投资策略建议：
　　随着美联储加息力度的放缓，美棉上方压力稍减。国内本周郑棉市场多头表现积极。市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到反应，市场逐步转向contango结构。但短期内对于疫情放开市场消费端负向反馈较多；同时临近春节企业多计划提前放假，备货意愿不强。实际消费改善情况仍有待验证，因此我们仍维持棉花短期偏空观点。
　　期货投资策略：
　　CF2301合约逢高轻仓试空；
　　期权投资策略：
　　熊市价差或做空波动率的策略。
　　下周关注: 
　　1.美棉生长报告
　　2. USDA周度出口报告

研究报告全文：棉花周报WeeklyReportofCotton编制日期20221218投资咨询部棉花策略报告棉花乍暖还寒切勿心急20221212-20221216投资策略建议投资咨询部随着美联储加息力度的放缓美棉上方压力稍减国内本周郑16024000棉市场多头表现积极市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000反应市场逐步转向contango结构但短期内对于疫情放开市场消14013020000120费端负向反馈较多同时临近春节企业多计划提前放假备货意愿18000110不强实际消费改善情况仍有待验证因此我们仍维持棉花短期偏100160009014000空观点807012000202120212021202120212021202220222022202220222022------------010305070911010305070911------------04040404040404040404040425000现货价棉花3128B级230002100019000期货投资策略1700015000CF2301合约逢高轻仓试空1300020212021202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022-----------------------01020304050607080910111201020304050607080910期权投资策略11-----------------------2323232323232323232323232323232323232323232323熊市价差或做空波动率的策略美国陆地棉现货价160001500014000130001200011000下周关注10000900080001美棉生长报告700060002USDA周度出口报告2021-06-282021-07-282021-08-282021-09-282021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-30112000102000现货价棉花Shankar-6印度920008200072000620005200042000320002022-012022-022022-032022-042022-052022-052022-072022-072022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-062022-031棉花策略报告行业资讯12022年11月25日-12月1日202223年度美国陆地棉出口签约量7400吨主要买家中国202223年度美国陆地棉出口装运量32030吨主要运往中国202324年度美国陆地棉出口签约量5993吨主要买家巴基斯坦2截至11月27日当周美棉收割率为84此前一周为79去年同期为84五年均值为793美国农业部11月报告公布202223年度全球棉花资产负债表包括产量消费贸易和期末库存的下降其中全球棉花产量比上个月减少353万吨主因巴基斯坦棉花加工进度显示棉花受降雨和洪水影响较大从而将其产量下调152万吨另外超高的降水量也导致澳大利亚202223年度作物减产109万吨还有西非国家预期产量减少137万吨而全球棉花消费量将减少142万吨主因巴基斯坦和孟加拉国的棉花使用量65万吨世界贸易量减少87万吨其中孟加拉国和中国的进口减少被巴基斯坦的进口增加所抵消而全球出口下降的原因主要是西非出口的影响202223年度全球期末库存量预计为19001万吨比10月减少131万吨但比同期增加438万吨现货交易概况13128B机采棉价格13850-14000元吨手采棉价格14050-14300元吨强力28内地市场新疆棉价格稳中下降跌50元吨左右3128B机采棉价格14900-15200元吨手采棉价格15000-15500元吨强力282港口美棉M1-18清关人民币价格暂稳报17900元吨美金价格下调25美分磅市场成交较少当前青岛港2022年保税巴西棉M1-18报价集中在985-995美分磅人民币报价17700-17900元吨2021年美棉31-3-36保税美金报价1035-1045美分磅人民币报价17900-18100元吨2棉花策略报告库存截止12月2日棉花商业总库存21906万吨环比上周增加2823万吨增幅1479其中新疆地区商品棉17736万吨周环比增加2705万吨增幅1799内地地区国产商品棉2392万吨周环比增加002万吨增幅008截止至12月2日进口棉花主要港口库存小幅上涨周环比涨69总库存1778万吨其中山东地区青岛济南港口及周边仓库进口棉库存约1255万吨周环比增118同比库存低374江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约228万吨其他港口库存约295万吨图1棉花商业库存周度统计万吨6008070500604005030040302002010010002021112202121220213122021412202151220216122021712202181220219122022112202221220223122022412202251220226122022712202281220229122021101220211112202112122022101220221112商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读整体上看新棉交售接近尾声加工公检进度有所提速日加工量维持在6万吨以上下游棉纱市场交投平淡纱线价格重心下移采购原料谨慎市场去库缓慢预计下周全国商业库存将继续增加本周港口外棉成交及出库量不佳仅部分纺企溯源订单刚需提货而巴西美棉印度新花到港量略有增加预报入库情况稍有增多故港口货源下降速度放缓后续预计进口棉供需压力将会出现3棉花策略报告基差本周棉花期现基差小幅回落到1200元吨一线反复波动市场点价报价资源略有增加但纺企采购较少多维持观望心态实际成交不多图2新疆3128B棉花指数现货基差元吨35003000250020001500100050002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022-------------------------06060707070708080808080909090910101010101111111112-------------------------20270411182501081522290512192603101724310714212805数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读国内棉花基本面维持弱势市场多空博弈期价维持震荡纺织市场行情持续低迷部分纱厂开机下调或放假预计短期棉花期现基差或略有收窄内外棉价差1关税下美棉M1-18到港价跌222元吨报17089元吨国内3128B皮棉均价跌9元吨报14869元吨内外棉价差在-2200元吨区间附近图3内外棉花价差元吨300006000内外棉价差内棉价格外棉价格400025000200020000015000-200010000-40005000-60000-80002021202120212021202220222022202220222022202220222022202120212022202220222022202220222022----------------------09101112010204050607080911091101030406081010----------------------06182920312104160618081921270810142527291031数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读国内棉花价格因对未来边际需求改善预期而小涨日度内外棉价下行但外棉跌幅更大价4棉花策略报告差缩窄但整体来看内外棉价格倒挂程度依旧较大短期无较大因素刺激预计价差来回拉锯波动率棉花主力合约20日波动率为2108历史平均波动率为201520日波动率90分位值为3292历史最大波动率为5085历史最小波动率为519图4棉花波动率600020T500040T60T400080T300020001000201720182018201820182018201820192019201920192019201920202020202020202020202020212021202120212021202120222022202220220002022------------------------------120204060810120204060810120204060810120204060810120204060810------------------------------252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读目前郑棉波动率由高位回落可采取适当做空波动率策略国内棉花期货市场情况本周郑棉05合约周线涨幅309截至16日收盘价14145元吨持仓7588万手增仓明显仓单1514张有效预报461张图5郑棉期货结算价元吨图6仓单数量张2300022000400002100035000200003000019000250002018年18000200002019年170001500016000100002020年1500050002021年1400002022年13000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日20222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202225361922112815202310271330161027133017月月月月1256月月月月月月月月月月月月月月月月月------------------------1233456778890101020203030404040505060607070808090909101011111010111112------------------------072104180418011529132710240822051902163014281125数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读各仓库出入库业务陆续恢复正常新棉日均加工明显放量公检数量虽低于同期但供需临时错配情况已得到显著改善新棉仓单数量缓慢增加5棉花策略报告ICE棉花期现市场情况本周ICE棉价横盘整理on-call尚未点价合约剩73020张非商业净多头持仓呈下降趋势美棉陆地棉签约大增装运大减图7期货结算价活跃NYBOT2号棉花图8CFTC非商业净多头持仓16000140000001500012000000140001300010000000120008000000110001000060000009000400000080002000000700060002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220220002021202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022----------------------------------------------01010202030304040405050606070708080909091010111102030405060708091011120102030405060708091011----------------------------------------------16161616161616161616161616161616161616161616072104180418011529132710240822051902163014281125数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部图9皮马棉本周出口值包图10陆地棉本周出口值包40000007000000035000006000000030000005000000025000004000000020000003000000015000002000000010000005000001000000000000013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512017-2020历史区间202120222017-2020历史区间20212022数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读从最新的CFTC持仓数据可以看出非商业净多头持仓呈下降趋势说明投机基金对于ICE棉价炒作热情在逐步消退在全球经济下行的压力之下消费者对于纺服等非刚需消费欲望会进一步降低需求衰退依然是阻碍棉价的最大障碍6棉花策略报告下游纱线市场情况下游纱线市场行情维持偏弱格局虽期价大跌但因市场订单情况表现不佳纺企对旺季稍有期待采购小幅放量但多以刚需补库为主全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23288元吨继续下调厂商出货降库意愿强部分纺企纷纷下调棉纱报价实单议价空间扩大截止12月9日全国主要地区纺企纱线库存为316天较上周减少07天图11布产量单位亿米图12纱产量单位万吨80450400703506030050250402001503010020501003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220172018201920202021202220172018201920202021数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部图13纱线价格指数图14主流地区纺企纱线库存天数统计3200000380000038360000030000003334000002800000320000028300000026000002328000002400000260000018240000022000001322000002000000200000020212021202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022820211192021319202151920217192021919202211920223192022519202271920229192021111920221119-----------------------0102030405060708091011120102030405060708091011-----------------------1919191919191919191919191919191919191919191919中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数纯棉精梳纱40支数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读国内纱线价格维稳盘面纺纱即期利润维持正向受传统淡季深入影响临近假期纱企开机率维持低位市场以刚需备货为主国内需求市场未得到根本改善海外市场受政策影响难以有效拓展短期内纺企接单情况仍有较大压力7棉花策略报告终端产品消费情况2022年11月我国纺织品服装出口额为24386亿美元同比下降1462环比下降255其中纺织品包括纺织纱线织物及制品出口额为11267亿美元同比下降1482环比下降090服装包括服装及衣着附件出口额为13120亿美元同比下降1445环比下降392图15纺织纱线织物及其制品出口金额百万美元图16服装及衣着附件出口金额百万美元250002500020000200001500015000100001000050005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220172018201920202021202220172018201920202021数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部图17棉纱线进口数量单位吨图18棉花进口数量单位吨2017年4500002018年250000400000年23000020192020年2100003500002021年1900003000002018年2022年1700002500002019年1500002020年1300002000002021年110000150000900002022年1000007000050000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部华安解读美棉出口表现平平且中国采购数量维持低位国际棉价阶段性低位震荡但采购未放量证明棉花整体需求仍然疲软市场下方支撑力度不足美联储加息影响尤在受到全球经济下行压力影响全球大宗商品上行承压故棉价短期内不具备持续性反弹条件8棉花策略报告跨品种套利价差现阶段棉花PTA主力合约价差已由年初15500元吨的高点回落到现在的8300元吨一线附近棉花棉纱主力合约价差位于7500元吨附近图19棉花PTA主力合约价差图20棉花棉纱主力合约价差18000001100016000001000014000009000120000080001000000700080000060006000004000005000123843667386991238497289991101181282122202283183264124224305135215296176257117197298148228309189261161221111221312182273193284184295135225316126217117227318208299199301151241011102110291114112212101218122610161025111411251213122420172018201920202021系列620172018201920202021系列6数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部跨期套利价差现阶段棉花1-5合约价差位于25元吨一线附近棉花5-9合约价差位于-180元吨附近图21棉花1-5合约价差图22棉花5-9合约价差20002021年15002022年2000100015002016年50010002017年05002018年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日487257172914261124212015281123183114-5002717291124220月月月月月月2019年14568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1122334566778899122548810101111-100012-50019221027133018212511281425112815年月月月月月20201267月月月月月月月月月月月月月月月月12334456788910101111-1500-1000122021年-2000-15002022年-2500-2000-3000数据来源同花顺iFind华安期货投资咨询部9棉花策略报告编制姚禹分析师F3078315Z0018225网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况10