工业金属观点：12月23日当周铜库存继续下降，上期所库存录得5.46万吨，同比下降14.8%；LME铜库存录得8.15万吨，同比下降3.1%。我们认为铜供需格局持续好转，库存持续去化，有利于铜价稳中有升。
　　 2022年12月22日，SMM统计国内电解铝社会库存数据为47.5万吨，较上周四库存小幅下降0.7万吨，较11月底库存下降4万吨，较去年同期库存下降41.5万吨。电解铝锭库存目前延续降库趋势。
　　能源金属观点：据亚洲金属网，津巴布韦政府于12月20日通知，津巴布韦已禁止未加工的锂矿直接出口。我们认为，这一政策是为了遏制手工采矿，也有利于控制锂行业供给放量节奏。
　　贵金属观点：受日本央行调整10年期国债收益率波动上限影响，美元指数短期受挫，12月20日以美元计价的贵金属表现良好。但美国仍有韧性的经济数据（如美国3季度GDP终值、密歇根大学消费者信心指数等数据）公布后，贵金属价格于12月22日有所下滑。
　　我们认为，现阶段黄金行业可以更加关注美国经济变化的相关指标，如美国就业市场、制造业/非制造业新订单指数等，若美国的经济数据出现疲软迹象，黄金的避险价值将持续凸显，有望提供新的动能。建议关注黄金标的：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、招金矿业和湖南黄金等。
　　每周价格走势：上周金价上涨1.32%，银价上涨1.44%，铜价上涨0.52%，铝价下跌0.27%，铅价上涨1.61%，锌价下跌3.84%，锂价下跌1.62%；年初至今金价上涨10.16%，银价上涨11.30%，铜价下降5.34%，铝价下降6.56%，铅价上涨2.61%，锌价下跌2.42%，锂价上涨96.40%。
　　美国经济指标：本月至今美国公布的经济数据喜忧参半，目前经济韧性仍存。美国制造业继续下降，非制造业有所回升，具体数据显示，美国11月ISM制造业PMI降至49，低于预期的49.8，前值为50.2；美国11月ISM非制造业PMI升至56.5，高于预期的53.1，前值为54.4，其中工厂订单月率为1%，高于预期的0.7%，前值为0.3%。
　　国际贸易方面，11月美国贸易逆差扩大6.7%，至781.6亿美元。就业方面，美国11月新增非农就业人口26.3万人，高于预期的20万人，前值为26.1万人；11月失业率保持在3.7%，与预期一致；11月劳动参与率降至62.1%，低于预期的62.3%，前值为62.2%；11月薪资同比增长5.1%，前值4.9%。
　　风险提示。下游需求不及预期；原材料价格上升风险；美联储超预期加息风险。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业周报2022年12月26日TableInvestInfo投资评级优于大市维持铜铝库存持续去化供需结构改善市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo工业金属观点12月23日当周铜库存继续下降上期所库存录得546万吨同比下降148LME铜库存录得815万吨同比下降31我们认为铜供需格局持续好转库存持续去化有利于铜价稳中有升2022年12月22日SMM统计国内电解铝社会库存数据为475万吨较上周四库存小幅下降07万吨较11月底库存下降4万吨较去年同期库存下降415万吨电解铝锭库存目前延续降库趋势资料来源海通证券研究所能源金属观点据亚洲金属网津巴布韦政府于12月20日通知津巴布韦已相关研究禁止未加工的锂矿直接出口我们认为这一政策是为了遏制手工采矿也有TableReportInfo中央经济工作会议举行扩需求稳增长利于控制锂行业供给放量节奏利好有色行业20221218地产边际改善叠加美联储或加息放缓贵金属观点受日本央行调整10年期国债收益率波动上限影响美元指数短期看好基本金属投资机会20221212光伏装机持续高增工业硅需求前景向受挫12月20日以美元计价的贵金属表现良好但美国仍有韧性的经济数据好20221220如美国3季度GDP终值密歇根大学消费者信心指数等数据公布后贵金属价格于12月22日有所下滑我们认为现阶段黄金行业可以更加关注美国经济变化的相关指标如美国就业市场制造业非制造业新订单指数等若美国的经济数据出现疲软迹象黄分析师TableAuthorInfo陈先龙金的避险价值将持续凸显有望提供新的动能建议关注黄金标的银泰黄金Tel02123219406赤峰黄金山东黄金紫金矿业招金矿业和湖南黄金等Emailcxl15082haitongcom每周价格走势上周金价上涨银价上涨铜价上涨铝证书S0850522120002132144052价下跌027铅价上涨161锌价下跌384锂价下跌162年初至分析师陈晓航今金价上涨1016银价上涨1130铜价下降534铝价下降656Tel02123154392铅价上涨261锌价下跌242锂价上涨9640Emailcxh11840haitongcom证书S0850519090003美国经济指标本月至今美国公布的经济数据喜忧参半目前经济韧性仍存分析师甘嘉尧美国制造业继续下降非制造业有所回升具体数据显示美国11月ISM制造Tel02123154394业PMI降至49低于预期的498前值为502美国11月ISM非制造业PMIEmailgjy11909haitongcom升至565高于预期的531前值为544其中工厂订单月率为1高于预证书S0850520010002期的07前值为03联系人张恒浩国际贸易方面11月美国贸易逆差扩大67至7816亿美元就业方面美Tel02123219383国11月新增非农就业人口263万人高于预期的20万人前值为261万人Emailzhh14696haitongcom11月失业率保持在37与预期一致11月劳动参与率降至621低于预期的623前值为62211月薪资同比增长51前值49风险提示下游需求不及预期原材料价格上升风险美联储超预期加息风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业21每周观点工业金属观点12月23日当周铜库存继续下降上期所库存录得546万吨同比下降148LME铜库存录得815万吨同比下降31我们认为铜供需格局持续好转库存持续去化有利于铜价稳中有升2022年12月22日SMM统计国内电解铝社会库存数据为475万吨较上周四库存小幅下降07万吨较11月底库存下降4万吨较去年同期库存下降415万吨电解铝锭库存目前延续降库趋势能源金属观点据亚洲金属网津巴布韦政府于12月20日通知显示津巴布韦已禁止未加工的锂矿直接出口我们认为这一政策是为了遏制手工采矿也有利于控制锂行业供给放量节奏贵金属观点受日本央行调整10年期国债收益率波动上限影响美元指数短期受挫12月20日以美元计价的贵金属表现良好但美国仍有韧性的经济数据如美国3季度GDP终值密歇根大学消费者信心指数等数据公布后贵金属价格于12月22日有所下滑我们认为现阶段黄金行业可以更加关注美国经济变化的相关指标如美国就业市场制造业非制造业新订单指数等若美国的经济数据出现疲软迹象黄金的避险价值将持续凸显有望提供新的动能建议关注黄金标的银泰黄金赤峰黄金山东黄金紫金矿业招金矿业和湖南黄金等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业32每周价格走势及上周事件分析上周金价上涨132银价上涨144铜价上涨052铝价下跌027铅价上涨161锌价下跌384锂价下跌162年初至今金价上涨1016银价上涨1130铜价下降534铝价下降656铅价上涨261锌价下跌242锂价上涨964020221219-20221223大事12月20日日本央行放宽10年期国债收益率波动区间宣布将收益率目标区间上调至05左右高于之前的025的上限12月22日美国三季度实际GDP年化季率终值录得32高于预测值29前值2912月23日美国11月PCE物价指数年率录得55低于预测值56前值6美国11月个人支出月率为01低于预测值02前值08美国11月耐用品订单月率为-21低于预测值-06前值11美国密歇根大学消费者信心指数11月数据为597高于预测值591前值591图1上周金属品种涨跌图2年初至今金属品种涨跌资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3经济指标简述本月至今美国公布的经济数据喜忧参半目前经济韧性仍存美国制造业继续下降非制造业有所回升具体数据显示美国11月ISM制造业PMI降至49低于预期的498前值为502美国11月ISM非制造业PMI升至565高于预期的531前值为544其中工厂订单月率为1高于预期的07前值为03国际贸易方面11月美国贸易逆差扩大67至7816亿美元就业方面美国11月新增非农就业人口263万人高于预期的20万人前值为261万人11月失业率保持在37与预期一致11月劳动参与率降至621低于预期的623前值为62211月薪资同比增长51前值49欧元区PMI持续处于荣枯线以下但较前一月有所回升据Wind数据欧元区11月制造业PMI为473连续5个月处于荣枯线以下前值为46411月服务业PMI为486连续4个月处于荣枯线以下创21年3月以来新低11月综合PMI为478连续5个月处于荣枯线以下前值为473受国内疫情多发散发等影响中国PMI指数持续下滑并处于荣枯线以下中国11月制造业PMI为48前值为492中国11月非制造业商务活动PMI为467前值为48711月中国综合PMI为471前值为49请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业4图3美国初请失业金人数四周移动平均人图4美国密歇根大学消费者信心指数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图5各国制造业PMI资料来源Wind海通证券研究所4风险提示下游需求不及预期原材料价格上升风险美联储超预期加息风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业5信息披露分析师声明Table陈先龙Analyst有色金属行业s陈晓航有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s紫金矿业投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明