102210822022208资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表1811月美国新增就业263万人失业率37图表19铜金比与金银比走势铜金比金银比右轴逆序6607058090410011031202130180318081901190619112004200921022107211222052210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表20美国11月制造业PMI回落12pct至49图表21欧元区12月制造业PMI上升07pct至478美国ISM制造业PMI欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI7570美国ISM非制造业PMI7065606555605055455040453540302003200620092012210321062109211222032206220920042007201021012104210721102201220422072210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表22中国11月制造业PMI回落12pct至48图表23国内11月社融存量同比100下降03pct社融存量同比社融存量同比141312111098200320072011210321072111220322072211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表24美国11月CPI同比71核心CPI同比60图表25欧元区11月CPI同比101核心CPI同比50美国CPI同比10美国核心CPI同比987654321020032006200920122103210621092112220322062209资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日三工业金属31铜节前效应叠加疫情干扰需求转淡内需基本面修复有待观察宏观方面三季度美国GDP超预期增长加息预期再次抬升美元近期走势偏弱宏观压力缓解库存端截至本周五全球铜库存国内社库含SHFE保税LMECOMEX交易所为251万吨较上周去库053万吨其中国内社会库存减少191万吨保税区增加158万吨LME库存减少026万吨COMEX铜增加007万吨上期所库存减少095万吨供给端铜矿现货供应继续宽松海关总署数据显示中国11月铜矿砂及其精矿进口量为24117万吨环比增长2906同比增加1025精炼铜由于前期窗口开启进口增多11月精炼铜进口量3809万吨环比大增4380同比增长1016另外秘鲁总统被弹劾逮捕后引发的社会抗议活动不断扩散目前矿业集中区多个重要矿山都受到波及近期铜矿港口库存已回落至常规水平TC价格也有所松动暗示明年矿山干扰或再超预期需求端疫情对需求端短期造成一定干扰根据SMM本周铜杆企业开工率约为604较上周大降758个百分点叠加年尾消费淡季国内铜库或将逐步迎来累库向后看短期疫情干扰项或将逐步弱化但基本面真实反转有待观察低库存紧张格局下铜价维持底部思维短期美元走弱地产政策利好支撑铜价短期向上弹性内需修复与海外货币政策转鸽仍将决定铜价长期走向图表26内外盘铜价走势图表271铜现货升贴水SHFE铜万元吨10001电解铜升贴水元吨9LME铜美元吨右轴12000800810000600780004006200560004040003-20022000-400180319032003210322031803181219092006210321122209资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表28铜三大交易所库存图表29全球铜表观库存万吨201720182019SHFE铜库存万吨202020212022100140铜库存万吨90COMEX12080LME铜库存万吨7010060508040603020401002016071707180719072007210722071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind国盛证券研究所资料来源WindMysteel国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表30铜精矿港口库存较为宽松图表31铜粗炼费价格走势TC美元吨铜精矿港口库存万吨铜精矿港口库存万吨100TC美元吨1109010080907060805070406030205010400200420082012210421082112220422082212180118081903191020052012210722022209资料来源iFind国盛证券研究所资料来源SMM国盛证券研究所图表32国内11月电解铜产量同比提升89至900万图表3310月国内铜材产量升至1949万吨万吨电解铜月度产量万吨同比10025952090851580107557065060-55550-1021012104210721102201220422072210资料来源SMM国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所注12月产量取12月均值图表34铜杆加工费图表35精铜杆周度开工率铜杆3mm加工费江苏元吨3000铜杆3mm加工费江苏元吨8075250070200065150060551000505566778899101011111212月第二周月第四周月第二周月第四周月第二周月第四周月第二周月第四周月第二周月第四周月第二周月第四周月第二周月第四周月第二周500月第四周019011907200120072101210722012207资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所SMMP12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日32铝贵州地区减产国内社库继续下降消费疲弱拖累铝价表现库存端周内三大交易所去库074万吨至581万吨其中LME库存单周去库11万吨至4666万吨SHFE库存单周累库03万吨至955万吨根据百川盈孚本周国内社库去库19万吨至491万吨比去年同期减少387万吨成本端周内动力煤价格维持1023元吨氧化铝单吨价格涨16元至2905元吨供给端上周贵州电网发布关于对电解铝企业实施负荷管理有关要求的通知后贵州地区部分企业开始减产目前影响产能20万吨左右截至目前电解铝企业开工40451万吨较上周相比减少76万吨为优化产业布局和资产结构顺应国家产业政策发展南山铝业拟对外转让336万吨电解铝产能指标集中优势发展下游高端铝深加工业务需求端临近年底市场对电解铝需求较为冷淡河南山东等地铝板企业反馈目前下游订单不及预期或计划提前放假药用铝箔包装铝箔的终端行业出现一定回暖出口方面2022年11月中国出口未锻轧铝及铝材4555万吨同比下降1051-11月累计出口61318万吨同比增长213预计在春节前消费难见明确好转但是由于供给减产国内社会库存继续去化给予铝价一定支撑图表36内外盘铝价走势图表37国产和进口氧化铝价格走势SHFE铝元吨安泰科氧化铝均价元吨30LME铝美元吨45004500氧化铝FOB澳大利亚美元吨800400040007002535003500600203000300050025002500154002000200030010150015001000100020005500500100000001803190320032103220318031903200321032203资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表38国内电解铝社会库存万吨图表39全球主要交易所铝库存COMEX铝库存万吨2019202020212022250LME铝库存万吨1801602001401201501008010060405020001471013161922252831343740434649521801181019072004210121102207资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表40国内电解铝企业11月开工率降低16pct至839图表4111月电解铝产量环降15至3319万吨资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日四能源金属41锂防疫政策调整叠加年底冲量锂需求具备高韧性防疫政策调整叠加政策临近到期年底锂需求具备高韧性本周电碳价格下跌09至565万元吨电氢价格下跌12至568万元吨成本利润本周锂辉石价格维持6600美元吨CFR不含税电碳盈利空间下跌05万元吨至106万元吨供给方面根据百川盈孚本周碳酸锂产量7393吨环比-157开工率720氢氧化锂产量5355吨环比-034开工率617产能不饱和主要原因仍是缺矿盐湖端因冬季居民供暖限气影响产量有所下滑临近年末厂家检修计划在逐步落实需求端1整车12月防疫政策调整推动消费恢复加之年底各项促消费政策临近到期和年底冲量终端折扣力度加大车市回补效应明显乘联会预计12月电动车零售70万辆左右同环比47417渗透率约318因2022年底提前透支2023Q1部分购买需求同时受春节影响一季度销量或迎阶段性承压2电池2022年1-11月国内动力电池累计产量489Gwh装车量259Gwh出口量128Gwh累库约100Gwh下游电池厂和整车厂基本去库到正常水平四季度减单阶段已过在2023Q1EV需求预期转淡情景下中下游厂商之后基本按需采购图表42电池级锂盐价格走势图表43锂辉石精矿价格走势电池级碳酸锂万元吨锂辉石美元锂辉石美元吨吨CFRCFR中国70电池级氢氧化锂万元吨7000606000505000404000303000202000101000021032106210921122203220622092212021032106210921122203220622092212资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所图表44电池级碳酸锂加工盈利空间万元吨图表45电池级氢氧化锂加工盈利空间万元吨单吨加工盈利空间右轴703570单吨加工盈利空间右轴35电池级氢氧化锂电池级碳酸锂60306030锂辉石成本锂辉石成本5025502540204020301530152010201010510500002103210621092112220322062209221221032106210921122203220622092212资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日图表46国内碳酸锂工厂库存吨图表47国内氢氧化锂工厂库存吨201820192020202120221200020182019202020212022250010000200080001500600010004000500200000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所图表48国内11月电动车销量同增748至786万辆图表49国内11月电动车渗透率338新能源车渗透率新能源车渗透率新能源车销量万辆同比40902003580180307016014060251205020100408015306010204010205002102210521082111220222052208221102103210621092112220322062209资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表5011月国内动力电池产量环增09至634GWh图表5111月国内磷铁占比617三元占比382三元占比磷酸铁锂占比45三元材料当月值GWh70120磷酸铁锂当月值40GWh60动力电池当月值GWh右轴100355030802540602030154020102010500021012104210721102201220422072210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日42镍年末淡季效应渐显硫酸镍报价持续下行硫酸镍价格端本周SHFE镍上涨09至2175万元吨硫酸镍价格下跌05至39万元吨高镍铁价格下跌07至1370元吨硫酸镍相较镍铁周涨001万元吨至392万元吨硫酸镍相较金属镍价周跌015万元吨至-421万元吨供给端本周随着金属镍价再度上涨后镍豆自溶硫酸镍利润亏损幅度再度扩大部分硫酸镍冶炼企业开工环比走低本周MHPNI34镍成交系数运行在73-75折高冰镍NI40镍折扣系数运行在77-83折本周计价系数暂时维稳在镍价大幅上涨背景下硫酸镍企业综合成本仍在上行部分企业仍在亏损生产硫酸镍企业开工积极性下滑后续多有降幅计划需求端临近年末新能源产业链方面需求持续走弱三元前驱体企业利润较差对硫酸镍的采购订单放缓市场对明年第一季度的需求预期持观望态度备货也较为谨慎市场交易清淡图表52内外盘期货镍价图表53全球主要交易所镍库存处于历史低位万吨LME镍万美元吨63050LME镍库存SHFE镍库存SHFE镍万元吨右轴5254042030315202101015000180318121909200621032112220918031903200321032203资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表54硫酸镍与高镍铁价格图表55硫酸镍镍铁金属镍价差万元金属吨硫酸镍减金属镍价差7硫酸镍万元吨18006硫酸镍减镍铁价差右轴12高镍铁7-10元镍右轴160064101400512002841000063800600-242400-42120000-601803181119072003201121072203221121032106210921122203220622092212资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所43钴钴市供需双弱市场偏空氛围延续硫酸钴价格端截至周五国内电解钴周跌09至330万元吨硫酸钴价格周跌38至500万元吨MB钴价周跌54至1935美元磅钴中间品CIF报价周内跌62至1152美元磅折扣系数下跌05至595本周硫酸钴加工利润空间周内上涨035万元吨至440万元吨供给端本周国内硫酸钴产量预计730金属吨较上周产量再次下滑20金属吨近期由于需求端持续低迷周内终端需求继续走弱P17请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日企业生产信心不足12月厂家排产均有下滑表现对原料采购心态谨慎硫酸钴市场产量继续呈下行态势需求端年末周内终端需求出现较大程度的走弱迹象市场对春节前最后一波备货周期较为悲观冶炼厂出货压力增加市场看空氛围较浓在原料价格走弱成本下移以及终端需求跟进依旧不足情况下钴价存继续下跌空间图表56国内金属钴价格图表57MB钴与钴中间品价格折扣系数右轴金属钴万元金属钴万元吨吨4510070MB钴993美元磅409060钴中间品美元磅3580507030604025503020401520301020105100002007201121032107211122032207221120072011210321072111220322072211资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所图表58海内外金属钴价差图表59硫酸钴四氧化三钴与钴中间品价差万元吨MBMB钴与国内金属钴价差万元钴与国内金属钴价差万元吨吨硫酸钴-钴中间品四氧化三钴-钴中间品2015131511910755301200720112103210721112203220722111531052007201021012104210721102201220422072210资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日风险提示全球经济复苏不及预期风险全球经济复苏不及预期将影响金属品消费水平进而影响金属价格超预期变动全球疫情发展超预期风险全球疫情变化将影响终端消费水平及矿产资源开采运输进而影响全球金属供需关系使金属价格超预期波动地缘政治风险多类金属供给在地域上较为集中若供给国突发政治变动可能影响金属资源供给进而影响金属价格P19请仔细阅读本报告末页声明2022年12月25日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行买入相对同期基准指数涨幅在15以上业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成持有相对同期基准指数涨幅在-55之间指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市减持相对同期基准指数跌幅在5以上转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指中性相对同期基准指数涨幅在-1010数为基准行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP20请仔细阅读本报告末页声明