华安点评：
　　上周期货市场价格多数小幅上涨。总体来看，10年期主力合约收盘价较前一周上涨0.25%，5年期主力合约上涨0.22%，2年期主力合约上涨0.08%。
　　近期债市的主要影响因素：
　　1、当前货币供给量仍然充足，但实体融资需求仍然偏弱，未来经济增长压力较大
　　2、利率债理财赎回潮的接近尾声，但是信用债的抛售潮还未结束，未来债市仍然需要验证。
　　3、经济基本面表现较弱，但市场对于未来增长看好，出现强预期与弱现实交织。
　　投资策略：
　　基差策略暂无，跨品种策略推荐2TF-T做陡收益率曲线，收益率曲线策略推荐做凸收益率曲线策略。
　　风险提示：（1）近期疫情部分地区出现反复。

研究报告全文：国债期货周报WeeklyReportofIndexFutures编制日期2022-12-18投资咨询部国债期货策略报告利率债企稳信用债市场仍在底部华安点评20221212-20221216上周期货市场价格多数小幅上涨总体来看10年投资咨询部期主力合约收盘价较前一周上涨0255年期主力合约上涨0222年期主力合约上涨008近期债市的主要影响因素1当前货币供给量仍然充足但实体融资需求仍然偏中债国债到期收益率2年弱未来经济增长压力较大250002利率债理财赎回潮的接近尾声但是信用债的抛售24800潮还未结束未来债市仍然需要验证24600244003经济基本面表现较弱但市场对于未来增长看好24200出现强预期与弱现实交织2400023800中债国债到期收益率5年27800276002740027200270002680026600中债国债到期收益率10年290002890028800287002860028500投资策略基差策略暂无跨品种策略推荐2TF-T做陡收益率曲线收益率曲线策略推荐做凸收益率曲线策略风险提示1近期疫情部分地区出现反复1国债期货策略报告国债期货一周行情12月12日到12月16日上周期货市场价格集体小幅上涨总体来看10年期主力合约收盘价较前一周上涨0255年期主力合约上涨0222年期主力合约上涨008价格上国债期货10年期主力合约T2303周收盘价收9999元国债期货5年期主力合约TF2303收为10083元2年期TS2303收至10052元华安点评上周债市小幅企稳回升五天时间债市基本涨跌互现但以企稳回升的局面为主当前利率债市场已经开始企稳但是信用债继续出现抛售潮当前理财产品还处于大面积破净值阶段但债市当前的产品价格对于部分机构已经产生配置的吸引力周三美国11月CPI表现再次超预期放缓美债收益率多数收跌其中10年期美债收益率跌10BP收为3508周四11月经济数据多数出炉多项重要指标走低资金面上央行MLF超额续作呵护流动性高公开市场当日净投放1500亿元近期债市的主要影响因素1当前货币供给量仍然充足但实体融资需求仍然偏弱未来经济增长压力较大2利率债理财赎回潮的接近尾声但是信用债的抛售潮还未结束未来债市仍然需要验证3经济基本面表现较弱但市场对于未来增长看好出现强预期与弱现实交织表1国债期货走势数据来源ifind华安期货投资咨询部2国债期货策略报告图1国债期货主力合约结算价的走势102201017010120100701002099709920期货收盘价主力合约持仓量2年期国债期货收盘价主力合约持仓量5年期国债期货收盘价主力合约持仓量10年期国债数据来源ifind华安期货投资咨询部国债利差分析期限利差基本持平上周国债期限利差较前一周小幅下跌从现券来看国债10Y-2Y利差上周为46bp利差与上周持平短端2年期利率与上周持平为242长端10年期收益率较上周基本持平收为288期限利差基本持平银行间国债其他关键期限利差基本持平上周10Y-5Y国债利差与前一周变陡收为18bp5Y-2Y利差较前一周下跌3bp收为28bp利差变化是对于未来经济和货币政策预期的调整预计未来收益率曲线将处于震荡变化的局面图210Y-2Y国债利差收益率图3关键期限期限利差走势0650500450600400350550300500250200450150400102022-09-222022-10-222022-11-22中国10Y-5Y中国5Y-2Y3国债期货策略报告数据来源ifind华安期货投资咨询部国债期货投资策略分析上周国债期货价格出现小幅上涨但是债市基差处于小幅下跌目前期货端的跌幅大于债市现券端利差基差总体出现小幅下跌同时部分IRR继续处于低位目前基差处于较低位置策略上基差策略推荐暂无基差策略从跨品种套利价差来看上周TS或者TF的跨品种套利价差总体来看较上周涨跌互现2TF-T策略即做多倍两年期的国债同时做多十年期合约收为10167元与前一周相比盈利为014元2TS-T策略即做多2倍五年期同时做空十年期合约收为10148元较前一周亏损009元跨品种策略率推荐2TS-T做陡收益率曲线策略从做凹收益率曲线的策略来看上周收为10177元因此3TF-TS-T即做多三倍TF策略同时做空T和TS合约盈利为027元华安点评基差策略暂无跨品种策略推荐2TS-T做陡收益率曲线做凸收益率曲线策略图4T2303合约活跃券基差走势图5T2303合约活跃券IRR走势图3000020000250000000020000-2000015000-400001000005000-6000000000-800002022-10-182022-11-182022-10-182022-11-1822附息国债2522附息国债2122附息国债2522附息国债2122附息国债1722附息国债1022附息国债1722附息国债1022附息国债0322附息国债03数据来源ifind华安期货投资咨询部图6做陡收益率曲线的盈亏图7做凹收益率曲线的盈亏做陡收益率曲线盈亏2TF-TTF-TS做凹收益率曲线盈亏1031035102510310210251015102101101510051011002022-08-082022-09-082TF-T2022-10-082TS-T2022-11-082022-12-084国债期货策略报告数据来源ifind华安期货投资咨询部公开市场操作央行上周12月12日至12月16日共开展490亿元逆回购操作无国库现金定存操作6500亿元MLF投放全部投放量6990亿元上周共有100亿元逆回购到期无国库现金定存到期5000亿元MLF回笼全部回笼量5100亿元上周央行市场公开操作实现净投放1890亿元图8公开市场逆回购操作图9银行间质押式回购额80000008000000070000006000000060000004000000050000002000000040000000000030000002000000-200000001000000-40000000000-60000000-80000000货币投放量逆回购货币回笼量逆回购到期货币净投放量成交量银行间质押式回购成交量R001数据来源ifind华安期货投资咨询部国内货币市场上周银存间质押式回购利率DR多数上涨其中1天期品种报12138较周一上涨1694个基点7天期品种报17325较周一上涨1549个基点14天期品种报16894较周一下跌012个基点本周上海银行间同业拆借利率SHIBOR多数上涨其中隔夜品种报1224较周一上涨172个基点7天期品种报1737较周一上涨22个基点14天期品种报2171较周一上涨165个基点资金面上上周央行超额投放MLF操作量显示央行稳定公开市场操作的信号同时银行间质押式回购量虽然恢复到5万亿成交量附近但本周处于不断下降趋势当前资金利率已逐渐回归到政策利率附近预计未来资金利率围绕政策利率波动5国债期货策略报告图9银行间质押式回购利率图10上海银行间同业拆放利率Shibor24000240002200022000200002000018000180001600016000140001400012000120001000010000SHIBORONSHIBOR1WDR001DR007DR1MSHIBOR2WSHIBOR3M数据来源ifind华安期货投资咨询部免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况编制曹晓军首席分析师F3008012Z0010934刘德勇分析师F03094242网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-628390676