投资要点
　　锂：下游需求走弱，Pilbara承购价提升31%。周内电池级碳酸锂为54.6万元/吨，电池级氢氧化锂为55.2万元/吨，有所回落。下游采购意愿不高，部分锂盐厂挺价情绪较强。周内Pilbara承购价提升至6300美元/吨，较上次增长31%，折合碳酸锂成本42.4万元/吨。当前缺矿仍是关键问题，国内个别厂家因矿端原料不足而开工率不饱和。
　　铜：宏观影响铜价上涨，国内供需双弱。周内日本央行宣布扩大国债目标收益率波动区间，美元指数略有下降，铜价有所上涨。根据SMM数据，全国主流地区铜库存环比周一减少0.57万吨至7.62万吨，较上周五减少1.81万吨，创下今年国庆假期来最低位，极低的库存有望支撑铜价。同时由于疫情放开，感染人数增多，下游精铜制杆开工率再度下滑，国内铜基本面呈现供需双弱的局面。
　　铝：国内库存持续去化，下游需求走弱。本周国内电解铝社会库存46.6万吨，较上周下降2.5万吨，社会铝棒库存5.76万吨，较上周四下降0.38万吨，较上年同期下降1.7万吨。供应端：西南地区限电抑制国内供应端增量，12月份国内电解铝产量增幅不及预期。需求端：铝加工行业仍在淡季，下游消费疲软、开工率不足。
　　贵金属：短期内，金价承压，持续震荡；长期，美联储转向不可避免，看好金价突破现有价格区间。本周COMEX黄金价格为1806美元/盎司，持续震荡。美国三季度实际GDP年化季环比折年率3.2%，修正值为2.9%，初值为2.6%，超过预期；尽管促使市场对美联储紧缩政策预期增强，短期内，金价持续震荡；但结合其他经济数据如PCE、房地产等，经济回落不可避免，加息终将转向，后续加息周期结束甚至降息，流动性边际改善，金价有望上行，突破现有价格区间。
　　稀土：年前需求较弱，商家不愿低价出货，短期内稀土价格趋于稳中上探。近期稀土价格持续上探，本周氧化镨钕价格70.25万元/吨，较上周价格上涨1.44%。临近年底，多数商家不愿低价出货，且下游有补库意向，实际成交价格偏强，短期内，稀土价格趋于稳中上探；长期看，供给端：新的一年将下发新的稀土配额指标，疫情扰动不再，厂商开工将恢复正常，维持稳定；需求端：年底前需求较弱，下游采购意向较少，年后经济复苏迹象明显，需求有望回暖，对稀土价格形成支撑。
　　重点关注：胜利精密、中钢天源、龙磁科技等。
　　风险提示：
　　宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。
　　

研究报告全文：证券研究报告有色金属行业周报2022年12月25日行业投资评级有色金属行业周报20221219-20221225强于大市维持消费复苏受疫情扰动金属价格持续震荡行业基本情况投资要点收盘点位457075锂下游需求走弱Pilbara承购价提升31周内电池级碳酸52周最高601564锂为546万元吨电池级氢氧化锂为552万元吨有所回落下游采购意愿不高部分锂盐厂挺价情绪较强周内Pilbara承购价提升至52周最低4126066300美元吨较上次增长31折合碳酸锂成本424万元吨当前行业相对指数表现缺矿仍是关键问题国内个别厂家因矿端原料不足而开工率不饱和有色金属沪深300铜宏观影响铜价上涨国内供需双弱周内日本央行宣布扩大73国债目标收益率波动区间美元指数略有下降铜价有所上涨根据-1SMM数据全国主流地区铜库存环比周一减少057万吨至762万-5-9吨较上周五减少181万吨创下今年国庆假期来最低位极低的库-13存有望支撑铜价同时由于疫情放开感染人数增多下游精铜制杆-17-21开工率再度下滑国内铜基本面呈现供需双弱的局面-25-29铝国内库存持续去化下游需求走弱本周国内电解铝社会库2021-122022-032022-052022-072022-102022-12存466万吨较上周下降25万吨社会铝棒库存576万吨较上周资料来源聚源中邮证券研究所四下降038万吨较上年同期下降17万吨供应端西南地区限电研究所抑制国内供应端增量12月份国内电解铝产量增幅不及预期需求端铝加工行业仍在淡季下游消费疲软开工率不足分析师李帅华贵金属短期内金价承压持续震荡长期美联储转向不可SAC登记编号S1340522060001Emaillishuaihuacnpseccom避免看好金价突破现有价格区间本周COMEX黄金价格为1806研究助理张亚桐美元盎司持续震荡美国三季度实际GDP年化季环比折年率32SAC登记编号S1340122080030修正值为29初值为26超过预期尽管促使市场对美联储紧Emailzhangyatongcnpseccom缩政策预期增强短期内金价持续震荡但结合其他经济数据如近期研究报告PCE房地产等经济回落不可避免加息终将转向后续加息周期疫情防控放开经济稳增长结束甚至降息流动性边际改善金价有望上行突破现有价格区间势在必行提振金属价格-稀土年前需求较弱商家不愿低价出货短期内稀土价格趋于20221211稳中上探近期稀土价格持续上探本周氧化镨钕价格7025万元吨较上周价格上涨144临近年底多数商家不愿低价出货且下游有补库意向实际成交价格偏强短期内稀土价格趋于稳中上探长期看供给端新的一年将下发新的稀土配额指标疫情扰动不再厂商开工将恢复正常维持稳定需求端年底前需求较弱下游采购意向较少年后经济复苏迹象明显需求有望回暖对稀土价格形成支撑重点关注胜利精密中钢天源龙磁科技等风险提示宏观环境变化需求不及预期政策不确定性增长市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分重点公司盈利预测与投资评级收盘价总市值EPS元PE倍代码简称投资评级元亿元2023E2024E2023E2024E002426SZ胜利精密买入2679801102223531159002057SZ中钢天源买入10067606208016601290300835SZ龙磁科技买入34824319225418311380资料来源iFinD中邮证券研究所注未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1板块行情62公司公告跟踪73价格94库存135利润156风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1本周长江一级行业指数涨跌幅6图表2本周涨幅前10只股票6图表3本周跌幅前10只股票6图表4LME铜价格美元吨9图表5LME铝价格美元吨9图表6LME锌价格美元吨9图表7LME铅价格美元吨9图表8LME锡价格美元吨10图表9COMEX黄金价格美元盎司10图表10COMEX白银价格美元盎司10图表11NYMEX铂价格美元盎司10图表12NYMEX钯价格美元盎司10图表13LME镍价格美元吨10图表14长江有色金属网钴价格元吨11图表15碳酸锂价格元吨11图表16氢氧化锂锂价格元吨11图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨11图表18磷酸铁锂价格万元吨11图表19三元正极材料价格万元吨11图表20氧化镨钕价格万元吨12图表21氧化镨价格万元吨12图表22氧化钕价格万元吨12图表23氧化镧价格元千克12图表24氧化镝价格万元吨12图表25氧化钇铕价格美元千克12图表26氧化铽价格万元吨13图表27氧化铈价格万元吨13图表28全球交易所铜库存吨13图表29全球交易所铝库存吨13图表30全球交易所锌库存吨14图表31全球交易所铅库存吨14图表32全球交易所锡库存吨14图表33全球交易所镍库存吨14图表34全球交易所黄金库存金盎司14图表35全球交易所白银库存金盎司14请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表36国内碳酸锂利润万元吨15图表37国内电解铝利润元吨15请务必阅读正文之后的免责条款部分51板块行情根据长江一级行业划分有色金属行业本周跌幅为51排名第21图表1本周长江一级行业指数涨跌幅本周金属材料板块涨跌幅排名长江一级行业指数1000保险银行环保汽车煤炭-10电子农产品计算机房地产化学品社会服务食品饮料建筑产品家电制造商业贸易检测服务综合金融交通运输公用事业电信业务纺织服装国防军工医疗保健建筑工程机械设备-20油气石化传媒互联网纸类及包装非金属材料-30家用装饰及休闲金属材料及矿业电力及新能源设备-40-50-60-70资料来源Wind中邮证券研究所本周有色板块涨幅排名前5的是赛福天西藏珠峰ST园城铜陵有色浩通科技跌幅排名前5的是玉龙股份未来股份万邦德ST荣华柳钢股份图表2本周涨幅前10只股票图表3本周跌幅前10只股票资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分62公司公告跟踪天华超净铜陵有色拟收购米拉多铜矿70股权公司拟以发行股份发行可转换公司债券以及现金支付的方式合计667亿元向集团公司收购铁建铜冠投资公司70股权其核心资产是位于厄瓜多尔的米拉多铜矿米拉多铜矿探明及控制的矿石量1257亿吨矿石铜平均品位048铜金属量60305万吨另外伴生金约176吨银金属量1015吨一期项目2019年投产2022年预计产量10-12万吨铜精矿含金预计超过2吨二期预计2025年6月投产投产后年矿产铜产量预计20-22万吨贵研铂业关于投资设立贵研电子材料云南有限公司的公告公司拟投资设立全资子公司贵研电子材料云南有限公司根据公司十四五发展规划布局公司紧扣贵金属产业发展内生需求以高质量发展为目标推进市场化体制机制改革走向深入拟以信息材料事业部为基础改制设立全资子公司贵研电子材料云南有限公司建立现代企业制度和完全市场化的机制培育电子元器件行业具竞争力的表面金属化材料供应企业进一步提升贵金属信息浆料核心竞争力影响力和话语权南山铝业关于拟转让电解铝产能指标的公告山东南山铝业股份有限公司为调整优化产业布局和资产结构顺应国家产业政策发展拟对外转让336万吨电解铝产能指标本次转让336万吨电解铝产能指标采取公开的方式对外转让并提请股东大会授权董事会授权董事长全权办理此次产能指标出让事项涉及的合同签署文件办理等相关事宜华友钴业关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得附条件批准的公告公司于近日获得瑞士证券交易所监管局SIXExchangeRegulationAG关于公司发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所SIXSwissExchange上市的附条件批准瑞士证券交易所监管局同意公司发行的GDR在满足惯例性条件后在瑞士证券交易所上市湖南黄金关于子公司新龙矿业本部临时停产的公告湖南黄金股份有限公司于2022年12月21日收到子公司湖南新龙矿业有限责任公司本部临时停产的报告西藏矿业关于控股股东的一致行动人拟注销的进展公告公司于2022年5月21日披露了关于控股股东的一致行动人拟注销的公告经西藏藏华工贸有限公司以下简称藏华工贸股东会审议通过决定解散藏华工贸并进行注销藏华工贸拟将其所持有的西藏矿业股份按照其股东所占藏华工贸股权比例进行分配其中西藏矿业资产经营有限公司分配比例为60今日藏华工贸已在深圳证券交易中心完成了股票分割事项银泰黄金关于控股股东实际控制人签署股份转让协议暨控股权拟发生变更的提示性公告银泰黄金股份有限公司以下简称公司于2022年12月9日收到公司实际控制人沈国军先生控股股东中国银泰投资有限公司的通知其已于2022年12月9日与山东黄金矿业股份有限公司以下简称山东黄金签署了股份转让协议沈国军先生及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司2093的股请务必阅读正文之后的免责条款部分7份转让给山东黄金若本次转让全部顺利实施完成山东黄金将成为公司控股股东公司实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会转让股份581181068股转让价款不高于130亿元具体转让价款由各方在尽职调查完成后以补充协议的方式另行商定但需符合法律法规规章和监管部门的规范性文件的相关规定北方稀土关于拟投资参股福建省长汀金龙稀土有限公司的公告中国北方稀土集团高科技股份有限公司以下简称公司拟参与厦门钨业股份有限公司以下简称厦门钨业全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司以下简称金龙稀土增资扩股同步引入员工持股项目即公司拟以货币资金出资约10500万元实际入股价格按照厦门钨业在福建省产权交易中心公开征集的战略投资者入股价格确定以非公开协议方式投资参股金龙稀土投资完成后公司约占金龙稀土本次增资扩股后注册资本的3关于与包头市财政局及中国风险投资有限公司签署战略合作框架协议的公告为推进公司及包头稀土产业高质量发展充分发挥公司包头市财政局及中国风投在产业政策金融等领域专业优势三方拟共同发起设立有限合伙制股权投资基金名称暂定为北方稀土臻誉产业高质量发展基金以最终注册登记核准名称为准以下简称基金在基金相关领域展开全面合作为确定三方在发起设立基金方面的合作基本原则三方在自愿平等互惠互利的基础上经友好协商于2022年12月16日在内蒙古自治区包头市签署本协议盛和资源关于募投项目投产的公告盛和资源控股股份有限公司以下简称公司非公开发行股票募集资金投资项目年处理150万吨锆钛选矿项目经过前期试生产已完成对生产工艺机器设备的安装调试相关生产线已于近期正式投产本次募投项目投产后公司将新增年产150万吨锆钛选矿产能有助于增强公司的盈利能力和市场竞争力对公司的经营业绩具有积极的影响项目全面达产后预计可年产钛精矿89万吨锆英砂10万吨独居石2万吨每种产品的实际产量需视所处理原料中各元素的含量情况而定广晟有色关于与珠海市润飞矿业有限公司珠海市富鸿投资有限公司签订投资合作协议书的公告广晟有色金属股份有限公司简称公司与珠海市润飞矿业有限公司简称润飞矿业珠海市富鸿投资有限公司富鸿投资签订投资合作协议书拟通过设立广东晟丰资源发展有限责任公司暂定名具体名称以设立时的工商登记为准以下简称合资公司方式共同致力于推动翁源红岭矿业有限责任公司简称红岭公司的生产经营与发展合资公司投资规模8684143万元注册资本为4255230万元公司以持有红岭公司100股权作价人民币4428913万元出资其中2170167万元计入合资公司注册资本因此公司持有合资公司51股权富鸿投资以现金出资4255230万元其中2085063万元计入合资公司注册资本因此富鸿投资持有合资公司49股权除注册资本金外的其他出资共计4428913万元全部计入合资公司资本公积请务必阅读正文之后的免责条款部分83价格总结除锌钴锂外其余金属价格上涨基本金属方面本周LME铜价上涨091铝价上涨069锌价下跌230铅价上涨527锡价上涨144贵金属方面本周COMEX黄金上涨017白银上涨218钯金下跌167铂金下跌155新能源金属方面本周LME镍价上涨377钴价下跌060碳酸锂下跌162氢氧化锂上涨000图表4LME铜价格美元吨图表5LME铝价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表6LME锌价格美元吨图表7LME铅价格美元吨LME铅价格美元吨3000250020001500100050002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-02资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表8LME锡价格美元吨图表9COMEX黄金价格美元盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表10COMEX白银价格美元盎司图表11NYMEX铂价格美元盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表12NYMEX钯价格美元盎司图表13LME镍价格美元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表14长江有色金属网钴价格元吨图表15碳酸锂价格元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表16氢氧化锂锂价格元吨图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表18磷酸铁锂价格万元吨图表19三元正极材料价格万元吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表20氧化镨钕价格万元吨图表21氧化镨价格万元吨氧化镨钕万元吨氧化镨万元吨120120100100808060604040202000资料来源百川盈孚中邮证券研究所资料来源百川盈孚中邮证券研究所图表22氧化钕价格万元吨图表23氧化镧价格元千克氧化钕万元吨氧化镧元千克1409120871006805604340220100资料来源百川盈孚中邮证券研究所资料来源百川盈孚中邮证券研究所图表24氧化镝价格万元吨图表25氧化钇铕价格美元千克氧化镝万元吨氧化钇铕美元千克3507030060250502004015030100205010000资料来源百川盈孚中邮证券研究所资料来源百川盈孚中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分12图表26氧化铽价格万元吨图表27氧化铈价格万元吨氧化铽万元吨氧化铈万元吨1800101600091400081200070610000580004600034000220001000资料来源百川盈孚中邮证券研究所资料来源百川盈孚中邮证券研究所4库存总结白银累库其余金属全面去库基本金属方面本周全球显性库存铜去库7342吨铝去库19042吨锌去库2484吨铅去库14019吨锡去库1702吨镍去库542吨贵金属方面黄金去库754万金盎司白银累库24911万金盎司图表28全球交易所铜库存吨图表29全球交易所铝库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表30全球交易所锌库存吨图表31全球交易所铅库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表32全球交易所锡库存吨图表33全球交易所镍库存吨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表34全球交易所黄金库存金盎司图表35全球交易所白银库存金盎司资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分145利润总结锂盐利润高位震荡电解铝利润在低位震荡碳酸锂利润目前国内碳酸锂利润在1417万元吨锂盐利润有所增长电解铝利润目前国内电解铝利润为381元吨图表36国内碳酸锂利润万元吨碳酸锂利润万元吨右轴碳酸锂995电池级国产万元3060255020401530102051000资料来源Wind中邮证券研究所图表37国内电解铝利润元吨利润右轴铝价3000050004000250003000200002000150001000010000-10005000-20000-30002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分156风险提示宏观环境变化需求不及预期政策不确定性增长请务必阅读正文之后的免责条款部分16中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分17公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分18