投资策略建议：
　　豆油：由于阿根廷产区持续干旱，减产基本确定，但市场焦点在于减幅，CBOT大豆近期走势偏强。国内方面，受逐渐放开影响，下游需求有所好转，开启年前备货模式，关注疫情发展，短期受成本端支撑，油脂下方空间有限。
　　棕榈油：印尼政策不断发力，先是自2月1日起开始强制执行B35生物柴油计划，然后将国内市场义务（DMO）的出口配套系数从目前的1：8降低到1：6，两项政策均导致印尼可供出口的棕榈油额度或下降，推动棕榈油价格大涨，短期市场受该政策影响，价格或偏强运行。
　　菜油：近期菜油随着菜籽到港压榨量上升，但菜油下游排队提货，菜油库存处于低位，价格相对抗跌。
　　下周关注:
　　1.美豆周度出口报告
　　2.马来西亚棕榈油出口、产量数据

研究报告全文：油脂油料周报编制日期202311研究所油脂油料策略报告印尼政策发力棕榈油大涨投资策略建议豆油由于阿根廷产区持续干旱减产基本确定但市场焦点在于减幅CBOT大豆近期走势偏强国内方面受逐渐放开影响下游需求有所好转开启年前备货模式关注疫情发展短期受成本端支撑油脂下方空间有限棕榈油印尼政策不断发力先是自2月1日起开始强制执行B35生物柴油计划然后将国内市场义务DMO的出口配套系数从目前的18降低到16两项政策均导致印尼可供出口的棕榈油额度或下降推动棕榈油价格大涨短期市场受该政策影响价格或偏强运行菜油近期菜油随着菜籽到港压榨量上升但菜油下游排队提货菜油库存处于低位价格相对抗跌下周关注1美豆周度出口报告2马来西亚棕榈油出口产量数据1油脂油料策略报告行业资讯1布交所截止12月28日阿根廷2223年度大豆已播722前周606基于播种面积预估1670万公顷去同875五年均861阿根廷北部产区播种窗口持续至1月第三周而中部产区二季大豆播种窗口将于未来15日结束若后续仍无降雨惠及则预计或有30万公顷大豆计划面积难以完播尤其是圣菲省中北部和南部布宜诺斯艾利斯省北部局部2Inmet机构一月气象预估显示预计1月巴西中西部和东南部大部以及托坎廷斯州南部巴伊亚州西部皮奥伊州南部圣卡塔琳娜州北部和南里奥格兰德州雨量均低于均值其中南里奥格兰德州雨量或不及200mm虽目前巴西中西部和东南部大部墒情尚佳但1月少雨或仍施压戈亚斯州米纳斯吉拉斯州和南马特格罗索州关键生长期作物生长南部产区墒情基础不佳后续南里奥格兰德州少雨或致不利影响持续而虽东北部预计后续雨量减弱但依托目前良好墒情或可支持大部作物生长3印尼能源和矿产资源部发布声明称该国计划自2023年2月1日起开始强制执行B35生物柴油计划4印度政府在一份通知中称该国已经允许以较低税率进口棕榈油豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年至2024年3月该政策原定于2023年3月31日到期印度目前对毛棕油征收55的进口关税低于2021年初的35755印尼将自1月1日开始收紧棕榈油出口规则将国内市场义务DMO的出口配套系数从目前的18降低到16这意味着印尼将减少出口额度华安解读阿根廷旱情持续CBOT大豆走强印尼将自2月起强制执行B35同时将DMO政策调整至16这意味印尼将减少出口额度供应端收紧推动棕榈油价格大涨2油脂油料策略报告现货基差图1豆油现货基差元吨图224度棕榈油现货基差元吨数据来源WIND华安期货研究所现货1根据钢联数据目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9410-9620元吨周内均价参考93681元吨12月29日全国一级豆油均价9510元吨环比12月22日9235上涨275元吨截至发稿国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305610至820元吨2根据钢联数据周内基差报价除华北地区基本已转至05合约各地棕榈油基差表现来看周内华北华东基差相对偏强华南基差弱势价格区域间价差走扩区域间最大价差接近200截止到本周四华北地区24棕榈油价格在8050元吨较上周涨300元吨山东地区24棕榈油价格在8110元吨较上周涨310元吨华东地区24棕榈油价格8050元吨较上周涨310元吨华南地区24棕榈油价格8020元吨较上周涨300元吨华安解读据钢联统计本周国内重点油厂豆油散油成交总量1348万吨日均成交量269万吨油厂出货情况较上周总体有所增加全国重点地区油厂棕榈油成交量在在1730吨上周重点油厂棕榈油成交量在2500吨周成交量增加770吨增幅308受逐渐放开影响下游需求有所好转成交多以弥补空单为主预计基差或将开始震荡运行国内棕榈油方面周内棕榈油成交较上周小幅增量但整体成交数量仍处低位期现价格大幅上涨部分下游观望为主终端用户刚需采购为主华南棕榈油胀库严重出货压力较大基差预计仍将低位运行3油脂油料策略报告库存图3豆油库存万吨图4棕榈油库存万吨数据来源WIND华安期货研究所华安解读据WIND显示本周全国港口豆油库存为507万吨较之前一周增加09港口棕榈油商库存为1062万吨环比增加207据钢联统计本周国内油厂大豆压榨量预计为20722万吨开机率为7203具体来看华北市场油厂开机率下降较为明显疫情政策放宽之后年前备货或呈现旺季不旺需求端起色有限豆棕油预计以累库为主图5豆油一个月历史波动率图6棕榈油一个月历史波动率数据来源WIND华安期货研究所华安解读豆油合约1M历史波动率2963场内标的为05合约的平值期权隐含波动率在20左右持平于前一周棕榈油合约1M历史波动率4329场内标的为05合约的平值期权隐含波动率在29左右较之前一周下降1个百分点近期波动率变化较小建议观望4油脂油料策略报告豆油棕榈油菜籽油价差图7豆油棕榈油菜籽油价差元吨数据来源WIND华安期货研究所华安解读中国疫情政策放宽之后消费需求不达预期但近期受印尼相继出台政策包括2月1日起强制执行B35计划以及调整DMO政策减少棕榈油的出口额度均利多棕榈油棕榈油供应有减少的预期建议考虑配置棕榈油作为多头油粕比图8油粕比数据来源WIND华安期货研究所华安解读由于阿根廷产区持续干旱减产基本确定但市场焦点在于减幅CBOT大豆近期走势偏强临近春节下游即将进入备货时期当前中下游企业前期豆粕库存较低整体提货方面有上调的预期而豆油在棕榈油的带动下走势也偏强短期受成本端的支撑油粕呈现双强格局5油脂油料策略报告编制何濛分析师F3033829Z0014543李伟首席分析师F0283072Z0010384网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况6