华安点评：
　　上周期货市场价格集体小幅上涨。总体来看，10年期主力合约收盘价较前一周上涨0.49%，5年期主力合约上涨0.29%，2年期主力合约上涨0.15%
　　近期债市的主要影响因素：
　　1、当前央行加大公开市场投放，缓解资金跨年需求。流动性暂时宽松，短端隔夜和7天资金面较宽裕。但是跨年资金对于流动性的冲击仍需验证。
　　2、经济基本面表现较弱，但市场对于未来增长看好，出现强预期与弱现实交织。
　　3、日本长期国债收益率放开限制，支撑日元走高，当前美元指数下跌。
　　4、当前同业存单利率大幅上升，影响银行资金成本。
　　投资策略：
　　基差策略暂无，跨品种策略推荐2TF-T做陡收益率曲线，收益率曲线策略推荐做凸收益率曲线策略。
　　风险提示：（1）近期疫情部分地区出现反复

研究报告全文：国债期货周报WeeklyReportofIndexFutures编制日期2022-12-25投资咨询部国债期货策略报告债市回暖迎接跨年华安点评20221219-20221224上周期货市场价格集体小幅上涨总体来看10年投资咨询部期主力合约收盘价较前一周上涨0495年期主力合约上涨0292年期主力合约上涨015近期债市的主要影响因素1当前央行加大公开市场投放缓解资金跨年需求流动中债国债到期收益率2年性暂时宽松短端隔夜和7天资金面较宽裕但是跨年资金2410024000对于流动性的冲击仍需验证23900238002经济基本面表现较弱但市场对于未来增长看好出现2370023600强预期与弱现实交织23500234003日本长期国债收益率放开限制支撑日元走高当前美23300元指数下跌232004当前同业存单利率大幅上升影响银行资金成本中债国债到期收益率5年2700026800266002640026200260002580025600中债国债到期收益率10年288002870028600285002840028300282002810028000投资策略基差策略暂无跨品种策略推荐2TF-T做陡收益率曲线收益率曲线策略推荐做凸收益率曲线策略风险提示1近期疫情部分地区出现反复1国债期货策略报告国债期货一周行情12月19日到12月24日上周期货市场价格集体小幅上涨总体来看10年期主力合约收盘价较前一周上涨0495年期主力合约上涨0292年期主力合约上涨015价格上国债期货10年期主力合约T2303周收盘价10048元国债期货5年期主力合约TF2303收为10078元2年期TS2303收至10074元华安点评上周债市继续企稳回升公开市场上央行释放积极信号14天逆回购的开启引导当前资金面的稳定资金面上由于临近年末资金面出现分化隔夜和7天利率出现大幅下行但14天利率水平出现大幅上涨反映短期资金宽松但跨年流动性仍不足但当前利率债市场已经开始企稳债市未来的发展仍需要更多利好的消息支撑债市当前的产品价格已经吸引部分机构的配置资金进场近期债市的主要影响因素1当前央行加大公开市场投放缓解资金跨年需求流动性暂时宽松短端隔夜和7天资金面较宽裕2经济基本面表现较弱但市场对于未来增长看好出现强预期与弱现实交织3日本长期国债收益率放开限制支撑日元走高当前美元指数下跌4当前同业存单利率大幅上升影响银行资金成本表1国债期货走势数据来源ifind华安期货投资咨询部2国债期货策略报告图1国债期货主力合约结算价的走势10250102001015010100100501000099509900期货收盘价主力合约持仓量2年期国债期货收盘价主力合约持仓量5年期国债期货收盘价主力合约持仓量10年期国债数据来源ifind华安期货投资咨询部国债利差分析期限利差小幅上涨上周国债期限利差较前一周小幅下跌从现券来看国债10Y-2Y利差上周为48bp利差小幅上涨短端2年期利率与上周持平为234长端10年期收益率较上周基本持平收为282期限利差小幅上涨银行间国债其他关键期限利差基本持平上周10Y-5Y国债利差与前一周变陡收为22bp5Y-2Y利差较前一周下跌2bp收为26bp利差变化是对于未来经济和货币政策预期的调整预计未来收益率曲线将处于震荡变化的局面图210Y-2Y国债利差收益率图3关键期限期限利差走势0650500450600400550350300500250200450150400102022-09-292022-10-292022-11-29中国10Y-5Y中国5Y-2Y数据来源ifind华安期货投资咨询部3国债期货策略报告国债期货投资策略分析上周国债期货价格出现小幅上涨但是债市基差处于小幅下跌目前期货端的跌幅大于债市现券端利差基差总体出现小幅下跌同时部分IRR继续处于低位目前基差处于较低位置策略上基差策略推荐暂无基差策略从跨品种套利价差来看上周TS或者TF的跨品种套利价差总体来看较上周涨跌互现2TF-T策略即做多倍两年期的国债同时做多十年期合约收为10177元与前一周相比盈利为01元2TS-T策略即做多2倍五年期同时做空十年期合约收为10129元较前一周亏损019元跨品种策略率推荐2T-T做陡收益率曲线策略从做凹收益率曲线的策略来看上周收为102015元因此3TF-TS-T即做多三倍TF策略同时做空T和TS合约盈利为024元华安点评基差策略暂无跨品种策略推荐2TS-T做陡收益率曲线做凸收益率曲线策略图4T2303合约活跃券基差走势图5T2303合约活跃券IRR走势图300002000025000100000000020000-10000-2000015000-30000-4000010000-50000-6000005000-7000000000-800002022-10-252022-10-302022-11-042022-11-092022-11-142022-11-192022-11-242022-11-292022-12-042022-12-092022-12-142022-12-192022-10-252022-10-302022-11-042022-11-092022-11-142022-11-192022-11-242022-11-292022-12-042022-12-092022-12-142022-12-1922附息国债2722附息国债2522附息国债2722附息国债2522附息国债2122附息国债1722附息国债2122附息国债1722附息国债1022附息国债10数据来源ifind华安期货投资咨询部图6做陡收益率曲线的盈亏图7做凹收益率曲线的盈亏做陡收益率曲线盈亏2TF-TTF-TS做凹收益率曲线盈亏1031025103510210310151025101102100510151001012TF-T2TS-T数据来源ifind华安期货投资咨询部4国债期货策略报告公开市场操作央行上周12月19日至12月23日共开展7530亿元逆回购操作无国库现金定存操作无MLF投放全部投放量7530亿元上周共有490亿元逆回购到期无国库现金定存到期无MLF回笼全部回笼量490亿元上周央行市场公开操作实现净投放7040亿元图8公开市场逆回购操作图9银行间质押式回购额12000000008000000300000007000000100000000020000000600000080000000050000001000000060000000040000003000000000004000000002022-10-222022-11-222022-12-222000000200000000-10000000100000000000000-200000002022-10-102022-11-102022-12-10成交量银行间质押式回购-30000000成交量R001货币投放量逆回购货币回笼量逆回购到期成交量R007货币净投放量数据来源ifind华安期货投资咨询部国内货币市场上周银存间质押式回购利率DR涨跌互现其中1天期品种报07043较周一下跌4945个基点7天期品种报15345较周一下跌2427个基点14天期品种报26353较周一上涨4059个基点上周上海银行间同业拆借利率SHIBOR多数上涨其中隔夜品种报0585较周一下跌632个基点7天期品种报2835较周一上涨1053个基点14天期品种报2287较周一上涨77个基点资金面上上周央行超额公开市场上操作量显示央行稳定公开市场操作的信号同时银行间质押式回购量处于不断下降趋势当前资金利率出现分化短端隔夜利率处于极低而长端利率处于高位资金利率波动率变大反映跨年资金面仍然有缺口5国债期货策略报告图9银行间质押式回购利率图10上海银行间同业拆放利率Shibor280002800023000230001800018000130001300008000080000300003000SHIBORONSHIBOR1WDR001DR007DR1MSHIBOR2WSHIBOR3M数据来源ifind华安期货投资咨询部免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况编制曹晓军首席分析师F3008012Z0010934刘德勇分析师F03094242网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-628390676