投资策略建议：
　　海外，二手车对房租的抵消已体现在近两个月数据中，美国通胀降温的趋势基本建立，但剔除房租后与就业市场密切相关的核心服务并未明显下滑，未来核心PCE能否回落至2%区间还需要观察。12月FOMC会议有7位票委认为终端利率应高于5.1%，且联储未公布关于经济衰退的确切看法，终端利率仍有上调的可能性。当前加息幅度总体符合鲍威尔的通胀框架，预计短期内联储“higher forlonger”的路径不会调整。国内，要实现“扩大内需”政策目标还需要时间，根据越南等东南亚国家的开放经验，经济和消费将在适应期后逐步反弹。
　　SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.37万吨至9.43万吨，进口比价持续走弱下，严重抑制进口报关需求，国产方面因炼厂检修，周内进口铜及国产铜补充较少。
　　消费层面，除了季节性走弱外，部分工厂或将提前放假预期，虽目前寒气还未明显传导至上游，但随着疫情发酵工厂感染人数增加，部分工厂开工率将明显受损，也将提前开启年假。国外方面，LME库存低位震荡，但贴水扩大，亦对价格形成压制。
　　下周进入年度长单结算期，市场担心码头及仓库作业进度，而贸易商在手库存极少，或抬升收货情绪。另外好铜本就稀少，与平水铜价差将继续拉大，预计下周现货市场升水将有所提高。
　　策略上建议：暂时观望。
　　

研究报告全文：沪铜周报WeeklyReportofSHFECopper编制日期20221218投资咨询部沪铜策略报告宏观情绪褪去铜价高位震荡20221212-20221216投资策略建议投资咨询部海外二手车对房租的抵消已体现在近两个月数据中美国通胀降温的趋势基本建立但剔除房租后与就业市场密切相关的核心服务并未明显下滑未来核心PCE能否回落至2区间还需要观察12月FOMC会议有7位票委认为终端利率应高于51且联储未公布关于经济衰退的确切看法终端利率仍有上调的可能性当前加息幅度总体符合鲍威尔的通胀框架预计短期内联储higherforlonger的路径不会调整国内要实现扩大内需政策目标还需要时间根据越南等东南亚国家的开放经验经济和消费将在适应期后逐步反弹SMM全国主流地区铜库存环比周一减少137万吨至943万吨进口比价持续走弱下严重抑制进口报关需求国产方面因炼厂检修周内进口铜及国产铜补充较少消费层面除了季节性走弱外部分工厂或将提前放假预期虽目前寒气还未明显传导至上游但随着疫情发酵工厂感染人数增加部分工厂开工率将明显受损也将提前开启年假国外方面LME库存低位震荡但贴水扩大亦对价格形成压制下周进入年度长单结算期市场担心码头及仓库作业进度而贸易商在手库存极少或抬升收货情绪另外好铜本就稀少与平水铜价差将继续拉大预计下周现货市场升水将有所提高策略上建议暂时观望1沪铜策略报告宏观资讯111月财新中国服务业PMI录得467前值484预期48财新中国综合PMI录得47前值4832今年11月份我国进出口总值370万亿元增长01其中出口210万亿元增长09进口161万亿元下降11贸易顺差49433亿元前值58681亿元3美国11月服务业PMI终值462市场预期461初值46110月终值478综合PMI终值464市场预期463初值46310月终值4824美国11月ISM服务业指数565市场预期533前值544分项中商业活动指数录得647新订单指数录得56就业指数录得515供应商交货指数录得5385美国劳工部发布数据显示12月3日当周初请失业金人数23万人市场预期23万人前值由225万人上修至226万人11月26日当周续请失业救济人数1671万人市场预期1618万人前值由1608万人上修至1609万人6美国10月消费信贷增长27078亿美元市场预期为280亿美元同比增速69其中循环信贷增长104非循环信贷增长58前值由24976亿美元修正至25816亿美元7欧元区11月服务业PMI终值485市场预期48621个月低点初值48610月终值486综合PMI终值478市场预期4782个月高点初值47810月终值473华安点评海外二手车对房租的抵消已体现在近两个月数据中美国通胀降温的趋势基本建立但剔除房租后与就业市场密切相关的核心服务并未明显下滑未来核心PCE能否回落至2区间还需要观察12月FOMC会议有7位票委认为终端利率应高于51且联储未公布关于经济衰退的确切看法终端利率仍有上调的可能性当前加息幅度总体符合鲍威尔的通胀框架预计短期内联储higherforlonger的路径不会调整国内要实现扩大内需政策目标还需要时间根据越南等东南亚国家的开放经验经济和消费将在适应期后逐步反弹行业资讯111月24日江西铜业中国铜业铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元吨与88美分磅创2017年以来新高2沪铜策略报告2本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况综合看企业开工率约为6663较上周回升334个百分点调研企业21家产能747万吨3本周五12月9日国内保税区铜库存环比上周五12月2日增加042万吨至284万吨4SMM全国主流地区铜库存环比周一减少026万吨至1048万吨较上周五下降079万吨华安点评从SMM调研来看受临近年末需求转淡影响下游线缆行业订单并未出现明显的升温而漆包线对铜杆的需求稍有转好但增量也极为有限整体仍呈现清淡行情铜杆开工率也将保持较低水平供需分析图1铜精矿港口库存万吨图2粗铜加工费美元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图3电解铜保税区库存万吨图4电解铜交易所库存吨短吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图5电解铜现货库存万吨图6主流市场精废价差元吨3沪铜策略报告数据来源钢联华安期货投资咨询部华安点评基本面SMM全国主流地区铜库存环比周一减少137万吨至943万吨进口比价持续走弱下严重抑制进口报关需求国产方面因炼厂检修周内进口铜及国产铜补充较少消费层面除了季节性走弱外部分工厂或将提前放假预期虽目前寒气还未明显传导至上游但随着疫情发酵工厂感染人数增加部分工厂开工率将明显受损也将提前开启年假国外方面LME库存低位震荡但贴水扩大亦对价格形成压制价差分析图7各市场铜基差元吨图8波动率数据来源钢联Wind华安期货投资咨询部华安点评下周进入年度长单结算期市场担心码头及仓库作业进度而贸易商在手库存极少或抬升收货情绪另外好铜本就稀少与平水铜价差将继续拉大预计下周现货市场升水将有所提高4沪铜策略报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况编制鲍峰高级分析师F3037342Z0014770曾真助理分析师F03089009网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-628390675