观市思考与后市展望
　　本周赛道股较大幅反弹，但两节将至市场量能仍不高，全周日均成交额在6000亿-7000亿水平徘徊，各行业涨多跌少。
　　后市关注有以下几点：
　　疫情管控政策进一步放开，第一批疫情达峰城市经济活动正迅速修复。从各城市地铁客流量观察，目前北京地铁客运量在已经走出低点，类似的情况也出现在广州、成都等地，第一批疫情达峰城市的经济活动正迅速修复，与此同时上海等陆续达峰的城市客运量也出现小幅回暖。
　　PMI数据探底，12月经济下行压力较大。12月制造业PMI较11月下行1个百分点至47.00%，低于2022年4月水平（47.4%），连续三个月下行，创年度最低点。具体来看，受疫情冲击和国内外需求回落影响，产需分项继续处于收缩区间。往后看，关注12月经济数据波动以及筑底趋势，预计在稳增长、扩大内需的和确保房地产市场平稳发展的政策背景下，我国经济有望在一季度至二季度内企稳回升。
　　另外，央企专业化整合动作加快值得关注。本周中国交建公告称，拟分拆下属子公司公规院、一公院、二公院通过与祁连山进行重组交易的方式实现重组上市。由此，祁连山实控人将由中国建材控股变更为中国交建，转型成为聚焦公路、市政设计领域的现代化设计类上市公司，企业价值有望随公司定位向基建设计高端环节深入而得到重估。我们曾在报告中提出，随着国央企改革深化，国央企价值有望沿着高质量发展和布局战略新兴产业两条线索回归，成为下一阶段的投资主线之一。
　　中短期重视风格和板块轮动。从后市来看，明年经济方向向上是大概率事件，但恢复节奏存在不确定性，市场主线在疫情冲击下尚未形成合力之势，因此短期操作上需要重视风格和板块轮动。建议关注与经济周期相关度较高的周期行业，中国特色估值体系建立过程中受益的国央企及低估值行业，高端制造、安全发展相关如信创、工业母机、数据要素、工业机器人、军工装备等领域，有需求预期的成长领域如国内电站大储、新能源，以及扩大内需疫情修复方向的部分消费领域如交运、食品饮料等。
　　本周转债成交量小幅回暖，全市场估值压缩。交易层面，年底交投意愿较低，转债日度平均成交量仍在400-500亿底部区间。具体地，偏股型、平衡型、偏债型的转股溢价率均值分别变化0.41%、-0.80%、-1.12%。后市来看，预计明年股市大方向震荡向上，看好偏股型和平衡型品种的配置价值，中短期内注重风格的轮动。转债市场操作难度将随着正股逐渐回归基本面、债券利率中枢回升而增加，但仍不缺乏结构性机会，转债市场回归理性的同时也同时步入新的发展阶段。行业的边际变化来看，上周我们提示了光伏产业链价值有望重新分配，建议关注下游超跌品种，本周市场的反应来看，光伏下游组件、POE胶膜、逆变器、电站相关板块转债如海优、福22、隆22、上能转债全周收益居前，但在短期风格轮动剧烈的市场环境下仍需谨慎追高，建议中期关注“硅料”瓶颈打破后需求刺激机会，率先关注组件一体化和小辅材环节转债。
　　二级市场回顾
　　截至本周五收盘，上证指数报收3089.26点，全周上涨1.42%；全市场指数普涨，科创50超跌反弹，涨幅持续居前达4.3%。行业表现方面，公用事业、传媒、计算机、电力设备、国防军工涨幅较大；家用电器、汽车、建筑材料、房地产下跌。
　　转债方面，本周整体转债整体转债成交额小幅上升，环比1.43%，对应正股成交额同时小幅上升。涨跌幅排名前三个券为：贵广（25.42%）、科伦（19.10%）、豪能（14.27%）；蓝盾（-22.69%）、盘龙（-16.18%）、台华（-13.66%）。
　　一级市场动态与转债条款跟踪
　　截至2022年12月31日，转债市场存量规模8,295.49亿元。一级市场方面，本周更新发行进展（审批/过会/股东大会通过/公布发行预案）的公司共12家，截至目前待发转债规模合计超420亿元；本周共3只转债发行，规模合计20.87亿元。转债条款方面，山石、回天等5只转债公告本次不向下修正；普利转债下修转股价至27.10元/股，嵘泰转债下修转股价至5.14元/股；闻泰转债回售价格为100.09元/张。
　　风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等
　　

研究报告全文：2022年12月31日固定收益定期报告赛道股反弹转债跟涨可转债市场周报12证券研究报告观市思考与后市展望池光胜分析师本周赛道股较大幅反弹但两节将至市场量能仍不高全周日均成交SAC执业证书编号S1450518100003额在6000亿-7000亿水平徘徊各行业涨多跌少chigsessencecomcn相关报告后市关注有以下几点2022年度转债记忆图2022-12-30疫情管控政策进一步放开第一批疫情达峰城市经济活动正迅速修说转债系列一复从各城市地铁客流量观察目前北京地铁客运量在已经走出低点2023年产业债到期压力知2022-12-29类似的情况也出现在广州成都等地第一批疫情达峰城市的经济活多少动正迅速修复与此同时上海等陆续达峰的城市客运量也出现小幅回金融资源盘点与省内城投支2022-12-28暖持14陕西篇2023年利率债供给怎么2022-12-26PMI数据探底12月经济下行压力较大12月制造业PMI较11月下看行1个百分点至4700低于2022年4月水平474连续三个天津土拍零距离12222022-12-24月下行创年度最低点具体来看受疫情冲击和国内外需求回落影四拍热度略升当地民企参响产需分项继续处于收缩区间往后看关注12月经济数据波动与度提升以及筑底趋势预计在稳增长扩大内需的和确保房地产市场平稳发展的政策背景下我国经济有望在一季度至二季度内企稳回升另外央企专业化整合动作加快值得关注本周中国交建公告称拟分拆下属子公司公规院一公院二公院通过与祁连山进行重组交易的方式实现重组上市由此祁连山实控人将由中国建材控股变更为中国交建转型成为聚焦公路市政设计领域的现代化设计类上市公司企业价值有望随公司定位向基建设计高端环节深入而得到重估我们曾在报告中提出随着国央企改革深化国央企价值有望沿着高质量发展和布局战略新兴产业两条线索回归成为下一阶段的投资主线之一中短期重视风格和板块轮动从后市来看明年经济方向向上是大概率事件但恢复节奏存在不确定性市场主线在疫情冲击下尚未形成合力之势因此短期操作上需要重视风格和板块轮动建议关注与经济周期相关度较高的周期行业中国特色估值体系建立过程中受益的国央企及低估值行业高端制造安全发展相关如信创工业母机数据要素工业机器人军工装备等领域有需求预期的成长领域如国内电站大储新能源以及扩大内需疫情修复方向的部分消费领域如交运食品饮料等本周转债成交量小幅回暖全市场估值压缩交易层面年底交投意愿较低转债日度平均成交量仍在400-500亿底部区间具体地偏股型平衡型偏债型的转股溢价率均值分别变化041-080-112后市来看预计明年股市大方向震荡向上看好偏股型和平衡型品种的配置价值中短期内注重风格的轮动转债市场操作难度将随着正股逐渐回归基本面债券利率中枢回升而增加但仍不缺乏本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1固定收益定期报告结构性机会转债市场回归理性的同时也同时步入新的发展阶段行业的边际变化来看上周我们提示了光伏产业链价值有望重新分配建议关注下游超跌品种本周市场的反应来看光伏下游组件POE胶膜逆变器电站相关板块转债如海优福22隆22上能转债全周收益居前但在短期风格轮动剧烈的市场环境下仍需谨慎追高建议中期关注硅料瓶颈打破后需求刺激机会率先关注组件一体化和小辅材环节转债二级市场回顾截至本周五收盘上证指数报收308926点全周上涨142全市场指数普涨科创50超跌反弹涨幅持续居前达43行业表现方面公用事业传媒计算机电力设备国防军工涨幅较大家用电器汽车建筑材料房地产下跌转债方面本周整体转债整体转债成交额小幅上升环比143对应正股成交额同时小幅上升涨跌幅排名前三个券为贵广2542科伦1910豪能1427蓝盾-2269盘龙-1618台华-1366一级市场动态与转债条款跟踪截至2022年12月31日转债市场存量规模829549亿元一级市场方面本周更新发行进展审批过会股东大会通过公布发行预案的公司共12家截至目前待发转债规模合计超420亿元本周共3只转债发行规模合计2087亿元转债条款方面山石回天等5只转债公告本次不向下修正普利转债下修转股价至2710元股嵘泰转债下修转股价至514元股闻泰转债回售价格为10009元张风险提示疫情发展超预期信用风险超预期等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2固定收益定期报告内容目录1观市思考与后市展望411正股方面412转债方面52二级市场回顾621权益市场622转债市场73一级市场动态与转债条款跟踪931转债发行与上市932转债条款10图表目录图1北京地铁客运量5图2上海地铁客运量5图312月PMI再下探5图4各分项较11月均出现回落5图5分类型转债转股溢价率5图6债市短期修复5图7主要指数周度变化6图8申万一级行业周度涨跌幅6图9热门赛道北向资金周度流向变化7图10转债正股等权加权指数表现7图11转债正股周度交易额变化7图12转债行业指数周度涨跌幅8图13转债个券周度涨跌幅排名8图14全市场加权平均转股溢价率8图15宽平价区间加权转股溢价率8图16分规模转债转股溢价率8图17分评级转债转股溢价率8图18本周新发行新上市可转债20221226-202212319图19转债本周发行进展汇总20221226-202212309图20待发行转债已通过证监会核准交易所审议通过10图21下周待发行待上市可转债10图22重要条款跟踪11图23其他条款跟踪11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3固定收益定期报告1观市思考与后市展望11正股方面本周赛道股较大幅反弹但两节将至市场量能仍不高全周日均成交额在6000亿-7000亿水平徘徊各行业涨多跌少后市关注有以下几点疫情管控政策进一步放开第一批疫情达峰城市经济活动正迅速修复自2023年1月8日起对新型冠状病毒实施乙类乙管取消入境人员全员核酸检测所有入境人员均需向海关申报入境前48小时内新型冠状病毒核酸检测结果短期对权益市场情绪和相关板块而言有所提振从各城市地铁客流量观察目前北京地铁客运量在已经走出低点类似的情况也出现在广州成都等地第一批疫情达峰城市的经济活动正迅速修复与此同时上海等陆续达峰的城市客运量也出现小幅回暖PMI数据探底12月经济下行压力较大12月制造业PMI较11月下行1个百分点至4700低于2022年4月水平474连续三个月下行创年度最低点具体来看受疫情冲击和国内外需求回落影响产需分项继续处于收缩区间需求端12月新订单指数下行25至439新出口订单虽较前值下行25个百分点至442相比之下生产端受疫情扰动更加明显12月生产指数较11月回落32个百分点录得446另外供货商配送时间指数从业人员指数分别回落66pcts26pct也反应出疫情短期影响下的劳动力不足和企业用工景气度降低往后看关注12月经济数据波动以及筑底趋势预计在稳增长扩大内需的和确保房地产市场平稳发展的政策背景下我国经济有望在一季度至二季度内企稳回升另外央企专业化整合动作加快值得关注本周中国交建公告称拟分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司中交第一公路勘察设计研究院有限公司中交第二公路勘察设计研究院有限公司即公规院一公院二公院通过与祁连山进行重组交易的方式实现重组上市由此祁连山暂停水泥业务实控人将由中国建材控股变更为中国交建转型为聚焦公路市政设计领域的现代化设计类上市公司企业价值有望随公司定位向基建设计高端环节深入而得到重估我们曾在国央企价值回归的思考与转债投资线索主题看转债系列二提出随着国央企改革深化国央企价值有望沿着高质量发展和布局战略新兴产业两条线索回归成为下一阶段的投资主线之一中短期重视风格和板块轮动从后市来看明年经济方向向上是大概率事件但恢复节奏存在不确定性市场主线在疫情冲击下尚未形成合力之势因此短期操作上需要重视风格和板块轮动建议关注与经济周期相关度较高的周期行业中国特色估值体系建立过程中受益的国央企及低估值行业高端制造安全发展相关如信创工业母机数据要素工业机器人军工装备等领域有需求预期的成长领域如国内电站大储新能源以及扩大内需疫情修复方向的部分消费领域如交运食品饮料等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4固定收益定期报告图1北京地铁客运量图2上海地铁客运量地铁客运量北京万人次地铁客运量上海万人次1200140010001200100080080060060040040020020000资料来源Wind安信证券研究中心注统计时间截至20221230资料来源Wind安信证券研究中心注统计时间截至20221230图312月PMI再下探图4各分项较11月均出现回落PMIPMI生产2022年11月2022年12月PMI新订单PMI新出口订单5654生产5250供货商配送时4550新订单间404835463044从业人员新出口订单424038原材料库存产成品库存36202112021520219202212022520229资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心12转债方面本周转债成交量小幅回暖全市场估值压缩交易层面年底交投意愿较低转债日度平均成交量仍在400-500亿底部区间具体地偏股型平衡型偏债型的转股溢价率均值分别变化041-080-112图5分类型转债转股溢价率图6债市短期修复偏债型平衡型右轴偏股型右轴中债国债到期收益率10年1003中债国债到期收益率1年258029236028214020271902617-202515201912202012202112202212202210420221142022124资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5固定收益定期报告后市来看预计明年股市大方向震荡向上看好偏股型和平衡型品种的配置价值中短期内注重风格的轮动转债市场操作难度将随着正股逐渐回归基本面债券利率中枢回升而增加但仍不缺乏结构性机会从转债供需角度明年依然有较多基本面优质的个券发行新券供给充足但需求端变化存在分歧我们认为以固收基金为主力的机构投资者在权益市场回暖债市利率中枢回升阶段配置需求有望提升转债市场回归理性的同时也同时步入新的发展阶段行业的边际变化来看上周我们提示了光伏产业链价值有望重新分配建议关注下游超跌品种本周市场的反应来看光伏下游组件POE胶膜逆变器电站相关板块转债如海优福22隆22上能转债全周收益居前但在短期风格轮动剧烈的市场环境下仍需谨慎追高建议中期关注硅料瓶颈打破后需求刺激机会据安信电新团队预测预计2023年全球光伏装机量有望达330GW以上YOY达39且未来三年行业整体增速仍有望持续处于25以上率先关注组件一体化和小辅材环节转债2二级市场回顾21权益市场截至本周五收盘上证指数报收308926点全周上涨142全市场指数普涨科创50超跌反弹涨幅持续居前达43行业表现方面公用事业473传媒439计算机391电力设备380国防军工347涨幅较大家用电器-104汽车-127建筑材料-170房地产-270下跌较明显从市场风格来看中信成长指上涨184中信消费指数上涨082图7主要指数周度变化资料来源Wind安信证券研究中心图8申万一级行业周度涨跌幅6周度涨跌幅543210-1-2-3-4传媒汽车环保通信银行综合钢铁煤炭电子计算机房地产公用事业家用电器国防军工美容护理医药生物非银金融社会服务机械设备基础化工有色金属建筑装饰农林牧渔食品饮料轻工制造商贸零售石油石化纺织服饰交通运输建筑材料电力设备资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6固定收益定期报告成长赛道获北向资金大量净流入北向资金流向方面热门概念中本周北向资金净流入排名前五赛道为能源出海电源设备自主可控钙钛矿电池硅能源净流出排名前五赛道为电池回收空气能热泵白色家电航空运输新能源整车前期热点消费板块新能源车板块对北向资金的吸引力下降图9热门赛道北向资金周度流向变化100周度北向资金变化亿元806040200-20TOPCONMCUAIGCEDA-40WEB30能电自钙硅信科医电资化央半天汽航化工一原消化光家动供食煤汽水汽新航白空电源源主钛能创技疗力源学企导然车运学业体油费学热用物销品炭车泥车能空色气池出设可矿源产龙服股股制体气芯配原金化储电纤发轻保社加开芯制整源运家能回片海备控电业头务品电件料属压运子维电工健工采片造车整输电热收池池铸代车泵工资料来源Wind安信证券研究中心22转债市场本周转债等权加权指数分别下跌099104对应正股指数上涨134整体转债成交额小幅上升环比143对应正股成交额同时小幅上升从转债行业指数来看各板块多数上涨涨幅由大至小排序为可转债公用事业指数391可转债医疗保健指数197可转债工业指数106可转债可选消费指数084可转债金融指数071可转债信息技术指数059可转债日常消费品指数048跌幅由大至小排序为可转债能源指数-048个股层面涨幅排名前十个券为贵广2542科伦1910豪能1427日丰1045惠城995龙净990润建932火炬876明泰838华锐782跌幅排名前十个券为蓝盾-2269盘龙-1618台华-1366特一-1283泰林-1237尚荣-1105小康-815共同-766胜蓝-644永吉-546图10转债正股等权加权指数表现图11转债正股周度交易额变化可转债概念指数可转债等权指数右轴转债周度成交额亿元正股周度成交额亿元可转债加权指数右轴10000200024080001800220200600016001801400160400014012002000120100010002021-12-022022-03-022022-06-022022-09-022022-12-022021-10-152022-04-152022-10-15资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7固定收益定期报告图12转债行业指数周度涨跌幅图13转债个券周度涨跌幅排名-20246本周转债涨跌幅前十3039120197101060840071-10059-20048-30贵科豪日惠龙润火明华永胜共小尚泰特台盘蓝048广伦能丰城净建炬泰锐吉蓝同康荣林一华龙盾转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心转债全市场估值本周小幅压缩130元以上高平价偏债型压缩幅度较大截至12月30日全市场余额加权平均转股溢价率被动压缩较上周上行111pct分平价来看平价在130元以上平价120-130元平价100-120元80-100元80元以下的转股溢价率均值分别变化-259-189161-006-079分评级来看AAAAAAAAAAA的转股溢价率均值分别变化-126-025-140-135-081-289分类型来看偏股型平衡型偏债型的转股溢价率均值分别变化041-080-112图14全市场加权平均转股溢价率图15宽平价区间加权转股溢价率全市场余额加权转股溢价率80以下80-100100-12050分位数120-130130以上80分位数10020分位数608060404020200-200-402019120201202112022120191112019101120207112021411202211120221011资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图16分规模转债转股溢价率图17分评级转债转股溢价率5亿以下5亿-10亿10亿-20亿AAAA-AAAAAAA20亿-50亿50亿以上100100808060604040202000-20201912202012202112202212201912202012202112202212资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8固定收益定期报告3一级市场动态与转债条款跟踪截至2022年12月31日转债市场存量规模829549亿元一级市场方面本周更新发行进展审批过会股东大会通过公布发行预案的公司共12家截至目前待发转债规模合计超420亿元本周共3只转债发行规模合计2087亿元转债条款方面山石回天等5只转债公告本次不向下修正普利转债下修转股价至2710元股嵘泰转债下修转股价至514元股闻泰转债回售价格为10009元张31转债发行与上市截至2022年12月30日本周共3只转债发行分别为恒锋转债睿创转债声讯转债发行规模为2087亿元图18本周新发行新上市可转债20221226-20221231资料来源Wind安信证券研究中心注统计截止日期为20221231本周能辉科技获发审委通过规模合计348亿元爱玛科技获证监会核准规模合计2000亿元浙江建投纽泰格明阳电路中富电路吉宏股份四会富仕奥特维获股东大会通过规模合计4832亿元神州数码山东章鼓联环药业公布发行预案规模合计2049亿元图19转债本周发行进展汇总20221226-20221230资料来源Wind安信证券研究中心注统计截止日期为20221230截至2022年12月30日待发转债规模约42283元其中有9家上市公司转债预案过证监会核准拟发行规模9672亿元有28家上市公司转债预案过发审委合计规模32611亿元下周至少有2只转债待上市即会通转债AA-大元转债AA-本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9固定收益定期报告图20待发行转债已通过证监会核准交易所审议通过资料来源Wind安信证券研究中心注统计截止日期为20221230图21下周待发行待上市可转债资料来源Wind安信证券研究中心32转债条款截至2022年12月30日赎回方面本周福能转债拓尔转债海波转债金诚转债4只转债发布可能满足赎回条件的公告下修方面普利转债下修转股价至2710元股嵘泰转债下修转股价至514元股山石转债回天转债亚泰转债聚飞转债威派转债合计5只转债本次不向下修正另外新星游族等12只转债发布预计向下修正公告药石转债永22转债董事会提议下修回售方面闻泰转债回售价格为10009元张本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10固定收益定期报告图22重要条款跟踪条款跟踪转债代码转债简称主要内容具体内容110048SH福能转债可能满足赎回赎回条件为1530130公司股票已有9个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130123105SZ拓尔转债可能满足赎回赎回条件为1530130公司股票已有10个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130123080SZ海波转债可能满足赎回赎回条件为1530130公司股票已有9个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130113615SH金诚转债可能满足赎回赎回条件为1530130公司股票已有连续10个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130113525SH台华转债赎回赎回登记日2022年12月20日赎回价格10010元123099SZ普利转债下修修正前转股价格4587元股修正后转股价格2710元股生效日2022年12月27日127033SZ中装转2下修修正前转股价格629元股修正后转股价格514元股生效日2022年12月30日118007SZ山石转债本次不向下修正本次不行使向下修正权利123165SZ回天转债本次不向下修正未来3个月内如再次触发向下修正条款亦不行使向下修正权利128066SZ亚泰转债本次不向下修正未来6个月内如再次触发向下修正条款亦不行使向下修正权利123050SZ聚飞转债本次不向下修正未来6个月内如再次触发向下修正条款亦不行使向下修正权利113608SH威派转债本次不向下修正未来3个月内如再次触发向下修正条款亦不行使向下修正权利110081SH闻泰转债回售回售价格10009元张回售期2023年1月4日至2023年1月10日资料来源Wind安信证券研究中心图23其他条款跟踪资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11固定收益定期报告分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12固定收益定期报告免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13